公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析PPT課件

財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第二章 孫自愿 2 3 學(xué)習(xí)目的 熟悉公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)分析的基本框架和方法熟悉會(huì)計(jì)分析目的與步驟 了解會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基本內(nèi)容掌握趨勢(shì)分析 結(jié)構(gòu)百分比分析和財(cái)務(wù)比率分析的基本方法掌握公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)指標(biāo)和分析方法掌握現(xiàn)金流量分析與財(cái)務(wù)預(yù)警分析的基本方法 2010 3 6 4 第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 2010 3 6 5 一 經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總 計(jì)算 對(duì)比和說明 借以揭示和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量和公司風(fēng)險(xiǎn) 為報(bào)表使用者進(jìn)行投資 籌資和經(jīng)營(yíng)決策提供財(cái)務(wù)信息 2010 3 6 6 公司經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 2010 3 6 7 一 經(jīng)濟(jì)環(huán)境和戰(zhàn)略分析1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析考察所有公司共同面臨的環(huán)境以及對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)能力的影響 2 行業(yè)分析考察特定行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性 競(jìng)爭(zhēng)狀況 關(guān)鍵成功因素等 以便明確公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 正確制定公司戰(zhàn)略 2010 3 6 8 3 競(jìng)爭(zhēng)與戰(zhàn)略分析公司競(jìng)爭(zhēng)分析的一般方法 SWOT分析法 2010 3 6 9 二 會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行分析 以便提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性 準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況 會(huì)計(jì)分析基本內(nèi)容 2010 3 6 10 三 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析是通過財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析主要包括獲利與營(yíng)運(yùn)能力分析 現(xiàn)金流量分析和風(fēng)險(xiǎn)分析三個(gè)方面 2010 3 6 11 四 前景分析 基本內(nèi)容 1 編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)損益表 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表 展示公司未來各種戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)成果和目標(biāo) 2 確定公司在計(jì)劃期內(nèi)各項(xiàng)投資及生產(chǎn)發(fā)展所需的資本數(shù)量及其時(shí)間安排 包括需追加的營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)量 3 結(jié)合公司的股利政策 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)方針等財(cái)務(wù)政策 確定資本來源與運(yùn)用計(jì)劃 4 分析各種因素對(duì)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的敏感程度 提高預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可行性 2010 3 6 12 五 公司價(jià)值分析在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上 根據(jù)與公司價(jià)值評(píng)估有關(guān)的參數(shù) 如資本成本 自由現(xiàn)金流量等 采用不同的價(jià)值評(píng)估方法 將財(cái)務(wù)信息 預(yù)測(cè)信息轉(zhuǎn)化為公司價(jià)值信息 公司價(jià)值分析的目的 明確價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素和源泉 為投資決策提供依據(jù) 2010 3 6 13 二 財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征 財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量的文件 2010 3 6 14 一 基本財(cái)務(wù)報(bào)表1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期 月末 季末 年末 財(cái)務(wù)狀況的一種靜態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益 作用 了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況 分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例 預(yù)測(cè)公司資本的變現(xiàn)能力 償債能力和財(cái)務(wù)彈性 2010 3 6 15 2 利潤(rùn)表 利潤(rùn)表或損益表是總括反映公司一定期間 月份 年份 內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的動(dòng)態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 收入 費(fèi)用 利潤(rùn) 作用 了解公司一定時(shí)期的收益 成本耗費(fèi)及經(jīng)營(yíng)成果 分析公司的發(fā)展趨勢(shì)和盈利能力 考核公司管理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 2010 3 6 16 3 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量 流出量以及凈流量的動(dòng)態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金凈流量 作用 分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向 反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況 說明資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 2010 3 6 17 4 股東權(quán)益增減變動(dòng)表 股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期 年度或中期 內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表 2010 3 6 18 二 報(bào)表附注 報(bào)表附注是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ) 編制依據(jù) 編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋 基本內(nèi)容 會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明 重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明 關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明 或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明 公司合并 分立的說明 重大投資 融資活動(dòng)的說明 財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明 有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng) 2010 3 6 19 三 財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書基本內(nèi)容 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況 利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)和分配情況 資本增減和周轉(zhuǎn)情況 對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)等 2010 3 6 20 財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相互關(guān)系 2010 3 6 21 三 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 一 比較分析 comparativeanalysis 又稱橫向分析 horizontalanalysis 是指前后兩期財(cái)務(wù)報(bào)表間相同項(xiàng)目變化的比較分析 揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額變化和百分率變化情況 2010 3 6 22 二 結(jié)構(gòu)百分比分析 又稱縱向分析 verticalanalysis 是指同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目間的比較與分析 主要是通過編制百分比報(bào)表進(jìn)行分析 揭示出各個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在公司財(cái)務(wù)中的相對(duì)意義 便于不同規(guī)模的公司之間進(jìn)行可比 2010 3 6 23 結(jié)構(gòu)百分比分析 2010 3 6 24 三 趨勢(shì)百分比分析 趨勢(shì)分析或指數(shù)分析 將連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù) 集中在一起 選擇其中某一年份作為基期 計(jì)算每一期間各項(xiàng)目對(duì)基期同一項(xiàng)目的百分比或指數(shù) 某期趨勢(shì)百分比 報(bào)告期金額 基期金額 100 揭示各期間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì) 2010 3 6 25 趨勢(shì)百分比分析 2010 3 6 26 四 財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率分析 financialratioanalysis 指通過將兩個(gè)有關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)相除 從而得到各種財(cái)務(wù)比率以揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間 或不同財(cái)務(wù)報(bào)表不同項(xiàng)目之間內(nèi)在關(guān)系的一種分析方法 比率分析可以是同一公司不同時(shí)期財(cái)務(wù)比率的比較分析 也可以是同一時(shí)期不同公司的財(cái)務(wù)比率的比較分析 2010 3 6 27 五 因素分析 因素分析法 factorsanalysis 是利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系 通過因素替代 從數(shù)額上測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度 具體方法有兩種 一是連環(huán)替代法二是差額分析法 2010 3 6 28 第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析 2010 3 6 29 一 財(cái)務(wù)比率的類型 以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)比率分類 2010 3 6 30 主要用于評(píng)價(jià)公司按時(shí)履行其財(cái)務(wù)義務(wù)的能力 反映償債能力的指標(biāo)主要包括流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)杠桿比率兩大類 二 償債能力分析 2010 3 6 31 一 流動(dòng)性比率 通常 債權(quán)人可能偏好較高的流動(dòng)比率 但從公司經(jīng)營(yíng)角度看 過高的流動(dòng)比率可能是由于存貨積壓所引起的 這非但不能償付到期債務(wù) 而且還可能因存貨跌價(jià)遭受損失從而危及財(cái)務(wù)狀況 過高的流動(dòng)比率也可能是擁有過多的貨幣資金而未加以有效地運(yùn)用 進(jìn)而影響公司的盈利能力 因此 過高的流動(dòng)比率并不意味著公司的財(cái)務(wù)狀況良好 含義 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率 計(jì)算公式 1 流動(dòng)比率 2010 3 6 32 2 速動(dòng)比率 含義 速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率 一般地 速動(dòng)比率為1 1 表明公司短期償債能力較強(qiáng) 較容易籌措到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的現(xiàn)金 速動(dòng)比率越高 表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng) 計(jì)算公式 2010 3 6 33 二 財(cái)務(wù)杠桿比率 含義 反映公司全部負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 在資產(chǎn)總額中所占的比率 1 資產(chǎn)負(fù)債率 該比率越高 表明公司償還債務(wù)的能力越差 反之 則償還能力越強(qiáng) 計(jì)算公式 2010 3 6 34 2 股東權(quán)益比率 含義 所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率 衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重 股東權(quán)益比率與負(fù)債比率是從兩個(gè)不同側(cè)面反映公司的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況 二者之間的關(guān)系 股東權(quán)益比率 負(fù)債比率 1 股權(quán)比率越大 負(fù)債比率就越小 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小 計(jì)算公式 2010 3 6 35 權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率的倒數(shù) 即資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù) 該比率用來衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益乘數(shù)越大 表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大 計(jì)算公式 2010 3 6 36 3 產(chǎn)權(quán)比率 含義 負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率 反映公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度 該比率越低 表明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng) 債權(quán)人貸款的安全程度越有保證 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小 計(jì)算公式 2010 3 6 37 4 利息保障倍數(shù) 含義 公司一定時(shí)期息稅前收益與利息費(fèi)用的比率 主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力 該比率至少應(yīng)大于1 否則公司能就不能舉債經(jīng)營(yíng) 計(jì)算公式 這一比率越高 說明公司的收益為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高 如果利息保障倍數(shù)較低 則說明公司的利潤(rùn)難以為支付利息提供充分保障 就會(huì)使公司失去對(duì)債權(quán)人的吸引力 考核標(biāo)準(zhǔn) 從連續(xù)幾年計(jì)算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的會(huì)計(jì)年度考核 2010 3 6 38 三 營(yíng)運(yùn)能力分析 一 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本一般是指非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)與非籌資性流動(dòng)負(fù)債之間的差額 計(jì)算公式 反映經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本管理效率的指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)的使用效率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況 通常以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為評(píng)價(jià)指標(biāo) 2010 3 6 39 1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 含義 公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率 是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù) 一般來說 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高 收賬速度越快 發(fā)生壞賬的可能性就越小 其中 賒銷收入凈額 銷售收入 現(xiàn)銷收入 銷售退回 折扣 折讓應(yīng)收賬款平均余額 1 2 應(yīng)收賬款年初余額 應(yīng)收賬款年末余額 計(jì)算公式 2010 3 6 40 應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好 或 2010 3 6 41 2 存貨周轉(zhuǎn)率 含義 公司在一定時(shí)期產(chǎn)品銷售成本與存貨占用之間的關(guān)系 存貨周轉(zhuǎn)率越快 說明存貨在公司停留的時(shí)間越短 存貨占用的資本就越少 公司的存貨管理水平越高 如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢 則表明公司存貨中冷背殘次商品增多 不適銷對(duì)路 或者表明公司有過多的流動(dòng)資本在存貨上滯留起來 不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 反之 太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫(kù)存經(jīng)常中斷的結(jié)果 公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì) 思考一下 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)如何計(jì)算 其中 存貨平均余額 1 2 存貨年初余額 存貨年末余額 計(jì)算公式 2010 3 6 42 3 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 含義 公司一定時(shí)期內(nèi)銷售成本與應(yīng)收賬款平均余額的比率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 反映從購(gòu)進(jìn)原材料開始 到付出賬款為止 所經(jīng)歷的天數(shù) 計(jì)算公式 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常不應(yīng)該超過信用期 如果過長(zhǎng) 意味著公司的財(cái)務(wù)狀況不佳無力清償貨款 如果過短 表明管理者沒有充分運(yùn)用這樣一筆流動(dòng)資本 2010 3 6 43 4 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 含義 反映公司短期資產(chǎn)的利用效率 計(jì)算公式 產(chǎn)品的銷售凈收入銷售產(chǎn)品的成本費(fèi)用 2010 3 6 44 二 長(zhǎng)期資產(chǎn)管理效率 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 如商譽(yù) 和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 2010 3 6 45 三 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從理論上說 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快 資產(chǎn)管理效率越高 實(shí)際上 這一指標(biāo)的大小與行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān) 通常資本密集性行業(yè)周轉(zhuǎn)率較低 勞動(dòng)密集性行業(yè)周轉(zhuǎn)率較高 因此 應(yīng)將公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均的周轉(zhuǎn)率進(jìn)行比較 以判斷公司資產(chǎn)的使用效率 2010 3 6 46 四 盈利能力分析 盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心 主要用于分析公司收入與成本 收益和投資之間的關(guān)系 反映公司盈利能力的指標(biāo) 2010 3 6 47 一 銷售毛利率 其中 毛利額 銷售凈收入 銷售成本銷售凈收入 銷售收入 銷售退回 折扣 折讓 含義 公司的毛利額與銷售凈收入的比率 計(jì)算公式 銷售毛利率反映公司的初始盈利能力 毛利率越大 說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小 公司通過銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng) 2010 3 6 48 二 息稅前收益率 含義 反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的收益 該指標(biāo)假設(shè)公司的資本全部來自于股權(quán)資本 且不考慮所得稅對(duì)收益的影響 計(jì)算公式 一般可根據(jù)利潤(rùn)表中的利潤(rùn)總額與利息費(fèi)用之和計(jì)算 息稅前收益率越大 表明公司盈利能力越強(qiáng) 2010 3 6 49 三 銷售凈利率 含義 公司凈收益與銷售凈收入的比率 銷售凈利率反映每百元銷售收入中創(chuàng)造的凈收益 銷售凈利率越大 公司的盈利能力越強(qiáng) 計(jì)算公式 2010 3 6 50 四 總資產(chǎn)收益率 returnonassets ROA 含義 公司在一定時(shí)期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率 表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平 計(jì)算公式 按照分析的角度 采取的收益指標(biāo) 不同 有以下三種計(jì)算方法 假設(shè)公司資本全部來自股權(quán)資本時(shí)的資產(chǎn)收益率 A 息稅前收益 2010 3 6 51 反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益 總資產(chǎn)收益率越高 表明公司的資產(chǎn)利用效益越好 整個(gè)公司盈利能力越強(qiáng) 經(jīng)營(yíng)管理水平越高 如果某公司的資產(chǎn)收益率偏低 說明公司資產(chǎn)利用效率較低 經(jīng)營(yíng)管理中存在問題 應(yīng)該調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針 加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理 B 稅前收益 C 凈收益 2010 3 6 52 五 投入資本收益率 returnoninvestmentcapital ROIC 含義 公司為投資者 股東 債權(quán)人 創(chuàng)造的收益 計(jì)算公式 投入資本總額是指投資賬面價(jià)值 包括債務(wù)資本和股本資本 2010 3 6 53 六 凈資產(chǎn)收益率或股權(quán)收益率 returnonequity ROE 含義 公司的凈收益與股東權(quán)益平均余額的比率 反映為普通股股東創(chuàng)造的收益 該比率說明公司為普通股股東創(chuàng)造的收益 比率越大 股權(quán)收益率就越高 其中 股東權(quán)益平均占用額 1 2 股東權(quán)益年初余額 股東權(quán)益年末余額 計(jì)算公式 2010 3 6 54 假設(shè)公司資本主要來自有息債務(wù)和普通股 2010 3 6 55 例 SPA公司總資產(chǎn)收益率為10 所得稅稅率為40 資本總額為1000萬(wàn)元 全部為股權(quán)資本 公司計(jì)劃籌措600萬(wàn)元進(jìn)行項(xiàng)目投資 總資產(chǎn)收益率保持不變 假設(shè)現(xiàn)有兩種方案籌措項(xiàng)目資本 1 發(fā)行200萬(wàn)元債券 息票率為5 同時(shí)發(fā)行400萬(wàn)元普通股 2 發(fā)行600萬(wàn)元債券 息票率為6 根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算 1 SPA公司籌資前后的凈收益 息稅前收益 2 計(jì)算不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率 2010 3 6 56 2 籌資后不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率 籌資后資本總額為1600萬(wàn)元 利用關(guān)系式計(jì)算 2010 3 6 57 根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系 分解ROA 反映公司的盈利能力 即每元銷售收入創(chuàng)造的凈收益 反映公司資產(chǎn)的使用效率 2010 3 6 58 五 增長(zhǎng)能力分析 股利支付率 現(xiàn)金股利 凈收益 凈資產(chǎn)或股東權(quán)益增長(zhǎng)率 2010 3 6 59 財(cái)務(wù)比率評(píng)價(jià)指標(biāo)框架 2010 3 6 60 2010 3 6 61 六 市價(jià)比率 一 每股收益 含義 稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率 反映普通股的獲利水平 每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo) 每股收益越高公司的財(cái)務(wù)形象越好 計(jì)算公式 2010 3 6 62 二 市盈率 含義 上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù) 反映投資者對(duì)上市公司每股凈收益愿意支付的價(jià)格 一般來說 經(jīng)營(yíng)前景良好 很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會(huì)趨于上升 該比率越高說明公司未來的成長(zhǎng)潛能高 反之 發(fā)展機(jī)會(huì)不多 經(jīng)營(yíng)前景暗淡的公司 其股票的市盈率處于較低的水平 此時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大 計(jì)算公式 如果公司未來各年的收益不變 市盈率也可作為回收最初投資所需要的時(shí)間 年數(shù) 2010 3 6 63 三 市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率 含義 上市公司普通股每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率 該比率是衡量公司經(jīng)營(yíng)情況的一種非常粗略的指標(biāo) 該比率越高 市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)賬面價(jià)值就越大 計(jì)算公式 2010 3 6 64 使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意的問題 財(cái)務(wù)比率的有效性 財(cái)務(wù)比率的可比性 財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性 財(cái)務(wù)信息的可靠性 財(cái)務(wù)比率的比較方式 2010 3 6 65 第三節(jié)現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析 2010 3 6 66 一 現(xiàn)金流量表分析 一 現(xiàn)金流量影響因素與調(diào)整 現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系 2010 3 6 67 現(xiàn)金流量表的分析對(duì)象 分析對(duì)象 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡式分析影響現(xiàn)金凈流量的因素 資產(chǎn) 負(fù)債 股東權(quán)益 現(xiàn)金 非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益 非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 股本 資本公積 留存收益 凈收益 期初未分配利潤(rùn) 提取法定的公積金 應(yīng)付利潤(rùn) 股利 影響公司現(xiàn)金凈流量 NCF 的因素分析 2010 3 6 68 現(xiàn)金流量表與利潤(rùn)表的關(guān)系 2010 3 6 69 1 流動(dòng)性分析 1 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 二 現(xiàn)金流量比率分析 現(xiàn)金流量負(fù)債比率越高 說明公司償付流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng) 但該指標(biāo)過高 公司就可能沒有很好利用現(xiàn)金資源 指標(biāo)太低 意味著公司可能出現(xiàn)支付危機(jī) 2010 3 6 70 2 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 3 到期債務(wù)償付比率 2010 3 6 71 2 財(cái)務(wù)彈性分析 1 現(xiàn)金流量適合比率 反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度 2 現(xiàn)金再投資比率 反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展 該比率越高 說明公司滿足再投資的財(cái)務(wù)能力越強(qiáng) 2010 3 6 72 3 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 反映公司現(xiàn)金股利支付能力 該比率越高 說明公司支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng) 2010 3 6 73 3 收益質(zhì)量分析 1 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 反映了每股普通股占有的現(xiàn)金凈流量 2 現(xiàn)金收益比率 反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系 該比率越高 每股收益的現(xiàn)金保障程度越高 該比率越大 公司盈利質(zhì)量就越高 2010 3 6 74 4 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)百分比分析 以現(xiàn)金流入量作為100 分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量 流出量占現(xiàn)金流入總額的比重 分別反映公司現(xiàn)金的來源與用途 以便分析公司現(xiàn)金流入量與流出量的匹配程度 2010 3 6 75 二 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析 一 財(cái)務(wù)危機(jī)的含義及表現(xiàn)形式 1 財(cái)務(wù)危機(jī) 財(cái)務(wù)困境 的含義 公司目前的現(xiàn)金流量無法支付應(yīng)付義務(wù) 公司資產(chǎn)不足以支付目前與未來的債務(wù) 在某一時(shí)點(diǎn) 公司的流動(dòng)資產(chǎn)不足以滿足剛性契約的需求 公司拖欠優(yōu)先股股利 拖欠債務(wù) 破產(chǎn) 2 財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式 支付困難 破產(chǎn) 一種極端形式 2010 3 6 76 二 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型 根據(jù)所用的信息類型不同分類 財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類模型 現(xiàn)金流量信息類模型 市場(chǎng)收益率信息類模型 2010 3 6 77 Z Score 模型表達(dá)式 其中 Z 判別函數(shù)值X1 凈營(yíng)運(yùn)資本 資產(chǎn)總額 100 X2 留存收益 資產(chǎn)總額 100 X3 息稅前收益 資產(chǎn)總額 100 X4 普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額 負(fù)債賬面價(jià)值總額 100 X5 銷售收入 資產(chǎn)總額 三 Z Score 模型 美國(guó)學(xué)者Edward Altman提出 2010 3 6 78 Altman Z Score 模型研究報(bào)告 2010 3 6 79 Z Score 模型應(yīng)用判斷公司破產(chǎn)的臨界值 切割值 Z Score 2 675A 如果公司的Z 2 675 表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好 發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小 B 如果公司的Z 2 675 則表明公司存在破產(chǎn)的危機(jī) 一般來說 公司的 Z Score 越低 破產(chǎn)的可能性越大 反之亦然 2010 3 6 80 Z Score 模型修正 1983年 Altman對(duì) Z Score 模型修正如下 其中 Z 判別函數(shù)值X1 凈營(yíng)運(yùn)資本 資產(chǎn)總額 100 X2 留存收益 資產(chǎn)總額 100 X3 息稅前收益 資產(chǎn)總額 100 X4 股東權(quán)益總額 負(fù)債總額 100 2010 3 6 81 Z Score 模型修正具體應(yīng)用判斷公司破產(chǎn)的臨界值 切割值 Z Score 2 6和1 1A 如果公司的Z 2 6 表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好B 如果公司的Z 1 1 則表明公司破產(chǎn)幾乎不可避免 實(shí)踐表明 破產(chǎn)公司的 Z Score 一般低于2 6左右 2010 3 6 82 本章小結(jié) 1 在經(jīng)濟(jì)分析中 主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體指標(biāo) 國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 通貨膨脹率 利率 匯率 失業(yè)率等因素對(duì)價(jià)值評(píng)估的影響 2 行業(yè)分析的目的在于考察特定行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性 競(jìng)爭(zhēng)狀況 關(guān)鍵成功因素等 以便明確公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 正確制定公司戰(zhàn)略 3 競(jìng)爭(zhēng)分析通常采用SWOT分析框架 確定公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 以便為客戶提供超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值 從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增值 2010 3 6 83 本章小結(jié) 4 會(huì)計(jì)分析包括確認(rèn)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)政策 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)政策靈活性 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息披露策略 識(shí)別和評(píng)價(jià)危險(xiǎn)信號(hào)和調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表五個(gè)方面 5 反映公司償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)杠桿比率 前者用于衡量公司短期償債能力 后者用于衡量公司的長(zhǎng)期償債能力 6 反映公司盈利能力的指標(biāo)主要有銷售毛利率 息稅前收益率 銷售凈利率 總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率 2010 3 6 84 本章小結(jié) 7 反映公司營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等 8 影響公司現(xiàn)金凈流量 NCF 的因素與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān) 非現(xiàn)金資產(chǎn)類項(xiàng)目變化與NCF的變化呈反方向 負(fù)債與股東權(quán)益類項(xiàng)目變化與NCF呈同方向變化 2010 3 6 85 本章小結(jié) 9 以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)比率主要用于反映公司的流動(dòng)性 財(cái)務(wù)彈性 收益質(zhì)量和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)情況 10 財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式為支付困難或破產(chǎn)兩種情況 可以選擇具有敏感性的財(cái)務(wù)指標(biāo)建立預(yù)警模型來對(duì)公司可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警分析 防范和化解各種風(fēng)險(xiǎn) 2010 3 6 86 關(guān)鍵名詞 資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表流動(dòng)比率速動(dòng)