商業(yè)銀行管理課件解讀.ppt

1、第三章商業(yè)銀行的利率風險管理,第一節(jié) 利率風險概述,一、利率風險的涵義,由于利率的不確定變動而給銀行凈利息收入及股東權(quán)益帶來的不確定影響。或者表述為利率的不利變動給銀行的凈利息收入或股東權(quán)益帶來的可能損失。 大多數(shù)銀行的最主要收入是利息收入，最重要的支出是利息支出，如果利率變動導致利息收入的變化與利息支出的變化不一致，就會出現(xiàn)利率風險。 由于利率變化必然導致資產(chǎn)價值與負債價值發(fā)生變化，如果二者的變化不一致，也可能損害股東利益。這同樣是利率風險。,二、利率風險的產(chǎn)生,利率波動頻繁 利率市場化 利率成為政府宏觀調(diào)控的重要工具 經(jīng)濟全球化導致的利率變化連動 單個銀行無法控制和影響利率水平和利率的變化

2、趨勢，只能被動接受市場利率。 銀行資產(chǎn)負債的不匹配（錯配） 客戶結(jié)構(gòu)的變化使得銀行的中長期資產(chǎn)增長迅猛 資金來源越來越具有短期性特征 銀行的盈利壓力迫使銀行錯配行為加劇,銀行的資產(chǎn)-負債管理策略,資產(chǎn)管理策略：將負債視為既定，以資產(chǎn)適宜負債。背景是利率長期穩(wěn)定，市場負債工具尤其是主動性負債工具有限，銀行存款資金來源充裕。此時銀行的利率風險不明顯。 負債管理策略：積極主動使用各種負債工具包括主動性負債工具籌措資金，以滿足資產(chǎn)需要。背景是市場對資金來源的競爭激烈，市場利率的上升使受管制的銀行利率處于劣勢，資金流失嚴重。銀行開始承受日益嚴重的利率風險的威脅。 資金管理策略：將上述兩方面結(jié)合，注重資產(chǎn)

3、負債二者的有機結(jié)合。,三、利率的基本構(gòu)成,無風險利率：以國債收益率為代表 信用風險升水（risk premiuns） 期限升水 流動性升水 提前償還升水 通貨膨脹升水 上述所有利率元素的變化均造成了銀行利率的波動，成為利率風險的來源。,四、利率風險的類型,重新定價風險：資產(chǎn)與負債的重新定價時間不一致（期限不一致或浮動利率利率期的不一致）導致利差變化及股東權(quán)益變化。 基準利率風險：資產(chǎn)負債定價所參考的基準利率不同，在各基準利率變化不一致時產(chǎn)生基準利率風險。 收益曲線風險：各類資產(chǎn)負債的收益率曲線的斜率出現(xiàn)不一致的變化影響利差及股東權(quán)益。 期權(quán)風險：銀行存款人和借款人提前提款或還款使預期的利差無法

4、實現(xiàn)。,第二節(jié) 利率風險的度量,一、利率敏感性分析及利率敏感性缺口 利率敏感性分析 將銀行資產(chǎn)和負債各分為兩大類，分別是利率敏感性的與非敏感性的。在考察期內(nèi)到期或需重新確定利率的屬于利率敏感性的；反之為非敏感性的。在不特別強調(diào)的情況下，以1年為考察期。 利率敏感性缺口（重新定價缺口） =利率敏感性缺口規(guī)模-利率敏感性負債規(guī)模 相對利率敏感性缺口=利率敏感性缺口/銀行規(guī)模（如總資產(chǎn)） 利率敏感性比例=利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負債,利率敏感性資產(chǎn)與非敏感性資產(chǎn),利率敏感性資產(chǎn)（重新定價資產(chǎn)） 短期證券資產(chǎn) 短期貸款資產(chǎn) 浮動利率（可變利率）貸款與證券 利率非敏感性資產(chǎn)（非重新定價資產(chǎn)） 現(xiàn)金及在

5、其他銀行存款 固定利率長期貸款 固定利率證券 房產(chǎn)與設備,利率敏感性負債與非敏感性負債,利率敏感性負債（重新定價負債） 貨幣市場借款 儲蓄賬戶存款與短期定期存款 貨幣市場存款 非敏感性負債（非重新定價負債） 活期存款 長期定期存款 固定利率債券,利率敏感性缺口IS GAP與利率風險,凈利息收入 =資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)利率-負債規(guī)模負債利率 =IS資產(chǎn)規(guī)模IS資產(chǎn)利率+NIS資產(chǎn)規(guī)模NIS利率-（IS負債規(guī)模IS負債利率+NIS負債NIS負債利率） 凈利息收入 =IS資產(chǎn)規(guī)模 資產(chǎn)利率-IS負債規(guī)模 負債利率 =IS GAP r,資產(chǎn)敏感型與負債敏感型,資產(chǎn)敏感型 利率敏感性缺口為正 相對利率敏感性缺口

6、為正 利率敏感性比率大于1 負債敏感型 利率敏感性缺口為負 相對利率敏感性缺口為負 利率敏感性比例小于1,利率變化與銀行凈利息收入的變化 NII= IS GAP r,資產(chǎn)敏感型 利率上升，凈利息收入增加 利率下降，凈利息收入減少 負債敏感型 利率上升，凈利息收入減少 利率下降，凈利息收入增加,凈利差與缺口的關系,缺口狀態(tài)： 利率變化： 凈利差： + + - - ,增量缺口與累積缺口,利率敏感性缺口與所選擇的考察期有對應關系 銀行業(yè)慣常于將1年分為若干個時間段，根據(jù)每一個時間段內(nèi)需要重新定價的資產(chǎn)和負債計算出的利率敏感性缺口有增量缺口和累積缺口之分。 例如，美國商業(yè)銀行每季度需要向監(jiān)管當局報告其

7、按以下期限計算的利率敏感性缺口情況： 1. One-day 2. More than one-day to three months 3. More than three months to six months 4. More than six months to 12 months 5. More than one year to five years 6. More the five years 每個子時間段內(nèi)的利率敏感性缺口為增量缺口，各增量缺口依次累加得到不同期限內(nèi)的總量缺口。,缺口分析的優(yōu)劣,優(yōu)勢：數(shù)據(jù)來源及計算方法相對方便簡單，意義明了確定，在銀行業(yè)運用廣泛。 問題： 考察期的選

8、擇具有一定的隨意性 忽略了資產(chǎn)/負債的具體時點分布 忽略了資產(chǎn)/負債的分期現(xiàn)金流 忽略了表外業(yè)務的現(xiàn)金流 忽略了利率的市場價值效應 忽略了各種利率波動性的差異,對利率敏感性缺口的改良：加權(quán)利率敏感性缺口,由于利率構(gòu)成元素的多元化，各資產(chǎn)負債利率的市場波動性存在差異，為更精確計量利率變化對銀行利率風險的影響，運用統(tǒng)計規(guī)律，計算出各利率的利率敏感性指數(shù)。市場平均利率的利率敏感性指數(shù)為1。利率的波動性越大，其利率敏感性指數(shù)越大。將各利率敏感性資產(chǎn)及負債規(guī)模分別乘以各自利率的敏感性指數(shù)，得到利率加權(quán)的利率敏感性缺口。,二、持續(xù)期（久期）分析與持續(xù)期缺口,持續(xù)期的概念：對有價證券價格及價格變動的計算：,

9、持續(xù)期Duration,資產(chǎn)的持續(xù)期,資產(chǎn)的持續(xù)期計算,負債的持續(xù)期,負債的持續(xù)期計算,持續(xù)期與股東權(quán)益的變化,持續(xù)期的優(yōu)勢與局限性,優(yōu)勢：充分考慮了貨幣的時間價值；符合銀行價值管理的基本宗旨。 局限性： 持續(xù)期的計算困難 持續(xù)期的動態(tài)變化 凸性問題：對大的利率變化反映不準確,利率發(fā)生較大變動時,運用持續(xù)期計算價值變動，在利率變化較大的情況下會出現(xiàn)較大的誤差。,r0,r1,r2,P0,P1,P1,P2,P2,P,r,加入凸性后的持續(xù)期運用,對于較大的利率變動，可以用下式計算：,第二節(jié) 利率風險的管理策略,利率風險的免疫,無論是以利率敏感性缺口還是持續(xù)期缺口來衡量，當缺口為零時，利率的變化可視為

10、對銀行的凈利息收入和股權(quán)價值基本不產(chǎn)生影響，這被稱為對利率風險免疫。 在利率變化莫測的背景下，免疫是銀行利率風險管理的最常用策略，也是一種較為穩(wěn)健保守的管理策略。,利率風險管理的一般步驟,確定管理期間：管理期間的選擇取決于銀行整體管理的需要，服從于銀行財務目標。 選擇適宜的利率風險度量工具：利率敏感性分析和（或）持續(xù)期分析，并計算出相應的缺口。 確定利率風險管理的財務目標：滿足銀行整體經(jīng)營目標的NIM或股權(quán)價值E。 選擇恰當?shù)睦曙L險管理策略：進攻型策略或防御型策略。 調(diào)整缺口：根據(jù)利率風險管理策略的需要，調(diào)整缺口。,防御型利率風險管理策略與進攻型利率風險管理策略,防御型利率風險管理策略 盡可

11、能縮小缺口，越接近于零越好，以盡可能穩(wěn)定利差和股權(quán)價值。 不需要對利率的未來走勢和變化進行高難度的預測，風險相對較小。 進攻型利率風險管理策略 盡可能準確預測利率的未來走勢和變化 根據(jù)利率預測的結(jié)果選擇缺口的狀態(tài) 根據(jù)銀行風險控制的需要控制缺口的規(guī)模,進攻型利率風險管理策略,當預測利率將上升時，應保持： 利率敏感性缺口為正：利率上升，銀行的凈利息收入增加； 持續(xù)期缺口為負：利率上升，股東權(quán)益增加； 當預測利率下降時，應保持： 利率敏感性缺口為負：利率下降，銀行的凈利息收入增加； 持續(xù)期缺口為正：利率下降，股東權(quán)益增加。,利率敏感性缺口的調(diào)整,向正缺口方向行進的調(diào)整 資產(chǎn)方面的調(diào)整：增加短期資產(chǎn)

12、和浮動利率資產(chǎn)，減少長期固定利率資產(chǎn)。 負債方面的調(diào)整：增加對存款的吸納，增加固定利率債券融資；減少對同業(yè)拆借、票據(jù)融資、回購交易的依賴。,正缺口,零,負缺口,利率敏感性缺口的調(diào)整,向負缺口方向行進的調(diào)整 資產(chǎn)方面的調(diào)整：減少短期資產(chǎn)，減少浮動利率長期資產(chǎn)的持有；增加固定利率長期資產(chǎn)的持有。 負債方面的調(diào)整：增加對短期資金來源的運用，如同業(yè)拆借、票據(jù)融資、回購交易等。,持續(xù)期缺口的調(diào)整,持續(xù)期的調(diào)整較為復雜，因為持續(xù)期與期限正相關，同時與折現(xiàn)利率負相關，與現(xiàn)金流負相關，即：,持續(xù)期缺口的調(diào)整,向正缺口方向的調(diào)整：（預測利率下降） 延長資產(chǎn)的期限 縮短負債的期限,持續(xù)期缺口的調(diào)整,向負缺口方向的

13、調(diào)整：（預測利率上升） 縮短資產(chǎn)的期限 延長負債的期限,銀行利率敏感性缺口為正（負）,措施1：不對此進行任何操作。理由： 缺口本身是動態(tài)變化的； 利率的變化是難以預測的，操作可能適得其反； 操作是需要花費成本的； 缺口規(guī)模未超出銀行的風險承受能力。 風險：利率下降時導致銀行的凈利息收入減少。,當銀行利率敏感性缺口為正時：,措施2：增加利率敏感性負債，減少利率敏感性資產(chǎn)；延長資產(chǎn)期限，縮短負債期限。理由： 利率預測表明利率有較大概率下降； 銀行有較強烈的風險規(guī)避要求 風險：利率預測結(jié)果可能是錯誤的；調(diào)整的過程困難且花費成本。,當銀行利率敏感性缺口為負時：,措施2：增加利率敏感性資產(chǎn)，減少利率敏感

14、性負債；延長負債期限，縮短資產(chǎn)期限。理由： 利率預測表明利率有較大概率上升； 銀行有較強烈的風險規(guī)避要求 風險：利率預測結(jié)果可能是錯誤的；調(diào)整的過程困難且花費成本。,第三節(jié) 利率風險的表外管理工具,單純以表內(nèi)資產(chǎn)負債的調(diào)整進行利率風險管理往往是困難的、高成本的，尤其在市場競爭激烈、銀行日益趨于銷售型時更是如此； 針對利率風險管理需要而開發(fā)的利率衍生市場是最大的金融衍生市場，品種繁多，交易活躍，為銀行利率風險管理提供了廣闊的選擇； 銀行不僅基于自身利率風險管理需要進行利率衍生品交易，而且還應客戶所需，為客戶進行大量利率衍生交易。 銀行為自身利率風險管理而進行的利率衍生交易通常為表外交易。這些交易

15、既可以基于單項資產(chǎn)或負債利率風險管理的需要進行，也可以基于銀行整體利率風險管理的需要進行，分別被稱之為微觀套保Microhedging和宏觀套保Macrohedging。,一、遠期利率協(xié)議Forward Interest Agreements,一種主要在銀行間交易的場外協(xié)議，交易雙方對未來某一時間（清算日）的某種利率達成協(xié)議，在清算日雙方按該利率的協(xié)議利率與所選擇的市場利率的實際水平的差額，及協(xié)議中約定的名義本金及期限收付差額。其中，市場實際利率大于協(xié)議利率時，賣方向買方支付差額；市場實際利率小于協(xié)議利率時，買方向賣方支付差額。,遠期利率協(xié)議Forward Interest Agreement

16、s,0,T1,T2,dtm,遠期利率協(xié)議Forward Interest Agreements,交易原則： 買方：擔心利率上漲給自身造成損害的，包括： 未來有籌資計劃的 此時利率敏感性缺口為負的 此時持續(xù)期缺口為正的 賣方：擔心利率下降給自身造成損害的，包括： 未來有投資計劃的 此時利率敏感性缺口為正的 此時持續(xù)期缺口為負的,遠期利率協(xié)議Forward Interest Agreements,好處： 不額外占有銀行資金 對參照利率、期限等的選擇較為靈活 保密性好 弊端： 合約不具有流動性 難以根據(jù)銀行資產(chǎn)負債的動態(tài)變化調(diào)整。 市場容量有限 交易對手有違約風險,二、利率期貨Interest-ra

17、te Futures,一種在交易所內(nèi)進行交易的利率衍生品，是以保證金和標準化合約方式對以某種債務工具為基礎資產(chǎn)或某種基準利率為標的進行的遠期交易。 主要的基礎資產(chǎn)和基準利率：國債，歐洲美元存單，同業(yè)拆借利率。 交易雙方：多頭與空頭 以國債期貨和歐洲美元期貨為例： 多頭：對未來利率看跌（對應的資產(chǎn)價格上漲） 空頭：對未來利率看漲（對應的資產(chǎn)價格下跌）,利率期貨Interest-rate Futures,特點： 保證金交易（初始保證金與維持保證金） 標準化合約（品種、金額、期限、交割日期） 每日清算制度： 每日根據(jù)當日的結(jié)算價與上日的結(jié)算價的差額，分別增減多頭與空頭保證金賬戶的存款額，如果PnPn

18、-1,多頭增，空頭減；反之，PnPn-1,多頭減，空頭增。 對沖了結(jié),利率期貨Interest-rate Futures,套保交易原則：以國債期貨和歐洲美元期貨為例 多頭套保long hedge：擔心利率下降對自身造成損害者，包括： 未來有投資計劃的 此時利率敏感性缺口為正的 此時持續(xù)期缺口為負的 空頭套保short hedge：擔心利率上漲給自身造成損害的，包括: 未來有籌資計劃的 此時利率敏感性缺口為負的 此時持續(xù)期缺口為正的,利率期貨交易的盈虧,盈利,虧損,0,F0,Fn,盈利,虧損,F0,盈利區(qū),盈利區(qū),Fn,FT,FT,多頭的盈虧： 當FnF0時盈利，盈利=Fn-F0 當FnF0時虧

19、損，虧損=F0-Fn,空頭的盈虧： 當FnF0時虧損，虧損=Fn-F0,On- and Off- Balance Sheet of a Microhedge Hedge,On- and Off- Balance Sheet of a Microhedge Hedge,利率期貨Interest-rate Futures,宏觀套保：所需要的期貨合約份數(shù)N：,利率期貨Interest-rate Futures,利率期貨的優(yōu)劣： 好處： 市場活躍，交易效率高； 流動性強； 可以根據(jù)銀行資產(chǎn)負債的動態(tài)變化隨時進行交易調(diào)整； 基本無違約風險； 問題： 有保證金引起的資金占用和需求； 有基差風險：RF與R的

20、變化不一致，使期貨交易的益損與資產(chǎn)負債因利率變化導致的損益不能抵消。(CT-C0)+(F0-FT)=(CT-FT)-(C0-F0)0,三、利率期權(quán) Interest-rate Options,期權(quán)買方在向期權(quán)賣方（開立者）支付期權(quán)費后獲得按約定（執(zhí)行）價格購買（出售）某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約. 買權(quán)call option: 期權(quán)買方在向期權(quán)賣方（開立者）支付期權(quán)費后獲得按約定（執(zhí)行）價格購買某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約. 賣權(quán)put option: 期權(quán)買方在向期權(quán)賣方（開立者）支付期權(quán)費后獲得按約定（執(zhí)行）價格出售某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約.,利率期權(quán) Interest-rate Options,利率期

21、權(quán)在利率風險管理中的運用 購買買權(quán)call option：擔心利率下降導致資產(chǎn)損失的銀行，包括： 未來有投資計劃的； 利率敏感性缺口為正的； 持續(xù)期缺口為負的。 購買賣權(quán)put option:擔心利率上升導致融資成本上升的銀行，包括： 未來有籌資計劃的； 利率敏感性缺口為負的； 持續(xù)期缺口為正的。,利率期權(quán) Interest-rate Options,銀行一般是通過購買期權(quán)即充當期權(quán)交易的買方（持有者）來進行自身的利率風險管理。 銀行也可以通過出售期權(quán)即充當期權(quán)交易的賣方（開立者）來進行利率風險管理。 作為期權(quán)的持有者，其最大的風險損失是確定的，但可能的盈利是不確定的； 作為期權(quán)的開立者，其最

22、大的盈利是確定的，但可能的風險損失是不確定的。,購買利率期權(quán)套保 Interest-rate Options,盈利,虧損,-期權(quán)費,S,Ft,盈利區(qū),盈利,-期權(quán)費,0,0,虧損,S,Ft,Fn,Fn,買權(quán)持有者的盈虧 盈利=Fn-S-Premium 虧損=Premium,賣權(quán)持有者的盈虧 盈利=S-Fn-Premium 虧損=Premium,出售利率期權(quán)套保 Interest-rate Options,盈利,期權(quán)費,0,虧損,S,Ft,Fn,盈利,虧損,期權(quán)費,S,Ft,買權(quán)期權(quán)開立者的盈虧： 當FnS+Premium時虧損， 虧損=Fn-S-Premium,賣權(quán)期權(quán)開立者的盈虧： 當FnS

23、-Premium時盈利， 盈利Premium 當FnS-Premium時虧損， 虧損=S-Fn-Premium,盈利區(qū),盈利區(qū),出售利率期權(quán)套保 Interest-rate Options,開立買權(quán)：在預測利率不會下降或利率下降幅度有限的情況下，針對： 未來有投資計劃的； 利率敏感性缺口為正； 持續(xù)期缺口為負的； 開立賣權(quán)：在預測利率不會上升或利率上升幅度有限的情況下，針對： 未來有籌資計劃的； 利率敏感性缺口為負； 持續(xù)期缺口為正的；,利率期權(quán)與利率期貨的比較,對于期權(quán)買方而言，其最大風險損失是確定的，即放棄行權(quán)時損失所有的期權(quán)費，而期貨交易的風險損失不確定，需要更多的資金作為交易準備金。

24、對于期權(quán)買方而言，期權(quán)交易既可以用于防范不利的利率變動帶來的風險損失，又可以在一定程度上保留有利的利率變動帶來的超額收益；而利率期貨則在消除不利的利率變動帶來的風險損失的同時，也放棄了有利的利率變動帶來的額外收益。 期權(quán)交易的成本（期權(quán)費）較高，只有在利率有可能發(fā)生較大的不利變化時才具有吸引力。,四、利率互換Interest-rate Swap,利率互換的性質(zhì) 一種由交易雙方簽訂的、對與名義本金相等的兩種債券或票據(jù)聯(lián)系在一起的利息支付進行交換的合約。是一種長期利率風險管理工具。 利率互換的種類 浮動利率與固定利率的互換（最常見） 浮動利率與浮動利率的互換 利率互換+貨幣互換,利率互換Inter

25、est-rate Swap,利率互換的功能： 管理由于資產(chǎn)負債的利率不匹配導致的利率風險； 降低融資成本。,利率互換Interest-rate Swap,利率互換協(xié)議在利率風險管理中的運用： 利率互換的買方：支付固定利率，收取浮動利率。適合擔心利率上漲對己造成損失的，包括： 已發(fā)行長期浮動利率債務工具為固定利率長期資產(chǎn)融資的； 利率敏感性缺口為負的 持續(xù)期缺口為正的 利率互換的賣方：支付浮動利率，收取固定利率。適合擔心利率下降對己造成損失的，包括： 已發(fā)行長期固定利率債券為浮動利率資產(chǎn)或短期資產(chǎn)融資的； 利率敏感性缺口為正的 持續(xù)期缺口為負的。,利率互換的例子1,A銀行（貨幣中心銀行）：發(fā)行$

26、100million的5年期中期票據(jù)融資，票面利率為10%。資產(chǎn)具有短期性特征。 B銀行（儲蓄銀行）：以短期CD為融資工具。資產(chǎn)主要為固定利率的住房抵押貸款，擔心利率上漲后資金成本超過資產(chǎn)收益。 方案：A銀行與B銀行進行互換交易，A銀行為互換賣方，B銀行為互換買方。10的固定利率與LIBOR+2%的浮動利率互換。,利率互換的例子1,A銀行 B銀行 資產(chǎn)負債表 融資的現(xiàn)金流出 10%$100 -CD$100 互換的現(xiàn)金流入 10%$100 (LIBOR+2%)$100 互換的現(xiàn)金流出 (LIBOR+2%)$100 10%$100 凈現(xiàn)金流 (LIBOR+2%)$100 (8%+CD-LIBOR)

27、$100 結(jié)果：A銀行通過互換將債務成本變?yōu)楦永实腖IBOR+2%,與其資產(chǎn)收益形式相匹配；B銀行通過互換將債務成本變成基本為固定利率形式的 （8CD-LIBOR),與其資產(chǎn)收益形式相匹配。,互換的例子2,浮動利率融資 （5年） 固定利率融資 C銀行 LIBOR+2% 7.0% D銀行 LIBOR+4% 8.2% 融資利差 2% 1.2% 發(fā)現(xiàn)：C銀行在浮動利率融資上具有相對優(yōu)勢，D銀行在固定利率融資上具有相對優(yōu)勢。通過互換，雙方均可降低融資成本。,互換的例子2,C銀行發(fā)行浮動利率債券，D銀行發(fā)行固定利率債券。雙方簽定互換協(xié)議，互換利益(2%-1.2%)=0.8% 按6：4分割。 C銀行 D銀行 融資的現(xiàn)金