證券分析全書重點(diǎn)整理

1、1. 證券投資分析意義：提高投資決策的科學(xué)性、正確評(píng)估投資價(jià)值、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、投資成功的關(guān)鍵目的：證券投資凈效用最大化；投資收益率最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。 市場(chǎng)效率：有效市場(chǎng)（20/60，美國尤金.法默）-風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率（兩個(gè)前提：正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力+信息都是自由流動(dòng)的） 第一類資料（最大）：所有公開所用的資料以及私人和內(nèi)部的資料第二類資料：為第一類資料中已公開的部分第三類資料（最小）：為第二類中對(duì)證券市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得到的資料弱式有效市場(chǎng)：對(duì)當(dāng)前和歷史價(jià)格預(yù)測(cè)是徒勞的，存在內(nèi)幕信息半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：未來的價(jià)格變化依賴于新的公開信息強(qiáng)式有效市場(chǎng)：邊際市場(chǎng)價(jià)值為零 信息來源：政府

2、部門、證券交易所、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、媒體 投資理念：價(jià)值挖掘型、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型（風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散、投資價(jià)值被低估證券）、價(jià)值培養(yǎng)型（投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)） 投資策略：保守穩(wěn)健型、穩(wěn)健成長(zhǎng)型、積極成長(zhǎng)型流派：基本分析（兩個(gè)假設(shè)：股票價(jià)值決定其價(jià)格+股票價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)）、技術(shù)分析（價(jià)格判斷、投資時(shí)機(jī)）、行為分析、學(xué)術(shù)分析（巴菲特，獲取平均的長(zhǎng)期收益率）方法：三要素為信息、步驟、方法基本分析法： 市場(chǎng)價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的差距會(huì)被市場(chǎng)糾正 包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析技術(shù)分析法：市場(chǎng)的行為包含一切信息，價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)，歷史會(huì)重復(fù) K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論、循環(huán)周期理論證券

3、組合分析法：收益率既定時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)最小，風(fēng)險(xiǎn)既定時(shí)選擇期望收益率最高 馬柯威茨的均值方差模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、特征線模型、因素模型、套利定價(jià)模型（APT）2. 債券 股票 金融衍生工具 影響投資價(jià)值的內(nèi)部因素 1. 期限 2. 票面利率 3. 提前贖回條款 4. 稅收待遇 5. 流動(dòng)性 6. 信用級(jí)別 1. 公司凈資產(chǎn) 2. 公司盈利水平 3. 公司的股利政策 4. 股份分割 5. 增資和減資 6. 公司資產(chǎn)重組 金融期貨的價(jià)值分析 1. 理論價(jià)格： 2. 影響期貨價(jià)格的主要因素： 是持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值。其他還有市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)

4、系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。 外部因素 1. 基礎(chǔ)利率 2. 市場(chǎng)利率 3. 其他因素 1. 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 2. 行業(yè)因素 3. 市場(chǎng)因素 內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算 1. 假設(shè)條件 2. 貨幣的終值和現(xiàn)值 1. 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2. 零增長(zhǎng)模型 3. 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 4. 可變?cè)鲩L(zhǎng)模型 金融期權(quán)的價(jià)值分析 1. 內(nèi)在價(jià)值： 2. 時(shí)間價(jià)值： 3. 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素： 股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算-市盈率估計(jì)方法 1. 簡(jiǎn)單估計(jì)發(fā)法 2. 回歸分析法 可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析 1. 價(jià)值 2. 轉(zhuǎn)換平價(jià) 利率期限 結(jié)構(gòu) 1. 利率期限結(jié)構(gòu)的概念 2. 類型 3. 理論 市凈率 權(quán)證的價(jià)值分析

5、 1. 概述 2. 權(quán)證的杠桿作用 3.宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析證券投資技術(shù)分析意義1. 把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。2. 判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。3. 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向。4. 了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)相背離的原因。1. 是上市公司進(jìn)行分析的前提。2. 和公司分析是相輔相成的。含義：經(jīng)濟(jì)學(xué)角度、立法角度意義：含義：基本假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息、證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重演技術(shù)分析的要素：價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間理論基礎(chǔ)道氏理論的主要原理：1. 市場(chǎng)價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和 反映市場(chǎng)的大部分行為2. 市場(chǎng)

6、波動(dòng)具有某種趨勢(shì)3. 主要趨勢(shì)有三個(gè)階段4. 兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互加強(qiáng)5. 趨勢(shì)必須得到交易量的確認(rèn)6. 一個(gè)趨勢(shì)形成后將持續(xù)，知道趨勢(shì)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)道氏理論的應(yīng)用及應(yīng)注意的問題：1. 對(duì)大形勢(shì)判斷有較大作用、對(duì)小波動(dòng)無力2. 可操作性較差方法1. 總量分析法1. 道瓊斯分類法公司基本分析技術(shù)分析方法的分類：2. 結(jié)構(gòu)分析法3. 宏觀分析資料的搜集與處理2. 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法3. 我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類4. 我國上市公司的行業(yè)分類5. 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整1. 公司行業(yè)地位分析2. 公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色3. 公司產(chǎn)品

7、分析產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略4. 公司經(jīng)營能力分析公司法人治理結(jié)構(gòu)公司經(jīng)理層的素質(zhì)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力5. 公司盈利能力和公司成長(zhǎng)性分析公司盈利預(yù)測(cè)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析6. 公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際運(yùn)用分析公司所屬產(chǎn)業(yè)分析公司的背景和歷史沿革分析公司的經(jīng)營管理分析公司的市場(chǎng)營銷分析公司的研究與開發(fā)分析公司的融資與投資分析公司潛在的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)1. 指標(biāo)類（RSI、KD、DMI、MACD、OBV、PSY、BIAS）2. 切線類（趨勢(shì)線、軌道線、黃金分割線、甘氏線、角度線）3. 形態(tài)類（M頭、W底、頭肩頂、頭肩底）4. K線類5. 波浪類

8、技術(shù)分析方法應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意的問題：1. 技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用2. 多種技術(shù)分析方法綜合研判3. 理論與實(shí)踐相結(jié)合評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量1. 國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹、國際收支2. 投資指標(biāo)1. 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷2. 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析潛在進(jìn)入者、替代品、供方、需方、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者公司財(cái)務(wù)分析1. 主要財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤及利潤分配表現(xiàn)金流量表技術(shù)分析的主要理論1. K線理論2. 切線理論趨勢(shì)分析支撐線和壓力線政府投資、企業(yè)投資、外商投資3. 消費(fèi)指標(biāo)社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額4. 金融指

9、標(biāo)總量指標(biāo)、利率、匯率、外匯儲(chǔ)備5. 財(cái)政指標(biāo)財(cái)政收入、財(cái)政支出、赤字或結(jié)余3. 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長(zhǎng)型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)4. 行業(yè)生命周期分析幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期2. 目的與方法目的：經(jīng)理人員、投資者及潛在投資者、債權(quán)人方法與原則：比較分析法和因素分析法；堅(jiān)持全面原則和堅(jiān)持考慮個(gè)性原則3. 公司財(cái)務(wù)比率分析變現(xiàn)能力分析營運(yùn)能力分析長(zhǎng)期償債能力分析（資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素3個(gè)） 盈利能力分析（銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率） 投資收益分析（每股利益、市盈率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率） 現(xiàn)金

10、流量分析（流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析、收益質(zhì)量分析）趨勢(shì)線和軌道線黃金分割線和百分比線應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題3. 形態(tài)理論股價(jià)移動(dòng)規(guī)律和兩種形態(tài)類型反轉(zhuǎn)突破形態(tài)持續(xù)整理形態(tài)缺口應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)該注意的問題4. 波浪理論5. 量?jī)r(jià)關(guān)系理論古典量?jī)r(jià)關(guān)系理論（逆時(shí)鐘曲線法）成交量與股價(jià)趨勢(shì)（葛蘭碧九大法則）漲跌停板制度下量?jī)r(jià)關(guān)系分析6. 其他隨機(jī)漫步理論循環(huán)周期理論相反理論宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析國際金融市場(chǎng)環(huán)境分析證券市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)影響我國證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革影響行業(yè)興衰的主要因素：1. 技術(shù)進(jìn)步當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響2. 產(chǎn)業(yè)政

11、策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)布局政策會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析1. 會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目（16）2. 對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析（4）3. 會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析1. 沃爾評(píng)分法2. 綜合評(píng)價(jià)方法技術(shù)分析的主要技術(shù)指標(biāo)：分類：1. 趨勢(shì)型指標(biāo) MA、MACD、2. 超買超賣型指標(biāo) WMS、KDJ、RSI、BIAS3. 人氣型指標(biāo) PSY、OBV、3. 大勢(shì)型指標(biāo) 我國目前的主要產(chǎn)業(yè)政策3. 產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新4. 社會(huì)習(xí)慣的改變5. 經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化的主要變現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響ADL、ADR、OBOS、行業(yè)分析的方法：1. 歷史資料研究法2. 調(diào)

12、查研究法3. 歸納與演繹法4. 比較研究法行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較行業(yè)未來增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)5. 數(shù)理統(tǒng)計(jì)法相關(guān)分析一元線性回歸時(shí)間數(shù)列EVA1. EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別2. EVA的計(jì)算3. 市場(chǎng)增加值MVA財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題1. 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性2. 財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整3. 公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響公司重大事項(xiàng)分析1. 公司的資產(chǎn)重組方式：擴(kuò)張型公司重組、調(diào)整型公司重組、控制權(quán)變更型公司重組影響：評(píng)估方法：2. 公司的關(guān)聯(lián)交易方式：關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)租賃、擔(dān)保、托管經(jīng)營和承包經(jīng)營等管理方面的合同、關(guān)聯(lián)方共同投資影響：3. 會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化及對(duì)公司的影響4. 證券組

13、合管理金融工程應(yīng)用類型：避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國際型、指數(shù)化型金融工程技術(shù)：1. 無套利均衡分析技術(shù)2. 分解、組合與整合技術(shù)特點(diǎn)：投資的分散性、風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性金融工程運(yùn)作：1. 診斷2. 分析3. 生產(chǎn)4. 定價(jià)5. 修正6. 商品化方法：被動(dòng)管理和主動(dòng)管理金融工程技術(shù)的應(yīng)用：1. 公司理財(cái)2. 金融工具交易3. 投資管理4. 風(fēng)險(xiǎn)管理步驟：確定證券投資政策、進(jìn)行證券投資分析、構(gòu)建證券投資組合、投資組合的修正、投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期貨的套期保值：1. 原理：同品種的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致；隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)趨向一致。2. 方向：買進(jìn)

14、套期保值；賣出套期保值。形成與發(fā)展：哈里/馬柯威茨（均值方差模型）、威廉/夏普（多因素模型）、夏普。特雷諾。詹森（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）、史蒂夫/羅斯（套利定價(jià)理論）基差對(duì)套期保值效果的影響：基差保持不變，總盈虧為零，套期保值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；基差變小，賺錢，有利于買進(jìn)套期保值者；基差變大，有利于賣出套期保值者。單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)股指期貨的套期保值交易：1. 套期保值的時(shí)機(jī)2. 規(guī)避工具的選擇3. 期貨合約數(shù)量的確定證券組合的可行域（兩種證券組合的可行域、多種證券組合的可行域）和有效邊界套期保值的原則：1. 買賣方向?qū)?yīng)的原則2. 品種相同原則3. 數(shù)量相

15、等原則4. 月份相同或相近原則投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線最優(yōu)證券組合的選擇套利交易的基本原理：套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)的作用：1. 有利于被扭曲的價(jià)格關(guān)系恢復(fù)到正常水平。2. 有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。3. 抑制過度投機(jī)。套利的風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨套利的基本原理：股指期貨的套利類型：1. 期貨和現(xiàn)貨之間套利，稱為“期現(xiàn)套利”。2. 在不同的期貨合約之間進(jìn)行價(jià)差交易套利（又分為市場(chǎng)內(nèi)價(jià)差套利、市場(chǎng)間價(jià)差套利、跨品種價(jià)差套利）。資本資產(chǎn)定價(jià)模型：1. 假設(shè)條件：投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證

16、券組合。套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別：1. 兩者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所處的地位不同。2. 兩者的目的不同。投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。資本市場(chǎng)沒有摩擦。2. 資本市場(chǎng)線3. 證券市場(chǎng)線4. 資產(chǎn)估值5. 資源配置6. 有效性3. 操作方式及價(jià)位觀不同。套利定價(jià)理論：1. 假設(shè)條件：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響。投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。2. 套利機(jī)會(huì)與套利組合3. 套利定價(jià)模型4. 套利定價(jià)模型的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)管理VaR方法的歷史演變：使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論，定量地對(duì)給定的資產(chǎn)所面臨的

17、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給出全面的度量。VaR計(jì)算的基本原理：VaR的主要計(jì)算方法：1. 德爾塔正態(tài)分步法。2. 歷史模擬法。3. 蒙特卡羅模擬法。證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估：1. 原則2. 指數(shù)Jensen（詹森）指數(shù)、Treynor（特雷諾）指數(shù)、Sharpe（夏普）指數(shù)3. 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問題三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，后者隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)，可能導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果失真。三類指數(shù)中都含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴于樣本的選擇。三類指數(shù)的計(jì)算均與市場(chǎng)組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)中用于替代市場(chǎng)組合的證券價(jià)格指數(shù)具有多樣性。VaR應(yīng)用：1. 風(fēng)險(xiǎn)管理與控制。2. 基于VaR的資產(chǎn)配

18、置與投資決策。3. 基于VaR業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。4. 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。債券資產(chǎn)組合管理：1. 目的：規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定的投資利益；通過組合管理鑒別出非正確定價(jià)的債券，并力求通過對(duì)市場(chǎng)利率變化總趨勢(shì)的預(yù)測(cè)來選擇有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)以賺取債券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來的資本利得收益。使用VaR需注意的問題：1. VaR沒有給出最壞情景下的損失。2. VaR的度量結(jié)果存在誤差。2. 債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量債券價(jià)格隨利率變化的基本原理測(cè)量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法3. 被動(dòng)管理單一支付負(fù)債下的資產(chǎn)免疫策略（利率消毒）多重支付負(fù)債下的組合策略4. 主動(dòng)債券組合管理水平分析債券掉換（替代掉換、市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換、利率預(yù)期掉換、純收益率調(diào)換）騎乘

19、收益率曲線5. 債券資產(chǎn)組合收益評(píng)價(jià)計(jì)算債券組合的季度收益率、本季度的平均期限；計(jì)算出同期某一具有廣泛性的債券指數(shù)的季度回報(bào)率、本季度的平均期限；確定90天期國庫券在季度期初的利率并將其畫在同一幅圖中；將國庫券和債券指數(shù)兩點(diǎn)用直線連接起來，得到債券市場(chǎng)線；確定債券組合是位于債券市場(chǎng)線之上還是之下，并通過測(cè)定它與債券市場(chǎng)線的距離來判斷債券組合的業(yè)績(jī)。3. 頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真。5. 分析師含義和職能職業(yè)規(guī)范國際分析師組織中國分析師組織含義：參與證券投資決策過程的相關(guān)專業(yè)人員。職能：1. 運(yùn)用各種有效信息，對(duì)證券市場(chǎng)或個(gè)別證券的未來走勢(shì)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，對(duì)投資證券的可能性進(jìn)行分析評(píng)判。2. 為投資者的投資決策過程提供分析、預(yù)測(cè)、建議等服務(wù)，傳授投資技巧，倡導(dǎo)投資理念，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理