第五章 金融市場.ppt

1、第五章 金融市場,5.1 金融市場概述 5.2 貨幣市場 5.3 資本市場 5.4 金融衍生工具市場,5.1 金融市場概述,5.1.1金融市場的概念及分類 1.金融市場的概念 金融市場是指貨幣資金的供應者和需求者雙方借助一定的交易方式，進行金融資產(chǎn)交易或提供金融服務，從而實現(xiàn)資金融通的空間和場所。 2.金融市場的基本特征 (1)金融市場是一個以貨幣資金為交易對象的市場。 (2)金融市場是一個抽象的市場。 (3)金融市場是一個以信用為基礎，對資金的使用權和所有權進行暫時分離和有償讓渡的市場。,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,3.金融市場的基本分類 金融市場按照不同的標準可以進行不同的分類。

2、1)按期限劃分為貨幣市場和資本市場 2)按交割方式分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權市場 期貨市場是指進行期貨合約交易的場所，即期貨交易所。 期權市場是指進行期權合約交易的場所,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,3)按金融工具的發(fā)行和交易方式和次數(shù)可分為一級市場和二級市場 一級市場又稱初級市場或發(fā)行市場，是指金融工具首次出售給投資者的交易市場 二級市場又稱次級市場或流通市場，是指金融工具在投資者之間相互轉讓和流通的市場。 4)按金融工具的屬性可分為基礎型金融市場和金融衍生品市場,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,5.1.2金融市場的構成要素 金融市場是一個由眾多要素構成的有機整體

3、。一般來說，一個完整的金融市場其組成要素主要有交易主體、交易對象、交易方式和交易價格 1.交易主體 金融市場的交易主體，即金融市場的參與者，主要包括居民個人、工商企業(yè)、金融機構、中央銀行、政府部門和外國機構等。它們在參與金融市場活動時，可以是資金需求者也可以是資金供給者，甚至可以同時既是供給者又是需求者。,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,2.交易對象 金融市場的交易對象，即金融市場交易的標的物，是金融市場交易的客體 3.交易方式 金融市場的交易方式，即金融市場的組織方式，是指將交易主體組織起來進行金融工具交易的方式。 4.交易價格 金融市場的交易價格是指金融工具按照既定的交易方式在

4、交易過程中所產(chǎn)生的價格。,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,5.1.3金融市場的主要功能 在現(xiàn)代經(jīng)濟中，金融已經(jīng)滲透到經(jīng)濟活動的各個方面，對整個經(jīng)濟體系的運行產(chǎn)生著巨大的影響。從整個經(jīng)濟運行的角度來看，金融市場具有微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟兩個范疇的基本功能。 1.微觀經(jīng)濟范疇的基本功能 1)融通資金功能 融通資金功能是指金融市場具有調(diào)劑資金余缺、加速資金周轉、動員社會閑散資金進行儲蓄的作用。,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,2)資金配置功能 資金配置功能是指金融市場具有對資金進行時間上和空間上的配置作用。 2.宏觀經(jīng)濟范疇的基本功能 1)分散風險功能 分散風險功能是指金融市場具

5、有分散和轉嫁風險的作用 2)財富分配功能 財富分配功能是指當金融資產(chǎn)交易價格發(fā)生變化時，金融市場具有引起金融資產(chǎn)持有者的財富數(shù)量發(fā)生變化，從而使以金融資產(chǎn)形式存在的財富在持有者之間發(fā)生相對轉移的作用。,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,3)宏觀調(diào)控功能 宏觀調(diào)控功能是指金融市場作為政府宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)機制的重要組成部分，具有宏觀調(diào)控經(jīng)濟的作用。 首先，金融市場作為中央銀行貨幣政策的傳導渠道和實施場所，其宏觀調(diào)控功能主要包括兩個方面:一是規(guī)模調(diào)控或稱總量調(diào)控;二是結構調(diào)控。 其次，金融市場作為政府財政政策發(fā)揮作用的重要環(huán)節(jié)，對國民經(jīng)濟具有干預和影響作用。 再次，金融市場的培育與成長，有助于

6、國家其他宏觀經(jīng)濟政策，如收人分配政策、價格政策、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策、投資政策以及對外經(jīng)濟政策等的順利實施。,上一頁,下一頁,返回,5.1 金融市場概述,4)信息反映功能 信息反映功能是指金融市場具有反映經(jīng)濟動向、傳播經(jīng)濟信息的作用。 首先，金融市場的行情直接反映國民經(jīng)濟的整體運行狀況。 其次，金融市場的交易狀況反映著微觀經(jīng)濟運行情況的好壞 再次，金融市場的交易價格反映了社會資金余缺和銀根松緊的程度。 最后，金融市場還具有及時收集和傳播信息的作用。,上一頁,返回,5.2 貨幣市場,5.2.1票據(jù)市場 票據(jù)有廣義和狹義之分。廣義的票據(jù)包括各種有價證券和憑證，狹義的票據(jù)指票據(jù)法規(guī)定的匯票、本票和支票

7、。票據(jù)是具有法定要式，體現(xiàn)債權、債務關系的一種有價憑證，是世界各國現(xiàn)行的主要結算和信用工具。 (1)匯票。匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 (2)本票。本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,(3)支票 支票是以銀行為付款的即期匯票，是銀行的存款戶簽發(fā)給收款人，委托其開戶行對指定人或持票人，即期無條件支付一定金額的票據(jù)。支票通常包括現(xiàn)金支票、轉賬支票和定額支票。 票據(jù)市場是主要從事短期融資交易或融資業(yè)務的貨幣市場，包括匯票、本票和支票的發(fā)行、擔保、承兌、

8、貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)等。這里我們重點介紹銀行承兌匯票和商業(yè)票據(jù)兩類票據(jù)市場工具。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,1.銀行承兌匯票 銀行承兌匯票由銀行承兌、付款，本質上是一種商業(yè)信用的產(chǎn)物，是一種商業(yè)票據(jù)，而非銀行票據(jù)。 由于銀行承兌匯票有物資作為基礎，又有付款人和銀行對付款的雙重保證，故有極高的安全性，使之成為貨幣市場中一種重要的交易工具。 2.商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是信譽較高的大公司或工商企業(yè)承包發(fā)行，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)的一種短期無擔保期票。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,5.2.2同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場就是指商業(yè)銀行等金融機構之間進行同業(yè)拆借時所形成的市場。該

9、市場的主要交易對象是各金融機構的多余頭寸，由短期資金不足的金融機構向短期資金剩余的金融機構拆借，以滿足臨時性的資金需求。同業(yè)拆借市場是最基礎的貨幣市場也是各國貨幣市場中最重要的組成部分 1.同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與發(fā)展 同業(yè)拆借市場最早產(chǎn)生于美國。其形成的根本原因在于法定存款準備金制度的實施。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,在經(jīng)歷了20世紀30年代的第一次資本主義經(jīng)濟危機之后，西方各國普遍強化了中央銀行的作用，相繼引入法定存款準備金制度作為控制商業(yè)銀行信用規(guī)模的手段。 我國的同業(yè)拆借市場始于1984年。 2.同業(yè)拆借市場的特點 與其他貨幣市場相比，同業(yè)拆借市場有著自己的特點，具體表現(xiàn)在:

10、 (1)交易的批發(fā)性 (2)交易的無擔保性 (3)高效率的、分散的市場 (4)免交存款準備金,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,3.同業(yè)拆借市場的功能 同業(yè)拆借市場在整個貨幣市場和金融市場上起著極其重要的作用。具體地說，其功能主要有以下幾個方面: (1)同業(yè)拆借市場為各銀行和其他金融機構提供了一種準備金管理的有效機制。 (2)同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生和發(fā)展為所有的貨幣市場交易提供了高效率和低成本的結算機制。 (3)同業(yè)拆借市場能夠及時反映貨幣市場資金供求的變化。 (4)同業(yè)拆借市場在中央銀行貨幣政策的實施中發(fā)揮著核心的作用。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,4.同業(yè)拆借市場的交易機制

11、1)準備金的預測與管理 2)同業(yè)拆借市場的交易方式 3)同業(yè)拆借市場的拆借期限與拆借利率,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,5.2.3可轉讓大額定期存單市場 20世紀60年代初的美國，金融市場交易活躍，市場利率上升。但由于“Q條例”的限制性規(guī)定，當時商業(yè)銀行對客戶的活期存款不付利息，對定期存款也有最高利率的限制，一些客戶紛紛把在商業(yè)銀行賬戶上的存款提走，轉而購買收益性較高的有價證券。這樣，就使得一些銀行的活期存款額迅速減少，業(yè)務經(jīng)營受到很大的影響。在這種情況下，為了回避“Q條例”的不利影響，紐約的花旗銀行于1961年2月率先推出了可轉讓大額定期存單。 在我國，大額存單最早是在1986年面

12、世的，最初由交通銀行和中國銀行發(fā)行。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,5.2.4短期國債市場 短期國債市場是貨幣市場最重要的組成部分之一，在美國等國債發(fā)達的國家，短期國債市場甚至是貨幣市場的核心。 1.短期國債市場的特征與功能 短期國債是由一國財政部發(fā)行的、期限在1年及1年以下的政府債券，也叫國庫券 首先，國庫券的發(fā)行是以國家信用作擔保，其信譽安全可靠，沒有或幾乎沒有違約風險。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,國庫券市場的功能主要體現(xiàn)在以下幾個方面: (1)滿足中央政府對短期資金的需求。 (2)為中央銀行實施公開市場操作業(yè)務提供理想的操作對象，這已經(jīng)成為短期國庫券市場最主要的功

13、能。 (3)為廣大金融投資者提供了一種無風險的投資工具。 2.短期國債的發(fā)行與流通 短期國債的發(fā)行方式 1)國庫券的發(fā)行方式有四種，即公開招標方式、承購包銷方式、隨時出售方式和直接發(fā)行方式。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,2)短期國債的發(fā)行價格 短期國債(國庫券)，因其期限較短，故其發(fā)行價格一般采用貼現(xiàn)價格，即以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時按票面金額償還。 3)短期國債的流通 在國庫券的流通市場上，市場的參與者主要有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個人投資者。 3.我國的短期國債市場 我國從1981年恢復發(fā)行國庫券，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，基本形成了集中的交易所市場批發(fā)市場)和分

14、散的柜臺市場(零售市場)相結合的市場體系。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,5.2.5回購協(xié)議市場 1.回購協(xié)議市場的概念與特點 回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。無論在西方國家還是在我國，回購協(xié)議市場主要是指國債回購市場。國債回購實際上是以國債作為抵押品來融通短期資金的一種形式。 2.回購協(xié)議市場的要素與交易機制 回購協(xié)議市場的要素一般包括可流通證券的種類和價格、回購協(xié)議的期限、保證金比例、回購協(xié)議利率、回購協(xié)議的市場參與者。,上一頁,下一頁,返回,5.2 貨幣市場,3.我國的國債回購市場 我國的國債回購業(yè)務始于1991年。為提高國債的流動性，STAQ系統(tǒng)(即上

15、海證券交易所和全國證券交易自動報價系統(tǒng))于1991年7月宣布試辦國債回購交易，并于同年9月在該系統(tǒng)的兩家會員之間，完成了第一筆回購交易。 我國的國債回購市場還很不成熟。由于多方面的原因，商業(yè)銀行參與回購交易的動力不足，中央銀行的國債資產(chǎn)比重過小。,上一頁,返回,5.3 資本市場,5.3.1股票市場 1.股票市場結構 1)籌資者 2)投資者 3)管理者 4)中介機構 2.股票發(fā)行市場 股票發(fā)行市場又稱股票一級市場或初級市場。 3.股票交易市場 股票交易市場又稱流通市場或二級市場，是指對已發(fā)行的股票進行買賣、轉讓和流通的市場。,下一頁,返回,5.3 資本市場,根據(jù)股票交易的場所，可將股票交易市場劃

16、分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。 (1)場內(nèi)交易市場。場內(nèi)交易市場又稱證券交易所市場，是指在證券交易所組織的、集中進行股票買賣活動的交易市場。 (2)場外交易市場。場外交易市場是指在證券交易所之外進行股票買賣的市場。具體說來，場外市場可以分為以下三類: 柜臺市場，簡稱OTC，也稱店頭市場。 第三市場，又稱店外市場，它是靠交易所會員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場。 第四市場，是指投資者完全繞過股票經(jīng)紀商，自己相互之間直接進行股票交易而形成的市場。,上一頁,下一頁,返回,5.3 資本市場,5.3.2債券市場 債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。債券市場乃是金融市場的一個重要組成部分。從結構上看，

17、債券市場主要由發(fā)行市場和流通市場組成。 債券發(fā)行市場，又稱一級市場，是指發(fā)行單位初次發(fā)售新債券的市場。 債券流通市場，又稱二級市場，是指對已發(fā)行的債券進行買賣和轉讓的市場。,上一頁,下一頁,返回,5.3 資本市場,5.3.3證券投資基金市場 1.投資基金的組織結構 投資基金的組織結構是由基金主要當事人及其之間的關系構成的復合體，它集中表現(xiàn)為基金主要當事人之間依據(jù)基金契約，行使各自的權利并履行相應的義務以及由此形成的分工協(xié)作、相互監(jiān)督、相互制衡的關系。投資基金的基本結構，如圖5-1所示。,上一頁,下一頁,返回,5.3 資本市場,2.投資基金的設立、發(fā)行和交易 1)基金的發(fā)行 基金的發(fā)行也即基金的

18、募集，就是基金發(fā)起人向投資者銷售基金份額的行為和過程。 2)基金的認購 基金的認購是投資者的行為，即在基金發(fā)行期內(nèi)投資者申請購買基金份額的行為。 3.投資基金的交易和贖回 1)封閉式基金的交易 2)開放式基金的申購和贖回 3)開放式基金的轉換,上一頁,下一頁,返回,5.3 資本市場,4.一基金的費用、收益及分配 1)基金的費用 這里所講的基金費用是指基金在發(fā)行及運作過程中所產(chǎn)生的費用，主要包括基金承銷費用、基金管理費、基金托管費、注冊登記費、證券交易傭金、律師費、會計師費、信息披露費和持有人大會費等。 2)基金的收益 基金的收益包括利息收入、股利收入、資本利得、其他收入 3)基金的收益分配 基

19、金凈收益是基金的收益扣除按照國家有關規(guī)定可以在基金收益中扣除基金的各項費用后的余額。,上一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,金融衍生市場是指進行金融衍生工具(產(chǎn)品)交易的市場 5.4.1遠期協(xié)議市場 1.遠期協(xié)議的概念與特征 1)遠期協(xié)議的概念 所謂遠期協(xié)議即遠期合同，是指交易雙方約定在未來某一交易日按照事先商定的價格進行金融工具買賣的法律協(xié)議或合同。,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,2)遠期協(xié)議的特征 遠期協(xié)議作為一種場外交易工具，同在場內(nèi)交易的期貨交易、期權交易等具有很大的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面: (1)交易的對象不同。 (2)交易的地點和手段不同。 (3)交易的風險不同。

20、 (4)交易的保證金要求不同。 (5)實物交割的程度不同,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,2.遠期貨幣協(xié)議 遠期貨幣協(xié)議，又稱遠期外匯協(xié)議，是指外匯買賣成交日合約成立時，交易雙方無需收付對應貨幣，而是在未來某個時間進行結算與交割。 3.遠期利率協(xié)議 遠期利率協(xié)議是一種利率的遠期合約，買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來的清算日按照規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率利息差額的貼現(xiàn)金額。,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,5.4.2期貨市場 1.金融期貨合約 金融期貨即金融期貨合約的簡稱，是指一種可以轉讓的標準化的

21、遠期合約。 一般說來，金融期約的內(nèi)容主要包括以下幾個方面 (1)交易單位。 (2)最小變動價位 (3)每日最大波動幅度 (4)標準交割時間 (5)初始保證金,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,2.金融期貨市場的結構 金融期貨市場是指進行金融期貨合約交易的市場。金融期貨市場一般由金融期貨交易所、清算所、經(jīng)紀公司、交易者和管理機構五個部分組成 1)期貨交易所 金融期貨交易所一般是由會員集資，以股份有限公司形式向當?shù)卣缘姆怯詴T協(xié)會組織。 2)清算所 金融期貨清算所又稱期貨交換所，是期貨市場的一個重要組成部分。,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,為保證交易的順利

22、進行，清算所也設立了相應的制度，主要有: (1)登記結算制度 (2)保證金制度。 (3)每日結清制度 (4)交易限額制度 (5)風險處理制度,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,3)經(jīng)紀公司 金融期貨經(jīng)紀公司是指介于金融期貨交易所和投資者之間的中介公司，它們一般是經(jīng)紀人會員。 4)交易者 金融期貨市場的交易者主要是指買賣期貨合約的個人和企業(yè)。 5)管理機構 我國的金融期貨管理機構是中國證監(jiān)會。,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,3.金融期貨市場的特點 金融期貨交易是以金融現(xiàn)貨交易為基礎發(fā)展而來的，但是，金融期貨交易在交易對象、交易目的、交易場所、交易主體、交易方式等各

23、方面又與現(xiàn)貨交易有很大的不同。 (1)交易對象不同 (2)交易目的不同 (3)交易場所不同 (4)交易主體不同 (5)交易方式不同,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,4.金融期貨的種類 金融期貨按交易對象不同可以劃分為外匯期貨、利率期貨和股票價格指數(shù)期貨。 1)外匯期貨 外匯期貨是指買賣雙方同意在將來某一日期，按約定的匯率買賣一定數(shù)量某種外幣的合約。 2)利率期貨 利率期貨是指買賣雙方同意在約定的將來某個時期，按雙方約定的條件，買賣一定數(shù)量的某種長短期信用工具。 3)股票價格指數(shù)期貨 股票價格指數(shù)期貨可以簡稱為股指期貨或期指。,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,5.金融期貨市場的功能 1)套期保值功能 2)價格發(fā)現(xiàn)功能 3)強杠桿功能 5.4.3期權市場 金融期權是對金融期貨的一種創(chuàng)新。同金融期貨相比，金融期權更具靈活性。,上一頁,下一頁,返回,5.4 金融工具衍生市場,1.金融期權的概念與特征 1)