麥肯錫建立完善的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)流程.ppt

Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),建立完善的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)流程,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),1,目錄,金新產(chǎn)業(yè)投資的工作流程 附錄,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),2,金新產(chǎn)業(yè)投資的業(yè)務(wù)流程,主要活動,時間,負(fù)責(zé)人員,最終成品,項目意向篩選報告 立項項目名單,建立廣泛的社會、企業(yè)關(guān)系和良好的外部形象 積極收集各類信息和數(shù)據(jù) 出差報告 項目意向書 形成穩(wěn)定的交易流，提供可能投資項目的信息庫,根據(jù)產(chǎn)業(yè)投資的投資理念進行迅速篩選 訪談企業(yè)管理層以探尋可能的機會 判斷項目的可行性，對初選項目進行立項,確定針對行業(yè)、企業(yè)、管理層和退出的詳細(xì)調(diào)查內(nèi)容 全面收集各項數(shù)據(jù)信息，進行分析整理,確定企業(yè)有無核心競爭力 決策交易實施的目標(biāo)企業(yè)和上市公司殼資源對象,設(shè)計現(xiàn)階段較規(guī)范的項目交易結(jié)構(gòu) 進行價值評估，分析交易產(chǎn)生的現(xiàn)金流預(yù)測 討論確定項目的展開過程和相應(yīng)條款 開展多次談判以形成交易決策 具體實施完成投資項目,設(shè)立現(xiàn)階段較為合適的管理結(jié)構(gòu) 根據(jù)業(yè)績目標(biāo)實施監(jiān)控，確保經(jīng)營業(yè)績的改善 實現(xiàn)管理層激勵和管理層管控,1. 交易生成,2. 初步篩選,3. 盡職調(diào)查,4. 交易結(jié)構(gòu),5. 投資管理,6. 退出變現(xiàn),評估退出的時間和價格 實現(xiàn)有效的業(yè)務(wù)退出 根據(jù)業(yè)務(wù)收入進行投資者分成，解散該項投資基金,日常,1-7天,8-12周,4-8周,1-2年,2-4周,合伙人,合伙人,項目經(jīng)理 分析員,合伙人,合伙人 項目經(jīng)理,合伙人,項目意向,盡職調(diào)查結(jié)果,價值評估 項目計劃/合同,項目進程跟蹤,項目收益分析,產(chǎn)品 開發(fā),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),3,產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的產(chǎn)生往往經(jīng)過大量的篩選和分析,項目意向,第一輪 初步篩選,進入第二輪初選,第二輪初步篩選,進入盡職調(diào)查,盡職調(diào)查,交易談判,進入交易談判,完成交易,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),4,1. 金新應(yīng)建立穩(wěn)定的交易流以形成項目意向,主要活動,時間/頻率,負(fù)責(zé)人員,明確金新可能的信息來源 設(shè)計金新對各類信息渠道的價值定位,明確各類人員收集信息的職責(zé)內(nèi)容 設(shè)計對人員的評估/激勵機制，以促進信息的收集 定期/不定期的匯總相關(guān)信息,建立標(biāo)準(zhǔn)化的信息數(shù)據(jù)庫，以進行項目篩選和分析 出差報告模板 項目建議書調(diào)查表 根據(jù)信息收集情況分析各類渠道/人員的有效性，進行相應(yīng)的調(diào)整,1.1 建立交易信息的收集渠道,1.2 積極收集各項可能的交易信息,1.3 形成交易/投資項目意向,每半年,日常,每周,合伙人,各級人員,分析員,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),5,1.1 金新首先可以從多方渠道收集可能的交易信息（包括目標(biāo)企業(yè)和上市殼公司*）,描述,高 低,自有渠道,主要的渠道選擇,渠道的有效性,主動地渠道建設(shè)，通過金新自有人員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和對公開信息的研究分析收集信息,個人網(wǎng)絡(luò) 現(xiàn)有理財客戶 市場分析 戰(zhàn)略合作伙伴 外部合伙人,中介渠道,借助/聯(lián)合相關(guān)業(yè)務(wù)伙伴（如銀行、券商等）和專業(yè)機構(gòu)獲取交易信息,業(yè)務(wù)伙伴 銀行/投資銀行 證券公司 律師/會計所等 其它專業(yè)機構(gòu)(如咨詢公司，廣告公司等）,品牌渠道,積極建設(shè)金新在產(chǎn)業(yè)投資方面的品牌形象和市場知名度，建立“拉動式”的信息渠道,公司網(wǎng)站 客服中心,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),6,對于不同的信息渠道，金新需要考慮設(shè)計富有吸引力的價值定位,信息渠道,金新對信息提供者的價值,專業(yè)分析,業(yè)務(wù)開發(fā),品牌建設(shè),定期提供金新對行業(yè)、市場分析報告 根據(jù)需求提供度身定做的分析支持,理財人員,建立業(yè)務(wù)關(guān)系，提供相應(yīng)的金新產(chǎn)品 對現(xiàn)有客戶提供更為優(yōu)秀的產(chǎn)品/服務(wù)內(nèi)容,利用金新品牌宣傳幫助信息渠道共同建立品牌形象 研討會,現(xiàn)有客戶,戰(zhàn)略合作伙伴,其它中介 外部合伙人, , , ,公司政策,口頭承諾,費用覆蓋,1.1金新的信息渠道,1、理財人員 2、現(xiàn)有客戶 3、戰(zhàn)略合作伙伴 4、其他中介及外部合伙人,1.1.1 產(chǎn)業(yè)基金對于理財人員的價值,A、公司根據(jù)制定相應(yīng)的規(guī)章制度對理財人員提供的信息給與一定的提成分紅,操作方法：,理財人員提供信息,產(chǎn)業(yè)投資部初選,盡職調(diào)查,交易談判,交易完成,獎勵交易金額的0。1%,獎勵交易金額的0。5%,B、為理財人員提供專業(yè)分析 定期為理財人員提供金信對行業(yè)、市 場的分析報告 根據(jù)理財人員的要求度身定做分析支 持,C、幫助理財人員進行業(yè)務(wù)開發(fā),及時提供金新新的金融產(chǎn)品的介紹，使理財人員能及時推廣 通過產(chǎn)業(yè)基金的渠道為理財人員提供理財渠道，使理財工作和產(chǎn)業(yè)投資能互相滲透,D、通過金新的品牌建設(shè)對理財業(yè)務(wù)提供幫助,1.1.2 產(chǎn)業(yè)基金對于現(xiàn)有客戶的價值,A、公司口頭承諾現(xiàn)有客戶提供信息給與一定的提成分紅,操作方法：,現(xiàn)有客戶提供信息,產(chǎn)業(yè)投資部初選,盡職調(diào)查,交易談判,交易完成,獎勵交易金額的0。1%,獎勵交易金額的0。5%,B、對現(xiàn)有的客戶提供更為優(yōu)秀的產(chǎn)品、服務(wù),及時提供新的金融產(chǎn)品的介紹 客戶對于金融品種的疑點及時解釋 為客戶提供適合其發(fā)展的金融工具 為客戶提供滿意的金融服務(wù),C、通過自身的品牌建設(shè)吸引客戶提供信息,1.1.3 產(chǎn)業(yè)基金對于戰(zhàn)略合作伙伴的價值,A、簽訂長期的合作協(xié)議，鎖定提供項目的分成比例,戰(zhàn)略伙伴提供信息,產(chǎn)業(yè)投資部初選,盡職調(diào)查,交易談判,獎勵交易金額的0。1%,獎勵交易金額的0。5%,交易完成,B、提供專業(yè)分析,定期提供行業(yè)分析報告 定期提供市場分析報告 不定期及時提供戰(zhàn)略合作伙伴需要的各種報告,C、為戰(zhàn)略合作伙伴進行業(yè)務(wù)開發(fā),及時提供新的金融產(chǎn)品的介紹 客戶對于金融品種的疑點及時解釋 為客戶提供適合其發(fā)展的金融工具 為客戶提供滿意的金融服務(wù) 和戰(zhàn)略合作伙伴在各個領(lǐng)域保持交流、切磋,D、通過自身的品牌建設(shè)吸引戰(zhàn)略伙伴提供信息,1.1.4 產(chǎn)業(yè)基金對于其他中介和外部合伙人的價值,對于其他中介和外部合伙人的價值和對戰(zhàn)略合作伙伴的價值相類似 對于外部合伙人的前期費用產(chǎn)業(yè)投資部可適當(dāng)覆蓋，但需在最終的分紅中扣除,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),20,1.2 金新的各級人員應(yīng)根據(jù)自身的渠道資源收集交易信息,負(fù)責(zé)人員,信息渠道,主要收集信息,產(chǎn)業(yè)投資合伙人 業(yè)務(wù)經(jīng)理/業(yè)務(wù)員 研究人員 客戶服務(wù),個人網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略合作伙伴 現(xiàn)有理財客戶 外部合伙人 市場分析 業(yè)務(wù)伙伴 其它專業(yè)機構(gòu) 公司網(wǎng)站 客服中心,行業(yè)背景 企業(yè)背景 基本財務(wù)狀況 投資/重組需求 管理層背景 競爭對手狀況 可能出讓動機,各類信息最終匯總到產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的分析員手中 分析員建立交易信息數(shù)據(jù)庫,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),21,1.3 通過標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)庫建設(shè)確保信息的保存和更新,信息編號,目標(biāo)企業(yè)基礎(chǔ)信息,T0001,* 在數(shù)據(jù)可獲取性高的情況下，則應(yīng)爭取收集過去三年歷史數(shù)據(jù)為佳,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),22,通過標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)庫建設(shè)確保信息的保存和更新,目標(biāo)企業(yè),輸入時間,負(fù)責(zé)人員,企業(yè)名稱,信息編號,目標(biāo)企業(yè)財務(wù)信息,T0001,* 在數(shù)據(jù)可獲取性高的情況下，則應(yīng)爭取收集過去三年歷史數(shù)據(jù)為佳,流動資產(chǎn)合計,貨幣資金,存貨,應(yīng)收帳款,其他應(yīng)收款,長期投資,短期投資,應(yīng)交稅金,應(yīng)付帳款,遞延稅款,長期負(fù)債,在建工程,固定資產(chǎn),流動負(fù)債合計,其他應(yīng)付款,盈余公積,資本公積,其他資產(chǎn),無形資產(chǎn),業(yè)務(wù)收入,利潤總額,現(xiàn)金流量凈額,備注,應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)次數(shù),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),23,上市公司（殼資源)基礎(chǔ)信息表格,信息編號,S0001,上市公司,輸入時間,負(fù)責(zé)人員,上市公司背景,企業(yè)名稱,地址,股票代碼,所在行業(yè),所有制,法人代表,聯(lián)系電話,股本結(jié)構(gòu),總股本,1998,1999,2000,經(jīng)營業(yè)績,主營業(yè)務(wù)收入/利潤 凈資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)負(fù)債率/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 每股凈資產(chǎn) 每股凈收益 每股價格,股權(quán)結(jié)構(gòu),前5名大股東,企業(yè)名稱,持股比例,公司近期重大事項,流通股,法人股,國家股,職工股,財務(wù)狀況：包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項、存貨、長短期投資、固定資產(chǎn)、銀行借款、應(yīng)付款項、凈資產(chǎn)等,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),24,戰(zhàn)略投資企業(yè)基礎(chǔ)信息表格,目標(biāo)企業(yè),輸入時間,負(fù)責(zé)人員,戰(zhàn)略投資企業(yè)背景,企業(yè)名稱,地址,聯(lián)系電話,所在行業(yè),地區(qū),所有制,法人代表,主營業(yè)務(wù),銷售額,營業(yè)利潤,資產(chǎn)總額,目標(biāo)收購金額,收購時間,目標(biāo)收購行業(yè),企業(yè)規(guī)模,信息編號,I0001,聯(lián)系人,企業(yè)性質(zhì),盈利能力,其它,主要動因分析,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),25,2. 初步篩選的工作重點在于盡快形成投資項目名單,主要活動,根據(jù)產(chǎn)業(yè)投資的投資理念/政策進行迅速篩選，剔除明顯不符合的目標(biāo)企業(yè)項目意向 對經(jīng)過第一輪初選的項目意向分配人員，負(fù)責(zé)進一步的信息收集,繼續(xù)收集相關(guān)行業(yè)、企業(yè)信息 與目標(biāo)企業(yè)和上市公司管理層,政府等相關(guān)各方接觸，進一步探尋項目可行性 小組討論，確定具體的進行盡職調(diào)查的投資立項 制作投資意向書 戰(zhàn)略 交易結(jié)構(gòu)初步安排及投資模型 金新對外投資基本程序,2.1 第一輪初步篩選,2.2 第二輪初步篩選,時間,30分鐘 2小時,1 7天,負(fù)責(zé)人員,業(yè)務(wù)董事,分析員 合伙人,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),26,通過明確的篩選標(biāo)準(zhǔn)提高項目評估的效率,項目意向,目標(biāo)企業(yè),上市公司,戰(zhàn)略 投資者,主要方式,數(shù)據(jù)分析,第一輪篩選標(biāo)準(zhǔn),產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)投資理念 初步投資回報,. .,. .,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,初步意向組,第二輪篩選標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)意向 意向明確 有意向利益分配有差距 有意向，但對方謹(jǐn)慎行事 管理層能力 企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢 管理流程順暢 業(yè)務(wù)網(wǎng)點分布合理 具備研發(fā)支持 行業(yè)壁壘較高 政府/股東利益,投資立項,目標(biāo)企業(yè) 上市公司,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,管理層訪談,目標(biāo)企業(yè) 上市公司 戰(zhàn)略投資者,.,.,.,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),27,2.1 項目意向的篩選首先基于產(chǎn)業(yè)投資的投資理念,金新產(chǎn)業(yè)投資的投資理念目標(biāo)企業(yè),行業(yè),企業(yè),規(guī)模,交易類型,投資回報,內(nèi)容,非常初步,成熟期或穩(wěn)步增長的行業(yè)分類 具有規(guī)模效益/特性的行業(yè) 相對不受公眾關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域,行業(yè)中的領(lǐng)先者/行業(yè)規(guī)范塑造者 穩(wěn)定的現(xiàn)金流 強有力/具有遠見抱負(fù)的管理隊伍和后備力量,成熟行業(yè)：年銷售收入大于5億人民幣或凈利潤大于3000萬 成長行業(yè)：凈利潤大于1500萬人民幣,“借殼上市”為主 管理層收購,項目內(nèi)部投資年凈收益率高于30%,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),28,2.1.1 產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的前期需要進行初選,項目意向,進入第二輪初選,進入盡職調(diào)查,第一輪初選,第二輪初選,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),29,2.1.2 產(chǎn)業(yè)投資對項目的篩選的標(biāo)準(zhǔn),1、第一輪篩選的標(biāo)準(zhǔn) 2、第二輪篩選的標(biāo)準(zhǔn),產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的投資理念 初步投資回報,企業(yè)意向 管理層能力 企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢 政府/股東利益,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),30,2.1.3 產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的投資理念,目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)特點,對于目標(biāo)企業(yè),處于成熟期的傳統(tǒng)行業(yè)，成長性行業(yè)適當(dāng)考慮 具有規(guī)模效益/特性的行業(yè) 相對不受公眾關(guān)注的行業(yè) 高科技行業(yè)一般不是目標(biāo) 產(chǎn)業(yè)的壁壘較高，又可預(yù)測利潤，需求收入彈性低,整個行業(yè)的年銷售收入在200億元以上 該行業(yè)在國際上具有競爭優(yōu)勢,如傳統(tǒng)的制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、消費品制造,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),31,2.1.4 目標(biāo)企業(yè)的特點,有經(jīng)驗、有活力的管理團隊，有成功、失敗的教訓(xùn)，有盈利的歷史 有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流 較好的負(fù)債結(jié)構(gòu)（負(fù)債率比較低） 具有較大的成本降低空間 具有較大的市場占有率（屬行業(yè)領(lǐng)袖） 具有一定的股東權(quán)益，實際價值被低估 具有可剝離的非核心資產(chǎn) 所經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)在一定時期可退出,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),32,2.1.5 目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模,成熟行業(yè),年銷售收入大于5億人民幣 凈利潤大于3000萬 凈資產(chǎn)收益率大于20% 年利潤增長率為15-20%,凈利潤大于1500萬人民幣 行業(yè)規(guī)則的制定者,成長行業(yè),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),33,2.1.6 業(yè)主出讓的動機,所有者接近退休年齡 所有者欲提高現(xiàn)金回報 公司處于超穩(wěn)定狀態(tài)，管理層看不清未來的發(fā)展,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),34,2.1.7 產(chǎn)業(yè)投資的交易類型,“借殼上市” 管理層收購,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),35,金新產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)對上市公司選擇的投資理念,股本規(guī)模,經(jīng)營業(yè)績,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),公司機制,關(guān)鍵因素,總股本規(guī)模 流通股所占比例 法人股所占比例 主營業(yè)務(wù)業(yè)績 凈資產(chǎn)收益率 負(fù)債比例 應(yīng)收賬款 大股東性質(zhì)及持股比例 人員職責(zé)，薪酬激勵機制 管理層的能力和意愿,標(biāo)準(zhǔn),股本規(guī)模較小，不良資產(chǎn)比例低于40%。重組成本較低，重組后可以增發(fā)、配股或債轉(zhuǎn)股，可以認(rèn)定是一個較好的重組對象 業(yè)務(wù)成長性不高，無法提供較好的現(xiàn)金流量，需要注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提升經(jīng)營業(yè)績 但目前的業(yè)績?nèi)阅苓M行增發(fā)，配股 銀行借款數(shù)額較大(50%左右)，通過借貸市場再融資的潛力較小，而從資本市場上融資需要專業(yè)中介的幫助 大股東有一定的控制權(quán)，但總持股比例并不高，金新可以收購30%左右股份以控上市公司 法人治理結(jié)構(gòu)有待進一步完善，其管理層有體制改革的意愿 管理層有進一步擴大企業(yè)的意愿，需要中介的幫助,資料來源: 金新投行部,股權(quán)結(jié)構(gòu),管理團隊,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),36,產(chǎn)業(yè)投資合伙人根據(jù)投資理念對于目標(biāo)企業(yè)項目意向進行迅速初選,重點,目標(biāo)企業(yè)項目意向*,項目推薦人是否為產(chǎn)業(yè)投資合伙人,企業(yè)是否是該行業(yè)的前5名 (銷售額),進入第二輪,篩除,目前財務(wù)狀況是否優(yōu)秀,核心競爭力是否明顯,行業(yè)結(jié)構(gòu)是否有吸引力,投資是否可能帶來有效的投資回報,否,是,是,是,是,是,是,產(chǎn)業(yè)投資周例會,* 對于上市公司殼資源的篩選主要根據(jù)合伙人對上市公司的了解關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和地區(qū)等進行協(xié)調(diào),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),37,2.2 對于通過第一輪篩選的項目意向應(yīng)進行決策層訪談以深入的收集信息,企業(yè)背景 請簡單介紹企業(yè)情況，包括成立時間、員工人數(shù)等 核心財務(wù)數(shù)據(jù) 價值定位 企業(yè)的價值定位是什么？ 客戶有哪些可供替代的產(chǎn)品/服務(wù)選擇？ 本身的核心競爭力 市場規(guī)模和競爭 市場整體規(guī)模和發(fā)展趨勢如何？ 有哪些細(xì)分市場？企業(yè)注意的市場細(xì)分是什么？ 現(xiàn)有的競爭對手有哪些，各自有什么競爭優(yōu)勢/劣勢？ 未來潛在的競爭對手會有哪些？ 合作/聯(lián)盟 企業(yè)和哪些合作伙伴簽訂了價格類型的協(xié)議？ 資本擴展/收購兼并 企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)如何？ 企業(yè)對資本市場的運作需求有哪些？ 企業(yè)對未來可能的投資者的標(biāo)準(zhǔn)是什么？,目標(biāo)企業(yè)決策層訪談提綱舉例,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),38,上市公司殼資源/戰(zhàn)略投資者決策層訪談提綱,上市公司殼資源/戰(zhàn)略決策者管理訪談提綱舉例,企業(yè)背景 請簡單介紹企業(yè)情況，包括上市時間、資本擴張等？,收購意向 企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是什么，是否有兼并收購的意愿？ 企業(yè)對于可能收購目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)？ 企業(yè)現(xiàn)有的激勵機制是否有利于對人員的長期保留和促進？ 誰是購并的關(guān)鍵決策人物？ 真正的出讓動機以及股東、管理層、政府等方的利益能否統(tǒng)一？,資本運作/合作意向 企業(yè)設(shè)想的收購融資方式如何？存在哪些障礙？ 企業(yè)和主要股東之間（包括政府）的關(guān)系如何？ 企業(yè)希望和何種類型的金融機構(gòu)合作？,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),39,項目訪談備忘錄,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),40,通過進一步的信息收集形成項目意向篩選報告，以作為項目立項的判斷基礎(chǔ)(1/2),目標(biāo)企業(yè)項目意向篩選報告,編號：T0001,企業(yè)信息,企業(yè)名稱,地址,聯(lián)系人,聯(lián)系電話,業(yè)務(wù)背景,所在行業(yè),企業(yè)主營業(yè)務(wù),地區(qū),所有制,總經(jīng)理,管理班子人數(shù),成立日期,員工人數(shù),董事會人數(shù),項目評判,業(yè)務(wù)模式,市場潛力,競爭結(jié)構(gòu),管理隊伍,總體評估,銷售額,營業(yè)利潤,資產(chǎn)總額,市場占有率,研發(fā),采購,生產(chǎn),分銷,銷售,客戶服務(wù),市場規(guī)模,地區(qū)覆蓋,增長潛力,政策法規(guī),企業(yè)市場地位,現(xiàn)有主要競爭對手?jǐn)?shù)量,潛在競爭對手,主要競爭對手1,主要競爭對手2,主要競爭對手3,性質(zhì),性質(zhì),性質(zhì),占有率,占有率,占有率,主要優(yōu)劣勢,主要優(yōu)劣勢,主要優(yōu)劣勢,遠景目標(biāo),管理能力,溝通能力,敬業(yè)精神,職業(yè)道德,團隊協(xié)作,對最高管理者（一把手）的判斷,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),41,通過進一步的信息收集形成項目意向篩選報告，以作為項目立項的判斷基礎(chǔ)(2/2),上市公司殼資源/戰(zhàn)略投資者項目意向篩選報告,編號：S0001,企業(yè)信息,企業(yè)名稱,地址,聯(lián)系人,聯(lián)系電話,決策層 主要股東 主管政府,管理層激勵要求,總體評估,總股本,法人股比例,每股價格,每股收益,凈資產(chǎn)回報率,收購意向,強,一般,沒有,目標(biāo)收購行業(yè),企業(yè)規(guī)模,企業(yè)性質(zhì),盈利能力,其它,與金新的合作意向,強,一般,沒有,強,一般,沒有,強,一般,沒有,說明,主要風(fēng)險,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),42,每周例會成為產(chǎn)業(yè)投資進行項目篩選的重要組織形式,會議時間 每周四上午,會議參加人員 全體產(chǎn)業(yè)投資人員,會議主持 高級合伙人,會議議程,1、匯報上周工作進程 2、陳述目標(biāo)企業(yè)項目意向篩選報告結(jié)果 3、質(zhì)詢報告內(nèi)容 4、確定進入盡職調(diào)查的目標(biāo)企業(yè)立項項目并分配人員 5、根據(jù)上市公司殼資源的特性，合作意愿以及與目標(biāo)企業(yè)的配比選擇可能的上市公司 6、對上周產(chǎn)生的交易信息進行初步篩選 7、形成新的進入第二輪篩選的意向名單和負(fù)責(zé)人員,合伙人 分析員 全體 合伙人 合伙人 合伙人 合伙人,20分鐘 30分鐘/個 1小時/個 20分鐘 30分鐘 1小時 20分鐘,負(fù)責(zé)人,時間,會議成果 項目意向記錄,內(nèi)容,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),43,周例會的結(jié)果應(yīng)及時加以記錄以便于跟蹤,項目意向紀(jì)錄,編號,企業(yè)名稱,輸入時間,第一輪篩選時間,第二輪篩選時間,立項決定,負(fù)責(zé)人,T0001 T0002 T0003 . . . .,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),44,3. 盡職調(diào)查即是通過深入詳盡的分析以制定投資模式,3.1 盡職調(diào)查準(zhǔn)備,3.2 實施盡職調(diào)查,3.3 投資決策,主要活動,時間,負(fù)責(zé)人員,盡職調(diào)查的模板 盡職調(diào)查前給客戶的標(biāo)準(zhǔn)方案 明確盡職調(diào)查的時間表和負(fù)責(zé)人員,收集各項相關(guān)信息 整理形成投資分析報告 與券商和上市公司等洽談合作事宜,全體合伙人評估決策投資意向 形成初步的交易條件,12天,812周,12天,合伙人,項目經(jīng)理/分析員,合伙人,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),45,盡職調(diào)查的關(guān)鍵成功要素,原則（體現(xiàn)盡職調(diào)查計劃的關(guān)鍵點） 視盡職調(diào)查為一種“防衛(wèi)措施”，盡職調(diào)查的主要目的是確保沒有破壞交易的因素的存在 同時考慮各種促使交易發(fā)生的要素：投資者只有通過投資才能賺錢，而非避免投資 確記80/20規(guī)則：對所有議題進行優(yōu)先排序，抓住最具影響力的核心問題重點分析 把時間用在前端的思考上：在最初列出關(guān)鍵問題將減少時間的大量花費,實際操作 把電話當(dāng)作朋友：迅速拿起電話致電給公司專家、客戶、競爭對手、分銷商和其他各方尋求幫助 數(shù)據(jù)處理的靈活性：數(shù)據(jù)通常很有限，或者質(zhì)量很低。用其他各種可能對最初的發(fā)現(xiàn)進行核實,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),46,3.1 首先應(yīng)明確對該項目進行盡職調(diào)查的關(guān)鍵議題,目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查的主要內(nèi)容,關(guān)鍵議題,盡職調(diào)查的主要內(nèi)容,行業(yè)/競爭結(jié)構(gòu),目標(biāo)企業(yè),管理團隊,退出機遇,農(nóng)用車尤其是四輪車市場的增長趨勢？ 主要的行業(yè)競爭手段和方式會如何變化？ 競爭對手的預(yù)期變化？ 市場潛力是否足夠大,市場規(guī)模 市場細(xì)分 政府法規(guī) 產(chǎn)品趨勢和替代品 行業(yè)利潤 行業(yè)結(jié)構(gòu) *競爭方式,目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵成功因素？核心竟?fàn)幜?是否行業(yè)領(lǐng)袖？ 目標(biāo)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的可能性和條件？ 目標(biāo)企業(yè)獲利能力的保持？,*競爭地位 歷史財務(wù)狀況 成本結(jié)構(gòu) 銷售渠道 供應(yīng)商關(guān)系,管理團隊的能力是否保障企業(yè)的增長？ 管理梯隊的建設(shè)和延續(xù)性？ 。管理團隊的投資理念是否成熟？,管理隊伍背景 員工關(guān)系 人才市場狀況,可能的投資需求？ 退出時間和方式是否令人滿意？,市場標(biāo)準(zhǔn) 潛在的投資人 殼公司信息,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),47,根據(jù)信息收集內(nèi)容尋求每種可能的信息來源,信息來源 業(yè)務(wù)計劃和歷史財務(wù)數(shù)據(jù) 專業(yè)網(wǎng)絡(luò) 管理層 客戶/分銷商訪談 市場報告 行業(yè)內(nèi)部人士 竟?fàn)帉κ?現(xiàn)場實地檢察 供應(yīng)商訪談 收集競爭對手信息/分析報告 剪報,須回答的一般問題（確認(rèn)信息源） 對目標(biāo)企業(yè)的總體觀點 盡職調(diào)查和價值評估的基礎(chǔ) 目標(biāo)企業(yè)的歷史業(yè)績/問題 商業(yè)/投資銀行以及資產(chǎn)管理公司對類似企業(yè)/市場的總體觀點，竟?fàn)帉κ謱ζ涞目捶?管理質(zhì)量 業(yè)務(wù)觀點的清晰度、投資理念 主要戰(zhàn)略、競爭對手和營運問題的明確信息 目標(biāo)企業(yè)和其它競爭對手的定位 市場主要趨勢 總體市場觀點和價值鏈 市場趨勢 目標(biāo)企業(yè)與競爭對手的定位 市場趨勢 目標(biāo)企業(yè)與競爭對手的定位 以外觀作為指標(biāo)，管理質(zhì)量， 明顯問題(例如環(huán)保，安全，員工士氣) 行業(yè)整體問題 目標(biāo)企業(yè)與競爭對手評估 主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較(例如利潤率，增長) 目標(biāo)企業(yè)和行業(yè)的最新信息 隱含的變動或不連續(xù)性信息,使用頻率及有效性,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),48,同時制定詳細(xì)的工作計劃以指導(dǎo)盡職調(diào)查的實施,工作 收集企業(yè)信息 進行初步假設(shè) 訪談行業(yè)專家 建立初步數(shù)據(jù)庫 市場調(diào)研 競爭信息 公司信息 消化現(xiàn)有數(shù)據(jù) 進行市場訪談 目標(biāo)企業(yè) 競爭對手 供應(yīng)商 專家 客戶 調(diào)整初步假設(shè)，重新排序工作流程，并制成圖表 建立價值評估模型,階段性成果 小組啟動 小組會議 形成最終投資分析報告,周1,周2,周3,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,第一天答案,負(fù)責(zé)人,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),49,3.2 盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括對目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)、管理層以及退出機遇的詳盡分析*,市場規(guī)模 行業(yè)增長 價格/利潤趨勢 分銷渠道 競爭結(jié)構(gòu) 競爭模式、關(guān)鍵競爭因素 盈利情況 主要競爭者情況,行業(yè)/競爭結(jié)構(gòu),目標(biāo)企業(yè),管理團隊,退出機遇,企業(yè)產(chǎn)品線 企業(yè)財務(wù)狀況 企業(yè)客戶結(jié)構(gòu) 競爭優(yōu)勢 企業(yè)經(jīng)營改善潛力 企業(yè)的法律狀況,管理能力 管理意愿 梯隊建設(shè),機會大小 退出時間,* 具體的盡職調(diào)查匯報格式參見附錄,該行業(yè)是否具有投資吸引力,是否是行業(yè)領(lǐng)袖 是否擁有核心競爭力,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),50,進行盡職調(diào)查時項目小組應(yīng)充分溝通和交流,消化已有數(shù)據(jù),制定假設(shè),小組會議,說明 小組成員接觸的主要資料包括 客戶調(diào)查 市場調(diào)研 媒體信息 項目經(jīng)理閱讀非核心文件，并向小組成員提供相關(guān)信息 小組成員尋找與工作相關(guān)的資料數(shù)據(jù) “生動”的文字材料 總體假設(shè) 支持論據(jù) 每日修改 突出主要數(shù)據(jù)需求 跟蹤項目小組進程 作為客戶信息更新工具 每日小組更新 證實/更新初步假設(shè) 成果控制 數(shù)據(jù) 分析 圖表 確定并消除障礙,啟示 確保信息分享 盡早建立知識庫 在合理限度內(nèi)最大化地利用組員的能力 將想法推進到下一個層次 從一開始對項目工作進行好的組織 對主要問題/分析進行排序 突出必要的數(shù)據(jù)/分析差距 修改答案 保持勢頭 在交易破壞者因素出現(xiàn)時能夠辨認(rèn)出/并擺脫,最佳作法,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),51,在項目小組展開目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查時，合伙人的主要職責(zé)在于和上市公司以及目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)利益方形成合作意向,產(chǎn)業(yè)投資合伙人,相關(guān)監(jiān)管部門（如證監(jiān)會）,目標(biāo)企業(yè)其它相關(guān)利益方,上市公司其它相關(guān)利益方,證券商,目標(biāo)企業(yè)主要股東,目標(biāo)企業(yè)當(dāng)?shù)卣?上市公司當(dāng)?shù)卣?上市公司主要股東,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),52,III,IV,V,VI,II,I,通過盡職調(diào)查最終形成完整的投資分析報告,XX項目投資分析報告,項目經(jīng)理：XXX 分析員 ：XXX 時間：二OO一年七月,目錄 I 投資綜述 II 行業(yè)/競爭結(jié)構(gòu) III目標(biāo)企業(yè)分析 IV 管理團隊 V 退出機遇 VI 價值評估,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),53,投資分析報告的匯報格式,XX項目投資分析綜述,項目編號：T0001,目標(biāo)企業(yè),收購方式,投資需求,投資周期,運營/運作,退出方式,投資回報,項目 行業(yè)/競爭結(jié)構(gòu) 目標(biāo)企業(yè) 管理團隊 退出機遇,吸引力,具體內(nèi)容 行業(yè)規(guī)模 增長潛力 價格趨勢 競爭結(jié)構(gòu) 盈利能力 市場占有率 收入 成本 增長潛力 管理能力 管理意愿 梯隊建設(shè) 機會大小 退出時間,吸引力,數(shù)據(jù)支持,風(fēng)險因素,殼公司,投資分析綜述,高 中 低,高 中 低,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),54,目標(biāo)企業(yè)投資價值分析匯報格式,2001,XX項目投資分析綜述,2002,2003,2004,2005,預(yù)期收購價格,營業(yè)利潤 （EBITDA）,關(guān)鍵驅(qū)動因素及其敏感性,收入 銷量 %,制造成本,銷售和管理費用,關(guān)鍵驅(qū)動因素 銷量 2005年營業(yè)利潤（EBITDA）,悲觀假設(shè),基本假設(shè),樂觀假設(shè),項目編號：T0001,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),55,3.3 公司管理層和產(chǎn)業(yè)投資合伙人對項目投資報告進行最終審定,參與人員 王總 產(chǎn)業(yè)投資合伙人 外部專家（必要時引入）,可能質(zhì)詢的主要議題,數(shù)據(jù)的收集是否完整和準(zhǔn)確？ 分析結(jié)論是否合理？ *目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營下滑或改善的可能性究竟有多少？ 對管理層的了解是否全面，是否會影響交易實施？ *價值/投資分析的假設(shè)制定是否合理？ *合伙人是否有對項目實施的信心和興趣？ 上市公司的收購及未來的融資安排是否易于操作？,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),56,交易組織的目的在于明確金新的投資方式并實現(xiàn)交易項目,主要活動 時間 負(fù)責(zé)人員,根據(jù)金新投資需求，資本工具、融資成本/風(fēng)險等各項因素確定對項目投資的交易結(jié)構(gòu)(Deal Structure) 修改、完善數(shù)據(jù)模型，計算項目的投資回報率 制定項目實施進程（關(guān)注理財和優(yōu)先股安排） 通過風(fēng)險控制委員會最終審定 12周 金融合伙人 財務(wù)專家,合伙人修改交易條款/文件 聘請法律顧問，財務(wù)公司等專業(yè)機構(gòu)擬定標(biāo)準(zhǔn)的法律文件 12周 專業(yè)機構(gòu),組成談判小組 與目標(biāo)企業(yè)和上市公司展開談判，并及時進行調(diào)整 各方簽定合同，完成交易談判 24周 產(chǎn)業(yè)投資合伙人,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),57,4.1 國際上金融工具的發(fā)達使產(chǎn)業(yè)投資在交易組織方面擁有諸多選擇,產(chǎn)業(yè)投資交易結(jié)構(gòu)舉例 億美元，百分比,100% = 10,股權(quán),次級債券,優(yōu)先債券,銀行循環(huán)信用線,主要工具,普通股 優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,可轉(zhuǎn)換債券 擔(dān)保票據(jù),國內(nèi)現(xiàn)有市場,優(yōu)先無保障債券 次級債券 遞遷利息債券,利率遞增債券,優(yōu)先定期債券 保障債券,銀行循環(huán)信用線 銀行貸款,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),58,不同的融資手段對于財務(wù)成本的影響各自不同,銀行循環(huán)信用線,優(yōu)先定期債券,保險債券,優(yōu)先無保障債券,次級債券,可轉(zhuǎn)換債券,優(yōu)先股,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,普通股,高,中,低,固定資產(chǎn),股東/資本金,無保險,清償順序,資產(chǎn)保障,低,中,高,成本,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),59,近期內(nèi)金新產(chǎn)業(yè)投資在交易結(jié)構(gòu)的選擇相對有限,舉例,金融工具 資產(chǎn)運作,近期對金新 的適用性,說明,可能的杠桿,股權(quán) 債券 被收購企業(yè)的再融資 應(yīng)收帳款 固定資產(chǎn),現(xiàn)有金融工具相對有限 上市公司法人股轉(zhuǎn)讓主要以現(xiàn)金交易為主 操作流程較為復(fù)雜 相關(guān)資產(chǎn)的定價和二級變現(xiàn)市場尚未有效形成 金新現(xiàn)有能力相對有限 法律主體關(guān)系存在一定障礙,交易結(jié)構(gòu)： 通過盡可能少的現(xiàn)金投入實現(xiàn)投資,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),60,隨著金新交易規(guī)模和技能的增長，金新可以考慮運用不同的交易結(jié)構(gòu),說明,目標(biāo)企業(yè)的價值,交易當(dāng)年支付現(xiàn)金,交易第二年支付現(xiàn)金,交易第四年（退出時）支付現(xiàn)金,產(chǎn)業(yè)投資項目的現(xiàn)金支付計劃 百萬美元,目標(biāo)企業(yè)價值評估為1億6千萬美金 產(chǎn)業(yè)投資收購目標(biāo)企業(yè)50股權(quán),交易結(jié)構(gòu)規(guī)定以1千萬美元現(xiàn)金和7千萬美元票據(jù)形式收購 7千萬美元票據(jù)分期支付給目標(biāo)企業(yè),目標(biāo)企業(yè)將其面值8千萬的應(yīng)收賬款折價4千萬轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)投資 產(chǎn)業(yè)投資負(fù)責(zé)回收套現(xiàn)，并將收回賬款中的4千萬美金作為票據(jù)貼現(xiàn)支付給目標(biāo)企業(yè),目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)投資成功退出變現(xiàn) 產(chǎn)業(yè)投資支付剩余的3千萬美金,產(chǎn)業(yè)投資實際使用1,000萬美金完成投資交易，從而降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資回報最大化,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),61,價值評估是產(chǎn)業(yè)投資決策的重要工作，并貫穿于盡職調(diào)查和交易組織全程,產(chǎn)業(yè)投資價值評估方法,金新近期適用,描述,比較分析,通過相似企業(yè)投資案例的比較進行快速估計 各年預(yù)測現(xiàn)金流和最終價值的凈現(xiàn)值 根據(jù)投資交易所募集的債務(wù)和股權(quán)結(jié)構(gòu)進行評估,優(yōu)勢,快捷 易于理解 以“市場”的角度 對未來的現(xiàn)金流進行預(yù)測 反映“真實價值” 相對準(zhǔn)確，快捷 易于溝通,劣勢,準(zhǔn)確性欠佳 較難尋找合適的比照對象 只反映當(dāng)前價值 數(shù)據(jù)難度相對較高 準(zhǔn)確度低于折現(xiàn)現(xiàn)金流模式,折現(xiàn)現(xiàn)金流,產(chǎn)業(yè)投資模式,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),62,折現(xiàn)現(xiàn)金流模式的計算方式,折現(xiàn)現(xiàn)金流=,計算從第1年到第n年的凈現(xiàn)金流 確定合理的折現(xiàn)比率 計算未來預(yù)期的凈現(xiàn)值 計算最終價值 加總得出投資項目的折現(xiàn)現(xiàn)金流,2001,2002,2003,2004,2005,凈現(xiàn)金流n,（1+折現(xiàn)率）,n,凈現(xiàn)金流n+1,折現(xiàn)率-增長率,+,1,2,3,4,5,N,n=1,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),63,主要活動,最終產(chǎn)品,時間,明確財務(wù)模型的最終產(chǎn)品 確定模型中的關(guān)鍵變量（如收入）和相應(yīng)的驅(qū)動因素 制定整體模型建立方式 建立模型架構(gòu) 設(shè)立關(guān)鍵假設(shè) 模型架構(gòu)和關(guān)鍵假設(shè)（關(guān)鍵假設(shè)由合伙人確立） 選取比較好的參照系 2-3天,建立財務(wù) 模型架構(gòu),溝通模型 的基本內(nèi)容,修改完善 財務(wù)模型,分析模型 結(jié)構(gòu),書面記錄和修改模型方式 測試關(guān)鍵假設(shè)和記錄相應(yīng)的變化 調(diào)整確認(rèn)后的模型架構(gòu) 1-2天,收集數(shù)據(jù) 完善模型內(nèi)容 建立不同的情景假設(shè) 進行一致性檢驗 數(shù)據(jù)計算完畢的模型 3-7天,將模型結(jié)果和投資策略相聯(lián)系 測試模型對關(guān)鍵假設(shè)的敏感性 對模型及其結(jié)果進行書面記錄 對關(guān)鍵杠桿的分析 2-3天,關(guān)鍵步驟,產(chǎn)業(yè)投資分析員負(fù)責(zé)價值模型的主要制作,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),64,產(chǎn)業(yè)投資財務(wù)模型的成果,2001,2002,2003,2004,2005,百萬人民幣,年籌集資金額 凈利潤總額 （現(xiàn)金凈流入） 總投資收入 （現(xiàn)金流入） 總投資額 （現(xiàn)金流入） 現(xiàn)金流現(xiàn)值,產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)5年凈現(xiàn)值 產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)5年內(nèi)部回報率,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),65,通過敏感性分析發(fā)現(xiàn)影響投資回報的關(guān)鍵因素,項目,關(guān)鍵驅(qū)動因素,每變動1%對投資價值的影響,發(fā)生的可能性,收入 制造成本 銷售費用 變現(xiàn)價格,四輪車銷售 平均銷售單價 采購成本 人工成本 銷售人員數(shù)量 市盈率,關(guān)注動態(tài)的多 因素變化,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),66,最后產(chǎn)業(yè)投資合伙人應(yīng)負(fù)責(zé)草擬具體的交易條款和實施方案，并報公司風(fēng)險控制委員會審批,交易條款（形成合法范本） 綜述 投資結(jié)構(gòu) 收購價格 投資人權(quán)益 管理隊伍 企業(yè)承諾 雙方責(zé)任 附加條款 排他條款 適用法律 簽名,投資項目實施方案,交易談判 組織融資 市場融資 收購實施 流通股收購 收購后管理 管理層獎勵 退出變現(xiàn),里程碑,負(fù)責(zé)人,王總,辛總,產(chǎn)業(yè)投資、機構(gòu)基金負(fù)責(zé)人,風(fēng)險控制委員會的組成,財務(wù)/戰(zhàn)略規(guī)劃總經(jīng)理,增發(fā)、配股、 可轉(zhuǎn)債,分紅、派息 轉(zhuǎn)贈股本,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),67,風(fēng)險控制委員會對產(chǎn)業(yè)投資項目的可行性進行最后審批,否決,共同擬定相應(yīng)的溝通方案，向相關(guān)各方說明解釋，并保持長期的關(guān)系建立（行使否決權(quán)需要一定技巧）,推遲決議,明確需要進一步收集/分析的內(nèi)容 產(chǎn)業(yè)投資合伙人組織人員進行相關(guān)調(diào)整，定期內(nèi)重新向委員會匯報,通過,備案立項，組織談判小組開始實施,主要關(guān)心議題,企業(yè)分析的全面性和合理性 金新自身能力,關(guān)鍵驅(qū)動因素的判斷 假設(shè)條件的合理性和發(fā)生的可能性 針對風(fēng)險因素的防范/控制措施,金新的公司利益 對管理層激勵的業(yè)績目標(biāo)設(shè)計 條款內(nèi)容的一致性,進程安排 人員的配置和效率 實施的成本需求,投資分析報告,項目價值評估,交易條款,投資實施方案,綜述,Xx Xx Xx,2001,2002,2003,2004,2005,收入 成本 回報率,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),68,4.2 交易條款/法律文件的擬定審核常需要進入外部專業(yè)機構(gòu),律師事務(wù)所,段和段 錦天誠 方達 君合 Simons&Simons 陸偉律師事務(wù)所,會計事務(wù)所,安達信 普華永道 畢馬威 德勤,100 250 美元/小時 標(biāo)的金額的5%,100 600 美元/小時,按小時 按交易標(biāo)的金額,按小時,國內(nèi)知名專業(yè)服務(wù)機構(gòu),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),69,通過嚴(yán)格的談判組織以確保交易實現(xiàn)的速度和質(zhì)量,在談判開始之前小組內(nèi)部對項目目標(biāo)/意義等形成共識 遵循嚴(yán)格的談判流程，經(jīng)常性地檢查談判成效 準(zhǔn)備多項方案以測試和完善最終條件 避免談判后半程出現(xiàn)的“遲到的驚奇”,可能的情況下設(shè)立獨立的業(yè)務(wù)和金融談判小組 賦予人員明確的職責(zé)和權(quán)利 確保關(guān)鍵談判人員的持續(xù)性 核心小組成員至少50100的時間專職于談判過程,人員,流程,談判過程中的經(jīng)驗小結(jié),Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),70,5. 項目交易完成后通過投資管理以確保企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn),主要活動 時間/頻率 負(fù)責(zé)人員,選派代表金新產(chǎn)業(yè)投資的董事成員 確定金新產(chǎn)業(yè)投資在交易后的管理角色 協(xié)助制定/審核目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略計劃，將預(yù)先設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)轉(zhuǎn)換成切實可行的實施方案 收購交易完成時 合伙人,根據(jù)經(jīng)營計劃定期監(jiān)督目標(biāo)企業(yè)運作 對于經(jīng)營活動中出現(xiàn)的問題實施相應(yīng)的管控，包括人員調(diào)整等 準(zhǔn)備退出方案的實施 每周每月 合伙人,5.1 制定產(chǎn)業(yè)投資公司的管理政策,5.2 實施投資管理,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),71,5.1 金新產(chǎn)業(yè)投資在近期內(nèi)應(yīng)主要以積極的企業(yè)高層的身份實施管理,描述,低,影響/ 前提條件,國際案例,僅作為董事身份參與 管控重要的財務(wù)指標(biāo)和若干戰(zhàn)略決策 管理成本低 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，擁有明確的戰(zhàn)略和出色的管理隊伍 高盛 DLJ商業(yè)銀行,參與投資管理的程度,高,產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)合伙人承擔(dān)非正式的總經(jīng)理角色 委派專職人員參與企業(yè)的日常經(jīng)營 對于企業(yè)經(jīng)營、戰(zhàn)略和財務(wù)管理方面提供強大的支持 專職的投資管理小組 管理成本高昂 目標(biāo)企業(yè)具備高風(fēng)險，高收益的特性（如業(yè)績滑坡等） CD&R Investcorp,積極的董事角色 指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營和戰(zhàn)略方針的設(shè)定 目標(biāo)企業(yè)管理層在實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)和關(guān)鍵里程碑的前提下享有較大的經(jīng)營自主權(quán) 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況至少得以維持 高素質(zhì)的管理隊伍至關(guān)重要 KKR AEA,金新近期角色,消極投資者,直接經(jīng)營者,積極的董事會成員,Delong/010717/SH-LBO process(2000GB),72,在收購兼并完成后應(yīng)指導(dǎo)、監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營計劃和相應(yīng)的里程碑的制定,戰(zhàn)略/經(jīng)營規(guī)劃的主要內(nèi)容舉例,1. 公司發(fā)展遠景及五年戰(zhàn)略目標(biāo) 2. 宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)發(fā)展分析及對公司影響的評估 今后五年內(nèi)國內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展變化趨勢 今后五年內(nèi)行業(yè)的發(fā)展展望 產(chǎn)品發(fā)展趨勢 主要法規(guī)及經(jīng)營環(huán)境變化 宏觀經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展將對公司造成的影響 創(chuàng)造的主要機會 造成的主要威脅 3. 公司現(xiàn)狀分析 公司及運作公司近年業(yè)績及發(fā)展趨勢 公司及運作公司主要競爭優(yōu)勢及弱點 4. 公司面臨的主要競爭對手分析(國內(nèi)外競爭者) 競爭對手近幾年業(yè)績分析 競爭對手可能在以下五年采用的戰(zhàn)略舉措 對手戰(zhàn)略舉措對本公司的潛在威脅,5. 公司五年戰(zhàn)略(方案) 今后五年將在哪些市場競爭 地理市場 產(chǎn)品定位 業(yè)務(wù)模型 如何競爭：主要競爭手段 主要戰(zhàn)略舉措 市場擴張 新客戶、渠道的建立 6. 公司五年經(jīng)營及財務(wù)目標(biāo)預(yù)測 主要增長點預(yù)測 總銷售額 市場份額 投資資本回報(ROIC) 7. 配合集團戰(zhàn)略的主要資源需求預(yù)測 資本投資 人力資源 8. 和前一年戰(zhàn)略規(guī)劃的差異及總結(jié),5.1.1 選派代表金新產(chǎn)業(yè)投資的董事成員,積極的董事角色 -控制董事會重大決策 確定合適的董事人選，占據(jù)常務(wù)副董事長和董秘等關(guān)鍵職位，金新的董事在董事會中達到相對多數(shù) 對目標(biāo)企業(yè)原公司章程進行審查和修改，剔除不利于金新管控條款，確保對董事會重大決策的控制力及影響力 建立與董事會中各方利益代表的非正式的聯(lián)系磋商機制，在決策重大問題前以預(yù)先協(xié)調(diào)各方董事立場,主要目標(biāo),5.1.2 協(xié)助制定/審核企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略計劃，將預(yù)先設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)轉(zhuǎn)換成切實可行的實施方案 經(jīng)營戰(zhàn)略計劃的主要內(nèi)容,1. 公司發(fā)展遠景及五年戰(zhàn)略目標(biāo) 2. 宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)發(fā)展分析及對公司影響的 評估 今后五年內(nèi)國內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展變化 趨勢 今后五年內(nèi)行業(yè)的發(fā)展展望 產(chǎn)品發(fā)展趨勢 主要法規(guī)及經(jīng)營環(huán)境變化 宏觀經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展將對公司造成的影響 創(chuàng)造的主要機會 造成的主要威脅 3. 公司現(xiàn)狀分析 公司及運作公司近年業(yè)績及發(fā)展趨勢 公司及運作公司主要競爭優(yōu)勢及弱點 4. 公司面臨的主要競爭對手分析(國內(nèi)外競爭者) 競爭對手近幾年業(yè)績分析 競爭對手可能在以下五年采用的戰(zhàn)略舉措 對手戰(zhàn)略舉措對本公司的潛在威脅,5. 公司五年戰(zhàn)略(方案) 今后五年將在哪些市場競爭 地理市場 產(chǎn)品定位 業(yè)務(wù)模型 如何競爭：主要競爭手段 主要戰(zhàn)略舉措 市場擴張