關(guān)系型貸款對中小企業(yè)融資的影響機(jī)制.doc

關(guān)系型貸款對中小企業(yè)融資的影響機(jī)制研究內(nèi)容摘要：本文基于社會資本理論，從信息和信用兩個方面對關(guān)系型貸款進(jìn)行了討論，并建立了一個理論模型，認(rèn)為關(guān)系型貸款是嵌入于社會網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)行為，有效地在企業(yè)與銀行間傳遞了私有信息，通過信用機(jī)制緩解了中小企業(yè)在融資過程中的信息不對稱和信息不透明問題，在長期關(guān)系中有利于中小企業(yè)融資。關(guān)鍵詞：社會資本 關(guān)系型貸款 中小企業(yè) 融資社會資本與關(guān)系型貸款berger對關(guān)系型貸款的特征做了歸納，認(rèn)為關(guān)系型貸款一般應(yīng)該具備三個條件：一是收集可利用的公開信息以外的信息；二是在與借款人的多重交互中，信息收集是一個長期過程；三是信息保持保密狀態(tài)。從社會資本理論的角度來看，關(guān)系型貸款交易中銀行與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行動是嵌入在社會關(guān)系當(dāng)中的，嵌入性使得私有信息得以在銀行和企業(yè)間流動，而獲取私有信息正是關(guān)系型貸款所要求的基本條件，可以說，社會資本是關(guān)系型貸款的價值來源。（一）社會資本的視角社會資本概念的界定主要有兩種觀點(diǎn)，即結(jié)構(gòu)性解釋和功能性解釋。結(jié)構(gòu)性解釋強(qiáng)調(diào)社會資本是社會關(guān)系及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)本身所附帶的各種顯性或潛在資源；而功能性解釋的觀點(diǎn)則將社會資本看成只有在所謂的“相互利益”以及“有目的之行動”中才體現(xiàn)出使用價值，社會資本的本質(zhì)是帶有回報(bào)期望的、對社會網(wǎng)絡(luò)中的資源的投資。社會資本理論應(yīng)該要解釋資源如何呈現(xiàn)出價值，以及有價值的資源在社會中如何分配資源的結(jié)構(gòu)性嵌入。為什么嵌入在社會結(jié)構(gòu)中的資源增強(qiáng)了行動的效果呢？有四種解釋：信息、影響、社會信用和強(qiáng)化。第一，資源的結(jié)構(gòu)性嵌入促進(jìn)了信息的流動。第二，社會關(guān)系可以對代理人在涉及到行動者的決定中扮演關(guān)鍵角色、施加影響。第三，社會關(guān)系可以被組織或者代理人確定為個人的社會信用的證明，部分社會信用反映了個人通過社會網(wǎng)絡(luò)與社會關(guān)系個人的社會資本，獲取資源的能力。第四，社會關(guān)系可以強(qiáng)化身份和認(rèn)同感。確信和認(rèn)識到自己是一個有價值的個體，是一個共享相似的利益和資源的社會群體成員。關(guān)系型貸款中涉及難以量化和傳遞的軟信息，是一種私人信息，它涉及到企業(yè)和個人的專有知識和非標(biāo)準(zhǔn)化信息。私有信息的獲取是完成關(guān)系型貸款的關(guān)鍵因素，而這些信息只有嵌入于相似利益的社會關(guān)系才獲取。根據(jù)社會資本理論的視角，關(guān)系型貸款中的信息是重要的社會資源，又是社會資本的核心部分，關(guān)系型貸款正是在社會資本的信息、信用等方面的綜合影響下，體現(xiàn)其在緩解中小企業(yè)融資過程中信息不對稱和信息不透明問題的價值。（二）關(guān)系型貸款中的信息與信用問題1.關(guān)系型貸款中的信息問題。在融資過程中，企業(yè)的信息只有在經(jīng)過充分的交流和正確處理之后，融資成本才能夠得到適當(dāng)?shù)脑u估，才能為合約的簽訂提供一個雙方都認(rèn)可的基礎(chǔ)。由于信息具有敏感性，為了避免被競爭對手所利用，企業(yè)可能不愿意在金融市場上披露某些信息。一方面，如果沒有一個強(qiáng)制性的合約安排和相應(yīng)的激勵措施，企業(yè)可能就會失去對其信息的專用權(quán)；另一方面，如果沒有信息的傳遞，信貸市場上的逆向選擇問題又難以解決，而關(guān)系型貸款則是解決這兩個難題的一個有益選擇。對于中小企業(yè)而言，關(guān)系型貸款是一個有效的解決信息傳遞和控制問題的長期安排。在長期關(guān)系中，關(guān)系型投資者的短期損失能夠通過長期關(guān)系來補(bǔ)貼。貸方的利益與企業(yè)的長期發(fā)展緊密聯(lián)系起來。在這種情況下，貸方就有動力來參與企業(yè)的經(jīng)營管理。在關(guān)系型貸款中，銀行可以獲得企業(yè)一般的公開信息和私人信息，而且獲得信息后仍然保密，并沒有改變其私人性質(zhì)；同時，由于信息再利用的成本很低，這促使銀行與企業(yè)在關(guān)系型貸款中都希望保持長期的合作關(guān)系，關(guān)系型貸款合約中通常包括諸多指導(dǎo)客戶關(guān)系的條款，幫助管理潛在的利益沖突和降低代理成本。2.關(guān)系型貸款中的信用問題。從社會信用的角度看，關(guān)系型貸款為企業(yè)創(chuàng)造了聲譽(yù)租金。企業(yè)可以通過建立一個長期關(guān)系來獲得貸款上的信譽(yù)。企業(yè)每一次從銀行貸款的行為都會作為對企業(yè)履行銀行責(zé)任能力的確認(rèn)。這種更新能夠產(chǎn)生兩個積極的外部性：一是使其他融資供給者不需重復(fù)銀行的評估過程；二是使其他人相信，企業(yè)能夠生產(chǎn)充足的現(xiàn)金流來履行其負(fù)債。同時，信用還可以抑制機(jī)會主義行為。處于社會網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)與銀行從共同的利益出發(fā)，通過長期互動關(guān)系建立起信任機(jī)制。信任機(jī)制能夠減少契約實(shí)施和行為監(jiān)督，從而降低合作雙方的履約成本及考核成本。當(dāng)合作伙伴之間具有較高的信任度時，可以鼓勵彼此進(jìn)行專用性投資。信任機(jī)制的建立可以在一個較長的時間里控制機(jī)會主義行為。（三）社會資本與關(guān)系型貸款的關(guān)系模型從社會資本理論的角度來看，關(guān)系型貸款是嵌入社會網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)行為，它有效地在企業(yè)與銀行間傳遞私有信息，通過信用機(jī)制創(chuàng)造聲譽(yù)，抑制了機(jī)會主義行為，緩解了中小企業(yè)在融資過程中的信息不對稱和信息不透明問題。圖1是中小企業(yè)融資過程中社會資本與關(guān)系型貸款之間的關(guān)系圖，模型根據(jù)社會資本理論和關(guān)系型貸款理論建立。模型有兩個基本要素，即信息和信用模型描述了企業(yè)與銀行的第j次借貸交易的經(jīng)濟(jì)行為，在第j次借貸行為中，企業(yè)向銀行傳遞了私有信息，同時銀行也向企業(yè)傳遞了相應(yīng)信息，銀行在做是否向企業(yè)提供貸款決策時，所依據(jù)的不僅是在這一次貸款是所獲取的企業(yè)私有信息，還會從該企業(yè)之前的信貸行為當(dāng)中獲取到信息，這些信息構(gòu)成了企業(yè)的社會信用，銀行根據(jù)企業(yè)私有信息和社會信用，向企業(yè)提供了關(guān)系型貸款。實(shí)際上，企業(yè)與銀行的借貸行為是嵌入在社會關(guān)系中的，在完成第j次借貸行為的同時，該次行為的信息同樣也構(gòu)成了企業(yè)的信用，這些信息和信用的積累成為企業(yè)與銀行的社會資本，正是由于企業(yè)與銀行擁有了這些社會資本，使得下一次借貸行為得到了保障。關(guān)系型貸款推行過程中的不足之處（一）融資雙方的穩(wěn)定預(yù)期難以保證我國中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性較大，每年破產(chǎn)歇業(yè)的企業(yè)數(shù)量以百萬計(jì)，加之擔(dān)保制度的不完善、保證和抵押擔(dān)保形式作用有限（只有質(zhì)押擔(dān)保形式才被銀行出資者所注重）、信貸風(fēng)險(xiǎn)較高、出資者仍缺乏一個能從中小企業(yè)市場中長期穩(wěn)定收益的預(yù)期。另外，目前我國的銀行出資者還不能對中小企業(yè)提供控制導(dǎo)向型的融資方式，對企業(yè)不能實(shí)行干預(yù)性治理，銀行出資者仍會被中小企業(yè)認(rèn)為是一個獨(dú)立利益體。這種不穩(wěn)定的預(yù)期加劇了中小企業(yè)的短期行為和道德風(fēng)險(xiǎn)使信用機(jī)制變得更為脆弱。（二）相關(guān)法律的欠缺一是關(guān)系型出資人在法律上還不享有部分或全部的剩余控制權(quán)，難以構(gòu)成對關(guān)系出資人的激勵因素；二是即使關(guān)系型貸款發(fā)生，可以有效避免在保持距離型融資過程中因出資人不愿在不利情況下增加融資而導(dǎo)致更多可能還有效益的項(xiàng)目被破產(chǎn)或清算，從而減少第一類謬誤，即去真問題的產(chǎn)生，但仍缺少能有效約束融資雙方行為的其它相關(guān)法律，也將因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的逆向選擇和借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)而面臨資源配置的第二類謬誤，即由于融資雙方變成了較為緊密的利益共同體的關(guān)系，借款者采取“倒逼”機(jī)制，使過多的無效率或低效率項(xiàng)目得到融資和再融資。（三）競爭程度不足在關(guān)系型貸款中，只有必要而適度的競爭，出資者才會更注重自己的聲譽(yù)而信守承諾。競爭的加劇使得銀行的“外部選擇”可能更低，外部選擇是指由于銀行因不能維持良好聲譽(yù)而不得不發(fā)放保持距離型貸款。外部選擇的下降促使銀行有積極性進(jìn)行關(guān)系型貸款。而從我國目前的銀行組織結(jié)構(gòu)來看，仍存在少數(shù)幾家銀行占絕對壟斷的局面，缺少應(yīng)有的多元化金融機(jī)構(gòu)體系，銀行之間還遠(yuǎn)未達(dá)到適度競爭的局面。（四）專有信息擁有度與貸款決策權(quán)的不匹配關(guān)系型貸款要想獲得成本上的比較優(yōu)勢，就必須保證貸款決策權(quán)與擁有專有信息的人相匹配。而目前各大銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，而有紛紛上收貸款決策權(quán)層的趨勢，這種收縮使得專有信息的擁有者與貸款決策權(quán)不相匹配，削弱了基層行獲取關(guān)系融資信息的能力和激勵，關(guān)系融資的進(jìn)一步發(fā)展也就受到了限制。中小型企業(yè)融資的政策啟示（一）穩(wěn)固融資雙方的預(yù)期首先，政府有對發(fā)展中小型企業(yè)的一系列配套政策，使企業(yè)能有一個寬松而公平的競爭環(huán)境；其次，中小企業(yè)要樹立起強(qiáng)有力的信用觀念。企業(yè)的信用程度直接關(guān)系到銀行對其還款能力和意愿的可信度評估，只有還款是可信的，銀行才會與企業(yè)進(jìn)行多次博弈，企業(yè)的資金融通才有保障；再次，要盡快建立中小企業(yè)的征信系統(tǒng)，提高銀行篩選守信和失信企業(yè)的能力，降低銀行的信息成本，減少逆向選擇行為的發(fā)生。而政府也要大力整治社會信用環(huán)境，加大執(zhí)法力度，有效解決當(dāng)前銀行依法維權(quán)執(zhí)行難的問題，確實(shí)維護(hù)金融債權(quán)；最后，還需采取具體措施來完善抵押擔(dān)保制度，提高抵押處置效率，使之能起到有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用。（二）利用利率手段來促進(jìn)關(guān)系型貸款的發(fā)展關(guān)系型貸款的特點(diǎn)就是出資者可以利用其對借款者所掌握的信息來進(jìn)行區(qū)別定價。因此，利率浮動區(qū)間或利率彈性決定著關(guān)系型貸款的廣度與深度。今后可考慮適度擴(kuò)大中小企業(yè)融資利率浮動幅度，加快利率市場化改革步伐，增強(qiáng)利率對融資雙方行為的調(diào)節(jié)功能，更好地發(fā)揮關(guān)系型貸款在解決資金缺口和配置效率方面的作用。（三）相關(guān)法律的試點(diǎn)與完善為增強(qiáng)關(guān)系出資人的激勵，有必要在出資者剩余控制權(quán)、相機(jī)治理權(quán)立法上的可行性、時機(jī)和權(quán)限范圍方面進(jìn)行必要的研究和完善，嘗試或試點(diǎn)進(jìn)行賦予出資者一定的剩余控制權(quán)和相機(jī)治理權(quán)。同時，為了盡可能減少第二類謬誤的成本，關(guān)系型出資人除要對借款人進(jìn)行事前、事中與事后監(jiān)督，以減少信息的不對稱之外，更要強(qiáng)化立法工作，建立起強(qiáng)制性破產(chǎn)的認(rèn)定與執(zhí)行制度，強(qiáng)化退出機(jī)制，以有效減少因第二類謬誤導(dǎo)致的路徑依賴而形成的無效率。（四）不斷強(qiáng)化出資者之間的適度競爭今后要強(qiáng)化現(xiàn)有商業(yè)銀行之間的競爭，尤其是要建立和完善與中小企業(yè)相適應(yīng)的多層次、多元化和多種所有制形式的中小金融機(jī)構(gòu)體系，中小金融機(jī)構(gòu)的增加，由于其地緣和人緣優(yōu)勢使出資者能獲取更多的意會知識，加之競爭的增加使得出資者更有關(guān)系融資的激勵，同時也使得中小企業(yè)對出資者關(guān)系融資的預(yù)期更穩(wěn)定，從而減少自身的道德風(fēng)險(xiǎn)。（五）國有銀行組織結(jié)構(gòu)的改革和信用合作社的發(fā)展定向從關(guān)系型貸款所體現(xiàn)出的獲取專有信息以及其決策權(quán)的匹配度的重要性來看，可考慮在條件具備時，對國有銀行的部分分支機(jī)構(gòu)實(shí)行獨(dú)立法人制的結(jié)構(gòu)改革，即把那些資產(chǎn)質(zhì)量較好、經(jīng)營較規(guī)范、轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和信用環(huán)境較好的分支行改組為由其總行控股、其他