(好資料)財(cái)務(wù)管理·閆華紅基礎(chǔ)班·財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)·(六)

三、多項(xiàng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的分類 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn))風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn))（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。種類含義致險(xiǎn)因素與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn))指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的當(dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大時(shí)這部分風(fēng)險(xiǎn)可以被完全消除。（多樣化投資可以分散）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn))是影響所有資產(chǎn)的，不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。（多樣化投資不可以分散）組合風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 組合數(shù)量結(jié)論：在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較少時(shí)，通過(guò)增加資產(chǎn)的數(shù)目分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯，但當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類及含義非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類含義經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能性影響。四、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（系數(shù)）來(lái)衡量。（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)1含義:反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度。 2結(jié)論（1）當(dāng)1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；（2）如果1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；（3）如果1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 3需要注意的問(wèn)題（1）絕大多數(shù)資產(chǎn)0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同； （2）極個(gè)別資產(chǎn)0：資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)的平均收益增加時(shí)這類資產(chǎn)的收益卻在減少。 （二）資產(chǎn)組合的系數(shù) 含義計(jì)算影響因素投資組合的系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。=（Wii）單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)；各資產(chǎn)在投資組合中所占比重。五、風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系1.關(guān)系公式：必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率RfbV無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf）通常用短期國(guó)債的收益率來(lái)近似地替代；風(fēng)險(xiǎn)收益率可以表述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）與標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）的乘積。2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）的影響因素：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大，反之則越小。3.公式的缺點(diǎn)現(xiàn)實(shí)中，對(duì)于公式中的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b和標(biāo)準(zhǔn)離差率V的估計(jì)都是比較困難的，即便能夠取得亦不夠可靠。因此，上述公式的理論價(jià)值遠(yuǎn)大于其實(shí)務(wù)價(jià)值。六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 RRf(RmRf)其中：（ Rm Rf）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度（或厭惡程度）。【例27】當(dāng)前國(guó)債的利率為4，整個(gè)