項目8債券回購業(yè)務.ppt

項目八 ：證券公司債券回購業(yè)務,任務一:解讀債券回購業(yè)務,任務二:提供回購交易咨詢操作,任務三:防范債券回購風險,教學目標,技能目標: 1.能理解債券回購業(yè)務的內涵; 2.能為客戶提供債券回購業(yè)務咨詢; 3.能分析債券回購業(yè)務風險; 知識目標: 1.掌握債券質押式回購交易的概念； 2.掌握證券交易所債券質押式回購交易的基本規(guī)則 3.熟悉全國銀行間市場債券質押式回購交易的基本規(guī)則； 4.熟悉債券買斷式回購交易的含義； 5.熟悉上海證券交易所買斷式回購交易基本規(guī)則及風險控制； 授課學時: 4學時,案例導入,思考: 1.什么是債券回購業(yè)務? 2.如何進行債券回購交易? 3. 債券質押式回購業(yè)務面臨有風險?,債券回購這點小錢要不要賺？,一、債券回購的內涵 (一)債券回購的概念 1.債券回購是指債券交易的雙方在進行債券交易的同時,以契約方式約定在未來某一日期以約定的價格(本金和按約定回購利率計算的利息),由債券的”賣方”(正回購方)向”買方”(逆回購方)再次購回該筆債券的行為 2.正回購方:出質債券, 借入資金 3.逆回購方:主動借出資金, 獲取債券,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,(二)債券回購種類,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,1.質押式回購指融資方（正回購方、賣出回購方、資金融入方）在將債券質押給融券方（逆回購方、買入返售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質債券的融資行為。在債券質押式回購交易中，融資方是指在債券回購交易中融入資金、出質債券的一方；融券方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質權的一方。 注:目前交易所上市的各類債券都可以用作質押式回購。,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,2.債券買斷式回購的含義 所謂債券買斷式回購交易（亦稱開放式回購），是指債券持有人（正回購方）將一筆債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購方）以約定價格從買方（逆回購方）購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購交易中，通過賣出一筆國債以獲得對應資金，并在約定期滿后以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方（申報時為買方）；以一定數(shù)量的資金購得對應的國債，并在約定期滿后以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方（申報時為賣方）。,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,3.債券買斷式回購與質押式回購的區(qū)別 買斷式回購的初始交易中，債券持有人是將債券“賣”給逆回購方，所有權轉移至逆回購方；而在質押式回購的初始交易中，債券所有權并不轉移，逆回購方只享有質權。由于所有權發(fā)生轉移，因此買斷式回購的逆回購方可以自由支配購入債券，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券反售給債券持有人即可。,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,4.債券回購對完善市場功能的重要意義 質押式回購:是較好的現(xiàn)金管理工具,特別適合短期資金的保值增值;風險等級低,收益較銀行儲蓄高,風險等級與債券同 買斷式回購的意義: （1）有利于降低利率風險，合理確定債券和資金的價格。 （2）有利于金融市場的流動性管理。 （3）有利于債券交易方式的創(chuàng)新。正回購方可以利用融入的資金建立一個具有杠桿作用的證券遠期多頭。逆回購方可以利用回購“買斷”的債券進行相應的規(guī)避利率風險和套利的操作,任務8.1 解讀債券回購業(yè)務內涵,練一練,1.在債券質押式回購交易中，正回購方是（ ）。 A.資金融入方 B.資金融出方 C.賣出回購方 D.買入返售方 2.開展債券回購交易業(yè)務的主要場所為（ ）。 A.上海證券交易所 B.深圳證券交易所 C.中央國債登記結算有限責任公司 D.全國銀行間同業(yè)拆借中心 3.全國銀行間同業(yè)拆借中心債券回購市場的參與主體主要是銀行間市場會員，如（ ）等。 A.證券公司 B.保險公司 C.證券投資基金 D.商業(yè)銀行,一、證券交易所質押式回購交易制度 1.質押庫制度與標準券制度 （1）質押庫制度：融資方在回購前，通過證券交易所交易系統(tǒng)申報提交相應的債券作質押。按照中國結算公司相關規(guī)定，用于質押的債券需要轉移至專用的質押帳戶。 （2）標準券制度：標準券是由不同債券品種按相應折算率折算形成的回購融資額度。2008年之后，上海證券交易所不再區(qū)分國債回購和企業(yè)債回購，深圳交易所維持原狀，仍然規(guī)定國債、企業(yè)債折成的標準券不能合并計算，因此需要區(qū)分國債回購和企業(yè)債回購,任務8.2 提供回購交易咨詢,任務8.2 提供回購交易咨詢,二、證券交易所質押式回購品種,任務8.2 提供回購交易咨詢,說明：上海證券交易所在國債買斷式回購實行交易權限管理制度，只有滿足一定條件、經(jīng)過核準的會員公司才可以自營或代理參與買斷式回購交易。會員公司代理客戶參與買斷式回購交易，需承擔其客戶在債券和資金結算方面的交收責任。,任務8.2 提供回購交易咨詢,三、交易所質押式回購交易流程（以國債回購為例）,任務8.2 提供回購交易咨詢,任務8.2 提供回購交易咨詢,四、交易說質押式回購交易規(guī)則,任務8.2 提供回購交易咨詢,實際操盤,每百元資金到期年收益,申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，最大不超過1萬手,融券方賣出,實際操盤,案例分析-國債回購,某投資者持有120萬元面值的某品種國債，近一個月左右需要一筆現(xiàn)金周轉，欲以這筆國債為抵押，借入100萬現(xiàn)金1個月左右的使用權。當時該品種國債現(xiàn)券與回購業(yè)務標準券折算率1:1.05?；刭徣诔鰢鴤?00萬元，融入資金105萬元 支付手續(xù)費:105*0.1%=0.105 購回國債100萬元 購回價=本金+利息=105+105*年收益率*回購天數(shù)/360天 =105+105*1.505%*28/360=105.12 R028的報價為1.505,任務8.2 提供回購交易咨詢,五、質押式回購結算（以正回購為例）,中國證券登記結算公司,證 券 公 司,六、買斷式回購結算圖：一次成交，兩次清算,任務8.2 提供回購交易咨詢,練一練,1.在上海證券交易所進行債券回購交易集中競價時，申報數(shù)量為（ ），單筆申報最大數(shù)量應當不超過（ ）。 A.10手或其整數(shù)倍，1萬手 B.100手或其整數(shù)倍，1萬手 C.10張及其整數(shù)倍，10萬張 D.100張及其整數(shù)倍，1萬張 2.深圳證券交易所規(guī)定，債券回購交易最小報價變動為（ ）。 A.0.005元或其整數(shù)倍 B.0.05元或其整數(shù)倍 C.0.01元或其整數(shù)倍 D.0.1元或其整數(shù)倍 3.上海證券交易所實行標準券制度的債券質押式回購包含的品種有（ A.182天 B.273天 C.63天 D.91天,2004年爆發(fā)的券商的全面危機 富友證券挪用客戶39億元托管國債而引發(fā)回購危機；廣東證券北京某營業(yè)部挪用托管國債20億元； 閩發(fā)證券挪用上市公司委托理財?shù)耐泄車鴤鶖?shù)十億元。另有南方證券、健橋證券、德恒證券、恒信證券、漢唐證券、中富證券及被清理整頓、關閉的新華證券、云南證券、珠海證券和佳木斯證券 所有存在嚴重問題的券商均與違規(guī)國債回購有著不可分割的聯(lián)系。據(jù)估計在國債回購市場中，違規(guī)國債回購資金累計達上千億元。,任務8.3防范債券回購風險,券商國債回購危機的原因:券商違規(guī)挪用客戶國債（券商資金來源渠道有限、交易所制定的國債回購的交易規(guī)則） 國債回購的放大效應：“現(xiàn)券回購現(xiàn)券回購”這種循環(huán)可以一直持續(xù)下去，可以放大10倍，甚至20倍。如新華證券1000萬元的資金居然做到了18個億。 2004年以來升息預期使國債市場連續(xù)走低及股票市場的大幅下挫（折算率調低，自營業(yè)務極度放大）,任務8.3防范債券回購風險,任務8.3防范債券回購風險,一、質押式債券回購的風險防范 1.質押庫制度 2.標準券折算制度。 統(tǒng)一標準券折算率的計算口徑、公布頻率和公布方式。標準券折算率將由證券登記結算機構在每星期三收市后根據(jù)相關標準券折算率計算公式，計算出滬深證券交易所掛牌交易債券品種在下一交易周的標準券折算率。標準券折算率公布的頻率將由原來一個月減少至一周。 3.制定并實施證券交易所債券實施細則 此外實施相關制度，第一，完善債券回購質押制度。第二，建立債券查詢系統(tǒng)，提高債券回購市場透明度。,任務8.3防范債券回購風險,二、買斷式債券回購的風險防范 1.履約金制度 （1）雙方均需繳納履約金，而在銀行間市場，是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商。 （2）履約金比率由交易所確定。 （3）履約金到期歸屬按規(guī)則判定。上海證券交易所規(guī)定，回購到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結算風險基金。 （4）違約方承擔的違約責任只以支付履約金為限，實際履約義務可以免除。,任務8.3防范債券回購風險,2.倉位控制 與銀行間市場類似，上海證券交易所也規(guī)定每一機構投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數(shù)量累計不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計達到20%的投資者，在相應倉位減少前不得繼續(xù)進行該券種的買斷式回購業(yè)務。這一規(guī)定同樣有助于防范正回購方屆時被迫高價買券或違約的風險，有利于維護債券市場的正常秩序。,練一練,1.全國銀行間市場買斷式回購以（ ）。 A.全價交易、全價結算 B.凈價交易、全價結算 C.凈價交易、凈價結算 D.全價交易、凈價結算 2.全國銀行間市場對買斷式回購采取的風險控制措施有（ ）。 A.履約金制度 B