國(guó)際金融實(shí)務(wù)ppt課件.ppt

第2章即期 遠(yuǎn)期和掉期外匯交易 國(guó)際金融實(shí)務(wù) 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握即期外匯交易的概念 程序及報(bào)價(jià)方法熟練掌握即期外匯交易的套期保值和投機(jī)操作掌握遠(yuǎn)期外匯交易的概念 分類和程序熟練掌握遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 遠(yuǎn)期外匯交易的操作掌握掉期外匯交易的概念和程序熟練掌握掉期外匯交易的報(bào)價(jià) 掉期率的計(jì)算和掉期交易的操作 2 1即期外匯交易 即期外匯交易 SpotExchangeTransaction 又稱現(xiàn)匯交易 是指買賣雙方以固定匯價(jià)成交 并在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日 WorkingDay 內(nèi)辦理交割的外匯交易 是外匯市場(chǎng)上最常見 最普遍的交易形式其基本作用是 滿足臨時(shí)性的付款需要實(shí)現(xiàn)貨幣購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移調(diào)整各種貨幣頭寸進(jìn)行外匯投機(jī) 2 1 1即期外匯交易的概念 2 1 1即期外匯交易的概念 需要注意的問題 即期交易的交割日期 SpotDate 標(biāo)準(zhǔn)交割日隔日交割當(dāng)日交割按照國(guó)際市場(chǎng)的慣例 交割日必須是兩種貨幣的發(fā)行國(guó)家或者地區(qū)的各自營(yíng)業(yè)日價(jià)值抵償原則 一項(xiàng)外匯交易合同的雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割 以免任何一方因交割的不同時(shí)間而蒙受損失 2 1 1即期外匯交易的概念 即期交易的結(jié)算方式信匯票匯電匯銀行同業(yè)間各種貨幣的結(jié)算是利用SWIFT 國(guó)際金融電訊協(xié)會(huì) 系統(tǒng) 通過(guò)交易雙方的代理行或分行進(jìn)行的 最終都是以有關(guān)交易貨幣的銀行存款的增減或劃撥為標(biāo)志的 2 1 2即期外匯交易的報(bào)價(jià) 外匯市場(chǎng)上匯率通常采用雙向報(bào)價(jià)方式 TwoWayQuotation 即報(bào)價(jià)者 QuotingParty 同時(shí)報(bào)出買入價(jià)格 BidRate 及賣出價(jià)格 OfferRate 一筆完整的交易往往包括四個(gè)步驟 詢價(jià) Asking 報(bào)價(jià) Quotation 成交 Done 確認(rèn) Confirmation 2 1 2即期外匯交易的報(bào)價(jià) 1 報(bào)價(jià)行的外匯頭寸 2 市場(chǎng)的預(yù)期心理 3 詢價(jià)者的交易意圖 4 各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征和極短期走勢(shì) 報(bào)價(jià)時(shí)考慮因素 5 收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 2 1 3即期外匯市場(chǎng)上的套期保值 外匯市場(chǎng)上的對(duì)沖 Hedge 投資操作 指以某種貨幣為中介貨幣 同時(shí)買賣另兩種貨幣 由于買賣的損益互相對(duì)沖 從而達(dá)到回避風(fēng)險(xiǎn)的投資操作行為 其依據(jù)是 當(dāng)外匯市場(chǎng)上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨勢(shì)時(shí) 與之相應(yīng)的其它貨幣就相對(duì)地呈現(xiàn)下跌趨勢(shì) 利用兩個(gè)同漲同跌的貨幣 通過(guò)關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣 就能夠?qū)_買賣的損益 16Oct SPOTUSD EUR 1 0720 30 SPOTUSD CHF 1 3459 69 CHF瑞士法郎 30Oct SPOTUSD EUR 1 0780 90 SPOTUSD CHF 1 3548 5816Oct買入EUR 賣出CHF 在不考慮利率變化的情況下 損益情況如何 2 1 3即期外匯市場(chǎng)上的套期保值 2 1 4即期外匯市場(chǎng)上的投機(jī)操作 當(dāng)今的浮動(dòng)匯率制度下 外匯行市起落不定 甚至暴漲暴跌 從而使國(guó)際貨幣的價(jià)格產(chǎn)生差價(jià) Spread 這正是進(jìn)行投機(jī)操作的基礎(chǔ) 練習(xí) 某日紐約外匯市場(chǎng)開盤即期匯率GBP USD 1 5870 72 某英國(guó)投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊對(duì)美元下跌 該投資商賣出100萬(wàn)英鎊 買入158 70萬(wàn)美元 當(dāng)日收盤時(shí) 即期匯率GBP USD 1 5858 60 此時(shí)投機(jī)商賣出158 70萬(wàn)美元 買入1000631英鎊 凈賺631英鎊 2 1 5即期外匯交易程序 例2 2 A GBP5MioA 銀行 詢價(jià) 英鎊兌美元 金額500萬(wàn)B 1 6773 78B 銀行 報(bào)價(jià) 價(jià)格GBP1 USD1 6773 78A MyRiskA不滿意B的報(bào)價(jià) 在此價(jià)格下不作交易 即此價(jià)格不再有效 A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B詢價(jià)A NOWPLSA 再次向B詢價(jià)B 1 6775ChoiceB 以1 6775的價(jià)格任A選擇要買或賣A SellPLSA 選擇賣出英鎊 金額500萬(wàn)英鎊MyUSDToANY我的美元請(qǐng)匯入A 銀行 的紐約賬戶B OKDoneB 此交易已成交at1 6775WeBuy在1 6775我買入GBP5MioAGUSD英鎊500萬(wàn)美元ValMay 20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英鎊請(qǐng)匯入B倫敦的英鎊賬戶TKSforDeal BIBI謝謝惠顧 再見 遠(yuǎn)期外匯交易 ForwardExchangeTransaction 又稱期匯交易 是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割 而是預(yù)先簽訂合約 先行約定各種有關(guān)條件 如外幣的種類 金額 匯率 交割時(shí)間和地點(diǎn) 在未來(lái)的約定日期辦理交割的外匯交易 2 2遠(yuǎn)期外匯交易 2 2 1遠(yuǎn)期外匯交易的概念 2 2 1遠(yuǎn)期外匯交易的概念 關(guān)于起息日的慣例 按月而非按天計(jì)算如果整月后的起息日不是有效營(yíng)業(yè)日 那么按慣例順延到下一個(gè)營(yíng)業(yè)日 但是這月到期的交割日不能跨到下月 雙底 慣例 假定即期起息日為當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日 則所有的遠(yuǎn)期起息日是相應(yīng)各月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日 遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方式完整匯率 OutrightRate 報(bào)價(jià)方式掉期率 S 報(bào)價(jià)方式掉期率報(bào)價(jià) 掉期率 前大后小 基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水 前小后大 基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水 直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水或 即期匯率 貼水間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水或 即期匯率 貼水 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 例 SPOTGBP USD 1 6783 93SPOT 3Month 80 70Forward3month 答案 1 6703 1 6723 1 6703 1 6783 0 0080 1 6723 1 6793 0 0070 檢驗(yàn) 遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差價(jià)比即期之間的差要大 則結(jié)果正確 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 練習(xí) 某日某銀行的歐元對(duì)美元的即期匯率EUR USD 1 4578 83 3個(gè)月的掉期率為14 19 那么3個(gè)月歐元對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率 答案 1 4592 1 4602 1 4592 1 4578 14 1 4602 1 4583 19 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格推算遠(yuǎn)期外匯價(jià)格 即期外匯價(jià) 即期外匯價(jià)格 報(bào)價(jià)貨幣利率 基準(zhǔn)貨幣利率 天數(shù) 360推導(dǎo) 根據(jù)交割日的不同分類規(guī)則交割日交易不規(guī)則交割日交易根據(jù)交割日的確定方法分類固定交割日交易選擇交割日交易 2 2 3遠(yuǎn)期外匯交易的分類 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算 遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算即所謂的套算匯率 是指兩種貨幣的遠(yuǎn)期匯率以第三種貨幣為中介而推算出來(lái)的匯率 報(bào)價(jià)法相同 交叉相除 報(bào)價(jià)法不同 同邊相乘練習(xí)美元兌菲律賓比索的即期匯率USD PHP 47 61 65 3個(gè)月掉期率為20 30 美元兌韓元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD KRW 1212 3 1213 1 那么3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率PHP KRW 答案 25 283 25 373 進(jìn)出口商和資金借貸者應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易 投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī) 2 2 4遠(yuǎn)期外匯交易的操作 遠(yuǎn)期外匯交易合同的了結(jié)遠(yuǎn)期外匯交易合同的了結(jié)指以即期外匯交易的方式來(lái)有效地履行遠(yuǎn)期外匯交易的義務(wù) 展期如果在了結(jié)之后 顧客仍打算進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補(bǔ) 則可以通過(guò)簽訂新的遠(yuǎn)期合約對(duì)原有合約進(jìn)行展期 Extension 零星交易指有些客戶基于某種特殊需要 同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期 78天或227天等 的遠(yuǎn)期外匯合同 2 2 5遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié) 展期和零星交易 例2 11 交易過(guò)程意義說(shuō)明A GBP0 5MioA 詢問GBP USD的即期價(jià)位 金額為50萬(wàn)英鎊B GBP1 8920 25B GBP的價(jià)位為1 8920 25A Mine PlsadjustA 買入英鎊 并請(qǐng)調(diào)整為to1Month1個(gè)月后的交割日B OK DoneB 好的 成交Spot 1Month即期至1個(gè)月期的掉期率為93 8993 89at1 88361月期匯率為1 8836WesellGBP0 5Mio我們出售50萬(wàn)英鎊ValJune 22 986月22日為交割日USDtoMyNY請(qǐng)將美元匯入我行紐約賬戶A OK Allagreed A 好的 同意MyGBPtoMy請(qǐng)將英鎊匯入我的倫敦賬戶LondonTks BI謝謝 再見 B OK BIandTksB 好的 再見 謝謝 2 2 6遠(yuǎn)期外匯交易程序 掉期交易 S 是指將貨幣相同 金額相同而方向相反 交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行 也就是在買進(jìn)某種外匯時(shí) 同時(shí)賣出金額相同的這種貨幣 但買進(jìn)和賣出的交割日期不同 2 3外匯掉期交易 2 3 1外匯掉期交易的概念 掉期交易與一般套期保值的不同處是 掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額 只是交易者所持貨幣的期限 掉期交易中強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時(shí)性 掉期交易絕大部分是針對(duì)同一對(duì)手進(jìn)行 根據(jù)交割日不同 掉期交易可分三類 即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 2 3 1外匯掉期交易的概念 掉期交易中 即期匯率的水平不是最重要的 最重要的是掉期率 SorS 掉期率就是掉期交易的價(jià)格 通常報(bào)價(jià)者對(duì)于掉期率的報(bào)價(jià)采用雙向報(bào)價(jià)的方式 買入價(jià)是報(bào)價(jià)方買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格賣出價(jià)是報(bào)價(jià)方賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格掉期率左小右大 代表升水掉期率左大右小 代表貼水 2 3 2外匯掉期交易的報(bào)價(jià) 2 3 2外匯掉期交易的報(bào)價(jià) 即期匯率 EUR USD 1 5420 30掉期率 Spot 3Month55 44如果交易方確定55的價(jià)位成交 那么 報(bào)價(jià)方可以在即期按1 5420買入美元賣出歐元 遠(yuǎn)期按1 5665 1 5420 0 0055 賣出美元買入歐元報(bào)價(jià)方也可以在即期按1 5430買入美元賣出歐元 遠(yuǎn)期按1 5675 1 5430 0 0055 賣出美元買入歐元 一般來(lái)說(shuō) 雙方確定的即期匯率水平對(duì)資金收付沒有太大影響 只要不偏離市場(chǎng)水平 交易雙方都同意即可 練習(xí) 以利率差的觀念為計(jì)算基礎(chǔ)掉期率 即期匯率 報(bào)價(jià)貨幣利率 基準(zhǔn)貨幣利率 天數(shù) 360以利率平價(jià)理論為計(jì)算基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 1 報(bào)價(jià)貨幣利率 期間 360 1 基準(zhǔn)貨幣利率 期間 360 掉期率 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 2 3 3掉期率的計(jì)算 2 3 3掉期率的計(jì)算 不規(guī)則天數(shù)的掉期率找出最接近不規(guī)則天數(shù)的前后兩個(gè)規(guī)則天數(shù)的掉期率計(jì)算這兩個(gè)掉期率的差額和兩個(gè)交割日之間的天數(shù) 從而得到每一天的掉期率將每一天的掉期率乘以不規(guī)則天數(shù)交割日和前一交割日之間的天數(shù) 得到一個(gè)掉期率將這一掉期率與前一規(guī)則天數(shù)的掉期率相加 得到不規(guī)則天數(shù)的掉期率 企業(yè)機(jī)構(gòu)或銀行從事掉期交易的目的 軋平貨幣的現(xiàn)金流量從事兩種貨幣間的資金互換調(diào)整外匯交易的交割日進(jìn)行盈利操作 2 3 4外匯掉期交易的操作 例2 19 交易過(guò)程意義說(shuō)明A DEMSwapA 詢問關(guān)于馬克掉期交易的價(jià)格USD10MioAGDEM美元1000萬(wàn)兌馬克 即期對(duì)Spot 1Month1個(gè)月遠(yuǎn)期B DEMSpot 1MonthB 報(bào)出即期對(duì)1個(gè)月遠(yuǎn)期的雙向85 86掉期率為85 86A 85PlsA 85成交MyUSDToANY我的美元請(qǐng)匯入A銀行紐約分行MyDEMToAFrankfurt我的馬克請(qǐng)匯入A銀行法蘭克福分行B OKDoneB 同意WeSell BuyUSD10我們買 賣美元1000萬(wàn) AGDEMMioAGDEMMay20 June22交割日為5月20日及6月22日Rateat1 6120匯率為1 6120及1 6205AG1 62015 1 6120 0 0085 1 6205 USDToMyBNY美元匯入B銀行紐約分行DEMToMyBFrankfurt馬克匯入B銀行法蘭克福分行TksForDeal BI謝謝惠顧 再見A OK ALLAgreedA 同意上述所說(shuō)的BI再見 2 3 5