礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估的競爭分析法研究

1、礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估的競爭分析法研究礦業(yè)權(quán)評估價(jià)值系統(tǒng)性偏低于拍賣成交價(jià)款的事實(shí)說明, 礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估的現(xiàn)有方法可能有缺陷的, 評估判據(jù)可能有問題的。 2005 年以來澳大利亞鐵礦石出口價(jià)格逐年上漲71.5%、19%、16.5%和88.92%,2008 年與 2004 年的比價(jià)為 5.81 ：1, 這一案例甚至動搖了人們對公平市場價(jià)值準(zhǔn)則的信念。此外 , 礦山經(jīng)營的長期性、礦產(chǎn)品價(jià)格的波動性 , 都不支持礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估的現(xiàn)有規(guī)范要求。增強(qiáng)評估的客觀性、合理性、公正性、科學(xué)性和準(zhǔn)確性 , 需要直面問題并彌補(bǔ)理論缺陷。針對暴露出來的評估問題 , 論文沒有沿著參數(shù)修正等途徑 , 去改善現(xiàn)有礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估方

2、法 , 而是直接探尋造成系統(tǒng)性評估偏差的原因 , 并據(jù)此設(shè)計(jì)新的評估方案。研究的重點(diǎn)也不停留于傳統(tǒng)的個體評估 , 而轉(zhuǎn)向?qū)ΦV業(yè)權(quán)價(jià)值的總體評估。超越評估業(yè)務(wù) 7 項(xiàng)目的 , 論文研究的新方法主要服務(wù)于礦業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營。 論文從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估。在分析礦產(chǎn)資源價(jià)值構(gòu)成、形成和確認(rèn)中 , 以規(guī)范研究方法為主；在研究礦產(chǎn)品價(jià)格波動、評估偏差等問題時(shí) , 則主要采用實(shí)證方法。根據(jù)總體分析的需要 , 論文在實(shí)證研究中主要采用統(tǒng)計(jì)工具。除了遵循礦業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)常規(guī)理論外 , 論文研究的理論根基是利潤平均化理論、 產(chǎn)業(yè)競爭分析和經(jīng)濟(jì)循環(huán)理論。 論文的主要工作包括如下幾個方面： 提出一套礦業(yè)權(quán)價(jià)值總體評估

3、的方法。 除了評估結(jié)果不準(zhǔn)確外 , 現(xiàn)有礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估未考慮礦業(yè)周期的影響 , 也未清楚表明投資目的?？墒?, 礦產(chǎn)品價(jià)格卻有長度為 28 年的周期 , 并且波幅大, 各礦種的周期同步性顯著。為了反映資本趨利特性和礦業(yè)經(jīng)營特征 , 本文以馬克思的利潤平均化理論為基礎(chǔ) , 提出依據(jù)資本收益率趨同準(zhǔn)則評估礦業(yè)權(quán)價(jià)值的新方法。 這一方法通過產(chǎn)業(yè)競爭分析的途徑來推算資本收益指標(biāo)值 , 以期望價(jià)格來反映礦山長期經(jīng)營的特征 , 消除礦產(chǎn)品時(shí)序波動對礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估產(chǎn)生的系統(tǒng)性偏差、 反映礦山長期經(jīng)營的實(shí)際。以鐵礦石為計(jì)算案例 , 按照資本收益率趨同準(zhǔn)則的評估, 可以甄別市場價(jià)格過高、 過低的異常情況 , 能

4、夠界定合理的價(jià)格范圍。這從一個側(cè)面驗(yàn)證了采用資本收益率趨同準(zhǔn)則來進(jìn)行礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估的合理性。 把產(chǎn)業(yè)競爭分析方法應(yīng)用于礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估中。 根據(jù)波特的產(chǎn)業(yè)競爭理論 , 相關(guān)產(chǎn)業(yè)之間具有相對競爭優(yōu)勢 , 競爭優(yōu)勢的顯著標(biāo)志是獲利能力大小。 本文據(jù)此用相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資本收益指標(biāo)值來確定評估對象的資本收益指標(biāo)值范圍 , 根據(jù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭強(qiáng)度 , 分別給出樂觀、折中、謹(jǐn)慎的評估計(jì)算式 , 計(jì)算程序和參照選擇 , 把產(chǎn)業(yè)競爭分析方法應(yīng)用到礦業(yè)權(quán)價(jià)值評估中。這樣的做法 , 盡管少了些數(shù)值計(jì)算精確 , 卻更符合評估的實(shí)際 , 所以案例評估的結(jié)果置信度更高。 通過實(shí)證研究得出：礦業(yè)周期長 28 年, 價(jià)格波動幅度大

5、。實(shí)證得知 , 原油和鐵礦石都有長為 28 年的價(jià)格周期 , 并且兩者的相關(guān)系數(shù)為90.25%。原油在一個周期內(nèi)的年度平均價(jià)格的下探幅度為 70%、上探幅度為 58%；一個年度內(nèi)的原油價(jià)格波動幅度在 16%到 70%之間 , 近 10 年平均波幅為 35.7%。鐵礦石在一個周期內(nèi)的年度平均價(jià)格的下探幅度為 37%、上探幅度為 245%。鐵礦石偏離期望價(jià)格 10%以上的時(shí)間概率達(dá) 60%,從而證明傳統(tǒng)規(guī)范評估是測不準(zhǔn)礦業(yè)權(quán)價(jià)值的。另外從計(jì)算知 ,2004 2005 年間 , 合理預(yù)期價(jià)格下新方法評估價(jià)值是鐵礦權(quán)評估價(jià)值的 1.335 倍到 5.917 倍, 此測算結(jié)果與根據(jù)公開拍賣數(shù)據(jù)整理的事實(shí)基本一致 , 這說明新方法具有一定的解釋力 , 是有參考意義的。同時(shí) , 敘述歸納了礦山的經(jīng)營特征。 作者認(rèn)為 , 研究不是就事論事的活動 , 研究的邏輯起點(diǎn)不是研究對象的現(xiàn)實(shí)狀況 , 而是從現(xiàn)狀中歸結(jié)出來特征特性。以往人們似乎不夠關(guān)注礦業(yè)經(jīng)營的特征 ,