從本輪有色金屬板塊在刺激政策及流動(dòng)性推動(dòng)的去庫存進(jìn)....doc

08第221期 總495期 2020-2-11 事件：鋁價(jià)、焦煤價(jià)格出現(xiàn)較強(qiáng)的后發(fā)上漲動(dòng)能從本輪有色金屬板塊在刺激政策及流動(dòng)性推動(dòng)的去庫存進(jìn)程來看，銅由最低的2817.5點(diǎn)上漲到今天的5225.5點(diǎn)，漲幅為85%， 而鋁由最低的1278.0點(diǎn)，上漲到今天的1685.5點(diǎn)，漲幅為32%，而從最新的期價(jià)數(shù)據(jù)看，鋁業(yè)股在經(jīng)濟(jì)預(yù)期的支撐下迎來較強(qiáng)的反彈，創(chuàng)出反彈新高。7.9-7.15的一周，煤炭市場(chǎng)延續(xù)小幅整理態(tài)勢(shì)，各煤種價(jià)格有漲有落。具體來看，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需總體穩(wěn)定，電廠煤耗和庫存均有所增加，截至7 月5 日，直供電廠存煤3363 萬噸，約可用19 天，與6 月末基本持平;受進(jìn)口煤的沖擊，北方港口部分動(dòng)力煤品種價(jià)格略有下滑，其他地區(qū)基本平穩(wěn)。煉焦煤市場(chǎng)運(yùn)行總體良好，產(chǎn)品銷售順暢，局部地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲。無煙煤市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，市場(chǎng)價(jià)格又有回落。后期，電力迎峰度夏將繼續(xù)拉動(dòng)電煤需求，不過受到進(jìn)口因素抑制以及前期庫存水平較高，動(dòng)力煤市場(chǎng)快速上升的可能性不大，近期各地紛紛上調(diào)焦炭價(jià)格將對(duì)煉焦煤后市構(gòu)成支撐，焦煤市場(chǎng)價(jià)格仍存在上漲的空間。資源類品種的反彈不斷超出預(yù)期我們將銅和鋁的基本面及相應(yīng)走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比會(huì)發(fā)現(xiàn)，首先從金融屬性和需求屬性來講，銅的金融屬性稍微突出，更容易受到套利資金的追捧，而在去年起有色板塊去庫存化的初期，鋁的產(chǎn)能過剩情況較為嚴(yán)重，這使得整個(gè)銅板塊的去庫存化過程先于鋁行業(yè)進(jìn)行，以銅期價(jià)和鋁期價(jià)的走勢(shì)來看，銅的累積漲幅大大超過了鋁。因此我們看到，銅業(yè)股成為第一輪有色金屬行情的龍頭，從現(xiàn)在的情況來看，中國的經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，中國需求因素推動(dòng)的金屬去庫存化動(dòng)力增加，這成為鋁業(yè)股盈利彈性大增的契機(jī)事實(shí)上我們發(fā)現(xiàn)，鋁在各個(gè)行業(yè)中的應(yīng)用要超過銅。因此，在鋁板塊加入做多行列，而化工板塊也承接行情演繹梯度的背景下，政府通過刺激基建、地產(chǎn)、汽車而激活整個(gè)工業(yè)板塊的版圖更加清晰。行業(yè)動(dòng)態(tài)評(píng)析 作為最為受益于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)好轉(zhuǎn)的金屬品種，鋁行業(yè)將在下半年伴隨著這兩個(gè)行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程的不斷深化迎來盈利的繼續(xù)改善。2季度平均鋁價(jià)已經(jīng)達(dá)到了13160元/噸，基本達(dá)到了全行業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)還將繼續(xù)上揚(yáng)，有望突破15000元/噸。目前我們跟蹤的主要鋁類上市公司都已經(jīng)在2季度出現(xiàn)盈利，下半年隨著下游需求的進(jìn)一步回暖、行業(yè)開工率的繼續(xù)提升，盈利還將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。重點(diǎn)品種為科技股推波助瀾南山鋁業(yè) 中國鋁業(yè) 山西焦化重 要 申 明本報(bào)告中的所有內(nèi)容由專業(yè)投資咨詢公司提供，本公司整理。本報(bào)告力求呈現(xiàn)原資訊內(nèi)容的完整性并突出重點(diǎn)資訊的參考價(jià)值。本報(bào)告中的內(nèi)容、觀點(diǎn)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，如欲了解本報(bào)告所涉及對(duì)象的最新情況，敬請(qǐng)參閱本公司最近期相關(guān)資訊產(chǎn)品。本報(bào)告所載信息并不構(gòu)成所述證券的買賣建議。版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)不得復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播