期銅賣出套期保值報(bào)告.doc

期銅賣出套期保值報(bào)告目錄：1、企業(yè)情況簡(jiǎn)述2、人民幣升值是趨勢(shì)所向3、套期保值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中的伙伴4、賣出套期保值的概念5、給貴企業(yè)的操作方案設(shè)計(jì)6、套期保值管理機(jī)制一、企業(yè)情況簡(jiǎn)述貴企業(yè)主要從事的是基本金屬進(jìn)口兼生產(chǎn)制品工作，在日常經(jīng)營(yíng)工作中，將會(huì)面臨因匯率變化而引起的國(guó)內(nèi)外同產(chǎn)品比價(jià)的變化而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前階段，人民幣升值預(yù)期逐步強(qiáng)烈的情況下，國(guó)內(nèi)外的同品種商品比價(jià)逐漸開始下行，進(jìn)口產(chǎn)品的成本相對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格上升，對(duì)進(jìn)口企業(yè)來(lái)說面臨進(jìn)口虧損的局面，因此從企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性出發(fā)，如何利用風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)是值得企業(yè)仔細(xì)考慮的。二、人民幣升值是趨勢(shì)所向盡管中國(guó)政府當(dāng)前對(duì)人民幣升值問題的表態(tài)一貫十分堅(jiān)定，即認(rèn)為當(dāng)前人民幣并未低估，然而無(wú)論是美國(guó)、歐盟這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是近期表態(tài)的同為金磚四國(guó)的巴西等發(fā)展中國(guó)家，都在對(duì)人民幣升值問題上形成了一致戰(zhàn)線。從客觀角度而言，無(wú)論是從當(dāng)前人民幣實(shí)際購(gòu)買力提升以及實(shí)際有效匯率的走勢(shì)來(lái)看，還是通過升值來(lái)平衡國(guó)內(nèi)、國(guó)外的貿(mào)易順逆差水平都是有利的，當(dāng)前政府的表態(tài)可能是一種需要臺(tái)階的做法，在合適的時(shí)間，在恰當(dāng)?shù)奈恢?，在他?guó)沒有如此咄咄逼人的時(shí)候，也許人民幣的下一步升值周期就會(huì)緩慢到來(lái)。撇開匯率定價(jià)的眾多理論，僅僅從國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)外主要貨幣的幣值相比，人民幣顯然處于一個(gè)較低的位置，人民幣升值是趨勢(shì)所向。那么由其所導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)外商品比價(jià)的走勢(shì)就將進(jìn)一步回落。筆者統(tǒng)計(jì)了反映人民幣升值預(yù)期的NDF 指標(biāo)和比價(jià)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在人民幣兌美元牌價(jià)保持堅(jiān)挺的同時(shí)，近期NDF 指標(biāo)趨勢(shì)向下折射人民幣升值預(yù)期的強(qiáng)烈，同時(shí)比價(jià)應(yīng)聲下挫，而從上輪2005 年的明顯升值一直至今以來(lái)，NDF 指標(biāo)不但一直處于領(lǐng)先型指標(biāo)的地位，內(nèi)外盤比價(jià)與其的正向聯(lián)動(dòng)性也非常好。三、套期保值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中的伙伴既然企業(yè)將面臨內(nèi)外盤比價(jià)回落的趨勢(shì)，那么進(jìn)口虧損將不可避免，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，進(jìn)口后如何處理這批成本較高的貨物以及盤活因其帶來(lái)的資金鏈緊張是最關(guān)鍵的。大宗商品期貨市場(chǎng)就提供給了企業(yè)一種處理方式。根據(jù)貴企業(yè)的實(shí)際情況，我們建議企業(yè)在期貨市場(chǎng)上開立賣出頭寸，即賣出套期保值的方式對(duì)現(xiàn)貨部位進(jìn)行保值，同時(shí)即可在現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨，盤活企業(yè)資金，等到進(jìn)口虧損逐步減少甚至有盈利時(shí)，期貨部位可以平倉(cāng)了結(jié)，這種依靠期貨市場(chǎng)的套保機(jī)制為企業(yè)服務(wù)應(yīng)該成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)工作的必需之一，惟有此，企業(yè)才能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、立足于可持續(xù)發(fā)展之本。四、賣出套期保值的概念簡(jiǎn)而言之，賣出套期保值即是針對(duì)企業(yè)手中持有的現(xiàn)貨部位，擔(dān)心未來(lái)銷售時(shí)因市場(chǎng)價(jià)格回落而造成的損失，而在當(dāng)前期貨市場(chǎng)上賣出該品種的期貨合約，來(lái)對(duì)這段時(shí)間的手中現(xiàn)貨部位保值。其所根據(jù)的基本原理是：在受到同樣基本面的影響下，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)方向是一致的。舉例而言，假設(shè)某企業(yè)要在未來(lái)1 個(gè)月內(nèi)出售一批電解銅原材料，為了防止到時(shí)價(jià)格下跌給企業(yè)帶來(lái)的銷售利潤(rùn)降低風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該企業(yè)可考慮在期貨市場(chǎng)上賣出與該批噸數(shù)相等或相當(dāng)?shù)模ㄈ绻麩o(wú)法被5 除盡）的滬銅期貨，一直持有到1 個(gè)月后，由于根據(jù)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格基本同向變動(dòng)的原理，一個(gè)月內(nèi)假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格下跌，那么該企業(yè)持有的期貨合約價(jià)格也將下跌，因此雖然到時(shí)企業(yè)出售現(xiàn)貨電解銅時(shí)利潤(rùn)有所降低，但是該企業(yè)在期貨市場(chǎng)上依靠高賣低買的平倉(cāng)動(dòng)作已經(jīng)有相當(dāng)利潤(rùn)，以此可以沖抵現(xiàn)貨部位的虧損；除此企業(yè)也可直接依靠期貨市場(chǎng)進(jìn)行期貨交割，也就是合約到期從期貨市場(chǎng)上出貨（并不建議，由于期貨交割需要一定手續(xù)費(fèi)用），以此來(lái)達(dá)到穩(wěn)定自身利潤(rùn)的目的。反過來(lái)，假設(shè)該企業(yè)在1 個(gè)月后賣出電解銅時(shí)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)提高，那么期貨市場(chǎng)價(jià)格也將提高，此時(shí)企業(yè)在期貨市場(chǎng)上雖然有所虧損，但是在現(xiàn)貨部位上有所盈利，相互沖抵。綜合來(lái)看，套期保值作為企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的一個(gè)良好工具，它并不是用來(lái)給企業(yè)增加利潤(rùn)的，而是給企業(yè)增加經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、規(guī)避經(jīng)營(yíng)過程中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的伙伴，貴企業(yè)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為貴企業(yè)在當(dāng)前手中有貨的情況下可以考慮在期貨市場(chǎng)賣出同等數(shù)量對(duì)應(yīng)的合約規(guī)模。假設(shè)貴企業(yè)持有現(xiàn)貨300噸，則根據(jù)期銅合約1 手5 噸的規(guī)定，則共需60 手，根據(jù)當(dāng)前期銅合約主力合約為1008 來(lái)考慮，則賣出合約定為1008 合約。那么在期貨市場(chǎng)賣出合約后，則貴企業(yè)可在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)上將目前已虧損的現(xiàn)貨出售，盤活企業(yè)資金，而原本應(yīng)該越來(lái)越虧的頭寸部位已經(jīng)由期貨部位套保住。在賣出套保操作后，貴企業(yè)的現(xiàn)貨出售價(jià)格即被鎖定，可以提防之后價(jià)格不斷下降給企業(yè)帶來(lái)的損失，同時(shí)假設(shè)價(jià)格開始上升，即企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損部位越來(lái)越小，甚至轉(zhuǎn)為盈利，則在期貨部位逐漸出現(xiàn)虧損的情況下可以平倉(cāng)了結(jié)部位。綜合而言，貴企業(yè)可以通過現(xiàn)貨部位和期貨部位的靈活操作來(lái)使企業(yè)的現(xiàn)貨部位得到高度流動(dòng)性，同時(shí)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于貴企業(yè)在進(jìn)口貿(mào)易和下游生產(chǎn)銷售的過程中所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，我們簡(jiǎn)單列示可供參考的整體流程：當(dāng)內(nèi)外盤比價(jià)開始下跌，企業(yè)即將面臨進(jìn)口虧損時(shí)建立期貨賣出頭寸，現(xiàn)貨部位得到保護(hù)；而后在內(nèi)外盤比價(jià)逐漸回升至企業(yè)有所盈利之后，企業(yè)將期貨部位平倉(cāng)了結(jié)。以4 月30 日期銅1008 合約收盤價(jià)格58740 元/噸來(lái)計(jì)算貴企業(yè)賣出套期保值時(shí)所需要的期貨保證金為：（58740*300）*10%=1762200 元，即176.22 萬(wàn)元。六、管理機(jī)制企業(yè)從事套期保值一定要建立專業(yè)化的套保管理機(jī)制，從而保證套期保值策略的準(zhǔn)確執(zhí)行，保證現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)信息和交易的同步，并且在市場(chǎng)出現(xiàn)異常時(shí)可以迅速做出反應(yīng)。從上述流程圖來(lái)看，公司管理層需要對(duì)公司整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行掌控，并及時(shí)做出相關(guān)的決策。在公司管理層中，至少需要指定一位主管生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的副總負(fù)責(zé)整體的期貨經(jīng)營(yíng)工作，以便切實(shí)將期貨交易融入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。風(fēng)控專員直接對(duì)管理層負(fù)責(zé)，風(fēng)控專員可以有一人或多人組成，我們建議至少設(shè)置一名專業(yè)的風(fēng)控專員，同時(shí)確定一名會(huì)計(jì)人員作為風(fēng)控輔助專員，主要的任務(wù)是實(shí)時(shí)監(jiān)控期貨交易情況，在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后及時(shí)采取既定的風(fēng)控解決方案，并隨時(shí)向管理層匯報(bào)相關(guān)的情況。期貨交易可由業(yè)務(wù)人員兼任，也可設(shè)置專門的期貨交易人員，但建議將其崗位職責(zé)設(shè)置在業(yè)務(wù)部門。交易員每天要對(duì)行情有個(gè)簡(jiǎn)單分析和研究,制定交易計(jì)劃,適時(shí)按總方案調(diào)整好持倉(cāng)頭寸,執(zhí)行好擬定的計(jì)劃,發(fā)現(xiàn)問題要及時(shí)上報(bào)和快速處理。期貨人員的交易情況必須獲得管理層的授權(quán)，并制定嚴(yán)格的制度對(duì)其行為進(jìn)行約束和規(guī)范，以防范可能出現(xiàn)的人為風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，以便在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后及時(shí)作出處理。（詳細(xì)的具體交易計(jì)劃需要待決定投資后及根據(jù)公司每天的具體生產(chǎn)數(shù)量和期貨公司進(jìn)一步研究制定）。財(cái)務(wù)部需要緊密配合，將每一筆的采購(gòu)、銷售情況進(jìn)行及時(shí)地溝通，以便業(yè)務(wù)人員能夠及時(shí)了解生產(chǎn)成本，并在合理的價(jià)位對(duì)產(chǎn)品或原材料進(jìn)行期貨套期保值。會(huì)計(jì)人員在此過程中將承擔(dān)重要職責(zé)，一方面，他們需要對(duì)公司的生產(chǎn)銷售情況充分掌握，尤其需要掌握公司的現(xiàn)金流情況，另一方面，他們也承擔(dān)了一部分風(fēng)險(xiǎn)控制的職責(zé)，及時(shí)了解期貨交易人員的期貨交易情況，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，及