證券其它相關(guān)論文-淺談發(fā)展我國期貨投資基金的探討.doc

證券其它相關(guān)論文-淺談發(fā)展我國期貨投資基金的探討論文關(guān)鍵詞：期貨投資基金機構(gòu)投資者投資風險政策性建議論文摘要：發(fā)展我國的期貨基金，對于促進我國期貨市場的發(fā)展具有重要意義。文章從分析我國期貨市場的現(xiàn)狀入手，對我國發(fā)展期貨基金的必要性、期貨基金的功能和作用進行了探討，并對如何發(fā)展我國的期貨基金提出了幾點建議。期貨投資基金(以下簡稱期貨基金)是指通過集資，以專業(yè)投資機構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動，是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。期貨投資基金于1949年產(chǎn)生于美國，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已成為西方國家投資者的重要投資工具，是當今國際期貨市場上不可或缺的重要部分之一面對我國期貨市場發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的歷史機遇如何正確認識、適時把握和發(fā)展我國的期貨基金，已成為理論界和實務(wù)界關(guān)注的熱點問題：一、我國發(fā)展期貨基金的必要性我國期貨市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，正逐步進入常規(guī)發(fā)展階段，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的良好勢頭。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料顯示，2002年和2003年全國期貨市場共成交期貨合約分別為1394326萬手和2798642萬手，分別較上年增長l575和10072；成交金額3499016億元和10838903億元較上年增長31和17447：我國期貨市場經(jīng)過兩次大規(guī)模的清理整頓，市場規(guī)范化程度有了明顯的提高。1999年9月1日開始施行的期貨交易管理暫行條例及配套實行的四個管理辦法，標志著我國的期貨市場已經(jīng)步入了規(guī)范化發(fā)展的軌道；2002年12月28日中國期貨業(yè)協(xié)會成立，這標志我國期貨業(yè)已經(jīng)形成了由證監(jiān)會、期貨業(yè)協(xié)會交易所組成的三級監(jiān)管體系，成為一個具有自律功能的有機整體：然而，當前市場中仍然存在一些問題亟待解決。如上市品種少市場規(guī)模小，市場存量和增量資金明顯不足，期貨市場轉(zhuǎn)移價格風險和發(fā)現(xiàn)價格的功能得不到充分發(fā)揮；政府對進入期貨市場的投資者限制過多，市場規(guī)模的擴大受到嚴重的瓶頸限制；市場投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主體，機構(gòu)投資者比例較小市場波動性較大，中小投資者利益得不到有效保護等等：盡管如此當前期貨市場即將迎來新的發(fā)展機遇如期貨品種將要增加，金融機構(gòu)將允許參、控股期貨公司并入市交易、期貨公司要進行綜合類試點市場規(guī)模將要擴大，以及在WIO要求下五年之內(nèi)金融市場要全面對外開放：所以現(xiàn)在盡快組建我國的期貨投資基金，已成為期貨行業(yè)和期貨市場發(fā)展的迫切需要。二、發(fā)展期貨投資基金的功能和作用期貨基金采取集中資金、專家理財?shù)耐顿Y方式，適應(yīng)期貨交易自身的特點反過來也推動了期貨市場規(guī)模的擴大和發(fā)展期貨基金的功能和作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1有利于吸引更多的投資者進入期貨市場個人投資者是期貨市場的主要參與者：當前期貨市場的高風險性和最低開戶資金要求是我國個人投資者進入期貨市場的主要障礙而發(fā)展期貨投資基金則是個有效的解決辦法個人投資者將資金委托給基金進行投資，可以獲得基金管理人在市場信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能避免盲目投資帶來的失誤，降低了投資風險：另外由于基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟實力決定購買數(shù)量，因此進入期貨市場的門檻較低：所以設(shè)立期貨基金既降低了投資者的投資風險又為廣大的投資者進入期貨市場提供了便利渠道：這將吸引越來越多的投資者參與期貨交易增加期貨市場資金的供應(yīng)量擴大市場交易規(guī)模，提高市場的活躍程度和流動性促進期貨市場穩(wěn)定、健康地發(fā)展：2穩(wěn)定市場，保護中小投資者的利益期貨交易實行保證金制度，屬于高風險的投資活動：對于投機者尤其是中小投機者而言，期貨投資的高杠桿率使其面臨巨大的風險如按照目前期貨經(jīng)紀公司收取的8的保證金率計算期貨價格1的波動將會給投資者帶來125的盈利或虧損，如果發(fā)生漲跌停板(3)，盈虧率更將達到375：另外由于目前期貨經(jīng)紀公司的一些不規(guī)范運作如私下對沖等也會給中小投資者帶來損失：期貨投資是一項專業(yè)性很強的投資活動需要參與者掌握扎實的專業(yè)知識和豐富的投資經(jīng)驗以及科學的獲取和分析市場信息的能力而這對于廣大中小投資者來說是很難做到的如果中小投資者通過期貨基金進行投資，則會由于投資基金在資金規(guī)模、經(jīng)驗、研究力量、獲取信息、投資成本等方面的優(yōu)勢能夠更好地實現(xiàn)資金的有效配置，提高資金的增值能力實現(xiàn)規(guī)模效益降低投資風險：而且由于期貨基金是依法集資運作的，政府對期貨基金實行嚴格的監(jiān)管，因此可有效地避免單個經(jīng)紀行為中的不法行為保護投資者利益，保證市場的公平、效率和透明，降低市場風險：所以說引入期貨基金，可以起到穩(wěn)定期貨市場更好地保護中小投資者利益的作用。3有利于培育期貨機構(gòu)投資者規(guī)范化的機構(gòu)投資者是促進我國期貨市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的保證在以散戶為主導的市場下市場容易波動期貨投資基金作為機構(gòu)投資者，能有效地改善期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)：機構(gòu)投資者的投資行為相對理性，因此能有效避免市場的非理性波動，有利于倡導市場的理性運作，客觀上也能起到穩(wěn)定市場的作用：4有效地降低投資組合的風險，提供重要的投資工具馬可維茲分散理論認為：“建立彼此之間愈不相關(guān)的投資組合愈能降低投資風險。”資產(chǎn)之間的相關(guān)度越低，投資組合的風險水平就越低。1983年，Lintner博士在管理商品金融期貨賬戶(基金)在股票與債券組合中的潛在作用中指出，期貨與股票、債券組合間的回報的相關(guān)性很弱，甚至為負。因此，投資組合中加入期貨基金，則有利于降低投資組合的整體風險和提高投資組合的收益率，有助于不同金融資源在不同金融工具和不同金融機構(gòu)之間的合理配置，為組合投資提供重要的投資工具：5有利于推動我國金融品種的創(chuàng)新與發(fā)展隨著我國金融市場的發(fā)展金融衍生品交易的推出，客觀上需要有相應(yīng)的投資載體相配套。期貨基金的開展，將為基金業(yè)全面參與中國期貨市場運作積累管理經(jīng)驗和實踐經(jīng)驗，為迎接今后股票指數(shù)期貨、外匯期貨、國債期貨或期權(quán)上市打好基礎(chǔ)。國外實踐表明，期貨基金在推動金融衍生品創(chuàng)新與發(fā)展中具有積極的作用。三、發(fā)展我國期貨投資基金的政策性建議我國的期貨基金，應(yīng)該在遵循國際慣例的基礎(chǔ)上，充分考慮到我國期貨市場的現(xiàn)狀，并依托于期貨市場而穩(wěn)步發(fā)展：1加強期貨基金的法律法規(guī)建設(shè)為保證我國期貨基金少走彎路，朝著健康、有序的方向發(fā)展同時提高基金的管理效率、管理質(zhì)量和保護基金持有人的利益的需要，應(yīng)該通過吸取國外的經(jīng)驗教訓，借鑒我國證券投資基金發(fā)展的經(jīng)驗，從證券投資基金管理暫行辦法和投資基金法草案的指導思想入手制訂相應(yīng)的期貨投資基金的法律法規(guī)保證期貨基金的健康發(fā)展。2規(guī)范地下期貨私募基金發(fā)展契約型封閉式期貨基金按基金組織形態(tài)劃分，基金可以分為契約型基金和公司型基金契約型基金與公司型基金相比，具有制度更加嚴格和標準，發(fā)行方式和手段相對簡單，操作程序和手續(xù)相對簡便的特點。因此，契約型基金更能適應(yīng)我國目前大眾投資的需要更易于被接受。按受益憑證是否可贖回劃分，基金可以分為封閉式基金和開放式基金封閉式基金相對于開放式基金，更能適合期貨投資運作和獲得長期穩(wěn)定業(yè)績，有利于穩(wěn)定市場和加強監(jiān)管：因此，結(jié)合我國現(xiàn)階段期貨市場發(fā)展的狀況，目前我國應(yīng)優(yōu)先發(fā)展契約型封閉式期貨基金。當前，我國期貨市場存在著眾多的地下期貨私募基金其形式主要是“XX基金”或“XX期貨工作室”：其主要做法是將一些投資者的資金集中起來，由經(jīng)驗豐富的操盤手買賣期貨合約，投資者承擔投資風險和投資收益，操作者賺取傭金或部分收益。由于證監(jiān)會的監(jiān)管，這些基金大都以個人私募資金的形式來進行。這些基金的運作通常采取封閉式的管理方法投資者可以隨時加入但不能隨時退出，一般以一個年度為期限，期間客戶可以查看自己賬戶的資金和持倉情況。不難看出這些地下期貨私募基金已經(jīng)具備了契約型封閉式期貨基金的基本特征而且這種形式已經(jīng)被許多人所采納，在多年運作的基礎(chǔ)上也已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗：因此，我國可以借鑒這些基金的成功經(jīng)驗，在對這些期貨私募基金進行規(guī)范管理的基礎(chǔ)上，發(fā)展我國的契約型封閉式期貨基金。3提高信息披露，強化基金監(jiān)管中國正處于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的轉(zhuǎn)軌時期，人們普遍缺乏投資和風險防范意識，在發(fā)展期貨基金過程中，提高信息的披露和對期貨基金進行有效監(jiān)督能保證期貨基金市場的穩(wěn)步發(fā)展。操作中可根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的基金管理公司自身的信息披露要求，進一步完善期貨基金的內(nèi)控制度，強化自律功能。同時還應(yīng)該充分發(fā)揮中國期貨業(yè)協(xié)會的作用，由協(xié)會建立一整套以風險和回報為標準的期貨基金評估系統(tǒng)對期貨基金的運作情況進行評估，為投資者提供有效的信息，進一步強化對基金管理公司的監(jiān)督。4加快制度創(chuàng)新步伐目前我國證券市場上已有50多只證券基金發(fā)展勢頭良好，其在發(fā)展過程中積累了一定的經(jīng)驗。由于期貨市場與證券市場具有相似陛因此在發(fā)展期貨基金時可充分借鑒證券市場發(fā)展的經(jīng)驗放寬政策限制允許經(jīng)驗豐富、實力雄厚的證券公司、期貨公司或其