某某證券研究所11月投資策略報告.doc

投資策略報告2004年11月4日相關(guān)研究2004年投資策略報告2004年中期投資策略報告投資咨詢部吳一萍(8621)535945667105于小麗(8621)53858524方 伊(8621)535945667105劉 軍(8621)535945667110汪 盛(8621) 535945667301 海通證券研究所地址：上海市淮海中路98號17層電話：86真：86ttp:/11月投資策略報告（經(jīng)紀(jì)人版）主要觀點： 階段性技術(shù)底和政策利好的雙重作用相互強化，使得市場轉(zhuǎn)好走強的能量已經(jīng)孕育，反彈行情隨時可能出現(xiàn)。 抓住建倉良機、選擇合適的股票加倉或增倉是首選策略。 激進、穩(wěn)健、分紅三類股票池以及操作要點提示。 股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)強化，擇股的重要性更加突出，目前是比較適宜的換籌時機。本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，海通證券研究所力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。15 / 151. 十一月市場趨勢判斷機會將在利多利空的角斗中醞釀 十月份市場在眾多利好利空政策交織的影響下，出現(xiàn)了弱勢回調(diào)，并屢屢考驗1300點的支撐。進入十一月，前期的政策余波將繼續(xù)發(fā)揮作用，但隨著市場的調(diào)整和新政策的出現(xiàn)，多空心態(tài)有可能出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)化，并為市場帶來轉(zhuǎn)機。 1.1前期出臺的政策對市場的影響余波未盡十月份的市場呈現(xiàn)出的一個明顯特征就是對利空的敏感和對利好的麻木。實際上，10月份市場的利好政策還是比較多的，如允許保險資金直接入市、允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司、拓寬證券公司融資渠道、首批試點創(chuàng)新券商的產(chǎn)生、券商集合理財試點啟動、券商融資方面突破以及QFII額度批準(zhǔn)加速等等。這些利好對于增加市場資金供給，以及進一步規(guī)范、發(fā)展和解決券商的歷史問題都將起到較大的作用。然而，市場并未對此做出較大的反應(yīng)，這主要是由于市場仍然受到一些利空因素的困擾。值得提醒的是，這些利好政策只是暫時被壓制并積累在市場的體系中，一旦出現(xiàn)新的契機，很可能會引發(fā)市場的預(yù)期發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。屆時，這些利好因素就會對市場產(chǎn)生積極作用。目前市場的利空因素主要來自兩個方面：一是對券商委托理財、國債回購等業(yè)務(wù)的規(guī)范和清理。盡管規(guī)范的本意是為了規(guī)避和釋放風(fēng)險，但從歷史上看，當(dāng)管理層表明了對上述業(yè)務(wù)的歷史沉淀問題進行清查后，必將帶來資金的大規(guī)模撤離。目前這兩塊業(yè)務(wù)涉及的違規(guī)資金尚難以給出精確的數(shù)據(jù)，但保守估計其規(guī)模應(yīng)該在千億以上。所以，十月以來資金從市場上撤離的跡象還是比較明顯的。在這樣的情況下，盡管有了前述增加市場資金供給等諸多利好政策的推動，但在市場局勢較為微妙的情況下，這些利好在十月份并沒有發(fā)揮功效。另一個重要的利空因素是前期交行兩地上市的傳聞引發(fā)了對估值水平國際化的擔(dān)憂。前期對估值與國際化接軌的理解似乎一邊倒地傾向于認為國內(nèi)股市的估值水平偏高，因此股價還有較大的下行空間，也因此主力機構(gòu)對于今后政策利好程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一就落在了能否降低目前市場的估值水平。但是國際化并不可能一步到位地實現(xiàn)，而且在我國現(xiàn)行相對封閉的資本市場中，接軌的過程仍然會受到各種政策的影響。因此，估值水平與國際接軌對市場的影響是長期而非短期的影響。既然是長期的，在這個過程中就不可避免的會受到其他因素的抵消或者強化。而就短期來看，對于市場影響最大的因素可能還是上述新公布的利好政策。所以，至少從中短線的角度講，對后市不必過分悲觀。1.2升息對市場的影響本次升息的意義更多地體現(xiàn)在政策信號層面。由于升息的幅度較小，因此試探意味較濃。但給出的政策信號還是比較明晰的，具體表述如下：（1）升息首先意味著宏觀調(diào)控仍然不會放松，但手段趨于溫和，而且正逐步從行政性手段轉(zhuǎn)向市場化手段。（2）升息意味著目前的宏觀經(jīng)濟運行仍然在適度的范圍內(nèi)，小幅升息顯示管理層并不希望升息對宏觀經(jīng)濟造成直接的負面影響。（3）市場進入升息周期的標(biāo)志。進入升息周期的預(yù)期對市場的中期利空影響更大一些。而從短期來看，盡管出現(xiàn)了一定的負面影響，但是已經(jīng)基本體現(xiàn)并且被弱化。所以，本次小幅升息的意義可以說是政策信號大于實際意義。1.3從短期來看，黃菊副總理的講話將對市場的信心產(chǎn)生較大影響黃總理的講話，至少意味著管理層對目前市場存在的問題表現(xiàn)了強烈的關(guān)注，而“要從制度建設(shè)上逐步解決歷史積累問題、消除阻礙市場發(fā)展的深層次矛盾、建立新機制”的言論，更是給市場帶來了巨大的政策想象空間。盡管證券市場歷史問題的解決需要時間，也因此牛市不會匆匆而至，但是強本固基的發(fā)展戰(zhàn)略對市場信心的恢復(fù)和影響力將是巨大的。預(yù)計在黃總理講話后的一段時間內(nèi)，市場將會對此做出反應(yīng)。畢竟在1300點的位置上，與政府博弈是要有“度”的，否則將面臨巨大的政策風(fēng)險。1.4后市判斷和操作策略建議從市場的走勢看，大盤在1300點附近表現(xiàn)了較強的抗跌性，即使屢有利空消息出臺，大盤也始終難以有效跌穿1300點的區(qū)域。這意味著目前階段性技術(shù)底和政策利好的雙重作用正在相互強化，使得市場轉(zhuǎn)好走強的能量已經(jīng)在孕育之中。而黃總理的講話有可能就是一個契機或者引發(fā)點，為市場的上揚打下根基，反彈行情一觸即發(fā)。從市場角度看，上揚行情一旦出現(xiàn)，其性質(zhì)至少是對“9.14行情”的延續(xù)，因此其上漲空間至少應(yīng)該超越前期的1496點高點，這意味著市場將有超過200點的上揚空間。因此，投資者應(yīng)該堅定信心，積極挖掘市場熱點并堅定增加倉位，這是目前市場環(huán)境下首選的投資策略。2. 操作策略抓住建倉良機、選擇合適的股票加倉或增倉是首選策略。 表1：不同風(fēng)格投資者倉位選擇建議倉位激進型穩(wěn)健型分紅型股票80-9060-7050-60現(xiàn)金10-2030-4040-50 資料來源：海通證券研究所3. 股票池表2：激進型股票池代碼股票點 評000022深赤灣完成填權(quán)，今明兩年維持高速增長態(tài)勢，中長線看好。000039中集集團受益于全球航運景氣度上揚，股價迭創(chuàng)新高，從估值水平來看，仍然偏低，調(diào)整后可吸納。000063中興通訊3G牌照有望于05年發(fā)放，作為設(shè)備制造商將成為最大受益者，公司也在積極拓展海外業(yè)務(wù)，中長線看好。000069華僑城05年業(yè)績將有飛躍增長，主力也有拉高離場的欲望，7元下方存在機會。000088鹽田港如鹽田3期注入上市公司，則業(yè)績會有大幅增長，近期填權(quán)行情走勢較穩(wěn)，調(diào)整中低吸。000625長安汽車隨著汽車板塊大幅調(diào)整，市場反應(yīng)過度，作為龍頭股的估值水平已經(jīng)明顯偏低，后市有望出現(xiàn)強勁反彈。000729燕京啤酒消費品代表，有自主品牌，能夠抵御宏觀調(diào)控和加息周期的不利影響。000807云鋁股份原材料成本能夠鎖定，電力供應(yīng)得到保障，業(yè)績今明兩年將保持快速增長，目前仍處于底部區(qū)域。000895雙匯發(fā)展消費品代表，有自主品牌，老牌績優(yōu)股，能夠抵抗宏觀調(diào)控和加息周期的不利影響，中長線看好。002019鑫富股份募集資金用于擴產(chǎn)，05年可以達產(chǎn)，屆時將成為世界最大的D-泛酸鈣生產(chǎn)廠商和第二大D-泛醇生產(chǎn)廠商，業(yè)績將有飛速增長，中長線看好。002024蘇寧電器業(yè)績優(yōu)異，被眾多基金看好并集中持有的中小企業(yè)板個股。600009上海機場直接受益于國民經(jīng)濟增長，同時具有成長與穩(wěn)健的特點，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600018上港集箱直接受益于國民經(jīng)濟增長，同時具有成長與穩(wěn)健的特點，未來業(yè)績高速增長可期，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600026中海發(fā)展受益于全球航運景氣度上揚，基金重倉持有，持股集中度較高，回調(diào)吸納。600029南方航空前期業(yè)績受到了原油價格高企的不利影響，隨著油價的回落以及人民幣升值預(yù)期的升溫，有望出現(xiàn)強勁反彈。600036招商銀行超跌藍籌股，受到利空影響而調(diào)整，目前可轉(zhuǎn)債條款有利于流通股股東，交行上市方案則可能“先海外再A股”，利空的釋放有望引發(fā)反彈。600096云天化受益于化肥行業(yè)的景氣提升，目前估值水平仍然偏低，上升通道內(nèi)逢低吸納。600104上海汽車超跌藍籌股，跟隨汽車板塊調(diào)整，相對于未來兩年的業(yè)績表現(xiàn)以及其龍頭股的地位，目前股價明顯偏低，有望出現(xiàn)強勁反彈。600267海正藥業(yè)未來兩年將保持高速增長的良好態(tài)勢，同時公司積極開拓國際市場，目前在醫(yī)藥板塊中估值偏低，中長線看好。600303曙光股份超跌汽車股，業(yè)績良好，市場反應(yīng)過度，有望出現(xiàn)反彈。600362江西銅業(yè)股價受國際商品價格波動影響較大，業(yè)績增長情況良好，在金、銀、銅的生產(chǎn)上都屬上市公司龍頭企業(yè)，目前股價超跌嚴(yán)重。600386北京巴士業(yè)績較為穩(wěn)定，季報顯示基金有所增倉，大陰線下跌后股價緩慢逆勢推升，有資金吸納跡象。600415小商品城05年國際商貿(mào)城二期工程將投入使用，業(yè)績進入三年飛速增長期，短線上漲過急，回調(diào)吸納。600426華魯恒升受益于化肥行業(yè)的景氣提升，目前估值水平仍然偏低，但短線上漲過急，回調(diào)吸納。600488天藥股份由于三季度業(yè)績增長低于預(yù)期而出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場反應(yīng)過度，目前動態(tài)市盈率不足20倍，在醫(yī)藥板塊中偏低，有望出現(xiàn)反彈。600519貴州茅臺消費品代表，品牌效應(yīng)突出，業(yè)績將保持穩(wěn)健成長，長線牛股。600591上海航空盡管原油價格高企，但公司良好的治理結(jié)構(gòu)以及成長性仍然得到市場認同，隨著油價的回落以及人民幣升值預(yù)期的升溫，有望繼續(xù)走強。600717天津港直接受益于國民經(jīng)濟增長，同時具有成長與穩(wěn)健的特點，未來業(yè)績高速增長可期，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600886國投電力成長性良好的電力股，今后幾年業(yè)績有較快增長，目前估值水平在電力板塊中偏低，調(diào)整后有望走出填權(quán)行情。資料來源：海通證券研究所建議激進風(fēng)格的投資者可以將資產(chǎn)重點配置在交通運輸板塊如深赤灣、鹽田港、上港集箱、中集集團、上海機場和中海發(fā)展，但這些個股都在歷史高位，不宜追漲、而應(yīng)該在回調(diào)時介入；對于化肥行業(yè)也應(yīng)該給予重視，其業(yè)績增長潛力在2005年會持續(xù)釋放，華魯恒升和云天化都可以在回抽前期頂部時介入；汽車板塊把握的是波段操作機會，前景看淡使其升幅有限，可適當(dāng)放低目標(biāo)位。表3：穩(wěn)健型股票池代碼股票點 評000002萬科A房地產(chǎn)龍頭股，加息后出現(xiàn)大幅調(diào)整，但利率提高對業(yè)績影響比較有限，且公司已經(jīng)經(jīng)歷過升降息周期，有豐富經(jīng)驗，利空環(huán)境反能令其脫穎而出。000012南玻A今明兩年有數(shù)個項目投產(chǎn)，業(yè)績將保持快速增長，補跌企穩(wěn)后值得吸納。000513麗珠集團在度過了三季度惡劣的行業(yè)環(huán)境之后業(yè)績將繼續(xù)平穩(wěn)增長，未來有可能實施低價配股，提升了股票吸引力。000651格力電器公司財務(wù)費用低，幾乎不受加息影響，成長性穩(wěn)定，長線看好。000767漳澤電力公司今明兩年業(yè)績增長平穩(wěn)，06年業(yè)績有大幅提升，二級市場走勢平穩(wěn)，中長線看好。000866揚子石化行業(yè)景氣度最早也要于05年底結(jié)束，今明兩年業(yè)績處于增長高峰，估值水平在國內(nèi)外都具有競爭力，屬于長短皆宜的品種。000876新希望農(nóng)業(yè)板塊龍頭，未來業(yè)績穩(wěn)定增長，近期走勢抗跌性較強。000898鞍鋼新軋今明兩年業(yè)績保持良好，隸屬東北板塊，有望受益于東北優(yōu)惠政策，有整體上市概念。600002齊魯石化行業(yè)景氣度最早也要于05年底結(jié)束，隨著新產(chǎn)能的投入，明年業(yè)績將有爆發(fā)性增長，目前估值水平在國內(nèi)外都具有競爭力，屬于長短皆宜的品種。600005武鋼股份整體上市后，業(yè)績將迅速提升，其產(chǎn)品以板材為主，價格回落空間不大，除權(quán)后經(jīng)過充分調(diào)整，有望繼續(xù)上揚。600019寶鋼股份鋼鐵板塊龍頭，業(yè)績增長穩(wěn)定，目前股價接近增發(fā)價格底線，下跌空間有限，增發(fā)后有高送配題材。600033福建高速業(yè)績增長穩(wěn)定良好，行業(yè)景氣度高，受益于打擊超載等政策，未來幾年現(xiàn)行收費模式不可能取消。600050中國聯(lián)通唯一在內(nèi)地上市的通信運營商，獨特地位無可取代，近期跌破3元配股價后有望反抽。600087南京水運受益于航運行業(yè)景氣度上揚，業(yè)績穩(wěn)定增長，近期構(gòu)筑完雙底，有望拉升。600188兗州煤業(yè)受益于能源緊缺和煤炭價格上漲，未來幾年業(yè)績保持快速增長，目前估值水平偏低。600270外運發(fā)展業(yè)績增長平穩(wěn)，所處的物流和快遞行業(yè)前景廣闊，除權(quán)后調(diào)整較為充分。600308華泰股份隨著原材料價格走低，產(chǎn)品毛利率進一步提高，今明兩年保持平穩(wěn)增長，06年隨著新項目投產(chǎn)，業(yè)績會有大幅提升。600323南海發(fā)展目前動態(tài)市盈率僅20倍左右，在水務(wù)板塊中估值水平明顯偏低，季報顯示有QFII介入，有望繼續(xù)反彈。600438通威股份受益于農(nóng)業(yè)復(fù)蘇，原材料價格有可能出現(xiàn)下降，人民幣升值有利于進口原材料價格的下降，05年業(yè)績有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長，季報顯示有QFII介入。600500中化國際受益于焦炭配額帶來的高額利潤，今明兩年業(yè)績良好，目前估值水平偏低。600529山東藥玻業(yè)績穩(wěn)步增長但幅度不大，多個基金在其中把持、且波段操作得心應(yīng)手，目前又跌至箱體底部。600688上海石化行業(yè)景氣度高，業(yè)績今明兩年有快速增長，目前股價嚴(yán)重低估，已經(jīng)接近中國石化水平，有望出現(xiàn)強勁反彈。600675中華企業(yè)今后幾年隨著項目成熟，業(yè)績都將保持快速增長，新的大股東實力較強，由于三季報業(yè)績一般以及加息原因出現(xiàn)大幅調(diào)整，提供短線介入機會。600740山西焦化業(yè)績增長勢頭良好，二級市場走勢穩(wěn)健，目前回調(diào)至年線附近，出現(xiàn)吸納機會。600825華聯(lián)超市未來幾年業(yè)績將保持快速增長，四季度由于置入的40華聯(lián)吉買盛股權(quán)以及供貨商集中返利有望大幅提升業(yè)績，中長線看好。資料來源：海通證券研究所對于穩(wěn)健風(fēng)格的投資者建議將加倉和換籌的重點放在石化板塊和鋼鐵板塊上，超跌以及行業(yè)景氣度持續(xù)是相應(yīng)的理由；房地產(chǎn)板塊受加息影響程度有限、相反從人民幣升值的角度衡量有較大的投資價值，龍頭地產(chǎn)股萬科A有較大土地儲備、升值潛力大，加息打擊提供了適時低吸的機會；玻璃行業(yè)景氣度仍然將持續(xù)攀升，龍頭股南玻A大幅下跌給了較好的介入機會。表4：分紅型股票池代碼股票點 評000037深南電A受益于深圳電力供應(yīng)緊張，公司在建和規(guī)劃項目儲備豐富，持續(xù)成長性佳。000429粵高速A受益于交通運輸緊張的格局，業(yè)績穩(wěn)定增長，打擊超載等規(guī)范性措施有利于公司未來長期發(fā)展。000541佛山照明公司現(xiàn)金充裕，將受益于加息，其治理結(jié)構(gòu)、運作效率以及資產(chǎn)質(zhì)量在A股市場都屬上乘，中長線看好。000629新鋼釩業(yè)績增長情況良好，估值明顯偏低，可能是受發(fā)行可轉(zhuǎn)債影響，目前的股價超跌提供吸納機會。000651格力電器公司財務(wù)費用低，幾乎不受加息影響，成長性穩(wěn)定，長線看好。000709唐鋼股份000731四川美豐受益于尿素價格的大幅上漲，公司股本適中，被多家基金看好，但有調(diào)控業(yè)績的跡象，需要謹(jǐn)慎。000852江鉆股份產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，分紅率較高，但國信證券一直持有200多萬股。000903云內(nèi)動力公司分紅穩(wěn)定，但成本費用提高較快，后市可能隨大盤起落。000933神火股份受益于煤炭價格上漲，公司分紅穩(wěn)定，但短線漲勢過急，等待調(diào)整。000959首鋼股份公司分紅穩(wěn)定，業(yè)績增長勢頭良好，即使按03年現(xiàn)金分紅計算，目前分紅收益率也可達5.7（稅后）。000989九芝堂公司分紅歷史穩(wěn)定，業(yè)績增長一般，但由于受宏觀調(diào)控影響較小，走勢較為抗跌，可作為防御性品種。600008首創(chuàng)股份公司業(yè)績增長穩(wěn)定，分紅歷史良好，可能會受到委托理財套現(xiàn)的不利影響。600098廣州控股公司業(yè)績增長和分紅歷史較為穩(wěn)定，受益于電力緊缺。600102萊鋼股份近期股價超跌嚴(yán)重，但業(yè)績保持快速增長，即使按去年的現(xiàn)金分紅來計算，目前的分紅收益率也達到6.9（稅后）。600153廈門建發(fā)業(yè)績保持穩(wěn)定增長，分紅歷史良好，但可能會受人民幣升值預(yù)期的不利影響，需要謹(jǐn)慎。600189吉林森工業(yè)績一般但比較穩(wěn)定，分紅穩(wěn)定、分紅率略高，走勢隨大盤回落至低位。600210紫江企業(yè)包裝行業(yè)龍頭，公司受原材料價格上漲的不利影響較大，但隨著油價的回落，以及投資收益的兌現(xiàn)，業(yè)績增長仍然穩(wěn)定。600611大眾交通公司主營業(yè)務(wù)在未來幾年仍將保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，在市內(nèi)交通運輸行業(yè)處于龍頭地位，同時具有強大的資源整合能力。600642申能股份股價受增發(fā)影響嚴(yán)重超跌，業(yè)績增長穩(wěn)定，目前估值水平偏低。資料來源：海通證券研究所希望獲得穩(wěn)定分紅的保守投資者在操作上應(yīng)該注意把握時機和周期，操作時機選擇在上半年比較合適，年底介入、次年分紅兌現(xiàn)后退出，將操作周期基本固定、鎖定有限的收益的同時也能夠避免風(fēng)險。建議對超跌的公用事業(yè)股申能股份、首創(chuàng)股份、深南電給予重點配置；鋼鐵板塊中萊鋼股份分紅率較高且市盈率已經(jīng)跌進10倍以內(nèi)，可以重點配置。4. 政策與市場運行回顧4.1政策從政府10月份的政策來看，政府“以落實國九條”為主線，在保護流通股東利益、增加股市資金供應(yīng)等方面陸續(xù)出臺了不少實質(zhì)性的利好政策，但從市場反應(yīng)來看卻較為平淡，究其主要原因:一是政府此次出臺的根本目標(biāo)是為了有利于證券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，而非單純的救市，因此一些長期利多的政策在短期效應(yīng)不明顯；二是市場對于政策落實的推進速度感到失望，表現(xiàn)出一種麻木狀態(tài)。不過，估計未來一段時間內(nèi)積極的政策面仍將持續(xù)，但是，由于短期促動性的利好不會太多，遠水難解近渴的矛盾局面仍將維持，政策面偏暖但市場反映不一定很強烈，從政策面來看市場有筑底振蕩走強的可能。表5：10月重大政策及消息點評日期政策或重要觀點有關(guān)部門或人士市場反應(yīng)9.27關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定征求意見稿證監(jiān)會沖高回落，收盤下跌0.56%。10.1金人慶周小川參加西方七國會議討論匯率問題，人民幣升值甚囂塵上金人慶周小川在休市期間10.8紐約原油交易價格每桶突破52美元、再創(chuàng)歷史新高下探至60日線處止跌、在中小板和科技股帶動下拉出大陽線10.13指出“豪賭人民幣升值不明智”國家外管局人民幣升值概念股回落，當(dāng)日收陽十字星、但第二日暴跌創(chuàng)單日跌幅達32個月以來的最大中金、光大、中信三券商獲創(chuàng)新試點資格證監(jiān)會市場傳言券商理財全面遭清理證監(jiān)會10.16有關(guān)部門明確對違規(guī)金融機構(gòu)個人債權(quán)收購原則反映平淡10.18黃菊表示抓緊落實“國九條”各項政策措施小陽十字星10.19中國人民銀行制定了證券公司短期融資券管理辦法，以及證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于修改的決定，拓展券商融資渠道中國人民銀行、證監(jiān)會當(dāng)日沖高回落留下長上影線，但第二天下跌再度逼近前兩個交易日低點10.20銀行設(shè)立基金管理公司程序明確央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會10.21券商委托理財業(yè)務(wù)試點啟動證監(jiān)會市場延續(xù)下跌10.25保險資金獲準(zhǔn)直接投資股市保監(jiān)會、證監(jiān)會再次沖高回落10.26證監(jiān)會嚴(yán)厲譴責(zé)歪曲其“有限償付”政策之媒體證監(jiān)會上證指數(shù)上漲1.03%10.28央行升息，1年期人民幣存貸款利率提高0.27%。央行上證指數(shù)下跌1.58%資料來源：海通證券研究所4.2市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計4.2.1市場運行基本情況10月市場從高位逐漸又回落至1300點附近，并持續(xù)振蕩超過2周。多空雙方對1300能否成為真正底部的看法存在較大分歧、都未能取得明顯的勝利。5月以來恒指與A股指數(shù)關(guān)聯(lián)度有所降低，但從恒指返回高位的情況來看，不應(yīng)對A股市場過分悲觀。圖1：上證綜指、深證綜指、恒生指數(shù)12個月以來走勢情況數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所4.2.2市盈率市凈率估值水平總體繼續(xù)下降目前市場平均市盈率和平均市凈率已經(jīng)分別下降到19.6和2.2的水平。不管是從絕對值還是和全球其他市場比較來看，目前A股市場估值水平已經(jīng)下降到一定的程度。圖2：2年以來市場平均市盈率、市凈率水平數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所4.2.3市場換手率情況經(jīng)過9月的一波暴漲，市場交投從低迷中得到恢復(fù)，目前階段全市場換手率仍然維持在日均1.5左右的水平，兩市成交額也維持在100億左右。從過去2年市場換手率情況來看，目前階段換手率仍然處于居中的水平，說明市場信心尚未完全喪失，也說明市場在目前1300附近點位的分歧較大，多方對1300的支撐抱有信心。圖3：1年以來市場走勢和換手率情況數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所4.2.4行業(yè)相對強弱情況過去的12周以來，煤炭、港口、機場等行業(yè)相對大盤表現(xiàn)出強勢，而水泥、家電、成品油銷售等行業(yè)則表現(xiàn)出弱勢。 表6：12周以來各行業(yè)指數(shù)相對海通綜指的強弱情況強勢行業(yè)強度（%）弱勢行業(yè)（%）強度（）煤炭21.64銀行-5.62港口業(yè)20.61專用設(shè)備-5.81機場17.67光通信-5.87乳品17.12手機-6.70釀酒15.75多樣化電訊服務(wù)-7.25化肥14.17汽車及零配件-9.26旅游10.38建筑材料-9.40交通運輸8.44成品油銷售-11.86水上運輸業(yè)7.64家電-11.99生物技術(shù)6.74水泥-13.04注：表中強度為21.64表示該行業(yè)過去12周以來領(lǐng)先海通綜合指數(shù)21.64，-13.04表示落后指數(shù)13.04 數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所圖4：相對強勢的5個行業(yè)和相對弱勢的5個行業(yè)走勢和相對強弱情況數(shù)據(jù)來源：海通證券研究所附表：最新海通100業(yè)績（海通研究所行業(yè)公司部預(yù)測的個股業(yè)績）序號股票代碼股票名稱03EPS04EPS05EPS06EPS序號股票代碼股票名稱03EPS04EPS05EPS06EPS年報中報年報年報年報年報中報年報年報年報1600571信雅達0.4360.080.370.440.4858600827友誼股份0.2730.2080.3070.3450.3722600588用友軟件0.620.3170.780.810.9559000022深赤灣0.8230.470.941.28-3600756浪潮軟件0.290.250.430.460.4760600004白云機場10.39-4600500中化國際0.469-0.930.570.6161600009上海機場0.3470.320.690.79-5000792鹽湖鉀肥0.190.0860.250.360.3862600018上港集箱0.5540.3120.640.740.876000866揚子石化0.710.741.451.351.1263600717天津港0.480.37600002齊魯石化0.320.410.681.351.1264000060中金嶺南30.41-8600028中國石化0.2190.1730.360.420.3865000807云鋁股份0.46-9600096云天化0.5430.5766000962東方鉭業(yè)0.050.0510.130.18-10600426華魯恒升0.4720.2720.721.021.1467600497馳宏鋅鍺0.4060.2020.420.65-11600688上海石化0.1920.2130.450.520.4568000420吉林化纖0.140.1-12600467好當(dāng)家0.38-0.2990.376-69000498丹東化纖0.1280.17-13600597光明乳業(yè)0.43-0.330.335-70000650九江化纖-0.5020明乳業(yè)0.43-0.330.335-71000677山東海龍0.210.320.50.33-15600962國投中魯0.24-0.2170.263-72000687保定天鵝0.1410泰0.450.330.670.820.9273000949新鄉(xiāng)化纖0.3940.139-17600295鄂爾多斯0.170.080.20.260.3674002034美欣達0.670.30.510.60.918000973佛塑股份0.315-0.23-75600439瑞貝卡0.520.277-19600143金發(fā)科技0.712-0.55-76600871儀征化纖0.060江企業(yè)0.370.1420.18-77002004華邦制藥40.420.621000016深康佳0.1680.07578002030達安基因0.370.20.310.420.5422000100TCL集團0.3580.14879600161天壇生物0.1960.3523000418小天鵝0.0990.07280600196復(fù)星實業(yè)0.650.4224000527美的電器0.350.350.520.550.5881600267海正藥業(yè)0.690.280.60.720.9525000651格力電器0.630.410.730.780.882600276恒瑞醫(yī)藥0.3710.20.460.50.6526600060海信電器0.0840.0330.080.110.1483600420現(xiàn)代制藥0.430.2070.450.560.7227600207安彩高科0.5240.2740.630.720.884600518康美藥業(yè)0.7230.3030.60.750.9228600602廣電電子0.1460.09885600521華海藥業(yè)0.790.340.750.820.8529600637廣電信息0.270.06886600556北生藥業(yè)0.4550.2770.410.510.6530600690青島海爾0.460.2390.320.340.3887600008首創(chuàng)股份0.3670.2140.410.450.4831600839四川長虹0.0950.030.090.110.1288600596新安股份0.2620.1380.370.420.532000825太鋼不銹0.473-0.710.820.8189600874創(chuàng)業(yè)環(huán)保40.370.3833000959首鋼股份0.360.210.420.480.4690600301南化股份0.27-0.450.560.6634600357承德釩鈦0.6-0.260.250.2791600618氯堿化工0.0220.0650.1030.1250山煤電0.370.350.80.92-92600636三愛富0.2610.260.4370.5560.69836600188兗州煤業(yè)0.390.370.830.92-93000423東阿阿膠0.360.140.350.450.5237000625長安汽車1.180.540.820.840.9894000538云南白藥0.6120.3130.620.680.838600104上海汽車0.6020.4370.70.730.8495600085同仁堂