證券其它相關(guān)論文-淺析網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸約束及其突破.doc

證券其它相關(guān)論文-淺析網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸約束及其突破論文關(guān)健詞：網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)券商監(jiān)管瓶頸論文摘要：網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)在我國(guó)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了近六年的探索，在這期間，管理部門(mén)和投資者都對(duì)其持積極肯定的態(tài)度，券商更是對(duì)這種新型的交易方式趨之若鶩。但這種肯定態(tài)度并不代表業(yè)務(wù)的完善，在紅火熱鬧的追逐后，網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)處于發(fā)展的“瓶頤”階段。作者探討了形成這種“瓶頸”的因素，并提出了若干建議，以求對(duì)推進(jìn)我國(guó)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的發(fā)展有所禪益。網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)已經(jīng)在一些國(guó)家獲得巨大成功，如:美國(guó)網(wǎng)上投資者已占投資者總數(shù)的50%以上；韓國(guó)的網(wǎng)上業(yè)務(wù)交易量在2001年就已經(jīng)達(dá)到了證券交易總量的63%，瑞典預(yù)計(jì)到2003年末網(wǎng)上證券交易量占證券交易總量的比例將達(dá)到75%。分析我國(guó)的情況:我國(guó)的網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)于1997年起步，2001年得到初步發(fā)展，但2002年以來(lái)其發(fā)展諫度已經(jīng)很緩慢。2002年下半年網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)成效量一度出現(xiàn)了下降趨勢(shì)(見(jiàn)圖1,2003年上半年網(wǎng)上交易額的快速增長(zhǎng)主要因?yàn)槭艿搅恕胺堑洹币蛩氐挠绊懀似陂g非現(xiàn)場(chǎng)交易升溫)，而網(wǎng)上交易的開(kāi)戶數(shù)亦隨我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)的萎縮而呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，通過(guò)對(duì)歷年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告進(jìn)行分析(表1)可以看出，對(duì)網(wǎng)上證券業(yè)前景看好的網(wǎng)上用戶比率、以炒股需要為主要上網(wǎng)目的網(wǎng)上用戶比率、以網(wǎng)上炒股為最常使用的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的用戶比率都從2002年開(kāi)始呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)近六年的發(fā)展，網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)并未如預(yù)期所愿成為證券交易方式的主導(dǎo)，反而處于停滯的狀態(tài)。面對(duì)這種情況，我們必須冷靜思考，是什么因素抑制了這種新型證券交易方式的快速發(fā)展?一、形成網(wǎng)上證券交易發(fā)展瓶頸的原因分析(一)準(zhǔn)入約束我國(guó)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)屬特許項(xiàng)目，網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法規(guī)定:“未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)”?！白C券公司以外的其他機(jī)構(gòu)，不得開(kāi)展或變相開(kāi)展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)”。券商想獲得網(wǎng)上證券交易的資格，就必須在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上加大投人，但這樣很難滿足技術(shù)要求，容易形成安全隱患；而擁有先進(jìn)計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的TT證券網(wǎng)站，卻不能獲得證券經(jīng)紀(jì)資格。在政策制約的情況下，若券商和企業(yè)之間不能有效合作，必然會(huì)抑制網(wǎng)上證券交易的健康發(fā)展。(二)投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)交易的責(zé)任分擔(dān)制度存在疑慮雖然證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門(mén)對(duì)網(wǎng)上交易的準(zhǔn)人和安全問(wèn)題出臺(tái)了一些規(guī)則，但尚缺乏嚴(yán)格的責(zé)任劃分制度、客戶糾紛處理程序來(lái)有效保護(hù)投資者在網(wǎng)上交易中的合法權(quán)益。目前普遍實(shí)行的責(zé)任分擔(dān)方式是由投資者在閱讀券商制定的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)和服務(wù)免責(zé)條款后簽訂委托合同，在這種委托合同中，對(duì)于發(fā)生交易失敗、交易錯(cuò)誤、信息被篡改或泄漏等情況，均規(guī)定責(zé)任由投資者自行承擔(dān)，顯然，這種不平衡的責(zé)任分擔(dān)制度會(huì)抑制投資者改變交易方式。(三)網(wǎng)上交易的投資者構(gòu)成亦是制約因素之一由于機(jī)構(gòu)投資者和資金量較大的“大戶”早就擁有券商提供的專用交易通道和資訊，這些投資人很少參與到這種新的交易方式中來(lái)?？梢哉f(shuō)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的開(kāi)展主要為中小投資者提供更多的便利，而我國(guó)的中小投資者尚屬于證券市場(chǎng)的弱勢(shì)群體，擁有的資金量及網(wǎng)絡(luò)知識(shí)亦有限，且已開(kāi)通網(wǎng)上委托功能的客戶，多數(shù)同時(shí)采用其它委托工具，純粹采用網(wǎng)上委托的用戶少；網(wǎng)民委托交易次數(shù)少，單筆交易金額小。這種投資者構(gòu)成對(duì)券商網(wǎng)上業(yè)務(wù)發(fā)展的整體推動(dòng)價(jià)格不高。(四)券商收益與成本不對(duì)稱與傳統(tǒng)證券交易方式相比，網(wǎng)上交易不僅可以節(jié)約投資者的時(shí)間成本、交易成本，也可以節(jié)約券商近80%的投人。但由于網(wǎng)上交易的規(guī)模小，券商通過(guò)網(wǎng)上業(yè)務(wù)獲得的收益還不足以補(bǔ)償網(wǎng)絡(luò)投資和日常維護(hù)的支出，大部分券商并沒(méi)有達(dá)到通過(guò)開(kāi)展網(wǎng)上業(yè)務(wù)降低成本的目的，面臨著收益與成本不對(duì)稱的窘境。如:天同證券拆資1億元、耗時(shí)兩年構(gòu)建的網(wǎng)上證券交易平臺(tái)(天同在線)已不單獨(dú)作為一個(gè)業(yè)務(wù)存在，它與營(yíng)業(yè)部的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合在一起，成為營(yíng)業(yè)部的一種輔助交易手段，這種發(fā)展結(jié)果與預(yù)期截然相反。(五)竟?fàn)幹黧w多，刀民務(wù)創(chuàng)新少截至2003年10月末，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)89家券商開(kāi)展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)，另有9家證券公司的資格申請(qǐng)還在審核之中。但我國(guó)大部分券商網(wǎng)站實(shí)際上只是為網(wǎng)上證券委托提供了一個(gè)技術(shù)平臺(tái)，距離真正意義上的證券電子商務(wù)有很大差距，缺乏像美國(guó)的美林、嘉信、E一Trade等在規(guī)模和綜合實(shí)力上均強(qiáng)大的網(wǎng)上券商，投資者無(wú)法體會(huì)到網(wǎng)上服務(wù)帶來(lái)的投資收益與便利，這導(dǎo)致投資者還不能把網(wǎng)絡(luò)投資當(dāng)作是一種必要的選擇。(六)網(wǎng)上開(kāi)戶尚未開(kāi)通網(wǎng)上交易的一大優(yōu)勢(shì)便是打破時(shí)空限制，這意味著辦理開(kāi)戶手續(xù)以及資金存取都只需到身邊的銀行即可完成。然而由于我國(guó)尚未建立起較為完善的個(gè)人信用體系，網(wǎng)上開(kāi)戶受到制約，投資者開(kāi)戶必須持本人身份證到證券營(yíng)業(yè)部辦理，這使廣大農(nóng)村居民以及所住地區(qū)證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少或根本就沒(méi)有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的城鎮(zhèn)居民，難以通過(guò)網(wǎng)上交易能夠帶來(lái)的便利加人到股民隊(duì)伍中來(lái)。二、打破瓶頸制約.實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上證券交易的快速發(fā)展(一)建立與網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法相配套的法規(guī)管理部門(mén)理應(yīng)確保相關(guān)法規(guī)的及時(shí)性與前瞻性，建立與網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法相配套的法規(guī)，力爭(zhēng)解決好以下問(wèn)題:1.數(shù)字簽名無(wú)法可依的問(wèn)題。網(wǎng)上交易需要數(shù)字簽名法來(lái)保證用電子簽名代替書(shū)面簽名的合法性，我國(guó)尚未制定這一法律。2.相關(guān)法律的沖突問(wèn)題。我國(guó)的合同法已經(jīng)承認(rèn)電子合同的合法有效，且許多交易項(xiàng)目的結(jié)算也都是通過(guò)電子票據(jù)來(lái)完成的，而我國(guó)的票據(jù)法目前還不承認(rèn)非書(shū)面的電子票據(jù)。3.網(wǎng)上信息披露問(wèn)題。盡管我國(guó)證券法對(duì)有關(guān)信息披露作了相關(guān)的法律規(guī)定，但是對(duì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)送信息的合法性尚未加以嚴(yán)格確認(rèn)，對(duì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布謠言或其它擾亂證券市場(chǎng)秩序行為的制裁也缺少可操作的法律條文。4.法規(guī)上的國(guó)際協(xié)調(diào)問(wèn)題。網(wǎng)絡(luò)會(huì)使證券的跨國(guó)交易變得普遍，而各國(guó)的法律不同，發(fā)生糾紛時(shí)將存在著法律選擇的沖突。5.市場(chǎng)準(zhǔn)人問(wèn)題。應(yīng)逐步降低網(wǎng)上交易的行業(yè)進(jìn)人壁壘，推動(dòng)市場(chǎng)參與者開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)。6.部門(mén)間的合作問(wèn)題。國(guó)家應(yīng)盡快立法促成金融證券業(yè)與電信、通信等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)與業(yè)務(wù)合作。(二)加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管注意監(jiān)管如下風(fēng)險(xiǎn):1.網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，在某一區(qū)域發(fā)生的證券違規(guī)行為可以迅速傳播到其它地區(qū)，進(jìn)而在世界范圍內(nèi)影響投資者的信心和市場(chǎng)穩(wěn)定。網(wǎng)上證券交易在全球范圍內(nèi)尚無(wú)統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際證券監(jiān)管組織之間的合作，倡導(dǎo)制訂全球統(tǒng)一的網(wǎng)上證券交易監(jiān)管協(xié)議。2.加強(qiáng)對(duì)在線論壇及在線咨詢的監(jiān)管。對(duì)各證券公司在線論壇如果不加強(qiáng)監(jiān)管，會(huì)不可避免地產(chǎn)生虛假信息的傳播行為；對(duì)于在線咨詢環(huán)節(jié)，必須監(jiān)督券商所邀專家的客觀性和公正性，嚴(yán)禁欺詐投資者。3.對(duì)網(wǎng)上交易責(zé)任分擔(dān)的監(jiān)管。在建立嚴(yán)格的責(zé)任劃分制度和客戶糾紛處理程序的基礎(chǔ)上，監(jiān)管交易雙方責(zé)、權(quán)、利的分配，有效保護(hù)中小證券投資者的權(quán)益。(三)引入保險(xiǎn)機(jī)制我國(guó)的保險(xiǎn)公司以虛擬空間加大理賠風(fēng)險(xiǎn)為由，尚無(wú)一家保險(xiǎn)公司備案登記開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)信息安全方面的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也沒(méi)有券商提出為投資人的利益擔(dān)保。國(guó)外已經(jīng)有保險(xiǎn)公司為在網(wǎng)絡(luò)交易中受損的用戶提供保險(xiǎn)服務(wù)，如:“黑客保險(xiǎn)”業(yè)務(wù)。美國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)商E一Trade以高額免費(fèi)保險(xiǎn)吸引投資者參與，為每個(gè)賬戶免費(fèi)提供1億美元的保險(xiǎn)(由于市場(chǎng)波動(dòng)造成的損失不在保險(xiǎn)的范圍之內(nèi))。E一Trade的這一舉措，增強(qiáng)了投資者網(wǎng)上交易的信心。券商為自己的網(wǎng)上交易客戶提供商業(yè)保險(xiǎn)，不僅在一定程度上消除了客戶對(duì)網(wǎng)上業(yè)務(wù)安全性的后顧之優(yōu)，也能夠?qū)⑷叹W(wǎng)上業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制在有限范圍內(nèi)。我國(guó)券商應(yīng)意識(shí)到開(kāi)拓網(wǎng)絡(luò)安全保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要性，在網(wǎng)上業(yè)務(wù)方面與保險(xiǎn)公司開(kāi)展合作，開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)險(xiǎn)種，為投資者投保，樹(shù)立投資者的投資信心。(四)券商明確月民務(wù)定位，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易并重以單純提供網(wǎng)上證券交易通道為主的業(yè)務(wù)模式不能適應(yīng)券商業(yè)務(wù)發(fā)展的需要和投資者的需求，券商應(yīng)不斷開(kāi)拓服務(wù)品種，立足將業(yè)務(wù)在某一領(lǐng)域內(nèi)做強(qiáng)。如:定位于為初學(xué)的投資者服務(wù)提供最基本的投資工具和常識(shí)的在線幫助；定位于為成熟的有經(jīng)驗(yàn)的投資者服務(wù)提供豐富的技術(shù)分析軟件和全面的研究報(bào)告；定位于成為個(gè)人理財(cái)和投資的綜合門(mén)戶在投資品種和個(gè)人理財(cái)方面提供定制的服務(wù)。目前美國(guó)的網(wǎng)上券商開(kāi)始致力于更貼近投資者的離線服務(wù)，這種將網(wǎng)上服務(wù)和傳統(tǒng)服務(wù)相結(jié)合的方式可以供我國(guó)券商借鑒。由于技術(shù)引進(jìn)較晚，我國(guó)投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)識(shí)、運(yùn)用及其交易習(xí)慣的改變都需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，這決定了我國(guó)網(wǎng)上證券交易發(fā)展緩慢行進(jìn)的軌跡。因此，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易并重，依靠對(duì)客戶的培訓(xùn)工作和售后服務(wù)，不斷推進(jìn)網(wǎng)上業(yè)務(wù)的開(kāi)展是現(xiàn)