天然橡膠季節(jié)性研究報(bào)告.doc

天然橡膠季節(jié)性研究報(bào)告2011-04-19 16:30:33天膠的供給和需求具有淡旺季的特點(diǎn)，本文對(duì)東京膠和滬膠指數(shù)進(jìn)行研究，利用數(shù)理知識(shí)總結(jié)天膠的淡旺季特點(diǎn)，從而為以后天膠期貨的投資提供參考。一、天然橡膠的基本面情況 在影響天膠價(jià)格的各個(gè)因素中，三大出口國（泰國、馬來和印尼）的產(chǎn)量以及幾大進(jìn)口國（美國、中國、西歐和日本）下游產(chǎn)業(yè)的需求是最根本的決定因素。 由于是天然植物，天膠的季節(jié)屬性很強(qiáng)。國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)區(qū)主要集中在海南、云南兩省。一般情況下，海南割膠季節(jié)從每年3月25日至12月25日，云南從每年的4月至11月25日。一般開割1個(gè)月后即可大量上市。因此58月是供給旺季，24月是供給淡季。在開割季節(jié)及供給旺季，膠價(jià)下跌，在停割時(shí)期及供給淡季，膠價(jià)上漲。 需求方面，天然橡膠消費(fèi)量最大的就是汽車工業(yè)（約占天然橡膠消費(fèi)總量的70%），而汽車工業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)輪胎制造業(yè)的進(jìn)步。因此，汽車工業(yè)以及相關(guān)輪胎行業(yè)的發(fā)展情況將會(huì)影響天然橡膠的價(jià)格。 另外，合成橡膠屬于石化類產(chǎn)品，在很多應(yīng)用領(lǐng)域都能與天膠替代使用。其價(jià)格受上游產(chǎn)品原油的影響。因此原油價(jià)格的變化也是關(guān)注的因素。二、東京膠數(shù)據(jù)分析月份平均漲幅上漲次數(shù)下跌次數(shù)上漲概率01月6.08%10-75902月1.23%10-75903月0.06%7-113904月-2.76%6-123305月4.66%14-47806月-1.14%8-104407月-0.72%8-94708月-0.82%6-113509月-0.72%10-75910月0.97%9-85311月-4.40%4-132412月4.81%12-571 備注：紅色表示上漲概率較高，綠色表示下跌概率較高 從上面幾個(gè)圖表可以知道，東京膠上漲概率較高的月份為1、2、5、9、12月，下跌概率較高的月份為4、8、11月.年內(nèi)低點(diǎn)出現(xiàn)在7，8，9和11月份，年內(nèi)高點(diǎn)多數(shù)集中在12月或1，2月份。比較有趣的是跌漲緊密相隨，如3月份下跌概率比較大，緊接著是4月份的上漲概率比較大，8月份的下降將刺激9月份的反彈，而11月份是各月當(dāng)中下跌概率最高的，結(jié)果導(dǎo)致隨后的12，1，2三個(gè)月份的強(qiáng)勢(shì)反彈。三、滬膠數(shù)據(jù)分析月份平均漲幅上漲次數(shù)下跌次數(shù)上漲概率01月7.29%818902月2.43%646003月0.20%555004月-3.86%373005月5.41%646006月0.26%555007月0.51%454408月-0.47%363309月0.87%545610月-0.67%545611月-5.21%272212月-0.13%5456備注：紅色表示上漲概率較高，橙色次之，綠色表示下跌概率較高 從上面幾個(gè)圖表可以知道，滬膠上漲概率較高的月份為1、2、5、月，下跌概率較高的月份為4、8、11月.與東京膠的情況基本一樣。而年內(nèi)低點(diǎn)和高點(diǎn)除了93年以及96年高點(diǎn)，97年低點(diǎn)出現(xiàn)在其它月份外，其余都是出現(xiàn)在12，1，2這三個(gè)月份。四、滬膠與東京膠的聯(lián)動(dòng)性 從上圖滬膠與東京豆月度走勢(shì)上漲概率統(tǒng)計(jì)圖可以看出，國內(nèi)天膠市場(chǎng)的季節(jié)性漲跌和東京膠漲跌基本吻合，也充分體現(xiàn)滬膠與東京膠價(jià)格走勢(shì)的高相關(guān)度。其原因在于兩國所用天然橡膠均需要進(jìn)口，其價(jià)格所受到供求關(guān)系因素一致。五、滬膠季節(jié)性漲跌的分析 由于國內(nèi)目前對(duì)外盤期貨投資的限制，投資者大部分只能投資于滬膠市場(chǎng)，故本文只對(duì)滬膠進(jìn)行分析，但由于影響東京膠價(jià)格的因素與滬膠基本相同，故其分析對(duì)于東京膠的走勢(shì)也有參考意義。 天膠每年有兩個(gè)重要的多轉(zhuǎn)空的季節(jié)性窗口，一個(gè)是4月份，第二個(gè)是7月份。因?yàn)?月底4月初是新膠開割的季節(jié)，4月份膠價(jià)容易下跌，從我們統(tǒng)計(jì)的表格中也可以看出，滬膠在4月的上漲概率僅為30。6、7兩月是產(chǎn)膠旺季，通常7月份前后通常都會(huì)經(jīng)歷一輪季節(jié)性下跌，從表中各月的上漲概率由5月的60下降到8月的33可以得到印證。到了8，9兩個(gè)月，臺(tái)風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱、霜凍等都會(huì)降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價(jià)上漲。因此雖然天膠價(jià)格可能會(huì)因合成橡膠走弱以及下游需求低迷而承壓，但其在9月份會(huì)得到降雨、臺(tái)風(fēng)等季節(jié)性因素的支撐，下行空間有限。而到了11月份，此段時(shí)間發(fā)生災(zāi)害天氣的概率減少，天膠生產(chǎn)正常。除了逐漸增加的上期所天膠庫存，前期因?yàn)橄坌睦矶鴾N的國內(nèi)產(chǎn)區(qū)標(biāo)膠也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成向下壓力，這個(gè)月份是下跌概率最大的一個(gè)月。進(jìn)入12月后此時(shí)國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠逐漸停止，下游廠家需要補(bǔ)充庫存以滿足停割期間的生產(chǎn)需要，因此滬膠將迎來兩到三個(gè)月的見底上漲行情。同時(shí)，天然橡膠作為一種重要的工業(yè)原料，其價(jià)格波動(dòng)與國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境密切相關(guān)。當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)增長階段，對(duì)天然橡膠的需求量就會(huì)增加，從而推動(dòng)其價(jià)格上漲；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退或蕭條，對(duì)天然橡膠的需求就會(huì)減少，從而膠價(jià)下跌。 綜上所述，作為一種天然植物，天膠價(jià)格的變化有一定的季節(jié)性規(guī)律，尤其是在停割期間，供給減少，導(dǎo)致膠價(jià)上漲。而在割膠時(shí)期，隨著時(shí)間的推移，大量新膠上市，供給旺盛，成為膠價(jià)下調(diào)的主要原因。但同時(shí)天膠價(jià)格會(huì)受天氣變化、石油、宏觀經(jīng)濟(jì)以及日?qǐng)A匯率等各種因素影響，其價(jià)格變動(dòng)的季節(jié)性會(huì)因此而弱化，尤其在長達(dá)半年之久的收割季節(jié)，價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)更為錯(cuò)綜復(fù)雜。六、滬膠投資建議 掌握天膠市場(chǎng)的季節(jié)性漲跌有助于我們分析和判斷天膠價(jià)格的大趨勢(shì)，提高操作的準(zhǔn)確率。例如在1、2、5月，滬膠上漲概率