2020年中國(guó)高端制造投融資研究報(bào)告

1、2019 中國(guó)高端制造投融資白皮書(shū),目錄,報(bào)告研究范圍及研究目標(biāo) .1 核心觀點(diǎn) .2 1.行業(yè)概述 .4 1.1 行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力.4 1.1.1 政策 .4 1.1.2 經(jīng)濟(jì) .6 1.1.3 社會(huì) .7 1.1.4 科技 .9 1.2 行業(yè)發(fā)展歷程 .10 1.3 國(guó)內(nèi)外對(duì)比.11 2.行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 .14 2.1 產(chǎn)業(yè)鏈.14 2.2 價(jià)值鏈.15 2.3 發(fā)展現(xiàn)狀 .15 2.4 發(fā)展關(guān)鍵要素 .18 3.投融資分析.19 3.1 融資情況分析 .19 3.2 并購(gòu)情況分析 .22 3.3 機(jī)構(gòu)分析 .24 3.4 獨(dú)角獸分析.25 4.重點(diǎn)細(xì)分賽道分析 .27 4.1 軍工領(lǐng)域 .2

2、7 4.1.1 行業(yè)概述 .27 4.1.2 產(chǎn)業(yè)鏈.28 4.1.3 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.29 4.1.4 投融資分析.32 4.2 新材料.37 4.2.1 行業(yè)概述 .37 4.2.2 產(chǎn)業(yè)鏈.38 4.2.3 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.39 4.2.4 投融資分析.41 4.3 新一代信息技術(shù).45 4.3.1 行業(yè)概述 .45 4.3.2 產(chǎn)業(yè)鏈.46 4.3.3 產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀.47 4.3.4 投融資分析.49 5.投資策略及潛在風(fēng)險(xiǎn) .53 5.1 投資策略 .53 5.2 潛在風(fēng)險(xiǎn) .55 6.案例分析 .56 6.1 豐年資本 .56 6.1.1 機(jī)構(gòu)介紹 .56,2,2019 中國(guó)高端制造投

3、融資白皮書(shū),6.1.2 投資案例 .58 6.2 達(dá)晨財(cái)智 .62 6.2.1 機(jī)構(gòu)介紹 .62 6.2.2 投資案例 .63 6.3 深創(chuàng)投.67 6.3.1 機(jī)構(gòu)介紹 .67 6.3.2 投資案例 .68 6.4 松禾資本 .70 6.4.1 機(jī)構(gòu)介紹 .70 6.4.2 投資案例 .71,3,報(bào)告研究范圍及研究目標(biāo),研究范圍,高端制造行業(yè)指制造業(yè)中的具有高技術(shù)含量、高附加值、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)， 其區(qū)別于傳統(tǒng)制造業(yè)的勞動(dòng)密集和資源密集，高端制造業(yè)主要借助電子信息、計(jì) 算機(jī)以及現(xiàn)代管理技術(shù)等方面的高新技術(shù)成果，以實(shí)現(xiàn)信息化、自動(dòng)化、智能化、 柔性化及生態(tài)化的生產(chǎn)，取得良好的經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)效果的

4、制造業(yè),高端制造的特點(diǎn)：技術(shù)含量高，表現(xiàn)為知識(shí)、技術(shù)密集，體現(xiàn)多學(xué)科和多領(lǐng) 域高精尖技術(shù)的集成；處于價(jià)值鏈高端，具有高附加值的特征；在產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)核 心部位，其發(fā)展水平?jīng)Q定產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力,高端制造業(yè)可劃分為精密加工特種器件、電子元器件、半導(dǎo)體、新材料、信 息技術(shù)等幾大關(guān)鍵賽道。產(chǎn)業(yè)鏈上可以分為技術(shù)支持層、基礎(chǔ)設(shè)備層和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用 層。技術(shù)支持層包括云計(jì)算、大數(shù)據(jù)及人工智能等支持技術(shù)；基礎(chǔ)設(shè)備層包括關(guān) 鍵設(shè)備、高端材料及關(guān)鍵器材等基礎(chǔ)設(shè)備；產(chǎn)業(yè)應(yīng)用層主要指新能源汽車(chē)、高端 醫(yī)療器械、工業(yè)機(jī)器人等具體的垂直領(lǐng)域。本報(bào)告主要就高端制造的基礎(chǔ)設(shè)備層 及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用層展開(kāi)研究,研究目標(biāo),本報(bào)告主要從高端制造行

5、業(yè)整體發(fā)展現(xiàn)狀、投融資情況、重點(diǎn)細(xì)分產(chǎn)業(yè)和投 資策略等方面展開(kāi)研究,高端制造產(chǎn)業(yè)的行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力是什么？我國(guó)制造業(yè)的行業(yè)發(fā)展歷程是怎 樣的,高端制造產(chǎn)業(yè)鏈圖譜是什么？其行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如何？ 從資本視角看高端制造產(chǎn)業(yè)的投融資情況及重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域的投資熱度表現(xiàn) 如何,軍工行業(yè)、新材料及新一代信息技術(shù)等重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈情況及行業(yè)發(fā) 展格局是什么,高端制造行業(yè)未來(lái)的投資策略及潛在風(fēng)險(xiǎn)是什么？ 投資高端制造行業(yè)的機(jī)構(gòu)及其投資邏輯是什么,1,核心觀點(diǎn),我國(guó)制造業(yè)總量占全球的比重多年來(lái)穩(wěn)居世界第一，但從產(chǎn)業(yè)鏈分工來(lái)看，我國(guó) 制造業(yè)長(zhǎng)期處于中低端。我國(guó)制造業(yè)發(fā)展主要通過(guò)人口紅利、原材料等要素驅(qū)動(dòng) 發(fā)展，憑借廉

6、價(jià)的勞動(dòng)力，以較低的產(chǎn)品成本取得市場(chǎng)地位。從世界制造業(yè)產(chǎn)業(yè) 鏈分工來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈高端主要由美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家把控，我國(guó)制造業(yè)位于產(chǎn) 業(yè)鏈的中低端，主要從事原材料的基礎(chǔ)生產(chǎn)加工以及零件組裝，產(chǎn)品利潤(rùn)低，附 加值不高，在關(guān)鍵器件和核心技術(shù)方面處于劣勢(shì),高端制造業(yè)處于價(jià)值鏈高端，具有高附加值的特征，直接影響世界各國(guó)在全球分 工中的利潤(rùn)分配，受到世界各國(guó)的重視。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等眾多發(fā)達(dá)國(guó)家于 2013 年左右，紛紛陸續(xù)推出刺激高端制造業(yè)發(fā)展的政策。2015 年 5 月，我國(guó)國(guó)務(wù)院 正式印發(fā)中國(guó)制造 2025，提出設(shè)定“三步走”的制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)，這是我國(guó) 實(shí)施制造業(yè)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的第一個(gè)十年行動(dòng)綱領(lǐng)，此后

7、政策不斷加碼高端制造業(yè)，推 動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,我國(guó)高端制造業(yè)增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù) 據(jù)顯示，2015-2018 年，以工業(yè)機(jī)器人、移動(dòng)通信基站設(shè)備、集成電路、光電子 器件等為代表的高端制造業(yè)整體保持較高的增速；反觀傳統(tǒng)制造業(yè)，以十種有色 金屬、粗鋼、化學(xué)纖維等為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)增速較低，與高端制造業(yè)增速差距 較大,在資本收縮、經(jīng)濟(jì)下行期，高端制造的投融資交易依舊活躍。2013-2018 年 ，高 端制造領(lǐng)域融資規(guī)模和融資事件數(shù)量均出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，其CAGR分別為84.5% 和 32.9%。高端制造占總體融資金額和融資事件數(shù)量的占比不斷上升，融資金額 占比由 2014

8、 年的 10.34%上升到 2019H1 的 30.29%；交易數(shù)量占比由 2014 年 的 14.27%上升到 2019H1 的 19.41%。高端制造總體融資占比的上升說(shuō)明隨著 互聯(lián)網(wǎng)結(jié)構(gòu)性紅利的消失，機(jī)構(gòu)對(duì)原始創(chuàng)新類(lèi)項(xiàng)目的關(guān)注不斷提升，加碼對(duì)硬科 技賽道的投資,材料產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支撐性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，而目前我國(guó)基礎(chǔ)材料工業(yè)大而不強(qiáng)。新材 料行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)已上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，肩負(fù)我國(guó)從材料大國(guó) 向材料強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的重?fù)?dān)。結(jié)合我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及國(guó)家政策支持，國(guó)內(nèi)需 求旺盛、進(jìn)口依賴(lài)度高、進(jìn)入技術(shù)壁壘高的新材料是產(chǎn)業(yè)未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。我 國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)未來(lái)的兩大發(fā)展方向，一是重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)

9、域必需的新材料，如半導(dǎo)體 材料、航空航天裝備材料、新能源汽車(chē)材料等；二是將會(huì)在未來(lái)多個(gè)潛在領(lǐng)域帶 2,來(lái)革命性發(fā)展的前沿新材料如特種纖維、納米材料、超導(dǎo)材料、柔性電極材料等,隨著國(guó)企改革浪潮和軍民融合的逐步深化，軍工行業(yè)的封閉環(huán)境被逐步打破，為 越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入軍工行業(yè)提供了契機(jī)。大型軍工央企、民參軍公司是軍 工行業(yè)的兩大市場(chǎng)參與主體，由于多年來(lái)軍工行業(yè)的封閉性和涉密性，導(dǎo)致目前 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分。大型軍工央企在眾多相關(guān)產(chǎn)業(yè)中處于壟斷地位，主要參與整機(jī)、 系統(tǒng)集成等產(chǎn)業(yè)鏈中下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)，民營(yíng)企業(yè)主要承擔(dān)對(duì)應(yīng)的配套產(chǎn)品，主要參 與裝備制造、基礎(chǔ)器件制造和原材料供應(yīng)等環(huán)節(jié)。在軍工行業(yè)未來(lái)的發(fā)展

10、趨勢(shì)中， 民營(yíng)企業(yè)以其自身的便捷性和可及性通過(guò)資產(chǎn)注入等市場(chǎng)化手段在進(jìn)口替代和 產(chǎn)業(yè)鏈遷移等方面將迎來(lái)可觀的發(fā)展機(jī)遇,信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó) GDP 增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率不斷攀升，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位不斷提升。 新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)同樣上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，國(guó)產(chǎn)替代成為主要趨勢(shì)以實(shí)現(xiàn) 該領(lǐng)域的新增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源以實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展。2005-2018 年，信息傳 輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)對(duì) GDP 的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率從 2.62%增加至 7.58%，且 從 2010 年以來(lái)增速明顯。目前，我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，但在集成電路、 核心信息設(shè)備等一些關(guān)鍵領(lǐng)域，與國(guó)外差距大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。未 來(lái)受益于基礎(chǔ)設(shè)施、

11、工程師紅利等方面具有優(yōu)勢(shì)以及國(guó)家政策的大力扶植，我國(guó) 整體的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)有望從中低端向高端進(jìn)行延伸，關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代將成為 趨勢(shì),保證我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全，實(shí)現(xiàn)自主可控是重中之重，產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)口替代將成為趨 勢(shì)。我國(guó)制造業(yè)與國(guó)外發(fā)展差距大，主要體現(xiàn)為在核心領(lǐng)域發(fā)展落后，關(guān)鍵技 術(shù)受制于人，因此在國(guó)內(nèi)需求旺盛、國(guó)產(chǎn)化率低的細(xì)分領(lǐng)域中進(jìn)口替代的需求 較為迫切。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，部分高端制造產(chǎn)品的進(jìn)口受限，進(jìn)一步 倒逼我國(guó)加速進(jìn)口替代。不同于前沿新興技術(shù)的需求不確定和商業(yè)化落地速度 慢，進(jìn)口替代領(lǐng)域的需求確定，市場(chǎng)驗(yàn)證速度快，投資風(fēng)險(xiǎn)較小，是高端制造 行業(yè)投資的重要方向之一,從投資階段上來(lái)看，具有一定

12、規(guī)模和階段性成果的成熟期企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì) 較小。不同于離市場(chǎng)近、產(chǎn)品爆發(fā)快的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，高端制造企業(yè)通常研發(fā) 時(shí)間長(zhǎng)，前期投入成本高，盈利周期長(zhǎng)。私募股權(quán)基金的存續(xù)期有限，一般為 7- 8 年左右，考慮到退出需求，投資機(jī)構(gòu)投資具有一定規(guī)?；蛘唠A段性成果的處于 中后階段的高端制造企業(yè)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，退出周期會(huì)較短，退出風(fēng)險(xiǎn)較小,3,1.行業(yè)概述,1.1 行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力,1.1.1 政策,國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)利好政策，促進(jìn)高端制造業(yè)的發(fā)展,2015 年 5 月國(guó)務(wù)院正式印發(fā)中國(guó)制造 2025，這是我國(guó)實(shí)施制造業(yè)強(qiáng)國(guó) 戰(zhàn)略的第一個(gè)十年行動(dòng)綱領(lǐng)，此后關(guān)于推進(jìn)高端智能再制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展、制造業(yè)核 心行動(dòng)計(jì)劃、制造

13、業(yè)增值稅減稅等一系列促進(jìn)高端制造業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺(tái)， 隨著國(guó)家政策的執(zhí)行落地將推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量加速發(fā)展,2020 年 5 月在第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議上，政府工作報(bào)告中 又明確強(qiáng)調(diào)了要深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。而智能制造、5G、 新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再次成為了報(bào)告焦點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 提高科技創(chuàng)新支撐能力，穩(wěn)定支持基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā) 投入。而在“十四五規(guī)劃”中，編制重點(diǎn)包含了新基礎(chǔ)設(shè)施保障、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、 十大新經(jīng)濟(jì)形態(tài)等等。在 2020 年 4 月，國(guó)家發(fā)改委也明確“新基建”的范圍，強(qiáng) 調(diào)了以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，

14、面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供數(shù)字轉(zhuǎn) 型、智能升級(jí)、融合創(chuàng)新等服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施體系。這些都將對(duì)高端制造在未來(lái) 5 年期間進(jìn)一步的高速穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生利好政策影響,文件名稱(chēng),發(fā)布機(jī)構(gòu),發(fā)布時(shí)間,政策內(nèi)容及意義,在政府工作報(bào)告中，明確強(qiáng)調(diào)要深入 推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投 資。推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā) 展，提高科技創(chuàng)新支撐能力。重點(diǎn)支 持既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁 的“兩新一重”建設(shè)，主要是：加強(qiáng)新 型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng) 絡(luò)，拓展 5G 應(yīng)用等,2020 年政府,工作報(bào)告,國(guó)務(wù)院,2020 年 5 月,文件指出，新型基礎(chǔ)設(shè)施主要包括 3 個(gè)方面內(nèi)容：信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基 礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)

15、設(shè)施。其中 5G、 物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為,國(guó)家發(fā)改 委,新基建”范圍,2020 年 4 月,4,文件名稱(chēng),發(fā)布機(jī)構(gòu),發(fā)布時(shí)間,政策內(nèi)容及意義,代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智 能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技 術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算 中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等等,政府工作報(bào)告指出，將制造業(yè)等行業(yè) 現(xiàn) 16%增值稅稅率降至 13%，將交 通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行 10%增 值稅稅率降至 9%，保持 6%一檔的 稅率不變，繼續(xù)向推進(jìn)稅率三檔并兩 檔、稅制簡(jiǎn)化方向邁進(jìn)。深化增值稅 改革有利減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、激發(fā)市場(chǎng)活 力,關(guān)于做好 2019 年深化增 值稅改革工作的 通知,國(guó)家稅

16、務(wù) 總局辦公 廳,2019 年 3 月,推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。圍繞推動(dòng)制 造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技 術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代 服務(wù)業(yè)融合發(fā)展，加快建設(shè)制造強(qiáng) 國(guó)。打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，拓展“智能 +”，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能。促進(jìn)新 興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。深化大數(shù)據(jù)、人工 智能等研發(fā)應(yīng)用，培育新一代信息技 術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽 車(chē)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數(shù) 字經(jīng)濟(jì),2019 年政府,國(guó)務(wù)院,2019 年 3 月,工作報(bào)告,到“十三五”末，智能機(jī)器人、智能汽 車(chē)、軌道交通裝備等制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域 突破一批重大關(guān)鍵技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化， 形成一批具有國(guó)際影響力的制造企 業(yè)，打造一批中國(guó)

17、制造的知名品牌， 創(chuàng)建一批國(guó)際公認(rèn)的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)。有利 于加快推進(jìn)制造業(yè)智能化、綠色化、 服務(wù)化，增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推 動(dòng)我國(guó)制造業(yè)加快邁向全球價(jià)值鏈 中高端,增強(qiáng)制造業(yè)核 心競(jìng)爭(zhēng)力三年行 動(dòng)計(jì)劃（2018- 2020 年,國(guó)家發(fā)展 改革委,2017 年 12 月,高端智能再制 造行動(dòng)計(jì)劃,提出了包括加強(qiáng)高端智能再制造關(guān) 鍵技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，推動(dòng)智能 化再制造裝備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，實(shí),工業(yè)和信 息化部,2017 年 11 月,2018-2020,5,文件名稱(chēng),發(fā)布機(jī)構(gòu),發(fā)布時(shí)間,政策內(nèi)容及意義,年,施高端智能再制造示范工程，完善高 端智能再制造產(chǎn)業(yè)協(xié)同體系，加快高 端智能再制造標(biāo)準(zhǔn)研制等在

18、內(nèi)的 8 項(xiàng)任務(wù)。有利于加快推動(dòng)高端智能再 制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提升機(jī)電產(chǎn)品 再制造技術(shù)管理水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì) 量,提出了八項(xiàng)提升民營(yíng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升 級(jí)的主要任務(wù)，推動(dòng)綠色制造升級(jí)、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局優(yōu)化，指出了民營(yíng)企業(yè) 轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向任務(wù)和工作措施。提 出了五個(gè)方面的保障措施，全方位提 升對(duì)民營(yíng)企業(yè)的服務(wù)水平，推動(dòng)形成 公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)制造業(yè)民 營(yíng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,關(guān)于發(fā)揮民間 投資作用，推進(jìn) 實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn) 略的指導(dǎo)意見(jiàn),工業(yè)和信 息化部等 十六部門(mén) 發(fā)布,2017 年 11 月,提出設(shè)定“三步走”的制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目 標(biāo)：到 2025 年邁入制造強(qiáng)國(guó)行列； 到 2035 年中國(guó)制造業(yè)整體達(dá)到

19、世界 制造強(qiáng)國(guó)陣營(yíng)中等水平；2049 年時(shí)， 綜合實(shí)力進(jìn)入世界制造強(qiáng)國(guó)前列。這 是我國(guó)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的第一個(gè) 十年行動(dòng)綱領(lǐng),中國(guó)制造,國(guó)務(wù)院,2015 年 5 月,2025,1.1.2 經(jīng)濟(jì),科創(chuàng)板的出臺(tái)、技術(shù)改造投資的高速增長(zhǎng)，有望推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新階段,科創(chuàng)板重點(diǎn)支持行業(yè)與高端制造行業(yè)覆蓋領(lǐng)域高度重合，其上市條件側(cè)重企 業(yè)的研發(fā)能力和技術(shù)實(shí)力，弱化了盈利要求，科創(chuàng)板拓寬了重研發(fā)高投入的硬科 技項(xiàng)目的退出渠道，為其企業(yè)發(fā)展的融資創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境,截至 2019 年 10 月 31 日，科創(chuàng)板共有 168 家已申報(bào)企業(yè)。從已申報(bào)企業(yè) 所屬重點(diǎn)領(lǐng)域來(lái)看，共有 67 家企業(yè)屬于新一代信息技術(shù)

20、產(chǎn)業(yè)，占比 39.5%，其 次是生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，分別為 40 家、 28 家、20 家和 11 家,6,科創(chuàng)板已申報(bào)企業(yè)所屬重點(diǎn)領(lǐng)域分布,1% 7,12,新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè) 生物產(chǎn)業(yè),39,高端裝備制造產(chǎn)業(yè) 新材料產(chǎn)業(yè),17,節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè) 新能源產(chǎn)業(yè),24,數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至 2019 年 Q3，投中研究院,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，2013-2016 年，我國(guó)制造業(yè)技術(shù)改造投資年 均增長(zhǎng) 14.3%，2017 年技改投資依然保持較高增長(zhǎng)水平，增長(zhǎng)達(dá) 16.3%，增速 比制造業(yè)投資高 11.2 個(gè)百分點(diǎn)，占全部制造業(yè)投資比重達(dá) 48.5%，比上

21、年提高 4.6 個(gè)百分點(diǎn)。技術(shù)改造投資持續(xù)的高速增長(zhǎng)，是促進(jìn)我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重 要力量,1.1.3 社會(huì),隨著人口紅利減退，增長(zhǎng)瓶頸倒逼制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出,柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)（Cobb-Douglas Production Function）表明，產(chǎn)業(yè) 總產(chǎn)值主要由綜合技術(shù)水平、勞動(dòng)投入產(chǎn)出、資本資產(chǎn)投入產(chǎn)出三個(gè)主要因素構(gòu) 成。過(guò)去幾十年我國(guó)借助于龐大的人口基數(shù)，利用人口紅利實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速增 長(zhǎng)，而勞動(dòng)投入和資本投入均受邊際產(chǎn)出遞減法則所限制，故近年來(lái)我國(guó)受人口 老齡化、生活成本提高等因素影響，勞動(dòng)投入這一部分中的人口紅利逐漸消退， 依靠持續(xù)性的勞動(dòng)投入以低廉成本的勞動(dòng)密集型

22、行業(yè)發(fā)展受到巨大挑戰(zhàn)。而綜合 技術(shù)水平這一因素作為全要素生產(chǎn)率的核心組成部分則可以作為倍數(shù)去同時(shí)提 升勞動(dòng)投入和資本投入的生產(chǎn)函數(shù)曲線(xiàn)，因此通過(guò)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步提高綜合技術(shù)水 平來(lái)帶動(dòng)產(chǎn)出從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展成為了我國(guó)現(xiàn)在發(fā)展的核心戰(zhàn)略。 7,根據(jù)聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，65 歲以上人口占比達(dá)到 7%的國(guó)家就進(jìn)入了老齡化社會(huì)， 而我國(guó)在 2000 年 65 歲以上老年人占比就達(dá)到 7%的標(biāo)準(zhǔn)，2016 年全國(guó)老齡人 口達(dá)到 1.49 億人,我國(guó)各年齡段人口數(shù)量及老年撫養(yǎng)比,12 單位：億,0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10,10 8,6,4,2,0,0-14,15-64,65,

23、老年撫養(yǎng)比,數(shù)據(jù)來(lái)源：WHO，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，投中研究院,1991 年，我國(guó)每小時(shí)勞動(dòng)成本遠(yuǎn)低于印度和印尼，但到 2004 年，根據(jù)聯(lián)合 國(guó)工業(yè)發(fā)展組織的數(shù)據(jù)，中國(guó)制造業(yè)的平均勞動(dòng)報(bào)酬為 0.18 萬(wàn)美元，已經(jīng)超過(guò) 了印度（0.16 萬(wàn)美元）和印度尼西亞（0.12 萬(wàn)美元），印度和東南亞的制造優(yōu) 勢(shì)凸顯。由此可見(jiàn)，在我國(guó)制造業(yè)人力成本比較優(yōu)勢(shì)減弱和勞動(dòng)投入的邊際產(chǎn)出 遞減愈發(fā)明顯的情況下，處于價(jià)值鏈頂端的高端制造是我國(guó)制造業(yè)未來(lái)發(fā)展的重 要出路,1991年各國(guó)每小時(shí)勞動(dòng)力成本（美元,25,20 15 10 5,0,數(shù)據(jù)來(lái)源： Economist Intelligence Unit，投中研究院,8,

24、1.1.4 科技,R&D 經(jīng)費(fèi)投入規(guī)模持續(xù)加大，總量世界第二；高技術(shù)制造業(yè) R&D 強(qiáng)度遠(yuǎn)超制,造業(yè)平均水平,我國(guó)研發(fā)投入的總量逐年加大，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有力地推動(dòng)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展 戰(zhàn)略的實(shí)施。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè) R&D 強(qiáng)度的不斷提高，為我國(guó)高端制 造業(yè)的發(fā)展夯實(shí)了科研技術(shù)基礎(chǔ),根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2000 年我國(guó)的 R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng) 度只有 0.89%，2002 年超過(guò) 1%達(dá)到 1.06%，2013 年超過(guò) 2%達(dá)到 2.02%，2017 年進(jìn)一步提高到 2.12%。我國(guó) R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度已經(jīng)超過(guò)英國(guó)、意大利以及歐 盟 28 國(guó)的平均水平；從 R&D 經(jīng)費(fèi)投入總額

25、來(lái)看，2014 年我國(guó) R&D 經(jīng)費(fèi)總量 首次躍居世界第二位，且近年來(lái)總量與美國(guó)的差距不斷縮小,根據(jù)2017 年全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017 年我國(guó)高技術(shù) 制造業(yè)和裝備制造業(yè) R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度分別為 2%和 1.65%，較上年分別提高 0.1 和 0.14 個(gè)百分點(diǎn)，較制造業(yè)平均水平分別高 0.86 和 0.51 個(gè)百分點(diǎn),2007-2017年部分國(guó)家國(guó)內(nèi)R&D經(jīng)費(fèi)支出總額（億美元,6000,5000 4000 3000 2000 1000,0,2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年,中國(guó) 英國(guó),美國(guó) 法

26、國(guó),日本 韓國(guó),俄羅斯,德國(guó),歐盟28國(guó),數(shù)據(jù)來(lái)源：世界經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，投中研究院,注：國(guó)內(nèi) R&D 經(jīng)費(fèi)支出總額，指一個(gè)國(guó)家所有居民公司，研究機(jī)構(gòu)，大學(xué)和政府實(shí)驗(yàn)室等開(kāi)展的研發(fā)總支出（現(xiàn)有 和資本）。 它包括由國(guó)外資助的研發(fā)，但不包括在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)之外進(jìn)行的研發(fā)的國(guó)內(nèi)資金。 該指標(biāo)以美元不變價(jià)格 計(jì)算，使用 2010 年基準(zhǔn)年和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（PPP）以及 GDP 的百分比,R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度，即 R&D 經(jīng)費(fèi)支出與 GDP 的比值，是衡量一個(gè)國(guó)家研發(fā)活動(dòng)規(guī)模、 評(píng)價(jià)其科技實(shí)力和創(chuàng)新能 力的重要指標(biāo),9,1.2 行業(yè)發(fā)展歷程,我國(guó)制造業(yè)經(jīng)歷從勞動(dòng)密集型到資源密集型到技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的發(fā)展過(guò)程,改革開(kāi)

27、放 40 年，受益于經(jīng)濟(jì)全球化，憑借廉價(jià)的勞動(dòng)力資源，我國(guó)制造業(yè) 實(shí)現(xiàn)了由小到大的跨越式發(fā)展，建立了完備的產(chǎn)業(yè)體系，成為了全球唯一擁有聯(lián) 合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類(lèi)目錄中 41 個(gè)工業(yè)大類(lèi)、191 個(gè)中類(lèi)、525 個(gè)小類(lèi)的所有工業(yè)門(mén)類(lèi) 的國(guó)家，并在世界中的份額持續(xù)擴(kuò)大，成為世界第一制造大國(guó)和制成品出口國(guó)。 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1990 年我國(guó)制造業(yè)占全球的比重為 2.7%，居世界 第九位；2000 年上升到 6%，位居世界第四；2007 年達(dá)到 13.2%，居世界第二； 2010 年占比進(jìn)一步提高到 19.8%，躍居世界第一，自此連續(xù)多年穩(wěn)居世界第一,數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，投中研究院,我國(guó)制造業(yè)經(jīng)歷了

28、從勞動(dòng)密集型到資源密集型到技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的發(fā)展過(guò)程。改 革開(kāi)放初期，憑借低廉的勞動(dòng)力成本，輕工業(yè)等勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)得到了蓬勃發(fā)展， 中國(guó)成為“世界工廠”；隨著加入 WTO，大量外資進(jìn)入中國(guó)，重工業(yè)等資源密集型 產(chǎn)業(yè)得到了發(fā)展；近年來(lái)，隨著新科技革命的興起與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件和形勢(shì) 的變化，我國(guó)制造業(yè)亟待結(jié)構(gòu)化升級(jí)，提高自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)制造業(yè)由高速增 長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo),10,資料來(lái)源：投中研究院,1.3 國(guó)內(nèi)外對(duì)比,世界多國(guó)發(fā)布促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，刺激產(chǎn)業(yè)發(fā)展,高端制造業(yè)處于價(jià)值鏈高端，具有高附加值的特征，關(guān)系到世界各國(guó)在全 球分工中的利潤(rùn)分配，受到世界各國(guó)的重視，美國(guó)、

29、德國(guó)、英國(guó)等眾多發(fā)達(dá)國(guó) 家于 2013 年左右，紛紛推出刺激行業(yè)發(fā)展的政策,世界部分國(guó)家制造業(yè)發(fā)展規(guī)劃,國(guó)家 中國(guó),戰(zhàn)略名稱(chēng),時(shí)間,具體內(nèi)容,提出設(shè)定“三步走”的制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)：到 2025 年邁入制造強(qiáng)國(guó)行列；到 2035 年中國(guó),中國(guó)制造 2015 年 制造業(yè)整體達(dá)到世界制造強(qiáng)國(guó)陣營(yíng)中等水,2025,5 月,平；2049 年時(shí)，綜合實(shí)力進(jìn)入世界制造強(qiáng)國(guó) 前列。這是我國(guó)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的第一個(gè) 十年行動(dòng)綱領(lǐng),11,國(guó)家 美國(guó),戰(zhàn)略名稱(chēng),時(shí)間,具體內(nèi)容,計(jì)劃設(shè)定了五方面的政策目標(biāo)：1、加速對(duì) 先進(jìn)制造的投資，特別是對(duì)中小型制造企 業(yè)；2、開(kāi)發(fā)一個(gè)更加適應(yīng)崗位技能要求的,國(guó)家先進(jìn) 制造戰(zhàn)略 計(jì)

30、劃,2012 年 教育和培訓(xùn)系統(tǒng)；3、優(yōu)化聯(lián)邦政府對(duì)先進(jìn),2 月,制造 R&D 投入；4、增加公共和私營(yíng)部門(mén)對(duì) 先進(jìn)制造 R&D 投入；5、加強(qiáng)國(guó)家層面和區(qū) 域?qū)用嫠猩婕跋冗M(jìn)制造的機(jī)構(gòu)的伙伴關(guān) 系,提出了未來(lái)英國(guó)制造業(yè)的四個(gè)特點(diǎn)：一是快 速、敏銳地響應(yīng)消費(fèi)者需求；二是把握新的 市場(chǎng)機(jī)遇。三是可持續(xù)發(fā)展的制造業(yè)。四是 未來(lái)制造業(yè)將更多依賴(lài)技術(shù)工人，加大力度 培養(yǎng)高素質(zhì)的勞動(dòng)力,工業(yè) 2050 戰(zhàn) 略,2013 年 10 月,英國(guó) 德國(guó),支持工業(yè)領(lǐng)域新一代革命性技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng) 新，利用信息技術(shù)和制造技術(shù)的融合，來(lái)改 變當(dāng)前的工業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)模式，推進(jìn)數(shù)字化 和智能制造進(jìn)程,工業(yè) 4.0 2013

31、年 戰(zhàn)略 4 月,計(jì)劃為期 10 年，通過(guò)數(shù)字技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)工 業(yè)生產(chǎn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提出九大工業(yè)解決方案 包括：數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)、智慧物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字安全、 智慧飲食、新型能源、可持續(xù)發(fā)展城市、生 態(tài)出行、未來(lái)交通、未來(lái)醫(yī)藥等九大領(lǐng)域,新工業(yè)法 2013 年,法國(guó) 日本 韓國(guó),國(guó),9 月,產(chǎn)業(yè)振興、刺激民間投資、放寬行政管制、 擴(kuò)大貿(mào)易自由化為主要支柱。將人工智能技 術(shù)視為第四次產(chǎn)業(yè)革命的核心尖端技術(shù),2013 年 6 月,再興戰(zhàn)略,促進(jìn)制造業(yè)與信息技術(shù)相融合，從而創(chuàng)造出 新產(chǎn)業(yè)；針對(duì)當(dāng)前韓國(guó)制造業(yè)在工程工藝、 設(shè)計(jì)、軟件服務(wù)、關(guān)鍵材料和零部件研發(fā)、 人員儲(chǔ)備等領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，大力投入，以 取得重要突破,制造

32、業(yè)創(chuàng) 2014 年 新 3.0 6 月,12,我國(guó)制造業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的中低端，關(guān)鍵器件和核心技術(shù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,從世界制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈高端主要由美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家 把控，我國(guó)制造業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的中低端，從事原材料的基礎(chǔ)生產(chǎn)加工以及零件 組裝，產(chǎn)品利潤(rùn)低，附加值不高，在關(guān)鍵器件和核心技術(shù)上處于劣勢(shì)。我國(guó)制 造業(yè)發(fā)展主要通過(guò)人口紅利、原材料自然資源等要素驅(qū)動(dòng)發(fā)展，憑借廉價(jià)的勞 動(dòng)力，以較低的產(chǎn)品成本取得市場(chǎng)地位，但由于受制于要素驅(qū)動(dòng)的邊際遞減法 則，難以維持可觀的經(jīng)濟(jì)增速。而發(fā)達(dá)國(guó)家主要通過(guò)商業(yè)模式與技術(shù)等方式實(shí) 現(xiàn)效率驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從而使勞動(dòng)投入和資產(chǎn)投入的生產(chǎn)函數(shù)水平不斷擴(kuò) 大，故該種

33、發(fā)展模式受到我國(guó)重視，逐漸形成了我國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型和未來(lái)發(fā)展 規(guī)劃，以期通過(guò)持續(xù)的技術(shù)提升實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性動(dòng)力,資料來(lái)源：我國(guó)智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式探究基于工業(yè) 4.0 時(shí)代，投中研究院,資料來(lái)源：我國(guó)智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式探究基于工業(yè) 4.0 時(shí)代，投中研究院,13,2.行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 2.1 產(chǎn)業(yè)鏈,高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜可劃分為精密加工特種器件、電子元器件、半導(dǎo)體、 新材料、信息技術(shù)等幾大關(guān)鍵賽道,不同于傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域多年來(lái)的發(fā)展差距，信息技術(shù)屬于新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外 經(jīng)濟(jì)時(shí)差小，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家間的發(fā)展差距相對(duì)較小，加之我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境和信 息基礎(chǔ)良好，有望為下游產(chǎn)業(yè)提供良好的技術(shù)支持,我國(guó)在

34、一些關(guān)鍵材料和核心元器件方面受制于人，依賴(lài)國(guó)外進(jìn)口，如半導(dǎo)體 等，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、自主可控，是保障我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)鍵,在一些新興的產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外發(fā)展差距相對(duì)較小，中國(guó)企業(yè)抓住發(fā)展先機(jī)，有 望實(shí)現(xiàn)趕超；對(duì)于發(fā)展相對(duì)成熟的制造業(yè)，內(nèi)外發(fā)展差距大，在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié) 實(shí)現(xiàn)自主可控是當(dāng)下發(fā)展的關(guān)鍵,14,2.2 價(jià)值鏈,高端制造業(yè)集中在價(jià)值鏈高端，具有技術(shù)密集型、高附加值的特征,制造業(yè)的高附加值主要集中在上游的研發(fā)設(shè)計(jì)和關(guān)鍵零部件的生產(chǎn)以及下游 的營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，處于中游的加工組裝附加值最低。從資源屬性的角度 來(lái)看，上游屬于技術(shù)創(chuàng)新性行業(yè)，中游屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，下游屬于服務(wù)創(chuàng)新 型行業(yè)。高端制造產(chǎn)業(yè)

35、位于制造業(yè)價(jià)值鏈上游的高附加值環(huán)節(jié)，具有技術(shù)知識(shí)密 集、附加值高、成長(zhǎng)性好、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、帶動(dòng)性大等特點(diǎn),資料來(lái)源：投中研究院,2.3 發(fā)展現(xiàn)狀,高端制造業(yè)增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,我國(guó)以勞動(dòng)密集為主的傳統(tǒng)制造業(yè)，增速緩慢。其中，勞動(dòng)增長(zhǎng)率的下降直 接促成了資本廣化的不可持續(xù)并間接導(dǎo)致資本深化在傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型制造行 業(yè)產(chǎn)生的促進(jìn)作用愈來(lái)愈小。而高端制造業(yè)近年來(lái)增速迅猛，其高科技屬性和所 處的行業(yè)初期屬性使得資本深化能夠在該行業(yè)帶來(lái)了較大的促進(jìn)作用,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2015-2018 年，以工業(yè)機(jī)器人、移動(dòng)通信基站 設(shè)備、集成電路、光電子器件等為代表的高端制造業(yè)整體保持較高的

36、增速；反觀 傳統(tǒng)制造業(yè)，以十種有色金屬、粗鋼、化學(xué)纖維、汽車(chē)等為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)增,15,速較低，與高端制造業(yè)領(lǐng)域差距較大。高端制造業(yè)的增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)制造業(yè)，說(shuō)明 我國(guó)制造業(yè)整體科技技術(shù)水平不斷上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,2015-2018年我國(guó)部分工業(yè)品產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)（,80 70 60 50 40 30 20 10 0,10 -20 -30,2015,2016,2017,2018,數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，投中研究院,總體有效專(zhuān)利數(shù)高速增長(zhǎng)，電子及通信設(shè)備、航空航天器制造業(yè)有效專(zhuān)利數(shù)增速 顯著,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011-2017 年，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效發(fā)明專(zhuān)利 數(shù)從 8.22 萬(wàn)件增長(zhǎng)到 3

37、7.96 萬(wàn)件，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 29.04%，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，發(fā)明專(zhuān)利集中分布在電子及通信設(shè)備制造業(yè)，占總體有效 發(fā)明專(zhuān)利數(shù)的占比從 2011 年的 62.3%上升到 2017 年的 70.34%，CAGR 為 31.67%。在航空航天器制造業(yè)中，雖然發(fā)明專(zhuān)利有效數(shù)量不大，但增速迅猛， 2011-2016 年的 CAGR 為 35.61%，高于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和電子及通信設(shè)備制造業(yè) 增速，說(shuō)明航空航天器制造業(yè)近年呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì),16,2011-2017年我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及部分細(xì)分領(lǐng)域有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)（萬(wàn)件,40 35 30 25 20 15 10 5,0,2011年,2012年,20

38、13年,2014年,2015年,2016年,2017年,醫(yī)藥制造業(yè),航空航天器制造業(yè),電子及通信設(shè)備制造業(yè) 電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè) 高技術(shù)產(chǎn)業(yè),電子器件制造業(yè) 儀器儀表制造業(yè),數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，投中研究院 注：航空航天器制造業(yè)的 2017 年的數(shù)據(jù)暫時(shí)缺失，故暫時(shí)統(tǒng)計(jì) 2011-2016 年的數(shù)據(jù),關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)處于進(jìn)口替代和自主創(chuàng)新的追趕階段,我國(guó)高端制造行業(yè)整體處于發(fā)展初期階段，新興產(chǎn)業(yè)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)不同的 發(fā)展特點(diǎn)。對(duì)于發(fā)展相對(duì)成熟的制造業(yè)，如新材料、高端裝備等，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā) 展時(shí)差大，我國(guó)與國(guó)外的發(fā)展差距較大，關(guān)鍵技術(shù)受制于人，在國(guó)內(nèi)需求旺盛、 國(guó)產(chǎn)化率低的細(xì)分領(lǐng)域存在進(jìn)口替代機(jī)遇。

39、對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外發(fā)展時(shí)間都較 短，產(chǎn)業(yè)格局尚未形成，而技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程就決定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景。我國(guó)在進(jìn)行進(jìn) 口替代、尋求高技術(shù)高附加值的高端制造行業(yè)發(fā)展、對(duì)制造業(yè)整體進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),資料來(lái)源：投中研究院,17,優(yōu)化的過(guò)程中，需不可或缺的將資本深化保持在較高的水平以在高端制造業(yè)的勞 動(dòng)力市場(chǎng)中產(chǎn)生技能偏向性效應(yīng)，通過(guò)高端制造業(yè)相關(guān)高技能勞動(dòng)力的供給的對(duì) 應(yīng)提升讓相關(guān)技術(shù)不斷地向技能偏向性的方向發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，提升行 業(yè)技術(shù)水平，加快行業(yè)發(fā)展速度,2.4 發(fā)展關(guān)鍵要素,受制于產(chǎn)業(yè)宏觀環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及企業(yè)自身等多方面影響,宏觀環(huán)境層面：對(duì)高端制造業(yè)有利的政策環(huán)境，靈活的市場(chǎng)體制，為技術(shù)原 始

40、創(chuàng)新提供良好的發(fā)展平臺(tái)；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期及研發(fā)成本高，需要資本市場(chǎng)的大力 支持，持續(xù)發(fā)揮資本深化的效用,中觀產(chǎn)業(yè)層面：配套的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的完善、行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)的增長(zhǎng)空 間大等行業(yè)環(huán)境有利于控制成本、提高產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力，企業(yè)發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加速增 長(zhǎng),微觀企業(yè)層面：關(guān)鍵的技術(shù)人才、高效的管理經(jīng)營(yíng)、強(qiáng)大的研發(fā)能力、成熟 和可商業(yè)化的技術(shù)等有助于建立企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘,資料來(lái)源：投中研究院,18,3.投融資分析,3.1 融資情況分析,2013-2018 年，高端制造領(lǐng)域融資規(guī)模和融資事件數(shù)量均出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)， 其 CAGR 分別為 84.5%和 32.9%。就整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，2015-2016 年 是整

41、個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的蓬勃發(fā)展期，2017 年以來(lái)資本趨于理性，2018 年受資本寒冬 的影響，眾多領(lǐng)域的投融資數(shù)量出現(xiàn)了顯著回落。高端制造領(lǐng)域在 2017 年融資 數(shù)量出現(xiàn)輕微下滑，而在 2018 年的資本寒冬期間，融資數(shù)量逆勢(shì)增長(zhǎng)，基本與 2016 年持平，反映了高端制造領(lǐng)域明顯的抗周期屬性，受資本寒冬及經(jīng)濟(jì)下行 的影響較小。高端制造領(lǐng)域的逆周期發(fā)展，一方面因?yàn)槭車(chē)?guó)家政策出臺(tái)的多項(xiàng)利 好政策驅(qū)動(dòng)，另一方面受產(chǎn)業(yè)近年來(lái)升級(jí)換代、自主創(chuàng)新、進(jìn)口替代等產(chǎn)業(yè)本身 的內(nèi)需驅(qū)動(dòng),2013-2019H1中國(guó)高端制造領(lǐng)域投融資情況,3500 3000 2500 2000 1500 1000 500,2000 180

42、0 1600 1400 1200 1000 800,600,400,200,0,0,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,融資規(guī)模(億元,融資數(shù)量（件,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),投中研究院， 2019.12,平均單筆交易額上，2013-2018 年，高端制造領(lǐng)域的平均單筆交易額呈不斷 增加趨勢(shì)，CAGR 為 42.7%。2018 年的投融資平均單筆交易額達(dá)到 2.99 億元， 同比增長(zhǎng) 47.67%。平均單筆融資額情況和融資規(guī)模的變化情況和呈現(xiàn)趨勢(shì)整體 保持基本一致，均在 2017 年出現(xiàn)整體的大幅上升。高端制造領(lǐng)域平均單筆投融 金額的攀升，與近年

43、來(lái)早期項(xiàng)目的投資占比下降，投資輪次的不斷向后遷移有關(guān),19,2013-2019H1中國(guó)高端制造領(lǐng)域投融資平均單筆交易額（億元,4 3 3 2 2 1 1 0,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,平均單筆交易額（億元,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),投中研究院，2019.12,2014-2019H1，高端制造占總體融資金額和融資事件數(shù)量的占比不斷上升， 融資金額占比由 2014 年的 10.34%上升到 2019H1 的 30.29%；交易數(shù)量占比由 2014 年的 14.27%上升到 2019H1 的 19.41%。高端制造總體融資占比的上升說(shuō) 明隨著

44、互聯(lián)網(wǎng)結(jié)構(gòu)性紅利的消失，機(jī)構(gòu)對(duì)原始創(chuàng)新類(lèi)項(xiàng)目的關(guān)注不斷提升，加碼 對(duì)硬科技賽道的投資,2014-2019H1高端制造占總體投融資金額及數(shù)量的占比,35,30% 25% 20% 15% 10% 5,0,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,融資金額占比,交易數(shù)量占比,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource 投中數(shù)據(jù),投中研究院， 2019.12,20,輪次分布上，2013-2019H1，高端制造領(lǐng)域輪次分布以早期輪次為主，各年 占比均達(dá)到了 50%以上，但近年來(lái)早期輪次的占比呈不斷下降趨勢(shì)，整體輪次 分布呈現(xiàn)向后期遷移的趨勢(shì)。從歷年輪次占比上來(lái)看，種子輪和天使輪下降明顯， A 輪的

45、占比則保持相對(duì)穩(wěn)定并維持在 30%至 40%區(qū)間；中后期輪次的 B 輪到 E 輪的占比在 2013-2016 年連續(xù)下降，但 2016 年之后出現(xiàn)顯著回升，保持著連續(xù) 上升的態(tài)勢(shì)，且 2019H1 上升明顯。高端制造領(lǐng)域投融資輪次的后移，反映了機(jī) 構(gòu)對(duì)早期階段項(xiàng)目投資減少，越來(lái)越偏向于投資中后期項(xiàng)目，這主要是因?yàn)椴煌?于互聯(lián)網(wǎng)的離市場(chǎng)近、爆發(fā)快，高端制造領(lǐng)域前期研發(fā)投入較大，盈利周期長(zhǎng)， 退出周期較長(zhǎng)，考慮到基金的存續(xù)期和盈利需求，投資具有一定規(guī)模和階段性發(fā) 展成果的高端制造企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)較低，退出周期較短,2013-2019H1中國(guó)高端制造領(lǐng)域各輪次投融資數(shù)量百分比,0,10,20,30,40,

46、50,60,70,80,90,100,2013 2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,種子/天使輪,A,B,C,D,E,Pre-IPO,戰(zhàn)略融資,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),投中研究院，2019.12,地域分布上，高端制造領(lǐng)域的投融資是地域分布整與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一直，集 中分布在東部及東南部沿海地區(qū)。2013-2019H1，北京、廣東兩地以明顯優(yōu)勢(shì)領(lǐng) 跑全國(guó)，其次是上海、江蘇和浙江三個(gè)東部沿海省；廣東緊隨北京之后，遠(yuǎn)高出 上海，主要是因?yàn)閺V東省作為我國(guó)的制造大省，工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施完善，產(chǎn)業(yè)集聚效 應(yīng)顯著，體現(xiàn)了廣東省作為制造業(yè)大省的優(yōu)勢(shì),21,2013-2019H1

47、中國(guó)高端制造領(lǐng)域投融資事件地域分布（件,北京市 廣東省 上海市 江蘇省 浙江省 湖北省 陜西省 山東省 四川省 天津市,0,200,400,600,800,1000,1200,1400,1600,1800,2000,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),投中研究院， 2019.12,3.2 并購(gòu)情況分析,2013-2018 年，并購(gòu)交易規(guī)模和交易數(shù)量呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，CAGR 分別為 28.9%和 30%，說(shuō)明并購(gòu)逐漸成為企業(yè)的主要退出渠道之一。2018 年在經(jīng)濟(jì)下 行和資本寒冬的大環(huán)境下，高端制造領(lǐng)域的并購(gòu)交易依舊活躍，并且達(dá)到近 5 年 來(lái)的峰值，并購(gòu)數(shù)量同比增長(zhǎng) 61.8%，交易規(guī)模同比增長(zhǎng)

48、 26.3%。這主要是因?yàn)?一方面行業(yè)集中度升高是行業(yè)發(fā)展到一定階段難以避免的趨勢(shì)；另一方面，很多 高端制造企業(yè)的生產(chǎn)的產(chǎn)品都是某個(gè)具體的細(xì)分領(lǐng)域，當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)到一定程 度由于細(xì)分市場(chǎng)空間有限容易出現(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸，而千萬(wàn)級(jí)的利潤(rùn)空間也不足以支撐 其高估值上市，因此對(duì)于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)選擇并購(gòu)?fù)顺霾皇橐粋€(gè)良好的退出渠道。 但不同于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)以消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、達(dá)成壟斷為目的，高端制造領(lǐng)域的并 購(gòu)更多是以產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合、技術(shù)補(bǔ)充提升效率為主,從平均單筆交易額來(lái)看，在 2013-2019H1 期間，并購(gòu)平均單筆交易額在 2013 年和 2017 年出現(xiàn)雙峰值，2018 年受并購(gòu)數(shù)量大幅增長(zhǎng)的影響，其單

49、筆并 購(gòu)交易額有所下降，但仍然高于 2016 年,22,2013-2019H1中國(guó)高端制造領(lǐng)域并購(gòu)交易情況,7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0,700 600 500 400 300 200 100 0,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,并購(gòu)交易規(guī)模(億元） 投中研究院， 2019.12,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),2013-2019H1中國(guó)高端制造領(lǐng)域并購(gòu)平均單筆交易額（億元,12 10 8,6,4,2,0,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,平均單筆交易額（億元,數(shù)據(jù)

50、來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù),投中研究院，2019.12,23,3.3 機(jī)構(gòu)分析,2013-2018 年布局高端制造領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)數(shù)量逐年攀升，CAGR 為 36.8%。在,經(jīng)濟(jì)下期，2018 年投資高端制造行業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量仍高達(dá) 1500 余家，同比上升 16%。布局高端制造領(lǐng)域機(jī)構(gòu)的攀升說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)原始創(chuàng)新類(lèi)項(xiàng)目的關(guān)注度的 提高，加碼對(duì)硬科技賽道的投資,2013-2019H1布局中國(guó)高端制造行業(yè)VC/PE機(jī)構(gòu)數(shù)量（家,1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource

51、投中數(shù)據(jù),投中研究院， 2019.10,24,3.4 獨(dú)角獸分析,在高端制造行業(yè)，我國(guó)共有 60 家獨(dú)角獸企業(yè)，美國(guó)共有 41 家獨(dú)角獸企,業(yè)。行業(yè)分布上，我國(guó)的高端制造企業(yè)集中分布在新一代信息技術(shù)（大數(shù)據(jù)/云 計(jì)算、人工智能）、新能源汽車(chē)、智能硬件三個(gè)領(lǐng)域；美國(guó)主要分布在新一代 信息技術(shù)（大數(shù)據(jù)/云計(jì)算、人工智能）、3D 打印、航空航天、智能硬件等領(lǐng) 域,我國(guó)獨(dú)角獸的數(shù)量比美國(guó)多出 19 家，主要得益于新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā) 展，僅在這一領(lǐng)域中國(guó)就有 15 家獨(dú)角獸企業(yè)。中國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域近年來(lái)發(fā) 展迅猛，主要受政策驅(qū)動(dòng)，雙積分制、稅收補(bǔ)貼等一系列供給端和需求端政策 推動(dòng)了中國(guó)新能源汽車(chē)的蓬勃發(fā)

52、展。但隨著新能源汽車(chē)賽道越來(lái)越擁擠，預(yù)計(jì) 中國(guó)新能源汽車(chē)頭部企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，部分獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)舉步維艱， 最終只有那些能將新技術(shù)落地、明確產(chǎn)品定位、加強(qiáng)渠道拓展、形成核心競(jìng)爭(zhēng) 力的企業(yè)才能在最后勝出,3D 打印和航空航天領(lǐng)域，美國(guó)分別有 3 家和 2 家獨(dú)角獸企業(yè)，而中國(guó)在 這兩個(gè)領(lǐng)域暫未有企業(yè)入榜；美國(guó)是 3D 打印技術(shù)全球最為重要的推動(dòng)者，率 先在國(guó)家層面上建立了戰(zhàn)略規(guī)劃。航空航天領(lǐng)域美國(guó)有 2 家獨(dú)角獸企業(yè)， SpaceX 和 Rocket Lab，其中 SpaceX 也是美國(guó)估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)，估值 達(dá) 185 億美元；中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天于 2015 年左右開(kāi)始發(fā)展，起步較晚，但

53、近 年來(lái)在中科院的大力參與、相關(guān)投資基金的陸續(xù)設(shè)立、軍民融合的深入發(fā)展等 多重趨勢(shì)形成的良好環(huán)境中，中國(guó)航空航天領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇,中美高端制造獨(dú)角獸行業(yè)分布情況,20,15 10 5,0,中國(guó)（家,美國(guó)（家,數(shù)據(jù)來(lái)源：CB Insights, CVSource，投中研究院,25,成立時(shí)間上來(lái)看，中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)成立時(shí)間較短。在高端制造領(lǐng)域，中國(guó) 78%的獨(dú)角獸企業(yè)成立于 2012 年之后，其中 2012-2016 是成立的高峰期，可 見(jiàn)中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)速度較快；而美國(guó)僅有 46%的獨(dú)角獸企業(yè)在 2012 年 之后成立，整體上來(lái)看美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)成立時(shí)間分布上較均衡，可見(jiàn)美國(guó)獨(dú)角 獸企業(yè)發(fā)展的

54、整體商業(yè)環(huán)境較為穩(wěn)定,中美高端制造獨(dú)角獸成立時(shí)間分布,12,10 8,6,4,2,0,2001 2002 2003 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 中國(guó)（家） 美國(guó)（家,數(shù)據(jù)來(lái)源：CB Insights, CVSource，投中研究院,注：獨(dú)角獸企業(yè)指發(fā)生過(guò)對(duì)外融資的，且估值大于 10 億美金的未上市企業(yè)，在成立年限上不作限制，成立年限大于 10,年的,26,4.重點(diǎn)細(xì)分賽道分析,4.1 軍工領(lǐng)域 4.1.1 行業(yè)概述,1、行業(yè)定義及驅(qū)動(dòng)力,國(guó)家政策利好及國(guó)防支出增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)軍工行業(yè)發(fā)展,軍工領(lǐng)域指有

55、關(guān)軍事方面的工業(yè)，為國(guó)家武裝力量提供各種武器裝備研制， 包括航空、航天、船舶、兵器、電子信息、核等六大領(lǐng)域，目前我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)體 系以十二大軍工集團(tuán)為核心、民營(yíng)企業(yè)為補(bǔ)充,從政策上來(lái)看，2015 年軍民融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列 政策鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)加入軍工配套體系中。隨著國(guó)企改革和軍民融合的不斷 深化，軍工行業(yè)的封閉環(huán)境得以不斷打破，將為越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入軍工行 業(yè)提供契機(jī)，有利于推動(dòng)軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,從內(nèi)需角度來(lái)看，縱觀我國(guó)近十年軍費(fèi)開(kāi)支變化和增速，軍費(fèi)開(kāi)支逐年增長(zhǎng)， 增速呈波動(dòng)式上漲狀態(tài)。2018 年根據(jù)財(cái)政部預(yù)算草案，國(guó)防支出預(yù)算將增長(zhǎng) 8.1%，是 2014 年以來(lái)首

56、次觸底回升，且這是在財(cái)政收入預(yù)算增速明顯進(jìn)一步 放緩的條件下達(dá)到的，表明財(cái)政對(duì)于國(guó)防軍工這一塊的高度重視。隨著我國(guó)軍費(fèi) 投入不斷增加，下游的需求將推動(dòng)軍工行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,1999-2018年我國(guó)國(guó)防軍費(fèi)開(kāi)支及增速,12000 10000 8000 6000 4000 2000 0,50 40 30 20 10 0,國(guó)防軍費(fèi)（億元,較上年同比增幅,資料來(lái)源：各年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與預(yù)算草案的報(bào)告，投中研究院,27,2、軍民融合的方式,軍轉(zhuǎn)民、民參軍是軍民融合的主要實(shí)現(xiàn)方式,軍民融合是軍工行業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向，軍民融合主要通過(guò)軍轉(zhuǎn)民、民參軍兩 種方式實(shí)現(xiàn),軍轉(zhuǎn)民：指國(guó)有軍工企業(yè)把用于軍事的生產(chǎn)設(shè)

57、備和科研向用于軍民結(jié)合性科 研生產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，主要通過(guò)資產(chǎn)證券化、科研院所改制、混合所有制改革三種 方式實(shí)現(xiàn),民參軍：指民營(yíng)資本或者以民品為主的企業(yè)進(jìn)入軍工行業(yè)，民營(yíng)資本一般主 要通過(guò)參與裝備制造、基礎(chǔ)器件制造和原材料供應(yīng)等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的方式進(jìn)入 到國(guó)家軍工體系中來(lái),4.1.2 產(chǎn)業(yè)鏈,軍工產(chǎn)業(yè)鏈由軍方的訂單推動(dòng)，供應(yīng)方層級(jí)較多,軍工產(chǎn)業(yè)鏈的需求來(lái)源于軍方，軍方的訂單決定了軍工集團(tuán)的銷(xiāo)售情況。我 國(guó)軍工行業(yè)按接觸武器層級(jí)不同，軍工產(chǎn)業(yè)鏈從上到下分為元器件、原材料，器 部件、組件，系統(tǒng)、分系統(tǒng)及裝備總機(jī)（主機(jī)所）等四個(gè)環(huán)節(jié),原材料/元器件：原材料/元器件類(lèi)企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其軍民兩用性最 強(qiáng)，且市

58、場(chǎng)化程度也最高，批量生產(chǎn)時(shí)的成本控制能力更強(qiáng)，該類(lèi)產(chǎn)品的采 購(gòu)一般采用公開(kāi)招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、詢(xún)價(jià)等方式,器部件、組件：設(shè)備和零部件的種類(lèi)繁多，部分產(chǎn)品具有軍民兩用特點(diǎn)，其,市場(chǎng)化程度較高，民營(yíng)企業(yè)在該環(huán)節(jié)參與較多,系統(tǒng)、分系統(tǒng)：產(chǎn)品總裝的最主要組成部分，產(chǎn)品的集成復(fù)雜難度、涉密級(jí),28,別較高，系統(tǒng)級(jí)配套目前基本上由軍工央企主導(dǎo),總機(jī) （主機(jī)所）：總體設(shè)計(jì)單位，在拿到訂單后，將負(fù)責(zé)武器的總體設(shè)計(jì)、 指標(biāo)分配、綜合協(xié)調(diào)和總裝。總裝類(lèi)產(chǎn)品的集成復(fù)雜難度最高，涉密級(jí)別高， 目前基本上由軍工央企主導(dǎo),4.1.3 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,軍工央企主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，處于壟斷地位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分,大型軍工央企、民參

59、軍公司是軍工行業(yè)的兩大市場(chǎng)參與主體，由于多年來(lái)軍 工行業(yè)的封閉性和涉密性，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分。大型軍工央企在眾多產(chǎn)業(yè)中處 于壟斷地位，主要參與整機(jī)、系統(tǒng)集成等產(chǎn)業(yè)鏈中下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)，民營(yíng)企業(yè)主要 承擔(dān)一般配套產(chǎn)品，主要參與裝備制造、基礎(chǔ)器件制造和原材料供應(yīng)等環(huán)節(jié),民營(yíng)企業(yè)：民參軍企業(yè)主要參與原材料及器部件供應(yīng)等產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，通 過(guò)裝備制造、基礎(chǔ)器件制造和原材料供應(yīng)等方式進(jìn)入到國(guó)家軍工體系中來(lái)。 民營(yíng)企業(yè)參與武器裝備需要取得軍工四證，軍方是最終用戶(hù)，起主導(dǎo)審查作 用，行業(yè)的封閉性和涉密性，以及對(duì)企業(yè)的高標(biāo)準(zhǔn)要求，限制了民營(yíng)企業(yè)的 在軍工領(lǐng)域的參與發(fā)展。未來(lái)隨著軍民融合的逐步推進(jìn)，市場(chǎng)準(zhǔn)入逐步放開(kāi)

60、， 民參軍企業(yè)數(shù)量將不斷增加，市場(chǎng)份額不斷上升，一些具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng) 企業(yè)，有望參與產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié),軍工央企：軍工集團(tuán)主要參與總裝類(lèi)及系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)。系統(tǒng)總 裝類(lèi)產(chǎn)品的集成復(fù)雜難度最高，涉密級(jí)別高，是產(chǎn)品總裝的最主要組成部分， 這兩個(gè)環(huán)節(jié)目前主要由軍工央企主導(dǎo)。軍工受到成本加成政策的限制，軍工 主機(jī)廠盈利能力長(zhǎng)期處于低位。隨著軍民融合的發(fā)展，民參軍企業(yè)的增加， 軍工央企的市場(chǎng)份額或?qū)⒂兴禄?，但同時(shí)隨著混合所有制的改革，定價(jià)機(jī) 制的改變，其盈利能力有望提升,29,資料來(lái)源：投中研究院,民參軍企業(yè)多分布在電子設(shè)備制造和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),民參軍企業(yè)多分布在電子信息、設(shè)備制造業(yè)及船舶、航空