財務分析方法

,(5)財務分析方法,齊大慶(8610)8518-6902dqi,2,齊大慶長江EMBA09,.,以下我們將集中討論財務分析的方法。值得注意的是，不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結果與一定的基準加以比較才可對分析對象的表現(xiàn)和狀況作出評價。,報表分析比較的基準,3,齊大慶長江EMBA09,.,以下圖案想表明的是,4,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析比較公司在相鄰若干年中報表的變動百分比，即：計算從基期到當期的變動金額用變動金額除以基期金額,橫向分析,5,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析,Bristol-Myers-SquibbCo.主要經營藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生用品和美容用品，是一家財富500強跨國企業(yè)。以下是對Bristol-Myers-SquibbCo.進行橫向分析的實例(以百萬為單位)：1993年1992年變化金額變化%銷售收入11,41311,1562572.3凈利潤1,9591,962(3)(0.2),6,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析：案例,7,齊大慶長江EMBA09,.,8,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析：趨勢百分比,趨勢百分比是橫向分析的一種重要技巧，其方法是：選擇基年將以后各年的數(shù)據(jù)表達為基年的百分比,9,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析：趨勢百分比,以下是對Bristol-Myers-SquibbCo.進行趨勢百分比分析的實例(以百萬為單位)：金額：199319921991199019891988收入11,41311,15610,5719,7418,5787,896銷售成本3,0292,8572,7172,6652,4182,255毛利8,3848,2997,8547,0766,1605,731趨勢百分比：199319921991199019891988收入143140132122107100銷售成本134127120118107100毛利146145137123107100,10,齊大慶長江EMBA09,.,橫向分析：趨勢百分比,11,齊大慶長江EMBA09,.,縱向分析,縱向分析揭示了每個報表數(shù)據(jù)與某個基數(shù)的關系。對資產負債表數(shù)據(jù)進行縱向分析時，基數(shù)通常為總資產。對損益表數(shù)據(jù)進行縱向分析時，基數(shù)通常為銷售收入。,12,齊大慶長江EMBA09,.,縱向分析：案例,13,齊大慶長江EMBA09,.,14,齊大慶長江EMBA09,.,行業(yè)對比分析,不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結果與一定的基準加以比較才可對分析對象的表現(xiàn)和狀況作出評價。行業(yè)的平均值是常用的同時也是最重要的基準。,15,齊大慶長江EMBA09,.,行業(yè)對比分析案例,16,齊大慶長江EMBA09,.,為什么用比率,可有效控制不同公司和期間由于規(guī)模不同而對數(shù)據(jù)產生的影響。改善數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分布。比率本身可能是研究的對象。用比率來度量或預測相關變量。,17,齊大慶長江EMBA09,.,比率分析,比率分析通過揭示不同財務報表項目之間的關系來度量某一公司的獲利能力、資產使用效率、償還負債能力及其它方面的狀況和表現(xiàn)。以下分析將以大唐電信科技股份有限公司1999年報表數(shù)據(jù)為例。,18,齊大慶長江EMBA09,.,比率的種類,衡量償還流動負債能力衡量償還長期負債能力衡量獲利能力衡量資產使用效率其它比率,19,齊大慶長江EMBA09,.,衡量償還流動負債能力,流動比率：流動資產/流動負債速動比率：(現(xiàn)金+短期投資+應收款項)/流動負債,大唐電信科技股份有限公司：流動比率=1.43速動比率=1.13,20,齊大慶長江EMBA09,.,衡量償還長期負債能力,負債比率：總負債/總資產債務權益比：總負債/總權益利息保障倍數(shù)：利息和稅前盈利/利息費用這些比率與企業(yè)債務的評級有直接的相關性,大唐電信科技股份有限公司：負債比率=13.32/25.14=0.53債務權益比=13.32/11.69=1.14利息保障倍數(shù)=(1.513+0.466)/0.466=4.25,21,齊大慶長江EMBA09,.,衡量獲利能力：凈資產回報率,凈資產回報率(普通股股東權益報酬率)是衡量一個公司表現(xiàn)的最重要的指標：(凈收入-優(yōu)先股股利)/平均普通股股東權益,大唐電信科技股份有限公司：凈資產回報率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%,22,齊大慶長江EMBA09,.,衡量獲利能力:總資產回報率,總資產報酬率用來衡量管理層利用資產的情況好壞,計算方法為：凈收益/平均總資產,或凈收益+利息費用*(1-稅率)/平均總資產,大唐電信科技股份有限公司：總資產報酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85%付息前總資產報酬率=7.65%,23,齊大慶長江EMBA09,.,衡量獲利能力:銷售利潤率,毛利率表明每元銷售收入扣除售貨成本后的利是多少，計算方法為毛利/銷售收入銷售利潤率表明每元銷售收入中有多少是凈利潤，計算方法為凈利潤/銷售收入,大唐電信科技股份有限公司：毛利率=4.10/10.89=37.64%銷售利潤率=1.26/10.89=11.6%,24,齊大慶長江EMBA09,.,衡量資產使用效率：資產周轉率,資產周轉率用來衡量資產被用來從事經營活動以產生收入的效率，即總收入/平均總資產,大唐電信科技股份有限公司：資產周轉率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.50,25,齊大慶長江EMBA09,.,衡量資產使用效率:資產周轉率,資產周轉率可進一步分解為營運資金周轉率和固定資產周轉率。前者包括存貨周轉率(銷售成本/平均存貨)和應收款項周轉率(賒銷收入/平均應收款項凈值),大唐電信科技股份有限公司：存貨周轉率=2*6.72/(2.14+1.56)=3.65應收款項周轉率=2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.25,26,齊大慶長江EMBA09,.,衡量資產使用效率:資產周轉率,存貨周轉率可用來計算平均存貨天數(shù)(365/存貨周轉率)應收款項周轉率可用來計算平均應收款項天數(shù)(365/應收款項周轉率),大唐電信科技股份有限公司：平均存貨天數(shù)=365/3.65=100平均應收款項天數(shù)=365/1.25=292,27,齊大慶長江EMBA09,.,應付款項周轉率為購貨/平均應付款項平均應付款項天數(shù)為365/應付款項周轉率,衡量營運資金的使用效率,大唐電信科技股份有限公司：應付款項周轉率=2*7.29/(1.84+1.36)=3.78平均應付款項天數(shù)=365/3.78=97,28,齊大慶長江EMBA09,.,平均存貨天數(shù)、平均應收款項天數(shù)和平均應付款項天數(shù)在一起可度量營運資金的使用效率：,衡量營運資金的使用效率,平均存貨天數(shù),平均應收款項天數(shù),平均應付款項天數(shù),購貨,支付供貨商,收得現(xiàn)金,現(xiàn)金收付的時間差,29,齊大慶長江EMBA09,.,其它比率,市盈率：普通股市價/每股盈利股利報酬率：普通股每股股利/每股市價派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利普通股每股帳面值：普通股權益/發(fā)行在外股數(shù)市值面值比：普通股市價/普通股每股帳面值,30,齊大慶長江EMBA09,.,比率分析:凈資產回報率的構成,凈資產回報率與銷售利潤率、資產周轉率和負債比率有著內在的聯(lián)系：杜邦分析凈資產回報率凈利潤平均所有者權益凈利潤平均總資產平均總資產平均所有者權益凈利潤總收入平均總資產總收入平均總資產平均所有者權益=銷售利潤率x資產周轉率x杠桿比率,=,=,=,x,x,x,31,齊大慶長江EMBA09,.,比率分析:凈資產回報率的構成,大唐電信科技股份有限公司凈資產回報率的杜邦分析:凈資產回報率，11.54%銷售利潤率，11.6%資產周轉率，0.5平均債務權益，(13.32+7.67)/(11.69+10.21)=0.958,32,齊大慶長江EMBA09,.,比率分析:凈資產回報率的構成案例,康柏克蘋果戴爾1991199219921992比率銷售利潤率0.040.0520.0780.0505*資產周轉率1.161.301.682.17=總資產回報率0.04640.06760.12570.1096*杠桿比率1.461.571.932.51=凈資產回報率0.0680.1060.2420.275,33,齊大慶長江EMBA09,.,可持續(xù)增長率,可持續(xù)增長率衡量在現(xiàn)有盈利能力和財務政策保持不變的前提下可持續(xù)增長的速度。康柏克蘋果戴爾1991199219921992凈資產回報率0.0680.1060.2420.275*(1-派息率)110.891=可持續(xù)增長率0.0680.1060.2150.275,34