公司理財(cái)(西大期末復(fù)習(xí)題).doc

公司理財(cái)參考復(fù)習(xí)資料一、單選題 1.公司價(jià)值是指全部資產(chǎn)的（ ）A.評(píng)估價(jià)值 B.賬面價(jià)值C.潛在價(jià)值 D.市場(chǎng)價(jià)值參考答案：D2.某上市公司股票現(xiàn)時(shí)的系數(shù)為 1.5 ，此時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6% ，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 10% ，則該公司股票的預(yù)期收益率為（ ）。A.4% B.12% C.16% D.21%參考答案：B3.無(wú)差別點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)下的每股收益相等時(shí)的（ ）。A .息稅前利潤(rùn) B .銷售收入C .固定成本 D .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)參考答案：A4.上市公司應(yīng)該最先考慮的籌資方式是（ ）。A .發(fā)行債券 B .發(fā)行股票C .留存收益 D .銀行借款參考答案：C5.對(duì)零增長(zhǎng)股票，若股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則預(yù)期報(bào)酬率和市場(chǎng)利率之間的關(guān)系是（ ）。A .預(yù)期報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率B .預(yù)期報(bào)酬率等于市場(chǎng)利率C .預(yù)期報(bào)酬率小于市場(chǎng)利率D .取決于該股票風(fēng)險(xiǎn)水平參考答案：A6.A 證券的標(biāo)準(zhǔn)差是 12% ，B 證券的標(biāo)準(zhǔn)差是 20%，兩種證券的相關(guān)系數(shù)是0.2，對(duì) A 、 B 證券的投資比例為 3 ： 2 ，則 A 、 B 兩種證券構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（ ）。A . 3.39% B . 11.78% C . 4.79% D . 15.2 %參考答案：B7.在公司理財(cái)學(xué)中，已被廣泛接受的公司理財(cái)目標(biāo)是（ ）。A .公司價(jià)值最大化 B .股東財(cái)富最大化 C .股票價(jià)格最大化 D .每股現(xiàn)金流量最大化參考答案：A8.當(dāng)公司的盈余和現(xiàn)金流量都不穩(wěn)定時(shí)，對(duì)股東和企業(yè)都有利的股利分配政策是（ ）。A .剩余股利政策B .固定股利支付率政策C .低正常股利加額外股利政策D .固定股利政策參考答案：C9.考察了企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本的資本結(jié)構(gòu)模型是（ ）。A .資本資產(chǎn)定價(jià)模型 B .信號(hào)傳遞模型 C .權(quán)衡模型 D .凈營(yíng)業(yè)收益法（ NOI ）參考答案：C10.當(dāng)某獨(dú)立投資方案的凈現(xiàn)值大于 0 時(shí)，則該方案的內(nèi)部收益率（ ）。A .一定大于 0 B .一定小于 0C .大于設(shè)定折現(xiàn)率 D .小于設(shè)定折現(xiàn)率參考答案：C11 . 比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度應(yīng)用的指標(biāo)是（ ）。A .期望值 B .標(biāo)準(zhǔn)差 C .方差 D .標(biāo)準(zhǔn)離差率參考答案：D12 . 下列項(xiàng)目中，同優(yōu)先股資本成本成反比例關(guān)系的是（ ）。A .優(yōu)先股股價(jià) B .優(yōu)先股年股利 C .優(yōu)先股籌資費(fèi)率 D .所得稅稅率參考答案：A13 . 某上市公司股票現(xiàn)時(shí)的系數(shù)為 1.5 ，此時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6% ，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 12% ，則該公司股票的預(yù)期收益率為（ ）。A . 9% B . 15% C . 18% D . 21%參考答案：B14 . 某公司以 10% 的年利率借得款項(xiàng) 20 000 元，銀行要求公司在一年內(nèi)逐月均衡償還，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（ ）。A . 10% B . 20% C . 16% D . 22%參考答案：B15 . 某企業(yè)需投資 100 萬(wàn)元，當(dāng)前企業(yè)的負(fù)債率為 40% ，現(xiàn)有剩余凈盈利 130 萬(wàn)元，如果采用剩余股利政策，則需支付股利（ ）。A . 70 萬(wàn)元 B . 60 萬(wàn)元 C . 52 萬(wàn)元 D . 40 萬(wàn)元參考答案：A16 . 在籌資方式的資本成本計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）。A .債券 B .優(yōu)先股 C .留存收益 D .普通股參考答案：C17 . 用于反映投資人投入企業(yè)資本的完整性和保全性的比率是（ ）。A .市盈率 B .資本保值增值率 C .權(quán)益乘數(shù) D .凈資產(chǎn)收益率參考答案：B18 . 在計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，公式的分子為（ ）。A .平均存貨成本 B .期末存貨成本 C .產(chǎn)品銷售收入 D .產(chǎn)品銷售成本參考答案：D19 . 某企業(yè)現(xiàn)緊急需求資金 20 萬(wàn)元，由于貸款銀行要求將貸款數(shù)額的 20% 作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè)須向銀行申請(qǐng)的貸款額度為（ ）。A . 20 萬(wàn)元 B . 24 萬(wàn)元 C . 16 萬(wàn)元 D . 25 萬(wàn)元參考答案：D20 . 可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可在特定時(shí)期內(nèi)，依據(jù)約定的轉(zhuǎn)換條件，將其轉(zhuǎn)換為（ ）。A .其他債券 B .優(yōu)先股 C .普通股 D .固定收益?zhèn)瘏⒖即鸢福篊21投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，按（）可分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。A是否考慮資金時(shí)間價(jià)值 B性質(zhì)C數(shù)量特征 D重要性參考答案：A22在長(zhǎng)期投資決策中，一般來(lái)說(shuō)，屬于經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流出項(xiàng)目的有（）。A固定資產(chǎn)投資 B開(kāi)辦費(fèi) C經(jīng)營(yíng)成本 D無(wú)形資產(chǎn)投資參考答案：C23投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，（）為輔助指標(biāo)。A內(nèi)部收益率B會(huì)計(jì)收益率C凈現(xiàn)值率 D凈現(xiàn)值參考答案：B24生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期是指從（）之間的時(shí)間間隔。A建設(shè)起點(diǎn)到投產(chǎn)日 B建設(shè)起點(diǎn)到終結(jié)點(diǎn)C投產(chǎn)日到收回投資額 D投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)參考答案：D25項(xiàng)目投資決策中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指（）。A建設(shè)期B生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期C建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期D建設(shè)期十生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期參考答案：D26某投資項(xiàng)目原始投資額為100萬(wàn)元，使用壽命10年，已知該項(xiàng)目第10年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為25萬(wàn)元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動(dòng)資金共8萬(wàn)元。則該投資項(xiàng)目第10年的凈現(xiàn)金流量為（）萬(wàn)元。A8 B25 C33D43參考答案：C27如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變小的是（）。A凈現(xiàn)值 B會(huì)計(jì)收益率 C內(nèi)部報(bào)酬率 D靜態(tài)投資回收期參考答案：A28某投資項(xiàng)目原始投資為12 000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期限為3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4 600元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為（）。A733 B768 C832 D668參考答案：A29當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率相等時(shí)，（）。A凈現(xiàn)值大于0 B凈現(xiàn)值等于0C凈現(xiàn)值小于0 D凈現(xiàn)值不一定參考答案：B30某投資方案貼現(xiàn)率為16時(shí)，凈現(xiàn)值為612，貼現(xiàn)率為18時(shí)，凈現(xiàn)值為-3.17，則該方案的內(nèi)部收益率為（）。A1468 B1732C1832 D1668二、多選題1. 一般而言，不適合采用固定分紅策略的公司是（ ）。A .負(fù)債率較高的公司 B .盈利穩(wěn)定或處于成長(zhǎng)期的公司C .盈利波動(dòng)較大的公司 D .盈利較高且投資機(jī)會(huì)較多的公司E .股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的公司參考答案：A C D2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要模型有（ ）。A .折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型 B .經(jīng)濟(jì)增加值模型 C .相對(duì)價(jià)值模型 D .凈資產(chǎn)模型E .資本資產(chǎn)定價(jià)模型參考答案：A BC3. 與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素是（ ）。A .股利年增長(zhǎng)率 B .年度股利 C .預(yù)期股票必要報(bào)酬率 D .系數(shù)E .資產(chǎn)負(fù)債率參考答案：CD4.股利增長(zhǎng)率 g 是影響股票價(jià)值的重要因素，下列因素中影響 g 的是（ ）。A .再投資率 B .再投資的資本收益率C .股利支付率 D .預(yù)期股利 E .市場(chǎng)必要報(bào)酬率參考答案：ABC5.股票上市流通給企業(yè)帶來(lái)的不利影響是（ ）。A .股價(jià)可能歪曲公司實(shí)際狀況 B .分散公司的控制權(quán)C .可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密 D .須負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本 E .不利于籌措新資金參考答案：ABDE6. 在計(jì)算各種籌資方式的資本成本時(shí)，必須考慮所得稅因素的是（ ）。A .公司債券 B .普通股 C .留存收益 D .銀行借款 E .優(yōu)先股參考答案：AD7. 下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不可以通過(guò)多角化投資予以分散的是（ ）。A .市場(chǎng)利率上升 B .社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退 C .通貨膨脹 D .某項(xiàng)技術(shù)革新 E .季節(jié)性因素參考答案：ABC8 . MM 資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論（資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值不相關(guān)）能夠成立的條件是（ ）。A .不存在破產(chǎn)成本 B .資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦 C .信息對(duì)稱，無(wú)信號(hào)機(jī)會(huì)D .沒(méi)有公司稅以及個(gè)人稅 E .個(gè)人可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸參考答案：ABCDE9. 相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的“優(yōu)先”權(quán)主要表現(xiàn)在（ ）。A .決策權(quán)優(yōu)先 B .優(yōu)先分配股利C .管理權(quán)優(yōu)先 D .破產(chǎn)清算時(shí)優(yōu)先分配剩余資產(chǎn) E .投票權(quán)優(yōu)先參考答案：BD10. 衡量股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要是系數(shù)，一支股票的值大小取決于（ ）。A .該股票的預(yù)期收益率 B .市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差C .該股票的標(biāo)準(zhǔn)差 D .該股票的市盈率 E .該股票與市場(chǎng)的相關(guān)性參考答案：BCE11下列各項(xiàng)中，屬于折現(xiàn)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（）。A凈現(xiàn)值率B現(xiàn)值指數(shù) C會(huì)計(jì)收益率D內(nèi)部收益率參考答案：ABD12下列（）指標(biāo)不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。A凈現(xiàn)值 B現(xiàn)值指數(shù)C內(nèi)部收益率 D凈現(xiàn)值率參考答案：ABD13完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入主要包括（）。A營(yíng)業(yè)收入B回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈值C固定資產(chǎn)折舊D回收流動(dòng)資金參考答案：ABCD14內(nèi)部收益率是指（）A投資報(bào)酬與總投資的比率B項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率C投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率參考答案：BD15影響項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的因素包括（）。A投資項(xiàng)目的有效年限 B投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量C企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率D建設(shè)期參考答案：AB16.國(guó)家發(fā)行的三年期國(guó)庫(kù)券利息率由以下（ ）構(gòu)成。A.通貨膨脹率 B.違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 C.純利率 D.期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率參考答案：ACD17.股票上市給企業(yè)帶來(lái)的不利影響有( )A.可能分散公司的控制權(quán) B.不利于公司籌措新資金 C.須負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本D.會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密參考答案：ACD18.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期大致包括（ ）等方面。A.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期B.存貨周轉(zhuǎn)期 C.其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期D.應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期參考答案：BD19.投資決策分析使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有（ ）A.凈現(xiàn)值 B.回收期 C.獲利指數(shù) D.內(nèi)部報(bào)酬率參考答案：ACD20.公司的信用政策一般包含（ ）A.信用標(biāo)準(zhǔn) B.信用條件C.收帳政策 D.壞帳確認(rèn)參考答案：ABC三、判斷題1 .系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也可以被稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ ）2 .當(dāng)特征線的斜率小于 1 時(shí)，該類股票投資屬于“進(jìn)攻型投資”。 （ ）3 .公司管理層在進(jìn)行證券投資決策時(shí)，必須考慮每位股東對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 （ ）4 .內(nèi)含報(bào)酬率準(zhǔn)則中隱含的再投資收益率假設(shè)是不符合邏輯的。 （ ）5 .根據(jù)信號(hào)傳遞理論，股票發(fā)行向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)。 （ ）6 .證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng)。 （ ）7 .市場(chǎng)有效性的一種定義就是缺乏套利機(jī)會(huì)，這種套利機(jī)會(huì)已被市場(chǎng)所糾正。 （ ）8 .在市場(chǎng)利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價(jià)格低于其面值。 （ ）9 .股利是普通股估價(jià)的基礎(chǔ)，這一結(jié)論與“股利無(wú)關(guān)論”相矛盾。 （ ）10 .凈現(xiàn)值決策的折現(xiàn)率通常是指資本的機(jī)會(huì)成本，是資金使用者為使用資金提供者的資金而必須向其支付的報(bào)酬。 （ ）11 根據(jù)信號(hào)傳遞理論，債券發(fā)行向市場(chǎng)傳遞了消極的信號(hào)。 （ ）12 EVA （經(jīng)濟(jì)增加值）與凈現(xiàn)值具有本質(zhì)上的一致性。 （ ）13 完全資本市場(chǎng)等同于有效資本市場(chǎng)。 （ ）14 證券組合的系數(shù)不等于組合內(nèi)各股票系數(shù)的加權(quán)平均。 （ ）15 資本結(jié)構(gòu)決策的“凈營(yíng)業(yè)收益法”認(rèn)為存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 （ ）16 資本市場(chǎng)的獲利指數(shù)等于 1 。 （ ）17 股票分割的主要目的是為了降低每股價(jià)格。 （ ）18 資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分，其中籌資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容。 （ ）19 金融市場(chǎng)中的一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間沒(méi)有資金聯(lián)系，因此二者是相互獨(dú)立的。 （ ）20 投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。（ ）21.不論在什么情況下，都可以通過(guò)逐次測(cè)試逼近方法計(jì)算內(nèi)部收益率。（）22.在不考慮所得稅的情況下，同一投資方案分別采用加速折舊法、直線法計(jì)提折舊不會(huì)影響各年的現(xiàn)金凈流量。（）23.同一投資方案按10%的貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，那么，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于10%。（）24.在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，任何一年的現(xiàn)金凈流量，都可以通過(guò)“利潤(rùn)+折舊”的簡(jiǎn)化公式來(lái)確定。（）25.多個(gè)互斥方案比較，一般應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案。（）26.凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法均適用于原始投資不相同的多方案的比較決策。（）27.會(huì)計(jì)收益率既是次要指標(biāo)，又是靜態(tài)指標(biāo)。（）28.內(nèi)部收益率是能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于1時(shí)的折現(xiàn)率。（）29.當(dāng)靜態(tài)投資回收期或會(huì)計(jì)收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)結(jié)論為準(zhǔn)。（）30.會(huì)計(jì)收益率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，得出的結(jié)論一定完全相同。（）四、名詞解釋1.年金：參考答案：在一定時(shí)期內(nèi)，每間隔相同時(shí)間支付或收入相等金額的款項(xiàng)。2.現(xiàn)值：參考答案：未來(lái)某一時(shí)期一定數(shù)額的款項(xiàng)折合成現(xiàn)在的價(jià)值，即本金。3.股利：參考答案：從公司凈利潤(rùn)中以現(xiàn)金、股票的形式或其他資產(chǎn)支付給公司股東的一種報(bào)酬。4.財(cái)務(wù)杠桿：參考答案：公司在作出資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用程度。5.應(yīng)收賬款：參考答案：公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所形成的應(yīng)收而未收的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款等。6.經(jīng)營(yíng)杠桿參考答案：經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是業(yè)務(wù)量和息稅前利潤(rùn)這兩個(gè)變量之間的相對(duì)關(guān)系7.資本成本參考答案：資本成本是指公司為籌集和使用長(zhǎng)期資本而付出的代價(jià)。8.自愿和解參考答案：自愿和解是指導(dǎo)當(dāng)公司面臨技術(shù)性無(wú)力清償時(shí)，債權(quán)人自愿就延期清償債務(wù)、減少債務(wù)數(shù)額、進(jìn)行整頓等事項(xiàng)與公司達(dá)成協(xié)議，幫助公司恢復(fù)和重建財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以防止公司破產(chǎn)清算。9.可轉(zhuǎn)換債券參考答案：可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在將來(lái)某乙時(shí)間按照特定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券。10.股票分割參考答案：股票分割是指上市公司將面額較高的股票交換成多股面額較低的股票的行為。五、簡(jiǎn)答題1 .簡(jiǎn)述采用股東財(cái)富最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。答案要點(diǎn) ：（1）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（2）體現(xiàn)了對(duì)公司資產(chǎn)保值增值的要求。（3）比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。（4）使公司理財(cái)當(dāng)局從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略角度進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，不斷增加公司財(cái)富。2 . MM 定理對(duì)我國(guó)股市的發(fā)展有何啟示意義？答案要點(diǎn) ：（ 1 ） MM 定理的核心內(nèi)容是，企業(yè)價(jià)值與融資決策無(wú)關(guān)，而僅僅取決于投資決策；（ 2 ）我國(guó)股市的建立，其根本目的是為了解決企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)的融資問(wèn)題；（ 3 ）我國(guó)股市的指導(dǎo)思想出了問(wèn)題，上市公司在這樣的“理念”指引下偏于融資，忽視投資效果，股市整體發(fā)展偏離軌道，事實(shí)也證明了這一點(diǎn)；（ 4 ）只要企業(yè)投資效果好，是否上市并不重要；（ 5 ）股市發(fā)展要回歸本質(zhì)，注重上市公司的投資效果，要“造血”，而非從資本市場(chǎng)“抽血”。例如，如果公司沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，應(yīng)將多余的現(xiàn)金返還給投資者。3 .簡(jiǎn)述股票的特點(diǎn)。答案要點(diǎn) ：（1）股票表示對(duì)公司的所有權(quán)。（2）股票不能向公司所還本金。（3）股票不能獲得穩(wěn)定的收益。（4）股票是可以轉(zhuǎn)讓的。（5）股票價(jià)格具有波動(dòng)性。4 .簡(jiǎn)述四種股利政策的內(nèi)容。參考答案：（1）剩余股利政策，就是將公司的盈余首先用于良好的投資項(xiàng)目，然后將剩余的盈余作為股利進(jìn)行分配。（2）固定股利額政策，就是公司不論稅后利潤(rùn)為多少，都只付給股東一定數(shù)額的固定股利，并不因?yàn)楣径惡罄麧?rùn)的變化而調(diào)整股利數(shù)額。（3）固定股利支付率政策，就是由公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按照這個(gè)比率支付股利。（4）低正常股利加額外股利政策，公司在一般情況下只支付數(shù)額較低的股利，在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常好時(shí)，除定期股利外，在增加支付額外的股利。5 .簡(jiǎn)述融資租賃的基本概念和主要特點(diǎn)。參考答案：融資租賃是因?yàn)槌凶馊诵枰L(zhǎng)期使用某種資產(chǎn)，但又沒(méi)有足夠的資金自行購(gòu)買(mǎi)，由出租人出資購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)資產(chǎn)，然后出租給承租人的一種租賃方式。特點(diǎn)有：（1）租賃期長(zhǎng)，為租賃資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限的一半以上。（2）租賃合同比較穩(wěn)定，在合同有效期內(nèi)雙方均無(wú)權(quán)單方面撤銷合同。（3）出租人不承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維修等服務(wù)。（4）租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備。6. 簡(jiǎn)述提高現(xiàn)金使用效率的四種控制方法。參考答案：（1）加快收款速度。（2）延緩付款速度。（3）巧妙運(yùn)用現(xiàn)金浮游量。浮游量是指公司賬戶上存款余額與銀行賬戶上的存款余額之間的差額。（4）設(shè)法使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。7.簡(jiǎn)述有限責(zé)任公司和股份有限公司這類有限公司的優(yōu)點(diǎn)。參考答案：這類公司具有如下優(yōu)點(diǎn)：（1）股東在公司中的投資所冒的風(fēng)險(xiǎn)僅限于投資額本身。（2）便于籌集資本，特別是股份有限公司，能夠募集到巨額資本。（3）股份可以轉(zhuǎn)讓，特別是股份有限公司，股票在市場(chǎng)上公開(kāi)出售或轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性很強(qiáng)，股票持有者可以隨時(shí)根據(jù)需要將股票轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。（4）公司具有永久存在的可能。（5）公司由專業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)。8.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式及其實(shí)際內(nèi)容是什么？參考答案：（1）貨幣時(shí)間價(jià)值的大小通常以利息率表示。（2）貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)資金利潤(rùn)率。（3）各種形式的利息率水平，就是根據(jù)社會(huì)資金利潤(rùn)率確定的。（4）一般的利息率除了包括資金時(shí)間價(jià)值因素外，還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素。（5）作為資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式的利息率，應(yīng)以社會(huì)平均資金利潤(rùn)率為基礎(chǔ)，而又不高于這種資金利潤(rùn)率。9.如何用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策。答：凈現(xiàn)值法是指在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)，已被選方案的凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)的一種決策分析方法。運(yùn)用凈現(xiàn)值比較方案的優(yōu)劣時(shí)：（1）如果一個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值0，則可以接受該方案；如果凈現(xiàn)值0，則拒絕該方案。（2）如果在若干投資方案中進(jìn)行選擇，則應(yīng)在凈現(xiàn)值0的方案中，取凈現(xiàn)值大的方案。六、計(jì)算題1 .假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6 % ，投資者能夠以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出資金；市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為 12 % ，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 15 % ；要求計(jì)算下列投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差：（ 1 ）將全部財(cái)富投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；（ 2 ）將 2/5 財(cái)富投資于市場(chǎng)組合， 3/5 財(cái)富投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；（ 3 ）不僅將全部財(cái)富投資于市場(chǎng)組合，而且又額外借入相當(dāng)于原財(cái)富 1/5 的資金投資于市場(chǎng)組合。參考答案：（ 1 ）= 6 % ，= 0 ；（ 2 ）= 2/ 5 12% 3/5 6% = 8.4 % ，= 2/5 15 % = 6 % ；（ 3 ）= 6/ 5 12% 1/5 6% = 13.2 % ，= 6/5 15 % = 18 % 。2.我們知道，成長(zhǎng)無(wú)債務(wù)公司的價(jià)值 = 現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值 未來(lái)成長(zhǎng)價(jià)值，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：V =，其中， V 表示企業(yè)價(jià)值，表示公司沒(méi)有進(jìn)行新投資而于每年年末收到的凈現(xiàn)金流量，表示 t 期再投資金額，表示再投資的收益率，表示公司貼現(xiàn)率。現(xiàn)假設(shè)市場(chǎng)要求有 10 % 的報(bào)酬率（即= 10 % ），當(dāng)期有三家無(wú)債務(wù)公司，公司 1 再投資金額增加 10 000 元，公司 2 再投資金額增加 30 000 元，公司 3 再投資金額增加 100 000 元，公司 1 、 2 、 3 的再投資收益率分別為 20 % 、 10 % 、 5 % 。其他條件不變。要求：（ 1 ）分別計(jì)算當(dāng)期三家公司的凈現(xiàn)金流量變化；（ 2 ）分別計(jì)算當(dāng)期三家公司的價(jià)值變化；（ 3 ）比較（ 1 ）與（ 2 ）的計(jì)算結(jié)果，說(shuō)明了什么問(wèn)題？參考答案：（ 1 ）= 10 000 20 % = 2000 ，= 30 000 10 % = 3 000 ，= 100 000 5 % = 5 000 ；（ 2 ） = 9 090 ，= 0 ， = - 45 454 ；（ 3 ）說(shuō)明了，盈余最大化不能作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最好手段，價(jià)值最大化才是一個(gè)正確的理財(cái)目標(biāo)。3.某公司正在進(jìn)行來(lái)年的資本預(yù)算決策。在各個(gè)項(xiàng)目的評(píng)估中，需要比較兩種設(shè)備：設(shè)備甲和設(shè)備乙。設(shè)備甲成本為 50 萬(wàn)元，而在未來(lái)的兩年中，每年年末預(yù)期的稅后凈現(xiàn)金流量為 30 萬(wàn)元（設(shè)備壽命期為 2 年）；設(shè)備乙同樣成本為 50 萬(wàn)元，但是在未來(lái)的 4 年中，每年年末將產(chǎn)生稅后凈現(xiàn)金流量為 165 000 元（設(shè)備壽命期為 4 年）。兩個(gè)項(xiàng)目的資本成本率都為 10 % 。（循環(huán)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程可略去），（ P/A ， 10% ， 4 ） = 3.17。假定兩個(gè)項(xiàng)目是互斥項(xiàng)目，均不能重復(fù)更新投資，公司應(yīng)接受哪一個(gè)項(xiàng)目？參考答案：= -50 30 1.10 30 = 2.06 （萬(wàn)元），= - 50 16.5 （ P/A, 10 %, 4 ） = 2.31 ( 萬(wàn)元 ) ，因?yàn)椋蔬x擇設(shè)備乙。4.ABC公司無(wú)優(yōu)先股，去年每股盈余為4元，每股發(fā)放股利為2元，保留盈余在過(guò)去一年中增加了500萬(wàn)元，年底每股價(jià)值為30元，負(fù)債總額為5000萬(wàn)元，則該公司資產(chǎn)負(fù)債率為多少？參考答案：留存收益率=（4-2）/4=50%； 每股價(jià)值=每股凈資產(chǎn)=30=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)； 保留盈余增加了500萬(wàn)元，支付的股利也為500萬(wàn)元，凈收益=500+500=1000； 每股盈余=4元，普通股股數(shù)=1000/4=250萬(wàn)股，凈資產(chǎn)=250*30=7500萬(wàn)元； 因此資產(chǎn)負(fù)債率=5000/（7500+5000）=40%。5.某企業(yè)流動(dòng)比率為2，速凍比例為1，現(xiàn)金與有價(jià)證卷占流動(dòng)資產(chǎn)的比率為0.5，流動(dòng)負(fù)債為1000萬(wàn)元，該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)只有現(xiàn)金，短期有價(jià)證券，應(yīng)收賬款和存貨四個(gè)項(xiàng)目。要求計(jì)算出存貨和應(yīng)收賬款。參考答案：流動(dòng)資產(chǎn)=2*1000=2000（萬(wàn)元）速凍資產(chǎn)=1*1000=1000（萬(wàn)元）存貨=2000-1000=1000（萬(wàn)元）現(xiàn)金和有價(jià)證券之和=0.5*1000=500（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款=2000-1000-500=500（萬(wàn)元）6. 三購(gòu)入兩種股票，其中A股=0.6，B股=1.8，如股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，張三的期望報(bào)酬率12%，請(qǐng)問(wèn)他該如何組合兩種股票？參考答案：KA=6%+0.6(10%-6%)=8.4%KB=6%+1.8(10%-6%)=13.2%12%=A*8.4%+B*13.2%A+B=1則：A=25%；B=75%七、綜合題1.假設(shè)某企業(yè)有公開(kāi)發(fā)行的單期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，全部債券面值總額為 900 ，此外沒(méi)有任何其它債務(wù)；企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量為 1200 的概率為 p ，稅后凈現(xiàn)金流量為 600 的概率為（ 1 p ）；當(dāng)凈現(xiàn)金流量為 600 時(shí)，企業(yè)將破產(chǎn)，債權(quán)人將成為剩余索取者，而且，由于破產(chǎn)成本（例如，破產(chǎn)成本為 300 ）的存在，債券持有人得到的企業(yè)支付將只有 300 。本題還假設(shè)忽略債券利息，計(jì)算期為單期，不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。（金額 單位為元）要求：（ 1 ）分別計(jì)算債券持有者和股東的期望收益；（ 2 ）如果債權(quán)人和股東達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，在債權(quán)人財(cái)富不變的情況下，將全部債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)，設(shè)轉(zhuǎn)換后，原債權(quán)人持有（轉(zhuǎn)換后）公司的股權(quán)比例為，請(qǐng)計(jì)算；（ 3 ）請(qǐng)通過(guò)計(jì)算來(lái)解釋原股東是否愿意接受這一轉(zhuǎn)換。參考答案：（ 1 ）債權(quán)人的期望收益為： p 900 （ 1 p ） 300 = 300 （ 1 2p ） ，股東的期望收益為： p （ 1200 900 ） （ 1 p ） 0 = 300 p ；（ 2 ） 如果接受轉(zhuǎn)換，則公司沒(méi)有負(fù)債，于是公司價(jià)值為： p 1200 （ 1 p ） 600 = 600 （ 1 p ），令 600 （ 1 p ）= 300 （ 1 2p ） ，求得：=；（ 3 ） 600 （ 1 p ）（ 1 ） = 300 300 p ，原股東愿意接受轉(zhuǎn)換，因?yàn)椋蓶|的價(jià)值在轉(zhuǎn)換后增加了。2.某公司2001年有關(guān)資料如下：2001年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)金額與銷售收入的關(guān)系負(fù)債及所有者權(quán)益金額與銷售收入的關(guān)系現(xiàn)金200變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用500變動(dòng)應(yīng)收賬款2800變動(dòng)應(yīng)付賬款1300變動(dòng)存貨3000變動(dòng)短期借款（利率5%）1200不變動(dòng)長(zhǎng)期資產(chǎn)4000不變動(dòng)公司債券（利率8%）1500不變動(dòng)股本（每股面值1元）100不變動(dòng)資本公積2900不變動(dòng)留存收益2500不變動(dòng)合計(jì)合計(jì)10000公司2001年的銷售收入為10000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，2001年分配的股利為800萬(wàn)元，如果2002年的銷售收入增長(zhǎng)率為20%，假定銷售凈利率仍為10%，所得稅稅率為40%，公司采用的是固定股利支付政策。（1） 預(yù)計(jì)2002年的凈利潤(rùn)及其應(yīng)分配的股利。（2） 按銷售百分率分析法，預(yù)測(cè)2002年需增長(zhǎng)的資金以及需從外部追加的資金。（3） 若從外部追加的資金，有兩個(gè)方案可供選擇：A、以每股市價(jià)50元發(fā)行普通股股票；B、發(fā)行利率為9%的公司債券，計(jì)算A、B兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（假設(shè)追加投資不會(huì)影響原有其他條件）。（4） 若預(yù)計(jì)追加投資后不改變息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率，若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定公司應(yīng)選用的籌資方案。參考答案：（1）銷售凈利率10%2001年的凈利潤(rùn)1000010%1000萬(wàn)元 2001年股利與凈利潤(rùn)的比例800/1000080% 2002年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)10000（120%）10%1200萬(wàn)元 2002年應(yīng)分配的股利120080%960萬(wàn)元 （2）2002年需增加的資金（變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（變動(dòng)負(fù)債銷售百分比新從外部追加的資金）（60%2000）（18%2000）1200360840萬(wàn)元 從外部追加的資金（變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（變動(dòng)負(fù)債銷售百分比新增銷售額）（計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額留存收益比例）840240600萬(wàn)元 （3）目前的利息12005%15008%60120180萬(wàn)元 （EBIT180）（140%）/112=（EBIT1806009%）（140%）/100 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT684萬(wàn)元 （4）追加投資前EBIT1000/（140%）1801846.67萬(wàn)元 追加投資前息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率1846.67/1000018.47% 追加投資后EBIT（10000600）18.47%1957.47萬(wàn)元 因?yàn)轭A(yù)計(jì)EBIT大于