第二章國際貨幣制度.ppt

1、,International Financial Management,第一篇 國際財(cái)務(wù)環(huán)境,第2章 國際貨幣制度,1 國際貨幣制度概述 2 國際金本位制 3 布雷頓森林體系 3 國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟,第一節(jié) 國際貨幣制度概述,一 、定義： 1.概念 國際貨幣制度(International Monetary System)是指規(guī)范國與國之間金融關(guān)系的有關(guān)法則、規(guī)定及協(xié)議的全部框架，或者說，它是各國政府對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的職能所確定的原則，所采取的措施，所建立的組織形式。,一、國際貨幣制度的涵義,（1）匯率決定及變動 （2）國際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 （3）國際貨幣或儲備

2、資產(chǎn)的數(shù)量和形式 （4）國際金融市場與資本流動 （5）國際貨幣合作的形式與機(jī)構(gòu),2.國際貨幣制度的主要內(nèi)容：,國際儲備資產(chǎn)數(shù)量,國際儲備資產(chǎn)構(gòu)成,國際貨幣體系的內(nèi)容,國際收支調(diào)節(jié)責(zé)任,匯率確定的依據(jù),匯率波動界線,維護(hù)匯率穩(wěn)定采取的措施,本國貨幣與外國貨幣的比價,匯率的調(diào)整,是否實(shí)行多元化匯率,管理的原則和目標(biāo),國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制,對資本流動的態(tài)度,匯率制度的類型,3、國際貨幣制度的類型,1、按匯率彈性分： 可分為以固定匯率制，浮動匯率制，以及介于兩者之間的國際貨幣體系 2、按貨幣本位和儲備資產(chǎn)分： 可分為純商品本位制、純信用本位制、混合本位制,3、按歷史演進(jìn)過程以及國際上的習(xí)慣稱謂分： 可分為

3、金本位制、布雷頓森林體制（美元本位制）以及當(dāng)前的管理浮動匯率體制,二、國際貨幣制度的變遷與發(fā)展,第二節(jié) 國際金本位制,一、二戰(zhàn)前的國際貨幣體系 國際金本位制18801931,金幣本位制 18801914,金塊本位制 19141931,金匯兌本位制 19141931,紙幣本位制,金本位制和金塊金匯兌本位制都是由金本位制衍生出來的，是金本位制的兩個分支。,2.主要特點(diǎn)： （1）國際金本位條件下的固定匯率制 （2）自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡 （3）各國紙幣供應(yīng)量受到黃金流量的影響,（一）國際金本位制,1.基本概念 是以黃金作為貨幣本位的一種貨幣制度。,（二）主要形式 1、金幣本位制 （1）涵義 是一種以

4、金幣為流通主幣的典型金本位制度。 （2）內(nèi)容 金幣為無限法償貨幣 金幣可自由鑄造 銀行券是黃金符號，可與黃金自由兌換 黃金可自由輸出入國境 黃金是政府唯一的儲備資產(chǎn) 本幣與外幣兌換實(shí)行固定匯率制,（3）匯率制度安排 匯率決定基礎(chǔ):（鑄幣平價） 是指在國際金本位制度下，兩國單位貨幣法定 含金量之比。 例：1951931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，因此，英鎊與美元之間的匯率： l= 113.001623.22 = $4.8665 即1英鎊含金量等于1美元含金量的4.866 5倍,匯率調(diào)節(jié)機(jī)制:（黃金輸送點(diǎn)） 若外匯匯率上升鑄幣平價+

5、黃金運(yùn)費(fèi)； 則該國黃金外流；即黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價+黃金運(yùn)費(fèi) 若外匯匯率下降鑄幣平價-黃金運(yùn)費(fèi)； 則該國有黃金流入；即黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價-黃金運(yùn)費(fèi)；,例1：美國從英國進(jìn)口10萬英鎊貨物，在英鎊與美元的鑄幣平價為1英鎊=4.8665美元，英美之間每鎊黃金運(yùn)費(fèi)為0.03美元條件下，若外匯市場英鎊匯率為4.8965美元或4.8966美元，那么美國進(jìn)口商將以黃金還是英鎊外匯支付其貨款？ 黃金付款成本=10（48665+003）=48.965萬美元 英鎊付款成本=1048965=48.965萬美元 或=1048966=48.966萬美元 當(dāng)匯市英鎊匯率高于48965時，美商會選擇以黃金支付貨款，其結(jié)果

6、會限制英鎊匯率上漲。,例2：美國向英國出口10萬英鎊貨物，在鑄幣平價，黃金運(yùn)費(fèi)與例1相同條件下，若外匯市場英鎊匯率變?yōu)?.8365美元或4.8364美元。那么，美商將以黃金還是英鎊收進(jìn)其貨款？ 黃金收款價值=10 （48665-003）=48.365萬美元 英鎊收款價值=104.8365=48.365萬美元 或=104.8364=48.364萬美元 當(dāng)英鎊匯率跌至48365美元以下時，美商將以黃金收進(jìn)其貨款，結(jié)果會限制英鎊進(jìn)一步下跌。 結(jié)論: 在金本位制度下，外匯匯率被禁錮在黃金輸出和輸 入點(diǎn)內(nèi)波動，從而使匯率變得穩(wěn)定。,金本位下匯率的決定和調(diào)節(jié),鑄幣平價 1英鎊=$4.8665,黃金輸出點(diǎn)

7、4.8865 鑄幣平價+運(yùn)費(fèi)和鑄造熔化費(fèi)用,黃金輸入點(diǎn) 4.8465 鑄幣平價-運(yùn)費(fèi)和鑄造熔化費(fèi)用,運(yùn)費(fèi)=$0.02,2、金塊本位制 （1）涵義 是一種以銀行券為流通主幣，黃金兌換受數(shù)量限制 的金本位貨幣制度。 （2）內(nèi)容 不允許自由鑄造金幣 ； 流通主幣為銀行券，銀行劵有法定含金量； 貨幣當(dāng)局對黃金兌換實(shí)行數(shù)量限制； 國家儲藏金塊，作為銀行券兌換儲備。,代表國家：英國、法國、比利時、荷蘭,3、金匯兌本位制 （1）涵義 是一種以銀行券為流通主幣，銀行券與黃金兌換 通過國際匯兌實(shí)現(xiàn)的金本位制度。 （2）內(nèi)容 銀行券代表黃金，是強(qiáng)制流通貨幣； 國家將部分黃金存放他國以備兌換； 本國銀行券與黃金兌換

8、需通過國際匯兌實(shí)現(xiàn)。,代表國家：德、意、奧及一些國外殖民地,（四）主要特點(diǎn) 1、幣值穩(wěn)定 2、匯率穩(wěn)定 3、國際收支具有自我調(diào)節(jié)功能 （五）主要缺陷 黃金稀缺性與貨幣需求增長無限性的矛盾,4、國際金本位制的崩潰 （一）第一次世界大戰(zhàn)前夕，一些國家出于備戰(zhàn)的需要，金本位制的競賽三原則均被破壞殆盡，金本位制遂陷于癱瘓。 （二）1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),各參戰(zhàn)國均實(shí)行黃金禁運(yùn)并停止兌換黃金,國際金本位制暫時停止實(shí)行。 （三）1929年世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使原本脆弱的國際金本位制最終崩潰。,第三節(jié) 布雷頓森林體系,Bretton Woods System,2.建立過程 時間：1944年7月地點(diǎn)：美國新

9、罕布什爾州的布雷頓森林 會議：聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議（44個國家） 決議：國際貨幣基金協(xié)定和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定總稱布雷頓森林協(xié)定。,（一）布雷頓森林體系的建立,1.建立背景： 二戰(zhàn)結(jié)束，英國經(jīng)濟(jì)實(shí)力下降，美國成為最大債權(quán)國和經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國家,1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開的44個國家參加的聯(lián)合國貨幣金融會議,美國實(shí)行金本位制，美元法定含金量為0.888671g； 美國政府按1盎司 = 35美元保證黃金兌換 如：1=0.89g Gold 1=1.6g Gold 因此，1=1.8,（一）布雷頓森林體系的建立,3.體系內(nèi)容 (1)建立永久性國際金融機(jī)構(gòu)IMF與WB (

10、2)確立“黃金美元本位”制（雙掛鉤） a.美元與黃金直接掛鉤 b.其它貨幣與美元掛鉤,( 31.1035 克 ),美元,黃金,各國貨幣,35美元 = 1盎司黃金,美元可以兌換黃金和各國實(shí)行固定匯率制是這一貨幣體系的兩大支柱,（一）布雷頓森林體系的建立,3.體系內(nèi)容 (3)實(shí)行以美元為中心的固定匯率制 各國政府須履行保證本幣與美元匯率波動維持在上下1%幅度內(nèi)的義務(wù)。 (4)消除外匯管制，促進(jìn)貨幣兌換與多邊支付 (5)會員國有權(quán)對 “稀缺貨幣”采取臨時性的兌換限制。,總結(jié)1.布雷頓森林體系就是以美元為主導(dǎo)的國際貨幣金融體系（美元本位制）2.經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定國家在國際關(guān)系中的地位,4.內(nèi)在缺陷 （1）賦

11、予美元過度霸權(quán) （2）“特里芬難題”難以克服 （3）幣值穩(wěn)定和國際收支調(diào)節(jié)過于依賴國內(nèi)政策,“特里芬難題” 美國耶魯大學(xué)教授特里芬在1960年出版的黃金與美元危機(jī)中就美元不斷發(fā)生危機(jī)而提出的觀點(diǎn)。 特里芬指出：由于“雙掛鉤”制，美元取得了國際核心貨幣地位，但各國為發(fā)展國際貿(mào)易，須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，就會導(dǎo)致美元流向海外并不斷沉淀，結(jié)果造成美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，形成悖論。 實(shí)際上，單獨(dú)由任何一種主權(quán)貨幣來充當(dāng)惟一的國際貨幣，特里芬難題都是存在的。,5.維持的必要條件：美國經(jīng)濟(jì)

12、地位的強(qiáng)大 （1）美元對外價值必須保持穩(wěn)定 （2）美國必須保持充足的黃金儲備量 （3）黃金的市場價格必須能夠長期保持在官價水平,1、第一次美元危機(jī) （1）時間：1960年10月 （2）原因：馬歇爾援助計(jì)劃 海外駐軍 低利率政策 50年代末經(jīng)濟(jì)危機(jī) 歐共體誕生,（二）布雷頓森林體系的崩潰,（3）措施： 穩(wěn)定金價協(xié)定 巴塞爾協(xié)定 黃金總庫 借款總安排 貨幣互換 2、第二次美元危機(jī) （1）時間：1968年3月 （2）措施：黃金雙價 創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán),3、第三次美元危機(jī) （1）時間：1971年1973年 （2）措施：1971年美國實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策” -國內(nèi)凍結(jié)物價、工資 -對外停止美元與黃金兌換 -對進(jìn)

13、口征收10%附加稅 1971年12月十國集團(tuán)簽署史密森協(xié)定 -美元法定貶值7.89%，黃金官價38美元。 -匯率波動幅度放寬到2.25% -主要工業(yè)國貨幣法定升值 -美國取消進(jìn)口附加稅 1973年2月美元貶值10%，黃金官價漲至42.22美元,1945年12月27日正式成立，作為聯(lián)合國的一個專門機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營上有其獨(dú)立性。至今，IMF已有184個成員。組織機(jī)構(gòu)：IMF的最高決策機(jī)構(gòu)是理事會，其成員由各國中央銀行行長或財(cái)政部長組成，每年秋季定期舉行會議；日常行政工作由執(zhí)行董事會負(fù)責(zé)，該機(jī)構(gòu)由24名成員組成，另設(shè)總裁一名，享有一票否決權(quán)；二者之間還設(shè)有“臨時委員會”和“發(fā)展委員會”，討論國際貨幣體系

14、和開發(fā)援助的重大問題；除上述機(jī)構(gòu)外，IMF內(nèi)部還有兩大利益集團(tuán)“十國集團(tuán)”（代表發(fā)達(dá)國家利益）和“二十四國集團(tuán)”（代表發(fā)展中國家利益）以及許多常設(shè)職能部門，如各地區(qū)行政部、研究部、法律部、特別提款權(quán)部等。,資料：國際貨幣基金組織 （the International Monetary Fund，IMF),資料：國際貨幣基金組織 （the International Monetary Fund，IMF),國際貨幣基金組織大廈,1945年成立。 現(xiàn)在成員國180多個，中國是成員國之一。其基金主要來源于各成員國應(yīng)繳的份額。,國際貨幣基金組織總部辦公樓外景 （美國華盛頓）,國際貨幣基金組織標(biāo)志,是IM

15、F于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”。最初每單位SDR被定義為0.888671克純金的價格，也是當(dāng)時1美元的價值。 隨著布雷頓森林體系的瓦解，SDR現(xiàn)在已經(jīng)作為“一籃子”貨幣的計(jì)價單位。最初SDR是由15種貨幣組成，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計(jì)價單位。按照IMF的規(guī)定，每一單位SDR，由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成。由于四種貨幣的匯率在不斷變化，因此SDR的價格每天都會不同。 成員國擁有的SDR可以在發(fā)生國際收支逆差時，用來向IMF

16、指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF貸款。SDR還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。用作為統(tǒng)一的記價單位時，IMF的各成員國貨幣和SDR之間的折算比例，也就體現(xiàn)了各成員國貨幣的匯率情況，同時也能更好地反映一國貨幣的綜合匯率。SDR,資料：特別提款權(quán)： (Special Drawing Right, SDR ),世界銀行總部大廈,復(fù)興,發(fā)展,世界銀行標(biāo)志,國際貨幣基金組織主要任務(wù),穩(wěn)定國際匯率； 消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制； 加強(qiáng)國際合作，對在國際收支出現(xiàn)暫時困難的成員國提供短期貸款。,世 界 銀 行 宗 旨,成立初期是致力于戰(zhàn)后的歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)興，后來轉(zhuǎn)向全球性的發(fā)展援助

17、，為成員國提供（長期）貸款和技術(shù)援助。,總部都設(shè)在華盛頓,這兩個金融機(jī)構(gòu)如何體現(xiàn)美國主導(dǎo)地位呢?,美國人擔(dān)任關(guān)鍵職務(wù),第四節(jié) 國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟,一、牙買加體系 JamicaMonetary Agreement,2.主要內(nèi)容 （1）承認(rèn)浮動匯率制度合法化 （2）實(shí)行黃金非貨幣化 （3）提高SDR在儲備資產(chǎn)中的地位與作用 (4)增加IMF份額 (5)提供部分國家基金份額，擴(kuò)大對發(fā)展國融資,1.建立過程： 1976年1月8日，在牙買加，IMF貨幣制度臨時委員會達(dá)成牙買加協(xié)定，1976年4月IMF理事會通過IMF協(xié)議第二次修正案。,由292億SDRs增至390億SDRs,二、牙買加

18、體系的特點(diǎn),三、 歐洲貨幣一體化,（一）歐洲貨幣體系的產(chǎn)生 1969年12月在海牙召開的歐盟首腦會議標(biāo)志著歐洲貨幣統(tǒng)一改革的開始 具體原因： 1、為了提高歐洲在世界貨幣體系中的地位 2、把歐盟變成一個真正的統(tǒng)一市場 3、避免歐盟共同農(nóng)業(yè)政策的失衡,1978年12月5日，歐共體各國首腦在布魯塞爾達(dá)成協(xié)議，自1979年初正式實(shí)施歐洲貨幣體系協(xié)議。歐洲貨幣體系主要有三個組成部分：,（二）歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容,歐洲貨幣單位類似于特別提款權(quán)，其價值是歐共體成員國貨幣的加權(quán)平均值，歐洲貨幣單位具有價值穩(wěn)定的特點(diǎn)。在ECU的組成貨幣中，德國馬克、法國法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣，其中又以德國馬克所占的比

19、重最大，馬克匯率的上升或下降，對歐洲貨幣單位的升降往往具有決定性的影響。根據(jù)規(guī)定，ECU中的成員國貨幣權(quán)數(shù)每5年調(diào)整一次，但若其中任何一種貨幣的變化超過25%時，則可隨時對權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整。,1、歐洲貨幣單位 （European Currency Unit，簡稱ECU）,歐洲貨幣合作基金集中了成員國各20%的黃金儲備和外匯儲備，作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。歐洲貨幣合作基金的主要作用是向成員國提供相應(yīng)的貸款，以幫助它們進(jìn)行國際收支調(diào)節(jié)和外匯市場干預(yù)，保證歐洲匯率機(jī)制的穩(wěn)定。歐共體通常在向成員國提供貨款時附加一定的條件。,2、歐洲貨幣合作基金 （European Monetary Cooperatio

20、n Fund,簡稱EMCF）,穩(wěn)定匯率機(jī)制是歐洲貨幣體系的核心組成部分。根據(jù)該機(jī)制的安排，匯率機(jī)制的每一個參加國都確定本國貨幣同歐洲貨幣單位的（可調(diào)整的）固定比價，也即確定一個中心匯率，并依據(jù)中心匯率套算出與其他參加國貨幣相互之間的比價。但并不是所有歐共體成員國都參加了穩(wěn)定匯率機(jī)制。穩(wěn)定匯率機(jī)制通過各國貨幣當(dāng)局在外匯市場上的強(qiáng)制性干預(yù)，使各國貨幣匯率的波動限制在允許的幅度以內(nèi)。,3、穩(wěn)定匯率機(jī)制 （Exchange Rate Mechanism，簡稱ERM）,（三）歐洲貨幣一體化的進(jìn)程,1、1950年：歐洲支付同盟 （歐洲貨幣合作的最初嘗試） 2、1979年：歐洲貨幣體系 （歐洲貨幣聯(lián)盟的里程

21、碑） 3、 1991年：歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟條約 （歐洲貨幣一體化）,各成員國貨幣兌換率,歐盟15國 英國、丹麥、瑞典 2002年以前歐盟包括法國、德國、英國、意大利、西班牙、葡萄牙、奧地利、愛爾蘭、比利時、丹麥、希臘、盧森堡、荷蘭、瑞典等15個成員國。區(qū)域跨西、北、南歐，面積360萬 km2，人口約3.7億，國民生產(chǎn)總值約6.9萬億美元。相互貿(mào)易額達(dá)2.2萬億美元左右，占世界總貿(mào)易額的43%，成為世界三大經(jīng)濟(jì)支柱之一。 歐盟25國 歐盟第六次擴(kuò)張，愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、波蘭、捷克共和國、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亞、馬耳他和塞浦路斯等10國2004年5月1日正式加入歐盟 這是歐盟規(guī)模最大的一次擴(kuò)大。總體