會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：如何從財(cái)報(bào)中讀出財(cái)務(wù)造假

如何從財(cái)報(bào)中讀出財(cái)務(wù)造假財(cái)務(wù)報(bào)表反映了上市公司基本面，是投資決策的重要參考依據(jù)。但一些公司出于種種目的，利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的自由裁量空間進(jìn)行報(bào)表粉飾甚至造假，從而影響了報(bào)表的可靠性和可比性，使許多投資者被虛飾業(yè)績(jī)所誤導(dǎo)或不敢信任會(huì)計(jì)信息。

其實(shí)，經(jīng)粉飾的報(bào)表往往會(huì)在許多方面露出馬腳，投資者只要肯多下點(diǎn)功夫，拿出精挑細(xì)選、貨比三家的購(gòu)物精神，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行多方對(duì)比分析，就可以對(duì)擬投資對(duì)象的現(xiàn)狀做出較好判斷，從而有效捍衛(wèi)自己的利益。

一般而言，上市公司定期報(bào)告中披露了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三張主表。如果上市公司擁有能夠控制的子孫公司，還將披露合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并損益表和合并現(xiàn)金流量表。由于合并財(cái)務(wù)報(bào)表反映了上市公司及所控制企業(yè)的整體情況，因此我們更多地側(cè)重于使用合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

為更好地判斷公司狀況，投資銀行在線建議投資者可采取以下幾種報(bào)表分析方法：

一是表間分析法。即對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)聯(lián)項(xiàng)目進(jìn)行綜合衡量，關(guān)注是否存在不合理的疑點(diǎn)，以了解企業(yè)真實(shí)的盈利質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量，防止單張報(bào)表的誤導(dǎo)。

二是財(cái)務(wù)比率分析法。對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表同一會(huì)計(jì)期內(nèi)相關(guān)項(xiàng)目相互比較，計(jì)算比率，判斷其償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況。

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小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

三是期間分析法。對(duì)公司不同時(shí)期的報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)地比較分析，判斷其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力的變化趨勢(shì)。

四是公司間比較法。與同行業(yè)、同類型的其他上市公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行比較分析，了解公司在群體中的優(yōu)劣及異常。

資產(chǎn)負(fù)債表：聚焦銀行借款

想了解一家公司的經(jīng)營(yíng)狀況，最簡(jiǎn)單的方法就是查看其存貨和應(yīng)收帳款，如果其增長(zhǎng)較營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)快得多的話，往往意味著公司在銷售方面可能出現(xiàn)問題，如銷售疲軟、銷售政策不謹(jǐn)慎、存貨跌價(jià)損失和壞帳損失將升高等。

一般而言，資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金越多、銀行借款越少，意味著公司質(zhì)量越好。如貴州茅臺(tái)（600519），其貨幣資金數(shù)額多年來持續(xù)增長(zhǎng)，2007年底積累到47億元，銀行借款數(shù)額為零；公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)僅1.47億元，但預(yù)收賬款達(dá)11.25億元。上述跡象充分表明貴州茅臺(tái)是賺錢機(jī)器，單靠自身積累已能滿足公司的快速發(fā)展，且還有富余。

另外，銀行借款也是從側(cè)面反映公司質(zhì)量的一個(gè)重要指標(biāo)。如果銀行借款相對(duì)于公司的銷售收入、利潤(rùn)總額等指標(biāo)偏大，說明公司在應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、固定資產(chǎn)等項(xiàng)目上可能占用資金比例偏高，其盈利質(zhì)量及未來償債能力值得懷疑。

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小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！如果銀行借款歷年來持續(xù)增長(zhǎng)且數(shù)額巨大，而公司已過高速成長(zhǎng)期，可能說明公司是“吞錢機(jī)器”，歷年業(yè)績(jī)也存在持續(xù)虛增可能，未來可能陷入大麻煩。

利潤(rùn)表：警惕收入虛增利潤(rùn)表是大多數(shù)投資者最關(guān)注的報(bào)表，同時(shí)也是很容易被報(bào)表假象所蒙蔽的報(bào)表。要客觀分析該表，除應(yīng)了解該表各項(xiàng)目的構(gòu)成情況外，還要與資產(chǎn)負(fù)責(zé)表和現(xiàn)金流量表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比分析，以免不慎被某些公司的“績(jī)優(yōu)”光環(huán)所欺騙。

如果應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)異常升高以及銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入不相稱，投資者就應(yīng)予以警惕。由于公司在確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)成本。因此，營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本也應(yīng)相稱。對(duì)營(yíng)業(yè)成本的分析可結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款和現(xiàn)金流量表中購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金等項(xiàng)目進(jìn)行，以判斷其變化及合理性。

有些公司為了粉飾營(yíng)業(yè)收入會(huì)有意從事一些交易金額很大但毛利率很低的商品流通或交易代理業(yè)務(wù)。雖然這些業(yè)務(wù)一般都不盈利或利潤(rùn)很低，但能使利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入及其增長(zhǎng)顯得動(dòng)人。公司在報(bào)告附注中對(duì)營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行分類披露時(shí)會(huì)有意不區(qū)分工業(yè)和商業(yè)，以迷惑投資者。

對(duì)利潤(rùn)表中銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的合理性應(yīng)結(jié)合公司營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模大小和同行業(yè)中的其他上市公司情況來判斷。有些公司營(yíng)業(yè)收入未能顯著增長(zhǎng)，但通過銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅下降使當(dāng)期利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，這種行為可能會(huì)損害公司的長(zhǎng)期利益，特別是那些實(shí)施大額廣告營(yíng)銷策略的企業(yè)。

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小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

另外，還有很重要的一點(diǎn)。那就是對(duì)公司報(bào)告期取得的凈利潤(rùn)還應(yīng)分析其中有多少是由非經(jīng)常性損益所形成的，這樣做可以判斷公司正常經(jīng)營(yíng)下的獲利能力，防止被一些公司靠非流動(dòng)性資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、政府補(bǔ)助、投資收益、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的巨額沖回等方式產(chǎn)生巨額利潤(rùn)或扭虧為盈所誤導(dǎo)。

現(xiàn)金流量表：考驗(yàn)業(yè)績(jī)含金量

要想從現(xiàn)金流量表中找出線索，有時(shí)候就需要將現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表結(jié)合起來。如果利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入增加，但是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中收到的實(shí)際現(xiàn)金額卻比以前低，這說明公司的部分收入還掛在應(yīng)收賬款中，有壞賬發(fā)生可能，且存在虛增或使用非常手段期末突擊銷售的可能，這樣下期收入就可能減少。

要想知道一家公司是否在玩數(shù)字游戲，可以比較凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)率。如果凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度明顯高出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)速度，而之前兩個(gè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)速度相似，這說明凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率實(shí)際上可能并沒有那么高。

另外，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金這個(gè)數(shù)字亦有特別用途。我們可以用這個(gè)數(shù)字除以公司年報(bào)中披露的職工人數(shù)以大概估算出職工人均年收入，由于差企業(yè)難以發(fā)出高工資。因此這個(gè)數(shù)字越高出行業(yè)及地域平均水平，意味著公司質(zhì)量可能越高。

報(bào)表附注：內(nèi)藏乾坤

報(bào)表附注往往能揭示出數(shù)據(jù)背后隱藏的情況，也包含很多可能影響到公司前景的風(fēng)險(xiǎn)和不確定的有價(jià)值的信息，因此投資者有理由對(duì)它們進(jìn)行深入研究。

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小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

通常來說，公司會(huì)在報(bào)表附注中披露控股子公司及參股公司情況，投資者可對(duì)這些情況進(jìn)行了解，并關(guān)注公司報(bào)表合并范圍，借此判斷公司母公司層面和子公司層面的質(zhì)量。歷史上一些臭名昭著的造假公司利用個(gè)別異地子公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒伲绻竞喜?bào)表財(cái)務(wù)項(xiàng)目較異常，而利潤(rùn)主要來源于個(gè)別子公司，投資者則需謹(jǐn)慎考慮。

另外，附注中還會(huì)對(duì)公司關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行較詳細(xì)披露，投資者可以借此分析公司產(chǎn)供銷體系和經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)是否完整，上市公司是否存在為關(guān)聯(lián)方擔(dān)?；蛳蜿P(guān)聯(lián)方提供資金等轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)利益的行為。公司經(jīng)營(yíng)存在對(duì)關(guān)聯(lián)方的重大依賴，則公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間很大。一些造假公司也可能設(shè)立一些潛在關(guān)聯(lián)方，即特殊目的實(shí)體與公司進(jìn)行交易來粉飾報(bào)表，并隱瞞這些關(guān)聯(lián)關(guān)系及其交易。

教你讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表

隨著年報(bào)季報(bào)的披露，大量的隱藏信息藏身于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中，筆者有位私募好友，對(duì)財(cái)務(wù)研究很有一套，本期就將他的財(cái)務(wù)精華整理成文，讓我們看看私募是怎么樣用指標(biāo)來看年報(bào)的。眾所周知，財(cái)務(wù)分析應(yīng)該先從三張表入手，即利潤(rùn)表、現(xiàn)金流表和資產(chǎn)負(fù)債表。無論是大券商的頂級(jí)研究員還是草根研究員，都必須看這三大表。但對(duì)于普通中小散戶來說，一大堆的報(bào)表數(shù)據(jù)不是能夠讀懂的，就算專業(yè)的財(cái)務(wù)人員也要花大量的時(shí)間來研究，本次揭幕者就揭露私募看財(cái)務(wù)報(bào)表的幾大指標(biāo)，只要掌握好這幾大指標(biāo)，相信你也會(huì)成為財(cái)務(wù)高手。

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做外帳的21條技巧總結(jié)

小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

（一）利潤(rùn)表秘籍

1、市銷率：相對(duì)于市盈率來說，該指標(biāo)是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。有私募做過一個(gè)跟蹤模型，研究了上市公司市盈率和市銷率對(duì)股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系影響，而市銷率比市盈率還可靠。根據(jù)國(guó)外統(tǒng)計(jì)，通常情況下市銷率等于1是最合適的。而在這個(gè)指標(biāo)里，銷售收入是最重要的，如果一個(gè)企業(yè)銷售收入不斷增長(zhǎng)而利潤(rùn)沒有增長(zhǎng)，這個(gè)企業(yè)的價(jià)值就要重估了。一般情況下，企業(yè)都是先出現(xiàn)收入的改進(jìn)，后出現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，所以收入比利潤(rùn)更真實(shí)、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤(rùn)更快反映企業(yè)狀況。（這個(gè)觀點(diǎn)我有不同意見，因?yàn)閷?duì)企業(yè)和審計(jì)機(jī)構(gòu)來說，幫助企業(yè)提前確認(rèn)銷售收入甚至虛構(gòu)銷售收入并不是很難的事情；如果能排除公司作假行為，其模型結(jié)論可能可以成立）。

2、毛利率：就是銷售毛利潤(rùn)除銷售收入。要跟蹤毛利率的變化，要看歷史上的情況，毛利率過高的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)（壟斷行業(yè)例外），過低的現(xiàn)象也不會(huì)持續(xù)。所以，如果一個(gè)企業(yè)在毛利率很低的情況下有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，一旦價(jià)格上漲，利潤(rùn)的增加會(huì)非常明顯。反過來，如果毛利率過高，企業(yè)業(yè)績(jī)已經(jīng)穩(wěn)定，毛利率平穩(wěn)的行業(yè)將受到投資者的追捧。

3、三費(fèi)操縱：所謂三費(fèi)，即銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用（三費(fèi)也可稱為期間費(fèi)用），從理論上來說，銷售費(fèi)用很難操縱，而管理費(fèi)用可操縱的貓膩?zhàn)疃?，管理費(fèi)用中最可以操縱的就是“計(jì)提”。譬如有的公司計(jì)提綠化費(fèi)、福利費(fèi)，有的公司計(jì)提壞賬損失，有的公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這一切，都會(huì)列入管理費(fèi)用。所以，其中貓膩很多。而這些計(jì)提，多數(shù)不影響交稅。這些都是上市公司弄虛作假、隱瞞利潤(rùn)的手段。另外，從已公布年報(bào)的公司來看，譬如地產(chǎn)公司的計(jì)提，鋼鐵公司的計(jì)提等。當(dāng)然，如果反過來，也可以成為故意增加利潤(rùn)的手段。

比方說，鋼鐵公司的資產(chǎn)減值，計(jì)提壞賬了。但如果某段時(shí)間后這塊資產(chǎn)突然值錢，公司沖回這筆計(jì)提費(fèi)用，那當(dāng)期利潤(rùn)也會(huì)大幅度增加。另外，折舊也是操縱利潤(rùn)的手法?？傊?，三項(xiàng)費(fèi)用變化無窮，一家好企業(yè)，一般會(huì)保持三項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)穩(wěn)定。正常的企業(yè)，三項(xiàng)費(fèi)用與銷售收入成正比而且比例會(huì)低一些（表述不清楚！應(yīng)該是期間費(fèi)用與銷售收入成正比變化并保持合理遞增速度）。企業(yè)在擴(kuò)張的同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用沒有同步增加，就是企業(yè)挖潛的結(jié)果，這樣的企業(yè)才有價(jià)值。

4、終級(jí)凈利潤(rùn)（這是（二）資產(chǎn)負(fù)債表秘籍

資產(chǎn)負(fù)債表就是關(guān)于資產(chǎn)與負(fù)債的表，包括兩大部分，第一部分是資產(chǎn)，第二部分是負(fù)債。其中，資產(chǎn)分流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，負(fù)債也分流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。在資產(chǎn)負(fù)債表中有六個(gè)指標(biāo)需要關(guān)注。

1、資產(chǎn)負(fù)債率：是總負(fù)債除以總資產(chǎn)。通常情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不能過高（也不可以過低?。?，一般以50%（實(shí)踐中，我們一般以50%-70%為限，如果高于100%就要警惕了）左右比較合適。就是說，企業(yè)的凈資產(chǎn)是1億元，那么，它同時(shí)有1億元對(duì)外的負(fù)債，相當(dāng)于運(yùn)用2億元資產(chǎn)。當(dāng)然，這應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的不同情況來確定。

2、凈資產(chǎn)收益率：就是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，它反映了一個(gè)企業(yè)運(yùn)用凈資產(chǎn)賺錢的能力。凈資產(chǎn)收益率必須大于銀行貸款利率至少二成以上（廢話?。２贿^該私募建議關(guān)注總資產(chǎn)收益率，就是凈利潤(rùn)除以總資產(chǎn)的值，它更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的能力。如果凈資產(chǎn)收益率超過銀行同期貸款的利率，那么，舉債對(duì)它就肯定是有利的。另外，有的企業(yè)負(fù)債率如果達(dá)到99%，它的凈資產(chǎn)收益率很高，還有的企業(yè)凈資產(chǎn)是負(fù)數(shù)，看這個(gè)指標(biāo)就沒有意義了，反而用總資產(chǎn)收益率去算，就比較可靠。（補(bǔ)充一下，凈資產(chǎn)收益率一定要和該公司的歷史同期比較，并且和同行業(yè)公司比較，比較能準(zhǔn)確反映其在該市場(chǎng)內(nèi)部的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力）

3、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率：流動(dòng)比率就是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，反映了一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的安全性，這個(gè)比率不能低于1，最好大于2（沒聽說過！），相當(dāng)于它應(yīng)付短期負(fù)債的水平足夠大。速動(dòng)比率就是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨之后再除以流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率一般不能低于1。（這段說法大致沒問題，關(guān)鍵是從什么角度來看待企業(yè)資產(chǎn)的安全性和成長(zhǎng)性，有時(shí)會(huì)有一定的矛盾，過于安全就意味成長(zhǎng)性不夠，所以銀行等債權(quán)人比較喜歡這個(gè)指標(biāo)偏大，而股東和上級(jí)主管部門或投資者比較喜歡偏小，這是利益取向的選擇。）

4、存貨周轉(zhuǎn)率：是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本除以存貨的結(jié)果（會(huì)計(jì)學(xué)上是以銷貨成本÷存貨平均余額來計(jì)算，如果公司的業(yè)務(wù)比較單一，基本上其銷貨成本可以用主營(yíng)業(yè)務(wù)成本代替），其中，存貨的數(shù)據(jù)一般用年初和年末的平均數(shù)。這個(gè)指標(biāo)不直觀，該私募使用的方法是期末存貨金額除以當(dāng)年的銷售收入。這個(gè)數(shù)字，不能超過20%。也就是說，企業(yè)的存貨額，大約相當(dāng)于兩個(gè)多月的銷售額比較合適。太多了，說明產(chǎn)品積壓、資金占用過大，可能是企業(yè)的預(yù)警信號(hào)。最好是，無論是產(chǎn)成品半成品還是原材料，都不能超過一個(gè)月的銷售收入。

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小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！5、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：一般用銷售收入除以應(yīng)收賬款。這