財務管理(7).doc

1.公司在制定利潤分配政策時應考慮的因素有( ABCD)。A.通貨膨脹因素 B.股東因素C.法律因素 D.公司因素答案：ABCD解析：利潤分配政策的確定受到各方面因素的影響，一般說來，應該考慮的主要因素有法律因素、股東因素和公司因素;其他因素包括債務合同限制和通貨膨脹等。2.按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括( )。A.當期利潤 B.留存收益C.原始投資 D.股本答案：AB解析：資本保全約束是企業(yè)財務管理應遵循的一項重要原則。它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(或股本)，而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。其目的是為了防止企業(yè)任意減少資本結構中所有者權益(股東權益)的比例，以維護債權人利益。3.上市公司發(fā)放股票股利可能導致的結果有( )。A.公司股東權益內部結構發(fā)生變化 B.公司股東權益總額發(fā)生變化 c.公司每股利潤下降 D.公司股份總額發(fā)生變化答案：ACD解析：股票股利是一種比較特殊的股利，它不會引起公司資產的流出或負債的增加，而只涉及股東權益內部結構的調整，即在減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，同時還可能引起資本公積的增減變化，但股東權益總額并不改變4.企業(yè)在進行利潤分配時應遵循的原則有( )。A.依法分配 B.兼顧各方利益c.分配與積累并重 D.投資與收益對等答案：ABCD解析：為合理組織企業(yè)財務活動，企業(yè)在進行利潤分配時應當遵循題目中給出的四個原則。 5.公司法對企業(yè)利潤分配的限制主要表現(xiàn)在以下哪些方面( )。A.資本保全約束 B.資本積累約束c.償債能力約束 D.超額累積利潤約束答案：ABCD解析：為了保護債權人和股東的利益，公司法對企業(yè)利潤分配予以一定的硬性限制，這些限制主要體現(xiàn)在資本保全、資本積累、償債能力和超額累積利潤等四個方面的約束。8.下面的項目中，不是確定收益分配政策時應考慮的股東因素是( )。A.控制權 B.避稅C.穩(wěn)定收入 D.資產的流動狀況9.企業(yè)的利潤分配指的是( )。A.企業(yè)所得稅 B.凈利潤c.盈余公積 D.息稅前利潤10.在制定利潤分配政策時，公司應當考慮的因素不包括( )。A.未來的投資機會 B.盈余穩(wěn)定狀況C.規(guī)避風險 D.籌資成本11.法定公積金達到注冊資本的多少時，可不再提取( )。A.20% B.40%C.50% D.80%12.領取股利的權利與股票相互分離的日期是( )。A.股利宣告日 B.股權登記日 C.除息日D.股利支付日13.股票分割的主要作用不包括( )。A.降低每股市價 B.促進股票流通和交易 C.有助于并購政策的實施D.鞏固內部人控制地位14.A公司原發(fā)行普通股40萬股，擬發(fā)放6萬股的股票股利。已知原每股收益為9.2元，發(fā)放股票股利后的每股收益是( )。A.5.4元 B.7.2元 C.8元D.9.2元8.答案：D解析：確定收益分配政策時應考慮的股東因素包括控制權考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮和規(guī)避風險考慮，資產的流動狀況是確定收益分配政策時應考慮的公司因素。9.答案：B解析：企業(yè)所得稅是國家財政收入的重要來源，是國家依法征收的;盈余公積是企業(yè)的利潤分配后按照一定標準提取的公共積累;息稅前利潤還包括利息和所得稅;因此，只有凈利潤是屬于投資者的。10.答案：C解析：在制定利潤分配政策時，公司需要考慮的因素是：(1)公司舉債能力;(2)未來投資機會;(3)盈余穩(wěn)定狀況;(4)資產流動狀況;(5)籌資成本;(6)其他因素。11.答案：C解析：法定公積金按照凈利潤扣除以前年度虧損后的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。12.答案：C解析：股利宣告日是指公司董事會將股利支付情況予以公告的日期;股權登記日是指有權領取股利的股東資格登記截止日期;股利支付日是指向股東發(fā)放股利的日期。13.答案：D解析：股票分割的主要作用體現(xiàn)在降低每股市價，促進股票流通和交易;有助于并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力。而鞏固內部人控制地位則是股票回購的動機。14.答案：C解析：發(fā)放股票股利后的每股收益=9.2/(1+60000.相對于其他股利政策而言，既可以維持股利的穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化結構的股利政策是( )。A.剩余股利政策 B.固定股利政策c.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策2.下列各項中，不屬于股票回購方式的是( )。A.用本公司普通股股票換回優(yōu)先股B.與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票 c.在市上直接購買本公司普通股股票D.向股東標購本公司普通股股票3.在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關系，體現(xiàn)風險投資與風險收益對等關系的是( )。A.剩余政策 B.固定股利政策c.固定股利比例政策 D.正常股利加額外股利政策4.在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是( )。A.收益顯著增長的公司 B.收益相對穩(wěn)定的公司 c.財務風險較高的公司 D.投資機會較多的公司5.我國上市公司不得用于支付股利的權益資金是( )。A.資本公積 B.任意盈余公積C.法定盈余公積 D.上年未分配利潤6.上市公司按照剩余政策發(fā)放股利的好處是( )。A.有利于公司合理安排資本結構 B.有利于投資者安排收入與支出 C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格 D.有利于公司樹立良好的形象7.若上市公司采用了合理的收益分配政策，則可獲得的效果不包括( )。A.能為企業(yè)籌資創(chuàng)造良好條件 B.能處理好與投資者的關系 c.改善企業(yè)經營管理 D.能增強投資者的信心1.答案：D解析：剩余股利政策和固定股利支付率政策不利于維持股利的穩(wěn)定性，固定股利政策不利于優(yōu)化結構。 2.答案：A 解析：用本公司普通股股票換回優(yōu)先股僅使公司對外所發(fā)行股票的存在形式發(fā)生變化，并未引起股票總量的減少，因此不屬于股票回購方式。3.答案：C解析：固定股利比例政策也稱固定股利支付率政策，是公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策。固定股利支付率政策使股利與企業(yè)盈余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。4.答案：B解析：固定股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內不論公司的盈利情況和財務狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。固定股利政策一般適用于經營或收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司，但該政策很難被長期采用。 5.答案：A解析：根據資本保全原則的要求，上市公司支付股利不得動用原始投資，而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。6.答案：A解析：剩余政策發(fā)放股利的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。其缺點是不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。7.答案：C解析：收益分配政策是在國家法律容許的范圍內，可供企業(yè)管理當局選擇的，有關利潤分配事項的方針及對策。其意義為：決定企業(yè)對外再籌資能力;決定企業(yè)市場價值的大小。某公司2008年銷售產品10萬件，單價50元，單位變動成本為30元，固定成本總額為l00萬元。公司負債60萬元，年利息率為l2%，并需每年支付優(yōu)先股股利10萬元，假設所得稅率33%。要求：(1)計算2008年邊際貢獻; (2)計算2008年息稅前利潤總額; (3)計算該公司2009年的復合杠桿系數(shù)。(1)邊際貢獻=(銷售單價一單位變動成本)產銷量=(5030)10：200(萬元) (2)息稅前利潤總額=邊際貢獻一固定成本=200100：100(萬元)(3)復合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤總額一利息費用一優(yōu)先股利/(1一所得稅率)200/1006012%一l0/(133%)=2.57甲公司本年銷貨額1000000元，稅后凈利l20000元。其他有關資料如下：(1)財務杠桿系數(shù)為1.5，固定營業(yè)成本為240000元;(2)提取的盈余公積金的比率為l5%，假設所得稅稅率為40%。 要求：(1)要求計算復合杠桿系數(shù);(2)若該公司實行的是剩余股利政策，預計進行投資所需資金為80000元，目標資本結構是自有資金占50%，則本年末支付的股利為多少?(1)稅前利潤=120000/(140%)：200000(元) EBIT=稅前利潤+利息=200000+I1.5=EBIT/(EBITI)=20000/(20000+I) 利息I=100000(元)EBIT=300000(元)邊際貢獻=300000+240000=540000(元) 經營杠桿系數(shù)=540000/30000：1.8復合杠桿系數(shù)=1.81.5：2.7(2)投資所需要的自有資金=8000050%：40000(元)提取盈余金公積后的凈利潤=120000(115%)：102000(元) 本年支付的股利=10200040000=62000(元)甲公司本年銷貨額1000000元，稅后凈利l20000元。其他有關資料如下：(1)財務杠桿系數(shù)為1.5，固定營業(yè)成本為240000元;(2)提取的盈余公積金的比率為l5%，假設所得稅稅率為40%。 要求：(1)要求計算復合杠桿系數(shù);(2)若該公司實行的是剩余股利政策，預計進行投資所需資金為80000元，目標資本結構是自有資金占50%，則本年末支付的股利為多少?(1)稅前利潤=120000/(140%)：200000(元) EBIT=稅前利潤+利息=200000+I1.5=EBIT/(EBITI)=20000/(20000+I) 利息I=100000(元)EBIT=300000(元)邊際貢獻=300000+240000=540000(元) 經營杠桿系數(shù)=540000/30000：1.8復合杠桿系數(shù)=1.81.5：2.7(2)投資所需要的自有資金=8000050%：40000(元)提取盈余金公積后的凈利潤=120000(115%)：102000(元) 本年支付的股利=10200040000=62000(元)某企業(yè)生產某種產品，單價5c元，單位變動成本30元，固定成本l50000元，2007年銷售量為10000件，2008年銷售量為15000件，2009年目標利潤為l80000元。要求：(I)計算該產品的2008年的利潤以及2008年、2009年的經營杠桿系數(shù)。(2)2009年實現(xiàn)目標利潤的銷售變動比率是多少(1)2008年利潤=(5030150000(元) 2007年DOL=Q(PV)/Q(PV)一F=10000(5030)/10000(5030)一15000=42008年DOL=15000(5030)/15000(5030)一15000：2 (2)銷量變動率=利潤變動率/經營杠桿變動率=(180000150000)150000/2=10%甲公司預計2008年公司凈利潤為67000元，所得稅稅率為33%，該公司固定成本總額為150000元，公司年初時發(fā)行債券，數(shù)量為1000張，每張面值為1000元，發(fā)行價格為1100元，債券年利息為l0%，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，計算確定的2008年財務杠桿系數(shù)為2。要求：(1)計算2008年利潤總額，利息總額、息稅前利潤總額和債券籌資成本; (2)計算2008年經營杠桿系數(shù)。(1)利潤總額=67000/(133%)=100000(兀)DFL：EBIT/(EBITI)=2 EBITI=100000(兀) 得：EBIT=200000元1：200000100000：100000(元)息稅前利潤EBIT=200000元債券籌資成本=100010%(133%)/1100(12%)100%：6.22% (2)經營杠桿系數(shù)=(200000+150000)/200000：1.751.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股(每股l元)，已發(fā)行l(wèi)0%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案l：按l2%的利率發(fā)行債券;方案2：按每股20元發(fā)行新股。假設公司適用所得稅稅率為40%。要求：(1)計算兩個方案的每股利潤;(2)計算兩個方案的每股利潤無差異點息稅前利潤; (3)計算兩個方案的財務杠桿系數(shù);(4)判斷哪個方案更好。l(1)計算每個方案的每股收益項 目 方案l 方案2 息稅前利潤 200 200 目前利息40 40 新增利息 60 0 稅前利潤 l00 160 稅后利潤 60 96 普通股數(shù) l00(萬股) 125(TYPR)每股利潤 0.6 077(2)(EBIT一4060)(140%)/100=(EBIT一40)(140%)/125 EBIT=340(萬元)(3)財務杠桿系數(shù)(1)=200/(2004060)=2 財務杠桿系數(shù)(2)=200/(20040)=1.25(4)由于方案2每股利潤大于方案l，且其財務杠桿系數(shù)小于方案1，即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案l。2010年中級會計師考試練習：第八章判斷題(1)1.最優(yōu)資本結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。 ( )2.在各種資金來源中，凡是須支付固定性資金成本的資金都能產生財務杠桿作用。( )3.由于經營杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，普通股每股收益會下降得更快。. ( )4.一般來說在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數(shù)越大，經營風險越高。 ( )5.要降低約束性固定成本，就要從預算時精打細算，厲行節(jié)約，杜絕浪費，減少其絕對額入手。 ( )6.如果企業(yè)負債資金為零，則財務杠桿系數(shù)為l。 ( )7.企業(yè)最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資本結構。 ( )8.經營杠桿并不是經營風險的來源，而只是放大了經營風險。 ( )9.實施債轉股會使投資者對企業(yè)的要求權性質發(fā)生轉變。 ( )10.當企業(yè)的經營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經營風險。 ( )1.答案：解析：最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。2.答案： 3.答案： 解析：由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，普通股每股收益會下降的更快。4.答案：5.答案：解析：約束性固定成本是維持企業(yè)正常經營能力的最低成本，使管理當局的決策行動不能改變的。降低約束固定成本只能才能夠合理利用經營能力入手。6.答案：解析：若存在優(yōu)先股息，也會使財務杠桿系數(shù)大于l。 7.答案：解析：資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。特別指負債在全部資金中的比重。負債的意義主要有：有利于降低資金成本;具有財務杠桿作用;增加企業(yè)財務風險。 最優(yōu)資本結構是在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低或企業(yè)價值最高的資本結構。8.答案： 9.答案： 10.答案： 解析：當企業(yè)的經營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經營杠桿效應，但并不意味著企業(yè)沒有經營風險。因為經營風險反映息稅前利潤的變動程度，即使沒有固定成本，息稅前利潤受市場因素的影響，它的變動也是客觀存在的。2010年中級會計師考試練習：第八章多選題(2)9.如果企業(yè)調整資本結構，則企業(yè)的資產總額( )。A.可能同時增加 B.可能同時減少C.可能保持不變 D.一定會發(fā)生變動10.影響企業(yè)邊際成本貢獻大小的因素有( )。A.固定成本 B.銷售單價 C.單位變動成本 D.產銷量11.在因素分析法中，影響資本結構的基本因素有( )。A.行業(yè)因素 B.企業(yè)的財務狀況C.利率水平的變動趨勢 D.企業(yè)銷售的增長情況12.融資決策中的復合杠桿具有如下性質( )。A.復合杠桿能夠起到財務杠桿和經營杠桿的綜合作用B.當不存在優(yōu)先股時，復合杠桿能夠表達企業(yè)邊際貢獻與稅前利潤的比率 C.復合杠桿能夠估計出銷售額變動對每股利潤的影響D.復合杠桿系數(shù)越大企業(yè)經營風險越大13.利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資本結構分析時，( )。A.當預計銷售額高于每股利潤元差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有 利B.當預計銷售額高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益籌資方式有 利C.當預計銷售額低于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有 利D.當預計銷售額等于每股利潤無差別點時，兩種籌資方式的報酬率相同14.下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的因素有( )。A.產品邊際貢獻總額 B.所得稅稅率 C.固定成本 D.財務費用15.在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負債資金，可能產生的結果有( )。A.降低企業(yè)資金成本 B.降低企業(yè)財務風險 C.加大企業(yè)財務風險 D.提高企業(yè)經營能力16.下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的方法有(. )。 A.高低點法 B.企業(yè)價值分析法 。C.比較資金成本法 D.息稅前利潤一每股利潤分析法9.答案：ABC解析：調整資本結構必然使企業(yè)各種資本構成及其比例發(fā)生變動，但可能使內部構成變動，總額并不變動。10.答案：BCD解析：邊際貢獻是銷售收入減去變動成本以后的差額。其計算公式為： M=SV=Q(PV)=Qm11.答案：ABCD解析：因素分析法是根據影響資本結構的因素來確定企業(yè)合理的資本結構的分析方法。影響資本結構因素有：銷售增長情況;企業(yè)所有者和管理人員態(tài)度;貸款人和信用評級機構影響;行業(yè)因素;財務狀況;資產結構;所得稅稅率的高低;利率水平變動趨勢。12.答案：ABC解析：根據復合杠桿系數(shù)的相關計算公式，ABC是正確的。復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)復合風險越大，但復合杠桿可以體現(xiàn)財務杠桿和經營杠桿的多種配合。13.答案：BCD解析：本題考點是每股利潤無差別點分析法的決策原則。 14.答案：ABCD解析：由財務杠桿系數(shù)的計算公式可知四個選項均為影響財務杠桿的因素。 15.答案：AC解析：負債資金的籌集主要包括銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃和利用商業(yè)信用。銀行借款的優(yōu)點包括：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好;缺點包括：財務風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。16.答案：BCD解析：最優(yōu)資本結構是在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低或企業(yè)價值最高的資本結構。確定最優(yōu)資本結構的方法主要有：息稅前利潤一每股收益分析法;比較資金成本法;企業(yè)價值分析法。高低點法屬于資金習性預測的方法。2010年中級會計師考試練習：第八章多選題(1)1.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復合風險的有( )。A.增加產品銷量 B.提高產品單價C.提高資產負債率 D.節(jié)約固定成本支出2.下列項目中，屬于變動成本的是( )。A.直接材料 B.廣告費C.直接人工 D.職工培訓費3.企業(yè)降低經營風險的途徑一般有( )。A.增加銷售 B.增加自由資本C.降低變動成本 D.增加固定成本比例4.下列項目中屬于企業(yè)經營風險的引致因素是( )。A.通貨膨脹 B.原材料供應地的經濟情況變化 C.運輸方式的改變 D.銷售決策失誤5.下列項目中，屬于不變資金的是( )。A.固定資產占用資金 B.必要的成本儲備c.直接材料占用的資金 D.原材料的保險儲備6.企業(yè)的資產結構影響資本結構的方式有( )。A.擁有大量的固定資產的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金 B.擁有較多流動資產的企業(yè)，更多依賴流動負債籌集資金C.資產適用于抵押貨款的公司舉債額較多 D.以技術研究開放為主的公司則負債較少7.關于經營杠桿系數(shù)，當息稅前利潤大于等于0時，下列說法正確的是(A.在其他因素一定時，產銷量越小，經營杠桿系數(shù)越大B.在其他因數(shù)一定時，固定成本越大，經營杠桿系數(shù)越小C.當固定成本趨近于0時，經營杠桿系數(shù)趨近于1D.當固定成本等于邊際貢獻時，經營杠桿系數(shù)趨近于o8.關于財務杠桿系數(shù)的表述正確的有( )。A.財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結構表述，債務資本比率越高，財務杠桿系數(shù)越大B.財務杠桿系數(shù)反映財務風險，即財務杠桿系數(shù)越大，財務風險也就越大C.財務杠桿系數(shù)受銷售結構的影響D.財務杠桿系數(shù)可以反映息前稅前盈余隨著每股盈余的變動而變動的幅度解析：提高資產負債率會增加企業(yè)財務風險，因而增加企業(yè)的復合風險;而增加產品銷量、提高產品單價、節(jié)約固定成本支出都會增加企業(yè)的利潤，降低企業(yè)財務風險，從而降低企業(yè)的復合風險。2.答案：AC解析：在分析杠桿原理時，需要對企業(yè)的成本進行分解，成本可以分解為變動成本、固定成本和混合成本;混合成本又分為半固定成本和半變動成本。3.答案：AC解析：一般來說，增加銷售降低成本可以降低經營風險。增加自有資本與經營風險無關;增加固定成本比例會加大經營風險。4.答案：BCD解析：從理財主體角度來看風險分為市場風險和公司特有風險，而公司特有風險又分為經營風險和財務風險。選項中A屬于市場風險。5.答案：ABD解析：按照資金的習性，不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產量變動的影響而保持不變的那部分資金。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，以及廠房、機器設備等固定資產占用的資金等。6.答案：ABCD解析：企業(yè)資金機構是由企業(yè)采用的各種籌資方式籌集資金而形成的，各種籌資方式不同的組合類型決定著企業(yè)資本結構及其變化。7.答案：AC解析：在其他因素一定時，固定成本越大，經營杠桿系數(shù)越大;當固定成本等于邊際貢獻時，經營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。8.答案：AB解析：財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，并經受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險，所以A正確。財務杠桿作用的大小是用財務杠桿系數(shù)來表示的，財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大。財務風險也就越大，因此B正確。財務杠桿系數(shù)不是受銷售結構影響的，C錯誤。財務杠桿系數(shù)說明的是息前稅前利潤增長引起的每股盈余的增長幅度，因此D因果顛倒了。2010年中級會計師考試練習：第八章單選題(2)9.最佳資金成本結構是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關條件下的( )。A.企業(yè)價值最大的資本結構 B.企業(yè)目標資本結構C.加權平均資金成本最低的目標資本結構D.加權平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構10.下列關于經營杠桿系數(shù)的說法，正確的是( )。A.在產銷量的相關范圍內，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經營風險B.在相關范圍內，產銷量上升，經營風險加大c.在相關范圍內，經營杠桿系數(shù)與產銷量呈反方向變動D.對于某一特定企業(yè)而言，經營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產量的變動而變動11.在正常經營情況下，只要企業(yè)存在固定成本，那么經營杠桿系數(shù)必定( )。A.大于1 . B.與銷售量成正比 C.與固定成本成反比 D.與風險成反比12.企業(yè)全部資本中，權益資本與債務資本各占50%，則企業(yè)( )。A.只存在經營風險B.只存在財務風險C.存在經營風險和財務風險D.經營風險和財務風險可以相互抵消13.某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資金占55%，負債利率為12%，當前銷售額為100萬元，息前稅前盈余20萬元，則財務杠桿系數(shù)為( )。A.2.5 B.1.68 C.1.15 D.2.014.企業(yè)在追加籌資時，需要計算( )。A.綜合資金成本 B.資金邊際成本 C.個別資金成本 D.變動成本15.企業(yè)為維持一定經營能力所必須負擔的最低成本是( )。A.固定成本 B.酌量性固定成本C.約束性固定成本 D.沉沒成本16.下列各項中，不影響經營杠桿系數(shù)的是( )。A.產品銷售數(shù)量 B.產品銷售價格C.固定成本 D.利息費用9.答案：D解析：最佳資本結構是使企業(yè)價值最高、平均資金成本最低的資本結構。 10.答案：C解析：在相關范圍內，提高產銷量降低變動成本固定成本能夠降低企業(yè)的經營風險。 11.答案：A解析：因為DOL=M/(Ma)，所以只要企業(yè)存在固定成本，那么經營杠桿系數(shù)必大于1。12.答案：C解析：經營風險是指由于生產經營的不確定性所引起的風險，企業(yè)只要經營就必然存在經營風險;財務風險是由于負債籌資引起的風險。經營風險和財務風險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用加大復合風險。13.答案：B 解析：財務杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=EBIT/(EBITI)，債務資金=150(155%j：67.5(萬元)，債務利息(I)=67.512%=8.1(萬元)財務杠桿系數(shù)(DFL)=20/(208.1)=1.68 14.答案：B解析：資金邊際成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。 15.答案：C解析：在分析杠桿原理時，需要對企業(yè)的成本進行分解，成本可以分解為變動成本、固定成本和混合成本。混合成本又分為半固定成本和半變動成本。固定成本又分為約束性固定成本和酌量性固定成本。16.答案：D解析：經營杠桿系數(shù)是息稅前利潤變動率相當于產銷量變動率的倍數(shù)，利息不影響企業(yè)的經營杠桿。2010年中級會計師考試練習：第八章單選題(1)1.當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施直接有利予降低復合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復合風險的是( )。A.降低產品銷售單價 B.提高資產負債率 C.節(jié)約固定成本支出 D.減少產品銷售量2.下列各項中，運用普通股每年利潤(每股收益)無差別點確定最佳資本結構時，需計算的指標是( )。A.息稅前利潤 B.營業(yè)利潤 c.凈利潤 D.利潤總額3.下列資本結構調整的方法中，屬于減量調整的是( )。A.債轉股 B.發(fā)行新債C.提前歸還借款 D.增發(fā)新股償還債務4.如果企業(yè)一定期間內的固定生產成本和固定財務費用均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于( )。A.經營杠桿效應 B.財務杠桿效應 C.復合杠桿效應 D.風險杠桿效應5.如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)( )。A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于16.某公司的經營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3，預計銷售將增長l0%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長( )。A.50% B.10% C.30%D.60%7.經營杠桿系數(shù)DOL、財務杠桿系數(shù)(DFL)和復合杠桿系數(shù)(DCL)之間的關系是( )。A.DCL=DOL+DFL B.DCL=DOLDFL C.DCL=DOLDFL-D.DCL=DOL/DFL8.財務杠桿影響企業(yè)的( )。A.稅前利潤 B.稅后利潤 C.息稅前利潤 D.財務費用1.答案：C解析：提高資產負債率導致負債增加，財務杠桿系數(shù)增加，進而使復合杠桿系數(shù)增加;而降低固定成本費用，可以使經營杠桿系數(shù)降低，從而使符合杠桿系數(shù)降低。2.答案：A .解析：本題考查籌資無差別點的計算方法。負債的償還能力是建立在未來獲利能力基礎7L_lz的。研究資本結構，不能脫離企業(yè)的獲利能力。企業(yè)的獲利能力，一般用息稅前利潤(EBIT)表示。負債籌資是通過它的杠桿作用來增加股東財富的。確定資本結構不能不考慮它對股東財富的影響。股東財富用每股利潤(EPS)來表示。將以上兩方面聯(lián)系起來，分析資本結構與每股利潤之問的關系，進而來確定合理的資金結構的方法，叫做息稅前利潤一每股利潤分析法，簡寫為EBIT-EPS分析法。3.答案：c解析：本題考查調整資本結構的方法。減量調整即通過減少資產總額的方式來調整資本結構。如提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進行企業(yè)分立等。4.答案：C解析：本題考查復合杠桿效應的影響因素。由于存在固定成本，產生經營杠桿效應，使息稅前利潤的變動率大于產銷業(yè)務量的變動率;同樣，由于存在固定財務費用(如固定利息、優(yōu)先股股利)，產生財務杠桿效應，使企業(yè)每股利潤的變動率大于息稅前利潤的變動率。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產生更大的變動。這種由于固定成本和固定財務費用的共同存在而導致的每股利潤變動大于產銷業(yè)務量變動的杠桿效應，稱為復合杠桿。5.答案：B解析：本題考查財務杠桿系數(shù)的影響因素。只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務或優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)就等于1。6.答案：D解析：DCL=DOLDFL：6所以，每股利潤增長率=610%=60%。 7.答案：C解析：總杠桿又稱復合杠桿，是經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用。 8.答案：B解析：財務杠桿是指每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，而每股利潤是稅后凈利潤減優(yōu)先股息除以普通股股數(shù)。2010年中級會計師考試練習：第七章計算分析題題(6)已知：某公司2008年12月31 Et的長期負債及所有者權益總額為l8000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股(每股面值l元)，公司債券2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2009年1月1日，該公司擬投資一個新的建設項目需追加籌資2000萬元，現(xiàn)有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元。8方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。假定該建設項目投產后，2009年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。假設公司適用的所得稅稅率為33%。要求：(1)計算A方案的下列指標：增發(fā)普通股的股份數(shù)，2009年公司的全年債券利息;(2)計算8方案下2009年公司的全年債券利息。(3)計算A、B兩方案的每股利潤無差別點，為該公司作出籌資決策。(1)A方案：(D2009年增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400(萬股)(至)2009年公司的全年債券利息=2000 x 8%=160(萬元) (2)B方案：2009年公司的全年債券利息=20008%+20008%=320(萬元) (3)A、B兩方案的每股利潤無差別點：(EBIT一160)(133%)/(8000+400)=(EBIT一320)(133%)/8000 解得每股利潤無差別點=3520(萬元)作出籌資決策，因為預計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元，所以進行發(fā)行債券籌資較為有利。2010年中級會計師考試練習：第七章計算分析題題(5)天時股份有限公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為l20萬股，該公司2007年的稅后利潤為3600萬元，共發(fā)放現(xiàn)金股利l200萬元，該公司2008年實現(xiàn)稅后利潤為4000萬元，預計該公司在2009年有良好的投資機會，需要追加投資5000萬元。該公司的資本結構為：所有者權益資金占資產總額的60%，目前的資本結構為最佳的資金的結構。要求：(1)如果該公司采用剩余股利政策，則2008年將發(fā)放的股利為多少?如果追加投資需要資金l0000萬元，則2008年將發(fā)放的股利為多少?(2)如果該公司正常股利加額外股利政策，低正常股利為每股1元，額外股利以2007年的稅后利潤為基數(shù)，按照稅后凈利潤每增長l元，股利增長0.5的原則發(fā)放，則該公司2008年應發(fā)放的股利為多少萬元? (1)追加投資后，該公司發(fā)放的股利 追加投資5000萬元時：投資所需的自有資金數(shù)額=500060%=3000(萬元) 2008年將發(fā)放的股利=40003000=1000(萬元)追加投資10000萬元時：投資所需的自有資金數(shù)額=1000060%=6000(萬元)由于需要追加所有者權益的投資為6000萬元，超過了2008年實現(xiàn)的凈利利潤總額，因而企業(yè)為保持最佳資本結構，2008年不僅不能發(fā)放股利，而且應該通過增發(fā)股票或其他方式籌集權益獎金。(2)采用正常股利加額外股利政策時：2008年應發(fā)放的股利=1120+(40003600)0.5=320(萬元)2010年中級會計師考試練習：第七章計算分析題題(4)某公司2009年1月1日平價發(fā)行面值1000元，利率為10%，期限為5年，每年年末付息到期還本的債券，當時市場利率為10%，2年后，市場利率上升至l2%，假定現(xiàn)在是2011年1月1日，則該債券的價值為多少7.該債券價值=100010%x(P/A，12%，2)+1000 x(P/F，12%，2)=1001.6901+10000.7972 ：966.21(元)某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結果是：(1)如采用收款法，則利息率為l4%; (2)如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%; (3)如采用補償性余額，利息率降為l0%，銀行要求的補償性余額比例為20%。如果你是該公司財務經理，你選擇哪種支付方式?請說明理由。(1)本題采取收款法實際利率為l4%。(2)采取貼現(xiàn)法實際利率為：12%/(112%)=13.64%(3)采取補償性余額實際利率為：10%/(120%)=12.5%因為三者比較，采取補償性余額實際利率最低，所以，選擇補償性余額支付方式。2010年中級會計師考試練習：第七章計算分析題題(2)某企業(yè)為擴大經營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為198萬元，租期10年， 租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。碑賃公司要求的報酬率為l5%。 要求：(I)確定租金總額。(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少?(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少?(1)租金總額=198+20+15=233(萬元)(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為：A=233(P/A，15%，9)+1=233(4.7716+1)=40.37(萬元)(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為：A=233(P/A，15%，l0)：2335.0188=46.43(萬元)2010年中級會計師考試練習：第七章計算分析題題(1)1.某企業(yè)于2009年1月5日以每張l020元的價格購買8企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債 券。該債券的茴值為1000元，期限為3年，票面年利率為l0%，不計復利。購買時市場年 利率為8%。不考慮所得稅。 要求：(1)利用債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算?(2)如果A企業(yè)于2010年1月5日將該債券以ll30元的市價出售，計算該債券的投資 收益率。(1)債券估價P：(1000+100010%3)/(1+8%)3=1031.94(元)由于其投資價值(1031.98元)大于購買價格(1020元)，故購買此債券合算。 (2)計算債券投資收益率K=(11301020)/1020100%=10.78%2010年中級會計師考試練習：第七章判斷題(3)15.資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可 行的取舍標準。 ( )16.資金成本的本質是企業(yè)為籌資和使用資金而實際付出的代價。 ( )17.發(fā)行優(yōu)先股籌資，既能為企業(yè)帶來杠桿利益，又具有抵稅效應，所以企業(yè)在籌資時 應優(yōu)先考慮發(fā)行優(yōu)先股。 ( )18.若負債利息率、籌資費率和所得稅率均已確定，則企業(yè)的債務成本率與發(fā)行債券的 金額無關。 ( )19.與普通股籌資相比債券籌資的資金成本低，籌資風險高。 ( )15.答案： 16.答案： 解析：資金成本指的是企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價，包括用資費和籌資費用兩部分，其中，用資費用指的是未來要支付的利息和股利等，并不是在籌資時就已經實際支付了，而是在未來支付。17.答案：解析：優(yōu)先股股利在稅后支付，只有杠桿效應，沒有抵稅作用。 18.答案：解析：當債券折價或溢價發(fā)行時，應以發(fā)行價格來確定分母的籌資額。 19.答案： .2010年中級會計師考試練習：第七章判斷題(2)8.具有收回條款的債券可使企業(yè)融資具有較大彈性。 ( )9.補償性余額的約束有助于降低銀行貸款風險，但同時也減少了企業(yè)實際可用借款額， 提高了借款的實際利率。 ( )10.采用貼現(xiàn)法付息時，企業(yè)實際可用貸款額會增加，所以其實際利率會高于名義利 率。 ( )11.在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越低。( )12.無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實際價 值。 ( .)13.應收賬款收款籌資額需要在應收賬款的基礎上扣減的準備金是指企業(yè)按照一定比例 提取的壞賬準備金，其比例通常為千分之五。 ( )14.從成熟的證券市場來看，企業(yè)籌資的優(yōu)序模式首先是內部籌資，其次是增發(fā)股票， 發(fā)行債券和可轉換債券，最后是銀行借款。 . ( )8.答案： 9.答案： 10.答案： r 解析：采用貼現(xiàn)法付息時，企業(yè)實際可用貸款額會減少(只有本金扣除利息之后差額部分)，所以其實際利率會高于名義利率。11.答案： 12.答案： 解析：以股票票面上有無金額為標準;可把股票分為面值股票和無面值股票。無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票只在票面上注明每股占公司全部凈資產的比例，其價值隨公司財產價值的增減而增減。13.答案：解析：該準備金是由貸款機構扣除的、因在應收賬款收回過程中可能發(fā)生的銷貨退回和折讓等而保留的扣存款。14.答案：解析：從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉換債券，最后是發(fā)行新股籌資。2010年中級會計師考試練習：第七章判斷題(1)1.優(yōu)先股是一種具有雙重性質的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質。 ( )2.杠桿租賃的情況下，如果出租人不能按期償還借款，那么資產的所有權就要轉歸資金出借者。 ( )3.發(fā)行債券籌資有固定的還本付息的義務，要按期支付利息并且必須到期按面值一次償還本金。 ( )4.企業(yè)發(fā)行債券時，相對于抵押債券，信用債券利率較高的原因在于其安全性差。( )5.企業(yè)按照銷售百分率法預測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量 的增量。 ( )6.一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產抵押給其他債權人。 ( )7.從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。 ( )1.答案： 2.答案： 3.答案： 解析：債券的收回與償還有多種方法，可在到期日按面值一次償還，也可以分批收回與償還。4.答案： 5.答案： 6.答案： 7.答案： 解析：租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種契約性行為，分為融資性租賃和經營性租賃，融資性租賃又稱為資本租賃或財務租賃，是區(qū)別于經營性租賃的一種長期租賃形式，包括售后租回、直接租賃和杠桿租賃。2010年中級會計師考試練習：第七章多選題(2)8.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權利有( )。A.優(yōu)先認股權 B.優(yōu)先表決權c.優(yōu)先分配股利權 D.優(yōu)先分配剩余財產權9.相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有( )。A.財務風險較大c.籌資數(shù)額有限B.資金成本較高D.籌資速度較慢10.影響債券發(fā)行價格的因素包括( )。A.債券面額 B.票面利率c.市場利率 D.債券期限11.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在( )。A.籌資風險小 B.籌資成本低 C.限制條件少 D.籌資方便12.利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點有( )。A.有利于增強公司的信譽 B.股利支付固定，但又有一定的彈性 c.籌資限制少 D.籌資成本低13.下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的有 )。A.限制條件 B.財務風險C.控制權分散 D.資金成本高14.吸收直接投資的優(yōu)點包括( )。A.有利于降低企業(yè)資金成本 B.有利于加強對企業(yè)的控制 C.有利于壯大企業(yè)經營實力 D.有利于降低企業(yè)財務風險15.下列各項中，屬于經營租賃特點的有( )。A.租賃期較短B.租賃合同較為穩(wěn)定c.出租人提供租賃資產的保養(yǎng)和維修等服務D.租賃期滿后，租賃資產常常無償轉讓或幾家出售給承租人16.應收賬款轉讓籌資數(shù)額一般需要應收賬款扣除的內容有( )。A.現(xiàn)金折扣 B.準備金C.利息費用 D.手續(xù)費17.下列關于籌資組合的說法中正確的有( )。A.平穩(wěn)型組合策略主張對流動性資產用短期資金解決B.積極型組合策略主張用長期資金來滿足永久性資產的全部需要c.保守型組合策略主張以長期資金來滿足流動性資產的全部需要D.三種組合策略中，積極型組合策略的風險最大8.答案：CD解析：優(yōu)先股是具有優(yōu)先權的股票，這個優(yōu)先權指優(yōu)先分配股利的權利和優(yōu)先分配剩余財產的權利。 9.答案：AC解析：相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：(1)財務風險較大;(2)限制條款轂多;(3)籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。10.答案：ABCD解析：對于每期支付一次利息，到期一次還本的債券，債券發(fā)行價格的計算公式為： 發(fā)行價格=石薷+窨基雩孽浮器：票面金額(P/F，il，n)+票面金額票面利率(P/A，il，n)根據公式，可以看出債券的發(fā)行價格與以下因素有關，票面金額、票面利率、債券到期期限和市場利率。11.答案：BCD解析：商業(yè)信用籌資隨時可以隨著購銷業(yè)務產生，籌資較方便。商業(yè)信用條件寬松，無需擔保抵押。商業(yè)信用一般是免費提供的，成本很低。12.答案：AB解析：利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點是：(1)沒有固定的到期日，不用償還本金;(2)股利支付固定，但又有一定的彈性;(3)有利于增強公司的信譽。所以本題答案為AB。13.答案：CD解析：吸收直接投資的缺點包括：資金成本較高;企業(yè)控制權容易分散。普通股的缺點有：成本高、容易分散控制權。14.答案：CD解析：吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽;有利于盡快形成生產能力;有利于降低財務風險。 15.答案：AC 解析：經營性租賃是將租賃物直接反復租給不同承租人使用，特點包括：承租企業(yè)可以隨時向出租人提出租賃要求;租賃期短;租賃合同比較靈活;租賃期滿后，資產歸還給出租人;出租人提供專門服務。16.答案：ABCD解析：應收賬款轉讓是指企業(yè)將應收賬款出讓給銀行等金融機構以獲取資金的一種籌資方式。其籌資數(shù)額一般為應收賬款扣除現(xiàn)金折扣、準備金、利息費用和手續(xù)費等。17.答案：AD解析：積極型組合策略