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文檔簡介

金融市場與投資組合與價值投資,梅建平教授,提綱及重要概念,相關(guān)性最優(yōu)投資組合價值投資PE，PB（并購時機）趨勢交易追漲殺跌個人理財（組合，復(fù)利）,Source:DavidGeltner,MIT,WillRogers曾經(jīng)說:“拿出你所有的儲蓄買入一些好股票，一直持有到它們上漲后賣掉。如果股票不漲，就不要去買.,注意:當主要的賭注賺錢時，人們總是抱怨分散化,國際配置,國際分散化,國際投資的好處潛在的高額回報(市場分割)分散化后的低風(fēng)險新興市場間短期和長期的相關(guān)性在市場發(fā)生危機時，短期相關(guān)度趨于上升新興與發(fā)達市場間長期相關(guān)度的波動性趨于減少。,日本人知道如何儲蓄,但他們還需要學(xué)習(xí)如何更好地利用資金（本國偏差）日本個人金融資產(chǎn),9.6萬億美元,美國投資者的資產(chǎn)組合更為分散美國的個人金融資產(chǎn)*,21萬億美元,10家最大的美國跨國公司Source:福布斯,國際分散化的障礙,缺乏信息交易困難(成本高)外匯風(fēng)險和政治風(fēng)險(模棱兩可)收益不確定最佳的方法是什么?你不需要到海外投資，用ADRs就能得到大部分收益,新興市場積極的資產(chǎn)管理,新興市場回報的可預(yù)測性市場過度反應(yīng)，或投資者要求的超額風(fēng)險溢價隨時間變動的期望回報和風(fēng)險，需要一個動態(tài)的資產(chǎn)配置模型目標:通過精心的風(fēng)險管理，勝過基準收益率,SmithBarney模型:將這些因素合并起來加以考慮,使用哪些變量?如何對其進行分組?對每組賦予多大權(quán)重?對每組內(nèi)的每個變量賦予多大權(quán)重?構(gòu)建好模型類似于烹飪,SmithBarney模型(50%,5%,20%,5%,20%),價值:P/E,P/E(預(yù)測值),P/B和收益率差距增長:下一年度收益和GDP的增長風(fēng)險:經(jīng)常賬戶/GDP,真實匯率的高估,Beta值利率:真實利率的變動趨勢:收益修正和價格變動問題:如何將排序轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)重?,SmithBarney模型的利弊,市場吸引力強:直觀，易于理解靈活:變量和權(quán)重能根據(jù)市場條件的變化進行調(diào)整信息及時:使用市場信息多重共線性:相似的信息沒有對政治和其他風(fēng)險因素進行調(diào)整交易成本比指數(shù)中的要高,對該估值方法的一個謹慎提示,P/B并非在每個國家都起作用P/現(xiàn)金流量并非在所有地方都起作用P/E跟蹤和預(yù)測并非在所有地方都起作用高拋低吸可能不

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