中金公司航空行業(yè)及資本市場簡報1112

1、 中國國際金融電話：(86 10) 6505-1166傳真：(86 10) 6505-1156北京建國門外大街 1 號，國貿大廈 2 座 28 層(100004)目錄 近 期 市 場 概 況全 球 主 要 交 通 運 輸 公 司 市 場 表 現(xiàn) 1資 本 市 場 回 顧2航空、機場、物流行業(yè)新聞5型” 航空公司9JazzAir “聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。0104101989592圖三： 中國股市10-2910-3111-211-611-8上證A股上證B股深圳A股深圳B股 1029996939087圖二：股市

2、10-2910-3111-211-611-8恒生指數(shù)國企指數(shù)紅籌指數(shù) 10199979593圖一：國際資本市場10-2910-3111-211-611-8道瓊斯標普500納斯達克 航空行業(yè)及資本市場簡報(第三十五期)2007 年 11 月 12 日中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 一. 全球主要交通運輸公司市場表現(xiàn)本表數(shù)據(jù)更新于：2007 年 11 月 12 日雙周漲跌%52周最高 52周最低 幣種上周收盤 市值百萬 歷史市盈率 標普500指數(shù) 道瓊斯30工業(yè)指數(shù)納斯達克指數(shù) 日經(jīng)225指數(shù)恒生指數(shù) 100指數(shù) 1,453.7013,042.742,627.9415,218.5128,783

3、.416,304.90-5.3%-5.5%-6.3%-7.8%-5.3%-5.4%1,576.114,198.12,861.518,300.431,958.46,754.11,364.011,939.62,331.615,139.318,587.75,821.713,048,4764,181,3904,346,515325,430,33613,150,1191,540,34818.0457.9237.3618.3419.0712.94美元美元美元日元港幣 英鎊航空航空大陸航空英國航空漢莎航空法國航空全 日 空 日本航空大韓航空快達航空泰國航空 馬來西亞航空國泰航空 新加坡航空中國國際航空南方航

4、空 東方航空 美元美元英鎊歐元歐元日元日元韓元澳元泰銖 馬來林吉特港 元 新 元 港 元 港元 港元 20.4227.78355.7518.2222.55410.00256.0077,600.005.8039.004.8020.3519.209.148.427.69-13.1%-17.9%-19.8%-9.5%-12.7%-7.2%0.0%-0.5%-3.5%-4.3%-3.6%-11.5%-3.0%-22.0%-25.6%-6.2%41.052.4579.822.839.4489.0280.088,900.06.150.55.724.020.212.714.810.519.926.2352.

5、017.922.2403.0212.032,250.04.237.83.617.015.13.82.81.45,0872,7264,1018,3446,327799,483699,4905,584,99911,29466,2578,02180,16922,764190,24374,92260,3669.326.088.035.825.757.62無意義13.5515.939.7011.0715.3910.3226.12200.42無意義機場法蘭克福機場奧克蘭機場哥本哈根機場維也納機場 機場佛羅倫薩機場空港設施 日本空港泰國機場歐 元荷蘭盾 丹麥克朗 歐 元 法郎歐 元 日 元 日 元 泰 銖

6、港 元 港 元 人民幣人民幣 人民幣 53.653.072,450.0078.83455.0017.58713.001,862.0062.5012.9210.5032.2517.5711.092.5%0.3%-0.2%-0.2%2.0%-0.1%-2.3%-26.4%2.5%-10.9%1.2%-5.1%0.2%-9.2%65.03.52,721.382.5545.021.6987.02,840.074.018.013.043.721.715.743.92.11,830.767.0337.017.5607.01,142.047.04.93.415.46.85.14,9083,75219,228

7、1,6552,79415939,146187,20689,28652,5354,96962,14417,57015,96617.4840.6819.4220.5829.6440.1314.0675.3556.1743.9337.0338.0947.1336.49北場美蘭機場上海機場白云機場 深圳機場 物流UPSFedex ExpeditorsSinoTrans LimitedSinoTrans Air Transport美元美元美元港幣 人民幣70.7199.7445.364.5316.04-5.7%-4.0%-7.3%-13.2%1.6%79.7121.454.55.722.968.799.

8、338.32.57.174,30530,8469,66719,24814,52417.3314.8938.1250.3620.20注：取最近12個月的收益 資料來源：Bloomberg聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 1 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 資本市場回顧 美國股市10 月 29 日-11 月 04 日一周盡管上周美聯(lián)儲再次把基準利率下調 25 個基點，10 月份就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場預期，推動美國股市前半周 走高，但市場分析指出花旗集團有可能受次貸問題影響調低股利，評級機構標普調降大部分金融類股票評級

9、，再度引發(fā)了投資者對次貸的憂慮，令金融類股票大幅走低，加上上周國際原油價格漲至 95.93 美 元/桶，再創(chuàng)歷史新高，導致美國股市呈現(xiàn)整體回調的態(tài)勢：道瓊斯指數(shù)下跌 1.5%至 13,595 點；標普 500 指數(shù)下跌 1.7%至 1,510 點；納斯達克指數(shù)在科技類公司上漲的帶動下上漲 0.2%至 2,810 點。 上周影響美股的主要為：美聯(lián)儲周三宣布將將基金利率下調 25 個基點至 4.5%；分析師指出花旗集團可能調降股利以增加現(xiàn)金，并調低了花旗集團的股票評級，再次引發(fā)了投資者對次貸問題的關注；標普股票研究的分析師調降了花旗集團等全美最大幾家金融服務公司的股票評級，理由是擔心它們可能存在更

10、多與抵押貸款有關的虧損和未來盈利的不確定性；美林公司公布，前 CEO 斯坦 奧尼爾因次貸問題離職。另外部分分析師指出美林次貸虧損額遠高于其此前公布的 84 億美元的水平，導致其股價上周大跌 13.33%。 10 月 05 日-10 月 11 日一周美股主要股指單周跌幅創(chuàng)出五年之最。道瓊斯指數(shù)全周下跌 4.1%至 13042.7 點，標普 500 指數(shù)下跌 3.7%至 1453.7 點，而之前相對其他兩大股指表現(xiàn)相對較好的納斯達克指數(shù)上周跌幅最大，全周下跌 6.5%至2627.94 點。市場下跌一方面因為次貸對金融機構的影響仍在持續(xù)，另一方面也由于美聯(lián)儲預期經(jīng)濟放緩且通脹壓力增強，而思科公布的消

11、息引發(fā)了市場對信息科技產(chǎn)品需求放緩的擔憂，相關股票也出現(xiàn)大幅下跌。 上周影響美國股市的主要為：受次貸余波影響，銀行金融股繼續(xù)下跌，并引發(fā)股市回調?；ㄆ旒瘓F、摩（Fannie）先后宣布損失金額。截至目前為止，花旗、美林等銀行宣布的根史坦利及國民抵押貸款因次貸問題帶來的損失合計已超過 400 億美元；思科公司（Cisco）周四宣布其銷售將出現(xiàn)大幅下跌，引發(fā)科技股大幅下調。其 CEO 稱因來自主要的汽車和金融公司的訂單量萎縮，銷售增長受到不利影響，導致股價下跌，并引起標普 500 指數(shù)信息科技板塊當日大幅下挫；根據(jù) Thompson 統(tǒng)計，目前 S&P500 指數(shù)成分股中已有 434 支股票（87%

12、）公布了 3 季度盈利，其中有 329 支股票盈利增長超出或達到預期；整體來看， 指數(shù)成分股相比去年同期盈利下降 2.9%，其中金融、選擇性消費品和能源板塊的盈利分別大幅下降了 23.6%、20.7%和 9.2%，信息技術和醫(yī)療板塊盈利增幅居前，分別上漲 17.8%和 17.3%。 股市10 月 29 日-11 月 04 日一周盡管銀行等中資上市公司三季度業(yè)績向好，成品油價上調和國際油價繼續(xù)走強也支持石油/石化類股價走 高，但由于美國市場對次貸憂慮的加重和國際股市的下跌對股市造成了較大的影響，導致股市上周呈現(xiàn)沖高回落的勢頭。全周看來，恒生指數(shù)上漲 0.21至 30,468 點；H 股指數(shù)收于

13、19,540 點，基本與上周持平；紅籌股股數(shù)上漲 0.26至 6,769 點。 上周股市主要為：原油價格上漲及國內成品油價格上調，共同帶動石油/石化類股價上揚；多支中資銀行股公布季報顯示三季度盈利增長勢頭強勁，推動中資銀行股整體走強；受成品油價格上調和波羅的海運價指數(shù)下跌的影響，航運類股票全線走低。 10 月 05 日-10 月 11 日一周盡管上周銀行宣布調低最優(yōu)惠利率刺激本地地產(chǎn)股走強，但是美股大幅下挫令市場氣氛趨于謹慎，同時理講話令投資者預期港股直通車將延遲開通，加上市場對次貸影響美國經(jīng)濟長期發(fā)展的憂慮有所加重，投資者緊縮預期有所增強，港股在上述利空因素作用下大幅收低。全周來看，恒生指數(shù)

14、下跌 5.5% 至28,783 點，H 股指數(shù)下跌 9.4%至 17,704 點，紅籌指數(shù)下跌 9.1%至 6153 點。 上周股市主要為：總理講話令投資者預期港股直通車將延遲開通，拖累港股整體下跌，其中兩地上市公司跌幅明顯；前期漲幅較大的中資金融股和中石油等權重股因因港股直通車推后，加上前期漲幅較大，受獲利回吐影響整體走低；由于最優(yōu)惠貸款利率下調，本地房地產(chǎn)股票逆市走強。 聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 2 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 A股市場10 月 29 日-11 月 04 日一周上市公司三季報

15、公布于上周落下帷幕，前三季度盈利同比增長 67%，加上上周 358 家上市公司公告全 年業(yè)績向好，令市場氣氛趨于正面，金融和地產(chǎn)等權重股在盈利向好和人民幣升值加快等因素的刺激下走強， 支持A 股市場前半周呈現(xiàn)持續(xù)上揚的態(tài)勢；后半周，發(fā)改委將成品油價上調 8%，拖累汽車和交通運輸板塊走勢，加上 A 股市場目前估值偏高，媒體報道政府可能繼續(xù)出臺緊縮性的政策，拖累 A 股市場顯著回調。但全周來看，滬深股市仍然呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。 上周影響 A 股市場的主要有：上市公司三季報公布結束，前三季度共實現(xiàn)利潤 5656 億元，同比增長幅度高達 67%；人民幣兌美元中間價 11 月 1 日突破 7.46 關口，達

16、到 1:7.4552，再次刷新匯改以來新高； 國家發(fā)改委宣布自 11 月 1 日起將每噸成品油價格上調 500 元。 全周看來，上證指數(shù)上漲 3.37%至 5,778 點；深圳成指上漲 0.31%，至 18,564 點。兩市 A 股日均成交金額為 1,474 億元，較前一周 1,523 億元的日均成交水平有所減少。 10 月 05 日-10 月 11 日一周國際市場對美國經(jīng)濟長期發(fā)展前景的憂慮加重，導致全球股市大幅下挫；央行發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告 顯示經(jīng)濟仍然過熱，市場對政府可能繼續(xù)出臺緊縮性政策的擔憂延續(xù)，加之前期漲幅較大的大盤藍籌股受到投資者獲利回吐影響開始下跌，A 股市場創(chuàng)下 9 年來最

17、大單周跌幅。 上周影響 A 股市場的主要有：11 月 4 日，基金部下發(fā)關于進一步做好基金行業(yè)風險管理工作有關問題，對基金規(guī)模進行控制；央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告，表示可能進行今年第六次加息，以防止經(jīng)濟過熱與通貨膨脹；11 月 9 日，人民幣兌美元中間價達到 1:7.4251，單日升值幅度高達 0.302%，創(chuàng)出了匯改以來人民幣單日最大升幅；11 月 10 日，中國人民銀行宣布從 2007 年 11 月 26 日起上調存款準備金率 0.5 個百分點。 全周看來，上證指數(shù)下跌 8.00%至 5,316 點；深圳成指下跌 7.56%，至 17,160 點。兩市 A 股日均成交金額為 1,308

18、 億元，較前一周 1,474 億元的日均成交水平有所減少。 美國債市10 月 29 日-11 月 04 日一周國債收益率上周呈現(xiàn)出先揚后抑的走勢，整周來看，各期限品種收益率均明顯下降，2 年期、10 年期和 30 年期國債分別收于 3.68%、4.32%和 4.62%，較前一周分別下降了 10 個、9 個及 8 個基點。高收益公司債券信用利差變動不大。 美聯(lián)儲例會決議調降基金利率 25 個基點至 4.50%，由于此次加息在市場預期之內，且美聯(lián)儲表示因擔憂通脹壓力短期內進一步放寬貨幣政策的可能性較小，國債收益率在加息當日反而略有上揚?；ㄆ煦y行及美國銀行遭降低評級，顯示次貸對金融公司造成的沖擊可能

19、高于預期，投資者對次貸風險的擔憂加深， 避險買盤導致國債收益率大幅下降。上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，三季度 GDP 增長高于預期；9 月份工廠訂單數(shù)也意外小幅上升；但制造業(yè)活動指數(shù)略低于預期；消費者信心指數(shù)也有所下滑；就業(yè)數(shù)據(jù)方面，月失業(yè)率維持不變，上周初請就業(yè)金人數(shù)略有降低。 10 月 05 日-10 月 11 日一周上周美國國債收益率有所下降，其中：2 年期、10 年期國債收益率分別下降 25 個基點和 10 個基點， 收于 3.43%和 4.22%，但信用產(chǎn)品的利差則顯著上升，其中 10 年期 BB 級公司債券的利差一周上漲了 26 個基點：雖然上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意，但聯(lián)儲主席伯南

20、克的講話中提到，美國目前面臨和通脹加劇的雙重風險，加大了投資者對經(jīng)濟的擔憂，引發(fā)股市大幅下挫，市場對風險較低的國債需求增加，推動國債收益率回落；最大的按揭金融公司之一房利美表示，其季度虧損按年倍增，并預計明年美價跌幅更大，使得市場對次貸的憂慮加重，信用產(chǎn)品的利差再度大幅上漲，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的市場規(guī)模也繼續(xù)縮水；從基金利率期貨的情況來看，12 月份例會上降息 25 個基點的概率為 95%，較前周有所增加（前一周為 70%）。 中國債市10 月 29 日-11 月 04 日一周聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 3

21、-中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 上周債市資金面緊張的局面有所緩和，受此影響，短端債券品種收益率普遍出現(xiàn)回落，投資者心態(tài)趨穩(wěn)， 但債市觀望氣氛仍然較為濃厚。具體來看，3 年期國債較前周下降 7 個基點至 3.68%，5 年期國債較前周下降 1 個基點至 4.05%，10 年期國債則較前周上漲近 1 個基點至 4.46%。5 年期、10 年期最優(yōu)企業(yè)債的收益率分別較上周上漲 1 個及 2 個基點，至 5.12%和 5.51%。上周中石油發(fā)行結束，申購資金的解凍使債市資金面有所恢復，回購利率大幅回落，7 天回購利率下降 705 個基點至 3.07%。 一級市場仍然較為清淡，債券發(fā)行數(shù)量較少，投

22、資者認購意愿不強。財政部招標發(fā)行的第 5 期特別國債認購倍數(shù)僅為 1.17；進出口銀行招標發(fā)行的以 1 年期定期存款為基準的浮息金融債認購倍數(shù)也僅有 1.3。10 月 05 日-10 月 11 日一周受市場傳聞 10 月份 CPI 將會反彈和加息預期持續(xù)存在的影響，上周債券市場心態(tài)謹慎，現(xiàn)券成交清淡， 收益率繼續(xù)上升，其中，受央票招標利率大幅跳升的影響，短端收益率上漲更為明顯，收益率曲線繼續(xù)平坦化。其中：5 年期和 10 年期國債分別收于 4.13%和 4.53%，較前周上漲 8 個基點和 6 個基點；7 天回購利率較前周回落 29 個基點至 2.78%。 上周央行公布了 3 季度的貨幣政策執(zhí)

23、行報告，其中提到，進一步的貨幣緊縮將以匯率為主，利率為輔； 中石油 A 股 IPO 凍結資金解凍之后，市場資金面有所好轉，上周一級市場有所復蘇，數(shù)支企業(yè)債、短期融資券完成發(fā)行，但發(fā)行利率水平明顯攀升；上周六，央行宣布再次上調存款準備金率 0.5 個百分點，這是年內央行第 9 次上調存款準備金率，至此存款準備金率已達 13.5%，創(chuàng)歷史新高。 本周，將公布備受市場關注的 10 月份CPI 數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)將對下一步債市的走勢起到一定影響。聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 4 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 三.

24、航空及物流行業(yè)新聞航空行業(yè)新聞2007 至 2011 年世界航空運輸年均增長將達 5.1%（10 月 30 日）國際航空運輸（IATA）10 月 24 日發(fā)布報告預測，2007-2011 年世界航空運輸?shù)哪昃鲩L將在 5.1%左右。報告指出，到 2011 年，27.5 億旅客將使用航空交通，比 2006 年增加 6.2 億，其中包括 9.8 億國際航空旅客。航空運輸增長較快的市場主要在中東、亞太和非洲地區(qū)。市場比較成熟，增長速度相對較均增長將分別達到 9%和 8.5%。 告強調，中國和的航空運輸市場發(fā)展迅速，年 民航總局局長：個人不同意三大航合并（10 月 30 日） 29 日表態(tài)說：“作為政

25、府部門，中國民航用航空總局須兼顧中國民用航空總局局長國家、公眾和企業(yè)三方面利益。至于三大航合不合并，那是企業(yè)自己的事情，中國民航用航空總局不會干涉；三大航隸屬于國資委管理，若要合并，也需 國資委；若就個人來說，我不太同意三大航整合為一家?！?發(fā)改委決定成品油價格 11 月 1 日每噸提高 500 元 5 日調高國內航線燃油附加費（11 月 5 日）國家發(fā)展和改革委員會 10 月 31 日發(fā)出，決定自 11 月 1 日零時起將汽油、柴油和航 空煤油價格每噸各提高 500 元，零售價上調約 8%。并且自 11 月 5 日起調高國內航線旅客運輸燃油附加費收取標準。800 公里以下航段由現(xiàn)行每位旅客

26、50 元調整為 60 元，800 公里以上航段由現(xiàn)行每位旅客 80 元調整為 100 元。 民航總局擬 2010 年“松綁”國內航線審批（11 月 5 日）隨著國內民航業(yè)的迅速發(fā)展，航空公司也希望能夠更加便捷的開通國內航線。對此，民航近日在接受采訪時表示，到 2010 年，有望實現(xiàn)國內所有城市、所有航線都不總局局長需要航空公司向民航總局申請審批的目標，只需要向民航總局報告?zhèn)浒讣纯伞?總局公布八月份民航消費者投訴情況統(tǒng)計分析（10 月 29 日）2007 年 8 月份中國民用航空總局受理消費者有效投訴 30 件。其中對航空公司的有效投訴 22 件，航班不正常服務 12 件，占 54.54%，行李

27、運輸差錯 6 件，占 27.27%；航班信息 2 件， 占 9.09%；空中服務和售票差錯各 1 件，各占 4.55%。對機場有效投訴 1 件。對客貨銷售人的有效投訴 7 件。 中國航空市場 400 座以上飛機需求量將超 100 架（10 月 29 日）英文中國日報10 月 27 日報道：中國快速發(fā)展的航空市場未來幾年將需要 100 架以上 像空中客車 A380 這樣的 400 個座位以上的大型飛機，而空中客車公司將全力爭取拿到至少一半的市場份額，空中客車公司中國公司總裁博龍獨家透露給中國日報。 中國民航飛行員獲批籌備工作全面開展（10 月 30 日）中國民航飛行員近日已獲批準現(xiàn)已全面開展各項

28、籌備工作。其主要工作任務是： 聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 5 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 舉辦研討會、培訓班，開展學術技術交流，提供各種與飛行有關的咨詢服務，組織會員參加“航空公司駕駛員 國際聯(lián)盟”的學術會議及活動，參與政府組織的針對航空安全與飛行技術有關的會議及活動。 到年底中國將成為首個全部采用電子機票國家（11 月 6 日）從 11 月 5 日開始，國際航空運輸停止向中國的機票人發(fā)放紙質國際機票，這意 味著中國開始全面推行電子機票，到今年年底，中國將成為世界上首個全部采用電子機票的國家。 擬

29、增發(fā)四億 A 股買飛機國航欲解 IPO 縮水之恨（11 月 1 日）據(jù)國航 1 日公告披露，公司即將公開增發(fā)不超過 4 億股 A 股。本次募集資金將用于購置15 架波音 787 飛機、24 架空客 320 系列飛機、15 架波音 737 系列飛機，以及補充流動資金不超過 15 億元。 南航加入天合聯(lián)盟民航競爭將不再單槍匹馬（11 月 8 日）歷經(jīng) 3 年一百多個回合的談判后，南航 7 日在廣州宣布，將于本月 15 日正式加入世界航空聯(lián)盟組織天合聯(lián)盟，成為國內首家正式加入世界航空聯(lián)盟組織的航空公司。 信德集團與澳門航空合辦廉航計劃已胎死腹中（11 月 9 日）引述市場消息透露，信德集團與中國國航

30、旗下澳門航空公司合資，在澳門創(chuàng) 立廉價航空公司濠亞航空公司的計劃已經(jīng)胎死腹中，主因是國航不再支持。 東北航空昨日成功首航年底將開通 10 條航線（11 月 9 日）盡管 8 日沈陽的大霧延誤了飛機起飛時間，但 14 時 50 分，印有“東北”二字的飛機還是成功起航。年底前東北航空將開通 10 條航線，航線運營初期一些航線票價可打五折。 國泰航空將訂購 17 架新飛機總價約 52 億美元（11 月 9 日）國泰航空公司 8 日宣布歷來直接訂購數(shù)目最多的飛機訂單，落實向波音公司訂購 10 架波音 747-8F 貨機及額外 7 架波音 777-300ER 客機，進一步擴充機隊實力。與此同時，該公司同

31、時獲得額外 14 架同類型新貨機的購買權。 美聯(lián)航明年將開通廣州至舊金山每日直飛航線（11 月 7 日）美國聯(lián)合航空公司 6 日宣布將于 2008 年 6 月 20 日開通廣州至舊金山航線。該航線現(xiàn)已正式對外售票。 正式吸納埃及航空公司星空聯(lián)盟非洲添臂翼（10 月 30 日）星空聯(lián)盟 10 月 16 日與埃及航空公司（Egypt Air）在開羅共同宣布，埃及航空公司將加入星空聯(lián)盟。這是繼南非航空公司之后，星空聯(lián)盟在非洲的第二家成員航空公司。據(jù)悉，埃及航空公司將在未來 18 個月之內完成入盟準備并正式成為星空聯(lián)盟的第 21 個成員航空公司。 法航荷航集團就人員問題將舉行合同談判（10 月 31

32、日）法國航空公司總裁斯皮內達 30 日會見工會代表，并同意在 11 月 7 日舉行合同談判。法國航空稱為期五天的使得該公司損失 6000 萬歐元。 聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 6 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 新、加簽署新航空協(xié)定雙方將實現(xiàn)聯(lián)號飛行（11 月 9 日）根據(jù)這個新的雙邊航空協(xié)定，新加坡的航空公司可依據(jù)需要，提供經(jīng)一個選定中途點往來新加坡與加拿大之間的客運或貨運航班服務。此外，兩國航空公司也可以相互合作或是與第三國航空公司合作提供聯(lián)號飛行服務。 北歐航空永久停飛 27 架 Q-400 型

33、飛機 事故調查結果指向維修過失（11 月 9 日）北歐航空公司 28 日宣布，該公司擁有的 27 架加拿大龐巴迪公司生產(chǎn)的 Q-400 型飛機永久停飛。丹麥調查人員表示，造成上個月北歐航空公司龐巴迪 Q-400 飛機在哥本哈根著陸事故的原因是由于一項維修過失造成了起落架作動器鎖死。 機場行業(yè)新聞 首都第二機場選址北京正南方方案上報待批（10 月 29 日）“我們現(xiàn)在選址的方向主要還是北京南面，選址區(qū)域是永定河南北。永定河正好是北京的界河，在河的北邊是北京市，南邊是河北省。從空域來講，北京南部正好和首都機場、天津構成一個品字形，是一個比較合理的布局，比較均衡?！敝袊裼煤娇湛偩忠晃粚I(yè)采訪時表示

34、。 接受 上海機場整體上市還要等（10 月 30 日）此前，上海機場集團曾承諾，將目前還未納入上市公司的虹橋國際機場資產(chǎn)注入上海機場。 在昨天的公告中，上海機場對業(yè)務整合進展進行了說明，“目前該項工作取得了一定的先期進展， 但尚未能形成完善的具體操作方案和時間表”。 英國希思羅機場被評全球最差機場（10 月 30 日）旅游組織 Trip Adistor 對 2500 名旅客進行調查后，按照機場指示、廁所清潔及停車場設施 質素的程度，列出全球 36 個機場的排名。結果顯示，倫敦的希思羅和芝加哥的奧黑爾并列最不受歡迎機場的榜首。 物流行業(yè)新聞 廣州白云機場與中外運簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議（10 月 3

35、0 日） 30 日廣東省機場管理集團公司、白云機場股份與中外運空運發(fā)展股份在廣州簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，就共同促進白云國際機場航空貨運樞紐建設、加速中外運在白云國際機場的業(yè)務發(fā)展達成協(xié)議。 快遞明年將上調運費（10 月 30 日）FedEx Corp(FDX)上周五宣布，將把旗下日起生效。自 2008 年起，向美國進口貨物的快遞的凈平均運費上調 4.9%，自明年 1 月 7 快遞用戶也將以美元支付運費，以避免匯率變動的影響。FedEx 表示，明年還計劃上調旗下 FedEx Ground 的運費，細節(jié)將于今年晚些時候公布。 聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，

36、也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 7 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 外運 50%股權，本 運周三開始在該所掛牌轉讓，掛牌底價為 62850 萬元，較標的凈資產(chǎn)溢價高達 623.9%。 聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 8 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 四 專 題型”航空公司Jazz Air“摘編自中國民航報作為一家骨干航空公司旗下的低成本品牌子公司，該如何運營？是堅守低成本航空公司的傳統(tǒng)運營模式，還是依賴母公司的全方位“支持”生存？我們不妨來看看 Jazz 航空公司這家加拿大航空公司的子

37、公司是如何在競爭大潮中自由自在暢游的。 過去幾年中，的支線航空運輸業(yè)是增長最快的領域。那些骨干航空公司通過削減國內和跨境飛行業(yè)務，從而達到了降低成本的目的，這樣一來，反而為支線同行們提供了很大的發(fā)展空間。有專家預測，未來這樣的發(fā)展趨勢將能繼續(xù)，只是支線航空的發(fā)展步伐將會有所放緩。 在支線航空市場上，Jazz 航空是一家不可能被人遺忘的公司。Jazz 航空是加拿大最大的支線航空公司，也是全球最大的支線公司之一，該公司依靠較低的成本和靈活的運營，幫助加拿大航空公司最大化網(wǎng)絡效應，在其航線網(wǎng)絡戰(zhàn)略中扮演了不可或缺的角色。 Jazz 航空公司的總部設在哈利法克斯，共雇傭了 4500 多名員工，運營至

38、84 個目的地的航線（56 個在加拿大，28 個在美國）。該公司擁有 135 架飛機，主要是兩種機型龐巴迪的沖八和 CRJ 飛機。 型性航空公司2006 年 2 月，Jazz 航空公司正式上市，成立自己的信托基金。那么到底是什么讓這家成立不足 10 年的支線航空公司能夠贏得股東的青睞呢？答案就是該公司的運營協(xié)議運力購買協(xié)議（簡稱 CPA）讓其在一個以波動性為典型特點的行業(yè)中得以保持穩(wěn)定，并提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。該公司 2006 年的收入達到 14 億美元，其中 99的收入來源于 CPA 協(xié)議，這也就是為什么 Jazz 航空公司會被稱為“型”航空公司。加航與 Jazz 航空的運力購買協(xié)議一直簽署到

39、了 2015 年，而且可以通過協(xié)商繼續(xù)延長兩個 5 年期。 簡而言之，運力購買協(xié)議就是加航在事先決定好的價格下，購買 Jazz 航空公司大部分飛機的運力。換句話說，Jazz 航空就是加航的合同承運人，因為其所運營的航班都代表加航。在協(xié)議框架下，加航負責決定航班、航線、票價、市場營銷、廣告宣傳和產(chǎn)品分銷，即決策業(yè)務的商業(yè)范圍，并向 Jazz 航空保證不少于 133 架飛機的使用率；而 Jazz 航空則提供所有機組、機務維護以及部分機場運營業(yè)務，負責提供安全、可靠、高效的運營以及極佳的客戶服務，同時要嚴格執(zhí)行成本控制。 對于加航，其中的好處在于運力購買協(xié)議能夠在保證自己機隊的完整性和統(tǒng)一性的條件下

40、， 確保合適的機型以合適的時間和班次運營合適的航線，并且將自己的網(wǎng)絡覆蓋到加拿大全境， 包括那些并不包括在主干網(wǎng)絡中的城市。對于 Jazz 航空來說，益處則在于能夠避免傳統(tǒng)上高度波動的價格困擾，比如燃油成本和機場費用等，保持收益的相對穩(wěn)定。 Jazz 航空公司是加拿大航空公司商業(yè)戰(zhàn)略的核心組成部分，承擔著三個重要作用：首先，聲明：本報告是根據(jù)公開信息制作，僅供業(yè)內參考，并不保證其準確性與完整性，也不代表中金公司確認或贊成其內容和觀點。- 9 -中國國際金融航空行業(yè)及資本市場簡報 該公司讓加航能夠有利潤地服務部分市場，對于那些使用較大飛機運營無法產(chǎn)生足夠運輸量的市場，加航一般交給 Jazz 航空

41、運營。由于人口密度較低，許多加拿大城市間的航線只適用于支線飛機運營。航程在 300 英里及以下的航線，沖八的經(jīng)濟性是最佳的。其次，Jazz 航空通過較小的機型和更低的成本，讓加航在一些高密度的中轉市場上提供更高的航班頻度。最后，Jazz 航空在點對點的低密度航線上提供了更多的選擇機會，這讓消費者能夠避免涌入樞紐機場。 根據(jù)與加航的協(xié)議，Jazz 航空公司的航線覆蓋了加拿大全境所有的機場部分機場甚至只有 Jazz 航空公司進行執(zhí)飛，并且在非高峰時段執(zhí)飛部分主干航線。在加拿大，Jazz 航空所運營的目的地是最多的，并且所提供的航班也比其他加拿大的航空公司多，平均每日共有 861 個出港航班。通過這

42、個安排，Jazz 航空幫助加航優(yōu)化了航線網(wǎng)絡，根據(jù)需求安排運力。在國內運力安排中，加航占 64，Jazz 航空占 36。在加航跨境（指美加邊境）運力中，加航占 68， Jazz 航空則占 32。 協(xié)議規(guī)定，加航根據(jù)飛行時間、起降架次、旅客人數(shù)和部分固定費用確定一個支付比例， 按照這個支付比例向 Jazz 航空公司支付航班費用，而航班所產(chǎn)生的一切利潤則歸加航所有。這個比例按年確定，并且按照一定比率逐年遞增。而與航班相關的費用，如燃油、飛行費用和起降費，Jazz 航空可以通過協(xié)議向加航收取。除此以外，還有一個激勵條款：一旦 Jazz 航空運營的航線年收益超過了目標利潤率14.09，超過部分利潤可以與加航平分。 Jazz 航空與加航的運力購買協(xié)議，基于以下 4 個原因提供了穩(wěn)定的可預見的現(xiàn)金流：首先， Jazz 航空得到了加航保證的最低飛行時間和飛機利用率。其次，將燃油成本等波動性大的成本轉嫁出去了。2006 年，通過這種方法轉嫁出去的成本相當于 Jazz 航空當年 40的運營成本。第三，在雙方協(xié)商的可控成本上，增加了固定 16.4的溢價。2