華為中興財務(wù)分析

1、從財務(wù)角度，利用 2011-2015年年報數(shù)據(jù)對華為和中興核心競爭力進行分析。2015年，華為的銷售收入為 3950.09億元，中興的銷售收入為 1001.86389億元，從2011 年到2015年，中興和華為的差距越來越大，華為營業(yè)規(guī)模遠超中興。2011-2015年中賢華酋總資產(chǎn)眾模對比蟲位：千元華為凈利潤比值從5.20倍擴大至9.87倍。2011-2015年間，中興的營業(yè)利潤最高值為2011年的42.95億元，凈利潤最高值為2015年的37.4億元。2012年，中興的營業(yè)利潤為-50.02億元、凈利潤為-26.05億元，為歷史最差利潤狀況。2012年，史立榮將中興經(jīng)營策略調(diào)整為“以利潤為中

2、心”，利潤狀況略有改善。相比之下，華為保持年年盈利、平穩(wěn)增長。2015年，中興與華為營業(yè)利潤差距超過450 億元、凈利潤差距超過 3300億元。利潤水平的比較，足見中興、華為造血能力的差距。2011-2015華為中興各項營運能力指標(biāo)比較20112012201320142015資產(chǎn)負(fù)債率中興75.05%78.93%76.39%75.25%64.14%華為65.80%66.40%64.70%67.70%68.00%流動比率中興1.331.131.251.251.41華為1.551.601.671.441.42速動比率中興1.090.981.050.951.12華為1.301.391.451.181

3、.132011-2015華為中蘭利潤情沉對比單位：千元從以上數(shù)據(jù)中可以看出，華為和中興的流動比率和速動比率都基本正常，但華為公司明顯高于中興公司，說明中興公司短期償債能力弱于華為公司，但尚不存在財務(wù)風(fēng)險。 從長期償債能力上看，華為公司和中興公司的資產(chǎn)負(fù)債率大小適中，二者相差不大，華為公司基本略小于中興公司。資產(chǎn)負(fù)債率低表明企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險較小，財務(wù)成本較低，償債能力較強， 企業(yè)采取穩(wěn)健的經(jīng)營政策。2011-2015年華為中興各項盈利能力指標(biāo)比較20112012201320142015凈資產(chǎn)收益率中興0.09/0.060.100.09華為0.180.210.240.280.31銷售凈利率中興0.0

4、3/0.020.030.04華為0.060.070.090.100.09銷售毛利率中興:0.300.240.290.320.31華為0.370.400.410.440.42從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的各項指標(biāo)都遠遠高于中興公司，凈資產(chǎn)收益率華為公司2015年要高于中興公司 22個百分點，說明華為公司資產(chǎn)利用效果好于中興，利用資產(chǎn) 創(chuàng)造的利潤多余中興，盈利能力強于中興，經(jīng)營管理水平高于中興。在盈利指標(biāo)中，從銷售 毛利率來看兩者基本相差10個百分點，這說明華為對管理費用、銷售費用、財務(wù)費用等期間費用的承受能力要強于中興，說明華為的成本控制潛力很大，如果成本控制得好，毛利率還可 以進一步提高。從財

5、務(wù)報表披露上看，銷售毛利率的提高主要得益于“Sin gleRAN ”戰(zhàn)略與產(chǎn)品創(chuàng)新。從以上四個指標(biāo)來看，中興的盈利能力明顯低于華為。經(jīng)過多年的比拼，華為與中興顯然已不屬同一量級。 中興帥印易主后并未扭轉(zhuǎn)與華為差 距持續(xù)擴大的局面，與華為在營業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平及資產(chǎn)質(zhì)量的差距達到了歷 史最大。差距從何處來？中興又是如何被華為甩在后面的？我們將選取兩項指標(biāo)進行比較，管窺其中奧妙。1.市場結(jié)構(gòu)：國際市場差距擴大2011-2015年華為中興市場結(jié)構(gòu)對比國內(nèi)市場收入（億元）年份20112012201320142015中興394.96395.56356.3405.8531.1華為655.6573

6、5.79828.51088.811676.9差距260.69340.23472.2683.011145.8占比中興45.79%47.00%47.40%49.80%53.01%華為32.15%33.41%34.63%37.78%42.45%中興467.58446.6396408.9470.8收入（億元）華為1383.641466.191562.41793.162273.19國際市場差距916.061019.591166.41384.261802.39占比中興54.21%53.00%52.60%50.20%46.99%華為67.85%66.59%65.37%62.22%57.55%從這五年的數(shù)據(jù)看

7、，中興的國內(nèi)、國際收入占比較為均衡，約有一半來自國內(nèi)市場，另 外一半來自國際市場。 華為營業(yè)收入的國內(nèi)、 國際收入占比較為穩(wěn)定，源自國內(nèi)市場的占比不高于45%,國際市場的收入不低于 55%。相比之下，中興的國際市場收入比例連年低于華 為超過10個百分點。這意味著中興在國際市場收入遠遜華為。2.技術(shù)研發(fā)：研發(fā)支出費用2011-2015華為中興研發(fā)費用對比研發(fā)費用（億元）20112012201320142015中興84.9388.2973.8490.09122.01華為236.96300.9306.72408.45596.07差距152.03212.61232.88318.36474.06研發(fā)費用

8、率中興9.85%10.48%9.81%11.06%12.18%華為11.60%13.70%12.80%14.20%15.09%從上圖可以看出，華為花了很大的心血在技術(shù)研發(fā)上，雖然兩者都是技術(shù)密集型企業(yè)， 但還是華為研發(fā)費用率更高。1998年后，華為根據(jù)華為基本法中制定的“研究開發(fā)政策”、“研究開發(fā)系統(tǒng)”等規(guī)定，開始了從技術(shù)跟進、產(chǎn)品模仿，向創(chuàng)新和改進的轉(zhuǎn)變。華為 實施“領(lǐng)袖型戰(zhàn)略”，不單純注意市場需求，還注意競爭對手的攻防轉(zhuǎn)換，強調(diào)高投入高壁 壘形成的絕對技術(shù)領(lǐng)先。而中興技術(shù)戰(zhàn)略其實秉承了其“牛文化”溫和寬容的企業(yè)文化特征， 研發(fā)的核心要點在于適應(yīng)成熟的市場，未必都是絕對市場領(lǐng)先的高新技術(shù)，明

9、顯是一種防守型的技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略。中興公司存在的不足 盈利能力不足。中興的銷售凈利率低于華為，說明中興的資產(chǎn)和所有者權(quán)益的盈利 能力還需進一步提高。因此中興應(yīng)加強管理，保證其規(guī)模的擴大與資產(chǎn)的盈利能力平衡發(fā)展， 進而進一步提高盈利能力。(2)短期償債能力有待進一步提高。中興的流動比率和速動比率均低于華為，說明中興 的短期償債能力弱于華為。雖然中興的融資能力、 商業(yè)信用很好，且兩個比率也基本達到了一般要求，但復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境、 激烈的競爭都有可能使其陷入財務(wù)危機，因此中興依然應(yīng)重視其短期償債能力并使其進一步提高 華為存在的不足加強利用財務(wù)杠桿。 華為的財務(wù)政策相對于中興來說，更穩(wěn)健一些。華為具有良好的信用，及較強的融資能力，因此，可以加大財務(wù)杠桿的利用，通過投資來滿足資金的需求，以 獲得更大的盈利，并實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。華為在2009年財報中首次披露股權(quán)結(jié)構(gòu)，華為控股是100%員工持有的私營企業(yè)，創(chuàng)始人任正非持股約 1.4%。任正非指出，“20多年來，我們基本是利出一空的，形成了 15萬員工的團結(jié)奮斗”。在分權(quán)問題上，任正非是謹(jǐn)慎的：在中央集權(quán)的基礎(chǔ)上，層層有序 分權(quán)，口號是“充分授權(quán)，嚴(yán)格監(jiān)督”，所以華為堅持集權(quán)。華為獨特的機制造就其“狼性” 的企業(yè)文化基因及超群的競爭力。盡管近