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第三篇證券電子商務(wù) 第七章證券交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)拍賣(mài)市場(chǎng)和做市商市場(chǎng)交易成本和市場(chǎng)流動(dòng)性第八章證券電子商務(wù)實(shí)踐證券電子商務(wù)概述中外證券電子商務(wù)發(fā)展 第九章證券電子商務(wù)業(yè)務(wù)與管理發(fā)行和交易運(yùn)作平臺(tái)支付系統(tǒng)第十章國(guó)際證券市場(chǎng)紐約證券交易所電子交易網(wǎng) 拍賣(mài)市場(chǎng)和做市商市場(chǎng) 交易模式 拍賣(mài)市場(chǎng) 做市商市場(chǎng) 連續(xù)性市場(chǎng) 間隙性市場(chǎng) 從本源上來(lái)講 金融市場(chǎng)主要有兩種最基本的交易模式 做市商模式 DealershipMode 和以集中競(jìng)價(jià)為特征的拍賣(mài)模式 AuctionMode 股票市場(chǎng)所實(shí)行的交易機(jī)制其實(shí)都是這兩種基本運(yùn)行模式的混合體 只是這兩種交易機(jī)制在各個(gè)市場(chǎng)各有側(cè)重罷了 目前世界上規(guī)模較大的交易所市場(chǎng)幾乎都是拍賣(mài)型市場(chǎng) 如紐約股票交易所 東京股票交易所 香港股票交易所和巴黎交易所等 倫敦股票交易所也于1997年引入了輔助性的指令驅(qū)動(dòng)交易系統(tǒng) 我國(guó)兩大證券交易所也都屬于拍賣(mài)性市場(chǎng)的范疇 而美國(guó)的NASDAQ股票市場(chǎng)和倫敦股票交易所市場(chǎng)則屬于偏重做市商特征的市場(chǎng) 在拍賣(mài)市場(chǎng) 交易是在交易所集中撮合完成 投資者以市場(chǎng)中報(bào)出的最低要價(jià)從另一個(gè)投資者買(mǎi)入某一金融產(chǎn)品 而以市場(chǎng)中報(bào)出的最高出價(jià)賣(mài)出該產(chǎn)品 在拍賣(mài)市場(chǎng)上 投資者同時(shí)出價(jià) 交易在投資者之間直接完成 由于拍賣(mài)市場(chǎng)的交易起始于投資者發(fā)出的指令 因此 我們通常把拍賣(mài)市場(chǎng)稱為集中化的 指令驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng) Order Driven Market 拍賣(mài)市場(chǎng) 什么是雙向拍賣(mài) 什么是定單簿 什么是市價(jià)與限價(jià)定單 所謂做市商交易模式是指交易雙方需借助做市商 MarketMakers或更準(zhǔn)確的是Dealers 這類中介機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)金融交易的一種市場(chǎng)運(yùn)作模式 做市商通常是一些具備相當(dāng)資金實(shí)力和市場(chǎng)信譽(yù)的經(jīng)營(yíng)性法人 券商 他們需要在金融監(jiān)管部門(mén)注冊(cè)登記 取得做市商的法律資格 做市商市場(chǎng) 一旦某家做市商答應(yīng)為某個(gè)金融產(chǎn)品做市 那么它必須完成兩項(xiàng)基本功能 1 為該金融產(chǎn)品連續(xù)報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià) 2 用自有資金或證券庫(kù)存 無(wú)條件地按自己所報(bào)出的買(mǎi)價(jià)或賣(mài)價(jià) 買(mǎi)入或賣(mài)出投資者指定數(shù)量的金融產(chǎn)品 由此可見(jiàn) 在做市商市場(chǎng) 交易是在投資者和做市商之間完成的 它作為買(mǎi)者和賣(mài)者的中介 解決了買(mǎi)者和賣(mài)者在出價(jià)時(shí)間上的不對(duì)稱問(wèn)題 因此 它的存在可大大改善金融市場(chǎng)的流動(dòng)性 由于做市商市場(chǎng)的交易開(kāi)始于做市商們的報(bào)價(jià) Quote 因此 做市商市場(chǎng)又被稱為報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng) Quote Driven Market 兩種交易制度的區(qū)別 交易的集中程度和成交方式不同投資者面對(duì)的交易對(duì)象不同交易信息的透明度不同交易成本不同交易制度的靈活性不同 市場(chǎng)流動(dòng)性和做市商 投資者為什么涌向紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所 提高流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào) 證券電子商務(wù)概述 投資者利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)資源 傳達(dá)交易信息和行情資料 并進(jìn)行各種證券交易相關(guān)的活動(dòng) 證券電子商務(wù) 廣義 是指利用多種網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行證券交易的活動(dòng) 狹義是投資者利用互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)平臺(tái)進(jìn)行的網(wǎng)上證券交易 證券電子商務(wù)業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)種類 網(wǎng)上證券發(fā)行 網(wǎng)上證券交易 網(wǎng)上信息及咨詢服務(wù) 證券電子商務(wù)交易流程 開(kāi)戶 通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)到證券電子商務(wù)站點(diǎn)登記注冊(cè)和開(kāi)戶委托 查看行情 進(jìn)行交易 下單委托清算交割 查詢成交的交割單和資金余額 證券電子商務(wù)與傳統(tǒng)交易的區(qū)別 交易手段經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 發(fā)行業(yè)務(wù) 推介方式 支付方式 信息服務(wù)方式信息披露更新時(shí)間 股價(jià)走勢(shì)圖 盤(pán)中分析 歷史數(shù)據(jù) 操作地點(diǎn) 直接下單 設(shè)備可利用性 證券電子商務(wù)的優(yōu)勢(shì) 成本優(yōu)勢(shì)信息優(yōu)勢(shì)服務(wù)優(yōu)勢(shì)時(shí)空優(yōu)勢(shì) 中外證券電子商務(wù)發(fā)展 美國(guó)證券電子商務(wù)的發(fā)展 純網(wǎng)上證券階段傳統(tǒng)券商的網(wǎng)絡(luò)化階段純網(wǎng)上證券公司實(shí)體化階段 1995年 客戶首次通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成交易委托 短短5年時(shí)間 網(wǎng)上交易發(fā)展迅速 已經(jīng)成為一種重要的交易方式 目前 50 的投資者使用網(wǎng)上交易方式 40 的交易量由此產(chǎn)生 2000年初美國(guó)證監(jiān)會(huì)一項(xiàng)研究表明 美國(guó)大約有160家經(jīng)紀(jì)商提供網(wǎng)上交易服務(wù) 網(wǎng)上交易量每天超過(guò)50萬(wàn)筆 網(wǎng)上交易的客戶超過(guò)730萬(wàn) 網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)的資產(chǎn)超過(guò)10000億美元 再過(guò)一年 將有1000萬(wàn)美國(guó)家庭 通過(guò)2000萬(wàn)個(gè)網(wǎng)上帳戶 處理3萬(wàn)億美元的證券交易 2002年 美國(guó)因特網(wǎng)證券帳戶已達(dá)1400多萬(wàn)個(gè) 賬戶資產(chǎn)達(dá)到5000多億美元 美國(guó)證券電子商務(wù)的發(fā)展趨勢(shì) 交易傭金保持下降混合證券模式占據(jù)主流網(wǎng)上功能綜合化發(fā)展業(yè)務(wù)范圍區(qū)域多元化購(gòu)并活動(dòng)頻繁發(fā)生 郭美美他娘炒股幾個(gè)月翻100倍因深發(fā)展原始股而一夜暴富的老股民 中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展 第一階段 1986 1990 證券公司 股民 股份公司數(shù)量都有限第二階段 1991 1995 交易品種日益豐富 投資者隊(duì)伍壯大第三階段 1995 目前 交易方式多元化 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)智能化 中國(guó)券商發(fā)展證券電子商務(wù)的模式 自主開(kāi)發(fā)證券電子商務(wù)網(wǎng)站模式券商并購(gòu)IT公司模式券商與ISP公司合作 中國(guó)證券電子商務(wù)發(fā)展的主要障礙 潛在證券電子商務(wù)用戶的缺乏經(jīng)紀(jì)人體制的缺失交易傭金無(wú)明顯改變網(wǎng)上交易帶寬容量不夠網(wǎng)上交易風(fēng)險(xiǎn) 主要對(duì)策 保證交易的安全加強(qiáng)監(jiān)管降低網(wǎng)上交易成本提高投資者的素質(zhì)提高券商的綜合實(shí)力 發(fā)行和交易 傳統(tǒng)方式 發(fā)行公司和證券公司密切合作 共同將發(fā)行公司的證券推銷出去 發(fā)行公司通過(guò)路演向打的機(jī)構(gòu)投資者或公眾介紹自己的公司和股票 證券公司做推銷工作銷售證券電子商務(wù)方式 可以利用公司的網(wǎng)站 直接面對(duì)消費(fèi)者 實(shí)現(xiàn)信息的雙向傳遞 一級(jí)市場(chǎng)證券發(fā)行 路演概念路演類型網(wǎng)上路演的步驟網(wǎng)上路演的作用網(wǎng)上路演的優(yōu)勢(shì) 網(wǎng)上路演 運(yùn)作平臺(tái) 新干線交易系統(tǒng) WEB版的網(wǎng)上交易系統(tǒng)專業(yè)版的網(wǎng)上交易系統(tǒng) 證券電子商務(wù)的交易系統(tǒng) 行情分析系統(tǒng)委托交易系統(tǒng) 專業(yè)版的網(wǎng)上交易系統(tǒng) 證券交易基本功能證券清算中心功能證券客戶服務(wù)中心