第五章籌資類型PPT課件

1 第五章企業(yè)籌資類型 第一節(jié)股權(quán)性籌資第二節(jié)債務(wù)性籌資第三節(jié)混合性籌資 2 吸收投入資本發(fā)行普通股 吸收投入資本的種類 吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn) 股票的種類 股票的發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價(jià)格 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 3 按籌資來源 按出資形式 1 吸收國家直接投資 2 吸收其他企業(yè) 事業(yè)單位等法人的直接投資 3 吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資 4 吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資 1 吸收現(xiàn)金投資 2 吸收非現(xiàn)金投資 4 2 吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn) 1 吸收投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn) 能提高企業(yè)的借款能力 具有永久性 且沒有固定利息負(fù)擔(dān) 2 吸收投入資本籌資的缺點(diǎn) 與債務(wù)籌資相比 無抵稅作用 與發(fā)行普通股相比 不便于產(chǎn)權(quán)交易 一 吸收投入資本 5 普通股 有決策參與權(quán) 利潤分配權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 和剩余資產(chǎn)分配權(quán) 二 發(fā)行普通股 優(yōu)先股 無決策參與權(quán) 有利潤 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán) 6 二 發(fā)行普通股 7 1 股票分類 二 發(fā)行普通股 按資金來源分 按票面有無記名分 按幣種和上市地區(qū)分 按是否上市分 1 國家股 2 法人股 3 個(gè)人股 4 外資股 1 記名股票 2 無記名股 1 上市股 2 非上市股 1 A股 2 B股 3 H N S股 8 2 股票的發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價(jià)格 1 股票的發(fā)行方式 公募發(fā)行 私募發(fā)行 2 股票的銷售方式 自銷 承銷 3 股票的發(fā)行價(jià)格 等價(jià) 時(shí)價(jià) 中間價(jià)注 我國只允許溢價(jià)或平價(jià)發(fā)行股票 不允許折價(jià)發(fā)行 二 發(fā)行普通股 9 二 發(fā)行普通股 3 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) 能提高企業(yè)的資信和借款能力 具有永久性 且沒有固定利息負(fù)擔(dān) 2 普通股籌資的缺點(diǎn) 與債務(wù)籌資相比 無抵稅作用 會(huì)分散公司的控制權(quán) 10 第二節(jié)債務(wù)性籌資 一 長期借款長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的 期限在一年以上的各種借款 主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要 1 長期借款的種類 1 按照提供長期借款的機(jī)構(gòu)分類 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款 11 一 長期借款 2 按照長期借款的用途分類 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款 3 按照長期借款能否抵押分類 信用借款 抵押借款 12 一 長期借款 2 長期借款的保護(hù)性條例由于長期借款的期限長 風(fēng)險(xiǎn)大 按照國際慣例 銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件 這些條件寫進(jìn)借款合同中 形成了合同的保護(hù)性條款 一般性保護(hù)條款 例行性保護(hù)條款 特殊性保護(hù)條款 13 1 一般性保護(hù)條款大多數(shù)借款合同都包括此類條款 具體內(nèi)容有 規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動(dòng)資金凈額 營運(yùn)資金凈額 還可能規(guī)定最低的流動(dòng)比率 最低水準(zhǔn) 由借貸雙方協(xié)商確定 規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制 如支付股利 工資 回購股票等的限制 規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制 規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制 一 長期借款 14 2 例行性保護(hù)條款大多數(shù)借款合同也都包括此類條款 具體內(nèi)容有 規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表 規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn) 規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債 規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模 一 長期借款 15 3 特殊性保護(hù)條款對某些特殊情況做出規(guī)定 具體內(nèi)容有 要求貸款?？顚Ｓ?要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離 要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項(xiàng)目 要求借款采取補(bǔ)償性余額形式 一 長期借款 16 一 長期借款 3 長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1 長期借款的優(yōu)點(diǎn) 借款籌資速度快 與發(fā)行股票 債券相比 長期借款籌資 一般所需時(shí)間較短 不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備 印刷證券等 程序較為簡單 融資迅速 有抵稅作用 長期借款利息可在稅前支付 具有減少利息支出的效應(yīng) 借款彈性較大 在用款期間 企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化 可與銀行重新協(xié)商 變更借款數(shù)量及還款期限等 因此它具有較大的靈活性 有利于保持股東控制權(quán) 17 2 長期借款的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限 在公司經(jīng)營不佳時(shí) 可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn) 甚至引起破產(chǎn)倒閉 限制性條款較多 保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營活動(dòng) 影響企業(yè)今后的籌資能力 籌資數(shù)量有限 一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金 一 長期借款 18 二 發(fā)行債券1 債券的種類 二 發(fā)行債券 按有無抵押品分 按票面有無記名分 按利率是否固定分 按是否上市分 1 信用債券 2 抵押債券 1 記名債券 2 無記名債券 1 上市債券 2 非上市債券 1 固定利率債券 2 浮動(dòng)利率債券 19 二 發(fā)行債券 20 2 債券的發(fā)行方式 銷售方式和發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行方式和銷售方式同股票類似 發(fā)行價(jià)格與股票略有不同 因?yàn)閭陌l(fā)行價(jià)可以低于票面價(jià)格 市場利率 票面利率 等價(jià)發(fā)行市場利率 票面利率 折價(jià)發(fā)行市場利率 票面利率 溢價(jià)發(fā)行 二 發(fā)行債券 21 3 債券評級的標(biāo)準(zhǔn)按照國際慣例 債券的等級一般可分為三等九級 即A B C三等 AAA AA A BBB BB B CCC CC C九級 AAA為最高級 表明還本付息能力極高 而C為最低等級 一般指不能支付利息的債券 從BB往下的債券為投機(jī)債券 債券的信譽(yù)等級同利率高低一般成反比 等級高的債券利率低 等級低的債券利率高 美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 穆迪公司 日本的日本公社債研究所 加拿大的債務(wù)級別服務(wù)公司 英國的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評定機(jī)構(gòu) 二 發(fā)行債券 22 二 發(fā)行債券 4 債券的優(yōu)缺點(diǎn) 1 債券的優(yōu)點(diǎn) 有抵稅效應(yīng) 保障股東控制權(quán) 債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理 因此 發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對公司的控制權(quán) 發(fā)行債券的籌資范圍廣 由于債券通常是向整個(gè)社會(huì)公開發(fā)行 因此籌資范圍很廣 有利于籌資大筆資金 2 債券的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 債券有固定的到期日 并需要定期支付利息 發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù) 限制條件較多 發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款 租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格 從而限制了公司對債券籌資方式的使用 有時(shí)還會(huì)影響公司以后的籌資能力 23 第三節(jié)混合性籌資 一 發(fā)行優(yōu)先股1 優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券 2 優(yōu)先股的特征 1 較普通股具有優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先分配剩余利潤權(quán) 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 這種權(quán)利在普通股之前 債權(quán)人之后 2 股利率固定 這一點(diǎn)與債券相同 但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性 隨企業(yè)盈利狀況而定 可以不支付 優(yōu)先股股息在稅后支付 企業(yè)不能獲得稅收利益 24 3 優(yōu)先股的種類 1 按照股利能否累計(jì)分發(fā) 累計(jì)優(yōu)先股是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放 通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后 才能發(fā)放普通股股息 非累計(jì)優(yōu)先股非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補(bǔ)發(fā)的優(yōu)先股 從投資者的角度看 它甚至不如收益?zhèn)?因此 在實(shí)際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股 一般只在公司改組的情況下才發(fā)行 一 優(yōu)先股籌資 25 2 按照能否參與剩余利潤分配分類 參與優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后 還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配 即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán) 其中全部參加優(yōu)先股 可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配 部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配 非參與優(yōu)先股只能領(lǐng)取固定的股息 不能參與剩余利潤的分配 一 優(yōu)先股籌資 26 3 按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的規(guī)定 在將來某一時(shí)期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股 優(yōu)先股股東可以行權(quán) 也可以放棄這一權(quán)利 通常此類優(yōu)先股的價(jià)格較高 這樣會(huì)使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指僅享受固定股息 不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股 一 優(yōu)先股籌資 27 4 按能否提前贖回分類 可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時(shí)期內(nèi)按照事先規(guī)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股 這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 其選擇權(quán)不在于股動(dòng)而在于企業(yè) 不可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中 沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票 公司如要收回這類優(yōu)先股 只能在證券市場上按市價(jià)收購 或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股 一 優(yōu)先股籌資 28 5 按是否有表決權(quán)分類 有表決權(quán)優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理 能夠參加公司股東大會(huì)并選舉董事 這種優(yōu)先股在實(shí)際中并不多見 其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時(shí)的規(guī)定也有所不同 永久表決權(quán)優(yōu)先股 持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 在某些特定情況下 授予優(yōu)先股股東的表決權(quán) 但這種表決權(quán)的作用是很小的 特別表決權(quán)優(yōu)先股 在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時(shí) 可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán) 無表決權(quán)優(yōu)先股是指沒有任何表決的權(quán)利 一 優(yōu)先股籌資 29 一 優(yōu)先股籌資 4 優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn) 是企業(yè)永久性資金 優(yōu)先股籌資一般沒有到期日 企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù) 股利標(biāo)準(zhǔn)固定 股息的支付既固定又有一定的靈活性 企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí) 可以不支付股利 不改變普通股股東對公司的控制權(quán) 通常優(yōu)先股股動(dòng)具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理 可以提高企業(yè)的舉債能力 優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益 這是企業(yè)舉債的資本保證 30 5 優(yōu)先股的缺點(diǎn) 籌資成本高于債券的成本 股利稅后支付 不具有減稅效應(yīng) 由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán) 當(dāng)企業(yè)不景氣時(shí) 可能會(huì)影響普通股的利益 一 優(yōu)先股籌資 31 二 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是指公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券 1 可轉(zhuǎn)換債券的贖回 回售和轉(zhuǎn)股贖回條件 發(fā)行人的普通股價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格并且超過一定幅