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年財(cái)務(wù)管理論文范文 財(cái)務(wù)管理論文要寫作呢寫論文是件非常頭疼的事情！以下是小編為大家搜集整理提供到的財(cái)務(wù)管理論文范文歡迎閱讀參考學(xué)習(xí)希望對(duì)您有所幫助！ 上市公司股權(quán)激勵(lì)問題研究 摘要：隨著股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的頒布實(shí)施我國上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)股權(quán)激勵(lì)在西方發(fā)達(dá)國家取得的成功增加了我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的信心然而鑒于股權(quán)激勵(lì)在我國發(fā)展的時(shí)間尚短要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司發(fā)展的促進(jìn)作用還需要在股權(quán)激勵(lì)制度、機(jī)制方面進(jìn)一步完善 關(guān)鍵詞：上市公司;股權(quán)激勵(lì);約束機(jī)制 一、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題 最近兩年我國上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)快速增長的勢(shì)頭根據(jù)和君集團(tuán)發(fā)布的年股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告顯示：年我國一共有114家A股上市公司首次披露了股權(quán)激勵(lì)方案與年相比增長了近72.73%創(chuàng)歷史新高隨著我國上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的日趨成熟未來將會(huì)有越來越多的上市公司選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)然而我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在不斷完善的同時(shí)仍然存在一些尚待解決的問題 (一)上市公司股權(quán)激勵(lì)自主性受到制約 在我國股權(quán)激勵(lì)推廣初期上市公司的主要構(gòu)成是國有企業(yè)我國國有企業(yè)普遍存在的問題是內(nèi)部人控制、股東缺位等這一時(shí)期股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管目標(biāo)主要是保護(hù)全體股東的利益避免造成國有資產(chǎn)的流失隨著股權(quán)激勵(lì)在我國的進(jìn)一步推廣越來越多的民營企業(yè)進(jìn)入了上市公司的行列原來以國有企業(yè)為主導(dǎo)的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管制度并不能完全適用于民營企業(yè)民營企業(yè)一般具有明顯的家族經(jīng)營特征它的大股東其實(shí)就是企業(yè)的實(shí)際控制人往往參與在企業(yè)的運(yùn)作管理中使得內(nèi)部人控制的問題在一定程度上得到了緩解在此情況下的股權(quán)激勵(lì)必然會(huì)受到大股東的監(jiān)督和約束因此以國有企業(yè)為主導(dǎo)情況下形成的監(jiān)管制度在一定程度上可能使民營企業(yè)的激勵(lì)自主性受到了限制例如上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)中對(duì)上市公司的激勵(lì)規(guī)模有嚴(yán)格的限制而這種限制很可能導(dǎo)致企業(yè)的需要無法得到滿足甚至可能會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部不公平感的產(chǎn)生這些都不利于上市公司的快速健康發(fā)展 (二)股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制相對(duì)不足 股權(quán)激勵(lì)并不是一個(gè)獨(dú)立的個(gè)體它的順利實(shí)施與公司治理等相關(guān)配套制度密切相關(guān)目前我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在監(jiān)督約束方面仍存在一些不足之處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在激勵(lì)條件方面上市公司股權(quán)激勵(lì)條件過低或者激勵(lì)條件流于形式具體表現(xiàn)為上市公司業(yè)績考核水平遠(yuǎn)低于公司歷年的業(yè)績水平有關(guān)財(cái)經(jīng)人士指出監(jiān)管部門設(shè)定的這種低業(yè)績考核門檻并不能起到激勵(lì)上市公司進(jìn)步的作用甚至反而會(huì)使上市公司退步與此同時(shí)也引發(fā)了學(xué)者們對(duì)股權(quán)激勵(lì)是激勵(lì)還是福利這一問題的思考毫無疑問過低的業(yè)績考核門檻不但無法體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用還增加了利用股權(quán)激勵(lì)向激勵(lì)對(duì)象輸送利益的可能性此外統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)大多數(shù)上市公司的等待期都過短一般都為上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)中規(guī)定的下限1年等待期過短使得激勵(lì)對(duì)象發(fā)生短期行為的概率增大也使得股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)效應(yīng)無法體現(xiàn) 我國上市公司股權(quán)激勵(lì)采用的模式主要是以股票期權(quán)為主上市公司股票價(jià)格的高低與激勵(lì)對(duì)象獲得的收益緊密相連從而會(huì)誘導(dǎo)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行股價(jià)操縱謀取私利另外股票價(jià)格受公司內(nèi)在因素和市場(chǎng)整體因素的綜合影響而市場(chǎng)因素導(dǎo)致的股價(jià)上漲與激勵(lì)對(duì)象的努力程度并無聯(lián)系這部分收益不應(yīng)該屬于激勵(lì)對(duì)象在這個(gè)方面沒有上市公司采取過相應(yīng)措施來過濾這一部分收益 (三)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)配套措施滯后 股權(quán)激勵(lì)涉及股票來源、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)費(fèi)用化與會(huì)計(jì)處理、稅收政策等一系列問題要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用離不開這些相關(guān)制度的配合然而目前與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的配套措施仍然相對(duì)滯后 首先在會(huì)計(jì)處理方面雖然已經(jīng)基本確立了相關(guān)規(guī)則框架但是在實(shí)際執(zhí)行中仍存在一些問題一個(gè)問題是公允價(jià)值估計(jì)由于缺乏詳細(xì)的指引導(dǎo)致上市公司的做法不盡相同上市公司在確定股票期權(quán)、限制性股票等的公允價(jià)值時(shí)一般都需要借助估值模型常用的估值模型主要包括BS模型、二叉樹模型等但對(duì)模型參數(shù)的選擇各個(gè)上市公司差異很大在不同的模型和參數(shù)選擇下估值結(jié)果就可能存在較大的差異使得上市公司間業(yè)績的可比性大大降低另一個(gè)問題是股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)政策的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響如上市公司的高級(jí)管理人員利用資產(chǎn)減值政策操縱會(huì)計(jì)盈余從而來影響激勵(lì)的行權(quán)條件如何在制定會(huì)計(jì)政策的同時(shí)規(guī)避上市公司高管的自利主義行為是值得深入探討的問題之一 其次在稅收方面國家稅務(wù)總局出臺(tái)了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知等一系列相關(guān)規(guī)定但通知中規(guī)定的稅負(fù)相對(duì)較重同時(shí)通知要求股票期權(quán)在行權(quán)時(shí)就要繳納稅款使得激勵(lì)對(duì)象常常面臨大量行權(quán)導(dǎo)致的支付困難過重的稅收負(fù)擔(dān)不但會(huì)影響上市公司高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性更會(huì)誘發(fā)高管的機(jī)會(huì)主義行為由此可以看出我國股權(quán)激勵(lì)的稅收政策還不夠合理在一定程度上甚至?xí)璧K上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施 二、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的政策建議 我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間尚短在制度方面仍存在一些不足之處在具體的實(shí)施過程中也存在一些阻礙影響了上市公司股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施為了更好的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)作用促進(jìn)上市公司能夠持續(xù)快速的發(fā)展本文認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面來不斷完善上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度 (一)放松股權(quán)激勵(lì)管制提高上市公司的激勵(lì)自主性 我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在備案制度、備案程序等方面要逐步完善如可以通過發(fā)布指引等方式對(duì)具體要求、具體標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確規(guī)定從而提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效率同時(shí)應(yīng)該對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的若干限制進(jìn)行適度放寬使上市公司能夠自主靈活地操作以滿足公司不同發(fā)展時(shí)期的不同需要證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)中明確規(guī)定上市公司激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股權(quán)激勵(lì)股份不得超過上市公司總股本的10%然而隨著上市公司的不斷發(fā)展證監(jiān)會(huì)規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)規(guī)?？赡軣o法完全滿足公司的激勵(lì)需要對(duì)股權(quán)激勵(lì)規(guī)模的限制進(jìn)行適當(dāng)程度的放寬有利于上市公司及時(shí)調(diào)整激勵(lì)規(guī)模以適應(yīng)公司進(jìn)一步發(fā)展的需要 另外在上市公司高管人員由于股權(quán)激勵(lì)而獲授的股份方面應(yīng)該放寬其減持限制股權(quán)激勵(lì)所得股份在行權(quán)時(shí)已經(jīng)經(jīng)歷了一定的等待期與二級(jí)市場(chǎng)購買獲得的股份不同因此在頒布相關(guān)規(guī)定時(shí)應(yīng)考慮單獨(dú)對(duì)待這部分股份對(duì)其減持限制進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑拰?duì)于可預(yù)留股份的比例根據(jù)上市公司對(duì)人才的引進(jìn)規(guī)律以及實(shí)際需要建議對(duì)可預(yù)留股份的比例給予適當(dāng)?shù)奶岣邚亩构蓹?quán)激勵(lì)能夠在更加廣泛的范圍內(nèi)發(fā)揮激勵(lì)作用 (二)強(qiáng)化內(nèi)外約束機(jī)制保護(hù)股東利益 股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施需要加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在約束機(jī)制董事會(huì)和股東大會(huì)是上市公司主要的股權(quán)激勵(lì)決策機(jī)構(gòu)隨著獨(dú)立董事獨(dú)立性的不斷提高應(yīng)充分發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督職能在設(shè)計(jì)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)可以適當(dāng)?shù)脑黾右恍┘s束條件如追回違規(guī)收益、提高業(yè)績門檻等等此外還可以嘗試建立專門的監(jiān)測(cè)程序通過測(cè)試股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的適應(yīng)性來控制股權(quán)激勵(lì)的負(fù)面效應(yīng)并及時(shí)調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案 股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施也離不開有效的外在約束機(jī)制首先要逐步完善對(duì)股權(quán)激勵(lì)信息披露的監(jiān)管具體做法如下：針對(duì)股權(quán)激勵(lì)信息披露發(fā)布專門的指引細(xì)化股權(quán)激勵(lì)各個(gè)部分的披露要求并規(guī)范股權(quán)激勵(lì)信息披露在年報(bào)中的格式其次要規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)的公允價(jià)值估值方法可以通過采用統(tǒng)一的估值模型及相同的模型參數(shù)增加上市公司間業(yè)績的可比性最后上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)管理方面不斷加強(qiáng)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要設(shè)定合理的業(yè)績指標(biāo)并不斷豐富股權(quán)激勵(lì)的手段和模式控制激勵(lì)對(duì)象為謀取私利而發(fā)生損害公司價(jià)值及股東利益的行為 (三)完善配套制度保障股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施 我國上市公司股權(quán)激勵(lì)要想取得更進(jìn)一步的發(fā)展還需要在股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)、稅收制度方面不斷完善在會(huì)計(jì)制度方面要完善會(huì)計(jì)相關(guān)規(guī)則并對(duì)公允價(jià)值的確定等給予明確的規(guī)定在稅收制度方面股權(quán)激勵(lì)的納稅時(shí)點(diǎn)應(yīng)該適當(dāng)延后可考慮將股票期權(quán)的納稅時(shí)點(diǎn)由行權(quán)時(shí)改為實(shí)際出售時(shí)另外還應(yīng)對(duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行明確規(guī)定避免發(fā)生重復(fù)繳稅的問題 此外現(xiàn)存的關(guān)于股權(quán)激勵(lì)股票來源的規(guī)定存在不一致上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)中對(duì)股票來源的規(guī)定為：上市公司定向發(fā)行股票只需證監(jiān)會(huì)備案然而我國證券法以及上市公司證券發(fā)行管理辦法中則要求證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)為解決這個(gè)不一致性問題可以考慮對(duì)證券法及上市公司證券發(fā)行管理辦法進(jìn)行修訂對(duì)其中上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)行股票的核準(zhǔn)給予特殊規(guī)定 三、總結(jié) 由于股權(quán)激勵(lì)在我國發(fā)展的時(shí)間還不是不長還存在許多問題需要解決我們?cè)诳隙ü蓹?quán)激勵(lì)積極作用的同時(shí)也要防范股權(quán)激勵(lì)的負(fù)面效應(yīng)上市公司股權(quán)激勵(lì)屬于公司自治領(lǐng)域特別是對(duì)于民營性質(zhì)的上市公司監(jiān)管部門的介入應(yīng)保持適當(dāng)?shù)亩仁股鲜泄揪邆涑浞值淖灾黛`活性以應(yīng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中發(fā)生的各種問題隨著我國市場(chǎng)環(huán)境的日漸成熟和相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)一步完善上市公司自律規(guī)范運(yùn)作水平進(jìn)一步提高社會(huì)各界對(duì)股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知也逐步成熟上市公司可以積極嘗試股權(quán)激勵(lì)通過股權(quán)激勵(lì)來調(diào)動(dòng)管理層的積極性充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)上市公司的可持續(xù)發(fā)展 參考文獻(xiàn)： 1.呂長江,鄭慧蓮,嚴(yán)明珠,許靜靜.上市公司股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì):是激勵(lì)還是福利?M.管理世界,(9). 2.肖淑芳,張超.上市公司股權(quán)激勵(lì)、行權(quán)價(jià)操縱與送轉(zhuǎn)股J.管理科學(xué),(6). 3.張海平,呂長江.上市公司股權(quán)激勵(lì)與會(huì)計(jì)政策選擇:基于資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)的分析M.財(cái)經(jīng)研究,(7). 4.婁賀統(tǒng),鄭慧蓮,張海平,呂長江.上市公司高管股權(quán)激勵(lì)所得稅規(guī)定與激勵(lì)效用沖突分析M.財(cái)經(jīng)研究,(9) 題目：企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Process Control模型的建立及應(yīng)用 姓名：向謹(jǐn)學(xué)號(hào)：0604637班級(jí)：06046班專業(yè)：指導(dǎo)老師：譚宗憲 年5月26日 誠信聲明：本人所提交的畢業(yè)論文是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的成果文中除已注明引用的內(nèi)容外不包括任何其他個(gè)人或集體已發(fā)表或公開過的成果本人愿意承擔(dān)此聲明的責(zé)任和后果 畢業(yè)論文作者(簽名)： 年月日 內(nèi)容摘要 本文圍繞“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警”展開論述在借鑒前人研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出了新的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法即將全面質(zhì)量管理中單值和移動(dòng)極差控制圖的統(tǒng)計(jì)分析方法和ZScore模型中Z值嫁接到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警之中從而建立了ProcessControl模型該模型克服了在時(shí)間和空間上的局限性全面反映從過去到現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)生動(dòng)形象地表現(xiàn)了某一時(shí)期企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)其經(jīng)營活動(dòng)能否穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展最后通過實(shí)證研究證明了PC模型的實(shí)用性及有效性 關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警PC模型控制圖失控狀態(tài) Abstract Thediscussioncentresontheearlywarningoffinancialcrisis.Basicingontheexperienceofthepreviousresearchers,thispaperprovidesanewmethodofit.ThestatisticalanalysismethordofXandMRContolChartwhichiscontainedintheTotalQualityControlandtheZscorebothareappliedbytheearlywarningoffinancialcrisis,thustheProcessControlModelissetup.Thismodeloveresthelimitationsinspaceandtime,andfullyreflectsthechangesinfinancefrompasttopresent.Whatsmore,thePCModelcanvividlyexpresswhetheranenterpriselosesControloffinanceinsomeperiod,andifthebusinessactivitycoulddevelopstableandsustainable.Finaly,bytheempiricalstudy,itisprovedthatPCModelispracticalandeffective. Keywords：financialcrisisdynamicearlywarningPocessControlModel controlchartlosecontrol 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警ProcessControl模型的建立及應(yīng)用 一、理論回顧 在競爭激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下如何避免財(cái)務(wù)危機(jī)是所有企業(yè)家最為關(guān)心的問題之一一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括資金的籌集、投資及分配通過對(duì)資金的有效調(diào)配和合理運(yùn)用可以提高企業(yè)的經(jīng)營效益增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力同時(shí)還能使企業(yè)在一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)支撐下正常而有效的發(fā)展 財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)全局性根本性的危機(jī)有一個(gè)潛伏、形成、爆發(fā)和恢復(fù)的過程既有其危險(xiǎn)和窘迫的一面也存在著機(jī)會(huì)的一面也就是說在財(cái)務(wù)危機(jī)形成和爆發(fā)的過程中始終存在著可以把握和轉(zhuǎn)化的機(jī)會(huì)其實(shí)財(cái)務(wù)危機(jī)并非人們所想那么可怕只要企業(yè)具備完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制再加上英明果斷的管理者就可以成功的避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性進(jìn)行多角度分析判斷并及時(shí)發(fā)出危機(jī)警告的過程其主要目的是督促企業(yè)盡早做好預(yù)防和應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的準(zhǔn)備 目前眾多國內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了研究并建立了一系列財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型 在靜態(tài)研究方面包括Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)研究;Beaver(1966)的單變量判定模型;Altman(1968)提出了ZScore模型;Ohlson(1980)第一個(gè)采用Logit方法進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè);陳靜(1999)進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析;高培業(yè)(2000)使用多元判定技術(shù)得出最終判定模型和判別規(guī)則;陳曉等(2000)運(yùn)用多元Logit回歸進(jìn)行研究;楊保安等()采用ANN模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警;李秉成()提出了財(cái)務(wù)困境加權(quán)分析法和象限分析發(fā)兩類采取困境綜合分析方法等1(P2930) 在動(dòng)態(tài)研究方面包括Baumol(1952)、Tobin(1958)的現(xiàn)金存量管理模型;Friedman(1959)、Nadiri(1969)、Coates(1976)產(chǎn)品現(xiàn)金管理模型;Melizer(1963)、 2(P2930)Whalen(1965)、Alessi(1966)財(cái)富現(xiàn)金管理模型以及Suvans(1994)聯(lián)合模型 還有一種財(cái)務(wù)預(yù)警動(dòng)態(tài)模型主要是把人工智能中的歸納式學(xué)習(xí)方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)目前這種方法中最常見的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中當(dāng)輸入一些資料后網(wǎng)絡(luò)會(huì)一目前的權(quán)重計(jì)算相應(yīng)是預(yù)測(cè)值以及誤差而再將誤差值回饋到網(wǎng)絡(luò)中權(quán)重經(jīng)過不斷的重復(fù)調(diào)整從而使預(yù)測(cè)值漸漸地逼近值當(dāng)運(yùn)用此網(wǎng)絡(luò)到新的案例時(shí)只要輸入新案例的相關(guān)數(shù)值神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的權(quán)重得出輸出值即預(yù)測(cè)值3(P111) 以上所提到的動(dòng)態(tài)預(yù)警模型都沒有涉及到過程控制所謂過程控制就是在一個(gè)過程中去控制企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化情況因此本文所提出的動(dòng)態(tài)模型就是借助于全面質(zhì)量管理統(tǒng)計(jì)過程技術(shù)通過控制圖是形式來反映企業(yè)從過去到現(xiàn)在的財(cái)務(wù)變動(dòng)情況并對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)預(yù)警其判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的依據(jù)不是依靠某以判別值而是通過確定控制圖上點(diǎn)分布的概率來判定財(cái)務(wù)特征值是否處于失控狀態(tài)如果結(jié)果顯示是失控狀態(tài)就表示該企業(yè)存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能企業(yè)管理者應(yīng)該提高警覺從非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析找出原因?qū)ΠY下藥 本文選用的是Altman的ZScore模型中的Z特征值和全面質(zhì)量管理中統(tǒng)計(jì)過程控制技術(shù)因?yàn)閆Score模型的Z值綜合了多鐘重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的特性能全面反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況消除了由單個(gè)指標(biāo)所帶來的局限性而統(tǒng)計(jì)過程控制(StatisticalProcessControl簡稱SPC)是應(yīng)用統(tǒng)計(jì)技術(shù)對(duì)過程中的各個(gè)階段進(jìn)行監(jiān)控從而達(dá)到改進(jìn)與保證質(zhì)量的目的4(P182)本文研究財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的出發(fā)點(diǎn)就是想通過有效的方法來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況按時(shí)間分階段進(jìn)行監(jiān)控從而達(dá)到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的目的由于需要運(yùn)用過程控制技術(shù)再加上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)督管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面質(zhì)量管理的重要環(huán)節(jié)理所當(dāng)然地統(tǒng)計(jì)過程控制也就成為本文最實(shí)用的研究技術(shù)其中控制圖理論是統(tǒng)計(jì)過程控制最主要的統(tǒng)計(jì)技術(shù) 下面就ZScore模型和計(jì)量控制圖作以下簡單的介紹 ZScore模型是紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院教授EdwardI.Altman(愛德華奧特曼)在1968年提出來的他選擇19461965年美國66家制造企業(yè)將它們分成兩組每組33家企業(yè)其中一組由破產(chǎn)的企業(yè)組成剩下的為另一組同時(shí)使用22個(gè)財(cái)務(wù)比率(指標(biāo))作為解釋變量后經(jīng)過對(duì)不同的方程以及各個(gè)解釋變量的統(tǒng)計(jì)顯著性觀測(cè)與相關(guān)性檢驗(yàn)最終確定選用5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)根據(jù)每一個(gè)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響程度賦予不同的權(quán)值(即各個(gè)指標(biāo)是系數(shù))5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總而得出企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警ZScore模型5(P21) Z0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5式中X1=(期末流動(dòng)資產(chǎn)期末流動(dòng)負(fù)債)/期末總資產(chǎn) X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn) X3=息稅前利潤/期末總資產(chǎn) X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債 X5=本期銷售收入/總資產(chǎn) X1為營運(yùn)資本/資產(chǎn)總額,反映了企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征營運(yùn)資本是企 業(yè)的勞動(dòng)對(duì)象,具有周轉(zhuǎn)速度快,變現(xiàn)能力強(qiáng),項(xiàng)目繁多,性質(zhì)復(fù)雜,獲利能力高,投資風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)一個(gè)企業(yè)營運(yùn)資本的持續(xù)減少,往往預(yù)示著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機(jī)6(P223) X2為期末留存收益/期末總資產(chǎn)反映了企業(yè)的累積獲利能力期末留存收益是 由企業(yè)累積稅后利潤而成,對(duì)于上市公司,留存收益是指凈利潤減去全部股利的余額一般說來,新企業(yè)資產(chǎn)與收益較少,因此相對(duì)于老企業(yè)X2較小,而財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)較 大7(P223) X3為息稅前利潤/期末總資產(chǎn),即EBIT/資產(chǎn)總額,可稱為總資產(chǎn)息稅前利潤率, EBIT是指扣除債務(wù)利息與所得稅之前的正常業(yè)務(wù)利潤(包括對(duì)外投資收益),不包括非正常項(xiàng)目、中斷營業(yè)和特別項(xiàng)目及會(huì)計(jì)原則變更的累積前期影響而產(chǎn)生的收支凈額原因在于:由負(fù)債與資本支持的項(xiàng)目一般屬于正常業(yè)務(wù)范圍因此,計(jì)算總資產(chǎn)利潤率時(shí)以正常業(yè)務(wù)經(jīng)營的息稅前利潤為基礎(chǔ),有利于考核債權(quán)人所有者投入企業(yè)資本的使用效益該指標(biāo)主要是從企業(yè)各種資金來源(包括所有者權(quán)益和負(fù)債)的角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的使用效益進(jìn)行評(píng)價(jià),通常是反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的最有力依據(jù)之一8(P223) X4測(cè)定的是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),分母為流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債的賬面價(jià)值之和;分子以股東權(quán) 益的市場(chǎng)價(jià)值取代了賬面價(jià)值,因而對(duì)公認(rèn)的、影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行了修正使分子能客觀地反映公司價(jià)值的大小9(P223) X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,企業(yè)總資產(chǎn)的營運(yùn)能力集中反映在總資產(chǎn)的經(jīng)營水平上因 此,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率如果企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的成果好,效率高;反之,如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的成果差,效率低,最終將影響企業(yè)的獲利能力如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀態(tài),企業(yè)就應(yīng)當(dāng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度,對(duì)那些確實(shí)無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行處理,加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度X5的分子“本期銷售收入”應(yīng)該為銷售收入凈額,指銷售收入扣除銷售折扣、銷售折 讓、銷售退回等后的金額10(P223) 本文還采用了全面質(zhì)量控制的統(tǒng)計(jì)過程控制方法其中計(jì)量控制圖的分析原理及計(jì)算公式在PC模型中得以充分利用 統(tǒng)計(jì)過程控制方法主要是利用控制圖的統(tǒng)計(jì)學(xué)原理來進(jìn)行控制的常規(guī)的控制圖主要有兩種類型：計(jì)量控制圖和計(jì)數(shù)控制圖 其中常用的計(jì)量控制圖主要4中類型：平均值與級(jí)差控制圖、平均值與標(biāo)準(zhǔn)偏差控制圖、中位數(shù)與級(jí)差控制圖、單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖11(P187) 常用的計(jì)數(shù)控制圖的類型有：不合格品率控制圖、不合格品數(shù)控制圖、缺陷數(shù)控制圖、單位產(chǎn)品缺陷數(shù)控制圖12(P187) 在每種控制圖下都可以分為標(biāo)準(zhǔn)值未給定和標(biāo)準(zhǔn)值給定兩種情況13(P185) 由于本文是研究企業(yè)在某會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)狀況對(duì)某一時(shí)點(diǎn)的多個(gè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合之后的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析由于每個(gè)考察期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都具有連續(xù)性和唯一性同一時(shí)點(diǎn)同一財(cái)務(wù)指標(biāo)不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)樣本值所以我選用標(biāo)準(zhǔn)值未給定的情況下的單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖作為PC模型的研究基礎(chǔ) 在文獻(xiàn)中假定所有的計(jì)量控制圖的子組內(nèi)變異(即樣本值)服從正態(tài)分布若偏離這一假定將會(huì)影響控制圖的性能這一假設(shè)也是符合多數(shù)企業(yè)實(shí)際的利用正態(tài)性的假設(shè)可以推導(dǎo)出計(jì)算控制限的一些系數(shù)(如表11、表12)14(P186) 中心線、上控制限和下控制限三條平行線根據(jù)對(duì)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整合可以得到多個(gè)樣本值和移級(jí)差值再利用單值控制圖的控制限公式(如表21)15(P186)計(jì)算出上下控制限最后建立控制圖并進(jìn)行過程控制一個(gè)完整的控制圖表明在一個(gè)特定的過程中多大的變化才是有代表性的,主要用于幫助確定研究對(duì)象是否屬于受控制狀態(tài)從而來評(píng)估研究對(duì)象的穩(wěn)定性和監(jiān)視其在過程中隨時(shí)間的變動(dòng)情況 000MR表示n=2時(shí)觀測(cè)值的平均移動(dòng)極差 系數(shù)d2、D1、D2、D3、D4以及E2(=3/d2)由表12中n=2行查得 二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警ProcessControl模型的構(gòu)建 PocessControl模型(簡稱PC模型)是一種建立在ZScore模型的基礎(chǔ)之上結(jié)合全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計(jì)過程控制方個(gè)法來對(duì)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行描述、分析從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)預(yù)警模型 (一)構(gòu)建ProcessControl模型的要素 構(gòu)建PC模型最主要的目的是通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算Z值不同的Z值表示不同時(shí)期企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況利用多個(gè)Z值描繪出Z值曲線圖和移動(dòng)級(jí)差曲線圖然后結(jié)合控制圖的變動(dòng)特征分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況將企業(yè)所面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其它利益相關(guān)者使企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人能夠有充分的時(shí)間來分析發(fā)生危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系隱藏的問題并及時(shí)實(shí)施解決方案使企業(yè)轉(zhuǎn)危為安不至于陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的困境 財(cái)務(wù)危機(jī)的形成是一個(gè)潛在積累的過程在日常經(jīng)營中不易被發(fā)現(xiàn)但是危機(jī)一旦明顯化企業(yè)就會(huì)面臨財(cái)務(wù)失敗的局面嚴(yán)重的將會(huì)有破產(chǎn)的危險(xiǎn)在PC模型中利用全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計(jì)過程控制方法可以對(duì)這種潛在的危機(jī)發(fā)出警告提醒管理者早做準(zhǔn)備避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成的損失起到未雨綢繆防患于未然的作用 (二)構(gòu)建ProcessControl模型的步驟 第一前提假設(shè)根據(jù)全面質(zhì)量管理計(jì)量控制圖的假定所有計(jì)量控制圖的子組內(nèi)變異服從正態(tài)分布16(P188)由于在計(jì)算PC模型的相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)要沿用計(jì)量控制圖中的一些系數(shù)所以PC模型的建立必須基于各考察期間Z值都服從正態(tài)分布的假設(shè)前提之上另外對(duì)以一個(gè)健康、穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)來說其經(jīng)營效率一定會(huì)以某一固定效率為標(biāo)準(zhǔn)在不存在系統(tǒng)因素的情況下實(shí)際經(jīng)營狀況都會(huì)圍繞這一固定效率隨機(jī)波動(dòng)或好或差因此取一正常企業(yè)的無數(shù)個(gè)Z值它的分布情況也一定是服從正態(tài)分布的 第二選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為建模的變量對(duì)模型的正確判斷及預(yù)警都會(huì)產(chǎn)生較大的影響選用財(cái)務(wù)指標(biāo)必須能夠全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況這是單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)做不到的只有將多個(gè)反映企業(yè)不同財(cái)務(wù)信息的指標(biāo)組合起來才能充分地體現(xiàn)該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況這里我選擇的是EdwardI.Altman教授的ZScore模型中的Z值 第三考察期間PC模型所考察的是從過去到現(xiàn)在的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)及走向反映的是每一個(gè)會(huì)計(jì)期間企業(yè)的財(cái)務(wù)特征,所以企業(yè)管理者要想了解本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,是必須建立在一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)的 第四計(jì)算根據(jù)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)按照ZScore模型和計(jì)算Z值、中心線、上控制限和下控制限 第五繪制PC圖(過程控制圖)這是整個(gè)模型的核心PC圖由單值(Z)控制圖和移動(dòng)級(jí)差(MR)控制圖兩部分組成在兩個(gè)圖中橫軸都表示時(shí)間將待考察的時(shí)間分成相等的期間在單值控制圖中縱軸表示Z值是根據(jù)不同期間的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出來的Z值,圖中的三條平行線分別代表Z的中心線、上控制限和下控制限在移動(dòng)級(jí)差控制圖中縱軸表示移動(dòng)級(jí)差MR,圖中三條平行線分別為MR的中心線、上控制限 和下控制限(MR=0)將計(jì)算出的多個(gè)Z和分別反映在兩個(gè)圖上用曲線連接起來最后繪制出PC圖圖上的曲線分別為Z值曲線和移動(dòng)級(jí)差線 第六整理分析PC圖 (三)ProcessControl模型的分析原理 PC模型是從動(dòng)態(tài)的角度全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況使企業(yè)所有者、經(jīng)營者、財(cái)務(wù)主管等財(cái)務(wù)信息使用者能及時(shí)、全面、透測(cè)地了解和掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況在企業(yè)表面正常經(jīng)營的情況下PC模型還能將隱藏的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)先直接反映出來使企業(yè)能及時(shí)化解危機(jī)從而達(dá)到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的作用 1.3原理 在一個(gè)不斷變化的過程中總是會(huì)存在引起變化的原因那么在非系統(tǒng)因素的影響下整個(gè)過程的變化是隨機(jī)發(fā)生的樣本值會(huì)形成某種確定的典型分布但是如果有系統(tǒng)因素的存在樣本值就會(huì)偏離典型分布17(P184)在前面已經(jīng)假設(shè)各考察期間Z值都服從正態(tài)分布即ZN(,2).根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)可以知道在考察期內(nèi)的每 個(gè)Z值一定都會(huì)落在Z(3,3)范圍之內(nèi)并且不可能出現(xiàn)分布在此范圍的點(diǎn)這就是3原理18(P184)如果這種不可能確實(shí)發(fā)生了說明某種系統(tǒng)因素的產(chǎn)生使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況處于失控狀態(tài)那么企業(yè)管理者應(yīng)及時(shí)找出原因采取措施使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況重新回到受控狀態(tài) 2.點(diǎn)分析 簡單地講就是對(duì)PC圖中曲線上的單點(diǎn)進(jìn)行分析根據(jù)各個(gè)時(shí)期Z值的平均值和上下控制限將單值控制圖分為、四個(gè)部分(如圖PC11所示) 在單值控制圖中當(dāng)某時(shí)期的Z值落在區(qū)域時(shí)表示該企業(yè)經(jīng)營狀況非常好超出了企業(yè)歷年來的平均水平表面上是不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)但是由于Z值超過了上控制限表明有系統(tǒng)因素產(chǎn)生導(dǎo)致該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況處于失控狀態(tài)當(dāng)某時(shí)期的Z值落在、區(qū)域時(shí)雖然該時(shí)期的Z值落在上下控制限之間徘徊于中心線上下這僅僅只能說明該點(diǎn)Z值接近于平均值并不能用來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)會(huì)否有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患當(dāng)某時(shí)期的Z值落在區(qū)域時(shí)情況和落在區(qū)域時(shí)相同系統(tǒng)因素出現(xiàn)使原本不可能發(fā)生的事情發(fā)生了財(cái)務(wù)狀況失控 對(duì)于移動(dòng)極差控制圖的分析移動(dòng)極差是兩個(gè)相鄰時(shí)期Z值的絕對(duì)差即首先考察第一期Z值與第二期Z值的絕對(duì)差然后第二期Z值與第三期Z值的絕對(duì)差以此類推19(P188)移動(dòng)極差控制圖所反映的就是多個(gè)移動(dòng)極差值的變化情況也就是Z值前后差值變動(dòng)幅度的大小 3.控制圖分析 要分析控制圖首先要判斷失控狀態(tài)的典型分布其標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是點(diǎn)出界即點(diǎn)超出控制限;二是界內(nèi)定排列不隨機(jī)即點(diǎn)雖在控制限內(nèi)但由于體統(tǒng)因素的存在使其排列不隨機(jī)具體地有八種失控標(biāo)準(zhǔn)20(P464) 在圖PC1中標(biāo)準(zhǔn)1圖就是判斷標(biāo)準(zhǔn)1的具體圖示出現(xiàn)該種分布的概率為0.0027是一個(gè)典型的小概率事件21P193所以只要圖中有一個(gè)點(diǎn)超出3控制限則表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)處于失控狀態(tài),實(shí)際上可能存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這與點(diǎn)分析中Z值落在或區(qū)域的情況相同要想判斷此時(shí)該企業(yè)是否真的有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能就要采用其它方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行系統(tǒng)的分析如果分析結(jié)果顯示企業(yè)確實(shí)是通過有 效的經(jīng)營管理方法使之經(jīng)營狀況變好則不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī);如果分析結(jié)果不能表明這一點(diǎn)則應(yīng)該考慮是否有利潤虛增、人為的錯(cuò)誤等因素的影響使企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營狀況變好的假象那么在這種情況下出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能行就非常大了 通常在受控狀態(tài)下出現(xiàn)圖PC21中情況2到情況8的概率也是很小的大體上都與標(biāo)準(zhǔn)1的0.0027相當(dāng)所以只要該種情況出現(xiàn)即可以判斷該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況失控(具體概率情況見表21)22P193199雖然所有的Z值都分布在控制限以內(nèi)看起來很穩(wěn)定不會(huì)有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)但是根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析之后得出在隨機(jī)事件中Z值出現(xiàn)這七種分布的概率是很小的(由表21得知)所以很明顯是由于系統(tǒng)因素 FormatImgID2 帶來的異常情況使Z值不再呈隨機(jī)分布此時(shí)企業(yè)也很可能已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)只是還沒有明顯化的特征此時(shí)企業(yè)管理者必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面分析找出原因?qū)ΠY下藥及早扭轉(zhuǎn)局面如果不及時(shí)做出反應(yīng)一旦財(cái)務(wù)危機(jī)的狀況顯現(xiàn)出來一切的補(bǔ)救措施都為時(shí)已晚 表21判斷標(biāo)準(zhǔn)概率表 FormatImgID3 表示Z值變化是隨機(jī)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是穩(wěn)定的一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)特征值的變化全部由非系統(tǒng)因素決定不存在任何系統(tǒng)因素的影響企業(yè)在一個(gè)穩(wěn)定健康的財(cái)務(wù)環(huán)境下運(yùn)營是不可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的 三、實(shí)證研究過程及結(jié)果比較 (一)提出假設(shè) 假設(shè)以上建立的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警ProcessControl模型可以成功地跟蹤預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)下面就以遭遇了財(cái)務(wù)危機(jī)而被停牌的上市公司信聯(lián)股份(600899)為例利用其披公開披露的1994年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)PC模型的實(shí)用性及有效性進(jìn)行檢驗(yàn) (二)實(shí)證研究 1.信聯(lián)股份簡介 信聯(lián)股份的前身是浙江二輕軋鋼廠創(chuàng)建于1958年是浙江省首家軋鋼企業(yè)原企業(yè)是浙江省手工業(yè)聯(lián)社的全資企業(yè)曾分別劃歸浙江省輕工業(yè)廳浙江省二輕工業(yè)廳管理1961年歸屬浙江省手工業(yè)管理局并改稱浙江省手工業(yè)聯(lián)社軋鋼廠1995 年9月浙江省正式批準(zhǔn)以募集設(shè)立方式設(shè)立本公司1996年4月16日召開公司創(chuàng)立大會(huì)4月19日取得營業(yè)執(zhí)照本公司自此正式成立于96年3月26日至4月6日公開發(fā)行的3000萬股社會(huì)公眾股發(fā)行方式為全額預(yù)付比例配售余款即退發(fā)行價(jià)格3.80元/股同年4月26日公司A股在滬上市此后因年、年和年連續(xù)三年虧損于年9月19日收到上海證券交易所關(guān)于決定公司股票終止上市的通知上海證券交易所決定改公司的A股股票自年9月21日起終止上市(資料來源：證券之星數(shù)據(jù)中心網(wǎng)站) 2.數(shù)據(jù)分析 假設(shè)在年12月31日通過PC模型來了解信聯(lián)股份的財(cái)務(wù)狀況并在此基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)失敗作出預(yù)警分析 首先根據(jù)該公司1996年的財(cái)務(wù)報(bào)表中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)按照ZScore模型的要求計(jì)算出不同時(shí)期的Z值 然后計(jì)算相關(guān)中心線和上下控制限在研究中用的控制限代替3值的控制限就是通過單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖的公式算出來的上下控制限 0.0400.0090.0820.1800.2650.2360.4520.4140.629 0.245 9 0.0320.0910.0970.0850.0290.2160.0380.215MR0.100 8 Z值上控制限0.2452.65950.1000.512Z Z值下控制限=6.172.65954.82=0.022MR值上控制限=3.2670.100=0.327MR值下控制限=00.100=0 最后根據(jù)以上數(shù)據(jù)繪制PC圖并進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析 由3原理得到圖PC31中Z(0.423,0.512)和Z(0.022,0.067)為A區(qū);Z(0.334,0.423)和Z(0.067,0.156)為B區(qū);Z(0.245,0.334