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文檔簡介

1、利率評價學(xué)說,例：假設(shè)現(xiàn)有700元人民幣與美元可自由兌換；中國利率（年利）3%，美4%，則 （1）700元存中國的銀行，一年后本利和_； （2）存美國：先要將人民幣兌換成美元，再存入美國銀行。為將一年后的存款與（1）比較，還需將美元存款再換成人民幣。 若現(xiàn)匯匯率1:7 700元可換美元存入美銀行，一年本利和美元。,A 一年后，匯率不變， 則得人民幣，（多？少？）于存在中國； B一年后，匯率變?yōu)?:6，則得人民幣，于存在中國； C一年后，匯率變?yōu)?:8，則得人民幣，于存在中國。 可見，貨幣的“國際收益率”不同于“本國收益率”：后者僅取決于利率；前者不僅取決于利率，還與匯率有關(guān)。,（一般表示）設(shè)A

2、（本國）、B（外國）一年期利率分別為iA，iB ，且iA iB ；匯率（直接標(biāo)價法） e（現(xiàn)匯匯率） ef（期匯匯率）。則A國投資者以1單位本幣存款。 在本國，一年后增值為； 到B國存款，須經(jīng)：A幣 B幣（1單位A幣得單位B幣）在B存款，一年后增值為為B幣； A幣，得單位A幣。 投資收益比較（）： 如果 ，投資本國； 如果 ，投資B國； 如果 ，投資哪國都可。,換,換,如果出現(xiàn)（或），就會引發(fā)套利，從而引起（匯市上）對不同貨幣的需求，由此產(chǎn)生匯市匯率的調(diào)整： 比如， ，則近期外匯需求，未來 本幣需求， ，則近期本幣需求，未來 外匯需求 結(jié)果，造成 =的形成，即 1+ iA = (ef e)(1+ iB ) (ef e)=(1+ iA) (1+ iB ),討論： （1） 的含義，及與i的關(guān)系。 （2）上式不成立，就會有人“套利”-招致“游資”沖擊，即利率差異是“游資”流動（國際）原因之一。 （3）外匯市場上的銀行，即根據(jù)各國的利差來確定相關(guān)貨幣的遠(yuǎn)期匯率 （4）為央行干預(yù)匯率指出了一條途徑（ie） （問：可否ei？為什么） 1.根據(jù)上式，美元，歐元，日元對人民幣，遠(yuǎn)期應(yīng)升（貼）水？為何？ 2.此處介紹的是“拋補(bǔ)的利率平價”。“拋補(bǔ)”二字何意？“非拋補(bǔ)的利

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