金融學講義(整合版).doc

翰銘教育 第一章 金融概論 一、金融的涵義貨幣資金的融通或貨幣資金在盈余單位和虧空單位之間調(diào)劑余缺的信貸活動。二、金融的構(gòu)成1、金融主體：誰參與了金融活動；2、金融對象：貨幣和資金；3、金融方式：有償?shù)男庞梅绞剑?、金融工具：票據(jù)和各種有價證券；5、金融市場：有形和無形兩類；三、金融的特點1、可回收性：授信人（債權(quán)人）原則上要按等值收回本金；2、期限性；3、收益性：利息或股息；4、風險性：如債務(wù)人（受信人）的違約風險；購買力風險；市場風險。違約風險如政府債券的償還，其來源是稅收，因而本息償還能力高，違約風險低。尤其是中央政府發(fā)行的債券，違約風險就更低。而公司債券的償還能和與經(jīng)濟狀況大環(huán)境和公司經(jīng)營的小環(huán)境都有密切關(guān)系，因而不確定性高，違約風險大。違約風險低的債券，其利率也低；違約風險高，其債券的利率也就。債券利率與無風險證券利率之差稱為風險溢價。而無風險證券是指信用風險相對較小的證券，如國庫券、政府債券、大銀行存單等。有違約風險的公司債券的風險溢價必須為正，違約風險越大，風險溢價越高。流動性風險是指因資產(chǎn)變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。假定A公司債券與B公司債券在初始時節(jié)利率是相等的，A公司因經(jīng)營虧損致使其公司債券不易變賣，流動性下降，債券需求下降，從而導致該債券的利率上升；而B公司債券的流動性溢價。流動性風險往往與違約風險相伴而生，因此風險溢價是兩個風險共同帶來的。巴林銀行的破產(chǎn)1995年2月7日，世界各地的新聞都以最奪目的標題報道了同一事件：巴林銀行破產(chǎn)了。巴林銀行集團是有著233年歷史的老牌英國銀行，在全球擁有雇員1300多人，總資逾94億美元，所管理的資產(chǎn)高達460億元，在世界1000家大銀行中按核心資本排名489位。巴林銀行經(jīng)歷了1986年倫敦金融市場解除管制的“大爆炸”，仍然屹立不倒，已成為英國金融市場體系的重要支柱。然而，巴林銀行長達兩個多世紀的輝煌業(yè)績，卻在1995年2月毀于一旦。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是其新加坡的交易員尼克李森的違規(guī)交易。李森，事發(fā)時剛滿18歲。1992年，李森由摩根士丹的衍生工具部轉(zhuǎn)投巴林，被派往新加坡分行。由于工作勤奮、機敏過人，李森很快得到重用，升任交易員，負責巴林新加坡分行的衍生產(chǎn)品交易。期貨交易的成功使李森深受上司的賞識，地位被允許加入由18人組成的巴林組成的巴林銀行集團的全球衍生交易管理委員會。李森的工作是在日本的大阪及新加坡進行日經(jīng)指數(shù)期貨套活動。然而，李森并沒有嚴格地按規(guī)則去做，當他認為日經(jīng)指數(shù)期貨將要上漲時，不惜偽造文件籌集資金，通過私設(shè)賬戶大量買進日經(jīng)股票指數(shù)期貨頭寸，從事自營投機活動。然而，日本關(guān)西大地震打破了李森的美夢，日經(jīng)指數(shù)不漲反跌，李森持有的頭寸損失巨大。若此時他能當機立斷斬倉，損失還是能得到控制，但過于自負的李森在1995年1月26日以后，又大幅增倉，導致?lián)p失進一步加大。1995年2月23日，李森突然失蹤，其所在的巴林新加坡分行持有的日經(jīng)225股票指數(shù)期貨合約超過6萬張，占市場總倉量的30%以上預計損失逾10億美元之巨。這項損失已完全超過巴林銀行約5.41億美元的全部凈產(chǎn)值，英格蘭銀行于2月26日宣告巴林銀行破產(chǎn)。3月6日，英國高等法院栽決，巴林銀行集團由荷蘭商業(yè)銀行收購。（摘自：國際金融報，2001年4月30日）分析： 1、金融市場主體面臨的金融風險越來越大巴林銀行破產(chǎn)表明，近些年來，金融市場主體面臨的金融風險比以前任何時候都大得多，且風險的成因也日趨復雜化。在經(jīng)營過程中，稍有不慎就會帶來來致命的打擊。因此，必須注重銀行經(jīng)營風險管理的理念和方法，以減少破產(chǎn)、倒閉的厄運。2、健全的內(nèi)控制是防范金融市場主體風險的一個重要環(huán)節(jié) 巴林銀行破產(chǎn)事件不是偶然的，要想防止這類事件再度發(fā)生，應(yīng)做到三點：第一，要完善市場參與者內(nèi)部風險防范機制。在新加坡分行，李森既是清算部負責人，又是交易部負責人，身兼二職，說明巴林銀行內(nèi)部管理極不嚴謹。同時，巴林銀行也沒有風險控制檢驗機構(gòu)對李森的交易進行審計。巴林銀行管理層知道李森在關(guān)西大地震后仍在增加倉位，卻繼續(xù)在1995年1月至2月間將10億美元以上的資金調(diào)撥給新加坡分行，充分說明巴林銀行風險意識薄弱。巴林銀行設(shè)立新加坡分行，在組織形式上也欠周詳考慮，如果注冊為全資子公司而不是分公司，也就是不會招致巴林銀行全軍覆沒的后果。忽視衍生金融交易中存在的巨大風險，為了貪圖利潤而過分冒險是造成巴林銀行慘劇的又一重要原因。李森無法無天的一個重要原因是他過去的經(jīng)營記錄非常好。據(jù)說，1994年李森為巴林銀行創(chuàng)造了2000美元的利潤，這大約占到了巴林銀行總利潤的1/5，第二，要堵塞監(jiān)管的漏洞。巴林銀行新加坡分行所持的未平倉期貨合約占整個市場未平倉合約總數(shù)的1/3。單一的經(jīng)紀行為占有如此大的市場比重，新另坡交易所也沒有采取措施制止，明顯存在監(jiān)管漏洞。第三，要抑制過度從事期限貨投機交易。穩(wěn)健經(jīng)營的機構(gòu)，都應(yīng)嚴格控制衍生產(chǎn)品的投資規(guī)模，完善內(nèi)部監(jiān)控制約機制。許多投資衍生產(chǎn)品遭受滅頂之災(zāi)的，都是超出自身財務(wù)承受能力從事過度投機有關(guān)。四、金融的發(fā)展與創(chuàng)新1、金融商品的廣泛多樣化；2、金融服務(wù)擴大化；3、金融體系多元化；4、金融手段信息化；5、金融全球化；（1）資本流動全球化；（2）金融市場全球化；（3）金融機構(gòu)全球化；（4）金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管的國際化。第二節(jié) 貨幣一、貨幣的起源 二、貨幣的本質(zhì) 三、貨幣形態(tài)的演變 四、貨幣的職能 五、貨幣制度六、現(xiàn)代信用貨幣的計量：貨幣量的層次劃分1、貨幣量層次劃分的涵義即把流通中的貨幣量主要按照其流動性的大小進行相合排列，分成若干層次并用符號代表的一種方法。但由于金融創(chuàng)新，信用工具層出不窮，各種信用工具的流動性在不斷的變化，因此，貨幣層次的劃分只能相對準確。金融制度越發(fā)達，金融產(chǎn)品越豐富，貨幣層次越多，金融創(chuàng)新速度越快，貨幣層次修訂的速度也就越快。2、貨幣量層次劃分的目的:是為了把握流通中各類貨幣的特定性質(zhì)、運動規(guī)律以及它們在整個貨幣體系中的地位，進而探索貨幣流通和商品流通在結(jié)構(gòu)上的依存關(guān)系和適應(yīng)程度，以便中央銀行擬訂有效的貨幣政策。3、劃分存在四種觀點：（1）Mo=現(xiàn)鈔；（2）狹義的貨幣供應(yīng)量：M1=Mo(流通中現(xiàn)金)+商業(yè)銀行體系的支票存款；這種觀念認為，貨幣的主要職能是交換媒介和支付手段，主張把貨幣的外延（范圍）只限于流通中的現(xiàn)金和活期存款。其理論基礎(chǔ)是，只有流通中現(xiàn)金和支票才是普遍為人們所接受的交換媒介或支付手段，即交易成本最低的交換媒介；由于銀行的活期存款隨時可以成為支付手段，因此同現(xiàn)鈔一樣具有很強的流動性。M1作為現(xiàn)實的購買暫行，對社會經(jīng)濟生活影響巨大，因此，許多國家把控制貨幣供應(yīng)量的主要措施放在一層次，使之成為國家宏觀調(diào)控的主要對象。（3）廣義的貨幣供應(yīng)量：M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款（準貨幣）；準貨幣指銀行存款中的定期存款、儲蓄存款以及各種短期信用工具（如銀行承況匯票、國庫券）。準貨幣雖然不是真正的貨幣，但它們經(jīng)過一定手續(xù)后，能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的貨幣，從而加大貨幣的供應(yīng)量。M2的出現(xiàn)，使貨幣范圍更加擴大，對金融制度貨幣流通也產(chǎn)生了較大影響。特別是近些年來，隨著金融創(chuàng)新的不斷深化，一些金融發(fā)達國家出現(xiàn)了把貨幣供應(yīng)量調(diào)控的重點從M1向M2轉(zhuǎn)移的趨勢。（4）第四種觀點認為，在金融市場高度發(fā)達的情況下，各種短期的流動資產(chǎn)，如國庫券、人壽保險公司保單等，它們在金融市場上賠現(xiàn)和變現(xiàn)的機會很多，都具有相當程度的流動性，與M1只在程度上，并無本質(zhì)上的差別。因此M4=M3+其它短期流動資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）各國具體的貨幣層次劃分是不斷變化的。4、流動性層次劃分的基本原則 流動性指迅速獲得現(xiàn)實購買力的能力，即獲得資金的能力，包括資產(chǎn)的流動性和負債的流動性兩個大的方面。資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動性的標準有兩個：一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低，則該資產(chǎn)的流動性就越強；二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快、越容易變現(xiàn)，則該項資產(chǎn)的流動性就越強。而負債的流動性主要是通過負債的途徑，以適當?shù)膬r格取得可用資金的能力。通過負債的途徑，主要是以增資的方式取得資金，或者以吸收存款或借款方式籌得資金。商業(yè)銀行主要通過主動性負債和潛力養(yǎng)成法來提高負債的流動性。流動性程度不同的貨幣在流通中周轉(zhuǎn)的次數(shù)不同，形成的購買力不同，從而對商品流通和其它經(jīng)濟活動的影響程度也就不同；將下列資產(chǎn)按照流動性從高到低排列：a. 支票賬戶存款；b. 房屋；c. 通貨；d. 洗衣機；e. 儲蓄存款；f. 普通股答：按照流動性從強到弱的順序是：（a），（c），（e），（f），（b），（d）。5、相合層次中的控制重點由于各國商品范圍、金融機構(gòu)、貨幣概念有所不同，以及中央銀行的調(diào)控能力的差異，所以其觀察和控制重點也不完全一致。從西方國家控制貨幣量的實踐經(jīng)驗和總的趨勢看，初期的貨幣量控制大多以M1為主，近年來更多的國家從M1轉(zhuǎn)向M2。這是因為：（1）M2與經(jīng)濟活動關(guān)系的密切程度高于M1。（2）M2比M1更便于控制。M1變動幅度較大，趨勢也不易捉摸。而M2不管其結(jié)構(gòu)如何變化，總量是相對穩(wěn)定的。我國從近期看，應(yīng)以Mo和M1為重點；從中長期看，應(yīng)以M2為重點。第三節(jié) 信用一、信用與信用的產(chǎn)生信用一詞源于拉丁語“Credo”，其意為“信任、聲譽”；而英語中的信用“Credit”，其意除“信任”外，還有“賒賬、信貸”之意。1、信用的含義:是指以償還和付息為基本的特征的借貸行為。其實質(zhì)是一種債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，是一種特殊的價值運動形式（不同于商品交換關(guān)系）。一般商品交換是等價交換，商品的所有權(quán)通過交換而發(fā)生了轉(zhuǎn)移，貨幣在其中執(zhí)行的是流通手段的職能。而借貸行為則不同，是不等價交換，商品（即貨幣）所有權(quán)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移，貨幣在其中執(zhí)行的是支付手段。債權(quán)人將商品或貨幣借出（稱為授信）；債務(wù)人接受（稱為受信）。2、信用的產(chǎn)生由此可見，信用是商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。當商品交換出現(xiàn)延期支付、貨幣執(zhí)行支付手段職能時，信用就產(chǎn)生了。3、信用產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)。（1）社會每生產(chǎn)過程中資金運動的特征決定了信用關(guān)系存在必然性。隨著商品生產(chǎn)和交換的發(fā)展，在商品流通過程中便會產(chǎn)生出一些矛盾。盈余單位出現(xiàn)大量的資金剩余，而虧空單位又急需貨幣資金發(fā)展生產(chǎn)。于是，信用得以產(chǎn)生的可能性。（2）市場經(jīng)濟社會里經(jīng)濟利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運用信用。這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)?。這就產(chǎn)生了信用關(guān)系。（3）信用只有在貨幣的支付手段職能存在的條件下才能發(fā)生。當賒銷到期，支付貨款時，貨幣不是充當流通手段，而是充當支付手段，這種支付是價值的單方面轉(zhuǎn)移。二、信用制度及其主要形式（一）信用制度的一般描述1、信用制度的含義:即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。2、信用制度正式的：約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)劃非正式的：約束信用主體行為及其關(guān)系的意識形態(tài)；價值觀念；風俗習慣；3、信用制度存在的必要性（1）每一個信用關(guān)系主體的行為結(jié)果不僅取決于自己的行動，而且取決于其他人的行動。所以要使信用關(guān)系能夠成立，就必須有約束信用關(guān)系主體的一套行為規(guī)范；（2）規(guī)模經(jīng)濟和外部效應(yīng)內(nèi)在化的要求。（二）信用的主要形式1、商業(yè)信用（1）概念：:是指工商企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它是企業(yè)之間以賒購、賒銷假、分期付款等形式提供的信用。它是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。（2）作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺；提高資金使用效益；節(jié)約交易費用；加速商品流通。（3）局限性嚴格的方向性：受商品流向的限制 織染廠服裝 機械廠造紙廠產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性：以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為基礎(chǔ)。信用鏈條的不穩(wěn)定性。（4）特點:主體是廠商；客體是商品資本；商業(yè)信用和產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)一致性；具有分散性和自發(fā)性。2、銀行信用（1）概念:是指各種金融機構(gòu)，特別是銀行，以存、貸款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。（2）特點其債務(wù)人是廠商、政府、家庭和其它機構(gòu)，債權(quán)人則是銀行和貨幣資本所有者及其他專門的信用機構(gòu)。其客體是單一形態(tài)的貨幣資本。此特點使銀行信用能較好地克服商業(yè)信用的局限性。一方面，銀行信用能有效地集聚社會上的各種游資（生產(chǎn)資本中的暫時閑置的貨幣資本、貨幣所有者的貨幣資本）形成巨額的借貸資本，從而克服了商業(yè)信用在數(shù)量上的限制性。另一方面，銀行信用是以單一的貨幣形態(tài)提供的，可以不受商品流轉(zhuǎn)方向的限制，能向任何企業(yè)及任何機構(gòu)、個人提供信用，從而克服了商業(yè)信用在提供方向上的局限性。銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)不完全一致；在產(chǎn)業(yè)周期的各個階段，對銀行信用與商業(yè)信用的需求不同。在繁榮時期，對二者的需求都增加；在危機時期，對商業(yè)信用的需求會減少，而對銀行信用的需求有可能增加（企業(yè)為支付債務(wù)、避免破產(chǎn)，有可能加大對銀行信用的需求）。銀行和其他金融機構(gòu)可以通過信息的規(guī)模投資，降低信息成本和交易費用，從而有效地改善了信用過程的信息條件，減少了借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇向道德風險問題，其結(jié)果降低了信用風險，增加了信用過程的穩(wěn)定性。（3）銀行信用的發(fā)展銀行信用的上述優(yōu)點，使它在整個經(jīng)濟社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮主導作用，是現(xiàn)代信用的主要形式。我國的商業(yè)信用與銀行信用在我國商業(yè)信用與銀行信用都占有比較重要的地位。以我國上市公司為例，根據(jù)上市公司的公開訊息，2003年中期，上市公司流動負債和長期負債在負債總額中的比重分別為74.42%和25.44%；2004年中期，這一比重分別為75.72%和24.18%，也就是說，整體上，上市公司流動負債比重有所增加，長期負債比重有所降低。而從流動負債的構(gòu)成來看，2003年中期，銀行信用和商業(yè)信用的流動負債中的比重分別為46.18%和44.77%；2004年中期，這上比重分別為47.38%48.58%；即商業(yè)信用超過銀行信用成為主要的短期資金來源。當然，這一商業(yè)信用與銀行信用的比例結(jié)構(gòu)是受宏觀經(jīng)濟形勢、貨幣政策等各方面因素影響的。上市公司商業(yè)信用比重上升，與我國宏觀調(diào)控各項措施的逐步落實并取得成效息息相關(guān)。根據(jù)中央銀行2004年2季度貨幣政策執(zhí)行報告的統(tǒng)計，2004年以來，我國產(chǎn)成品資金占用不斷攀升，6月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金9530億元，同比增長19.9%，增幅比上年同期上升9.5%；存貨出保持快速增長，截止到2004年6月末，企業(yè)存貨同比增長22%，達到1996年以來的最高水平。存貨的增中，企業(yè)不行不得不及時地調(diào)整自己的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，相應(yīng)地增加流動負債。然而，在宏觀緊縮的環(huán)境下，企業(yè)從銀行獲得短期借款的額度有限，商業(yè)信用便成為企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的重要途徑。據(jù)統(tǒng)計，2004年中期，上市公司應(yīng)付賬款和預收賬款的增長幅度分別達到了31.26%和37.94%，遠高于短期借款的增長。3、國家信用（1）概念:是指國家及其附屬機構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種形式。又稱公共信用制度，是一種古老的信用形式，伴隨著政府財政赤字的發(fā)生而發(fā)生。（2）內(nèi)容 國家信用國內(nèi)信用（內(nèi)債）國庫券：1年以內(nèi)國 債：1-10年公 債：10年以上國外信用（外債）： 通過國與國之間的政府借貸來實現(xiàn)。（3）作用可以調(diào)劑政府收支不平衡；彌補財政赤字；用于特定支出；調(diào)節(jié)經(jīng)濟，穩(wěn)定和促進經(jīng)濟的發(fā)展。（5）特點:還款期限較長。國債未到期前只能貼現(xiàn)不能兌付，因而聚集資金的穩(wěn)定性較強，可用于長期投資。范圍更廣泛?？梢詣訂T銀行難以動員的那一部分資金。一是因有政府的信譽，二是因為國家信用有時有強制性。4、消費信用（1）概念:是指由銀行及其它金融機構(gòu)、商家為消費者提供的、用于滿足其消費需求的信用形式。（2）形式:賒銷方式；分期付款；消費貸款方式。20世紀40年代后半期，消費信用開始發(fā)展。原因有二，一是凱恩斯的需求管理思想得到認同，二是戰(zhàn)后經(jīng)濟增長快速而穩(wěn)定，人們收入大幅度提高。5、國際信用 （1）概念指國與國之間的企業(yè)、經(jīng)濟組織、金融機構(gòu)及國際經(jīng)濟組織相互提供的與國際貿(mào)易密切聯(lián)系的信用形式。（2）類型出口信貸。政府為促進本國出口，增強國際競爭能力，對本國出口企業(yè)給予的利息補貼等信用形式。銀行信貸。進口企業(yè)或進口銀行直接從外國金銀機構(gòu)借入資金的一種信用形式。市場信貸。是由國外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團幫助進口國企業(yè)或銀行在國際、金融市場上通過發(fā)行中長期債券或大額定期存單來籌措資金的信用方式。國際租貸。由國際間以實物租賃方式提供信用的新型融資形式。國際租賃金融租賃：出租（一般是銀行或金融機構(gòu)）應(yīng)承租人要求，出資購買其所需設(shè)備，并一次性出租給承租人，租約期滿后回收全部投資的租賃方式。經(jīng)營租賃：出租人將自己的設(shè)備和用品向承租人反復多次出租的租賃方式。補償貿(mào)易。是指外國企業(yè)向進口企業(yè)提供機器設(shè)備、專利技術(shù)、員工培訓等，待項目投產(chǎn)后進口企業(yè)以該項目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的信用方式。三、信用工具1、概念：亦稱融資工具，是資金供求雙方進行資金融通的所簽發(fā)的，此證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。2、類型信用工具短期信用具（貨幣市場）票據(jù)信用證銀行卡大額存單匯票：商業(yè)匯票和銀行匯票本票：商業(yè)本票和銀行本票支票：現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)賬、余額支票貸記卡：先消費后還款：信用卡借記卡：先存款后消費：沒有信用消費和透支功能。長期信用具（資本市場）股票債券基金政府債券公司債券金融債券產(chǎn)業(yè)投資基金證券投資基金3、作用工具的特征（基本要求）（1）償還性。在多信用工具要求還本付息。（股票和永久債券只付息不還本）（2）收益性。通過收益率來反映。收益率=年凈收益/本金（3）流動性。指信用工具在一定的條件下隨時變現(xiàn)的能力。與其償還期成負相關(guān)。（4）風險性.違約風險：不能按時履行契約、支付利息和償還本金的風險。市場風險：市場利率上升或下降而導致信用工具價格變化的風險。購買力風險：由于嚴重的通脹使信用工具價格的實際購買力低于預期購買力的風險。流動收入風險 不能迅速變現(xiàn)的風險。4、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用（1）促進資金再分配，提高資金使用效率。（2）加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流通費用。（3）加快資本集中，推動經(jīng)濟增長。（4）調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。國家利用資本和信用制度來制定各項重要政策和金融法規(guī)，利用各種管理杠桿來改變信用的規(guī)模及其運動趨勢。第四節(jié) 利息與利息率一、利息的本質(zhì)1、西方古典經(jīng)濟學派的利息理論（1）威廉配第的“利息報酬說”:是暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬。（2）諾思提出的“資本租金論”:即利息不過是資本（像土地一樣）收取的租金。（3）亞當斯密的“利息剩余價值論”:認為利息有雙重來源，其一，當借貸的資本用于生產(chǎn)時，利息來源于利潤；其二，當用于消費時，利息來源于輥的收入如地租。2、近代西方學者的利息理論。（1）英國經(jīng)濟學家西尼爾的“節(jié)欲論”。利息是資本所有者“節(jié)約”或“節(jié)欲”，抑制當前消費欲望而推遲消費的報酬。（2）美國經(jīng)濟學家克拉克認為“利息取決于邊際生產(chǎn)力大小”。他認為，當勞動量不變而資本相繼增加時，每增加一個資本單位所帶來的產(chǎn)量依次遞減，最后增加一單位資本所增加的產(chǎn)量就是決定利息高低的“資本邊際生產(chǎn)力”。（3）美國經(jīng)濟學家歐文費雪的“人性不耐說”。（4）凱恩斯的“流動性偏好說”。利息是人們在一定時期內(nèi)放棄這種流動性偏好的報酬。流動性偏好交易動機謹慎動機投機動機3、馬克思的利息理論（1）利息以貨幣資本為提前。（2）利息和利潤一樣都是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。（3）利息是職能資本家讓渡給借貸資本家的那一部分剩余價值，體現(xiàn)的是資本家共同剝削、雇傭工人的關(guān)系。二、利息率及其分類、計算。1、利息率=2、利息率分類（1）按照計算日期不同：年利率（%）、月利率（）、日利率（/萬）（2）按形成的方式不同：固定利率（適于短期借貸）與浮動利率（適用于長期借貸）固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。實行固定利率對于借貸雙方準確計算成本與收益十分方便，是傳統(tǒng)采用的方式。浮動利率是指信貸業(yè)務(wù)發(fā)生時由借貸雙方共同確定、可以根據(jù)市場變化情況進行相應(yīng)調(diào)整的利率。我國現(xiàn)在所說的浮動利率是指各商業(yè)銀行、其他金融機構(gòu)可以在中央銀行規(guī)定的利率基礎(chǔ)上按一定幅度上下浮動的利率。（3）按照性質(zhì)不同：實際利率和名義利率實際利率R=名義利率r通脹率P（4）按照利率的決定主體不同：市場利率、官方利率、公定利率。市場利率：由資金供求關(guān)系和風險收益等因素決定的利率。官方利率：由貨幣管理當局確定的利率。公定利率：據(jù)由金融和構(gòu)成行業(yè)公會、協(xié)會等協(xié)商的辦法所確定的利率。其只對參加該公會或協(xié)會的金融機構(gòu)有約束作用。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，利率是對經(jīng)濟進行間接控制的重要杠桿，為了使利率水平的波動體現(xiàn)政府的政策意圖，各國幾乎都形成了官定利率、公定利率、市場利率并存的局面。一方面，市場利率變化能靈敏反映出借貸資本的供求善，是制定官定利率、公定利率的重要依據(jù)；另一方面，市場利率又會隨公定利率、官定利率的變化而變化。當然，官定利率、公定利率的制定也要考慮其他各種因素，特別是反映出政策意圖，對市場利率有很強的導向作用，其升降直接借貸雙方對市場上利率變化的預期，進而影響信貸供給的松緊程度，并使市場利率隨之升降。但二者在量上和運動方向上并不完全一致，有時甚至會朝著相反方向發(fā)展。（5）一般利率與優(yōu)惠利率。（6）長期利率與短期利率（借貸時間1年以內(nèi)）:一般來說，期限超長，投資風險越大，其利率也越高。（7）按照利率的制定可劃分為基準利率與差別利率基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。當它變化時，其他利率也相應(yīng)發(fā)生變化。因此，了解這種關(guān)鍵利率水平的變動趨勢，也就了解了全部利率體系的變化趨勢。基準利率，在西方國家通常是中央銀行的再貼再現(xiàn)利率，在我國是中央銀行對各金融機構(gòu)的貸機構(gòu)的貸款利率。差別利率是指銀行等金融機構(gòu)對不同部門、不同期限、不同種類、不同用途和不同借貸能力的客戶的存、貸款定不同的利率。例如我國實行的差別利率主要有存貸差別利率期限差別利率和行業(yè)差別利率。3、利息率計算（1）單利法I=Prn I為利息額；r為利息率；n為借貸期限；P為本金。S=P（1+nr） S為本利和：（2）復利法S=P（1+r）nI=SP三、利率體系:是指一個國家在一定時期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復雜系統(tǒng)。 利率體系中央銀行再貼現(xiàn)率（基準利率、主導作用）與商業(yè)銀行存貨利率（市場利率、基礎(chǔ)性作用）拆借利率（不超過半年）與國債利率（1年以上）一級市場利率（債券發(fā)行時的收益率或利率） 四、現(xiàn)值、利率與證券價格1、現(xiàn)值、利率與貼現(xiàn)（1）現(xiàn)值：是指未來某一時間的終值在現(xiàn)在的價值。如把100元存入銀行，利率是7%，一年后得到107元，100是現(xiàn)值，107是終值。 當利率分別為20%與10%時，對你而言，明天的1美元在哪種情況下在今天的價值更高？（假設(shè)以上利率為日利率）答：明天的1美元在利率為10%時更值錢，在利率為20%時更不值錢。當利率為20%時，明天的1美元的價值為，當利率為10%時的明天的1美元的價值為。如果利率為10%，一種債券明年向你支付1100美元，后年向你支付1210美元，第3年支付1331美元，這種債券的現(xiàn)值是多少？解： （2）貼現(xiàn)：把未來某一時期的資金值按一定的利率水平折算成現(xiàn)在時期的資金值。PV為資產(chǎn)的現(xiàn)值；R1、R2Rn為當前預期的第1，2n年的收益；I為貼現(xiàn)率。如某企業(yè)某項投資的收益分五年取得，年利率為7%，第一年年末為3000元，第二年年末為2500元，第三年末為2800元，第四年年末為3200年，第五年年末為2000元。這些收益的現(xiàn)值是多少？ = 11140.20（元）1000元的現(xiàn)值計約按5%貼現(xiàn)的值按10%貼現(xiàn)的值按20%貼現(xiàn)的值3年末1000/（1+5）3=8641000/（1+10）3=7511000/（1+20）3=5795年末1000/（1+5）5=7841000/（1+10）5=6211000/（1+20）5=402說明：貼現(xiàn)率與現(xiàn)值成反比，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低。再如，有三個投資項目項目甲三年收益為每年2000元；項目乙三年的收益分別為1000元、2000元、3000元；項目丙三年的收益分別為3000元、2000元、1000元。三個項目究竟哪個項目的現(xiàn)值為最大？我們分別以5%和20%來貼現(xiàn)。三個項目的不同貼現(xiàn)率的現(xiàn)值計算項目甲項目乙項目丙年份收益按5%貼現(xiàn)按20%貼現(xiàn)年份收益按5%貼現(xiàn)按20%貼現(xiàn)年份收益按5%貼現(xiàn)按20%貼現(xiàn)12000190516671100095283313000285725002200018141389220001814138922000181413893200017281157330002592173631000864579合計600054474213合計600053583958合計600055354468按5%的貼現(xiàn)率計算，項目丙最優(yōu)，它的現(xiàn)值是5535元。按20%的貼現(xiàn)率計算，項目丙最優(yōu)，它的現(xiàn)值是4468元。2、利率與證券價格債券的四個要素：（1）面值；（2）票面利率；（3）期限；（4）平均利率。債券價格：由于票面利率是固定的，面值也是固定的，所以在證券市場上債券價格就由市場利率來決定。i為票面利率，Cn為股票收益，F(xiàn)為第n年未贖回的面值。如一張100元面值的債券，為期三年，每年年末可得到利息10元（年利率為10%），市場利率為8%，那么該債券的市場價格是有三種情況：（1）當市場利率高于票面利率時，債券的市場價格就低于票面價值；（2）當市場利率低于票面利率時，債券的市場價格就高于票面價值；（3）當市場利率等于票面利率時，債券的市場價格就等于票面價值。所以，債券的市場價格與市場利率成反比。這也說明了長期債券的短期債券的風險大。這可從兩方面來說明。一方面，如果市場利率呈上升趨勢，你在幾年前買入的債券，其市場價格將會低于面值價格。另一方面，如果物價呈上升的趨勢，你中途不出售債券，但到期時，歸還折本金就會貶值。如果利率下降，你更愿意持有長期債券還是短期債券？為什么？哪種債券的利率風險更大？答：（1）如果利率下降，更愿意持有長期債券，因為利率下降會使長期債券的價格上升快于短期債券的上升，從而使得持有長期債券能獲得更高的收益。五、利率的決定1、平均利潤率（首要因素）。Or2、借貸資金的供求關(guān)系。3、預期的通脹率（費雪效應(yīng)）當預期通脹率提高時，債權(quán)人會要求提高貸款利率。4、中央銀行的貨幣政策貨幣供給的增加對r水平的影響有三種方式：（1）流動性效應(yīng)：貨幣供給流動性變大r（2）收入效應(yīng)：rIY資金需求r（3）通脹預期效應(yīng)：貨幣供給通脹預期r擴張性貨幣政策貨幣供給可貨資金供給r緊縮性貨幣政策貨幣供給可貨資金供給r5、國際收支狀況逆差時，提高r吸引外資順差時，降低r減少外匯流入6、匯率：本幣貶值時r7、商業(yè)周期擴張期資金需求費雪效應(yīng)拉升r中央銀行減少貨幣供應(yīng)r衰退期r8、國際利率水平（一國經(jīng)濟開放程度）國際利率水平及其變動趨勢對一國利率水平具有很強的“示范效應(yīng)”。國際間的利率具有很強的聯(lián)動性，或者說，利率在國際間具有嚴重的“傳染性”。這是因為，隨著對外開放范圍的拓寬、程度的加深，國際市場上“一價定律”的作用，借貸資本自由的本性和國際商人套利的天性，使得利率的國際影響愈來愈強。9、政府預算赤字政府預算赤字I資金需求r通脹預期r政府預算赤字r10、利率管制關(guān)于美聯(lián)儲調(diào)整利率的評析以下是一篇關(guān)于美國調(diào)整利率的題為“美聯(lián)儲第5次加息：將聯(lián)邦基金利率提高到2.25%”的新聞報道。新華網(wǎng)華盛頓（2004年）12月14日電，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會14日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率提高0.25個百分點，從2%提高到2.25%。這是美聯(lián)儲自今年6月以來第58次提息。美聯(lián)儲貨幣政策決策機構(gòu)公開市場委員會是在今年最后一次例會上做出這一決定的。該委員會在會后發(fā)表這樣的簡短聲明：“聯(lián)儲公開市場委員會相信，即使提高了聯(lián)邦基金利率，貨幣政策的松緊仍然是適度的，加之勞動生產(chǎn)率依然強勁地上升，貨幣政策將繼續(xù)對經(jīng)濟活動提供支持。盡管早些時候受到了能源價格上漲的影響，產(chǎn)出依舊以適宜的速度在增長，勞動力市場的環(huán)境在繼續(xù)逐漸改善。通貨膨脹與長期通貨膨脹預期依然得到了很好的控制。委員會認為，在未來幾個季度里，在經(jīng)濟持續(xù)增長和價格穩(wěn)定方面出現(xiàn)好、壞兩種情況的可能性大致相當。由于潛在的通貨膨脹預期相對較低，委員會相信，寬松的貨幣政策可以穩(wěn)妥有序地被取消。但是，委員會將因應(yīng)經(jīng)濟前景的變化而做出政策調(diào)整，以兌現(xiàn)自己保持價格穩(wěn)定的承諾?！狈治鋈耸款A計，美聯(lián)儲明年將繼續(xù)以每次0.25個百分點的速度提息，直到將聯(lián)邦基金利率提高到“中性水平”，也就是對經(jīng)濟既不產(chǎn)生刺激作用也不產(chǎn)生抑制作用的水平。經(jīng)濟學家認為，這一水平可能在3%至4%。1、美國調(diào)整利率決策的組織結(jié)構(gòu)從報道中可以看出，聯(lián)邦基金利率的決策機構(gòu)是美聯(lián)儲下設(shè)的聯(lián)邦公開市場委員會（簡稱FOMC）。美聯(lián)儲（Fed，全稱“美國聯(lián)邦儲備體系”）是美國的中央銀行，除了聯(lián)邦公開市場委員會外，還包括美聯(lián)儲理事會、聯(lián)邦儲備銀行、會員銀行和咨詢委員會，總共五個部分。美聯(lián)儲理事會是美聯(lián)儲的核心，擁有調(diào)整存款準備金比例的權(quán)力，與地區(qū)儲備銀行一起做出有關(guān)公開市場業(yè)務(wù)的決策，并指導公開市場業(yè)務(wù)活動，向國會遞交關(guān)于年度政策操作報告、美聯(lián)儲的貨幣和信貸增長目標的專門報告等。理事會由七位成員組成，每位成員由會長指定，由參議院任命，任期為14年。聯(lián)邦公開市場委員會，是負責做出有關(guān)市場業(yè)務(wù)的各種決策的機構(gòu)，如聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率等，并負責決策美聯(lián)儲在公開市場上執(zhí)行何種交易，以影響整個經(jīng)濟體系的貨幣供給和市場利率；另外，它還授權(quán)并指導外匯市場上對主要貨幣的操作以影響外匯匯率。2、美國利率政策的理論與操作從聯(lián)邦公開市場委員會調(diào)整聯(lián)邦基金利率的簡短聲明中，我們延伸出來，來理解美聯(lián)儲的利率政策的理論與操作。（1）利率是美聯(lián)儲貨幣政策的中間目標，即調(diào)整利率是美聯(lián)儲對經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控的主要手段。利率取代貸幣供應(yīng)量成為貸幣政策中間目標來調(diào)控經(jīng)濟運行，發(fā)生于20世紀90年代初，其原因是70年代以來美國人投資方式的改變，使得社會上充滿了大量的流動資金，而這些資金沒有被、也很難被包括在貨幣供應(yīng)量之內(nèi)。因此，如果繼續(xù)使用貨幣供應(yīng)量作為判斷、指導經(jīng)濟運作的準則，就會出現(xiàn)越來越大的失誤。而改用利率作為中間目標，則可以將金融市場上的所有資金流動統(tǒng)統(tǒng)覆蓋在內(nèi)。（2）貨幣政策的最終目標是控制通貨膨脹和促進經(jīng)濟增長。（3）決定和影響美聯(lián)儲調(diào)整利率的經(jīng)濟因素是什么，其理論依據(jù)是什么？利率是經(jīng)濟中極其重要的因素，對居民、企業(yè)、金融市場、對外經(jīng)濟部門和政府部門都具有重大影響，而美聯(lián)儲每年8次如此頻繁地對利率進行控制，其目的顯然不是使經(jīng)濟及各經(jīng)濟主體陷入混亂，而是為了更好地促進經(jīng)濟增長和控制通貨膨脹。美聯(lián)儲已經(jīng)拋棄了“逆風而動、相機抉擇”的凱恩斯主義和確定一定貨幣供應(yīng)增長率這一“單一規(guī)則”的貨幣主義，而是以新凱恩斯主義和新古典宏觀經(jīng)濟學為其貨幣政策的理論基礎(chǔ)，并非常強調(diào)“預期”。加息既然不是“逆向而動”的結(jié)果，那么真正的原因是什么呢？美聯(lián)儲實施工的是“中性”貨幣政策。所謂“中性”的貨幣政策，根據(jù)格斯潘的解釋，就是使利率對經(jīng)濟既不起刺激作用也不起抑制作用，從而使經(jīng)濟得以在低通貨膨脹下持久穩(wěn)定地增長?；谶@一原則，美聯(lián)儲將其作為確定和調(diào)整利率的主要依據(jù)轉(zhuǎn)向了真實利率和真實年經(jīng)濟增長率。據(jù)此，美聯(lián)儲的主要任務(wù)就是通過調(diào)整利率，使年經(jīng)濟增長率基本穩(wěn)定在2.5%左右的潛在增長率水平上，這樣就可以同時達到穩(wěn)定物價和保證經(jīng)濟增長的雙重目標。因此，加息的原因在于“勞動生產(chǎn)率依然強勁地上升”以及“產(chǎn)出依舊以適宜的速度在增長，勞動力市場的環(huán)境在繼續(xù)逐漸改善”?？梢?，在中性貨幣政策的理念下，美聯(lián)儲是否調(diào)整聯(lián)邦基金利率，考慮的主要因素除了（預期）通貨膨脹率之外，還有經(jīng)濟增長率、勞動生產(chǎn)率和就業(yè)等，這完全不同于我國中央銀行主要考慮通貨膨脹率，并“逆向而動”地調(diào)整利率的思路。（4）需要注意的是，美聯(lián)儲在調(diào)整利率的時候，并不是人為“設(shè)定”一個固定的聯(lián)邦基金利率，它所調(diào)整的只是聯(lián)邦基金利率的目標值。從操作上看，美聯(lián)儲主要是通過準備金、公開市場業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)率這三大政策工具來實現(xiàn)的。具體來說，美聯(lián)儲的貼現(xiàn)率和公開市場操作又是為了影響銀行準備金的供給，從而保證聯(lián)邦基金利率目標值的實現(xiàn)，最終達到對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的目的。在美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標利率的調(diào)整中，公開市場操作和貼現(xiàn)窗口同時發(fā)揮著關(guān)鍵的作用：貼現(xiàn)窗口為準備金供給提供了一定的彈性，并且，現(xiàn)貼現(xiàn)率形成聯(lián)邦基金利率的基礎(chǔ)之一；公開市場操作的功能則是在不需要改變政策立場時用來穩(wěn)定準備金供給，而在需要改變政策立場時則轉(zhuǎn)移準備金供給。由此可見，美聯(lián)儲調(diào)整利率主要是通過市場交易來達到聯(lián)邦基金利率的目標值，顯然，這與我國通過中央銀行指令性“確定”一個固定的利率水平的利率調(diào)整方式有著本質(zhì)的區(qū)別。案例分析1、美聯(lián)儲利率政策的靈活性和獨立性美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會每年8次討論經(jīng)濟形勢，并做出利率是否調(diào)整的決定，使利率能夠根據(jù)經(jīng)濟形勢變化得到靈活而及時的調(diào)整?！爸行浴钡呢泿耪呃砟?，又保證了美聯(lián)儲在利率調(diào)整時能夠保持高度的獨立性，在促進經(jīng)濟增長和控制通貨膨脹方面不受政府部門等的影響。與很大程度上由政治力量所左右的財政政策比較，貨幣政策的這種靈活性與獨立性特點，保證了美聯(lián)儲在對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控中所具有的主導地位。2、美聯(lián)儲的利率政策的市場性無論是利率的決定，還是利率的操作，都反映了美聯(lián)儲利率政策的市場性特點。美聯(lián)儲每年8次如此頻繁地對利率進行控制，并且其中有35次要對聯(lián)邦基金利率目標值進行調(diào)整，其依據(jù)就是經(jīng)濟形勢以及市場的變化。另外，前面也說明了，美聯(lián)儲對市場利率的控制，并不像我國通過中央銀行提令性“確定”一個固定的利率水平，而是主要通過公開市場業(yè)務(wù)等市場辦法來達到聯(lián)邦基金利率的目標值。六、利率的作用1、利率對儲蓄的作用：r儲蓄利率對儲蓄的替代效應(yīng)：rs(r當前儲蓄滿足未來消費，即用未來消費替代當前消費)收入效應(yīng)：rs(rY進一步改善生活偏好增強s) 2、利率的投資的作用：如果資本的邊際效益市場利率，則I如果資本的邊際效益市場利率，則I當利率下降時，你會如何調(diào)整你的經(jīng)濟行為？答：當利潤下降時，更傾向多消費，而減少儲蓄。這是因為一方面消費的成本降低了：借款消費時，借款的成本下降了；動用收入消費時，消費的機會成本（儲蓄得到的利息）降低了。而減少儲蓄是因為利息的下降降低了儲蓄獲得的利息收益，使儲蓄不再那么有吸引力了。當利率上升時，每個人的境況都變壞了嗎？答：當利率上升時，并不是每個人的境況都會變壞。利率上升使借款成本增加，債務(wù)人的負擔加重，債權(quán)人的收益增加；利率上升使存款的利息收益增加，存款人可以從中獲益。七、利率杠桿與運用1、利率杠桿的功能（1）從宏觀角度看，利率的經(jīng)濟杠桿功能有：積累資金的功能；調(diào)整信用規(guī)模的功能（調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的功能）；通過中央銀行的再貸款利率（基準利率）來調(diào)整；調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的功能；通過采取差別利率和優(yōu)惠利率，來實現(xiàn)資源的傾斜配置；抑制通脹的功能；平衡國際收支的功能；逆差：調(diào)高r 可以阻止本國資金流出； 可以吸引外資流入；順差：調(diào)低r調(diào)節(jié)分配收入的功能；利息的存在及其增減變動，能夠引起國民收入分配比例的政變，從而調(diào)節(jié)收入分配。（2）從微觀的角度看，利率的經(jīng)濟杠桿功能有：激勵企業(yè)提高資金的使用效率的功能；影響家庭和個人的金融資產(chǎn)投資的功能；作為租金計算基礎(chǔ)的功能；約束功能。r的調(diào)節(jié)使企業(yè)盈利下降甚至虧損，從而減少或不再貸款。2、運用利率杠桿的客觀經(jīng)濟條件（1）穩(wěn)定的貨幣環(huán)境；如果不穩(wěn)定，出現(xiàn)惡性通脹，那么其功能很難起作用；（2）銀行“企業(yè)化”；（3）企業(yè)“企業(yè)化”；（4）企業(yè)在資金上與銀行的聯(lián)系程度高；（5）合適的利率水平；（6）保留的利率政策；（7）發(fā)育健全的金融市場。八、利率的決定理論1、古典學派的儲蓄投資理論：真實的利率理論SIrSIrS=Iro均衡利率r為利率；S為資金的供給，I為資金的需求；ro為均衡利率。投資需求取決于“資本邊際生產(chǎn)力”即I（r），而儲蓄又取決于“時間偏好”（即消費）即S（r）。古典學派認為，在利息率的調(diào)節(jié)下，S=I，這樣，社會總供給等于社會總需求，從而市場經(jīng)濟會自動達到充分就業(yè)。古典學派認為所得完全由技術(shù)水平、勞動的供給以及資本和自然資源等真實因素來決定，而不受貨幣因素的影響。理論缺陷：（1）沒有考慮到貨幣因素；（2）只考慮商品市場均衡。2、凱恩斯學派的流動性偏好理論利息率貨幣供給M：現(xiàn)有貨幣量中央銀行控制貨幣需求L：流動性偏好交易動機L1謹慎動機L1投機動機L2L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)理論缺陷：（1）與I、r無關(guān)（2）只考慮貨幣市場均衡3、新古典學派的可貸資金理論LS：可貸資金的供給=儲蓄+資本流入+貨幣供給的增加LD：可貸資金的總需求=投資+赤字+貨幣需求的增加由劍橋?qū)W派的邏伯遜和瑞典學派的俄林提出缺陷：（1）由可貸資金的總需求與總供給所決定的均衡利率ro并不一定保證商品市場與貨幣市場同時均衡。雖然總量上均衡的，這樣必然對國民收入和經(jīng)濟活動產(chǎn)生推力，使利率無法保持穩(wěn)定；（2）沒有考慮收入因素的r的影響。優(yōu)點：（1）同時克服了古典學派與凱恩斯學派的利率理論和缺陷，綜合了二者的優(yōu)點，考慮了I、S、LS、LD對r的影響；4、IsLm利率理論英國希克斯提出，美國漢森加以發(fā)展，充分考慮了在利率決定中的作用；（1）由I(r)=S(Y)I= I(r)S= S(Y)表明商品市場均衡時（I=S），r與Y應(yīng)如何確定以及r與Y呈負相關(guān)關(guān)系。IS曲線上的任何一點所表示的r與Y的組合都符合I=S（2）Md=L1(Y)+L2(r)MS=Md=Ms（均衡條件）（SO為名義貨幣供給常數(shù)）LM表示，當貨幣供給既定時，Y（貨幣供給一定時）L1為了使L2rYL1為了使L2r在貨幣市場收入決定利率（3）兩個市場同時均衡S(Y)=I(r)Ms=Md=L1(Y)+L2(r)在商品市場，利率決定收入 rIY在貨幣市場，收入通過貨幣需求決定利率IS=LM模型：克服了古典學派和利率理論只考慮商品市場均衡的缺陷；克服了凱恩斯學派的利率理論只考慮貨幣市場均衡的缺陷；還克服了新古典學派的利率理論在兼顧兩個市場時還忽視了兩個市場各自的均衡的缺陷；第五節(jié) 我國的利率市場化改革一、 利率市場化的含義所謂利率市場化，是指利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)由交易主體自主決定，中央銀行調(diào)控基準利率來間接影響市場利率從而實現(xiàn)貨幣政策目標。利率市場化是指通過市場和價值規(guī)律機制，在某一時點上由供求關(guān)系決定的利率運行機制，它是價值規(guī)律作用的結(jié)果。利率市場化強調(diào)在利率決定中市場因素的主導作用，強調(diào)遵循價值規(guī)律，真實地反映資金成本與供求關(guān)系，靈活有效地發(fā)揮利率的經(jīng)濟杠桿作用。根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，利率市場化已成為我國利率管理體制改革的中心內(nèi)容。但近年來，我國金融企業(yè)制度改革進展加快，例如取消了商業(yè)銀行貸款規(guī)模限額控制、存款準備金制度的改革和完善、中央銀行管理體制的改革、全國同業(yè)拆借市場的建立、取消貨款利率浮動上限等。但從總體來看，對國家控制的利率系觸動較小。這是因為盡管利率市場化是我國利率管理體制改革的方向，有必要性，但同時利率市場化的改革存在一定的風險，必須具備一定的條件。二、利率市場化的作用1、利率市場化是建立社會主義市場經(jīng)濟的需要2、利率市場化是優(yōu)化資金配置的客觀要求3、利率市場化是完善利率體系、順利實施貨幣政策目標的內(nèi)在要求4、利率市場化是中國金融業(yè)開放的客觀要求三、我國利率市場化的進程利率作為貨幣資金和金融產(chǎn)品的價格，是整個金融市場上能動而活躍的因素。利率市場化改革是我國金融改革中的關(guān)鍵因素和中心環(huán)節(jié)，對我國金融機構(gòu)的生存環(huán)境和管理模式將產(chǎn)生深遠的影響。實踐證明，嚴格的利率管制，不利于金融部門的內(nèi)部治理，不利于資產(chǎn)負債風險管理，也不利于金融創(chuàng)新，它導致整個金融業(yè)進入抑制性狀態(tài)，難以實施金融深化。所以，不斷推進利率市場化是我國的既定目標。據(jù)國際貨幣基金組織對許多成員國的研究分析表明，發(fā)展中國家要推進利率市場化改革，必須具備以下一些條件，例如：一國市場化體制的形成，并在此前提下企業(yè)等經(jīng)濟主體的市場化運作，是保證利率市場化的基礎(chǔ)性條件；現(xiàn)有利率體系的合理、間接金融向直接金融轉(zhuǎn)化以及資本市場的開拓則是實現(xiàn)利率市場化的關(guān)鍵性因素；對銀行體系實施審慎監(jiān)管，并建立謹慎會計標準、中央銀行與財政資金關(guān)系硬約束、商業(yè)銀行具有利潤約束機制、對金融機構(gòu)避免歧視性征稅等則是實現(xiàn)利率市場化的重要前提。另外，完善社會信用體系、法律體系，提升中介機構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)水平，為利率市場化創(chuàng)造一個良好的金融環(huán)境也是不可