財務戰(zhàn)略文獻綜述_財務管理_經(jīng)管營銷_專業(yè)資料.doc

成 績評卷人研究生姓名楊瑾學 號201302110105 云南財經(jīng)大學研究生課程論文關(guān)于財務戰(zhàn)略文獻綜述專 業(yè)：會計學課程名稱：財務管理理論課程類別：論文任課教師：劉靜開課時間：2014年 9月云南財經(jīng)大學研究生部關(guān)于財務戰(zhàn)略文獻綜述【摘 要】將戰(zhàn)略管理理論引入財務管理領(lǐng)域具有重要意義，對企業(yè)管理的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。本文通過對國內(nèi)外部分學者關(guān)于財務戰(zhàn)略研究進行綜述，揭示財務戰(zhàn)略理論自從80年代研究以來，主要的研究重點集中于對公司的經(jīng)營、籌資、投資、分配及營運資金管理等活動影響，已經(jīng)針對這幾方面的研究動態(tài)路徑以及新的進展。本文通過對財務戰(zhàn)略管理與單純的戰(zhàn)略管理以及財務分析的對比，以體現(xiàn)財務戰(zhàn)略在今后的財務研究領(lǐng)域占有重要的地位。但同時也體現(xiàn)出我國對財務戰(zhàn)略研究的局限性?！娟P(guān)鍵詞】 戰(zhàn)略管理 財務戰(zhàn)略 企業(yè)周期 競爭力 自從20世紀80年代以來，戰(zhàn)略管理就已經(jīng)成為了企業(yè)管理的潮流和趨勢，并且得到了很好的發(fā)展，形成了較為完善的學科體系。企業(yè)主要的戰(zhàn)略和政策一般包括以下幾個方面:銷售、新產(chǎn)品開發(fā)、財務資源、人力資源和基本建設等。可見其設計的范圍之廣，并在相應的體系內(nèi)都已形成了自己一定的理論成果。而且,這些戰(zhàn)略往往是需要相互配合的。因此,大多數(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略和政策,多為許多戰(zhàn)略和政策的混合物。但是，相對于戰(zhàn)略管理的成熟性來看，財務戰(zhàn)略的研究就體現(xiàn)了其局限和不完善性。剛開始大多數(shù)的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統(tǒng)財務管理領(lǐng)域，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展與財務戰(zhàn)略理論的發(fā)展，財務戰(zhàn)略逐漸與其他領(lǐng)域的研究相結(jié)合，并逐漸站在管理者的角度，從企業(yè)戰(zhàn)略目標服務和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的管理角度出發(fā)，進行財務戰(zhàn)略管理的研究。1一、 財務戰(zhàn)略概念 財務戰(zhàn)略就其字面表示，可以得出是將財務管理分析與戰(zhàn)略決策相結(jié)合下形成的新的研究分析方向。但是對于財務戰(zhàn)略的準確概念，隨著研究的深入，不同研究者提出了自己不同的理解。我國學者陸正飛(1999)在其企業(yè)發(fā)展的財務戰(zhàn)略一書中認為財務戰(zhàn)略是對企業(yè)總體的長期發(fā)展有重大影響的財務活動的指導思想和原則。2魏明海(2001)認為:“財務戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價值分析為基礎(chǔ)，以促使企業(yè)資金長期均衡有效地流轉(zhuǎn)和配置為衡量標準，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動”3張純（2005）認為企業(yè)財務戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略的制約下，如何運行企業(yè)價值管理與價值創(chuàng)造鏈各環(huán)節(jié)的指導思想，是企業(yè)財務控制的總體方向，它是對處于不斷變化的競爭環(huán)境之中財務的過去運行情況及未來將準備如何運行的一種總體表述4。外國學者盧斯班德（Ruth Bender）和凱斯沃德(Keith Ward)(2003)則將財務戰(zhàn)略定義為“為適應公司總體競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本，并在組織內(nèi)有效管理和運用這些資本的方略?！?而在財務戰(zhàn)略概念的基礎(chǔ)上，陸正飛等學者（2000）又從同的角度，將財務戰(zhàn)略進行了不同的分類，從財務活動的基本內(nèi)容來看，財務戰(zhàn)略分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營運資金戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略等；從財務活動涉及的范圍來看，財務戰(zhàn)略分為快速擴張型戰(zhàn)略、穩(wěn)定發(fā)展型戰(zhàn)略和收縮型財務戰(zhàn)略等。1二、 國內(nèi)與財務戰(zhàn)略相關(guān)的研究國內(nèi)一開始大多數(shù)的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統(tǒng)財務管理領(lǐng)域和對于財務戰(zhàn)略基本定義的研究上。如陸正飛等（2000）以企業(yè)目標與財務目標位企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析的起點，分別研究了企業(yè)的財務戰(zhàn)略，并同時提出了三種可供企業(yè)選擇的財務戰(zhàn)略：積極型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務戰(zhàn)略、收縮型財務戰(zhàn)略1。羅福凱（2000）論述了成本減除、最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇、資金結(jié)構(gòu)理論等通用財務戰(zhàn)略外，還考慮資金運動引起的財務活動和財務關(guān)系6。張志剛（2001）則從企業(yè)集團的母公司這一角度研究了集團公司的理財環(huán)境及理財目標7。張延波（2002）研究了企業(yè)集團的治理結(jié)構(gòu)、財務管理體制、財務戰(zhàn)略、預算控制體系、投資政策、固定資產(chǎn)投資和風險監(jiān)測預警體系等內(nèi)容。8上述的研究方向大都是站在財務管理的角度進行研究。隨著我國研究的深入，越來越多的學者將財務戰(zhàn)略與其他學科進行了融合。 黃國良，潘華（2004）等站在企業(yè)核心能力培育的角度對財務戰(zhàn)略進行研究，指出在企業(yè)核心能力不同的發(fā)展階段有不同的內(nèi)在特征，因此，企業(yè)核心能力在不同階段應采用不同的財務戰(zhàn)略。核心能力處于孕育期階段應采取集中財務戰(zhàn)略，在成長期階段應采取擴張財務戰(zhàn)略，在成熟期階段應采取穩(wěn)健財務戰(zhàn)略，在衰退期階段應采取防御財務戰(zhàn)略。并對各種階段中的戰(zhàn)略進行了詳細的描述9。同樣的，蔣衛(wèi)平（2011）也對于企業(yè)財務戰(zhàn)略管理從企業(yè)能力的角度進行了研究，只是側(cè)重點主要突出在研究財務戰(zhàn)略管理與企業(yè)能力和資源之間的關(guān)系和聯(lián)系上，并是從大方向的企業(yè)能力而非核心能力入手10。湯永君（2010）認為在核心競爭力與企業(yè)財務戰(zhàn)略二者之間的關(guān)系中，核心競爭力居于主導地位，對財務戰(zhàn)略具有指導作用，而財務戰(zhàn)略則居于從屬地位，它的制定和實施必須服務于核心競爭力的總體要求。11企業(yè)的核心能力與財務戰(zhàn)略的關(guān)系一直都是研究的熱點，但隨著企業(yè)生命周期理論的興起，研究者發(fā)現(xiàn)由于企業(yè)所處環(huán)境不同，面臨的風險內(nèi)涵和強度特征也不盡相同，從而直接影響到企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。孫寧寧（2004）12在其基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇一文中分別從籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略三個方面就企業(yè)生命周期4個階段的不同時期的特點提出不同的應對方法和戰(zhàn)略：初創(chuàng)期使用權(quán)益資本籌資和集中化投資戰(zhàn)略、成長期可在原基礎(chǔ)上加入一些新的權(quán)益資本和一體化投資戰(zhàn)略、成熟期采用激進的籌資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略、衰退期則選擇防御型財務戰(zhàn)略13。羅福凱等（2006）則從函數(shù)關(guān)系上對生命周期與財務戰(zhàn)略的關(guān)系進行了說明，并從另外的企業(yè)特征和理財目標方面對四個時期的戰(zhàn)略進行了分析總結(jié)，從其他方面入手也得出和孫寧寧（2004）相似的結(jié)論。14其他方面，也有很多學者進行跨專業(yè)的研究，將財務戰(zhàn)略和其它學科的理論相結(jié)合來研究公司的持續(xù)發(fā)展。徐光華等（2011）就是從社會責任與企業(yè)財務績效的關(guān)系入手，運用企業(yè)共生理論，將社會責任與財務戰(zhàn)略進行融合提出了共生籌資戰(zhàn)略，指出企業(yè)的財務戰(zhàn)略和社會責任戰(zhàn)略本質(zhì)上并非競爭 ( 資源 ) 關(guān)系, 而更是一個合作關(guān)系。企業(yè)通過良好的財務戰(zhàn)略的規(guī)劃和實施,使得企業(yè)擁有一定的物質(zhì)資源；同時企業(yè)投入一定的物質(zhì)資源來履行其社會責任,提高其共生圈的共生環(huán)境的質(zhì)量,進而使得企業(yè)的財務戰(zhàn)略有一個更好的實施環(huán)境,從而使得企業(yè)實現(xiàn)良性循環(huán),最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。15從上文中可以看出，我國在財務戰(zhàn)略方面的研究還主要集中與財務分析、戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上，缺少對跨專業(yè)、跨學科的研究。16即使是在財務和戰(zhàn)略方面研究方向也是相對窄的，如和行業(yè)供應鏈的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)資金鏈等方面都有文章具體涉及。因而對于財務戰(zhàn)略的研究還有很多的空間。17二、國內(nèi)與財務戰(zhàn)略相關(guān)的研究David Allen作為財務戰(zhàn)略管理研究的先行者，在其財務戰(zhàn)略管理（1991）一書中認為，財務戰(zhàn)略就是管理者為尋求實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標而涉及的一套戰(zhàn)略管理系統(tǒng)，并強調(diào)了會計戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略的區(qū)別，但并未將戰(zhàn)略管理的思想真正的融入到財務中。隨著戰(zhàn)略理論的迅速發(fā)展，戰(zhàn)略管理的理論逐漸與財務聯(lián)系緊密18。John Ellis在公司戰(zhàn)略與財務分析（1993）則分別從利潤、現(xiàn)金流量等財務指標出發(fā)來討論企業(yè)的戰(zhàn)略管理問題19。Keith Ward(2002)在其公司財務戰(zhàn)略中將生命周期等引入了企業(yè)制定財務戰(zhàn)略的計劃中。這更使得戰(zhàn)略管理和財務分析的聯(lián)系更加緊密20。Casadesus等（2010）指出公司戰(zhàn)略就是要對盈利模式進行決擇，而盈利模式反映的是已經(jīng)付諸實施的戰(zhàn)略，戰(zhàn)略的價值則是對盈利模式做出選擇和靈活配置。從上述綜述可以看出，西方對于財務戰(zhàn)略的重要性已經(jīng)形成，對財務戰(zhàn)略的研究，從研究角度來看，主要集中在將財務戰(zhàn)略定位于戰(zhàn)略管理的職能層戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略實施的過程來研究如何進行戰(zhàn)略決策；就研究的內(nèi)容而言主要包括籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。21三、 總結(jié)財務戰(zhàn)略是公司治理兩方面結(jié)合和融通的產(chǎn)物，從財務戰(zhàn)略的幾種基本概念中可以得出，財務戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金流動，這是財務戰(zhàn)略不同于其它各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財務戰(zhàn)略應基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響， 這是財務戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財務戰(zhàn)略的目標是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略；企業(yè)財務戰(zhàn)略應具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。22綜上所述，國外學者對財務戰(zhàn)略的研究主要集中于企業(yè)的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的財務戰(zhàn)略。國內(nèi)學者在此基礎(chǔ)上將側(cè)重點逐漸轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)略管理上面，以及逐漸將財務戰(zhàn)略與其他領(lǐng)域的研究結(jié)合一起來研究公司治理，但相比之下，這方面的文獻較少。因此我們需要加強這方面的研究?！緟⒖嘉墨I】1. 閻達五, 陸正飛. 論財務戰(zhàn)略的相對獨立性兼論財務戰(zhàn)略及財務戰(zhàn)略管理的基本特征J. 會計研究, 2000, (9): 2-62. 陸正飛. 企業(yè)發(fā)展的財務戰(zhàn)略M. 北京:人民郵電出版社, 1999. 2-203. 魏明海. 財務戰(zhàn)略M. 北京:北京財政經(jīng)濟出版社, 2001. 3-104. 張純. 現(xiàn)代企業(yè)財務戰(zhàn)略下的預測機制研究戰(zhàn)略、預測、績效的互動J. 會計研究, 2005, (8): 77-795. 盧斯班德, 凱斯沃德. 公司財務戰(zhàn)略M. 北京:人民郵電出版社, 2003. 5-106. 羅福凱. 戰(zhàn)略財務管理M. 青島:中國海洋大學出版社, 2000. 7. 張志剛. 集團公司理財M. 北京:中國財政經(jīng)濟出版社, 2001.8. 張延波. 企業(yè)集團財務戰(zhàn)略與財務管理M. 北京:經(jīng)濟管理出版社, 2002. 9. 黃國良, 潘華, 鐘曉東. 基于企業(yè)核心能力培育的財務戰(zhàn)略研究J. 當代財經(jīng), 2004, (5): 116-12210. 蔣衛(wèi)平. 企業(yè)財務戰(zhàn)略管理：一個企業(yè)能力理論視角J. 財經(jīng)理論與實踐（雙月刊）, 2011, 32(174): 67-7011. 湯永君. 基于核心競爭力的企業(yè)財務戰(zhàn)略管理研究J. 中國管理信息化, 2010, (23): 9-1012. 孔寧寧. 基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇J. 財會通訊, 2004, (11): 40-4213. 陳晶璞, 宋效中, 尚金麗. 核心能力視角下企業(yè)財務戰(zhàn)略體系的構(gòu)建J. 科技管理研究, 2009, (3): 166-16714. 羅福凱, 王雪梅. 企業(yè)生命周期界定及財務戰(zhàn)略選擇J. 財會通訊, 2006, (1): 34-3615. 徐光華, 沈戈. 企業(yè)共生財務戰(zhàn)略及其實現(xiàn)路徑J. 會計研究, 2011, (2): 52-5816. 王滿, 于悅. 財務戰(zhàn)略管理學科體系的構(gòu)建J. 會計研究, 2008, (1): 33-3817. 李興堯. 財務戰(zhàn)略管理研究文獻綜述J. 中國管理信息化, 2011, 14(5): 14-1518. David, Allen. Strategic Financial Management in PracticeM. London:Financial Times Business Infoemation, 1991. 15-2719. John, Ellis, and, David, Williams. Corporate Strategy and Financial AnalysisM. Britain:Pi