第六章 股票的發(fā)行.ppt

1 第6章股票的發(fā)行 第一節(jié)股票的發(fā)行目的和條件一 股票首次公開發(fā)行的目的與條件 目的 IPO 1 股票的發(fā)行主體必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司 股權(quán)清晰 2 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場的獨立經(jīng)營能力 發(fā)行人在資產(chǎn)上應(yīng)當(dāng)保證資產(chǎn)完整 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)人員獨立 財務(wù)獨立 機構(gòu)獨立 業(yè)務(wù)獨立 3 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)有合法的規(guī)范的運營機制和組織結(jié)構(gòu) 內(nèi)部控制制度健全 具有嚴格的資金管理制度 4 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備資產(chǎn)質(zhì)量良好 資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理 盈利能力較強 現(xiàn)金流量正常 2 二 上市公司新股發(fā)行目的與條件 基本條件配股條件增發(fā)條件 3 第二節(jié)股票的發(fā)行程序一 首次公開發(fā)行的程序二 新股發(fā)行的申請程序 首次公開發(fā)行股票公司的輔導(dǎo)召開股東大會保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報中國證監(jiān)會審核核準(zhǔn)后發(fā)行人公告招股意向書 進行路演和詢價 上市申請 4 召開董事會和股東大會聘請保薦人 主承銷商 保薦人 主承銷商 盡職調(diào)查編制和提交申請文件中國證監(jiān)會審核 5 第三節(jié)股票的發(fā)行與承銷方式一 承銷方式 6 二 股票的發(fā)行方式1 認購證方式2 與儲蓄存款掛鉤方式3 全額預(yù)繳方式4 上網(wǎng)定價發(fā)行方式5 上網(wǎng)競價方式6 對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式7 首次公開發(fā)行中向二級市場投資者配售的發(fā)行方式8 采用詢價制度后的發(fā)行方式 7 一 認購證方式認購證方式又稱為認購證抽簽發(fā)行方式 其具體的做法按以下步驟進行 二 與儲蓄存款掛鉤方式與儲蓄存款掛鉤方式是通過發(fā)行儲蓄存單抽簽決定認股者的發(fā)行方式 該方式可分為專項存單方式和全額存款方式兩種 承銷商向社會公眾投資人公開發(fā)售股票認購申請表投資者申請并購買認購證承銷商對所有股票認購申請表進行公開抽簽確認中簽號并按照規(guī)定程序公告投資人持中簽申請認購表在指定地點繳納股款 8 承銷商在招募期內(nèi)通過指定的銀行機構(gòu)無限量地向社會投資者發(fā)售專項定期定額存單 由社會投資者認購 承銷商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量 批準(zhǔn)發(fā)行股票數(shù)量及每張存單可認購股份數(shù)量確定中簽率 通過公開搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽者 中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù) 9 三 全額預(yù)繳款方式 全額預(yù)繳款 比例配售 余款即退 方式指投資者在規(guī)定的申購時間內(nèi) 將全額申購款存入主承銷商在收款銀行設(shè)立的專戶中 申購結(jié)束后 轉(zhuǎn)存凍結(jié)銀行的凍結(jié)專戶進行凍結(jié) 在對到賬資金進行驗資和確定有效申購后 根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計算配售比例 進行股票配售 余款返還投資者的股票發(fā)行方式 全額預(yù)繳款 比例配售 余款轉(zhuǎn)存 方式在全額預(yù)繳 比例配售階段的處理方式與 全額預(yù)繳款 比例配售 余款即退 的處理方式相同 但申購余款轉(zhuǎn)為存款 利息按同期銀行存款利率計算 該存款為專項存款 不得提前存取 其具體操作程序可以比照 全額預(yù)繳款 比例配售 余款即退 方式的程序執(zhí)行 10 四 股票的上網(wǎng)定價發(fā)行方式上網(wǎng)定價發(fā)行方式是指利用證券交易所的交易系統(tǒng) 主承銷商作為股票惟一的 賣方 讓投資者在指定的時間內(nèi) 按現(xiàn)行委托買入股票的方式進行申購的發(fā)行方式 前期程序上網(wǎng)申購程序后續(xù)程序 11 五 上網(wǎng)競價發(fā)行方式 六 對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式 投資者以不低于發(fā)行底價的價格競價購買 然后由交易系統(tǒng)主機根據(jù)投資者的申購價格 按照價格優(yōu)先 同價位時間優(yōu)先的順序從高價位到低價位依次排隊 承銷商將股票發(fā)行價和競價發(fā)行結(jié)果按規(guī)定程序公告 12 七 首次公開發(fā)行中向二級市場投資者的配售指在首次公開發(fā)行時 將一定比例的新股向二級市場投資者配售 而投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量 自愿申購新股 由于只是一定比例的股票向二級市場投資者配售 這一發(fā)行方式實際上是向二級市場投資者配售和上網(wǎng)公開發(fā)行相結(jié)合的方式 13 八 采用詢價制度后的發(fā)行方式 1 詢價制度 1 詢價對象是指符合本辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司 證券公司 信托投資公司 財務(wù)公司 保險機構(gòu)投資者 合格境外機構(gòu)投資者 以及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他機構(gòu)投資者 2 發(fā)行人及其保薦人應(yīng)向不少于二十家詢價對象進行初步詢價 并根據(jù)詢價對象的報價結(jié)果確定發(fā)行價格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間 3 發(fā)行價格區(qū)間確定后 發(fā)行人及其保薦人應(yīng)在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向詢價對象進行累計投標(biāo)詢價 14 2 詢價制度下的發(fā)行方式 1 首次公開發(fā)行的發(fā)行方式 網(wǎng)上發(fā)行和向詢價對象配售股票的方式 2 發(fā)行新股的發(fā)行方式 增發(fā)的發(fā)行方式和配股的發(fā)行方式 15 第四節(jié)超額配售選擇權(quán)一 基本介紹超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式既可用于上市公司增發(fā)新股 也可用于首次公開發(fā)行 超額配售選擇權(quán) 俗稱 綠鞋 GreenShoe 是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán) 獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過總包銷數(shù)額15 的股份 即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115 的股份向投資者發(fā)售 16 在包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi) 主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票 或者要求發(fā)行人增發(fā)股票 分配給對此超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者 這樣 主承銷商在未動用自有資金的情況下 通過行使超額配售選擇權(quán) 可以平衡市場對該只股票的供求 起到穩(wěn)定市價的作用 在一定程度上 這種選擇權(quán)屬于投資銀行業(yè)務(wù)的一種創(chuàng)新 為證券市場的市場化改革又寫上了濃厚的一筆 這種做法首先起源于1963年美國一家名為波士頓綠鞋制造公司的股票發(fā)行 因此被業(yè)界戲稱為 綠鞋計劃 或 綠鞋條款 中國證監(jiān)會在股票發(fā)行中推出了超額配售選擇權(quán)的試點 并依法對主承銷商形式超額配售選擇權(quán)進行監(jiān)督管理 17 二 對超額配售選擇權(quán)的理論分析和實踐分析 一 理論分析從理論上分析 綠鞋計劃 的作用及其影響可理解如下 第一 幫助承銷商有選擇地控制發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格 從而在一定程度上減小了主承銷商的風(fēng)險 第二 對發(fā)行公司有利無弊 券商為了控制發(fā)行和承銷風(fēng)險 對證券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格留有余地 一方面減少券商的承銷風(fēng)險 另一方面保證發(fā)行人發(fā)行成功 第三 從總體上講 綠鞋計劃 帶給投資者的風(fēng)險是有限的 其得到的收益大于其中隱含的風(fēng)險 第四 減少市場波動 限制漲跌幅度 18 二 實踐角度分析第一 制度的走