外匯市場基本面分析.doc

外匯交易基本面分析貨幣市場的兩種主要分析方法為基本面分析和技術(shù)分析. 基本面分析注重金融, 經(jīng)濟理論和政局發(fā)展, 從而判斷供給和需求要素. 技術(shù)分析觀察價格和交易量數(shù)據(jù), 從而判斷這些數(shù)據(jù)在未來的走勢. 技術(shù)分析還可進一步分為兩個主要類型:量化分析: 使用各種類型的數(shù)據(jù)屬性來幫助估計買超 / 賣超貨幣的限度, 圖表分析: 使用線條和圖形來辨別貨幣匯率構(gòu)成中的顯著趨勢和模式. 基本面分析與技術(shù)分析最明顯的一點區(qū)別就是, 基本面分析研究市場運動的原因, 而技術(shù)分析研究市場運動的效果.當以另一國貨幣估價一國貨幣時, 基本面分析包括對宏觀經(jīng)濟指標, 資產(chǎn)市場以及政治因素的研究.宏觀經(jīng)濟指標包括經(jīng)濟增長率等數(shù)字, 由國內(nèi)生產(chǎn)總值,利息率, 通貨膨脹率, 失業(yè)率, 貨幣供應(yīng)量, 外匯儲備以及生產(chǎn)率等要素計算而得.資產(chǎn)市場包括股票, 債券及房地產(chǎn).政治因素會影響對一國政府的信任度, 社會穩(wěn)定氣候和信心度.有時, 政府會干預貨幣市場, 以防止貨幣顯著偏離不理想的水平. 貨幣市場的干預由中央銀行執(zhí)行, 通常對外匯市場產(chǎn)生顯著卻又暫時的影響. 中央銀行可以采取以另一國貨幣單方面購入/賣出本國貨幣, 或者聯(lián)合其它中央銀行進行共同干預, 以期取得更為顯著的效果. 或者, 有些國家能夠設(shè)法僅僅通過發(fā)出干預暗示或威脅來達到影響幣值變化的目的.D-1、基本面的看法外匯的基本面是導致匯率波動的原始動力，就是說外匯的基本面是外匯波動、市場的動蕩的原因，其中以突發(fā)事件來說，投資者心理就能從中反映出來，而投資者總是依著自己的方向走，所以基本面就成了其重要的參考因素，而技術(shù)面只是基本面的后盾，是基本面的表現(xiàn)形式。D-2、基本面的分類： 1、經(jīng)濟形勢； 2、政治因素； 3、軍事動態(tài)； 4、政府、央行政策； 5、市場心理； 6、投機交易； 7、突發(fā)事件。D-2-1、經(jīng)濟形勢經(jīng)濟形勢能反映一個國家的經(jīng)濟狀況，一個國家的經(jīng)濟狀況同時也反映了投資的熱度，由此表現(xiàn)其貨幣的市場價值，國際資金的流向。而經(jīng)濟形式直接反映的 就是國家的經(jīng)濟指標。市場的匯率是跟著該國經(jīng)濟狀況走的。其次是世界經(jīng)濟的形勢，如油價，股市，債券，黃金，商品市場，地產(chǎn)等等。D-2-1-1、經(jīng)濟指標經(jīng)濟指標是對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展的調(diào)查結(jié)果，不同的經(jīng)濟指標有不同的影響程度，反映越大的經(jīng)濟狀況就是越有參考價值的經(jīng)濟指標，影響程度也就越大。以下就美國的經(jīng)濟指標列出幾個常見的：經(jīng)濟類GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）指某一國在一定時期其境內(nèi)生產(chǎn)的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的總值。反應(yīng)一個國家總體經(jīng)濟形勢的好壞，與經(jīng)濟增長密切相關(guān)，可以說是一個大的綜合指標，影響程度相當大。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)國家的就業(yè)狀況反映，現(xiàn)代發(fā)展中為工業(yè)，服務(wù)業(yè)為主導。其中的就業(yè)狀況反映了經(jīng)濟發(fā)展的狀況和國際投資者對該國投資的力量。失業(yè)率經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。數(shù)據(jù)上升說明經(jīng)濟發(fā)展受阻，反之則看好。對于大多數(shù)西方國家來說，失業(yè)率在4%左右為正常水平，但如果超過9%，則說明經(jīng)濟處于衰退。零售銷售反映該國的消費狀況，向好表示該國的購買力強勁，居民消費狀況良好，經(jīng)濟向好。先行指標先行指標是對未來的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響的經(jīng)濟指標的統(tǒng)計。市場分析者常參考這些指標分析未來經(jīng)濟發(fā)展的狀況及其對今后匯率發(fā)展方向的影響，是觀察未來6-12個月內(nèi)經(jīng)濟走向的指標。數(shù)據(jù)好，匯率上升；反之則下降。同步指標和滯后指標同步指標的變動時間與一般經(jīng)濟情況基本一致，滯后指標的變動時間則往往落后于一般經(jīng)濟情況的變動。這兩類指標可以顯示經(jīng)濟發(fā)展的總趨勢，并確定或否定先行指標預示的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，而且通過它們還可以看出經(jīng)濟變化的深度。資金類貿(mào)易赤字當一國出口大于進口時稱為貿(mào)易順差；反之，稱為逆差。美國的貿(mào)易數(shù)據(jù)一直處于逆差狀態(tài)，重點是在赤字的擴大或縮小，這也是美國最大的痛處之一。經(jīng)常帳收支經(jīng)常帳為一國收支表上的主要項目，內(nèi)容記載一國與外國包括因為商品/勞務(wù)進出口、投資所得、其他商品與勞務(wù)所得以及片面轉(zhuǎn)移等因素所產(chǎn)生的資金流出與流入的狀況。如果為正值，為順差，有利本國貨幣；反之，則不利于本國貨幣。資本帳收支主要描述一國的長、短期資本流動情況，包括長期資本、非流動性短期私人資本、特別提款權(quán)、誤差與遺漏，以及流動性短期私人資本等項目。資本項目在金融 日益國際化、自由化的今天，影響不亞于經(jīng)常帳項目，金融市場對外開放程度越高，影響越大。其對匯率的影響的觀察方法與經(jīng)常帳基本相同。利率類利率利率是接觸資金的回報或使用資金的代價。一國利率的高低對貨幣匯率有著直接影響。高利率的貨幣由于回報率較高，則需求上升，匯率升值；反之，則貶值。美國的聯(lián)邦基金利率由美聯(lián)儲的會議來決定，所以要關(guān)注起會議內(nèi)容，重點關(guān)注的不是當時是否加息，是其加息的周期和步伐。生產(chǎn)物價指數(shù)(PPI)主要衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變化的情形。數(shù)據(jù)上升說明生產(chǎn)旺盛、通脹有上升的可能，聯(lián)儲傾向于提高利率，有利于美圓；反之，則不利于美圓。消費者物價指數(shù)（CPI）以與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指針，是討論通脹時最主要的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)上升，則通脹可能上升，聯(lián)儲趨于調(diào)高利率，對美圓有利；反之，則不利于美圓。但是，通脹應(yīng)保持在一定的幅度里，太高（惡性通脹）或太低（通縮），都不利于匯率。工業(yè)生產(chǎn)類工業(yè)生產(chǎn)指某國工業(yè)生產(chǎn)部門在一定時間內(nèi)生產(chǎn)的全部工業(yè)產(chǎn)品的總價值。在國內(nèi)生產(chǎn)總值中占很大比重。由于工業(yè)部門雇傭了大量工人，其變動對整個國民經(jīng)濟有著重大影響，與匯率呈正相關(guān)，尤其以制造業(yè)為代表。工廠訂單工廠訂單反映了消費者、廠商或政府對未來產(chǎn)出的需求，未來工業(yè)生產(chǎn)的狀況。商業(yè)庫存包括工廠存貨、批發(fā)業(yè)存貨、零售業(yè)存貨。主要用以評估生產(chǎn)循環(huán)狀況。存貨低于適當水準，將增加生產(chǎn)，經(jīng)濟向好，對貨幣有利；反之則不利。采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是衡量制造業(yè)的重要指標。考察制造業(yè)在生產(chǎn)、新定單、商品價格、存貨、雇員、定單交貨、新出口定單和進口等方面。數(shù)據(jù)以50為強弱分界點，在以上表示制造業(yè)向好對貨幣有利；反之則意味著衰退，對貨幣不利。設(shè)備開工率用于衡量現(xiàn)存的工廠和設(shè)備閑置的情況。開工率上升，預示著經(jīng)濟擴張的開始。通常80的設(shè)備開工率被認為是工廠和設(shè)備的正常閑置，8385以上則意味著經(jīng)濟面臨通貨膨脹的壓力，利率趨升的壓力也變大。D-2-1-2、經(jīng)濟指標的重要程度劃分GDP（%） PPI（%） 非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 國際貿(mào)易（b$） 凈資本流入(b$) 零售銷售（%） CPI（%） 工廠訂單（%） 領(lǐng)先指數(shù)（%） PMI ISM 產(chǎn)能利用率 工業(yè)生產(chǎn)（%） 耐用品銷售（%） 商業(yè)存貨（%） 失業(yè)率（%） 消費者信心 新屋開工（千） 消費信貸（b$） 新屋銷售（千） 成屋銷售（%） 個人收入（%） 個人支出（%） 建屋許可（千） 失業(yè)人數(shù) D-2-2、基本面其他方面政治局勢國際、國內(nèi)政治局勢變化對匯率有很大影響，政治因素會影響對一國政府的信任度、社會穩(wěn)定氣候和信心度，局勢穩(wěn)定，則匯率穩(wěn)定；局勢動蕩則匯率下跌。所需關(guān)注的方面包括國際關(guān)系、黨派斗爭、重要政府官員情況、動亂、暴亂等。軍事動態(tài)戰(zhàn)爭、局部沖突、暴亂等將造成某一地區(qū)的不安全，對相關(guān)地區(qū)以及弱勢貨幣的匯率將造成負面影響，而對于遠離事件發(fā)生地國家的貨幣和傳統(tǒng)避險貨幣和匯率則有利。政府、央行政策政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非常重要的作用，有時是決定作用。如政府宣布將本國貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場干預等。市場心理外匯市場參與者的心理預期，嚴重影響著匯率的走向。對于某一貨幣的升值或貶值，市場往往會形成自己的看法，在達成一定共識的情況下，將在一定時間內(nèi)左右匯率的變化，這時可能會發(fā)生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預無效的情況。投機交易隨著金融全球化進程的加快，充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大，這些資金有時為某些投機機構(gòu)所掌控，由于其交易額非常巨大，并多采用對沖方式，有時會對匯率的走勢產(chǎn)生深遠的影響。突發(fā)事件一些重大的突發(fā)事件，會對市場心理形成影響，從而使匯率發(fā)生變化，其造成結(jié)果的程度，也將對匯率的長期變化產(chǎn)生影響。前段時間的倫敦爆炸事件，就導致英鎊大跌。以上的內(nèi)容是供大家參考的，較多的在客觀方面，比較少的從鄙人的角度和觀念出發(fā)去分析和解說，但計劃在“F外匯做單技巧”中一一提供。其實只從經(jīng)濟 指標去看外匯市場是絕對的片面的，而且一個重要的經(jīng)濟指標未必真能引起市場的波動，因為在外匯市場上，參與者的關(guān)注焦點都時時在變的，市場的焦點具有周期 性，市場有個消化功能，消化數(shù)據(jù)，消化投資者的心理，消化消息的功能，同時市場就是人們對消息的反應(yīng)，這個反應(yīng)就是我們所需要了解的。 外匯的價格反映出的是貨幣供給和需求的一種平衡狀態(tài)。影響供給和需求的兩個最重要的因素是利率和經(jīng)濟的表現(xiàn)，在各項經(jīng)濟指標中，如國民生產(chǎn)毛額、國外資本的流入或是國際間的貿(mào)易代表的就是一個國家的經(jīng)濟表現(xiàn)，也決定的對這個國家貨幣的供給和需求。每天都會有不同的經(jīng)濟指標公布，投資人必須要有能力判斷哪一個比較重要，而在這些林林總總數(shù)據(jù)中，利率和國際間的貿(mào)易往來是最值得被重視的。 基本面分析注重金融、經(jīng)濟理論和政局發(fā)展，從而判斷供給和需求要素。基本面分析與技術(shù)分析最明顯的一點區(qū)別就是，基本面分析研究市場運動的原因，而技術(shù)分析研究市場運動的效果。 當以另一國貨幣估價一國貨幣時，基本面分析包括對宏觀經(jīng)濟指標、資產(chǎn)市場以及政治因素的研究。宏觀經(jīng)濟指標包括經(jīng)濟增長率等數(shù)字，由國內(nèi)生產(chǎn)總值、利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、貨幣供應(yīng)量、外匯儲備以及生產(chǎn)率等要素計算而得。資產(chǎn)市場包括股票、債券及房地產(chǎn)。政治因素會影響對一國政府的信任度、社會穩(wěn)定氣候和信心度。 利率 如果現(xiàn)在市場利率的走向曖昧不明，則任何一則和利率有關(guān)的消息或新聞都會直接的影響匯率的走向。在一般的狀況下，一個國家如果提高了本國的利率，該國的貨幣就會相對的走強，因為投資人會將資產(chǎn)移轉(zhuǎn)到這個國家以期望將來可以獲到更高的投資報酬率。但是，如果利率太高，對股市而言卻是個壞消息，投資人會將資金移出該國的股票市場而導致該國的貨幣價格下降。至於判斷出哪一股力量比較強大就是一門學問了，這取決於利率在變動前的總體經(jīng)濟環(huán)境狀態(tài)。在所有影響利率變動的經(jīng)濟指標中，就屬消費者物價指數(shù)、購買者物價指數(shù)及國民生產(chǎn)毛額最為重要，這些指標可以在各國央行 （BOE， FED，ECB，BOJ）開會決定利率前，對利率走向做為判斷的參考。 國際貿(mào)易 在一國的貿(mào)易收支帳中，可以看的出某一段時期該國進出口之間的凈差異，當一國的進口大於出口時，就會產(chǎn)生貿(mào)易赤字，這通常不是個好消息。以美國為例子，為了要支付進口的債務(wù)，必須要在市場上放空美元以購買他國的貨幣來支付出口國的債務(wù)，因為貨幣的流出則則會造成美元的走軟。同樣的，如果收支帳上顯示出口值的增加，美元就會流回國內(nèi)而造成美元的走強。站在一國經(jīng)濟的角度來看，貿(mào)易赤字不見得是件壞事，但是如果赤字大於市場的預期，就會造成反面的效果了。 購買力平價 (PPP) 購買力平價理論規(guī)定，匯率由同一組商品的相對價格決定。通貨膨脹率的變動應(yīng)會被等量但相反方向的匯率變動所抵銷。舉一個漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國值2.00美元一個，而在英國值 1.00 英磅一個，那么根據(jù)購買力平價理論，匯率一定是2美元每1英磅。如果盛行市場匯率是1.7美元每英磅，那么英磅就被稱為低估通貨，而美元則被稱為高估通貨。此理論假設(shè)這兩種貨幣將最終向2:1的關(guān)系變化。 購買力平價理論的主要不足在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本。另一個不足是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價值差距的空間。另外，除了通貨膨脹率和利息率差異之外，還有其它若干個因素影響著匯率，比如: 經(jīng)濟數(shù)字發(fā)布/報告、資產(chǎn)市場以及政局發(fā)展。在20世紀90年代之前，購買力平價理論缺少事實依據(jù)來證明其有效性。90年代之后， 此理論似乎只適用于長周期（35年）。在如此跨度的周期中，價格最終向平價靠攏。 利率平價 (IRP) 利率平價規(guī)定，一種貨幣對另一種貨幣的升值（貶值）必將被利率差異的變動所抵銷。如果美國利率高于日本利率，那么美元將對日元貶值，貶值幅度據(jù)防止無風險套匯而定。未來匯率會在當日規(guī)定的遠期匯率中被反映。在我們的例子中，美元的遠期匯率被看作貼水，因為以遠期匯率購得的日元少于以即期匯率購得的日元。日元則被視為升水。 20世紀90年代之后，無證據(jù)表明利息平價說仍然有效。與此理論截然相反，具有高利率的貨幣通常不但沒有貶值，反而因?qū)νㄘ浥蛎浀倪h期抑制和身為高效益貨幣而增值。 國際收支模式 此模式認為外匯匯率必須處于其平衡水平即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率。出現(xiàn)貿(mào)易赤字的國家，其外匯儲備將會減少，并最終使其本國貨幣幣值降低（貶值）。便宜的貨幣使該國的商品在國際市場上更具價格優(yōu)勢，同時也使進口產(chǎn)品變得更加昂貴。在一段調(diào)整期后，進口量被迫下降，出口量上升，從而使貿(mào)易余額和貨幣向平衡狀態(tài)穩(wěn)定。 與購買力平價理論一樣，國際收支模式主要側(cè)重于貿(mào)易商品和服務(wù)，而忽視了全球資本流動日趨重要的作用。換而言之，金錢不僅追逐商品和服務(wù)，而且從更廣義而言，追逐股票和債券等金融資產(chǎn)。此類資本流進入國際收支的資本帳戶項目，從而可平衡經(jīng)常帳戶中的赤字。資本流動的增加產(chǎn)生了資產(chǎn)市場模式。 資產(chǎn)市場模式 目前為止的最佳模式。金融資產(chǎn)（股票和債券）貿(mào)易的迅速膨脹使分析家和交易商以新的視角來審視貨幣。諸如增長率、通脹率和生產(chǎn)率等經(jīng)濟變量已不再是貨幣變動僅有的驅(qū)動因素。源于跨國金融資產(chǎn)交易的外匯交易份額，已使由商品和服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生的貨幣交易相形見絀。 資產(chǎn)市場方法將貨幣視為在高效金融市場中交易的資產(chǎn)價格。因此，貨幣越來越顯示出其與資產(chǎn)市場，特別是股票間的密切關(guān)聯(lián)。 美元和美國資產(chǎn)市場 1999年夏，許多權(quán)威人士認定美元將對歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經(jīng)常帳戶赤字和華爾街的經(jīng)濟過熱。此觀點的理論基礎(chǔ)是，非美國投資者將會從美國股票和債券市場抽取資金，投入到經(jīng)濟狀況更為健康的市場中去，從而大幅壓低美元幣值。而這樣的恐懼自80年代早期以來一直沒有消散。當時，美國經(jīng)常帳戶迅速增長至歷史最高記錄，占國內(nèi)總產(chǎn)值（GDP）的3.5%。 正如80年代那樣，外國投資者對美國資產(chǎn)的胃口依舊如此貪婪。但與80年代不同的是，財政赤字在90年代消失了。雖然外國持有美國債券的增長速度可能已經(jīng)放緩，但源源不斷注入美國股市的大量資金卻足以抵銷這種緩勢。在美國泡沫破裂的情況下，非美國投資者最有可能做出的選擇是更安全的美國國庫券，而不是歐元區(qū)或英國股票，因為歐元區(qū)或英國股票很有可能在上述事件中受到重創(chuàng)。在1998年11月危機，以及1996年12月由美聯(lián)儲主席格林斯潘的信口雌黃而引發(fā)的股慌中，此類情況已經(jīng)發(fā)生。在前一事例中，外國國庫券凈購買量幾乎增長了兩倍，達到440億美元；而在后一事例中，此項指標狂增十倍有余，達到250億美元。 過去二十年中，在估計美元行為方面，國際收支法已為資產(chǎn)市場法所取代。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復蘇。而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持成反比關(guān)系。歐元區(qū)三巨頭（德國、法國和意大利）的政府穩(wěn)定性，以及歐洲貨幣聯(lián)盟擴展等敏感問題若隱若現(xiàn)的風險也被看作是單一貨幣的潛在障礙。 目前，美元得以保持穩(wěn)定應(yīng)歸因于下列因素：零通脹增長，美國資產(chǎn)市場的安全避風港性質(zhì)，以及上文提及的歐元風險。 此外，有時，政府會干預貨幣市場，以防止貨幣顯著偏離不理想的水平。貨幣市場的干預由中央銀行執(zhí)行，通常對外匯市場產(chǎn)生顯著卻又暫時的影響。中央銀行可以采取以另一國貨幣單方面購入/賣出本國貨幣，或者聯(lián)合其它中央銀行進行共同干預，以期取得更為顯著的效果?；蛘?，有些國家能夠設(shè)法僅僅通過發(fā)出干預暗示或威脅來達到影響幣值變化的目的。 購買力平價 (PPP) 購買力平價理論規(guī)定，匯率由同一組商品的相對價格決定。通貨膨脹率的變動應(yīng)會被等量但相反方向的匯率變動所抵銷。舉一個漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國值2.00美元一