雨潤(rùn)案例分析

1、雨潤(rùn)案例分析,雨潤(rùn)的戰(zhàn)略擴(kuò)張：1+12?,雨潤(rùn)食品橫向一體化發(fā)展,1993年成立雨潤(rùn)食品后通過(guò)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)快速擴(kuò)張,雨潤(rùn)食品全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略,從產(chǎn)業(yè)鏈源頭做起，經(jīng)過(guò)種植與采購(gòu)，貿(mào)易及物流，原料加工，養(yǎng)殖屠宰，食品加工，推廣銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)形成能力互補(bǔ)。,雨潤(rùn)多元化戰(zhàn)略擴(kuò)張版圖,2001年，雨潤(rùn)進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)。 2002年，雨潤(rùn)控股的江蘇地華實(shí)業(yè)集團(tuán)層理，標(biāo)志著雨潤(rùn)多元化戰(zhàn)略擴(kuò)張的啟動(dòng)。 2009年，控股南京中商。 2011年，利安人壽保險(xiǎn)成立，雨潤(rùn)是大股東。,雨潤(rùn)發(fā)展階段歷程,發(fā)展階段,起步階段,國(guó)際化階段,2011 2005,2005 1996,1996 1990,由水產(chǎn)品貿(mào)易改為成立雨潤(rùn)肉食品公司 收

2、購(gòu)國(guó)企，扭虧為盈，占領(lǐng)市場(chǎng),2005年雨潤(rùn)食品香港上市，吸納資金 通過(guò)收購(gòu)手段實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略 2011年成立雨潤(rùn)控股集團(tuán)，多元化發(fā)展,橫向一體化，收購(gòu)國(guó)企加快全國(guó)擴(kuò)張的步伐 2002年開(kāi)始發(fā)展多元化戰(zhàn)略,雨潤(rùn)集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)圖,雨潤(rùn)集團(tuán)目前有六大業(yè)務(wù)：雨潤(rùn)食品、雨潤(rùn)地產(chǎn)、雨潤(rùn)商貿(mào)、雨潤(rùn)旅游、雨潤(rùn)物流、雨潤(rùn)產(chǎn)業(yè)，雨潤(rùn)保險(xiǎn)剛剛起步，也是延伸其影響力和獲得更多資源的另一大重點(diǎn)突破。,雨潤(rùn)食品的商業(yè)模式,雨潤(rùn)食品的商業(yè)模式,雨潤(rùn)模式是中國(guó)特色的集中體現(xiàn)，享受政府補(bǔ)貼，低價(jià)買(mǎi)土地和國(guó)資，成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。,南京中商商業(yè)模式,“商業(yè)+地產(chǎn)”有機(jī)組合 “低成本運(yùn)作”和“模式創(chuàng)新”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 依靠雨潤(rùn)集

3、團(tuán)豐富的地產(chǎn)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和自身零售基因。 定線(xiàn)三、四線(xiàn)城市，仿效“萬(wàn)達(dá)商業(yè)”地產(chǎn)模式 ，運(yùn)作城市綜合體。 因過(guò)去承接地方政府不良資產(chǎn)(徐州、濟(jì)寧均為零價(jià)格收購(gòu))而獲得未來(lái)土地開(kāi)發(fā)的政策優(yōu)惠,物業(yè)成本較低,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。 集團(tuán)管理精細(xì)、嚴(yán)控成本、注入低租金模式、業(yè)務(wù)多元, 可持續(xù)的發(fā)展模式值得肯定，未來(lái)可能通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)公司橫向跨越式發(fā)展 。,南京中商-祝義才控股行動(dòng),南京中商實(shí)際控制人雨潤(rùn)集團(tuán)大股東祝義材從要約收購(gòu)到大宗交易受讓?zhuān)俚蕉?jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)，歷時(shí)近9年，通過(guò)26次增持及大宗交易，耗資約14.7億元，使股權(quán)比例提升至71%，并于2012年底公司董事會(huì)改選中成為新一屆董事長(zhǎng)。 為何在資本市場(chǎng)上頻

4、頻出手？,南京中商-祝義才控股行動(dòng),此前，市場(chǎng)一度質(zhì)疑祝義才有德隆式“坐莊”嫌疑?，F(xiàn)在看來(lái)，祝義才對(duì)于南京中商的計(jì)劃絕非僅“坐莊”牟取股價(jià)之差，更深的原因在于將商業(yè)地產(chǎn)（實(shí)際上就是房地產(chǎn)）通過(guò)增發(fā)等融資方式注入上市公司（借殼上市），從而打通融資渠道。 熱炒的“城市綜合體”項(xiàng)目，祝義材控制的雨潤(rùn)控股與南京中商組成默契的AB面，外有雨潤(rùn)控股出面拿地，內(nèi)有南京中商組建地產(chǎn)子公司開(kāi)發(fā)，再交由中央百貨類(lèi)子公司運(yùn)營(yíng)。如此這般在諸多中小城市復(fù)制發(fā)展其商業(yè)地產(chǎn)。 退一步講，南京中商作為百貨業(yè)，相對(duì)而言可以快速回收資金，為雨潤(rùn)控股輸送血液。,雨潤(rùn)食品資產(chǎn)負(fù)債表,雨潤(rùn)食品現(xiàn)金流量表,雨潤(rùn)食品綜合損益表,雨潤(rùn)食品報(bào)

5、表解讀,雨潤(rùn)食品資產(chǎn)的流動(dòng)性減弱，其他應(yīng)收款居高不下，現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、投資、融資現(xiàn)金流都在降低，土地使用權(quán)在逐年增高，說(shuō)明資金可能用在擴(kuò)張土地或流出到非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中，可能是作為“造血”部分用于集團(tuán)其他業(yè)務(wù)板塊。損益表顯示2012年毛利最低，雖然之后有所回升，但是和12年之前還是無(wú)法相比，盡管有政府補(bǔ)貼，但幾乎沒(méi)有利潤(rùn)點(diǎn)，雨潤(rùn)食品可能已經(jīng)無(wú)法為集團(tuán)輸送更多的血液。,南京中商資產(chǎn)負(fù)債表,南京中商資產(chǎn)負(fù)債表,南京中商損益表,南京中商現(xiàn)金流量表,南京中商報(bào)表解讀,從南京中商的報(bào)表可以看出，業(yè)績(jī)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)提升 ，資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金充足，存貨說(shuō)明百貨類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，在建工程說(shuō)明企業(yè)有存量商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在

6、建，兩者都發(fā)展穩(wěn)健。與雨潤(rùn)食品一樣，南京中商也有大量其他應(yīng)收款，也屬于集團(tuán)中的造血業(yè)務(wù)。但擁有高達(dá)90%的資產(chǎn)負(fù)債率，風(fēng)險(xiǎn)極大?，F(xiàn)金流量表中無(wú)論經(jīng)營(yíng)、投資、籌資都能獲得現(xiàn)金流量，損益表也顯示南京中商能給雨潤(rùn)集團(tuán)帶來(lái)利潤(rùn)，是一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。,雨潤(rùn)物流,&,重金打造業(yè)務(wù) 地理覆蓋范圍已經(jīng)遍及全國(guó) 已累計(jì)完成投資32.01億，尚有63億資金缺口,OR,背后真正的動(dòng)機(jī)？,縱觀雨潤(rùn)集團(tuán)現(xiàn)階段問(wèn)題,資金 不足,雨潤(rùn)食品和南京中商兩大上市工司造血能力有限,雨潤(rùn)集團(tuán)現(xiàn)階段問(wèn)題分析,利用波士頓矩陣法分析，雨潤(rùn)地產(chǎn)及控股的南京中商屬于明星類(lèi)業(yè)務(wù)，盡管沒(méi)有帶來(lái)財(cái)源滾滾，但市場(chǎng)還在高速成長(zhǎng)，企業(yè)必須繼續(xù)投資，以保

7、持與市場(chǎng)同步增長(zhǎng)，并擊退競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 雨潤(rùn)食品屬于奶牛類(lèi)業(yè)務(wù)，是企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)源。由于市場(chǎng)已經(jīng)成熟，企業(yè)不必大量投資來(lái)擴(kuò)展市場(chǎng)規(guī)模，但有可能變劣狗類(lèi)業(yè)務(wù)。,其他例如雨潤(rùn)物流、雨潤(rùn)旅游等業(yè)務(wù)屬于問(wèn)題類(lèi)業(yè)務(wù)，發(fā)展需要投入大量資金。,如何 取舍？,舍與得？,雨潤(rùn)食品無(wú)法拋棄，能給集團(tuán)帶來(lái)現(xiàn)金流，作為“道德工業(yè)”，更大程度是“拿地、獲取政府補(bǔ)貼、建立政府關(guān)系的渠道”。雨潤(rùn)與政府度過(guò)“蜜月期”后，現(xiàn)金流危機(jī)會(huì)否引爆更大的危機(jī)？ 房地產(chǎn)是祝義材目前投入主要精力的業(yè)務(wù)。 問(wèn)題類(lèi)業(yè)務(wù)雖然有良好的前景，但是多元化的戰(zhàn)略擴(kuò)張大量吞噬企業(yè)的現(xiàn)金流。 雨潤(rùn)該如何取舍？ 。,1+12?,單從報(bào)表可以看出雨潤(rùn)集團(tuán)最大的兩個(gè)業(yè)務(wù)：雨潤(rùn)食品和南京中商的利潤(rùn)總和在最近幾年明顯下滑，從短期看，擴(kuò)張戰(zhàn)略還有商榷之處。 要看是否1+12，還要看是否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 產(chǎn)業(yè)一體化戰(zhàn)略和全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略使公司核心能力得到延伸，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少重復(fù)崗位和設(shè)備，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 要實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略的價(jià)值，必須注意業(yè)務(wù)之間的協(xié)同。,如何解決財(cái)務(wù)困境和創(chuàng)造價(jià)值,雨潤(rùn)集團(tuán)要有取舍，砍斷或出售一些需要大量現(xiàn)金流但不能在近期帶來(lái)利潤(rùn)的業(yè)務(wù)板塊，例如旅游地產(chǎn)。 南京中商業(yè)績(jī)良好，可以考慮在完全控股情況下增發(fā)股票融資以解燃眉之急