財(cái)務(wù)管理練習(xí)題(資本成本與資本結(jié)構(gòu))ppt課件

.,1,財(cái)務(wù)管理練習(xí)題-資本成本與資本結(jié)構(gòu),.,2,一、單選題,1某企業(yè)預(yù)計(jì)下期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，假設(shè)公司無(wú)優(yōu)先股，本期息稅前利潤(rùn)為450萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為（）萬(wàn)元。A100B675C300D150答案：D解析:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EBIT/（EBITI）1.5，所以450/（450I）1.5，則I150萬(wàn)元。,.,3,2下列關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)說(shuō)法不正確的是（）。A.DCL=DOLDFLB.普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率C.反映產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)普通股每股利潤(rùn)的影響D.復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大答案：B。解析：選項(xiàng)B表述的是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。,.,4,3降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑是（）。A提高資產(chǎn)負(fù)債率B提高權(quán)益乘數(shù)C減少產(chǎn)品銷售量D節(jié)約固定成本開(kāi)支答案：D。解析：AB選項(xiàng)會(huì)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，C選項(xiàng)會(huì)提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只有D選項(xiàng)會(huì)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,.,5,5.若企業(yè)無(wú)負(fù)債和優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿利益將()。A存在B不存在C增加D減少答案：B解析：只有在企業(yè)的籌資方式中有固定財(cái)務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股，才會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。,.,6,6.當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為l時(shí)，下列表述正確的是()。A產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率為零B邊際貢獻(xiàn)為零C固定成本為零D利息與優(yōu)先股股利為零答案：C,.,7,7.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價(jià)10元，單位變動(dòng)成本6元，本月計(jì)劃銷售500件。該企業(yè)每月固定成本1000元，其預(yù)期息稅前利潤(rùn)為()元。A2000B1000C6000D5000答案：B解析：息稅前利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本=（10-6）500-1000=1000元,.,8,10如果企業(yè)的資金來(lái)源全部為自有資金，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()。A等于0B等于1C大于1D小于1答案：B解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT-I-D/（1-T），根據(jù)題意，I和D均為0，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT=1。,.,9,13每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的（）。A籌資總額B成本差額C資金結(jié)構(gòu)D息稅前利潤(rùn)答案：D解析：每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。,.,10,14某公司利用長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來(lái)籌集長(zhǎng)期資金1000萬(wàn)元，籌資額分別為300萬(wàn)元、100萬(wàn)元、500萬(wàn)元和100萬(wàn)元，資金成本率分別為6%、11%、12%、15%。則該籌資組合的綜合資金成本為（）。A10.4%B10%C12%D10.6%答案：A解析：綜合資金成本=6%30%+11%10%+12%50%+15%10%10.4%。,.,11,15企業(yè)資金結(jié)構(gòu)研究的主要問(wèn)題是（）。A權(quán)益資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題B長(zhǎng)期資金與短期資金的比例問(wèn)題C負(fù)債資金占全部資金的比例問(wèn)題D長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的比例問(wèn)題答案：C解析：企業(yè)資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。前者是指全部資金（包括長(zhǎng)期資金和短期資金）結(jié)構(gòu)；后者是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)。但就籌資方式而言，企業(yè)資金可以分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩類，因此，資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)是負(fù)債資金的比例問(wèn)題。,.,12,16某企業(yè)本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤(rùn)為450萬(wàn)元，所得稅率33%，沒(méi)有優(yōu)先股，則企業(yè)凈利潤(rùn)為（）萬(wàn)元。A150B201C300D301.5答案：B。解析：DFL=EBIT/（EBITI），1.5=450/（450I），I=150，凈利潤(rùn)=（450150）（133%）=201萬(wàn)元。,.,13,二、多項(xiàng)選擇題,1在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A銀行借款B長(zhǎng)期債券C優(yōu)先股D普通股答案：AB解析：銀行借款和長(zhǎng)期債券的利息在稅前支付，具有抵稅作用。優(yōu)先股和普通股的股利在稅后支付，不具有抵稅作用。,.,14,4若要降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可采取的手段有（）。A提高產(chǎn)銷量B降低單位產(chǎn)品的材料費(fèi)用支出C減少固定成本支出D降低產(chǎn)品價(jià)格促銷答案：ABC。解析：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而產(chǎn)銷量、產(chǎn)品單價(jià)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向相反，成本指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變動(dòng)方向相同。,.,15,6抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款的資金成本，其原因是（）。A抵押貸款是風(fēng)險(xiǎn)貸款，利率較高B銀行為管理抵押貸款通常要另收手續(xù)費(fèi)C抵押財(cái)產(chǎn)的使用受到嚴(yán)格限制，影響了其獲利能力D使用抵押借款獲得的收益低，借款企業(yè)的代價(jià)大答案：ABC。,.,16,7下列關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)說(shuō)法正確的是（）。A.DTL=DOLDFLB普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率C反映產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)普通股每股利潤(rùn)的影響D復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大答案：ACD。解析：選項(xiàng)B表述的是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。,.,17,三、判斷題,1如果固定成本為零，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（）答案:錯(cuò)解析:如果固定成本為零，并不意味著企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資會(huì)提高普通股每股利潤(rùn)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。()答案：錯(cuò)解析：采用負(fù)債籌資會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,.,18,3資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。()答案：對(duì)4無(wú)論是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變大，還是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大。都可能導(dǎo)致企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)變大。（）答案：對(duì)解析：DTL=DOLDFL,.,19,5在籌資額和利息（股息）率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（）答案：錯(cuò)解析：在籌資額和利息（股息）率相同時(shí)，借款利息和優(yōu)先股息相等，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股息扣除方式不同。(稅前與稅后）,.,20,6計(jì)算息稅前利潤(rùn)時(shí)要扣除固定成本，因?yàn)槔儆诠潭ǔ杀?，故利息也?yīng)扣除。（）答案：錯(cuò)解析：計(jì)算息稅前利潤(rùn)時(shí)不扣除利息，否則就不能稱為息稅前利潤(rùn)了，故固定成本中不包含利息。7企業(yè)沒(méi)有負(fù)債也就不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而也就不會(huì)取得財(cái)務(wù)杠桿利益。（）答案：錯(cuò)。解析：如果存在優(yōu)先股股利，也會(huì)取得財(cái)務(wù)杠桿利益。,.,21,8企業(yè)在籌資決策時(shí)，需要考慮的核心問(wèn)題是資金結(jié)構(gòu)，需要考慮的首要問(wèn)題是資金成本。答案：對(duì)。9最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司的總價(jià)值最高的資金結(jié)構(gòu)，此時(shí)的資金成本最低、每股收益最大。（）答案：錯(cuò)。解析：最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司的總價(jià)值最高的資金結(jié)構(gòu)，而不是每股收益最大的資金結(jié)構(gòu)。同時(shí)公司的總價(jià)值最高的資金結(jié)構(gòu)，公司的資金成本也是最低的。,.,22,四、計(jì)算題,1已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：,.,23,因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。(2)計(jì)算處于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(5)若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng)10，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。,.,24,答案及解析：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500EBIT=1455(萬(wàn)元)或：甲方案年利息=10008%=80（萬(wàn)元）乙方案年利息=10008%+250010%=330（萬(wàn)元）(EBIT-80)(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)(1-33%)/4500解得:EBIT=1455(萬(wàn)元)（2）乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1455-(10008%+250010%)=1455/(1455-330)=1.29（3）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1200萬(wàn)元EBIT=1455萬(wàn)元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）（5）每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.2910%=12.9%,.,25,4某企業(yè)2004年實(shí)現(xiàn)銷售收入2000萬(wàn)元，全年固定成本400萬(wàn)元，利息70萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，所得稅率40%。2004年應(yīng)用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)上年度虧損40萬(wàn)元，該企業(yè)股利支付率40%。要求：（1）計(jì)算2004年的稅后利潤(rùn)；（2）計(jì)算2004年的息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；,.,26,5某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元，其中：長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，年利率10%；普通股1200萬(wàn)元，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元，上年每股股利2元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，所得稅率33%。該公司計(jì)劃籌資100萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，借款利率將為12%，同時(shí)股票價(jià)格將下降為18元；（2）增發(fā)普通股4萬(wàn)股，普通股每股市價(jià)增加到每股25元。假設(shè)籌資費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本；（2）采用比較資金成本法確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)。,.,27,答案及解析：（1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款40%，普通股60%。借款成本=10%（133%）=6.7%普通股成本=2（15%）205%=15.5%加權(quán)平均資金成本=6.7%40%15.5%60%=11.98%,.,28,（2）籌資方案1：原有借款成本=6.7%新增借款成本=12%（133%）=8.04%普通股成本=2(15%)185%=16.67%增加借款籌資方案的加權(quán)平均成本=6.