企業(yè)研究論文-項目投資決策風險的形成原因探析.doc

企業(yè)研究論文-項目投資決策風險的形成原因探析摘要一個項目的可行與否，其評價方法多種多樣。包括凈現(xiàn)值法，內(nèi)含報酬率法，投資回收期法等等。但不管采取哪種方法對投資項目進行評價做出決策，都會伴隨一定的風險，因而有必要對項目投資決策風險的形成原因進行深入分析，找出原因對癥下藥，保證項目投資決策的成功。因此，本文以凈現(xiàn)值法運用為例來說明項目投資風險的形成原因。并從不同方面對項目決策風險的成因進行了具體分析。關鍵詞項目投資決策風險凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法的基本原理凈現(xiàn)值法是運用凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣的決策方法。根據(jù)NPV公式，當凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出量，投資項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率,方案可行；否則,項目不可行。二、運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策的實例經(jīng)公司董事會研究決定，某公司欲租用一條生產(chǎn)線用于生產(chǎn)新款休閑鞋,其租用支出為1000000，租期為10年，租金要求一次性付清。生產(chǎn)線每年的維護費用為100000，假設每年這條生產(chǎn)線可生產(chǎn)休閑鞋為50000雙,日前平均批發(fā)價為30元/雙,平均生產(chǎn)成本為25元/雙,且較為穩(wěn)定,必要報酬率為10%，不考慮所得稅對項目現(xiàn)金流的影響，公司實行零存貨管理制度。每雙鞋的未來現(xiàn)金流量為5元(30元-25元)，根據(jù)凈現(xiàn)值計算公式，該新生產(chǎn)線項目的NPV為：NPV=（30-25)50000(P/A，10%，10）-1000000-100000(P/A，10%，10)=1536150-1000000-614460=-78310。NPV為負，說明此項目不可性。然而這樣的決策并非完全正確，存在一定的不合理性。但事實上，隨著時間的推移，物價要不斷上漲，故而生產(chǎn)休閑鞋的成本會提高，由于品牌的效應逐漸突現(xiàn)，休閑鞋的出售價格會上升，同時，由于生產(chǎn)線的老化，生產(chǎn)能力有所下降。因而，假設休閑鞋的成本在第五年開始上升到30元/雙，其批發(fā)價格也上升到了40元/雙，生產(chǎn)線每年能生產(chǎn)休閑鞋為35000雙，此時該新生產(chǎn)線項目的NPV為：NPV=(30-25)50000(P/A，10%，5）+（40-30)35000(P/A，10%，5)（P/F，10%，5）-1000000-100000（P/A，10%，10）=947700+823797.70-1000000-614460=157037.7。NPV為負，說明此項目具有可行性。三、項目投資決策風險的形成原因分析通過以上凈現(xiàn)值法對項目投資的評價與分析，可以看出：項目投資的好壞，直接取決于項目現(xiàn)金凈流量的高低。正是由于項目現(xiàn)金凈流量的預期目標與實際結果之間的不相符，也就是說現(xiàn)金凈流量的不確定性，導致了不同的決策效果，這也使得決策者做出不合理的項目投資選擇，形成了項目投資的決策風險。具體而言，本案例項目投資決策風險形成的原因在于：成本現(xiàn)金流、出售收入現(xiàn)金流和生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的非持續(xù)穩(wěn)定性和難預測性。對于成本現(xiàn)金流的穩(wěn)定性主要由成本控制方法和與供應商的談判能力所決定，成本控制方法的健全性和完善性，以及供應商的談判能力的高低決定了成本現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，最終決定了未來成本現(xiàn)金流變動的可能性大小。成本控制方法（包括產(chǎn)品的廢品損失管理，產(chǎn)品的保管倉儲及運輸）越不健全，對于產(chǎn)品的加工，保管和運輸成本變動就越大，對于產(chǎn)品的加工，保管和運輸成本的估計就越不合理，項目投資的決策受到的影響就越大，未來的項目投資決策風險也就越大。與供應商的談判能力越弱，就越不擁有原材料供貨談判中的話語權，就越不能掌控產(chǎn)品原材料的購買支出，供應商提高購買成本的可能性就越大，同樣使項目投資的決策受到的影響就越大，未來的項目投資決策風險也就越大。對于生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的穩(wěn)定性來主要由三個方面決定:一是生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量；二是生產(chǎn)產(chǎn)品的質量；三是生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料耗費。從這三個方面的關系來看，原材料的耗費決定了產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量，而產(chǎn)品的質量又決定了產(chǎn)品的有效數(shù)量，因此能否在保證產(chǎn)品質量的前提下，以最小的投入得到最大的有效產(chǎn)出，這是決定生產(chǎn)能力現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的關鍵問題。因此，耗（原材料的消耗）-量（產(chǎn)品總量）-效（產(chǎn)品有效量）生產(chǎn)活動得不到有效的管理與控制，就不能合理地預測和保證耗-量-效的大小，生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的估計區(qū)間就會越大，波動范圍就越大，其穩(wěn)定性就越差，對未來項目投資決策風險大小起到很大的影響。對于出售收入現(xiàn)金流的穩(wěn)定性主要由出售價格和出售數(shù)量所決定，而出售價格最重要的因素是品牌效應。一個公司的品牌和知名度越高，其需求量越大，導致供不應求，價格就上漲。因此，品牌效應給產(chǎn)品增加了無形的價值，產(chǎn)品的出售收入現(xiàn)金流得到大幅度提高。故若不能把握產(chǎn)品品牌與產(chǎn)品出售價格的內(nèi)在聯(lián)系，產(chǎn)品的出售價格就越難以做出合理地估計，產(chǎn)品出售價格現(xiàn)金流的可變性就越大，從而使得出售收入現(xiàn)金流變動幅度就越大，對未來項目投資決策風險大小影響就越大。另一方面，