螞蟻金服陳龍(金融戰(zhàn)略).pdf

互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融金融 陳龍 2015年3月 人的認(rèn)知/觀點(diǎn)是如何形成的？ 馬云：“如果銀行不改變，我們就改變銀行”,是什么意思？ 互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆論 金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢 風(fēng)險(xiǎn)甄別/定價(jià)能力 處理復(fù)雜交易 聲譽(yù)/信任 金融的本質(zhì)不變金融不會(huì)被顛覆？ 盲人摸象 你認(rèn)識(shí)余額寶嗎？ 余額寶推高了中國企業(yè)的融資成本嗎？ 余額寶是監(jiān)管套利的產(chǎn)物嗎？ 余額寶在金融自由化后會(huì)消失嗎？ 余額寶安全嗎？ 唐朝的小貸 一份唐朝的小貸契約： “安西州居民龍會(huì)努從居民左崇喜那里收到30匹絲綢， 月息4匹絲綢。如果利息未能按月支付，則需每月 多支付一匹絲綢。如果左崇喜在特定時(shí)間需要絲綢， 龍會(huì)努必須立即歸還。如果借債人逃債，那么他的妻 子和孩子和其他列舉的人將替他歸還債務(wù)?！?總結(jié)：（1）年化利率為160%（遠(yuǎn)超過官方利率）， （2）債務(wù)可隨時(shí)索回（相當(dāng)于活期存款），（3）若 展期利率上調(diào)為年化200%，（4）若違約有連帶擔(dān)保。 一份相當(dāng)苛刻的小貸合同。小微企業(yè)融資難自古如此。 陳龍 金融的功能本質(zhì) 金融機(jī)構(gòu)通過金融平臺(tái)、金融產(chǎn)品、和服務(wù)把資金在借入 者和投資者之間做有效率、低成本、風(fēng)險(xiǎn)可控的傳導(dǎo) 支付：第一功能 錢，支票，信用卡，儲(chǔ)蓄卡 融資與投資=穿越時(shí)間和空間的傳導(dǎo) 銀行，基金，養(yǎng)老金，證券 匹配金額、期限、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性 保險(xiǎn)：抵御災(zāi)難 陳龍 什么是金融：金融的四個(gè)特點(diǎn) 商業(yè)是否需要金融？ 金融產(chǎn)品是否有渠道？ 是否可以搜集和處理信息來降低風(fēng)險(xiǎn)？ 風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn) 需要風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和控制 凱文凱利：大部分商業(yè)都是數(shù)據(jù)業(yè)務(wù) 馬云：業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化 金融生態(tài)圈：金融機(jī)構(gòu)有道德風(fēng)險(xiǎn)：需要監(jiān)管 陳龍 金融生態(tài)圈的本質(zhì) 商業(yè) 生態(tài)圈 監(jiān)管 金融機(jī) 構(gòu) 金融 生態(tài)圈 渠道 技術(shù) 數(shù)據(jù) 從歷史看理解互聯(lián)網(wǎng)金融的三個(gè)邏輯 金融由商業(yè) 驅(qū)動(dòng)，為商 業(yè)服務(wù) 金融的本質(zhì) 要素是渠道、 數(shù)據(jù)、技術(shù) 金融監(jiān)管遵 循金融本質(zhì) 金融生態(tài)圈的第一環(huán)：商業(yè)生態(tài)圈 金融由商業(yè)驅(qū)動(dòng)，為商業(yè)服務(wù) 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的商業(yè)需要互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融 山西： 販鹽貿(mào)易發(fā)達(dá) 山西票號(hào)成為中國金融體系的中心 英國： 工業(yè)革命使英國成為貿(mào)易中心 英國取代荷蘭成為全球金融中心 荷蘭： 大肚船促進(jìn)荷蘭國際貿(mào)易發(fā)展 荷蘭成為17世紀(jì)全球金融中心 阿里巴巴： 淘寶網(wǎng)絡(luò)購物繁榮 支付寶成為最大的第三方支付公司 金融生態(tài)圈之第二環(huán)：金融機(jī)構(gòu) 南北戰(zhàn)爭時(shí)間小銀行家?guī)炜送ㄟ^電報(bào)銷售美國國債降低每份面值， 平價(jià)賣出，賣掉超過10億美元國債，只收取約千分之一的承銷費(fèi)， 條件是交易必須經(jīng)過該銀行。 消費(fèi)者信貸：二戰(zhàn)后消費(fèi)者對金融有需求，但沒有征信就沒有規(guī)模。 1956年，F(xiàn)air Isaac公司發(fā)明FICO評(píng)分；1958年第一張銀行信用卡； 60年代計(jì)算機(jī)使用VISA和MASTERCARD。 支付寶單筆支付平均成本兩分多，系統(tǒng)可用率99.99%，具備處理10 億筆/天的交易處理能力。 成本的大幅度下降是普惠金融的前提。 渠道 數(shù)據(jù) 技術(shù) 案例：投行承銷的誕生 1812年美英戰(zhàn)爭 加拿大的建立 美國政府需要融資1600萬美元 只融得到600萬 融資 三個(gè)商人組團(tuán)承銷 1美元0.4美元買入，0.82美元賣 利潤420萬美元 龍會(huì)努的挑戰(zhàn) 陳龍 金融生態(tài)圈之第三環(huán)：監(jiān)管 18-19世紀(jì)銀行危機(jī)奠定英格蘭銀 行的“最后救贖人”角色 美國1792年國債危機(jī)推動(dòng)紐交所 成立和行業(yè)自律 大蕭條推動(dòng)美國證監(jiān)會(huì)、證券法、 銀行法等建立 美國50-60年代券商破產(chǎn)推動(dòng)投資 者保護(hù)法 金融生態(tài)圈的整體表現(xiàn)： 金融消費(fèi)者貪婪、短視、欺詐 金融中介有道德風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管者需要平衡安全與福利 金融監(jiān)管需要與金融服務(wù)模式相適應(yīng)， 金融創(chuàng)新推動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新 金融監(jiān)管并不是一直有的 金融創(chuàng)新推動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新 我們生活在什么時(shí)代？ 馬云：“如果銀行不改變，我們就改變銀行” 互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆論 金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢 風(fēng)險(xiǎn)甄別/定價(jià)能力 處理復(fù)雜交易 聲譽(yù)/信任 金融的本質(zhì)不變金融不會(huì)被顛覆？ 盲人摸象 經(jīng)濟(jì)趨勢：新常態(tài)將成為下階段經(jīng)濟(jì)的基本邏輯 “新常態(tài)”下的關(guān)鍵詞 個(gè)性化、多樣化 消費(fèi) 小型化、智能化、 專業(yè)化的生產(chǎn) 推動(dòng)全面創(chuàng)新 創(chuàng)新帶動(dòng)就業(yè) 加快轉(zhuǎn)變政府職 能 市場決定資源配 置 “三農(nóng)”問題和 農(nóng)村金融 金融行業(yè)變局 現(xiàn)有金融體系特征現(xiàn)有金融體系特征 以間接融資為主，以銀行為主要信用中介，以大企業(yè)融資為導(dǎo)向，居民 投資為輔，利率管制，產(chǎn)品較為單一的金融市場 其內(nèi)在邏輯： 社會(huì)缺乏完善的信息數(shù)據(jù)縮小中介成本很難 數(shù)百年商業(yè)文明缺失，個(gè)體信用起步幾乎為零， 只能以資本信用來代替市場主體信用。 國家資本是最高的信用資本。管理私人資本的 金融業(yè)從國家信用背書中獲利。 原有金融模式 由此導(dǎo)致金融模式：由此導(dǎo)致金融模式： 1 資本信用作為最主要的信用，其他信用體系沒有發(fā)揮作用。 2 利率匯率等市場要素管制，避免市場過度競爭和國資損失。 3 數(shù)量型擴(kuò)張是幾乎所有市場主體的一致選擇，市場單維度， 也不需要過于復(fù)雜的底層技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖購?fù)制。 4 多市場，多元化定價(jià)體系不經(jīng)濟(jì)，不符合成本收益比，所 以多層次市場建立緩慢。 5 國家信用兜底，資金價(jià)格差別沒有充分體現(xiàn)。政府、國有 企業(yè)、政府關(guān)系密切的房地產(chǎn)對低沉本資金無限渴求，導(dǎo) 致資金在這些領(lǐng)域配置過度。居民投資選擇有限。 16 金融業(yè)未來五年最大變量 利率市場 化 資本管制 放松 存款保險(xiǎn) 制度 大數(shù)據(jù)與 征信開放 移動(dòng)互聯(lián) 網(wǎng)和物聯(lián) 網(wǎng)發(fā)展 大數(shù)據(jù)和 云計(jì)算 法律與制度 規(guī)則變化 投資基金法、證 券法、商業(yè)銀行 法、信托法、期 貨與衍生品法較 大修改，將改變 規(guī)則，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 統(tǒng)一。 資金價(jià)格區(qū) 分，創(chuàng)造更 豐富產(chǎn)品 資金流動(dòng) 自由化， 產(chǎn)品復(fù)雜 化 市場主體呈現(xiàn) 明顯差異，其 運(yùn)營成本出現(xiàn) 較大變化 資本信用弱化， 多種信用體系建 立并發(fā)揮作用 消費(fèi)和投資場景 大變，金融活動(dòng) 獨(dú)立性減弱，更 多融入生活場景 運(yùn)營成本和 客戶服務(wù)成 本極大降低 金融的未來趨勢 經(jīng)濟(jì)連接化 金融場景化 金融自由化 互聯(lián)網(wǎng)金融： 金融服務(wù)隨時(shí)隨地可及 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 存在時(shí)間和距離上的限制 隨時(shí)隨地可及 網(wǎng)點(diǎn) ATM POS 客戶 經(jīng)理 用戶 用戶 PC 手機(jī) / 平 板 可穿 戴設(shè) 備 生物 特征 識(shí)別 互聯(lián)網(wǎng)金融： 金融與消費(fèi)生活、社交互相融合 金融 消費(fèi) 生活 社交 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 金融與消費(fèi)生活、社交相對獨(dú)立 金融 消費(fèi) 生活 社交 金融與消費(fèi)生活、社交互相融合 供應(yīng)鏈金融 陳龍 金融場景化-連接生活場景 支付 轉(zhuǎn)賬 消費(fèi) 投資 事件 理財(cái) 置業(yè) 消費(fèi) 養(yǎng)老 子女教 育 O2O 機(jī)構(gòu)需求 消費(fèi) 社交 理財(cái) 健康 意外 養(yǎng)老 保障 財(cái)產(chǎn) 安全 稅收 傳承 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 個(gè)體需求 支付是場景入口 將理財(cái)連接到具象化的生活目標(biāo) 融資的場景來自于生產(chǎn)、消費(fèi)、投資及社交 通過O2O場景提升保險(xiǎn)滲透率 融資 供應(yīng)鏈 消費(fèi) 投資桿 杠 強(qiáng)化社 會(huì)關(guān)系 經(jīng)濟(jì)連接化連接的頻度有高低差別 未來一切系統(tǒng)應(yīng)用都可能是在云 端運(yùn)行 系統(tǒng)與終端的使用和連接頻度最 高，但終端更可能誕生用戶與經(jīng) 濟(jì)的直接聯(lián)系 社交、商業(yè)和金融是目前經(jīng)濟(jì)連 接化帶來巨大市場價(jià)值的體現(xiàn) 高頻連接可能會(huì)對低頻連接實(shí)現(xiàn) 降維打擊，但任何連接也都是存 在邊界的（不一定能夠形成顛覆） 云 社交 商業(yè) 金融 終端 連 接 的 頻 度 從 上 到 下 逐 步 降 低 用戶之間的連接產(chǎn)生社交網(wǎng)絡(luò)， 社交是高頻連接，且社交網(wǎng)絡(luò)本 身可以誕生豐富的場景（如紅包） 物之間的連接產(chǎn)生 物聯(lián)網(wǎng)，形成數(shù)據(jù) 沉淀 機(jī)構(gòu)之間有多種連接方式， 如交易網(wǎng)絡(luò)、協(xié)會(huì)等 機(jī)構(gòu)之間的連接可能誕生 巨大的商業(yè)價(jià)值：如VISA、 銀聯(lián)、證聯(lián)等 人、物、機(jī)構(gòu)之間的連接方式將決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式 用戶與機(jī)構(gòu)的連接產(chǎn)生交 易和服務(wù)市場，比如淘寶， 包括線下和線上，將產(chǎn)生 豐富的應(yīng)用場景 人機(jī)交互模式與用戶體驗(yàn) 密切相關(guān)：如PC、手機(jī)、 NFC終端 人 物 機(jī)構(gòu) 中西部、三四線、 80-90后 龐大內(nèi)需人群 東部、沿海 加工制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群 過剩的生產(chǎn)能力 過去五年中國電子商務(wù)得益于08年全球 金融危機(jī)驅(qū)動(dòng)的“內(nèi)需+互聯(lián)網(wǎng)”模式 傳統(tǒng)商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施欠缺 內(nèi)需不足 產(chǎn)能過剩 出口疲軟 產(chǎn)業(yè)鏈低端鎖定 消費(fèi)升級(jí) 經(jīng)濟(jì)增長 新基礎(chǔ)設(shè)施、新制度 寬帶、云計(jì)算 網(wǎng)絡(luò)信用、網(wǎng)絡(luò)治理規(guī)則 社會(huì)化物流、互聯(lián)網(wǎng)金融 產(chǎn)銷對接 產(chǎn)業(yè)升級(jí) 電子商務(wù)生態(tài)圈電子商務(wù)生態(tài)圈 Offline Online 統(tǒng)一國內(nèi)大市場統(tǒng)一國內(nèi)大市場 淘寶網(wǎng)從08年1千億到2012年超過1萬億，僅用四年時(shí)間 Offline 陳龍 美國利率自由化（1953-2011） 藍(lán)線：名義利率 紅線：實(shí)際利率 陳龍 貨幣基金 貨幣基金的誕生 第一只貨幣基金：1971年推出 1974年：貨幣市場基金規(guī)模突破20億美元。富達(dá)基金 推出了“富達(dá)日收益信托”(Fidelity Daily Income Trust)，投資者可在基金賬戶凈值的限額內(nèi)開具支票用 于支付，投資者的基金賬戶實(shí)質(zhì)上具備了與銀行活期 存款幾乎相同的流動(dòng)性和支付功能。這一創(chuàng)新讓貨幣 基金成為“類現(xiàn)金”，也奠定了富達(dá)基金在貨幣市場 基金的行業(yè)地位。 1971-1977：市場短期利率只比存款利率上限 （5.25%-5.75%）略高 陳龍 貨幣基金 1978年開始：市場利率超過10% 1978年：美林證券推出第一個(gè)現(xiàn)金管理賬戶，將投資賬戶、交 易賬戶、借記卡以及由投資賬戶中的證券所擔(dān)保的信用額度結(jié) 合在一起，首次實(shí)現(xiàn)了在投資賬戶上可以完成交易甚至信用卡 支付?，F(xiàn)金管理賬戶吸引了大量客戶，也引起其他經(jīng)紀(jì)公司的 紛紛效仿。 爆炸 1977年：美國貨幣基金40億 1978:100億 1979:400億 1982:2300億 現(xiàn)在：2萬億 點(diǎn)評(píng)：存款利息+支付功能+無需保證金 陳龍 貨幣基金的未來 陳龍 0.0 500.0 1000.0 1500.0 2000.0 2500.0 3000.0 3500.0 4000.0 1973-11 1976-06 1979-01 1981-08 1984-03 1986-10 1989-05 1991-12 1994-07 1997-02 1999-09 2002-04 2004-11 2007-06 2010-01 2012-08 活期存款總量 貨幣基金總量 美國貨幣基金總量和利率水平的關(guān)系：1971年11月- 2014年1月 陳龍 0 5 10 15 20 25 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1973-11 1975-08 1977-05 1979-02 1980-11 1982-08 1984-05 1986-02 1987-11 1989-08 1991-05 1993-02 1994-11 1996-08 1998-05 2000-02 2001-11 2003-08 2005-05 2007-02 2008-11 2010-08 2012-05 貨幣基金總量（左） 基礎(chǔ)利率（右） 金融自由化將會(huì)在投融資兩端改變金融圖景 金融脫媒 存款理財(cái)化 資金的需求端 融資 資金的供給端 投資 從金融抑制，逐漸 走向均衡乃至過剩 從銀行貸款，走向資本 市場融資 影子銀行將會(huì)走向規(guī)范 從企業(yè)融資為主，到消 費(fèi)貸款興起 大眾用戶將會(huì)有數(shù)十 萬億的銀行存款要變 成理財(cái)產(chǎn)品 金融自由化將帶來存款理財(cái)化的巨大機(jī)會(huì) 中國家庭的金融資產(chǎn)將會(huì)越來越從存款變成各類理財(cái)產(chǎn)品 存款 13% 貨幣基金 2% 債券 6% 股票 19% 共同基金 11% 壽險(xiǎn) 2% 養(yǎng)老金 30% 其他金融資 產(chǎn) 17% 2013年末美國家庭金融資產(chǎn)分布 注：其他金融資產(chǎn)中包括非上市公司、非公司股權(quán)等資產(chǎn) 資料來源：美聯(lián)儲(chǔ)。 股票 51億 18萬億 銀行理財(cái) 產(chǎn)品 居民存款 12萬億 公募基金 4萬億 2014年中國家庭主要金融資產(chǎn)配置 注：居民存款數(shù)據(jù)來源于人民銀行，銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)來 源于銀監(jiān)會(huì)，家庭所持有的股票和公募基金為估計(jì)數(shù)據(jù)。 綜合金融案例：平安集團(tuán)構(gòu)建一站式金融服務(wù) 一位客戶一位客戶 多元產(chǎn)品多元產(chǎn)品 保 險(xiǎn) 銀 行 陸 金 所 天 下 通 平 安 好 車 平 安 好 房 壹 錢 包 醫(yī) 鍵 通 (籌 ) 證 券 信 托 資 管 超過超過2020家大型電商，如淘寶、京東、家大型電商，如淘寶、京東、1 1號(hào)店號(hào)店 萬里通（積分） 一站式服務(wù)一站式服務(wù) 一個(gè)賬戶一個(gè)賬戶 平安集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)：平安集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)： “一位客戶，一個(gè)帳戶，多元產(chǎn)品，一站式服務(wù)“一位客戶，一個(gè)帳戶，多元產(chǎn)品，一站式服務(wù)“ “ 積分使用 信息獲取 目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)建立在三個(gè)“共目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)建立在三個(gè)“共 享”的基礎(chǔ)之上享”的基礎(chǔ)之上 共享客戶資源共享客戶資源 個(gè)人客戶 企業(yè)客戶 共享品牌和渠道共享品牌和渠道 保險(xiǎn) 銀行 投資 保險(xiǎn)銷售 獨(dú)立代理 銀行分行 資產(chǎn)經(jīng)理人 電話中心 網(wǎng)上平臺(tái) 直銷 陸金所 共享運(yùn)營平臺(tái)和數(shù)據(jù)共享運(yùn)營平臺(tái)和數(shù)據(jù) 一體化一體化ITIT平臺(tái)平臺(tái) （外包到（外包到 平安科技平安科技) ) 基于平安數(shù)基于平安數(shù) 據(jù)科技模型據(jù)科技模型 的運(yùn)營集中的運(yùn)營集中 化化 投：未來互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展趨勢 2013年12月推出綜合金融賬戶君弘一戶通，目前超過50萬用戶 國泰君安已覆蓋證券、基金、黃金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、消費(fèi)貸款等資產(chǎn)類別，并借 助通聯(lián)支付打通了證券賬戶支付功能，目標(biāo)是成為用戶的一站式金融賬戶 案例：國泰君安試圖構(gòu)建一站式金融賬戶 一個(gè)金融賬戶 理財(cái)+消費(fèi) 理財(cái)+社交 簡單化 低成本 從理財(cái)產(chǎn)品 到理財(cái)服務(wù) 互聯(lián)網(wǎng)金融： 大數(shù)據(jù)提高金融體系的透明度 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 人力驅(qū)動(dòng)，信息離散，低透明度 大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，信息聚合，高透明度 主要依靠人工方式獲取數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)更新頻率慢（死數(shù)據(jù)） 不同機(jī)構(gòu)之間的數(shù)據(jù)整合度 低，形成“數(shù)據(jù)孤島” 客戶、金融產(chǎn)品、金融體系 運(yùn)行的透明度低 在商業(yè)和生活場景中借助系 統(tǒng)自動(dòng)獲取數(shù)據(jù) 實(shí)時(shí)在線數(shù)據(jù)（活數(shù)據(jù)） 跨機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)整合和分享 客戶、金融產(chǎn)品、金融體系 運(yùn)行的透明度高 互聯(lián)網(wǎng)金融： 云計(jì)算幫助金融機(jī)構(gòu)更好服務(wù)客戶 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 自建封閉系統(tǒng) 開放的云計(jì)算平臺(tái) 每家金融機(jī)構(gòu)自建封閉 的信息系統(tǒng)，成本高、 穩(wěn)定性差、不易擴(kuò)展 金融機(jī)構(gòu)“上云”，利用開 放的云計(jì)算平臺(tái)，成本低、 穩(wěn)定性強(qiáng)、可彈性擴(kuò)展 幫助金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)客 戶 互聯(lián)網(wǎng)金融：從精英用戶到長尾用戶 傳統(tǒng)金融 中小企業(yè) 小微企業(yè) 中產(chǎn)個(gè)人 普通個(gè)人 企業(yè) 個(gè)人 互聯(lián)網(wǎng)金融 企業(yè) 個(gè)人 大型企業(yè) 富裕個(gè)人 中小企業(yè) 小微企業(yè) 中產(chǎn)個(gè)人 普通個(gè)人 大型企業(yè) 富裕個(gè)人 高端客戶 互聯(lián)網(wǎng)金融： 大眾用戶從B2C到C2B 個(gè)性化定制服務(wù) 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù) （B2C） 中低端客戶 長尾客戶 高端客戶 中低端客戶 長尾客戶 個(gè)性化定制服務(wù) （C2B） 在傳統(tǒng)金融體系下小微企業(yè)融資難現(xiàn)象突出 99% 80% 50% 25% 企業(yè)數(shù) 就業(yè)貢獻(xiàn) GDP貢獻(xiàn) 獲得貸款 中小微企業(yè) 大企業(yè) 資料來源：工信部、銀監(jiān)會(huì)。 互聯(lián)網(wǎng)金融是促進(jìn)普惠金融的重大機(jī)會(huì) 小微企業(yè)融資難自古如 此，中外如此 中國的經(jīng)濟(jì)和金融體系 缺乏對普惠金融的支持 商業(yè)的未來是客戶驅(qū)動(dòng) 的小而美的組織 客戶 新技術(shù)帶來的普惠金融有很大 的前途： 支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)、 提高社會(huì)福利 有良心的金融 承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的金融 金融 互聯(lián)網(wǎng)金融不會(huì)顛覆傳統(tǒng)金融，而是互補(bǔ) 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融更多的是合作，而非競爭 互聯(lián)網(wǎng)金融可成為傳統(tǒng)金融前端渠道延伸和后端支持平臺(tái) 渠道 金融產(chǎn)品 風(fēng)險(xiǎn)管理 技術(shù) 用戶 數(shù)據(jù) 互聯(lián)網(wǎng)金融 傳統(tǒng)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融 傳統(tǒng)金融+ 互聯(lián)網(wǎng)金融 一些金融產(chǎn)品 中國金融在經(jīng)受金融自由化和互聯(lián)網(wǎng)的雙重沖擊 未來十年迎來大變 金融機(jī)構(gòu)會(huì)在渠道/數(shù)據(jù)（產(chǎn)品）/技術(shù)等多維度展開競爭 金融最大的競爭來自于金融機(jī)構(gòu)之間 互聯(lián)網(wǎng)金融的黃金時(shí)代 互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)+金融 互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融可以是互補(bǔ)/競合的關(guān)系 互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)與發(fā)展規(guī)律 金融不定性越大 越難互聯(lián)網(wǎng)化、去中介化 發(fā)展得越慢 對傳統(tǒng)金融的沖擊就越弱 良性發(fā)展越需要監(jiān)管和行業(yè)自律的推動(dòng) 與商業(yè)的結(jié)合越緊密 越容易發(fā)展 互聯(lián)網(wǎng) 支付 賬戶支付 網(wǎng)關(guān)支付 手機(jī)支付 通信賬戶支付 遠(yuǎn)程支付 類Square 近場支付 (NFC) 預(yù)付卡發(fā)行與受理 POS收單 第三方支付的主流業(yè)務(wù)模式 陳龍 未來還可能有多種移動(dòng)支付模式 新型支付技術(shù) 二維碼、聲波碼、條形碼 指紋、人臉、掌紋、筆跡、聲 紋、 身份證、銀行卡、工牌、Key、 車牌、 NFC、藍(lán)牙、WIFI、GPS、 碼 生物特征 物理介質(zhì) 近場通訊 多種交互模式 多種支付方式 陳龍 2014年9月蘋果發(fā)布iPhone6，推出Apple Pay支付服務(wù) Apple Pay的推出，使NFC支付從SIM卡模式、機(jī)卡一體模式向全終 端模式演進(jìn) NFC技術(shù)發(fā)展多年，仍未能達(dá)到預(yù)期效果，主要原是產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，參 與各方利益難以協(xié)調(diào) 陳龍 除PayPal外，非金融企業(yè)進(jìn)軍支付行業(yè)已成為趨勢 互聯(lián)網(wǎng)公司 基于Kindle 的支付和轉(zhuǎn) 賬服務(wù) 手機(jī)廠商 零售聯(lián)盟 電信運(yùn)營商 由沃爾瑪、CVS 和埃克森美孚等 大公司聯(lián)合提供 的移動(dòng)支付工具 由美國三大電信運(yùn) 營商AT&T、T- Mobile和Verizon 聯(lián)合推出的移動(dòng)支 付工具 誰可以做互聯(lián)網(wǎng)金融？ 互聯(lián)網(wǎng)金融的歷史觀 荷蘭：造船貿(mào)易支付信貸世界金融之都 英國：發(fā)明貿(mào)易支付+信貸世界金融之都 晉商：販鹽貿(mào)易山西票號(hào)中國金融之王 如果造船的、紡織的、販鹽的可以做成金融之王，互聯(lián)網(wǎng) 公司也可以。 做金融的邏輯 商業(yè)對金融自然的需求 現(xiàn)有的金融體系沒有提供類似的服務(wù) 陳龍 信貸：消費(fèi)者信貸的誕生 2020世紀(jì)初，分期付款逐漸成了使用廣泛的信用形式 企業(yè)之間通過信用貸款競爭商品和服務(wù)的銷量 福特和通用 消費(fèi)推動(dòng)中產(chǎn)階級(jí)的形成 消費(fèi)信用的發(fā)展為授信機(jī)構(gòu)提供信用信息的信用局行 業(yè)協(xié)會(huì)“信用局聯(lián)合會(huì)” 缺少統(tǒng)一的量化標(biāo)準(zhǔn)，授信機(jī)構(gòu)對于每個(gè)消費(fèi)者申請的標(biāo) 準(zhǔn)把握不一，也不利于控制風(fēng)險(xiǎn)，于是在二十世紀(jì)三十年 代，個(gè)人信用評(píng)分的方法逐漸發(fā)展起來 陳龍 消費(fèi)者信貸 二戰(zhàn)后，美國大批退役軍人對住房的需求以及出境消費(fèi)的 熱潮，再度將消費(fèi)信用的規(guī)模推上高峰 為了解決授信機(jī)構(gòu)對消費(fèi)信用的自動(dòng)化審貸問題，19561956年 數(shù)學(xué)家比爾 費(fèi)爾和工程師厄爾 艾薩科成立了美國第一家 專門致力于信用評(píng)分的Fair Isaac Fair Isaac 公司，并建立了之后廣 泛使用的FICOFICO評(píng)分模型 陳龍 征信來源 陳龍 消費(fèi)者信貸 信用卡 1920時(shí)代：汽油卡和旅行卡；商店分期付款 1951：晚餐俱樂部卡 1958：銀行信用卡：運(yùn)營成本高 1960年代：計(jì)算機(jī)=降低運(yùn)營成本 VISA，MasterCard 陳龍 供應(yīng)鏈金融 陳龍 P2P平臺(tái)與小貸 美國：雙寡頭市場格局 由SEC監(jiān)管，主要為個(gè)人消費(fèi)貸款，無擔(dān)保 Lendingclub和Propser雙寡頭格局 中國：目前仍處于野蠻生長階段，監(jiān)管政策即將出臺(tái) 無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管 主要為個(gè)人和企業(yè)經(jīng)營性貸款 多采用擔(dān)保機(jī)制 2013年以來100多家P2P平臺(tái)跑路 陳龍 P2P平臺(tái)：LendingClub模式 投資者 LendingClub Web銀行 借款人 購買債券，對應(yīng)投 向債券掛鉤的貸款 投資者 投資者 發(fā)行債券（每個(gè)債券掛 鉤相應(yīng)的貸款，月還款 額扣除1%服務(wù)費(fèi)） 每月支付貸款本金 和利息 發(fā)放貸款 發(fā)行貸款本票 資料來源：LendingClub招股說明書。 陳龍 P2P平臺(tái)：LendingClub累計(jì)成交超50億美元 資料來源：LendingClub網(wǎng)站。 陳龍 無擔(dān)保 民生易貸（部分） 陸金所（部分） 包商銀行小馬bank 有利網(wǎng) 開鑫貸 積木盒子 愛投資 宜人貸 平臺(tái)擔(dān)保 風(fēng)險(xiǎn)備用金 紅嶺創(chuàng)投 拍拍貸 人人貸 有利網(wǎng) 投哪網(wǎng) 抵質(zhì)押 （票據(jù)、應(yīng)收賬款等） 招商銀行小企業(yè)e家 民生易貸 票據(jù)寶 新浪微財(cái)富 小貸/擔(dān)保公司擔(dān)保 陸金所 關(guān)聯(lián)方擔(dān)保 P2P平臺(tái)：國內(nèi)P2P平臺(tái)普遍采取擔(dān)保機(jī)制 點(diǎn)融網(wǎng) 微貸網(wǎng) 團(tuán)貸網(wǎng) 房金所（眾安保險(xiǎn)） 財(cái)路通（民安保險(xiǎn)、中 國人壽北京分公司） 保險(xiǎn) 陳龍 網(wǎng)絡(luò)微貸：數(shù)據(jù)是核心資源和能力 利用第三方電商的數(shù)據(jù)利用第三方電商的數(shù)據(jù) 利用自身電商的數(shù)據(jù)利用自身電商的數(shù)據(jù) 面向Amazon、eBay、Yahoo、 Shopify、Etsy、Magento、Square等 平臺(tái)小商戶 基于數(shù)據(jù)分析的貸款模型： Google Analytics 記賬軟件Quickbooks 從UPS獲得發(fā)貨信息 貸款金額500美元至5萬美元，最快7分 鐘放貸 從投資者和金融機(jī)構(gòu)獲得資金，以預(yù)付 款的名義提供給借款人，規(guī)避監(jiān)管法案 主要面向淘寶、天貓、聚劃 算A的小商戶和 網(wǎng)購消費(fèi)者 基于數(shù)據(jù)分析的貸款模型 貸款金額一般100萬元以 下，最快3分鐘放貸 以小額貸款公司發(fā)放貸款， 通過資產(chǎn)證券化募集資金 “京保貝”：面向京東供應(yīng) 商和平臺(tái)小商戶，提供應(yīng)收 賬款保理 “京東白條”：面向消費(fèi) 者，提供賒銷“打白條”服 務(wù) 陳龍 證券：券商主要業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 投行業(yè)務(wù) 資管業(yè)務(wù) 自營業(yè)務(wù) 盡管短期股市交易量回 升，傭金價(jià)格戰(zhàn)受到干 預(yù)，但從長期看傭金仍 有下降趨勢 物理營業(yè)部覆蓋范圍有 限，面臨成本壓力 證券賬戶支付功能缺 位，難以滿足客戶需求 國有大企業(yè)IPO高潮已 過去，單筆交易規(guī)模變 小，注冊制將給投行業(yè) 務(wù)帶來重大機(jī)遇 債券市場和場外股票交 易市場仍有巨大的發(fā)展 空間 盡管券商資管規(guī)模迅 速發(fā)展，但有淪為銀 行通道的危險(xiǎn)，長久 穩(wěn)固的客戶關(guān)系尚未 建立 高波動(dòng)性，難以實(shí)現(xiàn) 持續(xù)的盈利增長 證券：互聯(lián)網(wǎng)給證券行業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn) 渠道：券商有機(jī)會(huì)借助互聯(lián)網(wǎng)擺 脫網(wǎng)點(diǎn)約束，實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)發(fā)展 產(chǎn)品：隨著監(jiān)管政策放寬，互聯(lián) 網(wǎng)將激發(fā)券商創(chuàng)新活力，實(shí)現(xiàn) “金融+社交”、“金融+消 費(fèi)”，且證券賬戶的支付功能有 望全面打通 IT系統(tǒng)：金融云計(jì)算可以使券 商快速提升IT能力，大幅降低成 本 機(jī)遇 競爭：隨著互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展和競 爭加劇，新興網(wǎng)絡(luò)券商可能會(huì)取 代傳統(tǒng)券商，價(jià)格戰(zhàn)可能愈演愈 烈，對傳統(tǒng)行業(yè)格局和利潤形成 沖擊 挑戰(zhàn) 案例：嘉信理財(cái)?shù)陌l(fā)展歷史 折扣證券 經(jīng)紀(jì)商 獨(dú)立理財(cái) 機(jī)構(gòu) 向互聯(lián)網(wǎng) 轉(zhuǎn)型 1971-1982 1983-1994 1975年，美國證監(jiān) 會(huì)取消證券交易固 定傭金制度 Charles Schwab每 1萬美元股票交易 傭金僅為29.95美 元，而美林為257 美元 1984年，推出了第一 個(gè)沒有附加費(fèi)、不收交 易費(fèi)的共同基金超市 1987年，搭建了投資 顧問開放平臺(tái)，獨(dú)立的 注冊投資顧問（RIA） 和投資者可以在平臺(tái)上 達(dá)成投資顧問交易 綜合性理 財(cái)平臺(tái) 1995-2001 1997年，推出獨(dú)立 的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) eSchwab。 1998年，宣布線上 線下統(tǒng)一交易費(fèi)率 為29.95美元。 2002- 2003年成立Charles Schwab銀行 一站式滿足證券經(jīng) 紀(jì)、基金銷售、投資 顧問、資產(chǎn)管理、現(xiàn) 金管理等需求 2010年推出手機(jī)APP 近年來主打低價(jià)被動(dòng) 型基金（ETF為主） 909萬個(gè)活躍經(jīng)紀(jì)用戶，約300個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)（2013年末） 客戶資產(chǎn)合計(jì)2.25萬億美元（2013年末） 公司市值約370億美元（2014年9月末） 案例：嘉信理財(cái)已發(fā)展為綜合性理財(cái)平臺(tái) 一站式 個(gè)人金融財(cái)富中心 投資理財(cái) 資產(chǎn)管理 銀行 股票 債券及存單 基金及基金組合 全球市場 年金 保險(xiǎn) 期權(quán) 股票融資 多種資產(chǎn)管理計(jì)劃 開放獨(dú)立理財(cái)顧問平臺(tái) 個(gè)人支票賬戶 個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶 個(gè)人住房按揭貸款 Schwab Money Market Fund 11% Equity & bond funds 7% Mutual Fund OneSource 33% Advice solutions 31% Others 18% 資產(chǎn)管理 服務(wù)費(fèi) 43% 凈利息收 入 36% 交易傭金 17% 其他 4% 案例：資產(chǎn)管理服為嘉信理財(cái)主要收入來源 基金超市 銷售傭金 理財(cái)顧問 傭金 自營基金 管理費(fèi) 渠道的平臺(tái)：眾籌 最初的眾籌平臺(tái)主要面向創(chuàng)業(yè)或創(chuàng)意項(xiàng)目，采用項(xiàng)目產(chǎn)品“團(tuán)購+預(yù)售”模 式，即預(yù)售式眾籌 隨著眾籌的發(fā)展，出現(xiàn)了以資金回報(bào)為目的的眾籌平臺(tái)，即股權(quán)眾籌模式 此外，還有會(huì)籍式眾籌、捐贈(zèng)式眾籌等多種類型 聚焦垂直細(xì)分領(lǐng)域，如智能硬件、音樂、房地產(chǎn)等的眾籌平臺(tái)也開始出現(xiàn) 普遍以零售銀行為主，通過互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供低成本、便利的服務(wù) 規(guī)模太小或者風(fēng)險(xiǎn)失控都可能導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)銀行失敗 SNFB、CompuBank、NetBank 網(wǎng)絡(luò)銀行 傳統(tǒng)銀行 + 網(wǎng)絡(luò)銀行 純網(wǎng)絡(luò)銀行 陳龍 ING Direct由荷蘭國際（ING）集團(tuán)從1997年發(fā)起成立，是全球最成 功的網(wǎng)絡(luò)銀行 曾覆蓋美國、加拿大、德國、英國、法國、西班牙、意大利、澳大利亞 等9個(gè)國家地區(qū)，高峰時(shí)期客戶數(shù)接近4,000萬個(gè) 德國第二大零售銀行：ING Diba 美國第三大儲(chǔ)蓄銀行：ING Direct USA（后改為Capital One 360） 網(wǎng)絡(luò)銀行案例：ING Direct 陳龍 網(wǎng)絡(luò)銀行案例：ING Direct以規(guī)模降低成本 ING Diba客戶數(shù)及業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L 單位：10億歐元 截至2013年末，德國分部ING Diba擁有： 810萬個(gè)客戶 總資產(chǎn)1,260億歐元（約合9,790億人民幣） 員工數(shù)僅約3,000人 資料來源：Customer centricity in Retail Banking, ING Investor Day. 陳龍 網(wǎng)絡(luò)銀行：荷蘭的ING DIRECT 陳龍 網(wǎng)絡(luò)銀行案例：荷蘭的ING DIRECT成本低 陳龍 網(wǎng)絡(luò)銀行案例：ING Direct USA的產(chǎn)品以個(gè)人為核心，力求簡單 產(chǎn)品 主要特點(diǎn) 個(gè)人支票賬戶 比市場水平更高的利率 免費(fèi)：轉(zhuǎn)賬、支票、在Allpoint ATM取款全免費(fèi) 自動(dòng)轉(zhuǎn)存：可定期轉(zhuǎn)存到利率較高的儲(chǔ)蓄賬戶 個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶 比市場水平更高的利率 沒有最低存款要求 沒有隱性收費(fèi)，收費(fèi)項(xiàng)目少而透明 自動(dòng)轉(zhuǎn)存：可定期轉(zhuǎn)存到利率更高的儲(chǔ)蓄賬戶 綁定個(gè)人支票賬戶：支持隨時(shí)互轉(zhuǎn) 兒童活期賬戶 培養(yǎng)兒童理財(cái)觀念和習(xí)慣，兒童和家長可共同管理： 兒童擁有自己的賬戶和密碼，可查詢賬戶、修改賬戶 昵稱，但轉(zhuǎn)賬、開支票和取現(xiàn)需要家長同意 兒童儲(chǔ)蓄賬戶 培養(yǎng)兒童理財(cái)觀念和習(xí)慣，達(dá)成特定儲(chǔ)蓄目標(biāo)，兒童 和家長可共同管理：家長可對孩子的存取款進(jìn)行監(jiān)督 管理，家長可設(shè)定存款目標(biāo)，并定期自動(dòng)存入 存單（CD） 比市場水平更高的存款利率 到期可自動(dòng)轉(zhuǎn)存為相同期限的存單 住房按揭貸款 分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種 證券賬戶 可通過ShareBuilder證券賬戶買賣股票和基金 兒童證券賬戶 培養(yǎng)兒童理財(cái)觀念和習(xí)慣，兒童和家長可共同管理 退休金賬戶 包括個(gè)人退休金賬戶(IRA)和賬戶轉(zhuǎn)移（Rollover） 產(chǎn)品 主要特點(diǎn) 企 業(yè) 儲(chǔ) 蓄 賬戶 比市場水平更 高的存款利率 沒有最低存款 要求，不收費(fèi) 最多1個(gè)賬戶 有3個(gè)用戶 企 業(yè) 存 單 （CD） 主要特色與個(gè) 人存單（CD） 相同 401k計(jì)劃 由 證 券 公 司 ShareBuilder 幫助小企業(yè)管 理401k計(jì)劃 核心產(chǎn)品 資料來源：Capital One網(wǎng)站。 陳龍 能夠提供更有競爭力的價(jià)格，服務(wù)也更加簡單透明 超過40%的客戶是由現(xiàn)有客戶介紹而來 通過“咖啡銀行”來營造獨(dú)特的品牌形象，讓用戶有一種特殊的身份歸屬感 網(wǎng)絡(luò)銀行案例：ING Direct以口碑贏得更多客戶 陳龍 金融的未來 中國金融在經(jīng)受金融自由化和互聯(lián)網(wǎng)的雙重沖擊 未來十年迎來大變 金融機(jī)構(gòu)會(huì)在渠道/數(shù)據(jù)（產(chǎn)品）/技術(shù)等多維度展開競爭 金融最大的競爭來自于金融機(jī)構(gòu)之間 互聯(lián)網(wǎng)金融的黃金時(shí)代 互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)+金融 互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融可以是互補(bǔ)/競合的關(guān)系 我們的愿景 讓天下沒有 難做的生意 讓信用等于財(cái)富 阿里巴巴集團(tuán) 螞蟻金服 一群有情有義的人，共同做一件有價(jià)值有意義的事！ 以小微企業(yè)和普通消費(fèi)者為主要用戶 建立以數(shù)據(jù)、技術(shù)、服務(wù)這三個(gè)開放平臺(tái)為核心的金融生態(tài) 支持和幫助合作伙伴，共同為用戶創(chuàng)造價(jià)值 螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)的定位 支付平臺(tái) 融資平臺(tái) 保險(xiǎn)平臺(tái) 理財(cái)平臺(tái) 信用體系 云計(jì)算 大數(shù)據(jù) 螞蟻金服的業(yè)務(wù)體系 安全體系 螞蟻金服目前的業(yè)務(wù)布局 支付業(yè)務(wù)： 服務(wù)民生、跨境支付，成為現(xiàn)代支付體系的補(bǔ)充