股權(quán)投資風(fēng)控模型設(shè)計.docx

。 私募股權(quán)投資基金風(fēng)險控制系統(tǒng)模型設(shè)計內(nèi)容摘要 該私募股權(quán)投資基金控制系統(tǒng)模型設(shè)計是依據(jù)中華人民共和國證券投資基金法、中華人民共和國公司法、中華人民共和國合伙企業(yè)法、中華人民共和國信托法；（私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法）、（私募基金管理人內(nèi)部控制指引）、（私募投資基金合同指引1號）等法律法規(guī)以及相關(guān)管理辦法，在結(jié)合私募股權(quán)投資金展業(yè)流程特點的基礎(chǔ)上撰寫而成，其目的是保護投資人利益最大化，體現(xiàn)基金管理人專業(yè)化金融資產(chǎn)管理水準(zhǔn)以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部控制體系；強化基金管理機構(gòu)從業(yè)人員的守法合規(guī)、專業(yè)審慎、忠誠盡責(zé)、誠實守信的執(zhí)業(yè)意識；其意義是基金管理人在充分保障投資人利益的同時，以基金投資風(fēng)險控制體系構(gòu)建作為保障投資人利益最大化為思想出發(fā)點，彰顯了陜西大唐御筵投資有限公司專業(yè)的金融資產(chǎn)管理能力，為投資人的資產(chǎn)增值打下了堅實的基礎(chǔ)。該股權(quán)投資基金風(fēng)險控體系模型設(shè)計共分為兩大部分：風(fēng)險識別以及風(fēng)險控制；六個內(nèi)容：內(nèi)部風(fēng)險識別、內(nèi)部風(fēng)險控制；外部風(fēng)險識別、外部風(fēng)險控制；基金資產(chǎn)投資過程風(fēng)險識別、基金資產(chǎn)投資過程風(fēng)險控制等；以及十八個子系統(tǒng)內(nèi)容構(gòu)成。本風(fēng)險控制系統(tǒng)模型設(shè)計的完成感謝公司各位領(lǐng)導(dǎo)的大力支持，由于時間倉促，還有許多不周全、不成熟之處需要專題研究討論，補全遺漏，完善體系構(gòu)建。在以后的工作之中我將予以逐步完善。希望提出寶貴的批評指正意見和建議。 撰寫人：姚西博 二0一七年二月十二日私募股權(quán)投資基金風(fēng)險控制體系模型第一部分 風(fēng)險識別政策法規(guī)風(fēng)險市場波動風(fēng)險受資企業(yè)的風(fēng)險投資退出風(fēng)險投后管理風(fēng)險投資評審風(fēng)險項目調(diào)查風(fēng)險操作風(fēng)險信用風(fēng)險道德風(fēng)險 私募股權(quán)投資基金風(fēng)險控制體系模型 投資評審的風(fēng)險控制投后管理的風(fēng)險控制投資退出的風(fēng)險控制完善公司內(nèi)部治理構(gòu)建內(nèi)部控制制度加強外部人員監(jiān)控共同防御及時反饋項目調(diào)查的風(fēng)險控制組合投資 第二部分 風(fēng)險控制 私募股權(quán)投資基金風(fēng)控體系模型設(shè)計第一部分 風(fēng)險識別一、私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險識別高風(fēng)險與高收益如影隨形，就私募股權(quán)投資基金而言，風(fēng)險存在于投資流程的每個環(huán)節(jié)，不僅來自外部環(huán)境風(fēng)險的威脅，也存在于基金自身的因素。為了保證投資收益的實現(xiàn)，私募股權(quán)投資基金應(yīng)該防患于未然，做好科學(xué)全面、切實可行、一案一筞的風(fēng)險控制措施。而風(fēng)險管理發(fā)揮效用的前提條件是精準(zhǔn)的識別風(fēng)險。明確各類風(fēng)險的現(xiàn)實情形和影響程度，才能科學(xué)有效地建立風(fēng)險管理體系，在降低風(fēng)險的同時實現(xiàn)收益的穩(wěn)定增長。（一）私募股權(quán)投資基金的外部風(fēng)險識別外部風(fēng)險主要源于經(jīng)濟、市場大環(huán)境的不確定性，這是困擾私募基金和受資企業(yè)的共同難題，初創(chuàng)企業(yè)、成長企業(yè)、成熟企業(yè)以及上市公司都身處其中，只是受影響的程度不同而已。具體而言，私募投資基金面臨的外部風(fēng)險主要包括政策法規(guī)風(fēng)險、市場風(fēng)險和受資企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險等三方面的風(fēng)險。 1、政策法規(guī)風(fēng)險。政策法規(guī)風(fēng)險主要是指國家法律法規(guī)的頻繁調(diào)整使私募投資基金被迫接受變動帶來的不良后果。由于我國資本市場處于發(fā)展初期，法律法規(guī)尚不完善，相較歷史悠久的西方國家資本市場略顯稚嫩，配套措施參差不齊，從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊，私募基金面臨的風(fēng)險相對較大。與此同時，政府監(jiān)管力度相對較弱，運行過程也缺少相關(guān)法律的支持。首先是制度不完善。目前，我國仍沒有完整的法律法規(guī)來保護和監(jiān)管私募投融資雙方的利益，私募投融資活動的整體活動流程均面臨著巨大的法律風(fēng)險；其次是伴隨著私募投資基金迅猛發(fā)展，地方政府或者民間團體會出于自身利益的考慮發(fā)揮消極的作用，使實際操作伴隨著地方保護主義的風(fēng)險；再次是國家關(guān)于私募投資基金的法律政策不夠連貫，我國早期的私募股權(quán)投資以外資為主，而隨著本土金融市場的發(fā)展，跨國合作的私募股權(quán)投資相關(guān)法律政策亟需完善改進，以滿足市場的發(fā)展需求。2、市場波動風(fēng)險。私募投資基金與證券市場緊密相連，這其中涉及到一系列的金融問題，金融市場證券價格的升降、匯率的變動與銀行利率、匯率的波動等都會影響私募投資基金的實施，使投資實際收益率低于預(yù)期。另外，市場經(jīng)濟在運行過程中有發(fā)生通貨膨脹的風(fēng)險，使貨幣的購買力相對下降，對私募股權(quán)投資基金的預(yù)期收益造成不利影響。一般而言，私募股權(quán)投資基金投資期限長達三至七年，而非上市公司的股權(quán)流動性較差，沒有成熟的股權(quán)交易市場可以確保股權(quán)快速流通交易，這也降低了私募基金資金的使用效率，延長了退出周期。3、受資企業(yè)風(fēng)險。私募股權(quán)投資基金的收益高低與否和受資企業(yè)的經(jīng)營狀況緊密相連。而被投資企業(yè)由于自身管理、技術(shù)、市場成熟度、財務(wù)等方面的局限性會使私募股權(quán)投資基金承受連帶的壓力。這些風(fēng)險中影響最深的是管理風(fēng)險，即受資企業(yè)在經(jīng)營管理過程中的失誤所帶來的風(fēng)險。管理風(fēng)險與受資企業(yè)管理人的個人素質(zhì)、受資企業(yè)組織結(jié)構(gòu)以及管理團隊的能力的影響息息相關(guān)。由于受資企業(yè)絕大多數(shù)為中小型企業(yè)，因此企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)格帶有強烈的個人主義色彩，領(lǐng)導(dǎo)人的受教育程度、自身修養(yǎng)以及執(zhí)業(yè)能力直接對企業(yè)的發(fā)展與成長起到關(guān)鍵影響。（二）私募股權(quán)投資基金的內(nèi)部風(fēng)險識別 內(nèi)部風(fēng)險是由私募股權(quán)投資基金內(nèi)部因素引發(fā)的風(fēng)險，這種風(fēng)險不同于外部風(fēng)險，可以利用相關(guān)制度以及有效的方法與手段去規(guī)避甚至消除。內(nèi)部風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、道德風(fēng)險和操作風(fēng)險三個方面。1、信用風(fēng)險。私募投資交易的任意一方未按照合約的規(guī)定執(zhí)行從而造成責(zé)任缺失而誘發(fā)的風(fēng)險，都必然會損害另一方的利益。信用風(fēng)險存在于從項目選擇到最后退出的整個流程，因此，對信用風(fēng)險的控制是保證私募投資基金流程順暢運行的關(guān)鍵所在。2、道德風(fēng)險。道德風(fēng)險普遍存在，這與投融資雙方的個人欲望及素質(zhì)、修養(yǎng)密切相關(guān)。道德風(fēng)險是指在投資融資過程中，其中一方在實現(xiàn)自身利益最大化的同時卻損害另一方利益的行為。對私募股權(quán)投資基金而言，投資經(jīng)理出于一己私利的考慮，在盡職調(diào)查過程中沒有做到客觀公允、專業(yè)審慎、誠實守信、客戶至上、守法合規(guī)、忠誠盡責(zé)；被受資方眼前利益誘惑拉攏，或是為了獲得更高的傭金與獎金，在出具報告過程中有偏袒受資方或得出高于實際情況的估值行為或者有意隱瞞潛在的風(fēng)險。3、操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指在私募基金投資過程中，由于產(chǎn)品技術(shù)設(shè)計水平低、企業(yè)管理層能力、內(nèi)部控制失效等因素造成的風(fēng)險。由于未來的增長形勢與市場情況無法準(zhǔn)確預(yù)測，項目的估值過高會導(dǎo)致投資額度過高，影響股權(quán)的比重，喪失股權(quán)比重真實性，使投資收益率下降。（三）私募股權(quán)投資基金投資流程風(fēng)險識別 對私募股權(quán)基金而言，為了安全退出以實現(xiàn)預(yù)期的投資收益，對各種潛在的風(fēng)險進行控制尤為重要。進行風(fēng)險控制的前提條件依賴于對所面臨的不同風(fēng)險進行識別歸類，分析風(fēng)險發(fā)生的原因，進而采取相應(yīng)的防控措施。源自外部的風(fēng)險與國家的宏觀政策息息相關(guān)，企業(yè)自身無法完全回避，只能將危害損失程度降到最低。因此，內(nèi)部風(fēng)險是私募股權(quán)投資基金風(fēng)險控制重點。準(zhǔn)確識別私募股權(quán)投資基金的內(nèi)部風(fēng)險，是最終實現(xiàn)風(fēng)險控制目標(biāo)的最佳途徑。內(nèi)部風(fēng)險存在于項目調(diào)查到投資評審，從投后管理到清算退出各個階段。1、項目調(diào)查風(fēng)險。項目的調(diào)查分為初步調(diào)查和盡職調(diào)查兩個步驟。初步調(diào)查是私募股權(quán)投資基金對項目可行性的初步篩選，主要是通過各種途徑收集項目信息，從大局出發(fā)，對項目的可實施性和經(jīng)濟性進行考量，考慮項目的投資額度以及退出方式，把不符合要求的項目過濾掉。在通過初步評審并與受資企業(yè)進行初步溝通后，項目就深入到盡職調(diào)查的階段。盡職調(diào)查是對初步調(diào)查的深化與反饋，也是后續(xù)評估與方案設(shè)計的重要資料來源。因此，盡職調(diào)查對企業(yè)的歷史沿革，股權(quán)結(jié)構(gòu)，財務(wù)狀況甚至企業(yè)管理層的個人情況都有深入調(diào)查，這也是投資成功的重要保證。盡職調(diào)查需要雙方的有效配合，若流程推進不暢，風(fēng)險也就隨之而來。做盡職調(diào)查的時候，評審委員會并不在現(xiàn)場，因此無法得到第一手的、最貼合實際情況的信息。項目經(jīng)理在傳遞信息的過程中無法保證信息準(zhǔn)確無誤，失真的信息就會使私募投資基金的管理者出現(xiàn)判斷的失誤。另外，私募投資基金的項目多而雜，分配到每個項目上的時間有限，導(dǎo)致收集的信息不夠充分，會錯失很多優(yōu)質(zhì)項目，同時卻將資金投入到一些質(zhì)地很差的項目，造成投資回報率低下。同時，由于項目經(jīng)理個人水平與經(jīng)驗有限，而且投資活動本身會帶有較強的慣性思維與個人主義色彩，也可能使得很多投資的效率低下，并且無法保證資金的安全。2、投資評審風(fēng)險。對項目作出準(zhǔn)確的評審抉擇是投資能否實現(xiàn)的重要保障。通過分析私募股權(quán)投資基金投資流程，結(jié)合受資企業(yè)的具體情況，使資金流向那些有前途、有潛力的公司，最終可以通過退出獲得高額收益。但要作出投與不投的抉擇以及投資方式的選擇并非易事，必須對企業(yè)的真實情況加以盡職調(diào)查并對管理者的個人水平作出分析判斷，才能作出正確判斷并使后續(xù)投資逐步落實到位。私募股權(quán)投資基金必須充分考查企業(yè)管理層的能力，尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的個人情況，因為處于上升期的中小企業(yè)的個性往往與決策層的風(fēng)格相符，領(lǐng)導(dǎo)者的個人素質(zhì)和能力對于企業(yè)能否壯大與成功至關(guān)重要。對于盡職調(diào)查報告，評審委員會應(yīng)結(jié)合市場情況來辨證地做出判斷，應(yīng)對項目經(jīng)理給予足夠的信任與人文關(guān)懷。另外，合作的其它投行、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所有可能出于經(jīng)濟利益的考慮與受資企業(yè)合伙舞弊，進行自我包裝，極力隱瞞企業(yè)的劣勢，大搞面子工程并對財務(wù)報表進行粉飾偽造數(shù)據(jù)等。但這些合作方屬于服務(wù)行業(yè)，處于相對的弱勢地位，私募機構(gòu)應(yīng)給予其足夠的尊重，在制定合理傭金水平的前提下充分溝通，把合作的風(fēng)險限制在可控的范圍內(nèi)。投資評審的另一項重要任務(wù)是簽署項目合同。這是投融資雙方權(quán)利義務(wù)制衡博弈的最終結(jié)果，內(nèi)容不僅包含私募機構(gòu)的投資方法、基于估值的入股情況和入股價值，以及如何監(jiān)管和管理受資企業(yè)，也規(guī)定了受資企業(yè)的未來計劃與應(yīng)盡的其他義務(wù)。但由于私募基金的相關(guān)法律仍不夠完善，合同并不完全能受到法律保護，順利履行合同，更多的是基于雙方的信譽。而且合同本身可能并不平等，融資方為了實現(xiàn)快速融資，可能答應(yīng)了極為苛刻的條件卻無力兌現(xiàn)，使合同成為一紙空文，雙方的合作也只能以失敗告終，同時造成私募基金運營成本增加，甚至投資血本無歸。3、投后管理風(fēng)險。投后管理的本質(zhì)是委托代理關(guān)系。私募基金作為委托人，承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營的盈虧風(fēng)險，受資企業(yè)自身作為代理人，負責(zé)公司的日常運營管理。但作為不同的利益主體，由于信息的不對稱，投融資雙方必然會出現(xiàn)矛盾，融資方存在為謀取自身利益而犧牲私募基金利益的動機。私募股權(quán)基金面臨的投后管理風(fēng)險，包括決策意見相左的控制風(fēng)險、粉飾信息的道德風(fēng)險以及合約漏洞而產(chǎn)生合同風(fēng)險。首先，控制風(fēng)險。資金注入企業(yè)后，私募機構(gòu)與企業(yè)在資金利用以及未來發(fā)展方向的問題上有可能出現(xiàn)不一致，私募機構(gòu)會對企業(yè)使用資金的情況進行監(jiān)控，以確保資金利用合理、高效。但受資方出于自身局限，可能存在組織機構(gòu)分工與內(nèi)部控制不夠完善、戰(zhàn)略規(guī)劃模糊不清、無法開展有效公司治理的問題，利用資金時難免存在不合理、不節(jié)約的問題。私募機構(gòu)的性質(zhì)與規(guī)模決定了其無法對每個項目都派專人長期駐守，只能依靠受資企業(yè)提供的財務(wù)數(shù)據(jù)進行判斷。若此時融資方為了自身利益對信息加以舞弊粉飾，且私募機構(gòu)沒有及時察覺反饋，則會對投資造成重大損失，甚至逐步喪失對企業(yè)的控制力，而企業(yè)自身的經(jīng)營不力也會使私募機構(gòu)的遭遇雪上加霜。其次，道德風(fēng)險。私募機構(gòu)從投入到退出可能長達五年，所以受資企業(yè)的道德風(fēng)險普遍存在。受資企業(yè)可能會暗箱操作，在不被注意、不上報的情況下為自己牟利，或是對產(chǎn)生的利益加以隱瞞，只將其局部在報表里反映，但私募機構(gòu)由于信息的不對稱是無法察覺的。道德風(fēng)險是人的問題，所以無法完全規(guī)避，只能通過相應(yīng)的方法將危害降到最低。私募機構(gòu)應(yīng)將財務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)的實際情況相結(jié)合來考察，不能局限于財務(wù)數(shù)據(jù)，并應(yīng)派監(jiān)管專員定期調(diào)研，了解受資企業(yè)的第一手信息，對企業(yè)現(xiàn)狀進行評估，做好投融資雙方及時溝通的橋梁。最后，合同風(fēng)險。由于私募投資基金法律仍不夠健全，所以投融資簽訂合同在履行時更多是依靠雙方的信譽。合同本身存在局限性，無法照顧到整個投資過程中的所有要點，所以合同的漏洞很可能成為融資方“綁架”私募基金的利器。這種情形的出現(xiàn)，往往是由于受資企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人有很強的個人能力和投機動機，為了自身的眼前利益不惜犧牲合作方的利益。4、投資退出風(fēng)險。順利退出是實現(xiàn)私募股權(quán)投資基金投資收益的根本保障，但退出不是最后階段的一蹴而就，而是在初期的項目評審與投后管理階段就應(yīng)提前規(guī)劃好，并隨著投資的逐步深入以及市場的變化及時修正，以保證投資的成功。退出時機的決定會對投資融資雙方造成一定的影響。退出不僅要考慮受資企業(yè)的根本利益，還應(yīng)結(jié)合自身情況，對退出方式、退出時間、退出程度和輿論宣傳都加以充分考慮。退出時間的確定是私募投資基金退出的核心問題，何時退出，要掌握好火候。如果退出過早，最終獲得的收益就達不到理論最高點，而過遲地退出會招致收益走下坡路以及成本增加的惡果。正常的私募投資期限是三至七年，但有的私募機構(gòu)會選擇快進快出，在很短的時間內(nèi)就轉(zhuǎn)讓股份，快速套利，再轉(zhuǎn)投其他項目。這種行為不但不利于受資企業(yè)的長期運營，在短期內(nèi)也會造成頻繁的人員調(diào)動與資本變動，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展方向，還容易助長私募圈的浮躁風(fēng)氣，造成滿盤皆輸?shù)木置?。私募股?quán)投資基金的退出包括全部退出與部分退出，它與最終的獲益狀況密切相關(guān)。全部退出的方式通常包括回購與交易出售。采用這種方式，私募機構(gòu)可以一次性獲得此次投資的全部收益，全身而退再轉(zhuǎn)而尋求新的項目，但全部退出會面臨價格被壓低的風(fēng)險。部分退出則是售出部分股權(quán)，剩余股權(quán)部分隨機而動，IPO退出就屬于這種方式。相對而言，IPO是私募投資基金退出的最佳方式，不僅會帶來不菲的收益，還會給私募機構(gòu)帶來良好的聲譽。在退出輿論宣傳方面，成功的投資通過輿論宣傳的放大，會使私募機構(gòu)得到良好的聲譽，為其后續(xù)業(yè)務(wù)的開展鋪平道路。但另一方面，有些過于夸大的宣傳會產(chǎn)生過猶不及的效果，反而會給私募機構(gòu)造成負面影響。同時，過度的宣傳也會將私募機構(gòu)的隱私以及操作套路公之于眾，有的媒體甚至?xí)罹康驼{(diào)的幕后出資人，導(dǎo)致不必要的麻煩，給私募基金造成不利影響。 第二部分 私募股權(quán)投資基金風(fēng)險控制體系高收益必然伴隨高風(fēng)險。私募股權(quán)投資基金的投資具有流動性較低、投資期限長和收益不確定等特性，因此，建立完善的風(fēng)險控制體系是私募投資基金成功退出并獲取預(yù)期收益的重要保障。私募股權(quán)投資基金對于風(fēng)險的控制必須遵守客觀全面、專業(yè)審慎的原則，不僅要追根溯源，從源頭將風(fēng)險控制在可承受范圍內(nèi)，還應(yīng)該從過程出發(fā)，控制各階段、各流程可能出現(xiàn)的風(fēng)險。（一）私募股權(quán)投資基金外部風(fēng)險控制外部風(fēng)險源自國家法律政策，因此無法徹底規(guī)避。在這種情況下，私募機構(gòu)的決策層就更應(yīng)該與時俱進，準(zhǔn)確把握國家經(jīng)濟的發(fā)展方向，保持一定的政治敏感性，對現(xiàn)行政策有自己的見解。比如說，我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，大力提倡建設(shè)節(jié)約型社會，高科技與互聯(lián)網(wǎng)是未來的發(fā)展方向，環(huán)保事業(yè)也日益受到重視，如在此階段將資金過多地投向資源浪費大、產(chǎn)業(yè)低效的行業(yè)與項目，對私募基金而言，投資收益率就會存在很大的疑問，甚至血本無歸。 在經(jīng)濟高速發(fā)展的年代，國家政策在不停地調(diào)整變化，法律法規(guī)也在逐步完善，這種進步對私募機構(gòu)的影響是雙向的：除了能夠享受政策的紅利，也有可能隨著大批競爭者的進入而喪失原本競爭就很激烈的市場。因此，私募機構(gòu)必須在冒進與保守區(qū)間之中找到平衡點。為了將政策法規(guī)和市場風(fēng)險降至可控范圍，私募股權(quán)投資基金可以在組合投資、及時反饋信息以及共同防御這三個手段中作出選擇。1、組合投資。面臨不確定的市場，私募基金可以選擇“不把雞蛋放在同一個籃子里”，可以選擇不同行業(yè)和不同類型的企業(yè)進行組合投資，從而將由政策變動而引發(fā)的風(fēng)險降到最低。同時，為了提高風(fēng)險承受能力，私募基金還應(yīng)當(dāng)留存足夠的資本備用金，這樣即便風(fēng)險降臨也不至于影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。2、及時反饋。政策法律的變更不是一朝一夕的事情，新政策的落實也需要反饋時間。面對新的政策法律調(diào)整，私募股權(quán)投資基金一定要果斷快速地作出決策，拖沓只能使投融資雙方都陷入被動局面。投資機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)保持足夠的政治敏感度，分析政策法規(guī)調(diào)整會給行業(yè)前景及受資企業(yè)自身帶來哪些影響，進而及時準(zhǔn)確地作出判斷，決定是堅持投資還是清算放棄，這也是對雙方負責(zé)的一種做法。3、共同防御。新的政策法律變動不是針對某家私募機構(gòu)或企業(yè)的，而是為了調(diào)整全行業(yè)乃至市場。這也使風(fēng)險變得更加復(fù)雜，任何一個私募投資機構(gòu)的個體行為都難以完全獨立地應(yīng)對。因此，諸家私募股權(quán)投資基金應(yīng)從行業(yè)未來發(fā)展的角度出發(fā)，齊心協(xié)力應(yīng)對變化。另外，對于具體行業(yè)的變動，應(yīng)及時請教該領(lǐng)域的專家，從技術(shù)與市場的角度出發(fā)，對未來作出更加準(zhǔn)確全面的把控。（二）私募股權(quán)基金內(nèi)部風(fēng)險控制 私募股權(quán)投資基金內(nèi)部風(fēng)險控制是實現(xiàn)風(fēng)控目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)。對私募股權(quán)投資基金而言，要控制內(nèi)部風(fēng)險，不僅要完善自身的公司治理，還應(yīng)該加強機構(gòu)內(nèi)部控制，同時加強外部人員的監(jiān)控。1、完善私募公司治理。私募股權(quán)基金投資的核心在于投資管理委員會，而投管會的中心是基金管理人?；鸸芾砣耸撬侥脊局卫淼闹行模顿Y成效與其個人的能力與經(jīng)驗密不可分。通常而言，基金管理者掌握著私募機構(gòu)的前進方向，并對基金的日常運作全面負責(zé)，其決策水平和判斷的準(zhǔn)確性事關(guān)基金的命運。因此，對私募基金管理人的管理要做到保持權(quán)利和義務(wù)平衡。在賦予其充分的職權(quán)范圍內(nèi)自主權(quán)的同時，還必須對其加以約束。在私募基金的日常運營中，管理人有很大可能會從自身利益或自身業(yè)績出發(fā)，不作為或是濫用權(quán)力，這會嚴(yán)重影響私募基金的投資方向和未來發(fā)展，從而危機到債權(quán)人和股東的利益。因此，對管理者要有一系列的制度約束，使之忠于股東利益。另外，由于我國與私募相關(guān)的法律仍在完善階段，基金管理者也應(yīng)從私募的實際情況出發(fā)，主動提高自身職業(yè)操守和業(yè)務(wù)素養(yǎng)，將投資人的利益放在首位。另外，為提高私募基金管理人的工作積極性，使其高強度的付出努力得到應(yīng)有回報，私募機構(gòu)應(yīng)為其提供相應(yīng)的激勵措施，這種做法也會使管理人的道德風(fēng)險降到最低，并在權(quán)利與義務(wù)相對均衡的情況下做出更有利于私募機構(gòu)的決策，為股東創(chuàng)造更多的財富。激勵有顯性與隱性之分。顯性的報酬不僅包括固定的管理費用，還包括合理的業(yè)績獎金，獎金數(shù)額取決于當(dāng)年的投資回報金額和公司業(yè)績。這種顯性的經(jīng)濟激勵會使管理者更加勤勉地重視自身的投資事業(yè)。相對而言，隱性激勵則會提升基金管理者的聲譽和業(yè)內(nèi)口碑?；鸸芾砣艘酝耐顿Y經(jīng)歷與業(yè)績是私募機構(gòu)選擇人才的一個重要標(biāo)準(zhǔn)，豐富的經(jīng)驗，尤其是成功的投資經(jīng)驗是金錢無法比擬的寶貴財富。因此，隱性激勵是私募基金管理人相當(dāng)看重的指標(biāo)，它是投資股東考慮的重要內(nèi)容，會對基金管理人的職業(yè)生涯發(fā)展帶來深遠影響。2、構(gòu)建內(nèi)部控制制度。為將內(nèi)部風(fēng)險降到最低，私募股權(quán)投資基金首先應(yīng)對其所處的風(fēng)險現(xiàn)狀進行系統(tǒng)識別，確定風(fēng)險管理的對象；其次，結(jié)合自身投資方向和具體業(yè)務(wù)，制定架構(gòu)清晰、切實可行的內(nèi)控制度，設(shè)計符合實情且嚴(yán)密有效的內(nèi)控系統(tǒng)、保障層次有序且權(quán)責(zé)統(tǒng)一的內(nèi)控防線。私募股權(quán)投資基金應(yīng)建立合理科學(xué)的組織架構(gòu)，不同部門要相互制衡，明晰各自的權(quán)限職責(zé)，使個人舞弊與道德風(fēng)險得到控制。另外，投資流程要經(jīng)過對應(yīng)的授權(quán)審批，這也是防止越權(quán)的必要手段，可以將投資過程中的風(fēng)險限制在內(nèi)控制度的范圍里。崗位分離制度與授權(quán)控制制度相互照應(yīng)，能夠保證私募機構(gòu)內(nèi)部控制的有效運行。另外，私募股權(quán)投資基金應(yīng)設(shè)立獨立的內(nèi)部監(jiān)察部門和內(nèi)部審計部門。設(shè)立督察長負責(zé)制度，內(nèi)部監(jiān)察部門應(yīng)有足夠的權(quán)限來稽核有關(guān)投資決策和內(nèi)部資料，并定期對內(nèi)控制度的執(zhí)行情況作出反饋評價，使之更加完善有效。內(nèi)部審計部門的職責(zé)主要是針對基金的各項投資業(yè)務(wù)進行獨立評價，程序有效執(zhí)行，從而保障資源的有效使用，實現(xiàn)企業(yè)的控制目標(biāo)。同時，有效的監(jiān)督還能保障財務(wù)活動的合法性與安全性，有助于基金管理人更好地作出決策。私募股權(quán)投資基金要確立符合實際的風(fēng)險策略，建立科學(xué)嚴(yán)密的風(fēng)險管理體系。首先，必須對當(dāng)前已識別的風(fēng)險作出及時恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理決策，根據(jù)風(fēng)險程度及其重要性采取相應(yīng)措施，作出風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險分散等戰(zhàn)略抉擇。其次，欲保障風(fēng)險管理體系的有效與持續(xù)，就要不間斷地監(jiān)測、評估與反饋，使風(fēng)險管理體系逐步優(yōu)化，抵御風(fēng)險的能力逐步增強。另外，要將投資的各個階段有效串聯(lián)，對風(fēng)險進行動態(tài)化的管控，并依次循環(huán)，逐步適應(yīng)自身投資風(fēng)格和實際情況。最后，在保證風(fēng)險管理體系運行有效的同時，還要兼顧運營的經(jīng)濟性，把成本控制在合理的范圍內(nèi)。3、加強外部人員的監(jiān)控。私募股權(quán)基金要加強對外部人員的監(jiān)控和考核，這主要包括兩方面含義：第一，要明確公司股東和董事會的權(quán)利和義務(wù)，投資事項要經(jīng)歷客觀制衡的流程審批，重點事項需報請董事會決議通過并及時進行信息披露；第二，要強調(diào)外部專家的作用。私募機構(gòu)應(yīng)聘請富有經(jīng)驗的財務(wù)專家、法律專家和行業(yè)專家，從內(nèi)部與外部雙重考慮組建投資業(yè)務(wù)委員會、風(fēng)險控制委員會和投后管理委員會等，從項目調(diào)查到投資退出的各個階段都加強風(fēng)險把控。（三）私募股權(quán)投資基金流程風(fēng)險控制在私募股權(quán)投資基金的具體投資過程中，從項目調(diào)查到投資評審，從投后管理到投資退出，每個具體環(huán)節(jié)都存在著風(fēng)險。因此，對流程風(fēng)險的把控是私募股權(quán)投資基金獲得投資收益的前提條件。1、項目調(diào)查的風(fēng)險控制。對項目進行準(zhǔn)確可靠的調(diào)查是私募股權(quán)投資基金投資成功的基礎(chǔ)。選擇符合基金要求的項目，并對企業(yè)進行詳實客觀的盡職調(diào)查，也是對后續(xù)流程負責(zé)的表現(xiàn)。第一，廣泛獲得項目信息。要確保資金安全高效地回流，多渠道廣泛涉獵信息是成功的保障，大基數(shù)的篩選會降低項目選擇風(fēng)險。因此，私募股權(quán)投資基金應(yīng)當(dāng)充分拓寬自身資源，通過自身途徑拓展外部關(guān)系，使信息的來源更加多樣。而且，通過個人關(guān)系或業(yè)務(wù)伙伴等自有途徑獲得的項目信息，其質(zhì)量遠高于從外部途徑得到的信息。第二，充分了解企業(yè)情況。在獲得可靠的項目信息后，私募股權(quán)投資基金要根據(jù)自身經(jīng)驗，結(jié)合相應(yīng)的投資準(zhǔn)則去判斷項目是否具有發(fā)展?jié)摿?，是否滿足私募的各項條件，是否能使投資收益最大化。在作出初步判斷后，還應(yīng)對所了解的情況進行核實，并了解企業(yè)的合作意向、能夠接受的被監(jiān)管程度以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的個人情況。第三，盡職調(diào)查全面深入。準(zhǔn)確客觀的盡職調(diào)查報告是私募股權(quán)投資基金準(zhǔn)確判斷項目的重要依據(jù)。為了充分了解企業(yè)的基本情況，判斷所收集資料的真實現(xiàn)狀，將投融資雙方的信息不對稱降到最低，盡職調(diào)查要詳實全面，從企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)到具體的運營狀況、財務(wù)現(xiàn)狀、法律合同等各方面均要充分涉及，還要對企業(yè)的合作伙伴和競爭對手等進行一定的了解。為了使盡調(diào)報告更加準(zhǔn)確可信，私募股權(quán)投資基金應(yīng)該聘請經(jīng)驗豐富且有合作基礎(chǔ)的會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所對企業(yè)的財務(wù)和法務(wù)狀況進行把關(guān)。2、投資評審的風(fēng)險控制。在投資評審過程中，私募股權(quán)投資基金對于投資項目可能出現(xiàn)的風(fēng)險要充分預(yù)見，并確立相應(yīng)的條款來對雙方的權(quán)利和義務(wù)進行約束。同時，項目估值要客觀中立，不能盲目激進。第一，投資估值應(yīng)相對保守。私募股權(quán)基金要在充分預(yù)見風(fēng)險的前提下，考慮充足的退出周期，確定合理的折現(xiàn)率，使投資的估值滿足投融資雙方合理的需求，而不是估值越大項目越好。另外，私募股權(quán)投資基金對于確定的資金投放可以更加靈活，可以以企業(yè)目前所需資金的額度為限進行分批投放，使基金的資金運作更加高效，從而在協(xié)助企業(yè)成長的同時，也保障自身資金的安全。第二，設(shè)立相應(yīng)制度保障。私募