銀行管理論文-國際貨幣體制：關(guān)于人民幣匯率的有關(guān)問題.doc

銀行管理論文-國際貨幣體制：關(guān)于人民幣匯率的有關(guān)問題我們?cè)谶@里將要討論的主要議題是：世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢(shì)；三極化的貨幣群；中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民幣匯率；經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)；亞洲貨幣區(qū)是否可行以及國際貨幣改革等相關(guān)問題。一、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢(shì)讓我們先分析當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些主要趨勢(shì)。鑒于人們對(duì)這些內(nèi)容的熟悉程度已很高，這里我將只作比較簡(jiǎn)單的介紹。首先是全球化。在全球化條件下，人類是自由的，國與國之間沒有界限，人們可以去自己想去的地方，到任何地方進(jìn)行工作，自由地進(jìn)行貿(mào)易、商品交換和在國與國之間的遷徙都成為可能。早在第一次世界大戰(zhàn)以前就有一場(chǎng)關(guān)于全球化的大運(yùn)動(dòng)。盡管由于一戰(zhàn)后全球化框架受到破壞以及受到二戰(zhàn)后東西方之間冷戰(zhàn)的影響，全球化新的形式還是在冷戰(zhàn)結(jié)束以后出現(xiàn)了。人們一般把它稱作“美國道路”，它允許更大范圍更大程度的生產(chǎn)要素交換。許多國家在日益加速的全球化過程中獲得了利益，成為了成功者。中國這個(gè)自1978年以來就是世界最大市場(chǎng)的國家在全球化進(jìn)程中就獲益匪淺。但還是有許多國家沒有在這個(gè)進(jìn)程中獲利。如果仔細(xì)地進(jìn)行分析，它們都是一些遠(yuǎn)離全球化的國家。全球化就是要涉及到變化，要涉及到規(guī)則的制定。如中非的一些國家，它們?cè)趨⒓尤蚧鲜蔷哂幸欢ɡщy的。當(dāng)然并不是所有的“全球化”都是好的，如SARS的“全球化”和歐洲“瘋牛病”的全球化就不是什么好事情。人們還可以有其他各種各樣的理由來抵制全球化，不同的宗教、不同的文化對(duì)于全球化也都會(huì)有不同的理解，但是可以肯定的是，人們通過全球化獲得的肯定比他們失去的要多得多。第二是信息技術(shù)革命。我們過去也稱它為新經(jīng)濟(jì)，我想對(duì)于這一點(diǎn)更加不需要多加闡釋。它在美國的股票市場(chǎng)上得到過巨大的擴(kuò)張。信息技術(shù)革命是十分重要的。有的人認(rèn)為，這是第三次工業(yè)革命，緊接著蒸汽機(jī)和電的發(fā)明之后的革命。信息化也可以說是把打印機(jī)的發(fā)明和電的發(fā)明結(jié)合起來的一種革命。盡管信息化技術(shù)革命在全球的發(fā)展有所減慢，資本市場(chǎng)上的泡沫也破裂了，它的主流地位卻沒有改變。世界范圍內(nèi)新的技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)造使得世界生產(chǎn)力得以增強(qiáng)，這對(duì)于那些貧窮的國家尤其顯得重要。第三是亞洲的崛起。如果在一個(gè)世紀(jì)以前討論這個(gè)問題，人們會(huì)說美國是世界經(jīng)濟(jì)中最重要的部分。到了19世紀(jì)80年代和90年代，美國已經(jīng)成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。這個(gè)過程只用了短短的一個(gè)世紀(jì)，這是個(gè)令人難以置信的擴(kuò)張。在第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的經(jīng)濟(jì)總量比排名在其后三位國家的經(jīng)濟(jì)總量之和還要多。然而，現(xiàn)在亞洲的崛起顯得是如此的重要。盡管在18、19世紀(jì)，亞洲還不是重要的經(jīng)濟(jì)力量，但是如今就其經(jīng)濟(jì)地位而言，亞洲與歐洲、美國的重要性是平行的。第四是歐元的出現(xiàn)和新的貨幣區(qū)域。在1971年以前美元和黃金是掛鉤的，而1914年以前，世界上實(shí)行的是金本位制。少數(shù)的幾個(gè)國家如中國不是實(shí)行金本位制，中國當(dāng)時(shí)實(shí)行的是銀本位制。第二次世界大戰(zhàn)以后，美元成為本位貨幣，成為了最重要的國際貨幣。但是，那些曾經(jīng)是世界重要力量的歐洲國家想要恢復(fù)他們已經(jīng)失去的地位和權(quán)力。他們希望能夠通過歐洲貨幣區(qū)域的建立來恢復(fù)往日在世界上的領(lǐng)導(dǎo)地位。歐元的出現(xiàn)使得歐洲再也不用使用美元標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槊绹呀?jīng)不是其中的一份子了?，F(xiàn)在看來這是一個(gè)巨大的勝利，沒有國家愿意再回到原來的狀態(tài)中去了。在以下這些地區(qū)，如中非、南美洲等，人們也正在討論不同的區(qū)域貨幣的可能性。而其中最為重要的則是與亞洲區(qū)域貨幣問題有關(guān)的情況討論了。最后一點(diǎn)也是最新的情況，美國經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)的復(fù)蘇。美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了20年最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)期，從1982年一直持續(xù)到2002年。其中僅僅間隔了從1990年到1991年歷時(shí)9個(gè)月的不景氣。此時(shí)期的美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是如此強(qiáng)勁，被稱作世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，而日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻越來越緩慢。美國的個(gè)人所得稅率曾經(jīng)從70%下降到28%，而公司所得稅也曾從48%下調(diào)至2.5%，這真是一場(chǎng)巨大的稅率革命，同時(shí)也反映出了美國擁有極具生產(chǎn)能力的經(jīng)濟(jì)。美國已經(jīng)開始復(fù)蘇的階段，而日本和歐洲的復(fù)蘇期則將要比美國晚大概9個(gè)月。二、區(qū)域貨幣的“三極化”現(xiàn)在我們來分析一下貨幣問題。讓我們大家想像一下，如果地球上有200個(gè)國家，而一個(gè)國家有一種貨幣，我們就有200種貨幣，這將會(huì)造成混亂，并對(duì)國際經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期繁榮起阻礙作用。所以歐洲創(chuàng)造了自己的區(qū)域貨幣歐元。讓我們來看看“三極化”的貨幣群：美元、歐元和日元。它們是三個(gè)穩(wěn)定的貨幣“島嶼”。他們穩(wěn)定嗎？答案是在日本物價(jià)沒有上漲，在美國物價(jià)沒有上漲，在歐洲物價(jià)也同樣沒有上漲。相反，那里的人們不得不生活在對(duì)通貨緊縮的擔(dān)心中。日元在1985年對(duì)美元的匯率是2391，10年后變成了781，幾年后又升到1481，日元最后比原來升值了3倍。它的升值減緩了日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，以致導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)90年代的衰敗。日元對(duì)于美元的急劇波動(dòng)也是亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一個(gè)重要原因。美元、歐元、日元之間的不穩(wěn)定表現(xiàn)并未結(jié)束，還將持續(xù)。因?yàn)槟承╆P(guān)于匯率機(jī)制的問題并未改變。如果我們將2003年的世界各國或地區(qū)的貨幣流通范圍劃分為各個(gè)大小不等的圓圈，我們?cè)谶@里就會(huì)有200個(gè)圓圈，每個(gè)圓圈代表一個(gè)國家的貨幣區(qū)域。該如何測(cè)量貨幣區(qū)域規(guī)模的大小呢？它指的是貨幣量，與該國的GDP的總量大小成比例。所以圓圈的面積就代表著該貨幣區(qū)域的GDP量。例如歐元區(qū)域、人民幣區(qū)域以及美元區(qū)域等。請(qǐng)大家想象一下具有魔力的浮動(dòng)匯率吧。假如這個(gè)世界上將會(huì)有尺寸同樣大小的200個(gè)圓圈，可以設(shè)想那是多么混亂的狀態(tài)。世界上就會(huì)有200種貨幣，那么就會(huì)有9900多種匯率。如果有某些組合的區(qū)域貨幣的話，我們就可以把匯率的種類減為291種。怎樣的組合最有效率？不能隨便的把兩個(gè)區(qū)域組合在一起，要從它們的經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)需求的變動(dòng)來考慮。至于政治上是否行得通，那就是另外一回事了。三、亞洲經(jīng)濟(jì)的崛起和中國的人民幣匯率問題讓我們?cè)賮砜匆豢磥喼薜闹饕厔?shì)：亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)后逐步復(fù)蘇；日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振以及中國經(jīng)濟(jì)取得巨大的發(fā)展。日本經(jīng)濟(jì)1955年到1971年期間在固定匯率制下取得了巨大的發(fā)展。在此期間，日本經(jīng)濟(jì)有了15年的高增長(zhǎng)，曾經(jīng)達(dá)到了年均9%的高增長(zhǎng)率。然而日本經(jīng)濟(jì)的巨大順差導(dǎo)致了日元升值的壓力，日元對(duì)美元浮動(dòng)以后，日元就一直在往上升，這必然會(huì)放慢日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。當(dāng)前，日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所要面臨的四個(gè)情況是：不良貸款的處理，這些不良貸款占到日本GDP的20%30%；預(yù)算赤字的糾正；通貨緊縮的結(jié)束和日元的穩(wěn)定。在今年的10月份，我的6本著作的中文版將在中國出版發(fā)行，你們可以在其中讀到更多的相關(guān)的內(nèi)容。讓我們?cè)賮砜纯粗袊慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和匯率。中國GDP的高速增長(zhǎng)還能繼續(xù)嗎？早在1980年，鄧小平就對(duì)外宣布中國的GDP將在20年中翻兩番。別的國家都認(rèn)為中國不可能會(huì)有這么快的增長(zhǎng)速度。但是事實(shí)上由于全球化的影響和實(shí)施了新的政策，中國做到了，中國在16年以內(nèi)就達(dá)到了翻兩番的水平。我知道有許多人對(duì)于中國政府官方統(tǒng)計(jì)的GOP數(shù)字感到懷疑，同樣，我有時(shí)也對(duì)美國政府官方統(tǒng)計(jì)的GDP數(shù)字表示懷疑。但是，有一個(gè)事實(shí)是可以確信的，那就是，近年來中國的出口和外國直接投資獲得了巨大的增長(zhǎng)；通過資本市場(chǎng)使得中國每年大約可以獲得500億美元。關(guān)于人民幣的可自由兌換問題。人民幣目前并不可以自由兌換，盡管實(shí)現(xiàn)自由兌換只是一個(gè)時(shí)間問題，但是不會(huì)很快實(shí)現(xiàn)。中國是否應(yīng)該使人民幣升值？以下我們先來討論人民幣貶值的貨幣政策問題。在1994年人民幣貶值的時(shí)候，通貨價(jià)值更加穩(wěn)定了。人民幣的升值只會(huì)導(dǎo)致中國通貨緊縮狀況的惡化，還會(huì)推遲人民幣可自由兌換的實(shí)現(xiàn)。人民幣的升值還會(huì)減少外國直接投資，因?yàn)橥瑯拥脑?，人民幣的貶值將會(huì)使外國直接投資增加。這和日本的情況是一致的，升值將使外國投資者的利潤(rùn)減少，投資自然會(huì)減緩。同時(shí)人民幣的升值將會(huì)惡化中國的不良貸款問題，并增加中國國有企業(yè)虧損。它還將破壞中國郵政儲(chǔ)蓄系統(tǒng)的信心和惡化選擇正確的政策組合。所以對(duì)于人民幣是否應(yīng)該進(jìn)行升值的問題的答案是：中國不應(yīng)該對(duì)人民幣進(jìn)行升值；中國也不應(yīng)該將人民幣貶值；中國不應(yīng)該使人民幣匯率有較大幅度的波動(dòng)；中國應(yīng)該為可預(yù)知的未來而保持自1994年以來人民幣匯率的基本穩(wěn)定狀態(tài)。從世界經(jīng)濟(jì)中的貨幣區(qū)域情況來看，人民幣的影響范圍隨著時(shí)間的推移而越變?cè)酱?。我們?cè)賮砜纯次磥碓摬扇〉囊恍┱撸喝绻赡艿脑?，人民幣匯率應(yīng)由盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆W元；對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多元化，引入歐元，進(jìn)行最優(yōu)組合的考慮?？紤]亞洲貨幣區(qū)域的可能性，著眼點(diǎn)應(yīng)該是將人民幣和日元均與美元掛鉤。與歐洲不同的是，亞洲貨幣區(qū)域中應(yīng)該保留各個(gè)國家的貨幣；增加經(jīng)濟(jì)自由的指數(shù)。最后一點(diǎn)是十分重要的。我在之前提到過經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)。HeritageFoundation為160個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)作了排名。這些國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)經(jīng)過了仔細(xì)地統(tǒng)計(jì)，包含了10項(xiàng)指數(shù)。其中亞洲國家或地區(qū)中，中國香港列第一位，新加坡位居第二。此外，新西蘭列第三，美國、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭和愛沙尼亞排在第四位，英國、智利、澳大利亞并列第九，加拿大第15位，德國第20位，意大利、中國臺(tái)灣是第29位，日本、韓國、法國分別是第35位、第38位和第45位，中國和印度排在第121位。這意味著有120個(gè)國家或地區(qū)有著比中國更加自由的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我們最后再來探討一些相關(guān)的國際問題：中國或是日本應(yīng)該成為亞洲貨幣的發(fā)起者嗎？APEC貨幣安排符合中國的利益嗎？世界經(jīng)濟(jì)需要世界貨幣嗎？隨著歐洲和美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，亞洲經(jīng)濟(jì)今后將發(fā)展成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。在當(dāng)前還沒有出現(xiàn)全球統(tǒng)一貨幣的情況下，亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展想要繼續(xù)保持當(dāng)前的勢(shì)頭，亞洲各國就應(yīng)該盡力加強(qiáng)更緊密的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。應(yīng)當(dāng)盡快建立類似歐洲貨幣組織的亞洲貨幣基金會(huì)（AFM），以減低市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中亞洲各國的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)國際貿(mào)易服務(wù)的抗沖擊力，