負債經(jīng)營論文.doc

摘要：目前，隨著市場經(jīng)濟的日益深入，企業(yè)在激烈的市場競爭中求生存，必須不斷的增強自身的經(jīng)濟實力。企業(yè)要發(fā)展，僅靠內部積累和自有資金來滿足企業(yè)發(fā)展的需要,不僅時間上不允許,而且在資金和數(shù)量上也難以滿足需求,使企業(yè)喪失商機,制約企業(yè)的快速發(fā)展。借債能有效、快捷地滿足企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模所需的資金。但同時，借債可能給企業(yè)帶來負面效應。企業(yè)將如何解決發(fā)展所帶來的資金問題？本文就此問題談談粗淺的認識。關鍵詞：負債經(jīng)營 兩面性 風險 資產(chǎn)結構 營運資金一、負債經(jīng)營的含義負債經(jīng)營是企業(yè)在一定量的自有資金的基礎上，為擴大企業(yè)規(guī)模，促進企業(yè)的進一步發(fā)展，通過合法途徑，有償利用外來資金進行生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等以獲取利潤的活動。二、負債經(jīng)營的優(yōu)勢與弊端負債經(jīng)營具有兩面性，運用得當，能使企業(yè)迅速獲得經(jīng)營所需資金，降低經(jīng)營成本，減少稅負支出，獲得杠桿利益等等；運用不當，則會給企業(yè)帶來巨大災難。（一）負債經(jīng)營的優(yōu)勢1. 負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負債經(jīng)營也是十分必要的。因為一個企業(yè)內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調資金比例關系，改善技術設備、改革工藝、引進先進技術，更新設備，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。 2. 負債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權在負債經(jīng)營的情況下，債權人無權參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權。 3. 負債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用因為按現(xiàn)行制度規(guī)定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權益資本收益。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額=利息費用所得稅率。由此可見，只要有債務資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應，且利息費用越高，節(jié)稅額越大。同時，負債經(jīng)營可降低企業(yè)資本成本。由于債權人投資風險較小，加之上述節(jié)稅作用，故債務資本成本通常低于權益資本成本。因此，運用負債經(jīng)營可有效地降低企業(yè)資本成本，即綜合資本成本，可用公式表示為：綜合資本成本=（某類資本成本該類資本占總資本的比重）顯然，當各類資本成本既定，且債務資本成本較低時，負債比率越高，則綜合資本成本越低。 4. 負債經(jīng)營可以從通貨膨脹中得到利益負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負債額的實際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人。因此，企業(yè)資金中借貸比例越大，對企業(yè)越有利；長期債務比例越大，對企業(yè)越有利。特別是貸款方式，經(jīng)過協(xié)商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發(fā)生變化，還可以通過協(xié)商解決，具有較大的靈活性。5.能夠給企業(yè)帶來杠桿利益 債務利率一般固定不變，無論企業(yè)實現(xiàn)的息稅前利潤是多少，債務利息都是固定不變的。當企業(yè)資金息稅前利潤率高于債務利息率時，息稅前利潤在扣除了債務利息和所得稅后，留歸所有者的凈利潤將會增加，從而獲取杠桿利益。負債經(jīng)營能在保持股東控股權的前提下給股東帶來財富的快速增長，因此，負債經(jīng)營程度成對企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志，。但是“物極必反”，過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。（二）負債經(jīng)營的消極作用1.資金流動性差償還能力不足時給企業(yè)帶來巨大的風險 債務的本金及利息是企業(yè)必須按時償還的法定責任。償還短期債務主要的資金來源是流動資產(chǎn)，當企業(yè)整體資產(chǎn)的流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，其財務風險就較大，如果企業(yè)無法在短期能變現(xiàn)償還到期債務，這時企業(yè)只能宣布破產(chǎn)。2.經(jīng)營失敗引起財務杠桿的負效用 當經(jīng)營失敗時，企業(yè)的利潤率低于利息率，利息費用需要用企業(yè)的利潤額進行彌補。此時，企業(yè)獲得的利潤降低，最終減小企業(yè)的自身利潤率，降低盈利能力，甚至造成虧損，影響企業(yè)的正常發(fā)展。3.通貨緊縮，資金供不應求時，利息率就可能上升，此時企業(yè)負債成本將會增加 在通貨緊縮時，貨幣升值，物價下跌。企業(yè)借債必然造成企業(yè)擔負的利息上升，從而導致負債成本的增加。4.無力償付債務風險 對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)?，這些因素都會使負債經(jīng)營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽，嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災。5.再籌資風險 由于負債經(jīng)營使企業(yè)的負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。三、降低負債經(jīng)營風險的措施負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一,它是把雙刃劍，運用得好，將會給企業(yè)帶來豐厚的收益。反之，將給企業(yè)帶來滅頂之災。因此,企業(yè)對負債經(jīng)營的風險應有充分的認識,必須采取防范負債經(jīng)營風險的措施。（一）應樹立風險意識風險既在因追求某項含有不確定性的特定行動的過程中，而(令自身)可能蒙受經(jīng)濟或財務上的損失或收益，實體的損壞成傷害，或是延誤的或然率。在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自負盈虧、自主經(jīng)營的生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)須獨立承擔風險。在生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內、外部環(huán)境的變化，導致預期結果和實際結果的偏離是再所難免的。如果在風險來臨時，企業(yè)毫無準備，無力承受風險，企業(yè)必然遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，正確認識風險。（二）優(yōu)化資產(chǎn)結構，建立控制、抵御風險機制這就要求企業(yè)正確地認識應有的資產(chǎn)狀況，對目前資產(chǎn)結構進行分析，判斷資產(chǎn)結構的優(yōu)劣。優(yōu)化資產(chǎn)結構要求企業(yè)落實資產(chǎn)管理責任制。將優(yōu)化資產(chǎn)結構，納入經(jīng)有考核指標之內，逐級進行落實。要建立健全各項資產(chǎn)管理的內部控制制度，以制度進行管理，從嚴治之。同時，要注重加強思想政治工作，提高職工的政治和業(yè)務素質，調動廣大職工的積極性，做到各負其責，相互核對，相互監(jiān)督。企業(yè)建立控制、抵御風險的機制必須建立一套完善的風險防御方案和信息網(wǎng)絡，及時對財務風險進行預測和防范，結合企業(yè)實際情況制定出風險規(guī)避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。（三）加強對營運資金的管理營運資金，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金。據(jù)調查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。搞好營運資金管理即加快貨幣資金的周轉速度，減短本企業(yè)應收項目類的收賬期限，協(xié)調延長應付款項的期限。（四）確定適度的負債額，保持合理的負債率企業(yè)投資收益率大于債務利率，負債經(jīng)營就會增加企業(yè)的收益，從而使得權益資本收益率大于企業(yè)投資收益率。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險,企業(yè)一定要做到適度負債紅營。根據(jù)國家有關部門統(tǒng)計, 在日前召開的中央企業(yè)負責人會議上，國務院國資委主任李榮融提醒說，部分中央企業(yè)經(jīng)營中還存在著一些突出問題，尤其是負債增長過快使這些企業(yè)的經(jīng)營風險不斷加大。目前我國企業(yè)資產(chǎn)負債率一般在70%左右,有的在80%以上,為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力,企業(yè)必須著力于補充自有流動資本,降低資產(chǎn)負債率。（五）根據(jù)企業(yè)實際情況制定合理的負債計劃核算資產(chǎn)額，按照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的程度和投資需要估計適量的負債額。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃,使其具有一定的還款保證,企業(yè)負債后的速動比率不低于11,流動比率保持在21左右的安全區(qū)域。只有這樣,才能最大限度地降低風險,提高企業(yè)的盈利水平。（六）時刻關注利率變動帶來的籌資風險在利率高或處于由高到低過度時期時，企業(yè)應盡量少籌集資金。在利率低時根據(jù)需要可以多籌集一些資金。四、結論由此可見，負債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。負債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結構的彈性。而負債經(jīng)營對于公司經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財務風險，償債風險等。如何發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少負債經(jīng)營風險，對企業(yè)來說是至關重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負債經(jīng)營有利于股東財富最大化目標的實現(xiàn)，是一種積極而進取的經(jīng)營風格。但負債經(jīng)營比例究竟應該多高，這是最佳資本結構確定中的關鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。公