五糧液股份有限公司分析及建議1.doc

五糧液財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析與建議 宜賓五糧液股份有限公司是1997年8月19日經(jīng)四川省人民政府以川府發(fā)(1997)295 號(hào)文批準(zhǔn)，由四川省宜賓五糧液廠獨(dú)家發(fā)起，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司。該公司是在四川省宜賓五糧液酒廠的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組設(shè)立的。根據(jù)該公司已公布的2007-2009年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，結(jié)合會(huì)計(jì)學(xué)的理論和方法，現(xiàn)對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作出如下分析：一、盈利能力分析1.毛利率在與茅臺(tái)的對(duì)比中我們可以看到，同樣是白酒但茅臺(tái)的毛利率明顯比五糧液高得多。面對(duì)這種狀態(tài)，五糧液公司已采取應(yīng)對(duì)措施，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也略見(jiàn)成效，特別指出的是高檔酒與中低檔酒的銷(xiāo)售收入比從2006年的不到1.5：1變?yōu)槌^(guò)2：1，除此之外高檔酒的價(jià)格也有適當(dāng)幅度的提升，最終導(dǎo)致酒類產(chǎn)品的整體毛利率略有提高。2. 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)分析雖然仍比不上茅臺(tái)，相差了大約十幾個(gè)百分點(diǎn)，但總體上還是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，凈利潤(rùn)也在穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可知，五糧液的管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用所占銷(xiāo)售費(fèi)用的比重都比茅臺(tái)來(lái)得少，說(shuō)明在公司經(jīng)營(yíng)管理方面較為合理，以優(yōu)良的管理為基礎(chǔ)表明其盈利能力還能很大的上漲空間。3. 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)受益率、每股收益 綜合以上的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯(cuò)，排在同行業(yè)的較前列。而全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入73.29億元，比上年同期減少0.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.73億元，比上年同期增長(zhǎng)25.83%，同時(shí)2007年度實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.39元，都比同期有所增長(zhǎng)。不過(guò)雖然全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.73億元，但整個(gè)下半年的凈利潤(rùn)僅為3.29億元，只占了全年凈利潤(rùn)的22.34%。這說(shuō)明該企業(yè)還是存在不少的問(wèn)題的。從總體調(diào)整的效果來(lái)看，產(chǎn)量是下來(lái)了，但同時(shí)五糧液的銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度也有所下降，這要引起重視。二償債能力分析年償債能力分析度200720062005流動(dòng)比率3.342.471.85速動(dòng)比率2.411.731.20現(xiàn)金比率2.091.370.89負(fù)債比率16.81%19.73%23.18% 一般認(rèn)為，流動(dòng)比率達(dá)到二倍時(shí)是最讓人滿意的，若流動(dòng)比率過(guò)低則面臨這企業(yè)到期償債的風(fēng)險(xiǎn)，若過(guò)高則意味著企業(yè)持有較多不可能盈利的閑置的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)反映出五糧液的償債能力和即刻變現(xiàn)能力很強(qiáng)，有足夠的資產(chǎn)用以償還債權(quán)人的資產(chǎn)。但從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，企業(yè)負(fù)債水平較低，對(duì)債權(quán)人資金的利用程度并不高。07年流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都比上年上升較大幅度，究其原因在于07年的流動(dòng)資產(chǎn)上升29%，而流動(dòng)負(fù)債卻下降，更造成了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率的上升，所以這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者盡快改善企業(yè)不合理的資本結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%是比較合適的，說(shuō)明企業(yè)有較好的償債能力，又充分利用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力，本企業(yè)三年負(fù)債率連續(xù)在25%以下說(shuō)明企業(yè)的自由資金比較多，沒(méi)有較好的利用財(cái)務(wù)杠桿。年度200720062005貨幣資金（萬(wàn)元）406077278625197106總資產(chǎn)（萬(wàn)元）11571651033412961409企業(yè)經(jīng)營(yíng)者越來(lái)越保守，過(guò)多的資金存入銀行造成資金資源浪費(fèi)，企業(yè)明顯還存在較大的融資空間。三、營(yíng)運(yùn)能力分析年度200720062005總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.670.740.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1122.921515.712277.26存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）2.042.362.27一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快；相對(duì)地節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額越大。而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，相對(duì)地降低了企業(yè)的資金使用效率。五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年有所下降，資產(chǎn)使用效率不高，企業(yè)瑩運(yùn)能力減弱。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)使用率，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。 企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)快，從另一個(gè)角度看，可能應(yīng)收賬款的平均收款期太短，這就說(shuō)明了企業(yè)可能對(duì)賒銷(xiāo)條件或付款期限控制過(guò)緊，銷(xiāo)售政策過(guò)嚴(yán)，有可能因此而失去許多銷(xiāo)售機(jī)會(huì)。四、產(chǎn)品生命周期分析 酒類企業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品都處于生命周期的成熟階段，所以營(yíng)銷(xiāo)管理者的主要任務(wù)正是延長(zhǎng)這些老產(chǎn)品的生命周期，使它們催生新芽新枝。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率是考核產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的最佳指標(biāo)200520062007營(yíng)業(yè)收入64.1973.7973.29凈利潤(rùn)7.9111.7714.73三年平均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率：（73.2962.98）1/3-1=5.18%三年平均凈利增長(zhǎng)率：（14.738.28）1/3-1=21.17%老產(chǎn)品盡管銷(xiāo)售增長(zhǎng)緩慢甚至減退，但它們?nèi)允蔷祁惼髽I(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，并且老產(chǎn)品仍有較高的市場(chǎng)潛力，只要管理者處置得當(dāng)，為之開(kāi)拓市場(chǎng)廣采信息，仍然可以獲得大量的銷(xiāo)售和利潤(rùn)增長(zhǎng)。本文通過(guò)對(duì)五糧液集團(tuán)2005到2007年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)公司的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行思考，提出該曬的具體措施。（1） 五糧液作為我國(guó)白酒行業(yè)的佼佼者，在2005-2007年三年期間公司的業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)基本穩(wěn)定，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)較理想，財(cái)務(wù)政策非常穩(wěn)（二）五糧液公司處于我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)激烈的白酒行業(yè)，公司集中精力做酒業(yè)，前期投入大量資金的各項(xiàng)技改項(xiàng)目和新建項(xiàng)目基本完成，很快就會(huì)發(fā)揮作用，估計(jì)未來(lái)幾年產(chǎn)能會(huì)有大幅提升，只要銷(xiāo)售跟上，利潤(rùn)會(huì)有大幅提高。（三）在資本結(jié)構(gòu)政策方面公司現(xiàn)在屬低負(fù)債、低風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)。公司可以適當(dāng)增加負(fù)債水平，以便籌集更多的資金，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，或者向一些高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)作一些適當(dāng)投資，以提高股東回報(bào)率。（四）在股利政策方面，五糧液發(fā)放股利較少, 在沒(méi)有大規(guī)模投資的情況下, 可以適當(dāng)考慮發(fā)放現(xiàn)金股利, 以回報(bào)股東。（五）在銷(xiāo)售方面，2005-2007主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本穩(wěn)定，而且自有資金充足。公司應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，將酒業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步做強(qiáng)、做大，以規(guī)模促效益，以質(zhì)量促效益，以品牌促效益，進(jìn)一步提高五糧液系列酒產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率， 生產(chǎn)更多、更好的優(yōu)質(zhì)白酒滿足國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者對(duì)五糧液系列白酒的需求。存在的問(wèn)題：（一）現(xiàn)金流量不正常,現(xiàn)金管理有問(wèn)題?，F(xiàn)金持有量太高,沒(méi)有進(jìn)行必要的短期和長(zhǎng)期投資活動(dòng)。理者應(yīng)該加強(qiáng)資金利用率。提高企業(yè)資金的利用率，減少閑置資本。（二）沒(méi)有必要的負(fù)債，雖說(shuō)五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢(qián)來(lái)賺錢(qián)，更希望用別人的錢(qián)來(lái)為自己謀取利益 。（