某證券公司上市IPO風險分析報告201112

某證券公司上市 IPO風險分析報告 201112 一、與公司經(jīng)營和業(yè)務相關的風險 . 2 （一）經(jīng)營風險 . 2 1、經(jīng)營業(yè)績波動較大的風險 . 2 2、證券經(jīng)紀業(yè)務風險 . 4 3、投資銀行業(yè)務風險 . 5 4、自營業(yè)務風險 . 6 5、資產(chǎn)管理業(yè)務和基金管理業(yè)務風險 . 7 6、直接投資業(yè)務風險 . 8 7、其他創(chuàng)新業(yè)務風險 . 8 8、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風險 . 9 （二）收入和利潤集中的風險 . 9 （三）新業(yè)務無法獲批的風險 . 10 （四）分類監(jiān)管評級變動風險 . 11 （五）地域集中風險 . 12 二、與公司管理相關的風險 . 12 （一）合規(guī)風險 . 12 （二）風險管理和內(nèi)部控制風險 . 13 （三）信用風險和員工道德風險 . 14 （四）人才流失和儲備不足風險 . 14 （五）信息技術系統(tǒng)風險 . 15 （六）財務會計風險 . 15 三、與證券行業(yè)相關的風險 . 16 （一）行業(yè)競爭風險 . 16 （二）政策法規(guī)風險 . 17 四、與本次發(fā)行相關的風險 . 18 （一）募集資金運用風險 . 18 （二）凈資產(chǎn)收益率下降的風險 . 18 （三）股價波動風險 . 18 五、其他風險 . 19 （一）大股東控制風險 . 19 （二）股東資格無法獲得監(jiān)管機構批準的風險 . 19 （三）重大訴訟、仲裁風險 . 20 一、與公司經(jīng)營和業(yè)務相關的風險 （一）經(jīng)營風險 本公司經(jīng)營證券業(yè)務，受行業(yè)及業(yè)務特性的影響，存在特定的經(jīng)營風險。主要包括：證券市場周期性變化造成的盈利風險；證券經(jīng)紀、投資銀行、自營和資產(chǎn)管理等各項業(yè)務經(jīng)營的風險；收入和利潤集中造成的風險；分類監(jiān)管評級的潛在變動為業(yè)務經(jīng)營帶來的風險；地域集中風險等。 1、經(jīng)營業(yè)績波動較大的風險 今年以來，世界經(jīng)濟總體復蘇緩慢。發(fā)達國家經(jīng)濟增長普遍乏力，主權債務和財政風險不斷加大；新興經(jīng)濟體增速回落，通脹壓力上升，貨幣政策繼續(xù)收 緊。 國內(nèi)方面，我國經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但仍然面臨著世界經(jīng)濟環(huán)境低迷和國內(nèi)政策環(huán)境趨向緊縮的雙重壓力。 中國證券市場受到經(jīng)濟發(fā)展狀況、宏觀經(jīng)濟政策、利率、匯率和國際證券市場行情等多種因素影響，具有較大波動性。中國證券公司的經(jīng)營狀況對證券市場的長期發(fā)展及其短期運行趨勢具有較強依賴性。近年來，伴隨著證券市場行情的周期性變化，中國證券公司的盈利狀況出現(xiàn)大幅波動。 2007 年至 2010 年，全行業(yè)證券公司實現(xiàn)盈利分別為 1,307 億元、 494 億元、 934 億元和 776 億元； 2011年上半年全行業(yè) 109 家證券公司實現(xiàn) 盈利 260.54 億元，較上年同期下降11.08%。 公司自身經(jīng)營業(yè)績主要受到證券市場周期性變化及行業(yè)競爭加劇的綜合影響，近年來也出現(xiàn)了較大波動。 2008 年、 2009 年、 2010 年和 2011 年上半年，公司的營業(yè)收入分別為 8.83 億元、 18.73 億元、 18.07 億元和 9.22 億元，凈利潤分別為 2.27 億元、 7.38 億元、5.81 億元和 2.27 億元，與股票市場的總體波動情況基本吻合。證券市場的周期性變化特點及行業(yè)競爭加劇將對公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來一定風險。 公司的核心競爭力 主要表現(xiàn)在具有東吳特色的企業(yè)文化、區(qū)位優(yōu)勢、穩(wěn)健的經(jīng)營風格以及創(chuàng)新意識和前瞻性布局等多個方面。其中，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達是公司實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展重要基礎。如果蘇州地區(qū)經(jīng)濟狀況發(fā)生重大不利變化，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生沖擊，進而影響公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。 在業(yè)務風險控制方面，公司自營業(yè)務建立了較為完善的風險控制體系，以穩(wěn)健的自營理念作為導向，以規(guī)范的運作制度作為依托，以金融衍生產(chǎn)品作為風險規(guī)避手段，以強大的團隊投研能力和可控的業(yè)務規(guī)模作為保障。在期貨業(yè)務方面，東吳期貨已經(jīng)建立了完善的公司內(nèi)部治理體系和嚴格的風險控制 體系。雖然公司現(xiàn)有的業(yè)務風險控制體系覆蓋了公司經(jīng)營決策過程中的各重要環(huán)節(jié)，但任何制度和體系均有其固有限制，可能由于各種原因引致風險。如果公司因各種原因未能及時控制業(yè)務風險，將可能遭受經(jīng)濟損失，甚至影響公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。 在未來發(fā)展規(guī)劃方面，公司將在未來三年以開拓創(chuàng)新、加快轉型、全面提升公司核心競爭力為目標，力爭將公司打造成為立足蘇州、面向全國，具有自身特色和核心競爭力的現(xiàn)代證券控股集團。在實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新與發(fā)展轉型的過程中，公司面臨業(yè)務資格無法如期獲批的風險以及經(jīng)營風險。此外，公司在深化區(qū)域優(yōu)勢的 同時，也會面臨區(qū)域集中度風險。上述因素會影響到公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。 2、證券經(jīng)紀業(yè)務風險 證券經(jīng)紀業(yè)務是本公司的主要業(yè)務，經(jīng)紀業(yè)務收入水平主要取決于交易傭金費率和交易規(guī)模。隨著市場競爭的日趨激烈，本公司的經(jīng)紀業(yè)務面臨著競爭風險以及盈利能力波動風險。 2002 年 4 月 5 日，國家有關部門出臺規(guī)定，對證券交易傭金費率實行設定最高上限并向下浮動的政策。隨著證券市場經(jīng)紀業(yè)務競爭日趨激烈以及證券交易方式的變化，市場經(jīng)紀業(yè)務傭金費率持續(xù)下滑。 2008 年、 2009 年、 2010 年和 2011 年上半年，市 場平均傭金費率水平分別為 1.81、 1.45、 0.98和 0.82，公司平均傭金費率水平分別為 1.80、 1.55、 1.12和 0.97。公司傭金費率水平略高于行業(yè)平均水平，整體呈下降趨勢（以上傭金費率為財務口徑，已扣除了交易所收費、第三方存管費等經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費支出，因此略低于面向客戶收取的傭金費率水平）。盡管隨著公司提升服務、穩(wěn)定傭金策略的實施，通過積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，跟蹤客戶需求，為客戶提供特色化、差異化的產(chǎn)品提高客戶忠誠度，穩(wěn)定傭金水平， 2011 年以來傭金水平已保持基本穩(wěn)定，下降趨勢趨緩，但未 來隨著競爭環(huán)境的變化，公司經(jīng)紀業(yè)務平均傭金費率水平仍有進一步下降的可能。 中國證券市場處于快速發(fā)展階段，各項制度尚待進一步建立，證券市場的交易量隨著股票市場行情的起伏大幅波動。 2008 年、 2009 年、 2010 年和 2011年上半年，本公司代理買賣證券業(yè)務交易量分別為 6,791.08 億元、 10,350.63億元、 9,721.34 億元和 4,829.40 億元，波動幅度較大。除市場因素外，證券營業(yè)部的數(shù)量和規(guī)模也將影響本公司的交易量。截至本招股說明書簽署之日，本公司共有證券營業(yè)部48 家，較業(yè)內(nèi)領先者存在 一定差距。若未來公司營業(yè)網(wǎng)點不能實現(xiàn)有效擴張，則公司面臨經(jīng)紀業(yè)務競爭壓力進一步增大的風險。 3、投資銀行業(yè)務風險 投資銀行業(yè)務主要包括股票、可轉換債券、公司債和企業(yè)債等有價證券的承銷和保薦，以及企業(yè)重組、并購及改制等項目的財務顧問服務等。本公司投資銀行業(yè)務面臨的風險主要包括收入不確定性風險、余額包銷風險和聲譽風險。 目前，中國證券市場處于快速發(fā)展階段，大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)尚未發(fā)行上市，證券公司的投資銀行業(yè)務收入大部分來自于承銷與保薦業(yè)務。本公司投資銀行業(yè)務對承銷與保薦業(yè)務依賴性較強，此項業(yè)務受到政策、監(jiān)管以及證券市 場行情波動的影響，使投資銀行業(yè)務收入存在不確定性。 2008 年，受 A 股發(fā)行節(jié)奏放緩的影響，本公司投資銀行業(yè)務收入僅 1,037 萬元。 2009 至 2010 年，監(jiān)管部門審批節(jié)奏有所加快，加之公司投資銀行業(yè)務能力顯著提升，本公司的投資銀行業(yè)務收入分別達到 1.15 億元和 2.57 億元。 2011 年上半年，公司實現(xiàn)投資銀行業(yè)務收入 3.14 億元，已超過 2010 年全年水平，繼續(xù)保持高速增長。但是，受市場行情及業(yè)務周期性特點的影響，公司下半年投資銀行業(yè)務收入增速有下滑的風險。 隨著投資銀行業(yè)務市場競爭的日趨激烈， 本公司通常采用余額包銷方式進行證券承銷，如果本公司對資本市場走勢判斷失誤，將可能承擔由于發(fā)行失敗或包銷而產(chǎn)生的損失。 本公司在從事證券承銷與保薦業(yè)務時，如果存在工作失誤、對發(fā)行人經(jīng)營前景判斷失誤或發(fā)生其他不利情況，可能導致發(fā)行人發(fā)行申請被否決、證券發(fā)行失敗等情況，由此將對本公司的聲譽產(chǎn)生不利影響。 4、自營業(yè)務風險 2010 年 4 月，股指期貨正式推出，為市場提供了一種套期保值和風險管理的手段。但是總體而言，中國證券市場投資品種相對較少，對沖機制有待進一步完善，市場風險暴露程度依然較大。 本公司自營業(yè)務主要 涉及股票市場、債券市場、基金市場以及金融衍生品投資等。證券市場的整體波動對本公司自營業(yè)務收益率具有較大影響。 2008 年 2009 年、 2010 年和 2011 年上半年，本公司自營業(yè)務收入分別為 -1.17 億元， 1.18 億元、 1.89 億元和 0.60 億元，存在較大波動。如果未來證券市場行情走弱，將對本公司的自營業(yè)務業(yè)績帶來不利影響，從而影響本公司的整體盈利能力。 此外，如果本公司在選擇證券投資品種時出現(xiàn)決策失誤、證券交易操作不當、持倉集中度過高或者交易系統(tǒng)故障等情況，亦將對本公司自營業(yè)務產(chǎn)生不利影響，進 而影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。 5、資產(chǎn)管理業(yè)務和基金管理業(yè)務風險 資產(chǎn)管理和基金管理業(yè)務主要依靠產(chǎn)品的市場吸引力和管理水平拓展規(guī)模，并通過固定管理費或投資收益或二者結合的方式來獲得收入。本公司于 2009 年獲得資產(chǎn)管理業(yè)務資格，并于 2010 年順利發(fā)行了東吳財富 1 號和東吳財富 2 號集合理財產(chǎn)品。此外，公司作為第一大股東持有 49%股份的東吳基金從事基金管理業(yè)務。 目前，中國證券市場投資品種相對較少，風險對沖機制尚待進一步完善，證券二級市場投資風險較大。本公司為投資者提供的資產(chǎn)管理產(chǎn)品可能會由于市場波動或自身投資 決策失誤等方面原因無法達到預期收益，東吳基金的投資業(yè)績亦可能由于上述原因而出現(xiàn)大幅波動，從而影響本公司資產(chǎn)管理規(guī)模及東吳基金的基金管理規(guī)模，并對本公司及東吳基金的聲譽產(chǎn)生不利影響。 此外，國內(nèi)保險公司、銀行及其他基金管理公司等不斷推出金融理財產(chǎn)品，資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務領域競爭激烈。如果本公司和東吳基金不能吸引更多的投資者進而擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，將會制約此類業(yè)務收入的持續(xù)增長。 6、直接投資業(yè)務風險 直接投資業(yè)務是指證券公司利用自身的專業(yè)優(yōu)勢尋找并發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資項目，以自有或募集資金進行股權投資，以獲取股權投資 收益為目的的業(yè)務。本公司通過全資子公司東吳創(chuàng)投開展直接投資業(yè)務，主要投資于已進入成熟期并具有上市可能的企業(yè)。直接投資業(yè)務具有高收益和高風險并存的特性，此類業(yè)務使公司面臨較高的投資風險。 本公司的直接投資業(yè)務決策主要基于對投資對象的技術能力、經(jīng)營能力、市場潛力和特定行業(yè)發(fā)展前景的判斷。如果本公司的判斷出現(xiàn)失誤，或者投資對象遭遇地震、洪水等突發(fā)事件的影響，均可致使投資項目失敗，進而使本公司遭受損失。直接投資業(yè)務的投資周期相對較長，通常需要若干年的經(jīng)營期，經(jīng)營期內(nèi)投資難以自由轉讓，一定程度上也增加了本公司的流動性風險。另外，有關政策法規(guī)的變動，亦可能對本公司開展直接投資業(yè)務產(chǎn)生影響。 7、其他創(chuàng)新業(yè)務風險 本公司已經(jīng)開展了股指期貨、 IB 業(yè)務、直接投資等金融創(chuàng)新業(yè)務，并正在積極申請融資融券業(yè)務資 格。未來，本公司將根據(jù)市場情況及監(jiān)管情況積極開展各類創(chuàng)新業(yè)務。 由于創(chuàng)新業(yè)務具有超前性和較大不確定性的特征，加之中國證券市場發(fā)展時間較短，本公司在進行創(chuàng)新活動的過程中可能存在因管理水平、技術水平、風險控制能力、配套設施和相關制度等不能與創(chuàng)新業(yè)務相適應，從而導致經(jīng)營風險。 因此，金融創(chuàng)新產(chǎn)品推出后，如不能適應市場需求，得不到投資者認可，或者本公司風險控制不力，本公司可能面臨金融創(chuàng)新業(yè)務失敗的風險，從而影響本公司的信譽和競爭力。 8、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風險 本公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來自于代理買賣 證券款的增加、收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金、處置交易性及可供出售金融資產(chǎn)等。本公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要為代理買賣證券款的減少、支付各項稅費、支付給職工以及為職工支付現(xiàn)金等。證券市場的行情波動給公司客戶資金存款、代理買賣傭金以及自營投資帶來影響，并可能導致經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下降。報告期內(nèi)，本公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為 -427,223.00 萬元、 897,690.20 萬元、24,408.66 萬元和 -703,428.03 萬元 ，波動較大。本公司面臨經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風險。 （二）收入 和利潤集中的風險 中國證券公司的收入相對單一，證券經(jīng)紀業(yè)務占證券公司營業(yè)收入和利潤總額比例普遍較高。證券經(jīng)紀業(yè)務對證券市場高度依賴的盈利模式導致證券公司較為依賴外部環(huán)境和市場行情，自身抵御風險的能力較弱。一旦行情發(fā)生重大變化，證券公司的經(jīng)營狀況將受到較大影響。 證券經(jīng)紀業(yè)務是本公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務。 2008 年、 2009 年、2010 年和 2011年上半年，本公司證券經(jīng)紀業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例分別為 108.40%、 82.50%、 67.83%和 51.01%；證券經(jīng)紀業(yè)務利潤總額占公司利潤總額的比例分別為 183.05%、 88.39%、 77.82%和72.45%。雖然本公司通過大力發(fā)展各項業(yè)務積極優(yōu)化收入和利潤結構，經(jīng)紀業(yè)務營業(yè)收入和利潤總額占比已顯著下降，但目前仍處于較高水平，使本公司面臨收入和利潤集中的風險。如果未來證券市場交易量大幅下降或者傭金率持續(xù)降低，將導致本公司經(jīng)紀業(yè)務收入和利潤下降，進而影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。 在風險可控的前提下，本公司積極探索新的盈利模式，尋找新的利潤增長點，力求全面均衡地發(fā)展。本公司努力發(fā)展承銷與保薦、資產(chǎn)管理等各項業(yè)務，現(xiàn)已取得一定成績。然而，由于證券公司業(yè)務結構的改變需要一個過 程，預計本公司經(jīng)紀業(yè)務收入占比較大的格局還將持續(xù)一定時間。 （三）新業(yè)務無法獲批的風險 證券行業(yè)屬于國家特許經(jīng)營行業(yè)，證券公司開展相關業(yè)務一般都需要經(jīng)過證監(jiān)會等監(jiān)管機構的審批并受證監(jiān)會的監(jiān)管。目前，本公司正在積極準備申請開展融資融券等創(chuàng)新業(yè)務。如果在相關監(jiān)管機構審批的過程中，公司不能很好的貫徹相關政策，存在業(yè)務不獲批準的可能，從而導致本公司面臨相關業(yè)務不能如期開展甚至部分前期投入無法收回的風險。 （四）分類監(jiān)管評級變動風險 中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風險管理能力為基礎，結合市場競爭力和合規(guī)管理 水平，對證券公司進行分類評價，其分類結果是證券公司風險管理水平的審慎監(jiān)管指標。根據(jù)證券公司分類監(jiān)管規(guī)定，中國證監(jiān)會將證券公司分為 A（ AAA、 AA、 A）、B（ BBB、 BB、 B）、 C（ CCC、 CC、 C）、 D、 E 等 5 大類 11 個級別。中國證監(jiān)會對不同類別的證券公司規(guī)定不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待。分類結果亦將作為證券公司申請增加業(yè)務種類、新設營業(yè)網(wǎng)點、發(fā)行上市等事項的審慎性條件，并作為確定新業(yè)務、新產(chǎn)品試點范圍和推廣順序的依據(jù)。 本 公司 2008 年、 2009 年、 2010 年和 2011 年分類評價結果分別為 A 類 A級、 B 類 BBB 級、 B 類 BBB 級和 A 類 A 級。雖然本公司目前各項評價指標均保持穩(wěn)定，風險管理能力在行業(yè)內(nèi)處于較好水平，但客觀上仍面臨分類評價結果變動的風險。如果本公司未來獲得的評級結果有所下調(diào)，將可能對本公司在新設網(wǎng)點、申請新業(yè)務等方面產(chǎn)生不利影響。 （五）地域集中風險 公司來自蘇州地區(qū)的證券經(jīng)紀業(yè)務和投資銀行業(yè)務占比較高，業(yè)務地域分布較集中。就證券經(jīng)紀業(yè)務而言，截至本招股說明書簽署之日，公司共有 48 家證券營業(yè)部， 其中 22 家位于蘇州地區(qū)，占比接近一半。就投資銀行業(yè)務中的股票承銷與保薦業(yè)務而言，雖然公司目前的客戶資源和項目儲備分布廣泛，已具有全國化特征，但蘇州地區(qū)的企業(yè)仍是本公司承銷與保薦業(yè)務的重要潛在客戶。 2011年上半年，公司作為保薦機構及主承銷商完成了 4 單首次公開發(fā)行項目，其中有3 單為蘇州本地企業(yè)。 如果蘇州地區(qū)經(jīng)濟狀況發(fā)生重大不利變化，可能對本公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 二、與公司管理相關的風險 （一）合規(guī)風險 合規(guī)經(jīng)營是證券公司經(jīng)營的重要保障，也是監(jiān)管部門關注的重點。中國有關監(jiān)管機構頒布了多項法規(guī)、規(guī) 章和其他規(guī)范性文件，對證券公司、基金管理公司、期貨公司的合規(guī)運營進行規(guī)范。公司雖然已經(jīng)建立了完善的合規(guī)管理制度和合規(guī)管理組織體系，并在全公司范圍營造了良好的合規(guī)文化氛圍，但本公司及下屬分支機構在經(jīng)營過程中仍存在違反相關法律、法規(guī)的可能。 如果本公司及下屬分支機構未能遵守法律、法規(guī)及相關監(jiān)管機構的規(guī)定、業(yè)務適用的守則，將會承受法律風險或者監(jiān)管制裁，包括但不限于：警告、罰款、沒收違法所得、撤銷相關業(yè)務許可、責令關閉等。本公司還可能因違反法律法規(guī)及監(jiān)管部門規(guī)定而被監(jiān)管機關采取監(jiān)管措施，包括但不限于：限制業(yè)務活動， 責令暫停部分業(yè)務，停止批準新業(yè)務，限制分配紅利，限制向董事、監(jiān)事、高級管理人員支付報酬和提供福利，限制轉讓財產(chǎn)或者在財產(chǎn)上設定其他權利，責令更換董事、監(jiān)事、高級管理人員或者限制其權利，責令控股股東轉讓股權或限制有關股東行使股東權利，責令停業(yè)整頓，指定其他機構托管、接管或者撤銷等。 若本公司因違規(guī)原因受到處罰或制裁，將對本公司的財務狀況或聲譽造成損失。 （二）風險管理和內(nèi)部控制風險 有效的風險管理和內(nèi)部控制是證券公司正常經(jīng)營的前提和保證。如果缺乏健全的風險管理和內(nèi)部控制制度，或者現(xiàn)有的制度未能得到有效貫徹，證 券公司將無法實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。同時，證券公司的內(nèi)部控制及風險管理制度建設是一項復雜的系統(tǒng)工程，既需要營造良好的企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，還需要具備完善的風險評估和管理體系。雖然本公司現(xiàn)有的內(nèi)部控制和風險管理制度覆蓋了公司經(jīng)營決策過程中的各重要環(huán)節(jié)，但任何控制制度均有其固有限制，可能由于各種原因引致風險，例如，公司自身經(jīng)營情況的變化、內(nèi)部治理結構及外部環(huán)境的變化、風險管理當事者對某項事務認識不充分、對現(xiàn)有制度執(zhí)行不力以及內(nèi)部工作人員和相關第三方舞弊等。如果本公司因上述原因造成內(nèi)部管理和風險防范環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將可能使 公司遭受經(jīng)濟損失，產(chǎn)生法律糾紛或違規(guī)風險。 （三）信用風險和員工道德風險 信用風險一般是指因交易對手方未履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險。本公司面臨的信用風險主要包括存放在商業(yè)銀行的貨幣資金屆時不能提取的風險、存放在中國證券登記結算有限責任公司結算備付金不能使用的風險以及所投資的債券到期出現(xiàn)違約、本息不能兌付的風險等。上述事項將對本公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 另外，本公司各項業(yè)務環(huán)節(jié)均有賴于員工的誠實自律，本公司面臨由于部分員工道德水準不高而產(chǎn)生的風險。如果少數(shù)公司員工出現(xiàn)玩忽職守、故意 隱瞞或者超過權限的交易等情況，而本公司未能及時發(fā)現(xiàn)并處置，可能導致本公司財務狀況和聲譽受到損害，甚至引發(fā)賠償、訴訟或監(jiān)管處罰等事項。 （四）人才流失和儲備不足風險 證券行業(yè)是知識密集型行業(yè)，需要大批高素質(zhì)專業(yè)人才。人才競爭是證券行業(yè)競爭的重點之一。外資證券公司、合資證券公司及各種形式的私募基金為員工提供優(yōu)厚的薪資待遇和優(yōu)良的培訓計劃，加劇了證券行業(yè)對人才的競爭。本公司歷來注重人才培養(yǎng)，已建立了較完善的人才培養(yǎng)和激勵機制，核心崗位人才流動率相對較小。但隨著市場競爭的日趨激烈，公司難以保證能夠留住所有的核心崗位 人才。若本公司流失部分關鍵優(yōu)秀管理人員和專業(yè)人才，將會對公司的經(jīng)營發(fā)展構成一定障礙。同時，公司難以保證目前的人才儲備能夠滿足公司未來各項業(yè)務快速發(fā)展的需要。因此，本公司存在人才流失和儲備不足的風險。 （五）信息技術系統(tǒng)風險 信息技術系統(tǒng)是證券公司開展各項業(yè)務的重要載體。信息系統(tǒng)的安全性、有效性及合理性對證券公司的業(yè)務發(fā)展至關重要。本公司的各項業(yè)務均依賴于信息技術系統(tǒng)的支持。 公司重視信息技術系統(tǒng)的搭建和完善，持續(xù)加大對信息技術系統(tǒng)軟硬件的投入，并制定了完整的信息技術相關制度，確保本公司的信息技術系統(tǒng)穩(wěn)定運行 。 然而由于各種原因，本公司的交易系統(tǒng)仍可能出現(xiàn)硬件故障、軟件崩潰、通信線路中斷、遭受病毒和黑客攻擊、數(shù)據(jù)丟失與泄露等情況。如果本公司遭受上述突發(fā)性事件，或因未能及時、有效地改進或升級而致使信息技術系統(tǒng)發(fā)生故障，可能對本公司的聲譽、競爭力和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 （六）財務會計風險 本公司面臨的財務會計風險主要包括凈資本管理風險和流動性風險。 目前，監(jiān)管機構對證券公司實施以凈資本為核心的風險控制指標管理。證券市場劇烈波動，或某些不可預知的突發(fā)性事件可能導致公司的風險控制指標出現(xiàn)不利變化，如果公司不能及時調(diào)整 資本結構，可能對業(yè)務開展和市場聲譽造成負面影響。 另外，公司面臨流動性風險。如果公司短期資金調(diào)動不力、證券承銷中發(fā)生大額包銷、自營投資組合中出現(xiàn)判斷失誤、自營業(yè)務投資的產(chǎn)品不能以合理的價格變現(xiàn)而使公司遭受損失，可能致使公司的資金周轉出現(xiàn)問題。 三、與證券行業(yè)相關的風險 （一）行業(yè)競爭風險 自股權分置改革以來，中國證券市場進入新的發(fā)展階段，證券公司數(shù)量不斷增加，截至 2011 年 6 月 30 日，中國證券公司數(shù)量已達109 家。中國證券公司的主要盈利來源相對單一，大部分證券公司的收入主要集中于傳統(tǒng)的經(jīng)紀、承銷與保 薦和自營業(yè)務，同質(zhì)化情況較為突出。部分證券公司通過兼并收購、增資擴股和上市等方式，擴大了公司規(guī)模并增強了資本實力。但總體而言，中國證券行業(yè)仍處于由分散經(jīng)營、低水平競爭走向集中化的過程中，大部分證券公司在資本實力、業(yè)務能力和技術水平等方面，并無明顯差距，行業(yè)仍面臨激烈的競爭。隨著中國證券市場逐步放開，越來越多的合資證券公司相繼成立，對中國證券市場的參與程度日益加深，將對國內(nèi)證券公司形成一定沖擊，公司面臨較大競爭風險。 除了證券公司之間日益激烈的市場競爭，商業(yè)銀行、保險公司和其他非銀行金融機構也不斷通過創(chuàng)新的業(yè) 務品種和模式向證券公司傳統(tǒng)業(yè)務領域滲透，同證券公司形成了競爭。特別是商業(yè)銀行憑借其在網(wǎng)絡分布、客戶資源、資本實力等方面的優(yōu)勢，對證券公司在業(yè)務上形成了較大挑戰(zhàn)。 未來，隨著中國證券市場對外開放程度的進一步擴大，國外金融機構可以更深入地參與國內(nèi)證券市場的競爭，國內(nèi)證券市場競爭可能進一步加劇，使本公司面臨更大競爭壓力。上述因素可能對本公司在行業(yè)中的競爭地位產(chǎn)生不利影響。 （二）政策法規(guī)風險 本公司所處的證券行業(yè)是受到高度監(jiān)管的行業(yè)，業(yè)務經(jīng)營與開展受到國家各種法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的監(jiān)管。如果國家關于證券行業(yè)的有 關法律、法規(guī)和政策，如稅收政策、業(yè)務許可、外匯管理、利率政策、業(yè)務收費標準等發(fā)生變化，可能會引起證券市場的波動和證券行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，進而對本公司的各項業(yè)務產(chǎn)生影響。因此，本公司面臨由于政策法規(guī)變化而產(chǎn)生的風險。 四、與本次發(fā)行相關的風險 （一）募集資金運用風險 公司本次公開發(fā)行股票募集資金將用于補充資本金。資金運用的收益受未來中國