會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：VAR(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)方法介紹

VAR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）方法介紹在現(xiàn)在的金融市場(chǎng)上，受經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化影響，金融創(chuàng)新品種日新月異，金融市場(chǎng)波動(dòng)性和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大為加劇，控制金融風(fēng)險(xiǎn)成為各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)主要任務(wù)。VAR（ValueatRisk譯作風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）方法成為當(dāng)前最為流行和實(shí)用的一個(gè)測(cè)量金融風(fēng)險(xiǎn)的方法。VAR風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信度內(nèi)，用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失。

VAR是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總括性評(píng)估，它考慮了金融資產(chǎn)對(duì)某種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源（例如利率、匯率、商品價(jià)格、股票價(jià)格等基礎(chǔ)性金融變量）的敞口和市場(chǎng)逆向變化的可能性。VAR模型加入大量的可能影響公司交易組合公允價(jià)值的因素，比如證券和商品價(jià)格、利率、外匯匯率、有關(guān)的波動(dòng)率以及這些變量之間的相關(guān)值。VAR模型一般考慮線性和非線性?xún)r(jià)格暴露頭寸、利率風(fēng)險(xiǎn)及隱含的線性波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸。借助該模型，對(duì)歷史風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)模擬運(yùn)算，可求出在不同的置信度（比如99%）下的VAR值。對(duì)于置信度為99%、時(shí)間基準(zhǔn)為一天的VAR值，該值被超過(guò)的概率為1%或在100個(gè)交易日內(nèi)可能發(fā)生一次。例如，銀行家信托公司（BankerTrust）在其1994年年報(bào)中披露，1994年的每日99%VAR值平均為3500萬(wàn)美元，這表明該銀行可以以99%的概率做出保證，1994年每一特定時(shí)點(diǎn)上的投資組合在未來(lái)24小時(shí)內(nèi)的平均損失不會(huì)超過(guò)3500萬(wàn)美元。通過(guò)這一VAR值與該銀行1994年6.15億美元的年利潤(rùn)和47億美元的資本額相對(duì)照，則該銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況即可一目了然。

信托公司可以利用VAR方法對(duì)其各種運(yùn)作方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，并根據(jù)VAR值對(duì)其運(yùn)作方式實(shí)行調(diào)整。對(duì)于貸款業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，VAR方法可用于：

1、對(duì)呆賬率進(jìn)行預(yù)測(cè)。VAR系統(tǒng)可以利用銀行現(xiàn)有的客戶(hù)信用評(píng)級(jí)方法，分析信用等級(jí)變化帶來(lái)的銀行現(xiàn)有資產(chǎn)的變化，用概率分布描述貸款分類(lèi)的未來(lái)變化，建立信用評(píng)級(jí)和貸款分類(lèi)之間的數(shù)量關(guān)系，對(duì)呆賬率進(jìn)行預(yù)測(cè)。

2、防范信用風(fēng)險(xiǎn)、幫助檢測(cè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的合理性和執(zhí)行過(guò)程的準(zhǔn)確性。銀行通過(guò)連續(xù)監(jiān)督借貸人的財(cái)務(wù)狀況，隨時(shí)掌握客戶(hù)財(cái)務(wù)狀況的變化，分析這種變化是否影響還款能力，從而避免貸款成為問(wèn)題時(shí)，才關(guān)注客戶(hù)的還款能力。最終幫助銀行取得與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的最大收益。

3、調(diào)整信貸政策。銀行調(diào)整貸款政策的工具是改變客戶(hù)信用等級(jí)中各個(gè)因素的權(quán)重。通過(guò)改變客戶(hù)信用等級(jí)評(píng)級(jí)中的相應(yīng)權(quán)重，還可以達(dá)到調(diào)整貸款流向的目的，使有限的資源更多地流向效益好的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)。盡管這種工作原理在目前銀行中已有所應(yīng)用，但是，以數(shù)字化管理為基礎(chǔ)的VAR系統(tǒng)可以使信貸政策調(diào)整操作簡(jiǎn)易，更有科學(xué)性和時(shí)效性。

對(duì)于證券投資業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，可以利用VAR方法通過(guò)對(duì)所持有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)值的評(píng)估和計(jì)量，制定投資策略，及時(shí)調(diào)整投資組合，以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。

對(duì)于管理者而言，利用VAR值，還可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于監(jiān)管者，可以利用VAR值對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

針對(duì)企業(yè)逃廢債行為，有效維護(hù)金融債權(quán)

英大國(guó)際信托投資公司資產(chǎn)管理總部

當(dāng)前包括國(guó)有商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)存量不良資產(chǎn)嚴(yán)重困擾著行業(yè)的深化改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，甚至已經(jīng)嚴(yán)重影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。企業(yè)的改制、重組及破產(chǎn)作為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素流動(dòng)和重組的重要手段，本應(yīng)是解決銀企之間債務(wù)的一條途徑，但當(dāng)前改制、重組和破產(chǎn)的企業(yè)越多、力度越大，表現(xiàn)出來(lái)的假改制、破產(chǎn)之名，行逃廢債之實(shí)的行為日益突出，這不僅極大地?fù)p害了金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的利益，增加了金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)，而且侵蝕了社會(huì)信用基礎(chǔ)，破壞了金融體制的穩(wěn)定運(yùn)行，影響了經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

企業(yè)借改制之機(jī)逃廢金融債務(wù)始于90年代初，在90年代中后期盛行，其逃廢金融債務(wù)的形式有以下幾種：

一、借企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制，破產(chǎn)、合并、分立后逃避債務(wù)

其一是企業(yè)將主要的生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)房、辦公樓等有效資產(chǎn)投資于新的股份制有限公司，新公司有資產(chǎn)無(wú)負(fù)債；原企業(yè)有債務(wù)無(wú)資產(chǎn)，空余一塊牌子，導(dǎo)致債權(quán)人索債無(wú)門(mén)?；蛘呒瘓F(tuán)公司、總公司將資產(chǎn)無(wú)償劃撥給所屬的具有法人資格的子公司，稱(chēng)為“母體裂變”，作為管理機(jī)構(gòu)的集團(tuán)公司、總公司僅存一塊牌子承擔(dān)債務(wù)，例如XXX集團(tuán)進(jìn)行“母體裂變”后，同時(shí)將原有子公司進(jìn)行改制，在每家子公司中增加職工持股，使眾多債權(quán)人望而卻步，債權(quán)的實(shí)現(xiàn)變得遙遙無(wú)期。

其二是企業(yè)通過(guò)租賃、承包等形式將企業(yè)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新的實(shí)體中，職工也隨之轉(zhuǎn)移，原企業(yè)仍留下一些破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)和幾個(gè)留守人員、退休人員及全部債務(wù)，然而其租賃、承包協(xié)議約定的租金僅夠發(fā)放職工工資，從而實(shí)現(xiàn)“金蟬脫殼”之妙計(jì)，典型的例子是XXX建材廠以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資XXX工業(yè)園和另一家合資公司，原廠繼續(xù)掛牌，幾名留守人員負(fù)責(zé)退休人員及原有債務(wù)的管理，達(dá)到了成功化解債務(wù)的目的。

其三是假破產(chǎn)、真逃債，一些企業(yè)主動(dòng)努力追求“破產(chǎn)”，他們采取轉(zhuǎn)移、隱瞞企業(yè)資產(chǎn)的形式，明里是破產(chǎn)，暗里則在地方政府及司法機(jī)構(gòu)的“保護(hù)”下，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)壓價(jià)低估、降價(jià)出售，實(shí)際上是暗渡陳倉(cāng)、另起爐灶，既甩掉了苦苦相逼的債權(quán)人又安置了職工，一舉多得、何樂(lè)不為？只苦了債權(quán)人索要無(wú)門(mén)，望帳興嘆！

二、地方保護(hù)、行政干預(yù)，賴(lài)債、逃債、執(zhí)行難

由于我國(guó)法制建設(shè)的不完善，經(jīng)濟(jì)管理難以擺脫傳統(tǒng)模式的影響，政企不分，企業(yè)改制過(guò)程中存在政府行為，有的是政府直接策劃改制，法院受地方政府領(lǐng)導(dǎo)，獨(dú)立審判原則無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)，執(zhí)行中存在地方保護(hù)傾向。即使法院依法執(zhí)行生效的判決書(shū)時(shí)，往往企業(yè)所在地政府、行政機(jī)關(guān)和職能部門(mén)為發(fā)展地方政績(jī)不僅不配合，還故意設(shè)置障礙，有的地方甚至出現(xiàn)了縱容暴力抗法的行為，更助長(zhǎng)了債務(wù)人賴(lài)債、逃債的僥幸心理，致使金融債權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。

三、企業(yè)以注銷(xiāo)登記或吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照逃廢債務(wù)

根據(jù)我國(guó)法律的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)被注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)登記后，即喪失了民事主體資格，也就不能將其列為被告了，企業(yè)的債務(wù)只能由其上級(jí)主管部門(mén)或股東進(jìn)行清算，并以尚存財(cái)產(chǎn)為限承擔(dān)責(zé)任。因此有些企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)注銷(xiāo)登記或故意不參加年檢，而被工商行政管理部門(mén)依法吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，從而達(dá)到規(guī)避債務(wù)的目的。

針對(duì)企業(yè)形形色色的逃廢債行為，要求有效維護(hù)金融債權(quán)，應(yīng)該做到內(nèi)外兼顧，多策并舉。金融機(jī)構(gòu)要樹(shù)立依法經(jīng)營(yíng)的思想，嚴(yán)格內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，杜絕各種糾紛和風(fēng)險(xiǎn)隱患，如制定風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，實(shí)行調(diào)查與審查相分離、審查與審批相分離等審貸分離制度，形成內(nèi)部行之有效的貸款風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制。

首先作為債權(quán)人要加強(qiáng)債權(quán)保護(hù)意識(shí)，提高重視的程度，積極參與、監(jiān)管企業(yè)的改制、重組和破產(chǎn)的行為。應(yīng)提前介入企業(yè)改制，掌握企業(yè)改制方案，尤其是深入了解企業(yè)的清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)權(quán)界定的情況，了解企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，防止改制企業(yè)隨意壓低或抬高資產(chǎn)價(jià)格，擅自處分、轉(zhuǎn)移企業(yè)財(cái)產(chǎn)等行為。

其次要依法落實(shí)債務(wù)，有效保全金融債權(quán)。由于企業(yè)改制的方式靈活多樣，作為債權(quán)人要密切關(guān)注改制進(jìn)程，積極采取措施做好債務(wù)落實(shí)和清收工作，對(duì)貸款手續(xù)不合法，不利于信貸資產(chǎn)保全的，要搶時(shí)間抓緊完善貸款手續(xù)，要堅(jiān)持“債隨物走”的原則，注重貸款手續(xù)的合法性，有效地落實(shí)貸款債務(wù)。

對(duì)實(shí)行兼并、聯(lián)合、股份制和合作制的企業(yè)，由改制后的企業(yè)承擔(dān)貸款債務(wù)；對(duì)實(shí)行租賃的企業(yè)，要由出租方承擔(dān)貸債務(wù)；對(duì)實(shí)行分立的企業(yè)，要根據(jù)其有效資產(chǎn)的占比，由分立出的企業(yè)承擔(dān)貸款債務(wù)；對(duì)實(shí)行破產(chǎn)的企業(yè)，要及時(shí)申報(bào)債權(quán)，依法清償資產(chǎn)。

三是要加強(qiáng)與地方政府及職能部門(mén)的聯(lián)系協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取他們的大力支持，對(duì)有損金融機(jī)構(gòu)利益的方案不盲從；對(duì)包庇和縱容企業(yè)逃廢金融債務(wù)的行為要堅(jiān)決抵制和揭露。

四是要加強(qiáng)與人民銀行的信息溝通，發(fā)揮金融合力，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)改制工作的監(jiān)督，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)努力協(xié)調(diào)政府職能部門(mén)及工商、稅務(wù)部門(mén)，聯(lián)合制止和打擊企業(yè)逃廢金融債務(wù)的行為，努力促進(jìn)社會(huì)信用環(huán)境的良性發(fā)展。

五是建議各級(jí)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)齊心協(xié)力、密切配合，加大對(duì)惡意逃廢金融債務(wù)企業(yè)的聯(lián)合制裁力度。對(duì)逃廢金融債務(wù)企業(yè)在制裁的措施上要統(tǒng)一行動(dòng)，相互配合，對(duì)有嚴(yán)重逃廢金融債務(wù)行