公債原理和公債制度

1、第九章 公債原理和公債制度,一）公債與私債 根據(jù)債務(wù)人性質(zhì)的不同，可以將債劃分為公債與私債。 公債的債務(wù)人是政府，包括中央政府和地方政府以及政府所屬機構(gòu)。 私債的債務(wù)人是私人部門，包括自然人和法人。 公債和私債的區(qū)別： 首先公債與私債的舉債目的不同。政府以及所屬機構(gòu)舉借公債的目的，是籌集資金用于經(jīng)濟建設(shè)、彌補財政赤字和滿足社會共同需要；私債的舉債目的是滿足債務(wù)人的生活、生存或投資需要、通常具有盈利性。 其次，公債的債信基礎(chǔ)是政府的政治權(quán)力和政府所掌握的各種社會資源與財富；私債的信用基礎(chǔ)相對薄弱,二）公債與國債 凡屬由中央政府發(fā)行的公債，稱為國家公債，簡稱“國債”，即國債一般專指中央政府的債。

2、凡屬地方政府發(fā)行的公債，稱為地方公債，簡稱“地方債”或“市政債券”。它是作為地方政府籌措財政收入的一種形式而發(fā)行的，其收入列入地方預(yù)算，由地方政府安排調(diào)度,三）公債與準公債 公債與私債之間的區(qū)別并不是絕對的。在公債和私債之間，還存在著一種債，通常被稱為“準公債”。 準公債既有一定的公債成份，又不是嚴格意義的公債，但決不應(yīng)當簡單地視其為私債。例如由政府擔保的債，這種債因其直接債務(wù)人并不是政府機構(gòu)的組成部分因而不能被列為公債。 又如國有企業(yè)的債，在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下，國有企業(yè)作為相對獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，它所舉借的債務(wù)不屬于公債,四）公債與國家信用、政府信用 從廣義上講，政府信用是指政府以

3、債務(wù)人的身份取得的信用或以債權(quán)人的身份提供信用及其信用活動。 從狹義上說，政府信用則是指政府作為債務(wù)人，舉債籌集財政資金的行為。其中，中央政府的信用或信用活動即為國家信用或國家信用活動。 政府以債權(quán)人身份提供信用，即政府作為債權(quán)人以發(fā)放貸款的方式供應(yīng)財政資金或組織財政支出。如我國國家基本建設(shè)投資貸款、小型技術(shù)措施貸款；各類財政周轉(zhuǎn)金；中央政府（國家）向國外發(fā)放的貸款等等,五）公債與公債券 公債券是公債的“伴生物”。公債作為一種信用，政府在舉債時需要對應(yīng)募者（即政府的債權(quán)人）提供某種憑證，公債券便是這樣一種憑證。所謂公債券，是指一種明確規(guī)定資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓條件、轉(zhuǎn)讓雙方（即政府與經(jīng)濟組織或個人）各

4、自權(quán)利和義務(wù)的正式合同。 公債和公債券之間的區(qū)別，從債務(wù)角度看，公債是政府的負債；從籌資角度看，公債是具有兩重性的財政收入形式，即：公債是政府以債務(wù)人身份取得的貨幣收入或?qū)嵨锸杖耄乾F(xiàn)實的收入,另一方面，公債收入又不是對于當前實際的國民收入進行分配的結(jié)果，而是對于未來財政收入的一種預(yù)支，即公債收入的資金來源并不是當前經(jīng)濟產(chǎn)出的一部分，而是對于未來經(jīng)濟產(chǎn)出的預(yù)支，并且公債收入的取得是有償?shù)?，因而從這一角度，公債收入又不是國家預(yù)算實實在在的收入。而公債券這是政府付給公債應(yīng)募者的一種債權(quán)憑證，為債權(quán)人持有，它只證明債權(quán)人（公債券持有人）有權(quán)按期取得規(guī)定的利息，到期收回本金，而實際的貨幣資金或?qū)嵨镌趥?/p>

5、權(quán)人收回北京之前，已轉(zhuǎn)歸政府支配。 公債券只是一種反映借貸關(guān)系的、載明債權(quán)人與債務(wù)人雙方權(quán)利與義務(wù)的要式合同書，而不是財產(chǎn)所有權(quán)憑證。因此，公債券作為債權(quán)人（或公債券持有人）的一種金融性資產(chǎn)，是“虛擬的”，而不是現(xiàn)實的,六）公債與稅收 稅收是政府憑借其政治權(quán)力，為滿足國家及社會共同需要而組織的財政收入及其相應(yīng)的財政活動。 公債與稅收之間的區(qū)別和聯(lián)系主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 1稅收活動的根本依據(jù)是國家的政治權(quán)力，它來源于國民收入的再分配，具有政治上的強制性和經(jīng)濟上的無償性。而公債活動的根本依據(jù)則是信用，就其本質(zhì)而言，這種信用與一般的民間信用是相同的,2公債與稅收說組織的財政收入的性質(zhì)與來源不同

6、3公債與稅收各自的經(jīng)濟效應(yīng)不盡相同。 4公債與稅收之間存在著替代關(guān)系。在沒有公債積累的初始時期，當政府預(yù)算出現(xiàn)“軟赤字”時，由于稅收存在著飽和點，并且，稅收具有固定性，因此政府不可能因為“一時之需”而開征新稅或增加稅率，從而增加社會的稅收負擔，這時，公債便成為稅收的替代手段而被政府采用。在現(xiàn)代公債理論中，學者們也基本以公債是用未來稅收償還為分析前提的。也就是說，公債遲早要以稅收來償還，因此，公債與稅收之間的關(guān)系也就是稅收在即期與遠期間的替代關(guān)系，即稅收的時間分布問題,二、公債的特征 公債作為國家取得財政收的一種形式，與其它財政收入形式相比，有其明顯的形式特征。 （一）有償性 所謂有償性，是指通

7、過發(fā)行公債籌集的財政資金，政府必須作為債務(wù)而如期償還。 （二）自愿性 所謂自愿性，是指公債的發(fā)行或認購建立在認購者自愿承購的基礎(chǔ)上，認購者買與不買，購買多少，完全由認購者自己根據(jù)個人或單位情況自主決定，國家并不能指派具體的承購人。 （三）靈活性 所謂靈活性，是指公債發(fā)行與否以及發(fā)行多少，一般完全由政府根據(jù)國家財政資金的豐裕程度靈活加以確定，而不通過法律形式預(yù)先加以規(guī)定,第二節(jié) 公債的分類與規(guī)模 一、公債的分類 （一）國內(nèi)公債與國外公債 （二）有期公債和無期公債 公債需要還本付息，公債償還期限也稱公債債務(wù)期限，是指公債債務(wù)的存續(xù)時間。按照公債償還期限，可以將公債大體上分為有期公債和無期公債,1有

8、期公債 有期公債是指政府規(guī)定有還本付息期限的公債。對于有期公債，根據(jù)償債期限的長短，還可將其劃分為短期公債、中期公債和長期公債三種。 （1）短期公債。按照目前我國和世界上其他一些國家的劃分標準，短期公債一般是指償還期為一年或一年以內(nèi)的公債。 （2）中期公債。中期公債是償還期在1年以上、10年以下的公債。 （3）長期公債。 2無期公債 無期公債也曾永久公債。即政府永遠不歸還本金，只需按期支付利息,三）貨幣公債和實物公債 按照公債本位對公債進行分類，可以將其劃分為貨幣公債和實物公債兩類。 這里的公債本位是指由政府（債務(wù)人）指定的或由債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)議確定的在公債的發(fā)行、債權(quán)流通和公債償本付息過程中執(zhí)

9、行計量標準職能者主要有兩類：實物和貨幣。 1貨幣公債。貨幣公債即以貨幣為本位的公債。根據(jù)貨幣的種類，可以將其進一步劃分為本幣公債和外幣公債。本幣公債即以本國貨幣為本位的公債，而外幣公債則是以外國貨幣為本位的公債,2實物公債。實物公債即以某種實物為本位的公債。按照實物執(zhí)行公債計量標準職能的方式，我們可以將公債進一步分為單一實物公債和折實公債。 單一實物公債是直接以某一種實物為本位的公債，其主要特點是：執(zhí)行公債計量標準職能的實物具有單一性，即只有一種實物執(zhí)行該職能；作為本位的實物自身的計量單位就是公債的計量單位。 折實公債通常是指若干種類的實物及其相應(yīng)的數(shù)量折合成一種綜合的、在一定范圍內(nèi)通用的公債

10、計算單位，這種“折合”實際上是借助于各該類商品的市場價格完成的。 折實公債的計算方法是“首先，確定一個綜合計算單位，然后，按現(xiàn)價將該單位折合成指定的幾種實物的數(shù)額，最后，再按所折合成的實物發(fā)行折實公債,四）自由公債和強制公債 按照應(yīng)募條件，可以將公債劃分為強制公債和自由公債兩類。 1強制公債。強制公債是指政府所發(fā)行的規(guī)定有應(yīng)募者范圍及其最近承購額度的公債。 2.自由公債。自由公債也曾自由認購公債，即不附帶任何強制性條件，由應(yīng)募者自由認購的公債,五）上市公債和不上市公債 決定公債券流動性能的首要條件是其是否被允許上市。以公債是否被允許上市或是否可以流通為標準，可以將公債劃分為上市公債和非上市公債

11、。 上市公債，也稱可周轉(zhuǎn)公債，是指可以在金融市場上自由流通的公債。 不能在金融市場上自由流通的公債稱為不上市公債，也即不可轉(zhuǎn)讓公債,六）中央公債和地方公債 按照債務(wù)主體的政府級次，可以將公債劃分為中央公債和地方公債。 中央公債是以中央政府作為債務(wù)主體的公債。 地方公債則是以地方政府作為債務(wù)主體,二、公債的規(guī)模 （一）公債規(guī)模的涵義及其特征 1公債規(guī)模的涵義 探討公債規(guī)模問題，實際上就是研究政府借多大數(shù)量的債務(wù)是最適合的。 公債規(guī)模就是指公債在國民經(jīng)濟這一大參照系下的最滿意或最合理的數(shù)量界限。這一數(shù)量界限。這一數(shù)量界限是一個合理的區(qū)間而不是一個具體的數(shù)值。公債規(guī)模時公債運動的警戒線，在規(guī)模之內(nèi)，

12、公債的效益才能很好的發(fā)揮出來。因此任何一個國家或政府在舉借債務(wù)時都要充分考慮這一問題,2公債規(guī)模的特征 公債規(guī)模具有兩方面的特征： 第一，規(guī)模效益性。 第二，成本適中性,二）公債規(guī)模的影響因素 影響債務(wù)規(guī)模的因素很多，主要包括以下幾方面： 1經(jīng)濟發(fā)展水平 2生產(chǎn)關(guān)系類型 3特定政治背景 4國家職能范圍 5財政政策選擇 6金融市場狀況 7公債管理水平,三）公債規(guī)模的衡量 通常來說，判斷公債適度規(guī)模的標準有五個： 一是從應(yīng)債能力方面來看，社會上是否有足夠的資金來源賴承受債務(wù)的規(guī)模； 二是從償還能力來看，政府是否有足夠的能力在今后償還逐漸累積的政府債務(wù)； 三是從政府債務(wù)對于中央銀行貨幣供應(yīng)的影響來看

13、，政府債務(wù)將在多大程度上影響價格總水平； 四是從政府債務(wù)對于私人、部門投資的影響來看，政府債務(wù)有多大的所謂“擠出效應(yīng)”； 五是從政府債務(wù)工具是證券市場的基本金融商品的角度來看，證券市場需要和能夠容納多少政府債券,1國民應(yīng)債能力 公債分為國內(nèi)公債和國外公債兩種形式。國外公債來源于國外，它形成對國外居民的負擔；而國內(nèi)公債的籌資來源是儲蓄，這里的儲蓄包括國內(nèi)儲蓄和國外儲蓄。一個國家的投資等于全部國內(nèi)儲蓄加國外儲蓄。銀行存款、股票和各種債券都是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的形式。一個國家籌集資金的最大限度就是這個國家的儲蓄水平。 2社會資金應(yīng)債能力 社會資金主要包括各項社會保險基金，企事業(yè)單位預(yù)算外資金，證券投資

14、基金等。 3公債規(guī)模指標體系 通常衡量公債規(guī)?？梢圆扇〗^對量指標，也可以采取相對量指標。國際上衡量公債適度規(guī)模的相對量指標主要有四個：公債依存度、公債負擔率、借債率和償債率,1）公債依存度 公債依存度是指一國當年的公債收入與財政支出的比例關(guān)系。其計算公式是： 公債依存度（當年公債收入額當年財政支出額）100 國際上有一個公認的控制線（或安全線），即國家財政的公債依存度是1520，中央財政的債務(wù)依存度是2530左右,2）公債負擔率 公債負擔率衡量的是一定時期的公債累積額占同期國民生產(chǎn)總值的比重情況。可用公式表述為： 公債負擔率（當年公債余額當年GDP）100 這是衡量公債規(guī)模最為重要的一個指標，

15、因為它是從國民經(jīng)濟的總體和全局，而不是僅從財政收支上來考察和把握公債的數(shù)量界限。根據(jù)世界各國的經(jīng)驗，發(fā)達國家的公債累積額最多不能超過當年GDP的45，由于發(fā)達國家財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重較高，一般為45左右，所以，公債積累額大體上相當于當年的財政收入總額，這是公認的公債最高警戒線。而1991年歐盟各成員國之間鑒定的馬斯特里赫條約中則明確規(guī)定，公債負擔率的最高限為GDP的60,3）借債率 借債率是指一個國家當年公債發(fā)行額與當年GDP的比率，可用如下公式表示： 借債率（當年公債發(fā)行額當年GDP）100 該指標反映了當年公債增量GDP對當年公債增量的利用程度，反映當期的債務(wù)狀況。指標越高，說明一

16、國當年對公債的利用程度越高，但也說明國民的負擔也越重。相反，如果該指標很低，則說明該國公債的利用不充分。西方發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，該指標一般位于310之間，最高不得超過10,4）償債率 償債率是指一年的公債還本付息額與財政收入的比例關(guān)系?？捎霉奖硎鰹椋?公債償還率（當年公債還本付息額當年財政收入總額）100 這一指標反映了一國政府當年所籌集的財政收入中有多大份額是用來償還到期債務(wù)。該指標越高，反映當年該國政府償還債務(wù)支出較多，相反，指標低則反映當年該過償還債務(wù)的支出較少。債務(wù)收入的有償性，決定了公債規(guī)模必然要受到國家財政資金狀況的制約，因此，要把公債規(guī)?？刂圃谂c財政收入適當?shù)乃缴?。關(guān)于這一指

17、標的數(shù)量界限，學術(shù)界分歧不大。不少學者主張，我國的公債償還率應(yīng)控制在810,第三節(jié) 公債的發(fā)行與償還 一、公債的發(fā)行 （一）公債發(fā)行的原則 1西方國家經(jīng)濟學者關(guān)于公債發(fā)行原則的闡述 公債發(fā)行原則是指發(fā)行公債的指導(dǎo)思想或方針。 關(guān)于公債發(fā)行原則，西方國家經(jīng)濟學者提出過不同的主張。 瓦格納提出了公債發(fā)行的四項原則：（1）臨時財源原則。即在以稅收等經(jīng)常性方式取得的收入不能滿足臨時的經(jīng)費支出時，方可以發(fā)行公債作為籌措臨時財源的方法。（2）吸收游資原則。（3）發(fā)行外債原則。即利用外資作為本國生產(chǎn)資金來使用。（4）限制發(fā)行原則。因為國民所得（社會財富）的分配，采用公債方式比稅收方式更為不平等,德國財政學家

18、司徒肯曾于1938年提出的公債發(fā)行原則： 一是當發(fā)行公債的收入用于生產(chǎn)收益性投資時，它的發(fā)行是可以的，即使公債規(guī)模累積到若干數(shù)額，也可以準予發(fā)行。 二是公債發(fā)行數(shù)額，以不超過政府償還或國民負擔的能力為限度。 美國財政學者普蘭克認為，發(fā)行公債應(yīng)注意兩大基本原則： 一是公共目的的限制原則。即發(fā)行公債的收入，只限于為公共目的所需的支出。 二是稅收收入優(yōu)先原則。即政府的收入應(yīng)以稅收為主，公債只能是稅收的補充，只有在情況緊急而稅收收入緩不濟急時，才可發(fā)行公債以解急用。 綜上所述，我們可以看出，西方國家經(jīng)濟學者對于公債發(fā)行原則的闡述主要側(cè)重于稅收優(yōu)先、限制發(fā)行、用于生產(chǎn)性支出三個主要的方面。這些原則對于我

19、國公債實踐很有借鑒意義,2我國市場經(jīng)濟下公債發(fā)行原則分析 （1）景氣發(fā)行原則 所謂景氣發(fā)行原則，是指發(fā)行公債應(yīng)根據(jù)社會經(jīng)濟狀況而定，必須有利于社會經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。 （2）穩(wěn)定市場秩序原則 穩(wěn)定市場秩序原則，指發(fā)行公債不應(yīng)導(dǎo)致證券市場的巨大波動，特別是要維持債券市場價格的穩(wěn)定。 （3）發(fā)行成本最小原則 發(fā)行成本最小原則，是指證券的利息支出及其發(fā)行費用支出應(yīng)盡量節(jié)約，最大限度地降低其籌集資金地成本,具體包括以下三方面的含義：一是在每次公債發(fā)行時都能夠使用在當時條件下的最低成本來籌集所需要的資金；二是降低全部公債的成本；三是降低其他各種發(fā)行費用。 （4）發(fā)行有度原則 即公債發(fā)行量要適度，既要考慮到

20、財政資金運用的需要，也要考慮到社會、居民的應(yīng)該能力，即所能籌集到的資金,二）公債發(fā)行的條件 公債發(fā)行條件是指國家對所發(fā)行的公債及其與發(fā)行有關(guān)的諸多方面以法律形式所作的明確規(guī)定。 1發(fā)行權(quán)限的規(guī)定 從各國公債實踐看，公債的債務(wù)主體并不一定擁有發(fā)行公債的全權(quán)，一般地，國債（即中央政府公債）的發(fā)行權(quán)限屬于國家的最高立法機關(guān)。而地方公債發(fā)行權(quán)限或者由國家最高立法機構(gòu)或行政機構(gòu)授權(quán)，或者在國家憲法等有關(guān)法律許可范圍內(nèi)由地方當局自己予以規(guī)定和行使，但往往都要受到最高立法機關(guān)或最高行政當局的節(jié)制。我國預(yù)算法規(guī)定地方政府不得發(fā)行公債，也就是說地方政府沒有發(fā)行公債的權(quán)利,2發(fā)行對象與發(fā)行額度 確定公債發(fā)行對象的

21、依據(jù)一般有政府對債務(wù)人收入投向、特定范圍內(nèi)公債認購者的承受能力等因素，而這兩個因素又是決定公債發(fā)行額度的重要因素，盡管不是唯一因素。 保持適度的公債發(fā)行規(guī)模是公債管理中一個很重要的問題。政府發(fā)行公債數(shù)量的多少，一般取決于發(fā)行者對資金的需求量、市場的承受能力、未來的債務(wù)負擔、發(fā)行者的信譽以及債務(wù)種類等因素，此外，還取決于政府貫徹實施有關(guān)財政政策的客觀需要,3發(fā)行價格、利率和票面金額 公債的發(fā)行價格可以認為是債務(wù)票面價值的貨幣表現(xiàn)。 公債利率是指公債利息與本金的比率。 公債利率的確定有兩種基本方式，一種是由債務(wù)人決定，即政府直接決定的公債利率，一般來說，在市場機制尚不發(fā)達，資金利率處于被管制的情況

22、下，公債利率就可以由政府根據(jù)現(xiàn)實資金市場的供求情況來決定。另一種是由市場決定，通常是由發(fā)行者公布每一次公債的期限、規(guī)模等條件，然后由公債一級自營商和一些大機構(gòu)來投標競價，決定公債利率。除此之外，公債利率還可以由債務(wù)人和債權(quán)人協(xié)商確定。 公債票面金額是指由政府核定的一張公債券說代表的價值,4發(fā)行時間與公債憑證 何時發(fā)行，應(yīng)募者繳款的截止日期以及有關(guān)公債憑證問題的規(guī)定，也屬于公債的基本條件。在我國，規(guī)定公債發(fā)行截止日期是歷年、歷次公債條例中均必須載明的條款 與此相關(guān)的另一個重要條件是公債憑證問題。即給債權(quán)人以何種憑證以及何時發(fā)給憑證問題。一俟憑證到手，即表明公債應(yīng)募者的債權(quán)已經(jīng)確定。就公債憑證的發(fā)

23、放時間而言，一般有兩種模式：第一種，即時發(fā)放憑證，即在收款時當即發(fā)給債權(quán)憑證。第二種，延時發(fā)放憑證，即在收款時僅發(fā)給收條，待收足款項后再發(fā)給公債證券，或予以登記。 公債憑證一般采用三種形式：登記公債，公債券和公債收款單,5關(guān)于公債流動性與安全性的規(guī)定 公債流動性主要是指公債券能否轉(zhuǎn)讓、能否貼現(xiàn)和可否作為貸款抵押品等方面的規(guī)定。它主要取決于該國家市場經(jīng)濟發(fā)展狀況，其中主要時債券市場的發(fā)育程度以及政府的財政政策、貨幣政策和公債政策。 公債的安全性主要是指公債券能否記名、掛失等。如前所述，將公債券予以記名、掛失，固然增強了債權(quán)人持有公債券的安全性，但在一定程度上會影響公債的流動性，因此，通常只在一定

24、條件下允許公債記名掛失，如對不允許上市流通、轉(zhuǎn)讓的公債，對某些認購金額比較大的債權(quán)人所持有的公債券等，可以允許其記名、掛失,三）公債發(fā)行的方法 公債發(fā)行方法指的是采用何種方法和形式來推銷公債。公債發(fā)行方法很多，根據(jù)不同標準，從不同角度可以將公債發(fā)行的方法分為三類： 1直接發(fā)行法與間接發(fā)行法 所謂直接發(fā)行法即政府直接向應(yīng)募者發(fā)行公債，中間不經(jīng)過任何中介機構(gòu)，政府直接承擔發(fā)行的組織工作，直接承擔發(fā)行風險的方法。 間接發(fā)行方法則是政府不直接擔任發(fā)行業(yè)務(wù)，而委托給專業(yè)化的純商業(yè)性中介機構(gòu)來進行公債發(fā)行的方法,2公募法與非公募法 從公債發(fā)行對象的角度看，公債發(fā)行方法又可以分為公募法、非公募法（含特別發(fā)行

25、法） （1）公募法。公募法指國家向社會公眾公開募集，不指定具體的公債發(fā)行對象的公債發(fā)行法。它進一步分為直接公募法、間接公募法和公募招標法三種辦法。 直接公募法是指國庫或其他代理機關(guān)自任發(fā)行公債之職，或者由總發(fā)行機關(guān)委托全國郵政局辦理發(fā)行業(yè)務(wù)，向全體國民公開招募，其發(fā)行費用與損失皆由國家負擔。直接公募法還可以分為強制招募法和自愿認購法兩類,間接公募法是政府將發(fā)行事項委托銀行機構(gòu)、集團，規(guī)定一定的條件，由各銀行分攤認領(lǐng)一定的金額，然后轉(zhuǎn)向公眾募集。同時，政府按推銷額向接受委托的銀行支付一定比例的手續(xù)費。間接公募法通常又采用兩種方式：委托募集和承包募集。 公募招標法，就是政府提出一個最低的發(fā)行條件（

26、包括規(guī)模、品種、期限、利率等），向全社會的證券承銷商招標，應(yīng)標條件最優(yōu)者中標，負責包銷發(fā)行，政府按包銷額的一定比例支付給中標者手續(xù)費。 （2）非公募法。非公募法也稱私募法，是指不向社會公眾公開募集，而是對有些特別的機構(gòu)發(fā)行公債的方法,3市場銷售法與非市場銷售法 從政府是否通過市場發(fā)行公債的角度看，可以將公債發(fā)行法分為市場銷售法和非市場銷售法。 市場銷售法是指通過證券發(fā)行市場銷售公債的方法。發(fā)行市場是發(fā)行新債券的場所。無論是有形市場還是無形市場，買賣雙方在經(jīng)濟上、法律上具有平等關(guān)系。銀行承受法、公募法屬于市場銷售法。 非市場銷售法是指不通過債券市場發(fā)行公債的方法。非市場銷售法具有行政分配的特點。

27、特別發(fā)行法、強制招募法、交付法基本上屬于非市場銷售法。交付法是指政府在需要支付經(jīng)費時，不是用現(xiàn)金，而是以公債券代替現(xiàn)金支付。政府通常在公債調(diào)換、支付某些事業(yè)費等財政業(yè)務(wù)活動中，通過支付公債券而實現(xiàn)公債發(fā)行目的,二、公債的償還 （一）公債償還的方法 公債償還的方法有很多種，這些方法之間的區(qū)別是相對的。在實際工作中，可以根據(jù)需要兼而使用其中幾種。 1直接償還法 直接償還法是當債務(wù)期滿時，政府直接向債權(quán)人償還的方法,2購銷法 購銷法也稱買銷法，是指政府從債券市場上購入公債券，以此在債券到期之前逐步清償?shù)囊环N償付方法。 購銷法與直接償還法的主要區(qū)別在于：購銷法通過債券流通市場進行債務(wù)償還，而直接償還法

28、則不通過流通市場。從這個意義上講，購銷法實際上是以間接方式進行償還的一種方法，故也稱作間接償還法。 購銷法主要使用于對上市公債的償還，且一般以自由性償還制度為前提。 3一次性償還法 一次性償還法是指政府對發(fā)行的公債實行到期后一次還清全部本息的方法,4分次償還法 分次償還法是指政府對所發(fā)行的公債，采取分期分批償還的方法。根據(jù)對償還時間的決定方式不同，分次償還法還可以進一步分為： 輪次償還法。又稱按此償還法，或號碼順序法。是指政府對其發(fā)行的公債按號碼順序規(guī)定償還期限，解釋按順序償還到期公債的方法。 分期償還法。又稱比例償還法，或分配定額法。是指政府對發(fā)行的公債逐步確定償還數(shù)額或償還比例的方法?？梢?/p>

29、是每年等比例償還，也可以逐年遞增比例償還。 抽簽償還法。是政府按照中簽的公債券號碼對公債進行償還的方法。政府在公債償還期內(nèi)，分年度確定一定的償還比例，抽簽對號償付本息,二）公債償還的資金來源 對公債償還，除了選擇適當?shù)膬斶€方式，建立完善的償還制度，還必須尋找可靠的償債資金來源。這是公債償還的核心問題。公債償還資金來源主要有四種： 1經(jīng)常性預(yù)算收入 2債務(wù)收入 3財政結(jié)余 4償債基金,第四節(jié) 公債市場 一、公債市場的一般概念 公債市場是指以公債為交易對象而形成的供求關(guān)系的總和，是整個證券市場不可分割的重要組成部分。公債市場按照銷售的層次可分為兩個部分：公債的發(fā)行市場和公債的流通市場。 （一）公債

30、市場的組成 概括地說，公債市場主要由公債發(fā)行者、投資者、中介機構(gòu)、公債、管理者等要素構(gòu)成,二）公債市場的作用 1公債市場為政府債券的發(fā)行和交易提供了一個有效的渠道。 2公債市場可以進一步引導(dǎo)資金流向，實現(xiàn)資源要素地優(yōu)化配置。 2公債市場是傳播和獲得經(jīng)濟信息的重要場所 4公債市場能夠為社會現(xiàn)實資金提供良好的投資場所，保護投資者，有助于減少投資風險,二、公債發(fā)行市場 政府公債發(fā)行市場的發(fā)行主體是政府，購買者可以是個人、公司、企業(yè)、銀行或外國政府和個人。政府債券發(fā)行市場的主要作用在于通過政府債券的發(fā)行，把資金從投資者手中轉(zhuǎn)移到國家財政手中。 在政府公債市場上，一方是公債發(fā)行者政府，通過發(fā)行公債籌集資金；另一方是眾多的政府公債投資者，他們把閑置的資金用來購買政府公債。在現(xiàn)代信用制度下，證券發(fā)行者和投資者通常不是直接聯(lián)系的，而主要通過證券發(fā)行中介機構(gòu)投資銀行等的媒介作用來完成。所以，政府公債的發(fā)行市場，主要是由發(fā)行者（政府）、投資銀行等中介機構(gòu)和投資者三方面組成,三、公債流通市場 公債流通市場是指已發(fā)行公債的買賣、轉(zhuǎn)讓的市場。其職能是對已發(fā)公債提供再行出售轉(zhuǎn)讓的機會。當公債持有者急需資金時，能及時將公債賣出而變現(xiàn)，并為新的投資者或資金富裕者提供選擇的機會。公債流通市場是發(fā)行市場的延伸。 （一）公債流通市場的組織結(jié)構(gòu) 公債流通市場同整個證券流通市場一樣，按其所依賴的市場組織狀況可分為有