園區(qū)建設(shè)融資模式簡介.doc

_園區(qū)建設(shè)融資模式簡介 根據(jù)中共廣東省委 廣東省人民政府關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)粵東西北地區(qū)振興發(fā)展的決定（粵發(fā)20139號）要求，2013年-2017年我市投入韶關(guān)、揭陽共建產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資金將以股權(quán)方式投入，實行公司化運營管理。以公司為主體開發(fā)園區(qū)的運作模式，建設(shè)資金短缺、投融資平臺不完善，往往成為阻礙園區(qū)發(fā)展的突出問題，甚至出現(xiàn)園區(qū)在基礎(chǔ)配套設(shè)施建設(shè)方面已耗盡省、市各級政府的專項資金，所引進(jìn)的企業(yè)項目還沒有形成稅收，導(dǎo)致園區(qū)在后續(xù)的發(fā)展中陷入資金鏈斷裂泥潭。為了建立健全莞韶、莞揭兩園區(qū)的投融資平臺，努力保持兩園區(qū)的資金運行順暢，推動園區(qū)更快更好地可持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)對園區(qū)主要融資模式分析簡介如下，供參考。一、BOT模式BOT（buildoperatetransfer）即“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”，是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的私營企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M用，由此來回收項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)成本，并獲取合理回報。特許期屆滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。該模式適用于盈利性的公共產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施項目。（一） BOT模式的優(yōu)缺點1、政府采用BOT模式具有以下優(yōu)點（1）資金的利用方面：政府采用BOT方式能吸引大量的民營資本和國外資金，以解決建設(shè)資金的缺口問題；另外，BOT方式還有利于政府調(diào)整外資的使用結(jié)構(gòu)，把外資引導(dǎo)到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上，以便于政府集中有限資源投入到那些不被投資者看好但又關(guān)系國計民生的重大項目上。（2）風(fēng)險的轉(zhuǎn)移方面：基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)運營周期長、規(guī)模大，風(fēng)險也大。在BOT模式中，政府將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了項目的投資者。項目借款及其風(fēng)險由承包商承擔(dān)，而政府不再需要對項目債務(wù)擔(dān)?；蚝炇?，減輕了政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。（3）項目的運作效率方面：項目公司為了降低項目建設(shè)經(jīng)營過程中所帶來的風(fēng)險，獲得較多的利潤回報，必然采用先進(jìn)的設(shè)計和管理方法，引入成熟的經(jīng)營機制，從而有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)與經(jīng)營效率，確保項目的建設(shè)質(zhì)量和加快項目的建設(shè)進(jìn)度，保證項目按時按質(zhì)完成。2、政府采用BOT模式具有以下缺點（1）采用BOT方式，基礎(chǔ)設(shè)施項目在特許權(quán)規(guī)定的期限內(nèi)將全權(quán)交由項目公司去建設(shè)和經(jīng)營，減弱了政府對項目的影響力和控制力。（2）BOT方式組織結(jié)構(gòu)沒有一個相互協(xié)調(diào)的機制。由于各參與方都會以各自的利益為重，以實現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo)，這使得他們之間的利益沖突再所難免。（3）可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營。（二）BOT成功案例中山火炬（陽西）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園污水處理廠采用BOT（建設(shè)運營移交）模式，由陽西縣環(huán)保局作為招標(biāo)人，2011年6月27日，中山火炬水務(wù)有限公司中標(biāo)并成立項目公司陽西中炬水務(wù)有限公司負(fù)責(zé)投資、建設(shè)及運營管理，經(jīng)營期25年。該污水處理廠首期項目總投資2600萬元，規(guī)劃占地面積1.43公頃，規(guī)劃服務(wù)面積15平方公里。遠(yuǎn)期設(shè)計處理污水量3萬噸/日，首期為1萬噸/日。該污水處理廠自中標(biāo)之日起至竣工投產(chǎn)試運行，只用了半年時間就完成了廠區(qū)土建施工及配套管線工程；生產(chǎn)設(shè)備安裝調(diào)試46臺；廠區(qū)道路2550平方米；綠化面積4200平方米。二、BT模式BT（BuildTransfer），即“建設(shè)移交”，指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設(shè)驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。（一） BT模式的優(yōu)缺點1、采用BT模式具有以下優(yōu)點（1）采用BT模式可為項目發(fā)起人籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力。因為發(fā)起人(通常是政府部門)要在竣工驗收并獲得工程使用權(quán)后，才需要付清合同款，而這個期限一般要25年甚至5年以上。所以，采用BT模式，一般是由于政府部門沒有足夠的資金，需要引入社會資金。 （2）采用BT方式可以降低工程實施難度，提高投資建設(shè)效率。BT項目由投資承包人負(fù)責(zé)工程全過程，包括工程前期準(zhǔn)備、設(shè)計、施工及監(jiān)理等建設(shè)環(huán)節(jié)，因而可以有效實現(xiàn)設(shè)計、施工的緊密銜接，減少建設(shè)管理和協(xié)調(diào)環(huán)節(jié)，實現(xiàn)工程建設(shè)的一體化優(yōu)勢和規(guī)模效益。（3）BT方式一般采用固定價格合同，通過鎖定工程造價和工期，可有效降低工程造價，轉(zhuǎn)移發(fā)起人的投資建設(shè)風(fēng)險。（4）能減少發(fā)起人協(xié)調(diào)和管理的工作量。因為BT項目投資承包人承擔(dān)了發(fā)起人的融資、投資、設(shè)計和施工等工作量，并負(fù)責(zé)管理分包商及供應(yīng)商。（5）BT項目回購資金有保證，投資風(fēng)險小。BT模式通過設(shè)置回購承諾和回購擔(dān)保的方式，可降低投資回收風(fēng)險，其投資回收期限較短。對實力雄厚的工程項目管理企業(yè)而言，BT項目是一種良好的投資渠道，通過BT模式參與工程項目的投資建設(shè)，既有利于避免與中小工程項目管理企業(yè)的惡性競爭，又能發(fā)揮企業(yè)自身技術(shù)和資金的綜合優(yōu)勢。2、采用BT模式具有以下缺點（1）目前國際上還沒有形成適于BT模式的通用合同文本，沒有形成一整套解決工程索賠、爭端的公認(rèn)國際慣例。（2）BT項目投資承包人的法律地位問題。由于BT項目投資承包人既是投資方又是實施方，而我國尚無有關(guān)項目法人投融資方式完整的法律法規(guī)體系，BT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同角度，可以得出不同的定性。（3）BT項目投資承包人籌集資金的壓力較大，而且過渡期時間較長，造成的風(fēng)險也比較大，如政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、自然風(fēng)險等。因此需要BT項目投資承包人有較強的融資能力和抗風(fēng)險能力，同時，必須在簽約過程中充分地進(jìn)行合同談判，使風(fēng)險分擔(dān)更合理些。（4）BT項目缺乏應(yīng)有的監(jiān)管。在BT項目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資承包人建立三級質(zhì)量保證體系，申請政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資承包人出于其利益考慮，有可能在BT項目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。（5）對發(fā)起人而言，由于項目成功與否在很大程度上取決于BT項目投資承包人的融資能力和管理能力，所以風(fēng)險也比較大，因此必須選擇各方面實力均雄厚的公司，以減少風(fēng)險。（6）BT項目建設(shè)費用過大。采用BT模式必須經(jīng)過確定項目、項目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外部擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強，操作的難度大，障礙多，不易實施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。（7）政府缺乏完善的償債機制、信用機制，沒有相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范政府的行為，政府對投資承包人做出的承諾缺乏保障，資金回收緩慢。（二）成功案例1、橫琴新區(qū)市政基礎(chǔ)設(shè)施采用“三年建設(shè)期、五年回購期”的BT模式來建設(shè)。在建設(shè)全島主干路網(wǎng)、橋隧、人工島等基礎(chǔ)設(shè)施時，珠海市委市政府成立國有獨資的珠海大橫琴投資有限公司（橫琴新區(qū)管委會主任擔(dān)任公司董事長），作為橫琴新區(qū)基建項目的發(fā)起人，負(fù)責(zé)項目立項并完成項建、可研、報批等前期工作，之后將項目融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給中冶集團(tuán)、中交建集團(tuán)等具備較強實力的投資方（中冶集團(tuán)承接珠海市橫琴新區(qū)高達(dá)135億元的市政項目集合打包，目前已經(jīng)落地完成的項目投資超過了90億元；中國交通建設(shè)集團(tuán)則承擔(dān)了園區(qū)內(nèi)20平方公里填海造地、橫琴二橋兩個特大項目的建設(shè)，投資總額分別高達(dá)308億元、21億元）。投資方負(fù)責(zé)項目融資、建設(shè)，并在規(guī)定時限內(nèi)完成項目后交給大橫琴投資有限公司，大橫琴投資有限公司根據(jù)回購協(xié)議支付項目總投資額和確定的回報。投資方的回報（利潤）為建設(shè)期利息以及招投標(biāo)與定額造價之間約15%的差價。2、中山市與中交建集團(tuán)簽署了合作框架協(xié)議，將采用BT模式與該公司合作建設(shè)翠亨新區(qū)起步區(qū)基建項目、18平方公里填海兩個項目，合作內(nèi)容包括勘測、設(shè)計、施工、監(jiān)理、采購及項目的籌劃、投融資、經(jīng)營管理等，總投資額高達(dá)280億元，回購期為8年。三、BOOT模式BOOT（buildownoperatetransfer），即建設(shè)擁有經(jīng)營轉(zhuǎn)讓，是私人合伙或某國際財團(tuán)融資建設(shè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目，項目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)擁有所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，期滿后將項目移交給政府。BOOT與BOT的區(qū)別主要有兩方面:一是所有權(quán)的區(qū)別。BOT方式，項目建成后，私人只擁有所建成項目的經(jīng)營權(quán)；而BOOT方式，在項目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)，私人既有經(jīng)營權(quán)，也有所有權(quán)。二是時間上的差別。采取BOT方式，從項目建成到移交給政府這一段時間一般比采取BOOT方式短一些。對于運輸項目(如收費公路，收費橋梁，鐵路等)都是采用BOT方式，因為政府通常不愿將運輸網(wǎng)的私有權(quán)轉(zhuǎn)交給私人。在動力生產(chǎn)項目方面，通常會采用BOT、BOOT或BOO方式。一些國家很重視發(fā)電，因此，只會和私人簽署B(yǎng)OT或是BOOT特許協(xié)議。而在電力資源充足的國家(如阿根廷)，其政府并不如此重視發(fā)電項目，一般會簽署一些BOO許可證或特許協(xié)議。最后，對于電力的分配和輸送，天然氣以及石油來說，這類行業(yè)通常被認(rèn)為是關(guān)系到一個國家的國計民生，因此，建設(shè)這類設(shè)施一般都采用BOT或BOOT方式。四、TOT模式TOT（TransferOperateTransfer），即移交經(jīng)營移交。TOT模式是國際上較為流行的一種項目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。（一）TOT模式的優(yōu)缺點1、融資較便捷。一方面，TOT項目融資沒有建設(shè)、設(shè)備采購和建設(shè)安裝環(huán)節(jié)，使項目經(jīng)營者免去了建設(shè)階段風(fēng)險，使項目接手后就有收益。另一方面，由于項目收益已步入正常運轉(zhuǎn)階段，使得項目經(jīng)營者通過把經(jīng)營收益權(quán)向金融機構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保方式再融資，也變得容易多了。2、運行效率高。實行TOT項目融資，其經(jīng)營主體一般只有一個，合同期內(nèi)經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營利益全部由經(jīng)營者承擔(dān)，這樣，在企業(yè)內(nèi)部決策效率和內(nèi)部指揮協(xié)調(diào)工作相對容易開展得多了。3、適用局限性。TOT項目融資，其項目本身必須是經(jīng)營性資產(chǎn)，有比較固定的收益。（二）成功案例1、上海市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資方面,已經(jīng)有過TOT方式的嘗試。例如上海南浦大橋、楊浦大橋和隧道，通過出售49%的專營權(quán)，共籌資25億元，用于徐浦大橋的建設(shè)。滬嘉、滬寧高速公路上海段，也采用了這種融資辦法。2、深圳龍崗區(qū)的橫崗污水處理廠TOT項目簽定的合同轉(zhuǎn)讓價格為1.2億元，企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)年限為20年，投資回報率為9.08%。 3、北京市政府決定建設(shè)第九水廠三期工程，因缺乏資金，將北京市第九水廠一期工程20年的經(jīng)營權(quán)以15億元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給北京市控股有限公司，轉(zhuǎn)讓所得用于北京市第九水廠三期工程的建設(shè)。五、DBO模式DBO是設(shè)計（Design）建造（Build）運營（Operation）的簡稱，指的是承包商設(shè)計并建設(shè)一個公共設(shè)施或基礎(chǔ)設(shè)施，并且運營該設(shè)施，滿足在工程使用期間公共部門的運作要求。承包商負(fù)責(zé)設(shè)施的維修保養(yǎng)，以及更換在合同期內(nèi)已經(jīng)超過其使用期的資產(chǎn)。該合同期滿后，資產(chǎn)所有權(quán)移交回給公共部門。（一）DBO模式的優(yōu)缺點1、公共部門負(fù)責(zé)融資，承包商沒有融資風(fēng)險，設(shè)計建造完成后即能獲得政府支付。2、責(zé)任主體比較單一、明確，設(shè)計、建設(shè)和運營三個過程均由一個責(zé)任主體來完成，風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給DBO的承包商。3、DBO模式可以優(yōu)化項目的全壽命周期成本。從時間角度看，DBO合同可以減少不必要的延誤，使施工的周期更為合理；從質(zhì)量角度看，DBO合同可以保證項目質(zhì)量長期的可靠性；從財務(wù)角度看，DBO合同下僅需要承擔(dān)簡單的責(zé)任而同時擁有長期的承諾保障。4、DBO的推行在實際操作上仍存在一定難度。一方面，DBO的推行是向傳統(tǒng)模式的挑戰(zhàn)，同時也要考慮與傳統(tǒng)模式的銜接，因此DBO在中國的發(fā)展受到傳統(tǒng)建設(shè)程序的限制。（二）成功案例江門市為濱江新區(qū)核心地區(qū)的開發(fā)設(shè)計了DBO模式，將體育中心的建設(shè)、運營與酒店、住宅、商場等多個項目捆綁打包給保利集團(tuán)，預(yù)計投資額達(dá)70億元。六、PPP模式PPP是英文PublicPrivatePartnerships的簡寫，中文直譯為“公私合伙制”，簡言之指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。（一） PPP模式的分類廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，可以分為外包、特許經(jīng)營和私有化三大類：1、外包類PPP項目一般是由政府投資，私人部門承包整個項目中的一項或幾項職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過政府付費實現(xiàn)收益。在外包類PPP項目中，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險相對較小。2、特許經(jīng)營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔(dān)項目風(fēng)險、共享項目收益。根據(jù)項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平。通過建立有效的監(jiān)管機制，特許經(jīng)營類項目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢，節(jié)約整個項目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。項目的資產(chǎn)最終歸公共部門保留，因此一般存在使用權(quán)和所有權(quán)的移交過程，即合同結(jié)束后要求私人部門將項目的使用權(quán)或所有權(quán)移交給公共部門。3、私有化類PPP項目則需要私人部門負(fù)責(zé)項目的全部投資，在政府的監(jiān)管下，通過向用戶收費收回投資實現(xiàn)利潤。由于私有化類PPP項目的所有權(quán)永久歸私人擁有，并且不具備有限追索的特性，因此私人部門在這類PPP項目中承擔(dān)的風(fēng)險最大。（二）PPP模式的優(yōu)缺點、消除費用的超支。公共部門和私人企業(yè)在初始階段私人企業(yè)與政府共同參與項目的識別、可行性研究、設(shè)施和融資等項目建設(shè)過程，保證了項目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性，縮短前期工作周期，使項目費用降低。PPP模式只有當(dāng)項目已經(jīng)完成并得到政府批準(zhǔn)使用后，私營部門才能開始獲得收益，因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造成價，能夠消除項目完工風(fēng)險和資金風(fēng)險。、有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。、促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能，促進(jìn)了投融資體制改革。同時，私營部門參與項目還能推動在項目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新，提高辦事效率，傳播最佳管理理念和經(jīng)驗。、政府部門和民間部門可以取長補短，發(fā)揮政府公共機構(gòu)和民營機構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。、使項目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。、風(fēng)險分配合理。與BOT等模式不同，PPP在項目初期就可以實現(xiàn)風(fēng)險分配，同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險，使風(fēng)險分配更合理，減少了承建商與投資商風(fēng)險，從而降低了融資難度，提高了項目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。、應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項目組織機構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機場、醫(yī)院、學(xué)校等。七、ABS模式ABS為“Asset Backed Security”的縮寫，意為“資產(chǎn)支撐證券化”。其含義是指以項目所擁有的資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式，其本質(zhì)就是資產(chǎn)證券化。（一）ABS 融資模式的優(yōu)點1、融資成本較低。ABS整個運行過程中只涉及原始權(quán)益人、特別信托機構(gòu)(SPV)、投資者、證券承銷商等主體，共同按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則運作，就減少了中間費用；同時由于ABS融資方式在國際高等級證券市場籌資，該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、利息率較低，從而有效地降低了融資成本。 2、投資風(fēng)險較小。ABS項目融資的對象是資本市場上數(shù)量眾多的債券購買者，這就極大地分散了項目的投資風(fēng)險，使每個投資者承擔(dān)的風(fēng)險減??；ABS方式隔斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險，使其清償債券本金的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，并不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險的牽連，即“破產(chǎn)隔離”。3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較優(yōu)。對原始權(quán)益人來講，ABS融資方式出售的是項目的未來預(yù)期收益，直接發(fā)行證券的也不是原始權(quán)益人。故通過這種方式可獲得資金但又不增加負(fù)債，且這種負(fù)債也不會反映在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表上；通過“信用增級”使項目的資產(chǎn)成為高質(zhì)甚至優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以獲得高級別的融資渠道，募集到更多的資金。 4、項目控制較強。采用ABS方式融資，在債券的發(fā)行期內(nèi)項目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPV所有，但項目的資產(chǎn)運營和決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有，SPV擁有項目資產(chǎn)的所有權(quán)只是為了實現(xiàn)“資產(chǎn)隔離”。 （二）ABS融資模式的缺點在利用ABS方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目融資時，雖然政府可以保持對項目建設(shè)和運營的控制，但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗發(fā)揮到項目的建設(shè)運營中來，這樣就影響了東道國獲取國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗來提高本國的建設(shè)和運營能力；雖然ABS方式能夠把融資的風(fēng)險分散到各個投資者身上，融資不受項目發(fā)起人本身資產(chǎn)狀況的影響，但和BOT相比，在保證項目建設(shè)的質(zhì)量和進(jìn)度、運營效果方面，ABS更多的取決于項目發(fā)起人的管理。（三）成功案例恒源電廠在1995年向國家計委遞交了一份擬建立2 300兆瓦火力發(fā)電廠的項目建議書，并于同年獲準(zhǔn)。1997年9月5日8日，電力規(guī)劃設(shè)計總院對可行性研究又進(jìn)行了補充審查，并下發(fā)了補充可行性報告審查意見。恒源電廠在建議書中，計劃項目總投資382261萬元。其中資本金（包括中方與外方）95565萬元（占總投資額的25%），項目融資（包括境內(nèi)融資與境外融資）286696萬元（占總投資額的75%）。境內(nèi)