非上市公司股權(quán)激勵(lì)操作實(shí)務(wù)

非上市公司股權(quán)激勵(lì)操作實(shí)務(wù) 上市公司與非上市公司的一個(gè)重要區(qū)別在于上市公司作為公眾公司，其公司股權(quán)交易公開(kāi)化、市場(chǎng)化，上市公司的股份可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，非上市公司的股權(quán)也可以轉(zhuǎn)讓，所不同的是缺乏較規(guī)范的股權(quán)市場(chǎng)作為交易場(chǎng)所。非上市公司依然遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，當(dāng)業(yè)績(jī)不斷提升時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格亦將上升，這正是非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)。 隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易體系的不斷完善，非上市公司施行股權(quán)激勵(lì)的外部條件更加成熟，越來(lái)越多的企業(yè)準(zhǔn)備推行股權(quán)激勵(lì)。嵐頂咨詢結(jié)合多年的股權(quán)激勵(lì)咨詢經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出適用的 “一四六 ”股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì) 法，即選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合，堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則，確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素。 一、選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合 股權(quán)激勵(lì)工具有很多，不同企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特性與企業(yè)客觀情況選擇適合的激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合。股權(quán)激勵(lì)工具根據(jù)企業(yè)是上市公司還是非上市公司劃分為兩大類。上市公司股權(quán)激勵(lì)工具主要有股票期權(quán)、股票增值權(quán)等，其收益來(lái)源是股票的增值部分。非上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要有股票贈(zèng)與計(jì)劃、股票購(gòu)買計(jì)劃、期股計(jì)劃、虛擬股份等，其收益來(lái)源是企業(yè)的利潤(rùn)。 股票贈(zèng)與計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東拿出部分股份，一次性或分批贈(zèng) 與被激勵(lì)對(duì)象，可以設(shè)置贈(zèng)與附加條件，比如簽訂一定期限的勞動(dòng)合同、完成約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)等，也可以不設(shè)置附加條件，無(wú)償贈(zèng)送。股票贈(zèng)與計(jì)劃激勵(lì)成本較高，不痛不癢的激勵(lì)還容易導(dǎo)致被激勵(lì)者不在乎，約束效果較差。股票贈(zèng)與計(jì)劃一般贈(zèng)與股份占總股本的比例一般不會(huì)太高，并且通常會(huì)一次性授予，分批贈(zèng)與。 股票購(gòu)買計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東拿出一部分股份授予被激勵(lì)者，但被激勵(lì)者需要出資或用知識(shí)產(chǎn)權(quán)交換獲得股份。被激勵(lì)者獲得是完整的股權(quán)，擁有股份所具有的所有權(quán)、表決權(quán)、收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)。對(duì)于非上市公司而言，購(gòu)買股份的價(jià)格可以是買 賣雙方認(rèn)可的任何價(jià)格，但通常為每股凈資產(chǎn)或相關(guān)的價(jià)格。股票購(gòu)買計(jì)劃可以提高被激勵(lì)者的歸屬感和成就感，同時(shí)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)、約束和角色轉(zhuǎn)換的目的。但如果股份價(jià)值下降，被激勵(lì)者的投資將受到財(cái)務(wù)損失，并且購(gòu)買股份的轉(zhuǎn)讓通常會(huì)受到一定的限制。 期股計(jì)劃是指公司現(xiàn)有股東一次性給予被激勵(lì)者一定數(shù)額股份的分紅權(quán)和表決權(quán)（此時(shí)，這部分股份稱為虛股），被激勵(lì)者按事先約定的價(jià)格用所得紅利分若干年購(gòu)買這部分虛股，將之轉(zhuǎn)化為實(shí)股（即 “行權(quán) ”）。被激勵(lì)者所得分紅如果不足以支付購(gòu)買虛股所需要的資金，則可以另行籌措資金，補(bǔ)足購(gòu)買虛股的資金， 無(wú)力購(gòu)買部分可以放棄行權(quán)?？铐?xiàng)支付以后，相對(duì)應(yīng)的虛股轉(zhuǎn)化為實(shí)股。被激勵(lì)者對(duì)虛股擁有分紅權(quán)和表決權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)和處置權(quán)；對(duì)實(shí)股擁有完整所有權(quán)。虛股不以被激勵(lì)者的名義進(jìn)行股東登記，實(shí)股以被激勵(lì)者名義進(jìn)行股東登記。通過(guò)期股這種機(jī)制安排，被激勵(lì)者要保證購(gòu)買虛股所需資金，就必須保證一定水平的凈資產(chǎn)收益率，從而使企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者（被激勵(lì)者）在提高凈資產(chǎn)收益率的利益上達(dá)成一致。期股也解決了被激勵(lì)者籌措購(gòu)買股份資金的難題。期股將行權(quán)資金與企業(yè)一定時(shí)期（一般為五、六年）的凈資產(chǎn)收益率高度緊密的聯(lián)系起來(lái)，這就有可能導(dǎo)致凈資產(chǎn) 收益率較低的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了在計(jì)劃期內(nèi)順利行權(quán)，而利用財(cái)務(wù)杠桿片面提高凈資產(chǎn)收益率，從而過(guò)度提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，出現(xiàn)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)最大化與企業(yè)價(jià)值最大化的矛盾，進(jìn)而可能增大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這是在方案設(shè)計(jì)與實(shí)施中需要考慮加以避免。 虛擬股份是指公司現(xiàn)有股東授予被激勵(lì)者一定數(shù)額的虛擬的股份，被激勵(lì)者不需出資，享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)，利益的獲得需要公司支付，不需要股權(quán)的退出機(jī)制，但是被激勵(lì)者沒(méi)有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。被激勵(lì)者離開(kāi)公司將失去繼續(xù)分享公司價(jià)值增長(zhǎng)的權(quán)利；公司價(jià)值下降，被激勵(lì)者 將得不到收益；績(jī)效考評(píng)結(jié)果不佳將影響到虛擬股份的授予和生效。 上述適用于非上市公司股權(quán)激勵(lì)的工具各有利弊，都有其適用條件。公司需要根據(jù)激勵(lì)目的、行業(yè)特征以及企業(yè)客觀情況靈活選擇適合的股權(quán)激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合。 二、堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則 非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則： 企業(yè)選擇股東原則：企業(yè)應(yīng)能夠選擇自己的股東，而不是像證券市場(chǎng)上那樣被動(dòng)地由股東選擇企業(yè)；企業(yè)的股東就是企業(yè)的 “主人 ”，只有達(dá)到 “主人 ”的標(biāo)準(zhǔn)才擁有成為 “主人 ”的資格。 員工區(qū)別鑒定原則：將 “唯一性員工 ”與 “倚賴性員工 ”區(qū)別開(kāi)來(lái)，將 “知本型員工 ”與 “一般員工 ”的區(qū)別開(kāi)來(lái)，應(yīng)該重點(diǎn)激勵(lì) “唯一性員工 ”與 “知本型員工 ”。 股權(quán)動(dòng)態(tài)分配原則：不但按勞分配應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配，按資分配也應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配。公司戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)的調(diào)整將對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu)、崗位價(jià)值權(quán)重、專業(yè)人員的薪酬起到一定的影響，股權(quán)的分配在企業(yè)不同階段也有不同的側(cè)重。 股權(quán)傾斜分配原則：股權(quán)分配要向核心層和中間層傾斜。利用股權(quán)力量形成公司的核心力量和中堅(jiān)力量，并保持對(duì)公司的有效控制。 三、確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素 股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中，企業(yè)的大股東經(jīng)常會(huì)有不 同的困惑：有的企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，卻不知股權(quán)怎么給；有的企業(yè)給了股權(quán)，卻沒(méi)有留住人才；有的留住了人，卻沒(méi)有真正形成一條心；甚至有的企業(yè)大股東準(zhǔn)備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，經(jīng)理層卻不愿意接受。 股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)系統(tǒng)的、復(fù)雜的工程，需要進(jìn)行周密的研究與設(shè)計(jì)，需要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀和被激勵(lì)者進(jìn)行充分的調(diào)研和溝通，做到有的放矢。如果只是簡(jiǎn)單的給股權(quán)，而忽略給股權(quán)之前的設(shè)計(jì)和給股權(quán)之后的溝通，股權(quán)激勵(lì)將難以達(dá)到預(yù)期目的。 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要解決好兩個(gè)基本問(wèn)題，一是股權(quán)如何給，二是給了股權(quán)以后，所有權(quán)文化如何構(gòu)建。關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，筆 者在老板文化 V.S. 股權(quán)激勵(lì)一文中有詳細(xì)闡述。在如何給股權(quán)的問(wèn)題上，重點(diǎn)是確定以下六個(gè)激勵(lì)要素： 1、定人：即股權(quán)授予哪些人。首先，需要將歷史貢獻(xiàn)者與未來(lái)創(chuàng)造者區(qū)分開(kāi)來(lái)，對(duì)于歷史貢獻(xiàn)者，授予股權(quán)是對(duì)其歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，有助于創(chuàng)業(yè)元老甘為人梯，扶持新人成長(zhǎng)。對(duì)于未來(lái)創(chuàng)造者，授予股權(quán)是要調(diào)動(dòng)其積極性和潛力，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。其次，從國(guó)外實(shí)踐來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象大致有三種情況：經(jīng)理人員、核心技術(shù)人員和有突出貢獻(xiàn)人員、一般員工。在確定激勵(lì)對(duì)象時(shí)，可以綜合考慮職務(wù)、業(yè)績(jī)和能力等因素。 2、定量：即授予 股權(quán)的數(shù)量。授予股份一定要進(jìn)行總量控制。不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的授予股份總量應(yīng)該有所不同。此外，還需要根據(jù)情況將授予股份總量切分為當(dāng)期激勵(lì)股份和預(yù)留股份兩部分，盡量不要一次性將可授予股份全部用完。 3、定價(jià)：即股權(quán)授予價(jià)格及股權(quán)退出價(jià)格。非上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格通常參照每股凈資產(chǎn)，進(jìn)行平價(jià)、折扣或溢價(jià)出售。股權(quán)回購(gòu)或轉(zhuǎn)讓需要根據(jù)主動(dòng)離職、被裁、因公殉職以及因病死亡等各種不同情況制定不同的價(jià)格指導(dǎo)意見(jiàn)。 4、定時(shí)：即確定股權(quán)授予日、有效期、等待期、可行權(quán)日及禁售期等。通常股權(quán)授予日與獲 授股權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于一年，并且需要分期行權(quán)。 5、定股份來(lái)源：即用于股權(quán)激勵(lì)的股份的來(lái)源。非上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股份通常來(lái)自大股東轉(zhuǎn)讓或贈(zèng)與，或者增資擴(kuò)股。現(xiàn)有股東需要慎重確定出讓股份的比例，因?yàn)檫@會(huì)影響未來(lái)公司的治理結(jié)構(gòu)及公司的控制關(guān)系。 6、定資金來(lái)源：即被激勵(lì)者購(gòu)買股份的資金來(lái)源。主要被激勵(lì)者直接出資、被激勵(lì)者工資 / 獎(jiǎng)金 / 分紅抵扣、以及企業(yè)資助等。確