從跨國公司角度談我對(duì)國際直接投資學(xué)的認(rèn)識(shí).doc

從跨國公司角度談我對(duì)國際直接投資的認(rèn)識(shí) 摘要20世紀(jì)90年代中期以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化和信息化趨勢的日益發(fā)展，國際直接投資發(fā)展迅猛，作為國際直接投資主體的跨國公司無論在數(shù)量上還是在投資規(guī)模上都得到了飛速發(fā)展，并對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)和各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了極大的影響，使國家之間、地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，任何國家或地區(qū)的發(fā)展政策都必須置于這一大環(huán)境中。本文首先對(duì)國際直接投資理論進(jìn)行了簡單的概述，簡要的介紹了一下國際直接投資的概念和方式；然后著重介紹了國際直接投資的主體跨國公司，包括跨國公司的定義、跨國公司對(duì)外直接投資的原因和跨國公司對(duì)外直接投資的參與方式等；最后，簡要介紹了一下跨國公司對(duì)外直接投資的新特點(diǎn)。關(guān)鍵詞 國際直接投資 跨國公司 兼并1 國際直接投資概述11 國際直接投資的概念國際直接投資的理論研究是從20世紀(jì)60年代開始，東西方學(xué)者通過研究跨國公司對(duì)外直接投資的實(shí)踐活動(dòng)，提出國際直接投資的內(nèi)涵和相應(yīng)的解釋理論。由于研究的實(shí)踐活動(dòng)對(duì)象、目的和角度不同，學(xué)者對(duì)國際直接投資概念的解釋也不盡相同；而且隨著國際直接投資的主體跨國公司經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢和國際經(jīng)濟(jì)格局變化明顯，國際直接投資的內(nèi)涵也將進(jìn)一步發(fā)展。因此，國際直接投資只是相對(duì)于國際間接投資（International Indirect Investment）的一個(gè)概念，并沒有一個(gè)確切的內(nèi)涵。比較有代表的定義是：國際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，國際直接投資是指一國或地區(qū)的居民和經(jīng)濟(jì)實(shí)體在另一國家或地區(qū)投資經(jīng)營的企業(yè)，對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營管理具有有效的發(fā)言權(quán)，以擁有持續(xù)利益的一種投資。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）認(rèn)為，國際直接投資是指一國或地區(qū)的居民（直接投資者）在其所在國以外的另一國家或地區(qū)投資企業(yè)（直接投資企業(yè)），以獲取長期利益為目的的一種投資活動(dòng)。澳大利亞學(xué)者A.G.肯伍德和A.L.洛赫德（A.G.Kenwood&A.L.Lougheed,1992）認(rèn)為，國際直接投資是指一國的一家公司在另一國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或獲得該國一家企業(yè)的控制股權(quán)。綜合來看，上述國際直接投資的內(nèi)涵都強(qiáng)調(diào)對(duì)投資企業(yè)的有效控制權(quán)，以獲取長期利益為最終目的。理論界也公認(rèn)，由于國際直接投資追求長期的持續(xù)利益，融入東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度要比國際間接投資深而長遠(yuǎn)，使投資波動(dòng)性相對(duì)較小。但是在跨國投資實(shí)踐中，對(duì)國際直接投資的界定因各國對(duì)“有效控制權(quán)”的規(guī)定不同而不同。美國商務(wù)部規(guī)定，若一個(gè)外國公司有50%以上的股權(quán)被一群相互無關(guān)的美國人控制，或25%以上的股份由一個(gè)有組織的美國人集團(tuán)擁有，或10%以上的股份由一個(gè)美國人擁有，可視該項(xiàng)投資為美國的國際直接投資。日本政府規(guī)定，日本企業(yè)在外國公司出資比例超過25%以上，或派遣董事、提供制造技術(shù)、供應(yīng)原材料等，均可視為日本的國際直接投資。澳大利亞規(guī)定，單個(gè)外商擁有澳大利亞企業(yè)15%以上的股份，或兩個(gè)及以上外商擁有40%以上的股份，該項(xiàng)投資視為外商對(duì)澳大利亞的直接投資。中國國家統(tǒng)計(jì)局定義，一個(gè)企業(yè)有25%及以上的股份由外國或港澳臺(tái)地區(qū)的投資者擁有，將被視為外國投資企業(yè)，投資額計(jì)入外商對(duì)中國的直接投資。一般地，大多數(shù)國家還是按國際貨幣基金組織編制的國際收支手冊(cè)規(guī)定實(shí)施界定，即一個(gè)組織或企業(yè)在所投資的企業(yè)中擁有25%及以上的股份，可視為有效控制權(quán)的合理標(biāo)準(zhǔn)。12 國際直接投資的方式早期的國際直接投資方式比較單一，主要是獨(dú)資經(jīng)營或控股經(jīng)營；而隨著跨國公司對(duì)外投資實(shí)踐活動(dòng)的發(fā)展，國際直接投資方式越來越靈活多變，有參股經(jīng)營、并購、非股權(quán)參與經(jīng)營等主要形式。國際直接投資方式可以從不同的角度進(jìn)行劃分。如根據(jù)控制方式不同，可分為股權(quán)參與經(jīng)營和非股權(quán)參與經(jīng)營；根據(jù)投資者與被投資企業(yè)的行業(yè)關(guān)系不同，可分為橫向直接投資、縱向直接投資和混合直接投資；根據(jù)國際直接投資企業(yè)所有權(quán)形式不同，可分為合資企業(yè)、合作企業(yè)、獨(dú)資企業(yè)、企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟與虛擬公司等。但最常用的劃分是聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會(huì)議采用的分類，即將國際直接投資劃分為兩種基本形式:綠地投資方式和跨國并購方式。(一)綠地投資(Greenfield Investment)綠地投資是指投資者在東道國境內(nèi)依法獨(dú)資或合資創(chuàng)建新企業(yè)，也稱創(chuàng)建新企業(yè)或新建企業(yè)。新企業(yè)可以采用股權(quán)參與方式進(jìn)行，如外商全額出資建立獨(dú)資企業(yè)，或部分出資建立合資企業(yè):還可以采用非股權(quán)參與方式進(jìn)行，建立合作企業(yè)。綠地投資是非常傳統(tǒng)的一種直接投資方式，是早期國際直接投資的主要方式。綠地投資的優(yōu)點(diǎn)在于，它能直接增加?xùn)|道國的資本存量，對(duì)東道國經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)擴(kuò)大、技術(shù)發(fā)展、管理升級(jí)等起直接影響作用，很受發(fā)展中國家歡迎。雖然隨著跨國并購的興起和蓬勃發(fā)展，全球綠地投資的份額正逐年下降，但綠地投資方式仍是一種重要的直接投資方式。(二)跨國并購(Cross-Border Mergers and Acquisitions, M&A)跨國并購是指投資者通過一定的程序和渠道依法取得東道國企業(yè)的部分或全部所有權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的有效控股權(quán)的行為?？鐕①徲袃煞N常見形式，即投資者在股票市場購買東道國企業(yè)的股份，或直接支付現(xiàn)金購買東道國企業(yè)的所有權(quán)。從跨國企業(yè)與被并購企業(yè)的行業(yè)關(guān)系來看，跨國并購可以是同類產(chǎn)品企業(yè)之間的橫向并購，或者是上下游企業(yè)之間的縱向并購，或者是無關(guān)聯(lián)產(chǎn)品企業(yè)之間的混合并購?？鐕①徥沁m應(yīng)跨國公司的全球化經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變要求而產(chǎn)生的，到20世紀(jì)90年代發(fā)展成為國際直接投資的主要方式，全球份額逐年上升。與綠地投資方式相比，跨國并購具有明顯的優(yōu)勢。一是跨國并購可以使投資者快速進(jìn)入東道國市場，利用東道國企業(yè)原有的技術(shù)、管理人員、分銷渠道等迅速獲得理想的市場份額，甚至可依賴東道國企業(yè)特有技術(shù)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)的寡占優(yōu)勢，拓展新的國內(nèi)或海外市場。二是跨國并購的投資回收期較綠地投資短，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也小于綠地投資，使跨國并購越來越流行。但是，國際直接投資實(shí)踐表明，由于管理制度、企業(yè)文化等沖突，跨國并購企業(yè)的失敗率往往高于新建企業(yè)，這也是綠地投資仍然是一種重要直接投資方式的原因之一。(三)國際直接投資的其他方式國際直接投資方式除了上述兩種基本形式以外，還有幾種比較活躍的投資方式，包括BOT (Build-Operate-Transfer，建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓)、國際租賃、國際工程承包、許可證經(jīng)營和特許經(jīng)營、合同管理、國際創(chuàng)業(yè)投資等。其中，國際創(chuàng)業(yè)投資是20世紀(jì)90年代產(chǎn)生的新方式，是國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的跨國界延伸。創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)，也稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指專業(yè)性或非專業(yè)性投資人員為具有一定增長潛力、可以快速成長為經(jīng)濟(jì)增長重要貢獻(xiàn)者和增長點(diǎn)的新興企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一定期限的顧全性資金支持，并通過經(jīng)營管理服務(wù)對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行全方位培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育相對(duì)成熟后通過上市、轉(zhuǎn)讓等手段退出所投資企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)資本增殖，然后開始新一輪投資的投資活動(dòng)。若此投資活動(dòng)發(fā)生在外國投資者與東道國企業(yè)之間，就形成國際創(chuàng)業(yè)投資。美國的微軟、雅虎、戴爾等公司就是依靠國內(nèi)創(chuàng)業(yè)資金成長起來的，現(xiàn)如今己成為全球著名的高科技公司，并帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)資金投向大批中小企業(yè)，促使創(chuàng)業(yè)投資方式在國際間推行。2 國際直接投資的主體跨國公司21 跨國公司的定義（1）跨國公司的名稱從事跨國經(jīng)營活動(dòng)的企業(yè)有許多種不同的名稱。有的學(xué)者認(rèn)為這些名稱不能通用；有的學(xué)者認(rèn)為這些名稱大同小異，可以相互通用。常見的名稱有：、國際公司一般說來，國際公司與跨國公司、多國公司是可以通用的，特別是在二十世紀(jì)60年代，國際公司更流行。、超國家公司根據(jù)國際法和國際公約、條約、協(xié)定所建立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，按國籍的尺度衡量，該企業(yè)不屬于任何一個(gè)國家，也超過了任何一國法律的制約，而受其據(jù)以成立的國際公約、條約、協(xié)定的約束。所以稱它為“超國家公司”。、多國公司一些重要的國際組織都曾使用過這個(gè)名稱。、跨國公司聯(lián)合國機(jī)構(gòu)的文件和出版物幾乎都使用這個(gè)名稱。這些不同的名稱都是在強(qiáng)調(diào)其“多國性”，以區(qū)別于那些只在一個(gè)國家內(nèi)經(jīng)營的“單國性公司”。不過，這種術(shù)語使用上的差別并不妨礙人們了解把握所要共同描述的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，即從事跨國經(jīng)營管理活動(dòng)的企業(yè)。（2）跨國公司的定義由于劃分的標(biāo)準(zhǔn)不同，研究問題的角度不同，名稱定義也就不同，就是同一標(biāo)準(zhǔn)，定義也不會(huì)完全相同。對(duì)于跨國公司的劃分標(biāo)準(zhǔn)有這樣幾種：、結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)凡采用“地區(qū)分布”、“生產(chǎn)或服務(wù)設(shè)施”、“所有權(quán)”等作為劃分標(biāo)準(zhǔn)的，都屬于結(jié)構(gòu)性標(biāo)準(zhǔn)。例如:企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的國家的數(shù)目，最開放的學(xué)者認(rèn)為，只要是在兩個(gè)（含兩個(gè)）以上國家從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的企業(yè)，就可以稱為跨國公司，持保守觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為要在六個(gè)以上的國家從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的企業(yè)才可以稱為跨國公司。有人提出一個(gè)企業(yè)要稱為跨國公司，它的所有權(quán)必須被一個(gè)以上國籍的人士所掌握。有人認(rèn)為作為跨國公司的企業(yè)其高級(jí)管理人員的國籍必須具有一個(gè)以上的國別。、營業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要以在國外的生產(chǎn)、銷售、盈利，或資產(chǎn)等絕對(duì)額或相對(duì)數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，但金額或百分比的具體數(shù)據(jù)應(yīng)該是多少，則無統(tǒng)一的說法。如企業(yè)在國外的生產(chǎn)經(jīng)營（F）占總生產(chǎn)經(jīng)營(T)的比率（F/T）：該比率又可從銷售收入、資產(chǎn)、職員等指標(biāo)來衡量計(jì)算。一般認(rèn)為，企業(yè)的F/T比率大于某一任意選定的比率如25%，即可算是跨國公司。但是，這種標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)際運(yùn)用時(shí)會(huì)遇到困難。比如，一些大公司的F/T比率雖然不太高，但其絕對(duì)量則很大，而一些規(guī)模小的公司則由于海外經(jīng)營活動(dòng)較多而F/T比率較高。所以有的學(xué)者在運(yùn)用這一判斷標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，提出總營業(yè)額不低于一億美元的限制條件。實(shí)際上，以F/T比率來劃分跨國公司，就是以企業(yè)的海外業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)。、行為標(biāo)準(zhǔn)行為標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)在經(jīng)營和決策時(shí)的心態(tài)、思維方法和戰(zhàn)略取向。將上面的意思綜合起來，跨國公司的定義應(yīng)該是：具有全球性的經(jīng)營動(dòng)機(jī)和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個(gè)國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)體，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計(jì)劃之下的國際經(jīng)濟(jì)組織?？鐕镜目偛坎灰欢ㄔO(shè)在本國，可以設(shè)在對(duì)本公司發(fā)展最有利的地方。22 跨國公司國際直接投資的原因跨國公司之所以去海外投資，目的是實(shí)現(xiàn)利潤的最大化，主要出于以下具體考慮：（1）獲取海外豐富的自然資源，確保穩(wěn)定的原材料供應(yīng)為了彌補(bǔ)國內(nèi)資源的不足，中國首鋼1992年購買了秘魯鐵礦98.4%的股權(quán)，建立了首鋼目前最大的海外經(jīng)營實(shí)體；1993年1月1日正式接管秘魯鐵礦，以后每年向首鋼運(yùn)回?cái)?shù)百萬噸粉礦和團(tuán)礦，為首鋼和國內(nèi)同行企業(yè)提供了充足的原料。對(duì)資源短缺的歐洲和日本更是如此，它們被迫去自然資源相對(duì)豐富的國家投資開發(fā)。（2）降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力部分發(fā)達(dá)國家和地區(qū)將一些制造業(yè)和加工業(yè)通過直接投資的形式移往勞動(dòng)力成本低的發(fā)展中國家，因?yàn)槟抢飫趧?dòng)力便宜、能源成本低、原材料和土地租金低，可以大大降低商品的成本，提高其產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。例如日本、新加坡、香港和臺(tái)灣的許多企業(yè)在中國大陸投資的動(dòng)因就是如此，日元堅(jiān)挺時(shí)期日本國內(nèi)工人的工資是中國大陸工人工資的十幾到二十倍。（3）保護(hù)舊市場，開辟新市場如果進(jìn)口國實(shí)行外匯管制，外匯短缺，企業(yè)進(jìn)口難以支付進(jìn)口貨款時(shí)，出口國如果不去進(jìn)口國投資當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，就會(huì)失去原有的市場份額，為了保住自己的市場，迫使企業(yè)到國外去投資。本國市場對(duì)某一產(chǎn)品的需求達(dá)到飽和時(shí)，外國市場增長速度高于本國市場，企業(yè)在國內(nèi)的增長速度會(huì)停滯，為了擺脫國內(nèi)增長減緩的壓力，企業(yè)不得不去海外投資尋求和開拓新市場。有的企業(yè)為了繞過和回避進(jìn)口國的貿(mào)易壁壘而去進(jìn)口國投資生產(chǎn)。（4）謀求市場多元化，回避政治風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)國內(nèi)政局不穩(wěn)影響其經(jīng)營時(shí)，一些跨國公司就會(huì)尋求避風(fēng)港，將資金轉(zhuǎn)移到政局穩(wěn)定的國家或地區(qū)去投資。如果自己國家的貨幣堅(jiān)挺升值，就會(huì)削弱自己的產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，如果去國外投資生產(chǎn)，就會(huì)減少由于本國貨幣升值而帶來的損失。一些國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，許多企業(yè)家為了分散風(fēng)險(xiǎn)，減輕由于衰退帶來的損失，去國外投資，以市場多元化來確保穩(wěn)定的銷售和收益。（5）獲取新的技術(shù)、管理訣竅和市場信息 一些企業(yè)到教育發(fā)達(dá)、文化先進(jìn)、技術(shù)領(lǐng)先的國家去投資，合作建立研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)，合作辦廠，其目的是為了利用那個(gè)國家優(yōu)秀的人才，吸取那里的先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，更快地了解和熟悉那里的市場，建立銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道，搶占更大的市場份額，推動(dòng)企業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。23 跨國公司對(duì)外直接投資的參與方式（1）股權(quán)參與股權(quán)參與或股權(quán)擁有是指跨國公司母公司在其子公司以股權(quán)占有份額形式擁有部分或全部所有權(quán)和控制權(quán)的投資。股權(quán)也就是所有權(quán)，是支配企業(yè)的關(guān)鍵。全部股權(quán)擁有和非全部股權(quán)擁有的差別就在于對(duì)企業(yè)的控制程度?？鐕驹谧庸局谐钟泄蓹?quán)的比重越高，就越能控制這家子公司的活動(dòng)?？鐕驹谧庸局袚碛腥抗蓹?quán)，就意味著對(duì)這家子公司進(jìn)行完全控制。所以跨國公司一般都力求通過全部股權(quán)擁有和多數(shù)股權(quán)擁有對(duì)國外子公司進(jìn)行直接控制。下表所列從早期的跨國公司到戰(zhàn)后的跨國公司股權(quán)參與情況，可以看出全部股權(quán)擁有和多數(shù)股權(quán)擁有占了絕大比重?？鐕緡庾庸舅袡?quán)類型時(shí) 期全部擁有多數(shù)擁有少數(shù)擁有新建子公司家數(shù)（家）占百分比（%）新建子公司家數(shù)（家）占百分比（%）新建子公司家數(shù)（家）占百分比（%）1920192913178.4137.82313.81930193915875.2188.63416.21940194911562.5189.85127.71950195413664.82813.34621.91955195930062.06713.811724.21960196778055.326018.437126.3 資料來源：美斯托普福特與韋爾斯：多國企業(yè)的管理1972年版 P 144實(shí)際上，在少數(shù)股權(quán)擁有的子公司，跨國公司也未放棄控制，而是利用其他方法，例如，通過資金往來，技術(shù)專利，特別是通過在合資企業(yè)中的經(jīng)營管理對(duì)公司進(jìn)行實(shí)際的控制。（2）非股權(quán)參與非股權(quán)參與是指跨國公司不以直接投資獲取股權(quán)，而是以簽訂合同的方法，參與東道國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的各種形式的投資。它是以合同為基礎(chǔ)的，也被稱為合同參與、契約參與。它與股權(quán)參與方式相比，主要有四個(gè)特點(diǎn)： 非股權(quán)性；非整合性；非長期性；靈活性。跨國公司的非股權(quán)參與是從20世紀(jì)60年代中期逐步發(fā)展起來的。70年代以后廣泛采用。3 跨國公司對(duì)外直接投資的新特點(diǎn)二戰(zhàn)結(jié)束后，特別是上個(gè)世紀(jì)60年代以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)和市場因素的變化，現(xiàn)代大企業(yè)大規(guī)模地進(jìn)行跨國直接投資，將各國分散和獨(dú)立的生產(chǎn)活動(dòng)納入現(xiàn)代大氣業(yè)內(nèi)部國際分工體系，而這些現(xiàn)代大企業(yè)迅速成長為現(xiàn)代的跨國公司(Transnational Corporations, TNCs)，成為當(dāng)代跨國直接投資的主體。因此，跨國公司的直接投資行為構(gòu)成了全球?qū)ν庵苯油顿Y運(yùn)動(dòng)過程，使跨國公司的發(fā)展趨勢成為國際直接投資發(fā)展趨勢的重要組成部分。從跨國公司的歷史演變來看，總體趨勢是:國際化生產(chǎn)規(guī)模日益擴(kuò)大，當(dāng)?shù)鼗a(chǎn)程度越來越高，對(duì)發(fā)展中國家直接投資的份額增長較快，投資領(lǐng)域由制造業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，服務(wù)業(yè)投資比重大幅度上升。2005年世界投資報(bào)告指出，跨國公司發(fā)展又出現(xiàn)了新的特點(diǎn)。（1）跨國公司對(duì)外直接投資的主要方式已轉(zhuǎn)向跨國并購20世紀(jì)80年代中期以來，全球跨國并購規(guī)模不斷擴(kuò)大，使發(fā)達(dá)國家吸收的外國直接投資急劇增長，形成了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家吸引外資的競爭局面。無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家，跨國并購正成為跨國直接投資高速增長的主要支柱。據(jù)聯(lián)合