第一章 投資銀行概述PPT課件

.,投資銀行理論與實(shí)務(wù)（第二版）,黃亞鈞謝聯(lián)勝編著高等教育出版社,.,目錄,第一篇體制第一章投資銀行概述第二章投資銀行的歷史演進(jìn)與發(fā)展趨勢(shì)第三章投資銀行的組織結(jié)構(gòu)第四章投資銀行監(jiān)管第二篇經(jīng)營(yíng)第五章投資銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)第六章投資銀行的人力資源第七章投資銀行的資金籌措第八章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控,.,第三篇業(yè)務(wù)第九章債券發(fā)行第十章股票發(fā)行第十一章證券交易第十二章兼并與收購(gòu)第四篇?jiǎng)?chuàng)新第十三章金融衍生產(chǎn)品第十四章基金與基金管理第十五章其他創(chuàng)新業(yè)務(wù),.,參考書(shū),1、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，孫立堅(jiān)著，高等教育出版社2、華爾街變遷史，喬爾塞利格曼著，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社3.“InvestmentBanking.Institutions,Politics,andLaw”byAlanD.Morrison,WilliamJ.Wilhelm,OxfordUniversityPress4、喧囂的九十年代，約瑟夫斯蒂格利茨著，中國(guó)金融出版社5、證券發(fā)行與承銷(xiāo)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)編，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社6.海外主要證券市場(chǎng)發(fā)行制度，胡繼之編，中國(guó)金融出版社7.中國(guó)IPO成長(zhǎng)之路，翁世淳著，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社8.接管、重組與公司治理，弗雷德威斯通等，北京大學(xué)出版社9.投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)，王明夫著，企業(yè)管理出版社10.新金融資本家KKR與公司的價(jià)值創(chuàng)造，GeorgeP.Baker等著，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社11.“InvestmentBanking:AGuidetoUnderwritingandAdvisoryServices”,byGiulianoIannotta,SpringerScience+BusinessMedia.,.,參考學(xué)習(xí)網(wǎng)站,.,第一章投資銀行概述,投資銀行是從事證券承銷(xiāo)、交易業(yè)務(wù)及相關(guān)金融活動(dòng)，為資金供需雙方提供中長(zhǎng)期融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券承銷(xiāo)是投資銀行的最本源業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)和創(chuàng)新都是在這一業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上衍生和發(fā)展起來(lái)的。,第一節(jié)投資銀行定義第二節(jié)投資銀行的外部關(guān)系第三節(jié)投資銀行的功能第四節(jié)我國(guó)發(fā)展投資銀行的作用,.,第一節(jié)投資銀行定義,一、投資銀行概念,投資銀行（InvestmentBank）和商業(yè)銀行一樣，都是從事融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，但兩者的業(yè)務(wù)重點(diǎn)和功能是不同的。,商業(yè)銀行以存貸業(yè)務(wù)為主，主要發(fā)揮間接融資的功能；投資銀行以證券業(yè)務(wù)為主，主要發(fā)揮直接融資的功能。,.,羅伯待庫(kù)恩(RobertKuhn)根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢(shì)對(duì)投資銀行所下的四個(gè)定義：,1任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行最廣義。不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司。,2只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)第二廣義。包括證券承銷(xiāo)、公司資本金籌措、兼并與收購(gòu)、咨詢(xún)服務(wù)、基金管理、創(chuàng)業(yè)資本及證券私募發(fā)行等業(yè)務(wù)；不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等業(yè)務(wù)。,3僅經(jīng)營(yíng)如承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、兼并收購(gòu)等某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)更狹義。不包括基金管理、創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等。,4在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)證券、籌集資金和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)最狹義、最傳統(tǒng),.,羅伯特庫(kù)恩認(rèn)為，上述第二種觀點(diǎn)最符合美國(guó)投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況,不過(guò)，僅從庫(kù)恩所傾向的上述第二種定義考慮，投資銀行和商業(yè)銀行之間的差別實(shí)際上很模糊。如許多商業(yè)銀行也經(jīng)營(yíng)著基金管理、咨詢(xún)服務(wù)等業(yè)務(wù)。,盡管投資銀行與商業(yè)銀行之間業(yè)務(wù)交叉與融合已經(jīng)是事實(shí)，但是投資銀行與商業(yè)銀行之間交叉和融合的業(yè)務(wù)活動(dòng)乃是在不同本源基礎(chǔ)上的衍生業(yè)務(wù)的交叉與融合。,.,表1-1投資銀行和商業(yè)銀行的區(qū)別,.,投資銀行在各國(guó)的稱(chēng)謂不同,美國(guó)和歐洲大陸一些國(guó)家稱(chēng)之為投資銀行,以英國(guó)為主英聯(lián)邦國(guó)家稱(chēng)之為商人銀行（MerchantBank）,在日本和我國(guó)則被稱(chēng)為證券公司或券商（SecurityFirm）,.,二、國(guó)外投資銀行分類(lèi),以規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色為主線(xiàn)，對(duì)投資銀行進(jìn)行分類(lèi):,1特大型投資銀行(BulgebracketFirms)美林摩根斯坦利高盛,2大型投資銀行(MajorBracketFirms),3次大型投資銀行(SubmajorBracketFirms),4地區(qū)性投資銀行(RegionalFirms),5專(zhuān)業(yè)性投資銀行(SpecializedFirms)KKR,6商人銀行(MerchantBank),.,表1-22005年按總資本排名的全球前20家投資銀行,資料來(lái)源：InstitutionalInvestor，2005年4月,.,我國(guó)投資銀行,中國(guó)最大的投行-中金公司中金公司成立于1995年，是由國(guó)內(nèi)外著名金融機(jī)構(gòu)和公司基于戰(zhàn)略合作關(guān)系共同投資組建的中國(guó)第一家中外合資投資銀行，注冊(cè)資本為1.25億美元。中金公司的股東包括：中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司摩根士丹利國(guó)際公司中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保有限公司新加坡政府投資公司名力集團(tuán)控股有限公司,.,我國(guó)最大的投行,亞洲（日本除外）規(guī)模最大的首次公開(kāi)發(fā)行2000年，作為聯(lián)席主承銷(xiāo)商和主經(jīng)辦人，中金公司完成了中國(guó)聯(lián)通股份有限公司的全球首次公開(kāi)發(fā)行（融資56.5億美元）。亞洲（日本除外）規(guī)模最大的股本增發(fā)2000年，作為聯(lián)席主承銷(xiāo)商，中金公司完成了中國(guó)移動(dòng)（香港）有限公司股本增發(fā)（融資68.7億美元）。,.,我國(guó)最大的投行,中國(guó)最大的金融企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行2003年，中金公司完成了中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司的全球首次公開(kāi)發(fā)行，在香港聯(lián)合交易所和紐約證券交易所上市（融資34.75億美元）最大的H股再融資2004年，完成了中國(guó)電信股份有限公司的十省收購(gòu)及H股增發(fā)（融資17.25億美元）,.,我國(guó)最大的投行,最大的A股再融資2004年，中金公司作為獨(dú)家主承銷(xiāo)商，完成了中國(guó)聯(lián)合通信股份有限公司A股配股（融資45億元人民幣）。A股市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模排名前三位的股本發(fā)行。2001至2002年，中金公司作為主承銷(xiāo)商和上市推薦人先后完成了中國(guó)石油化工股份有限公司、中國(guó)聯(lián)合通信股份有限公司和招商銀行股份有限公司的A股首次公開(kāi)發(fā)行（融資額分別為118億、115億和109.5億元人民幣）。中國(guó)最大的商業(yè)銀行債券發(fā)行。2004年，作為獨(dú)家主承銷(xiāo)商和簿記管理人，中金公司完成了中國(guó)建設(shè)銀行第1期次級(jí)債券發(fā)行（融資150億）,.,三、我國(guó)投資銀行分類(lèi),我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)主要有以下六個(gè)方面：代理證券發(fā)行；代理證券買(mǎi)賣(mài)或自營(yíng)證券買(mǎi)賣(mài)；兼并與收購(gòu)業(yè)務(wù)；研究及咨詢(xún)服務(wù)；資產(chǎn)管理；其他服務(wù),.,證券法出臺(tái)之前，我國(guó)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)基本上分為：1.證券專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)從事與證券經(jīng)營(yíng)有關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券公司；2.證券兼營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立的證券業(yè)務(wù)部經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司。,證券法出臺(tái)之后，把證券公司分為“綜合類(lèi)”和“經(jīng)紀(jì)類(lèi)”兩類(lèi)：1綜合類(lèi)證券公司業(yè)務(wù)包括證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)；其他證券業(yè)務(wù)。2經(jīng)紀(jì)類(lèi)證券公司專(zhuān)門(mén)從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。,.,三、我國(guó)投資銀行分類(lèi),1、綜合類(lèi)證券公司證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、相關(guān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他（注冊(cè)資本5億元以上）2、經(jīng)紀(jì)、咨詢(xún)類(lèi)證券公司證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、相關(guān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)（注冊(cè)資本5000萬(wàn)以上）按照分類(lèi)監(jiān)管要求1、創(chuàng)新類(lèi)證券公司綜合類(lèi)凈資本12億元以上，經(jīng)紀(jì)類(lèi)1億元以上2、規(guī)范類(lèi)證券公司（凈資本2億元以上，經(jīng)紀(jì)類(lèi)2000萬(wàn)以上）,.,表1-32010年證券公司總資產(chǎn)排名,資料來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)，2006年5月30日。,.,2010年度證券公司股票及債券承銷(xiāo)金額排名單位：萬(wàn)元,.,第二節(jié)投資銀行的外部關(guān)系,一、投資銀行與各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)關(guān)系,表1-4投資銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系,.,表1-4投資銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系（續(xù)）,.,二、投資銀行與各類(lèi)金融市場(chǎng)關(guān)系,表1-5投資銀行與不同金融市場(chǎng)的關(guān)系,.,表1-5投資銀行與不同金融市場(chǎng)的關(guān)系（續(xù)）,.,第三節(jié)投資銀行功能,投資銀行是溝通互不相識(shí)的資金盈余者和資金短缺者的橋梁，一方面使資金盈余者能夠充分利用多余資金來(lái)獲取收益，一方面又幫助資金短缺者獲得所需資金以求發(fā)展,一、媒介資金供需,投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中，投資者與籌資者互相接觸，并且相互擁有權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，這種融資方式稱(chēng)作直接信用方式,.,圖1-1投資銀行的金融媒介作用(直接融資),圖1-2商業(yè)銀行的金融媒介作用(間接融資),.,二、構(gòu)造證券市場(chǎng),證券市場(chǎng)由證券發(fā)行者、證券投資者、管理組織者和投資銀行四個(gè)主體構(gòu)成。其中，投資銀行起了穿針引線(xiàn)、聯(lián)系不同主體、構(gòu)造證券市場(chǎng)的重要作用,第一，證券發(fā)行工作要依靠投資銀行的協(xié)助方能順利完成。,第二，投資銀行以做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商的身份參與證券交易市場(chǎng),第四，投資銀行不僅僅是一個(gè)證券中介組織，而且還是一個(gè)重要的信息機(jī)構(gòu)。,第五，投資銀行有助于證券市場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)。,第三，投資銀行是金融領(lǐng)域內(nèi)最活躍、最積極的力量。,.,三、優(yōu)化資源配置,首先，投資銀行通過(guò)其資金媒介作用，使能獲取較高收益的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券等方式來(lái)獲得資金同時(shí)為資金盈余者提供了獲取更高收益的渠道，從而使國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)效益和福利得到提高，促進(jìn)了資源的合理配置。其次，投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，從而為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，政府還可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，借以保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。,.,第三，投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得了發(fā)展和壯大所需的資金，并且將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)效益的提高，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展。,.,三、優(yōu)化資源配置,第四，投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。第五，許多尚處于新生階段、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過(guò)投資銀行發(fā)行股票或債券以籌集資金求得發(fā)展。,.,四、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)。,企業(yè)兼并與收購(gòu)是一個(gè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，選擇合適的并購(gòu)對(duì)象、合適的并購(gòu)時(shí)間、合適的并購(gòu)價(jià)格及進(jìn)行針對(duì)并購(gòu)的合理的財(cái)務(wù)安排等都需要大量的資料、專(zhuān)業(yè)的人才和先進(jìn)的技術(shù)，這只有通過(guò)投資銀行作為顧問(wèn)和代理人才能進(jìn)行。,.,案例：美國(guó)19世紀(jì)末至今的五次企業(yè)并購(gòu)的高潮,第一次企業(yè)并購(gòu)高潮出現(xiàn)于1898至1902年之間，其特征以橫向合并為主，合并的結(jié)果出現(xiàn)了一批包括美國(guó)鋼鐵公司、美孚石油公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè)：第二次企業(yè)并購(gòu)高潮出現(xiàn)在1920至1933年間，它以縱向合并為特點(diǎn)，在這10多年的時(shí)間內(nèi)，美國(guó)汽車(chē)制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)及食品加工業(yè)等都完成了集中的過(guò)程：1948至1964年的16年間，美國(guó)發(fā)生了第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮，這次并購(gòu)以混合并購(gòu)為主，于是在美國(guó)出現(xiàn)了一批競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、兼營(yíng)多種業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)；,.,案例：美國(guó)19世紀(jì)末至今的五次企業(yè)并購(gòu)的高潮,第四次企業(yè)并購(gòu)高潮發(fā)生在20世紀(jì)80年代，在垃圾債券等融資工具的幫助下，證券市場(chǎng)發(fā)生了大量“小魚(yú)吃大魚(yú)”的購(gòu)并案例；20世紀(jì)90年代，美國(guó)發(fā)生了第五次購(gòu)并浪潮，并購(gòu)金額之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前幾次，其特點(diǎn)是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，期間發(fā)生了花旗銀行和旅行者集團(tuán)合并，克萊斯勒公司和德國(guó)戴姆勒奔馳公司合并等巨型并購(gòu)案例，表明美國(guó)產(chǎn)業(yè)的集中向更深、更廣的領(lǐng)域發(fā)展。,.,第四節(jié)我國(guó)發(fā)展投資銀行的作用,一、促進(jìn)直接融資,發(fā)展直接融資離不開(kāi)投資銀行。從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場(chǎng)的構(gòu)建，到交易主體的尋找、交易工具的運(yùn)用、交易原則的達(dá)成，投資銀行都在其中發(fā)揮了重要的作用。,.,二、發(fā)展證券市場(chǎng),投資銀行對(duì)證券市場(chǎng)所起的推動(dòng)作用主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：,1、參與承