《不確定性分析》PPT課件.ppt

2019/7/1,不確定性分析,第五章 不確定性分析,本章要點(diǎn)： 不確定性分析概述 盈虧平衡分析 敏感性分析,2019/7/1,不確定性分析,第一節(jié) 不確定性分析概述,技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的對(duì)象，除了對(duì)已建項(xiàng)目的事后評(píng)價(jià)外，絕大部分是對(duì)新建、擴(kuò)建、改建項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。而這些項(xiàng)目評(píng)價(jià)所采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，都來自預(yù)測或估算，有一定程度的不確定性，就必然引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)性，甚至造成決策的失誤。,2019/7/1,不確定性分析,項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡,2019/7/1,不確定性分析,一、產(chǎn)生不確定性因素,1價(jià)格 由于通貨膨脹的存在，會(huì)產(chǎn)生物價(jià)的浮動(dòng)，從而會(huì)影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)中所用的價(jià)格。例如：生產(chǎn)資料價(jià)格生產(chǎn)成本，產(chǎn)品價(jià)格銷售收入，建設(shè)設(shè)備物資價(jià)格投資 應(yīng)注意比價(jià)不合理現(xiàn)象和物價(jià)漲落（通貨膨脹和物價(jià)的變動(dòng)） 2投資 （1）投資估算不準(zhǔn)確：資料不全面、估算方法不當(dāng)、人為原因（主要原因） （2）建設(shè)過程中存在節(jié)約或浪費(fèi) （3）資金籌集方式的變化 3 生產(chǎn)成本（經(jīng)營成本） （1）生產(chǎn)材料、燃料動(dòng)力、工資福利、管理費(fèi)等支出的變化 （2）技術(shù)的發(fā)展變化 4產(chǎn)量（生產(chǎn)能力的變化） 項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)要求采用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行計(jì)算，而實(shí)際生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力是經(jīng)常存在的。 5建設(shè)進(jìn)度和達(dá)產(chǎn)期： 工期延長、投產(chǎn)推遲、增加建設(shè)資金利息 6外匯匯率： 外資項(xiàng)目、引進(jìn)技術(shù)設(shè)備項(xiàng)目和產(chǎn)品出口項(xiàng)目,2019/7/1,不確定性分析,二、不確定性分析的含義,所謂不確定性分析是指通過綜合分析不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度，從而考察項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的可靠性、判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性、避免投資決策的失誤。,2019/7/1,不確定性分析,三、不確定性分析方法,（一）盈虧平衡分析：適用于財(cái)務(wù)分析，必須進(jìn)行 （二）敏感性分析：適用于財(cái)務(wù)分析和國民經(jīng)濟(jì)分析，必須進(jìn)行 （三）概率分析：適用于財(cái)務(wù)分析和國民經(jīng)濟(jì)分析 （四）計(jì)算機(jī)模擬分析：特別重大的項(xiàng)目進(jìn)行,2019/7/1,不確定性分析,第二節(jié) 盈虧平衡分析,一、盈虧平衡分析的含義 利用投資項(xiàng)目中的產(chǎn)量、成本和利潤三者之 間的關(guān)系，通過測算項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)（或保本 點(diǎn)，BEP），分析預(yù)測產(chǎn)量、價(jià)格、成本等因素 對(duì)項(xiàng)目盈虧的影響，從而考察項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能 力。,2019/7/1,不確定性分析,二、銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系,銷售收入(TR)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,總成本(TC)、固定成本(TCf)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,2019/7/1,不確定性分析,盈虧平衡分析圖,2019/7/1,不確定性分析,三、盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（絕對(duì)值）,由 即 可導(dǎo)出： BEP(產(chǎn)量) BEP(價(jià)格) BEP(單位變動(dòng)成本) BEP(固定成本),2019/7/1,不確定性分析,盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（相對(duì)值）,BEP(生產(chǎn)能力利用率)Q/Q100% BEP(價(jià)格)P/P100% BEP(單位變動(dòng)成本)Cv/Cv100% BEP(固定成本)TCf/ TCf 100%,2019/7/1,不確定性分析,例題：某擬建投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為6000噸，產(chǎn)品售價(jià)為1468元/噸，固定成本為143萬元，單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本為930元/噸。假設(shè)產(chǎn)量成本盈利之間均為線性關(guān)系，計(jì)算并分析： 1.不確定性因素對(duì)項(xiàng)目盈虧的影響程度； 2.投資項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。,2019/7/1,不確定性分析,盈虧平衡點(diǎn)及允許改變率,產(chǎn)量、產(chǎn)品售價(jià)、單位可變成本、固定成本對(duì)項(xiàng)目盈虧平衡的影響程度由大到小排序?yàn)椋寒a(chǎn)品售價(jià)、單位可變成本、產(chǎn)量、固定成本。 由于用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)為44.30%，項(xiàng)目安全率55.70%30，故該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)。,2019/7/1,不確定性分析,四、項(xiàng)目安全率反映投資項(xiàng)目對(duì)外部條件變化的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。,項(xiàng)目安全率的表達(dá)式： f1- BEP(生產(chǎn)能力利用率) 顯然，f越大，表明投資的風(fēng)險(xiǎn)承受能力越強(qiáng)。 項(xiàng)目安全率,2019/7/1,不確定性分析,第三節(jié) 敏感性分析,一、敏感性分析含義 測定不確定因素變化對(duì)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，從而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。 評(píng)價(jià)指標(biāo) = f（不確定因素） 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)對(duì)不同的不確定因素的反映程度不同，這種反映程度，稱為敏感程度。對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響大的因素，叫作敏感因素；反之，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響小的因素，叫作不敏感因素。 敏感性分析的核心，就是要從許多不確定因素中找出敏感因素，以供決策。,2019/7/1,不確定性分析,二、敏感性分析的步驟,（一）確定敏感性分析的基本指標(biāo) 內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期 （二）選取主要的不確定因素 產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等。應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，對(duì)幾個(gè)變化可能性大的因素進(jìn)行分析。 （三）計(jì)算基本指標(biāo)對(duì)主要不確定因素變化的敏感程度。 敏感性分析要判別諸因素的敏感程度，并對(duì)各種因素的敏感度進(jìn)行綜合分析。分析范圍可根據(jù)各因素的具體情況而定，但最大變化一般不超過30%。 （四）整理計(jì)算結(jié)果，繪制敏感性分析圖 （五）進(jìn)行綜合分析，判斷出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感性因素。,2019/7/1,不確定性分析,例題：某項(xiàng)目基本方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為135.13萬元，考慮到項(xiàng)目實(shí)施中的一些不確定性因素的變化，分別對(duì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本和產(chǎn)品售價(jià)提高20 % 和降低20 % 計(jì)算出財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值如下表：,試分析：(1)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本和產(chǎn)品售價(jià)三個(gè)不確定因素中，哪一個(gè)是最敏感因素？ (2)這三個(gè)不確定因素變動(dòng)多大幅度將會(huì)影響到項(xiàng)目的取舍？,2019/7/1,不確定性分析,敏感性分析表,（1）由敏感性分析表和敏感性分析圖可以看出，在同樣變動(dòng)率下，對(duì)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響由大到小的順序?yàn)楫a(chǎn)品售價(jià)、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資，即產(chǎn)品售價(jià)是三個(gè)因素中最敏感的因素。 （2）當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)降低約22%，或經(jīng)營成本增加48.4%,或固定資產(chǎn)投資增加67.6%時(shí),將會(huì)影響到項(xiàng)目的取舍。,2019/7/1,不確定性分析,敏感性分析圖,2019/7/1,不確定性分析,（二）多因素敏感性分析: 多個(gè)因素變化，共同作用影響 1.雙因素敏感性分析 敏感面 上例: 對(duì)I、p變化（變化率: x、y）作雙因素分析 NPV=-1200(1+x)+35(1+y)10-20(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10) = 243.96 1200 x + 2150.4 y 令 FNPV 0，則有: y - 0.1134 + 0.558 x,y 20% . 允許變化范圍: NPV0 10% y-0.1134+0.558x 上方,. 敏感性與風(fēng)險(xiǎn)：,-20% -10% 10% 20% x 10%內(nèi): 敏感性風(fēng)險(xiǎn)低,NPV0 20%內(nèi): 敏感性風(fēng)險(xiǎn)高,-20% 單因素反映: 曲線截距,2019/7/1,不確定性分析,FNPV ( 6 ) = 909.44 - 2163.20 x + 5000 y 0 y - 0.1819 + 0.4326 x ; FNPV ( 7 ) = 1121.15 - 1920.70 x + 5000 y 0 y - 0.2242 + 0.3841 x,y,90% n=2 分析：x、y、n,70% n=3 10,50% 不太敏感；,30% n=4 20,10% n=6 較敏感。,-50% -