公司金融計算題

1、第二章1.編制資產(chǎn)負債表 企鵝冰球（Penguin Pucks）公司的流動資產(chǎn)為5 000美元，固定資產(chǎn)凈值為23800美元，流動負債為4 300美元，長期債務為13 000美元。該企業(yè)股東權(quán)益的價值是多少？凈營運資本是多少？企業(yè)股東權(quán)益=總資產(chǎn)-總負債5000+23800-4300-13000=11500(美元)凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債5000-4300=700(美元)14. 計算總的現(xiàn)金流量 Bedrock Gravel 公司2009年的利潤表列示了以下信息：銷售收入= 美元；成本 = 104 000美元；其他費用= 6800美元；折舊費= 9100美元；利息費用= 14 800美元

2、；稅= 21 455美元；股利= 10400美元。此外，你還被告知該企業(yè)2009年發(fā)售5700美元的新權(quán)益，并贖回了7 300美元現(xiàn)存的長期債務。 a. 2009年的經(jīng)營現(xiàn)金流量是多少？ OCF=息稅前利潤+折舊-稅 =76100+9100-21455=63745(美元) b. 2009年流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量是多少？ 流向債權(quán)人的現(xiàn)金流=利息支出-新借款凈額 14800-(-7300)=22100c. 2009年流向股東的現(xiàn)金流量是多少？ 流向股東的現(xiàn)金流量=派發(fā)的股利-新籌集的凈權(quán)益 10400-5700=4700d. 如果該年固定資產(chǎn)凈值增加27 000美元，新增的NWC 是多少？來自資產(chǎn)

3、的現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流 22100+4700=26800凈資本性支出期末固定資產(chǎn)凈值期初固定資產(chǎn)凈值折舊 2700+9100=36100NWC=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈資本性支出-來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量 =63745-36100-26800=845第四章5. EFN Summer Tyme公司最近年度的財務報表如下所示： （單位：美元） 資產(chǎn)、成本和流動負債與銷售收入成比例。長期債務和權(quán)益則不。公司保持40% 的固定的股利支付率。同本行業(yè)的其他企業(yè)一樣，預計下一年度的銷售收入增長率正好為15%。所需的外部籌資是多少？ 預計利潤表 預計資產(chǎn)負債表銷售收入 成本 應稅所得額所得稅凈

4、利潤483037951035351.9683.1流動資產(chǎn) 4140固定資產(chǎn) 9085總計 13225流動負債 2415長期負債 3650權(quán)益 6159.86總計 12224.86其中，預計留存收益增加額=683.1（1-40%）=409.86美元權(quán)益=5750+409.86=6159.86美元所需的外部籌資為-12224.86=1000.1415. 可持續(xù)增長率 假設(shè)下列比率是穩(wěn)定的，可持續(xù)增長率是多少？ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 2.50 利潤率= 7.8% 權(quán)益乘數(shù)= 1.80 股利支付率= 60%ROE=利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) = 7.8%2.501.80=0.351 留存收益率 b=1-股利

5、支付率=1-60%=40%可持續(xù)增長率=16.33%第六章1. 現(xiàn)值和多期現(xiàn)金流量 Conoly公司有一項投資的現(xiàn)金流量如下表所示。如果貼現(xiàn)率是10%，這些現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？如果貼現(xiàn)率是18%呢？24% 呢？ r1=10%=3306. 37 r2=18%時 r3=24%時 20. 計算貸款付款額 你想要買一輛56850美元的新雙人跑車，經(jīng)銷商的融資部為你提供一個為期60個月、8.2%APR 的貸款，用來購買這輛車。你每月必須付多少錢？這筆貸款的實際年利率是多少？ 每月利率=所以 C=1157.07美元 =8.51%58. 計算年金值 你在考慮購買一輛新車，你既可以租這輛車，也可能用一筆3年

6、期貸款購買它。你想買的這輛車價值32000美元。經(jīng)紀商有一項特別的租賃安排，你今天付99美元，并在接下來的3年中每個月支付450美元。如果你購買這輛車，你將要在接下來的3年中以7% 的APR按月還款。你相信你能在3年后以23000美元的價格把這輛車賣出去。你是應該購買這輛車，還是應該租賃？要想使購買和租賃沒有什么區(qū)別，你在3年后轉(zhuǎn)賣這輛車的價格應該是多少？租賃現(xiàn)值(美元)購買現(xiàn)值(美元)因為購買現(xiàn)值租賃現(xiàn)值 , 所以應選購買 當購買與租賃無差別時: 32000-14672.91=17327.09(美元) 17327.09(1+r)36=21363.01(美元)69. 計算“氣球款” 你剛剛安排

7、了一筆美元的抵押貸款，作為購置一塊土地的資金。這個抵押貸款的利率是8.1%APR，要求在今后的30年中逐月付款。然而，8年后有一筆氣球款，意味著到時必須還清所有貸款。這筆氣球款有多大？每月利率=APR/12=8.1%/12=0.675%每月付款額C:所以C=5555.64(美元) 又因為30-8=22年所以,貸款余額=.55(美元)第七章31. 債券估價 The Mckeegan公司有兩種不同債券流通在外。M債券的面值為20 000美元，20年后到期，前6年不付利息，接下來的8年每半年付1 100美元，最后6年則每半年付1400美元。N債券的面值也是20000美元，20年后到期，但是，它在債券

8、存在期間內(nèi)都不付利息。如果這兩種債券的必要報酬率都是7% ，每半年復利一次，那么M債券現(xiàn)在的價格是多少？N債券呢？M債券:每半年的必要報酬率=7% / 2=3.5%N債券:(美元)第八章1. 股票價值 Jackson-Timberlake Wardrobe 公司剛派發(fā)每股1.95美元的股利。預期股利將以每年6% 的比率無限期地穩(wěn)定增長，如果投資者對Jackson-Timberlake Wardrobe 公司股票所要求的報酬率為11%，股票的當前價格是多少？3年后的價格是多少？15年后呢？ (美元) (美元)第九章12. NPV與IRR Mahjong公司有下列兩個互斥項目： （金額單位：美元）

9、 a. 這兩個項目的IRR分別是多少？如果你采用IRR法則，公司應該接受哪一個項目？這樣的決定一定正確嗎？ IRR就是NPV等于0時的貼現(xiàn)率A公司: 所以=20.44B公司: 所以=8.84%如用IRR法則,公司應接受項目A ,但不一定正確.b. 如果必要報酬率是11%，這兩個項目的NPV 分別是多少？如果你采用NPV法則，應該接受哪個項目？ A公司現(xiàn)值: =20720.721+14528.042+9066.77+6192.07=50507.60(美元)NPV1=50507.60-43000=7507.60(美元)B公司NPV2= (美元)如用NPV法則,公司應該接受項目Bc. 貼現(xiàn)率在什么范

10、圍之內(nèi)，你會選擇項目A ？在什么范圍之內(nèi)，你會選擇項目B ？貼現(xiàn)率在什么范圍之下，這兩個項目對你而言沒有區(qū)別？當A,B公司的NPV相等時得r=15.30%當貼現(xiàn)率大于15.30%時,選項目A;當貼現(xiàn)率小雨15.30%時,選項目B;當貼現(xiàn)率為15.30%,兩個項目沒有差別.18. NPV與貼現(xiàn)率 一項投資的安裝成本為684 680美元。該投資在4年壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量依次為美元、 美元、美元和美元。如果貼現(xiàn)率是0 ，NPV 是多少？如果貼現(xiàn)率是無窮大，NPV 是多少？貼現(xiàn)率是多少時，NPV 正好等于0 ？請根據(jù)這3個點畫出凈現(xiàn)值曲線。 當貼現(xiàn)率為0,則現(xiàn)值=(美元)NPV=-=(美元) 當貼現(xiàn)率

11、無窮大時,則現(xiàn)值無窮小,接近于0NPV=0-=- 當NPV為0時,現(xiàn)值=成本=設(shè)貼現(xiàn)率為x, 得x=16.3%圖略第十章24. 比較互斥項目 Vandalay實業(yè)公司正在考慮購買一臺新機器來生產(chǎn)乳膠。機器A需要花費2 900 000美元，可以使用6年。變動成本為銷售收入的35% ，每年的固定成本為170 000美元。機器B需要花費5 100 000美元，可以使用9年。這臺機器的變動成本為30% ，每年的固定成本為130 000美元。使用兩臺機器的年銷售收入均為1000萬美元。必要報酬率為 10%，稅率為35% 。兩臺機器都采用直線法折舊。如果公司計劃永久替代現(xiàn)有的已經(jīng)磨損的機器，你應該選擇哪臺

12、機器？項目A:變動成本=100035%=350(萬美元)折舊=290 6=48.33息稅前盈余EBIT=1000-350-17-48.33=584.67稅=584.6735%=204.63凈利潤=584.67-204.63=380.04經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前盈余(EBIT)折舊稅 =584.67+48.33-204.63 =428.37NPVA=項目B:變動成本=100030%=300(萬美元)折舊=5109=56.67息稅前盈余EBIT=1000-300-13-56.67=630.33稅=630.3335%=220.62凈利潤=630.33-220.62=409.71經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前盈余(

13、EBIT)折舊稅 =630.33+56.67-220.62 =466.38NPVB=但項目A與項目B的機器所提供的服務年限不同,無法直接比較,應考慮約當年成本.對項目A: 年金系數(shù)=(1-1/1.106)/1.10=4.3553 EACA=對項目B: 年金系數(shù)=(1-1/1.109)/1.10=5.7590 EACA=因為EACA EACB 所以應該選擇B25. 約當年均成本近年來，節(jié)能燈越來越受歡迎，但從財務視角而言是否具有意義呢？假設(shè)普通60瓦白熾燈泡的成本為0.5美元，使用壽命為1000小時；15瓦節(jié)能燈可產(chǎn)生相同效果的燈光，成本為3.5美元，使用壽命為12 000小時。每千瓦時（度）電

14、的費用為0.101美元，差不多就是全國平均水平。每千瓦時指每1小時1 000瓦。如果你的要求回報率為10%， 每年的使用時間為500小時，那么每種燈泡的約當年均成本為多少？ 60瓦白熾燈:2年期年金系數(shù)(1-1/1.102)/0.1=1.7355EAC1=(美元) 15瓦白熾燈:24年期年金系數(shù)(1-1/1.1024)/0.1=8.9847EAC2=(美元)第十一章5. 敏感性分析和保本點 我們正在評估一個成本為724 000美元、8年期、沒有殘值的項目，假定采用直線法在項目壽命內(nèi)折舊完畢。預計每年的銷售量為90000 單位。單位價格為43 美元，單位變動成本為29 美元，每年的固定成本為 7

15、80 000美元。稅率為35% ，項目的必要報酬率為15%。 a. 計算會計保本點。在會計保本點下的經(jīng)營杠桿度是多少？ 會計保本點Q=（FC+D)/(P-V)=62178.57DOL=1+FC/OCF=1+FC/D=9.62 b. 計算基本情況下的現(xiàn)金流量和NPV 。NPV對銷售量變動的敏感程度是多少？請解釋。如果預計的銷售量減少了500 單位，解釋你的答案告訴了我們什么。 OCF=(收入-固定成本-變動成本-折舊）*（1-t）+折舊 變動前OCF= 變動后OCF= NPV=.22 變動后NPV=.91 敏感度=（.22-.91）/500=40.83c. OCF對變動成本變動的敏感程度是多少？請解釋。如果估計的變動成本減少了1美元，解釋你的答案告訴了我們什么。變動前OCF= 變動后OCF=敏感度=（-）/1=58500第十四章9. 計算WACC Mullineaux公司的目標資本結(jié)構(gòu)是60% 的普通股、5% 的優(yōu)先股和35% 的債務。它的權(quán)益成本是14%，優(yōu)先股成本是6%，債務成本是14%。相關(guān)稅率是35% 。 a. Mullineaux公司的WACC是多少？ WACC=E/V*RE+P/V*RP+D/V*RD*(1-TC)=11.89%